网易将于8月31日（周二）美股盘前公布2021年第二季度财报。没想到财报前夕一个“小意外”出现，导致昨日网易美股股价一度大跌逾8%，到收盘跌幅收窄至3.39%。今年以来网易美股股价跌超6%，但这要远好于腾讯15%左右的跌幅。
国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》。《通知》提出，所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务；严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录要求；对未严格落实的网络游戏企业，依法依规严肃处理”等要求。
网易游戏回应称，公司过去长期围绕未成年人保护积极行动，努力为未成年人打造绿色健康的网络环境。接下来，针对国家新闻出版署的最新通知、要求，网易游戏将严格遵守，积极落实。
上季度回顾
网易2021年第一季度业绩超预期。财报显示，网易Q1营收205亿元，同比增加20.2%；属于公司股东的净利润为44亿元，同比增加25.0%。其中，在线游戏服务净收入150亿元，同比增加10.8%；有道净收入13亿元，同比增加147.5%；网易创新与其他业务净收入42亿元，同比增加39.7%。
本季度看点
受产品周期及季节性影响，预计二季度网易收入表现略显平淡，但网易的中长期表现值得期待，经典游戏基本盘稳定，同时重点新游戏陆续开启测试，后续产品储备丰富，或将带来业绩爆发。创新及其他业务预计盈利性改善，有道在公司整体的收入及估值占比很小，教育政策对网易整体影响不大。
在线游戏营收增速放缓，期待下半年表现
预计网易二季度在线游戏业务有望实现营收146亿元，同比增速放缓至5%左右，手游和端游增速均较去年同期放缓，这主要去年同期游戏表现出色带来高基数，本季度无重磅新游推出，以及季节性影响。
二季度网易在线游戏收入增长主要靠老游戏拉动，经典手游《梦幻西游》、《大话西游》、《阴阳师》等基本盘表现基本稳定。其中《梦幻西游》手游Q2畅销榜排名要优于去年同期，《荒野行动》日服排名企稳。
展望未来，网易游戏业务收入将在下半年重拾增长势头，在线游戏或将迎来爆发期。
近期重点新游戏陆续开启测试，其中《哈利波特：魔法觉醒》“入学预备测试”于6月25日结束，测试结果良好，有望于今年Q4上线；7月15日《暗黑破坏神：不朽》也开启国内先锋测试，有望于今年年底或明年初上线；《王牌竞速》已于7月下旬上线，凭借差异化定位连续多天占据畅销榜前十；端游《永劫无间》国服已于7月8日开启不删档测试，Steam/Epic Games版本也于8月12日全球上线。此外，网易520游戏发布会公布28款新游戏项目，其中MOBA手游《漫威超级战争》于7月15日正式全平台不限号测试开启，iOS免费榜已冲至首位，《有杀气童话2》于7月29日发布，此外还有《阴阳师》IP系列等游戏新品储备，游戏业务长期发展动力值得期待。
有道收入预期维持高增，期待新政下的转型
预期网易二季度在线教育业务营收13亿元左右，同比增速在100%以上，环比则略降。但由于教培行业受到严格的政策规管，未来有道旗下的K-12精品课业务将备受影响。有幸的是，鉴于有道的业务较为多元，旗下还拥有学习设备业务、广告业务以及成人和兴趣培训，或将对冲一定的行业政策风险，因此相比同业受到的影响更小。有分析师指出，有道上市以来，市值占网易整体市值的比例大致在4%~8%的范围内波动，有道市值下跌对网易整体估值的影响有限。
创新及其他业务维持高增长
预期网易二季度创新持续高速发展。收入增长主要由网易云音乐驱动，尤其是社交娱乐业务的快速增长。“618”大促推动电商业务复苏，6月18日网易严选登京东当天家居日用销售榜第一。预计二季度创新业务及其他毛利率环比小幅提升，主要因收入结构优化，高毛利业务占比提升。独家版权退出历史舞台后，有望继续降低网易云音乐版权成本率，改善创新业务盈利性。
云音乐亦将持续深耕多元化音乐社区和提升技术创新能力，不断拓展长音频、短视频、直播等模式，探索多元化变现模式和社区生态。
但网易云音乐暂缓香港IPO带来了一些不确定性，市场对此众说纷纭，有说是监管收紧的大环境问题，还有说是市场信心问题。网易云音乐对外的回应是，基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，公司管理层决定暂缓IPO，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。
监管风险
网易的主要业务游戏、教育与音乐和青少年联系紧密，也属于近期监管的重点关注范围。稍有风吹草动就会造成股价大幅波动，因此也要注意相关风险。
分析师预测
根据彭博一致预期，网易2021年第二季度营收预计为204.65亿元；调整后净利润为40.61亿元，调整后EPS为5.679元。37位分析师中有32位给出买入评级,5位给出持有评级。平均目标价131.68美元，较昨日89.62美元的收盘价有约47%的潜在上涨空间。
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