美股熊市结束了吗?从一些经典指标看,似乎还没有。标普500指数现在比历史高点低16%,纳指和罗素2000依旧位于熊市区间。但近期国际环境的边际改善,使得投资者开始专注于寻找入场的机会,而不是担心市场再一次深跌。
分析师、财经专栏作家Mark Hulbert认为,这种跃跃欲试的抄底气势,更让人想起熊市通常会下降的“希望斜坡”,而不是牛市喜欢爬的“担忧之墙”。注意,这并不是说,美股无法在当前水平上实现令人印象深刻的反弹。如果真是这样的话,它更有可能是一场熊市反弹,而不是一轮新的牛市行情的开始。
过去的熊市显示,当熊市真的触底时,几乎没有投资者会考虑这种可能性,熊市底是在投资者甚至不会关注的时候出现的,因为投资者已经变得如此沮丧以至于认输了,要么将任何市场强势的迹象视为熊市陷阱。
显然,华尔街当前的情绪,并不符合熊市底的特征。熊市心理学的发展过程类似于心理学家所说的悲伤的五个阶段,分别是否认、愤怒、缩减生活支出、沮丧和接受。
以下是它们在股市中的表现:
否认阶段:在这一初始阶段,市场流行的观点是,股市疲软只不过是一个买入机会。投资者非但没有感到愤怒,反而保持了相当乐观的态度,因为市场的回调提供了一个机会,可以以比牛市持续下去更便宜的价格购买股票。
愤怒阶段:随着市场回调变得过于严重,否认变得越来越难以维持。投资者的情绪最终演变为愤怒,因为他们抱怨撤资的不公平。这一阶段的一个特点是,投资者将撤资视为对个人的侮辱,就好像市场应该关心投资者是否赔钱。
缩减生活支出阶段:投资者将精力重新引导到,弄清楚自己是否能够在投资组合受到冲击的情况下,维持自己的生活方式上。退休人员重新制定他们的财务计划,放弃一些商品购买或者度假开销。尽管这些开销只是他们预算中的一部分。
沮丧阶段:随着市场持续下滑,人们开始意识到仅仅减少开支是不够的,生活方式需要重大改变。接近退休的人的工作时间比原计划的要长,更有甚者退休人员重返工作岗位。
接受阶段:投资者认输,他们屈服于熊市,甚至不再幻想熊市何时结束。他们把任何市场强势的迹象都视为一场愚蠢的反弹,诱使那些容易上当的人在下一轮下跌中损失更多的钱。
美股现在到哪个阶段了?
Mark Hulbert 认为,现在美股市场没有超过第二个阶段。虽然不是所有投资者都处在同一频率,但是整体上,市场展示的情绪倾向于认为现在的回调是一个买入的机会,或者认为市场目前呈现的脆弱基本是不公平的。
有时候,市场传递的信息也是无序的,有迷惑性的。目前市场中,也出现华尔街机构”缴械投降“的迹象,但这并不一定是可靠的。Mark Hulbert 认为,投资者真正认输的时候,没有人会嚷嚷认输,而是对市场冷漠,对其他信号漠不关心。
当然,并不是所有的股市下跌都会经历以上5各阶段,因为不是所有的调整都会演变为典型熊市。这些讨论也并不是说,市场必然会跌得更多。但是,乐观者想要市场转向,必须等到投资者真正投降。
精彩评论