期权女巫 | 美股本周风云突变，交易员暴跌期间抛弃末日期权转头涌入长期期权

编译自 Reuters《Traders spurn zero-day options in this week's market tumble》

数据显示，在本周早些时候美国股市崩盘期间，投资者避开比较流行的短期期权，转而寻求较长期限的合约来对投资进行保护，这暴露了末日期权（0DTE, Zero days to expiration）在应对持续市场波动方面的局限性。

自 2022 年推出以来，交易员们蜂拥至零日到期的 标普500 指数合约（即0DTE 合约），这类合约有时占 标普500 指数期权每日交易量的一半以上。

尽管这些合约通常被认为是交易员对短期市场走势进行投机的工具，但机构和散户也使用它们来对冲市场波动。

‌$SPXW 20240808 5195.0 CALL$  ‌‌$SPXW 20240808 5195.0 PUT$  ‌‌$SPXW 20240808 5200.0 CALL$  ‌‌$SPXW 20240808 5200.0 PUT$  

然而，在周一，当标普500 下跌3%且 标普500波动率指数 （.VIX）创下四年来的最大单日涨幅后，投资者抛弃了这些合约。根据OptionMetrics的数据，末日期权在标普500期权总成交量中的占比降至26%，低于今年平均的48%水平。

Ballast Rock Private Wealth 投资组合经理吉姆卡罗尔 (Jim Carroll) 表示：“我们看到的情况是，人们的对冲行为从短期转向长期，他们说，‘哦，天哪，我需要一些期限较长的资产’。”

分析师将此举归咎于多种因素。波动性激增导致期权交易商将末日期权的定价提高到极高水平，以管理自身风险。市场参与者认为，这提高了长期合约的吸引力，尽管在抛售期间价格也很高，但对投资者来说更容易接受，因为它们提供的保护更持久。

OptionMetrics 量化研究主管加勒特·德西蒙 (Garrett DeSimone) 表示：“市场似乎无法在如此高的波动水平下为这些期权定价。这也解释了交易量不足的原因。”

Trade Alert 的数据显示，随着市场平静下来，短期合约交易量在抛售后的第二天反弹至约 42%。

期权研究公司 Tier 1 Alpha 的首席执行官克雷格·彼得森（Craig Peterson）表示，在抛售的痛苦中，担心波动性飙升将持续的投资者认为持有短期合约没有什么价值。

OptionMetrics 数据显示，周一，末日期权交易量较一个月前同日下降 26%，而非末日期权的合约交易量则跃升 42%。

彼得森表示：“用一天的期权很难对冲长期风险。我认为这才是投资者重新回归那些长期合约的真正原因。”