十大首席经济学家展望2022：趋势、挑战、变局

第一财经2021-11-30

行至年末，新冠变异株奥密克戎冲击波席卷全球市场，全球局势再添变数。展望2022年，新冠疫情能否被有效遏制？全球性能源短缺能否缓解？中国经济增速预计如何？如果美联储加息，中国如何应对？美股会否再创新高？A股下一个风口在哪里？第一财经·2021年金融价值榜，携手十位“年度机构首席经济学家”，为你预测2022。全球（中金公司首席经济学家彭文生）第一财经：大宗商品价格明年会否继续上涨，经济滞胀担忧...

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LawrenceCW
2021-11-30
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学家李迅雷）\n第一财经：明年如何进行资产配置？A股下一个风口在哪里？\n李迅雷：明年资产配置方面，首先，建议降低杠杆，收缩顺周期尤其是房地产领域的投资。加配金融资产，尤其是权益类资产，仍是明年居民资产配置的大趋势。劳动年龄人口的下降和城镇化进程的放缓决定了房地产大周期的拐点，无论调控政策是松一点还是紧一点，房地产在我国经济中比重下降的趋势都不会改变。这一方面会打破居民长期形成的“地产信仰”，改变我国居民严重超配房地产而低配金融资产的财富配置格局；另一方面，房价、地价失去不断上涨的预期之后，地产产业链和地方政府高成本加杠杆的能力和动力都在下降，使得过去相对高收益又刚兑的非标资产变得稀缺，过去深受高净值群体青睐的信托、银行理财产品的收益率不断下降且可能打破刚兑，这意味着投资者实际的“无风险”收益率在下降，而权益类资产的相对吸引力在提升。近两年，公募、私募的证券投资基金规模爆发式增长便是这一趋势的反映。\n其次，通过专业财富管理机构进行相对分散化的配置。在经济转型和注册制改革的共同促进下，新兴经济在资本市场的比重有望明显提升。参考纳斯达克市场的数据，新兴科技型企业在注册制下具有典型的“高回报、高淘汰率”的特点：纳斯达克市场上市以来涨幅超过10倍的公司有200多家（最高涨幅超过1000倍），但是退市或被并购的公司有10000多家，目前在市且未破发的公司只有1000多家，可见其淘汰率之高。投资新兴科技型公司本身就具有更高的专业门槛，加上高淘汰率的特征，通过专业机构进行相对分散化的组合投资是大多数人的更优选择。\nA股的下一个风口可能在以“双碳”为代表的绿色能源技术革命。首先，气候问题受到全球空前关注，各国纷纷提出“碳减排”的目标，且出台了实质性的政策支持。如中国政府出台了一系列节能减排政策，近期还提出“设立碳减排货币政策工具”。各国政策的支持决定了产业在未来具有确定性的高景气度。其次，各种绿色能源技术路线还处于积极探索和竞争阶段，行业还没有形成稳定的格局，我国在新能源技术领域相对欧美也没有落后，某些领域还有领先优势。这更有利于吸引各路资本介入，形成热点纷呈、持续性较强的风口。此外，受美国技术封锁影响，半导体、新材料等科技硬件也可能成为资本追逐的热点。因此，建议顺着做多美元的方向配置，海外对冲可以加大对美股龙头公司或相关QDII基金的配置，国内对冲可以增配电子、家电、医药等海外收入占比高、受益美元升值的相关公司。\n\n（海通国际首席经济学家孙明春）\n第一财经：如何平衡双碳目标与短期经济下行的矛盾？\n孙明春：今年出现的限电限产有多方面的原因，“能耗双控”只是原因之一。在众多原因中，煤炭价格的快速上涨与电力交易价格的不匹配，令发电企业出现盈利压力，降低了电力企业的生产积极性，也许是导致电力短缺的更为重要的市场因素。随着有关部门对电力价格管控的放松以及煤炭供应紧张局面的逐步改善，电价的上升与煤炭价格的稳定甚至下降，将有助于改善发电企业的财务状况，提升电力供应。因此，除非发生其他不可预知的突发事件，否则明年再次发生类似情况的概率很低。\n“双碳”目标与短期经济下行之间到底是什么关系？显然，经济下行会降低二氧化碳排放的压力，有利于实现“双碳”目标；但实现“双碳”目标并非必然导致经济下行。实现“双碳”目标有两种不同的路径。一种是靠“压量”，也就是通过限制生产、消费、投资等活动来生硬地实现，这种方式必然会形成短期经济下行的压力，这是一种粗放式的做法，不可持续，也不可取。另一种是靠调结构来“提质”，通过技术创新和产业转型，逐步降低单位GDP的能耗和碳排放，而这需要大量的投资，包括固定资产投资、人力资源投资，以及R&D投资等，这些投资都有助于提升短期的经济成长，也给投资者提供了巨大的机遇。当然，在转型的过程中，那些高排放行业的企业将不可避免地面临限产、减产、盈利下降甚至亏损、乃至破产倒闭的压力，这对经济成长是不利的。所以在第二种路径下，实现“双碳”目标对经济的最终影响并不是清晰确定的，而是取决于上述正面影响与负面影响的对冲与中和，而这又取决于结构转型的速度、路径和模式。考虑到我们实现“双碳”目标是一个10年到40年的进程，相信我们完全有能力规划出一个可行的路径，兼顾经济成长与就业，兼顾气候风险、经济风险与企业层面的转型风险，实现可持续的“碳中和”。","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":609190906,"gmtCreate":1638247496064,"gmtModify":1638247516393,"author":{"id":"3568626352541392","authorId":"3568626352541392","name":"LawrenceCW","avatar":"https://static.tigerbbs.com/962262e528e64dff78a74edaba2a5aac","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609190906","repostId":1160310397,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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