全球估值比较：哪些周期核心资产被低估？

尧望后势2020-01-09

为何需搭建全球估值比较体系？自去年7月起，我们着手构建全球估值比较体系，提出“换种思维看估值”、“打破历史估值框架的束缚”、“横向（国际）估值比较将比纵向（历史）比较更有意义”。彼时核心资产由于涨幅过大而遭遇巨大分歧，市场多从历史估值比较角度出发，认为核心资产的估值不断突破历史上限、估值已经出现严重泡沫。我们认为，这种判断存在一个巨大误区：在机构化、国际化大趋势下，A股正经历的不是简单轮回，而是...

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股化工龙头估值偏低，估值与盈利匹配度吸引力强。偏离度从高到低：万华化学、浙江龙盛、华鲁恒升、荣盛石化、恒力石化、新和成偏离度为9.0、3.3、3.1、2.5、2.1、0.8。\n公用事业：大部分公用事业龙头被低估，中国广核、长江电力、华能水电估值吸引力较 强。A 股公用事业龙头估值偏低，估值与盈利匹配度吸引力强。偏离度从高到低：中国广核、长江电力、华能水电、国投电力、中国核电、华能国际偏离度为2.8、2.0、1.9、1.8、0.9、-0.9。\n钢铁：部分钢铁龙头被低估，方大特钢、三钢闽光估值吸引力较强。A 股钢铁龙头部分被低估，部分估值与盈利匹配度吸引力强。偏离度从高到低：方大特钢、三钢闽光、鞍钢股份、宝钢股份、包钢股份、中信特钢偏离度为2.1、2.1、0.5、0.2、-0.7、-2.1。\n金属非金属：少数金属非金属龙头被低估，赣锋锂业、天齐锂业估值吸引力较强。A 股金属非金属龙头估值偏高，少数龙头估值与盈利匹配度吸引力强。偏离度从高到低：赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业、华友钴业、江西铜业、北方稀土偏离度为3.8、0.9、-0.8、 -1.1、-1.3、-4.0。\n公路与铁路：部分公路与铁路龙头被低估，大秦铁路估值吸引力较强。A 股公路与铁路龙头估值偏低，部分龙头估值与盈利匹配度吸引力强。偏离度从高到低：大秦铁路、大众交通、广深铁路偏离度为 1.3、0.7、-0.7。\n航空货运与物流：大部分龙头估值较为合理，申通快递、中国外运、韵达股份估值吸引力较强。A 股航空货运与物流龙头估值合理，估值与盈利匹配度吸引力一般。偏离度从高到低：申通快递、中国外运、韵达股份、圆通速递、顺丰控股、传化智联偏离度为 1.5、1.1、1.0、0.5、-1.3、-1.3。\n\n航空：大部分航空龙头被高估，估值吸引力不强。A股航空龙头估值合理，估值与盈利匹配度吸引力不强。偏离度从高到低：南方航空、东方航空、中国国航、吉祥航空、春秋航空、海航控股、偏离度为-0.3、-0.4、-0.4、-0.9、-1.1、-1.6。\n\n交通基础设施：部分龙头被低估，宁沪高速、上港集团、青岛港估值吸引力较强。A 股交通基础设施龙头估值偏低，部分估值与盈利匹配度吸引力较强。偏离度从高到低：宁沪高速、上港集团、青岛港、上海机场、招商公路、宁波港偏离度为2.3、2.1、1.9、-0.6、-1.0、-1.4。\n\n机械：大部分机械龙头估值合理，潍柴动力、三一重工估值吸引力较强。A 股机械龙头估值合理，少数龙头估值与盈利匹配度吸引力较强。偏离度从高到低：潍柴动力、三一重工、中国中车、徐工机械、中联重科、三花智控偏离度为1.8、0.4、-0.4、-0.6、-0.9、 -2.3。\n\n电气设备：大部分电气设备龙头估值合理，正泰电器、国电南瑞估值吸引力最强。A 股电气设备龙头估值合理，少数龙头估值与盈利匹配度吸引力强。偏离度从高到低：正泰电器、国电南瑞、亿纬锂能、上海电气、汇川技术、宁德时代偏离度为2.4、1.3、-0.4、 -0.9、-1.3、-2.9。\n\n纸与林木：大部分纸与林木龙头被低估，山鹰纸业、大亚圣象、太阳纸业估值吸引力较 强。A 股纸与林木部分龙头盈利更强，估值与盈利匹配度吸引力强。偏离度从高到低：山鹰纸业、大亚圣象、太阳纸业、晨鸣纸业、仙鹤股份、博汇纸业偏离度为3.1、1.7、1.4、0.6、-0.7、-1.0。\n\n能源设备与服务：大部分龙头估值合理，中油工程、海油发展估值吸引力较强。A 股能源设备与服务龙头估值合理，部分估值与盈利匹配度吸引力较强。偏离度从高到低：中油工程、海油发展、中海油服、海油工程、石化油服、杰瑞股份偏离度为1.3、1.1、0.5、0.1、-0.3、-1.1。\n\n风险提示\n样本选取及统计误差；经济超预期下行；本篇报告不涉及具体个股推荐，具体个股筛选还请参考行业研究员的建议。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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