未来一周大戏才开始!市场短暂的接受美联储转鹰

Wind万得2021-12-16

2021年美联储最后一次议息会议如期举行,加速Taper,且暗示2022年将加息三次。但市场并没有被美联储突然转弯吓到,美股反而大涨以待。在Academy Securities 的 Peter Tchir 看来,这只是一种“短暂的被动接受”,真正的市场反应藏在未来一周的细节里。

Peter Tchir 在最新的报告中滤清了美联储和市场各自的行为,认为两者之间的“化学反应”不能在单个交易日体现完整。

美联储做了什么?

一、美联储加快Taper节奏,于2022年3月中旬结束资产购买。这在市场上或多或少已经被price in。

二、美联储暗示2022年加息3次,目前而言市场对此消化良好。

Peter Tchir 对本次鲍威尔新闻发布会评价称,鲍威尔似乎跨越了对抗通胀和渴望增长之间的界限,“在我看来,我是有偏见的,我发现他以一种过去从未有过的方式,向全国而不是金融市场发表演讲。也许他是在试图安抚华盛顿,同时坚持自己的立场?这似乎是有道理的,但我不确定这是怎么回事。”

他继续补充称:“我认为鲍威尔新闻发布会最有力的观点是,需要很长的增长周期才能真正降低失业率(增加劳动力参与)。”

市场做了什么?

博弈之后,风险资产在美联储新闻发布会开始时表现得非常好,新闻发布会结束后,风险资产正在飙升。

比特币从46650美元涨到了49000美元。理论上,美联储立场鹰派,比特币表现应该不佳。但这一次,比特币却疯狂上涨。与此同时,VIX 已经从上周高点回落。

债券市场的平静也对风险资产产生了积极地影响。美联储议息会议结果公布后,2年期美债收益率从66个基点飙升至71个基点,随后回落至68个基点,表明该美联储的决定已被定价。10年期美债收益率最初下降,之后从1.45%上升到1.47%,曲线正在经历更多的平行变化(而不是大幅变平/变陡)。

市场已经对美联储的言行定价了多少?Peter Tchir表示,这很难讲,但从比特币来看,做空者寡,做多者众。也许自2018年以来,市场已经习惯了美联储“言辞严厉,行为温和鸽派”;风险资产在美联储议息会议公布后大涨,这是市场希望看到的,但要维持这种状态需要更加鸽派的美联储。

现在的市场状况有点类似于“每个人都知道美联储已经变得鹰派,但每个人都认为美联储不会这样行动。”全球供应链改善之前,消费者支出是否已经发生改变?公司如何保证库存和顺利生产?市场多头恐怕已经忽略了这些问题。

Peter Tchir 进一步分析道,信贷应该是正常的,考虑到美联储今天的基调,债券市场的情况可能是正确的(可能会有加息,这将抑制增长)。虽然美联储仍在增加其资产负债表,但已接近尾声,而且美联储似乎并不急于实际缩减资产负债表(鲍威尔确实通过声明资产负债表将保持来安抚市场)。事实上,美联储资产负债表的流动性,即扩张和缩减对市场来说很重要,尘封不动的存量没有那么重要。

Peter Tchir 总结称,因此,市场已经出现的小波动是令人不安的,预计风险资产即将回吐一部分近期的涨幅,最快可能在接下来的一个交易日就会出现。未来一周,市场逐渐消化美联储释放的全部信号,博弈将更加激烈。

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