科创板这一年：千亿神话与挥之不去的“过热”估值

财经天下周刊2020-07-22

7月22日，是科创板诞生满一年的日子。回顾过去的一年，科创板向资本市场展示出了极强的包容性。这其中，既包含寒武纪和中芯国际暴涨的神话，也有估值高企带来的种种疑问。 7月以来，科创板俨然成了造富神话。不论是两天涨破千亿市值的寒武纪和中芯国际，还是首日暴涨924%的国盾量子，如此高光的表现，让不少没有科创板投资资质的股民们懊恼不已。 7月22日，是科创板诞生满一年的日子。回顾过去的一年，科创板向...

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2015 年、2016 年及 2018 年实现了16nm、10nm 及 7nm 制程的量产；相比之下，中芯国际 14 nm制程截至目前尚不能量产，还需等待。\n截至目前，中芯国际是科创板的市值之王，总市值高达2843.278亿元，就其业绩和技术来看，这个市值确实不免令人心生疑虑。\n第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清向《财经天下》周刊表示，纯从财务回报和业界对标来看，中芯国际肯定是严重高估了的，但是它的内地芯片概念股的估值逻辑不是市场经济学，这个估值反映的是国产替代预期，无法从简单的市场逻辑去理解。\n事实上，中芯国际正踩在一个难得的历史机遇上。深度科技研究院院长张孝荣表示，现在正是发展国产芯片的绝佳战略期。国内半导体行业正处于晶圆产能扩张的历史机遇期，中国将芯片行业聚焦国内的基本态势越来越明显，本土芯片设备需求强劲增长。\n从这个角度出发，中芯国际不仅仅是一家代工企业，更承载着中国半导体协同发展的重担，以及实现自主化的希望。\n张孝荣亦表示，中芯国际作为产业龙头，对于中国半导体产业乃至科技圈，有着重要的战略意义，承载着重大科技创新的希望。\n从某种程度上，高估值是科创板普遍存在的现象。“高估值和泡沫都是客观存在的”，况玉清表示，科创板的估值比其他板块要高很多，凡是能够够得上科创板门槛的，科创板永远是IPO第一选择。\n而这一点似乎也可以从7月20日刚上市不久的大名鼎鼎的AI芯片“独角兽”——寒武纪得以体现，上市当天，寒武纪开盘即大涨300% 。\n\n然而根据同花顺数据所披露的财务信息显示，截至2019年12月31日，寒武纪实现净利润-11.79亿元，而2020年一季度实现净利润-1.08亿元。对此，张孝荣表示，制约寒武纪发展的一个重要的原因就是商业化能力。\n此外，中芯国际和寒武纪的市场表现，亦有可能复制到准备登陆到科创板的其他企业。况玉清表示，科创板二级市场的高估值肯定会传导到一级市场的股权投资上，具有科创板潜质的PRE-IPO企业估值肯定会被推高的。\n当然，科创板的高估值，亦抛不开科创板诞生的初衷。张孝荣表示，科创板的设立，向科技型企业以及专注科技投资的创业投资机构释放了积极信号，也会对整个投资生态产生潜移默化的影响。\n肩负“使命”\n科创板具有明显的“硬科技”的特征。据同花顺数据显示，按照同花顺所属行业对科创板上市企业进行划分，其中电子、信息服务、医药生物、信息设备、机械设备占据了近80%的企业。\n\n而这一点亦可以从中芯国际的战略配售中得以体现，此次中芯国际的战略配售中，除了合作客户外，甚至出现了国资委、地方政府的身影。\n在科创板，对上市企业IPO的门槛更低，甚至亏损企业也能上市，这使得原本不符合进入创业板的科技创新公司，能够加入到资本市场来。通过资本市场的孵化，使这些创新高科技公司得到发展壮大，为国内经济增长贡献。\n对于科创板所肩负的使命，况玉清表示，科创板承载着中国经济和企业转型升级的重任，纳斯达克培育了一大批像FANNG这样的企业，如果科创板也能培育几家甚至一批具有国际竞争力的大企业，就是很大的成功了。\n事实上，科创板鼓励的是价值投资，而非投机炒作，这一点也就说明了为什么科创板的进入门槛设置为50万。在未来，科创板里的主角是专业的机构投资者，这样才使得科创板的波动稳定而理性。\n另一方面，对于企业来说，只要有过硬的技术，哪怕没有盈利，对于投资者来说亦是可以接受的。远赴纳斯达克的百济神州就是一个很好地例子，从2013年至2019年从未盈利，但并未妨碍其百亿美元的估值。","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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