量化之王西蒙斯：那些投资“神迹”和难言的身后事

华尔街见闻2024-05-11

作者：郑孝杰投资大师总是相偕而来，又相伴而去。美国当地时间2024年5月10日，量化投资大师西蒙斯（James Harris Simons）骤然去世，享年86岁。此时距离芒格离世不到半年。西蒙斯拥有数学家、投资家、慈善家、量化行业开拓者、密码破译专家等各式标签。但真正能够“定义”他的似乎还是他创立的业内头牌量化机构——文艺复兴科技。以及那只外人难以“染指”的大奖章基金。后者创造了无法复制的长线高...

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观国之光
2024-05-11
观国之光
他在商业上的成就也许昙花一现，但在数学上的贡献却将永载史册

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Simons）骤然去世，享年86岁。此时距离芒格离世不到半年。西蒙斯拥有数学家、投资家、慈善家、量化行业开拓者、密码破译专家等各式标签。但真正能够“定义”他的似乎还是他创立的业内头牌量化机构——文艺复兴科技。以及那只外人难以“染指”的大奖章基金。后者创造了无法复制的长线高盈利业绩，也把量化投资的皇冠戴在西蒙斯头上——至今。短短半年内，主动权益投资和量化投资的两位顶尖人物先后“离去”，让人见识了时代的流转和时光的无情。而唏嘘西蒙斯离去的，或许不止是我们。天才投资家西蒙斯可谓“天才”，而且不止在一个领域。1955年他考入麻省理工学院数学系，年仅23岁便获得了加州大学伯克利分校的数学博士。他曾先后任教于麻省理工学院、哈佛大学和纽约州立大学石溪分校，并在石溪分校成为数学学院的院长——时年三十岁。30岁的数学学院院长还远不足以定义西蒙斯。他和陈省身一起创立的陈氏-西蒙斯定理在几何学中有重要成就。1976年，他获得了美国数学会的奥斯瓦尔德·维布伦奖。两年后，40岁的西蒙斯成立了成为文艺复兴科技的前身，并在日后开启量化投资的新时代。发现了没，每逢整十岁，西蒙斯都要搞点大动静出来。神奇的大奖章基金观察一位投资大佬的切入点，其操盘的产品不可错过。大奖章基金就是西蒙斯挥舞的投资“魔法棒”，某种程度上比本人还要有名。资料显示：大奖章基金是1998年3月正式成立运作，当时的基金经理除了60岁的西蒙斯，还有一位叫埃克斯的基金经理。两人都分别于1967年和1976年获得数学圈最高荣誉——美国数学学会的伟布伦奖。所谓的大奖章基金，也由此得名，彰显着基金经理的学术能力。大奖章基金的成立，也意味着西蒙斯量化投资哲学的正式成型：“我们完全停止了基本面分析，变成了一个彻底的、依靠模型的量化投资者”，他日后回忆道。从“摸索”到神迹大奖章基金成立初期，策略模型的使用“并不得力”。第一年的费后收益率为8.8%，在业内差强人意。而到了第二年，模型直接在基金经理面前罢工，全年收益亏损了四个百分点，而当年标普500指数大涨30%。没有放弃，西蒙斯四处延聘高手、重新调适模型，并在1990年大放异彩，最终全年获得了55%的费后收益。这是一个值得记取的年份，1990年是华尔街量化投资的“D day”，另一家如今的巨头Citadel，也在这一年成立。“聚集”人才西蒙斯是量化投资的先驱，所以，他也几乎全新定义了量化团队的成员。据说，西蒙斯不青睐当时市场上的投资熟手，而是更加热衷从数学界、物理学界、气象界、密码分析等领域招揽人才跨行入场。但招揽入场的人，必须能完成西蒙斯的高要求，在很早以前，西蒙斯就不断要求团队成员优化模型表现，并进入多资产的领域投资。可见，西蒙斯在1980年代末的视野就不局限于股票资产，同时也辐射债券、商品、货币、衍生品等。业绩“神迹”早期，大奖章基金是文艺复兴的资管产品，也就是可以对外募资进行运作。结果，诸多外部投资人享受到了丰厚的收益。大奖章基金的“印钞”能力十分惊人。数据显示：1988 年以来的30年间，大奖章基金的平均年回报率为66%，累计产生了超过1000亿美元的利润。这一期间，美股风向标标普500指数每年上涨5.1%，这恰恰“仅”是大奖章基金固定管理费的水平。值得注意的时：1993年大奖章基金年度管理费已经高达5%，到了2002年西蒙斯将业绩报酬提成比例从20%提升至36%，之后又调升至44%。如此高收费模型，也侧面验证了大奖章基金赚钱的能力。产品“内部化”各路投资者均发现了这只业绩扶摇直上的产品，除了高净值个人，公共养老基金、捐赠基金、基金会、保险公司、家族财富办公室，纷纷来抢购份额。这股热度蹿升太快，到了1993年——大奖章基金成立五年之际，西蒙斯决定停止接纳新资金。而当时基金规模仅仅有2.7亿美元，西蒙斯的果断在今天看来让人不解。或许，他早已察觉到管理规模、收益、策略有效性之间的“矛盾”了。2002年-2005年，西蒙斯逐步为外部投资者赎回基金份额，最终转变成一只纯内部基金，持有人均为文艺复兴内部员工。把投资产品的权利当做福利，可能也只有文艺复兴等少数机构做得到。对于大奖章基金转型内部基金的原因，西蒙斯曾有如下表述：“我意识到我们可以管理中等规模的资金，但是无法管理千亿规模的钱；与此同时，我们的基金规模增长很快，这要求我们做出改变。于是，我们只接受员工的投资，同时拒绝了所有的外部投资者。”“绑定”人才投资策略跑通了，当然就会有人才的流动。大奖章基金成立早期，一起与西蒙斯搭建模型的数学家Berlekamp——同样毕业于加州大学伯克利分校，后来决定离开文艺复兴。据称，当时西蒙斯对这位搭档要求甚高，不断要优化模型表现，后者不胜其烦。之后，包括文艺复兴在内的美国头牌量化机构都开始了“绑定”人才：西蒙斯要求投资团队签署保密协议，员工需要将薪酬包的四分之一放在大奖章基金，作为一种保释金锁定，直到他们离开后数年才发还。业内还传说，大奖章基金的投资者可能包括文艺复兴已离职员工，但后者必须满足更苛刻的竞业条款，这些人几乎无法从事量化投资工作，但靠着前老板的基金收益做到“衣食无忧”。“身后事”引人关心文艺复兴作为一家对冲基金，员工人数大大少于同等规模和名气的其他机构。据说该公司的正式员工仅有小几百人，而Two Sigma有2000名员工，桥水有至少1200员工，城堡投资的员工有近3000人。根据坊间资料，西蒙斯还在世时，文艺复兴的管理架构是，董事长詹姆斯·西蒙斯（James Harris Simons）；执行副董事长纳撒尼尔·西蒙斯（Nathaniel Simons），老西蒙斯的儿子； 首席执行官彼得·菲茨林·布朗（Peter Fitzhugh Brown）；执行副总裁、首席财务官、首席合规官孟德尔·马克·希波尔（Mendel Mark Silber）；董事、副总裁保罗·杰拉德·布拉德（Paul Gerard Broder）；老西蒙斯“离世”后，文艺复兴的掌舵者会是其子还是现任首席执行官彼得·布朗，颇引人关注。","kind":"news","is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[{"id":304651738247472,"gmtCreate":1715412504894,"gmtModify":1715412506998,"author":{"id":"3461232460029301","authorId":"3461232460029301","name":"观国之光","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9557ba9e74abe753701872c56d4d6e77","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3461232460029301","idStr":"3461232460029301"},"htmlText":"他在商业上的成就也许昙花一现，但在数学上的贡献却将永载史册","listText":"他在商业上的成就也许昙花一现，但在数学上的贡献却将永载史册","text":"他在商业上的成就也许昙花一现，但在数学上的贡献却将永载史册","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304651738247472","repostId":1175119528,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":7,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":9,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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