转自seekingalpha
总结
抛物线式的价格运行和大量买入期权传递了一个虚假的盈利前信号。
公司盈利表现强劲，但不足以支撑高企的股价和预期。
Jumia对整个非洲大陆数字商务的未来仍是一个充满希望的投资，尽管是投机性的。
概要
Jumia Technologies (NYSE:JMIA)是一家总部位于德国的公司，在非洲大陆推广电子商务业务和服务。这11个非洲国家总共有6亿人口，其中包括非洲70%的互联网用户，创造了非洲70%的GDP(更多详情请参阅该公司的简介)。Jumia有时被称为非洲的“亚马逊”，因为该公司承诺有一天会改变非洲的数字企业。
市场交易行为
8月7日，Jumia Technologies的30美元看涨期权暴涨。17,682只看涨期权与仅1,631只未平仓期权交投，让人产生了一些希望，即JMIA在财报发布时的抛物线式上涨确实有意义，并预示着好消息即将到来。
盈利消息并不坏，但也不足以支撑高企的股价。财报公布后，JMIA下跌20.0%。整个事件表明，价格和期权的行动只不过是猖獗投机的信号。抛物线移动往往结局不好。JMIA将其名字添加到列表中。
财报
指引是盈利的一个关键点睛之笔。尽管该公司向投资者保证，7月份业务已恢复到疫情前的水平，但Jumia仍可能对其第二季度财报中的指引感到失望。Jumia没有提供数字，而是提供了大致的概述，界定了一个很大程度上受到COVID-19大流行不确定性限制的行业的发展方向:
“目前的新冠肺炎大流行以及随之而来的经济挑战给我们的业务和金融前景带来了巨大的不确定性。我们预计，企业结构再平衡的影响将在2020年继续发挥作用。新冠肺炎大流行可能给我们带来的任何供应和物流挑战，都可能进一步加剧这种影响。因此，我们目前预计GMV在2020年期间将继续疲软，订单情况将好转，消费者活跃度将逐年增长。与2019年相比，我们仍致力于在2020年减少调整后的EBITDA绝对值损失。”
这种引导肯定不值得出现抛物线式的上涨。不过，财报中的其它消息令人鼓舞。
7月22日宣布的股票发行使该公司的现金状况有所好转。此次发行似乎结束了早期的股价上涨，该股随后回调13.6%。在那之后，买家又回到了市场。更重要的是，该公司的现金利用率下降了69%，降至1680万欧元，营运资本流入“更长的应付账款周期和改进的应收账款管理”。“这一现金利用率是该公司的历史最低纪录。该季度结束时，Jumia拥有1.743亿欧元现金。营业亏损同比从(66651欧元)降至(37,570欧元)。规模仍相当大的经营亏损，使该公司的资产负债表成为人们关注的焦点。该公司似乎还需要再过一年左右的时间来筹集资金。
Jumia正在努力改善其成本结构。该公司改变了其第三方物流合作伙伴的批量定价模式。该公司现在按成功“停”(或送货)计算价格，而不是按送货包裹计算。这是一种更有效的定价方式，并激励客户获取，而不是包装给客户。Jumia还通过拉近仓库与客户的距离，缩短了“必需品”的交货时间。
对底线的影响是显著的。Jumia从2019年第二季度的毛利润亏损70万欧元，变为创纪录的正盈利60万欧元。
增长指标看起来喜忧参半。该公司报告称，年活跃客户总数为680万，同比增长40%。然而，订单增长速度要慢得多，只有8%，达到680万。每个活跃客户的平均单笔订单需要随着时间的推移而大幅提高。GMV“相当于产品和服务订单的总价值，包括运费、增值税，以及扣除任何折扣或代用券之前，而不考虑相关期间的取消或退货”，同比下降13%至2.28亿欧元。这一金额是根据旅游业务退出(及时退出!)、从坦桑尼亚、卢旺达和喀麦隆市场退出的情况进行调整的，并排除了最近发现的不正当销售行为。
展望未来，该公司在电话会议上解释说，它正在通过第三方和服务，如JumiaPay和Jumia Logistics，扩大其盈利战略。通过降低佣金，这一扩张将使市场竞争更加激烈。Jumia marketplace、JumiaPay和Jumia Logistics是公司的三大核心增长引擎。
贸易
从技术角度看，JMIA坚守其20日移动均线(DMA)支撑位。从企业财报后的盘中低点反弹令人鼓舞;然而，该股目前处于一种进退两难的境地。在该股收于盈利后的新高(每股超过15美元)之前，反弹的力度仍是一个问号。50DMA应该会比20DMA提供更坚实的支持，特别是如果投机热情完全从JMIA消失的话。如果跌破每股11.38美元的盈利后低点，50DMA的支撑位将发挥作用。
对于那些有兴趣投资非洲商业未来的人来说，JMIA是一支股票。投资者应该将持有JMIA的股份作为一种投机性投资，直到该公司牢固树立了成功的商业模式。与此同时，价格波动应提供一系列短线交易策略，专注于在核心头寸附近逢低买入、逢高卖出。
披露:我/我们是long JMIA。这篇文章是我自己写的，表达了我自己的观点。我没有因此得到补偿(除了寻求阿尔法)。我和本文中提到的任何公司都没有业务关系。
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