艾伯维的启示：十年，从180亿到2500亿美元市值之路

医曜2023-12-18

作者：青栎一家180亿美元市值的小公司，如何用十年时间成长为2500亿美元市值的超级巨头？这就是艾伯维的传奇故事。复盘艾伯维崛起之路，一次次关键性的并购是其发展驱动力。并购是一柄双刃剑，用好了可以成为公司开拓新市场，扩大市场份额的利器；而用不好的话反而会让公司背负沉重的债务负担。究竟艾伯维是如何利用并购武器的呢？这一切还要从艾伯维面临的三个挑战说起。01 第一个挑战：寻找第二增长点2011年10月...

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精彩评论

pinkbaby
2023-12-19
pinkbaby
这得多么雄厚的资金和技术实力积累，太难得了

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营收就达到11.1亿美元。Skyrizi和Rinvoq的强势表现，在一定程度上降低了修美乐规模缩窄所带来的幅面影响。艾伯维预计，随着适应症的不断扩展，这两款产品销售峰值将超过修美乐的峰值收入210亿美元。另一方面，艾伯维在2019年6月豪掷630亿美元收购医美巨头艾尔建，强势进军医美市场。艾尔建的管线中不仅有肉毒素Botox、玻尿酸Juvederm这样的爆款产品，而且拥有一系列涵盖美学、整形、皮肤护理、眼科护理等赛道的产品矩阵。在2022年中，由艾尔建为基础的美学业务共为艾伯维创造了53.33亿美元的营收，成为艾伯维重要的营收组成部分。此后，艾伯维延续并购步伐，不断切入新的赛道。2019年收购创新药公司Mavupharma，进军STING信号通路领域，扩充抗癌药物研发管线；2020年以1.86亿美元收购私营美容公司Luminera的完整真皮填充产品组合和研发管线；2021年以5.5亿美元收购Soliton，继续巩固医美赛道优势；2022年以2.55亿美元收购抗体平台公司DJS，加强免疫学管线。通过以上两方面的布局，艾伯维营收组成愈发丰富。在2019年之前，艾伯维约有近七成的营收来自于修美乐，而经过一系列并购之后，修美乐的营收占比已经下降至40%以下。在艾伯维发展的第二阶段，公司股价由1300亿美元飙升至如今的2500亿美元。03 第三个挑战：如何建立一个医药帝国尽管艾伯维已经做好了充足的准备，但当达摩克利斯之剑真正落下之时，投资者才发现专利悬崖的恐怖。今年前三季度，艾伯维总营收仅400.17亿美元，同比下降6.8%，而修美乐营收却仅为75.59亿美元，同比下降30.8%。在业绩下滑面前，艾伯维又祭出了屡试不爽的并购法宝。先是101亿美元收购ImmunoGen，几天后又斥资87亿美元收购Cerevel。ImmunoGen专注于开发抗肿瘤的下一代ADC，其管线包括多种不同实体瘤和血液恶性肿瘤治疗的潜在项目。核心产品Elahere是一款“first-in-class”的FRα靶点ADC产品，2022年11月获得美国FDA加速批准上市，用于治疗卵巢癌患者。在2016年的时候，艾伯维曾在ADC身上栽过一次跟头。当年艾伯维收购了同样被基于厚望的Stemcentrx，其核心产品为ADC药物Rova-T，在初期的临床试验中对小细胞肺癌起到显著的疗效，艾伯维也希望并购Stemcentrx来布局ADC赛道。但最终Rova-T的研发还是失败了，艾伯维也付出了惨重代价，仅无形资产减值损失就在2019年计提了40亿美元。如今再次重金收购ADC公司ImmunoGen，从这不难看出艾伯维对于ADC药物还是充满渴望的，不过Elahere已经成功上市，确定性是要明显更高的。Elahere自上市后销量远超预期，2023年前三季度销售额分别为2950万美元、7740万美元及1.052亿美元。似乎从Elahere身上，投资者看到了曾经伊布替尼的影子。另一家收购的Cerevel则是神经科学领域的公司。Cerevel目前有5条管线进入临床阶段。其中Emraclidine被认为是潜在的“Best-in-class”药物和下一代抗精神病药物，用于治疗精神分裂症；Tavapadon是管线中进展最快的，作为单药和辅助疗法治疗帕金森病（PD），已处于临床III期阶段，可与艾伯维现有PD疗法管线成为互补。在2019年收购艾尔建的时候，艾伯维获得了其神经学科学产品保妥适、Vraylar和Ubrelvy。今年前三季度，艾伯维神经疾病业务收入56.23亿美元，同比增长16.7%，超越肿瘤学业务收入成为仅次于自免业务的第二大收入。通过这两次收购，艾伯维得以迅速扩大在神经学领域和肿瘤领域管线的布局，这也让艾伯维的核心竞争力得以从自免领域向另外领个领域扩张。自免领域、神经领域、肿瘤领域，将成为艾伯维未来发展的三大核心版块。纵观艾伯维短短十余年的发展史，在拥有修美乐这款药王级产品后，艾伯维并没有躺平，而是竭力寻找下一个增长点伊布替尼，从而降低对于单抗爆品的依赖。而后又通过并购逐渐丰富神经领域和肿瘤领域的产品，并竭力将自身达成造一个医药帝国。市值从180亿美元到2500亿美元，艾伯维已然成为全球最成功的药企之一，未来能否再进一步，这需要时间来给我们答案。如何战胜专利悬崖？如何构建一个有竞争力的业务框架？这些都是艾伯维给全球药企上的生动一课。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[{"id":253532811604032,"gmtCreate":1702915526673,"gmtModify":1702915528204,"author":{"id":"3548579407328215","authorId":"3548579407328215","name":"pinkbaby","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1dcbdaa3dd1c18837f584faf2a62117e","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3548579407328215","authorIdStr":"3548579407328215"},"htmlText":"这得多么雄厚的资金和技术实力积累，太难得了","listText":"这得多么雄厚的资金和技术实力积累，太难得了","text":"这得多么雄厚的资金和技术实力积累，太难得了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/253532811604032","repostId":1171431300,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":3,"favoriteSize":9,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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