能源危机！解不开的供需困局

明晰笔谈2022-02-11

进入2022年，全球能源危机并未消退，主要能源品价格继续高涨。短期来看，全球能源价格在短期内或将维持高位，为以原油为代表的能源商品带来一定的配置价值。原油价格走高或将导致国内PPI同比增速下行放缓，并通过工业品生产、交通运输等链条传导至CPI，年内仍需警惕“猪油共振”或加大CPI的上行风险。原油：油价短期偏强，或使得国内通胀下行速度放缓。疫情对于原油价格的扰动已经逐渐消退，原油开年表现强势，并于...

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2022-02-11
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- harry1016:
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Hagiuda）表示，日本政府已决定向欧洲分拨其部分液化天然气（LNG）”。欧洲天然气库存仍处历史低位，但当前其去库速度有所放缓。从欧洲天然气的库存数据来看：2021年夏秋季其库存储备量低于往年同期水平，随着冬季临近导致需求季节性走高，库存去化加速。进入2022年，一方面，据IEA报告披露，2022年初欧洲地区较为温和的气温条件一定程度上为欧洲高企的天然气价格降温；另一方面，欧洲从其他地区的天然气进口量也有所增加。因此，虽然当前欧洲天然气库存水平仍是自2016年以来的新低，但斜率已经走平。从库容率来看，2022年2月7日欧洲天然气库容率录得35.52%，较上一日减少0.38%，降幅已低于1月份0.52%的平均降幅。欧洲地区对于俄罗斯天然气的依赖程度仍然较高，短期内俄乌危机的不确定性或仍将主导欧洲天然气价格。2021年四季度以来，欧洲从俄罗斯进口的天然气数量基本处于近六年以来的最小值，尤其是2022年前三周进口量显著低于往年水平。根据欧盟统计局的数据，2020年，欧盟进口天然气中超过40%来自于俄罗斯。站在当前时点，若俄乌冲突加剧，西方各国很可能以限制俄罗斯原油和天然气出口的方式实施经济制裁，这或在短期内再度刺激欧洲地区天然气价格。美国方面，天然气供给相对稳定，后续其本土低温天气对于天然气需求的支撑有所减弱。供给方面，自2021年11月以来美国天然气供给量基本保持在1000亿立方英尺水平，从历史上看该水平并不低；需求方面，据NOAA报道，2021年1月美国平均气温为2014年以来最低，这也支撑了美国天然气在1月的表现。但当前NOAA预计未来8-14内美国的气温将回到正常水平，低温对于天然气需求的支撑有所减弱；库存方面，冬季天然气库存阶段性走低，2022年前4周库存去化加速。全球天然气价格在短期内或高位震荡，对国内影响有限尽管当前全球天然气价格仍在高位维持震荡行情，但在保供稳价政策以及多元化的进口供应体系下，中国国内天然气价格总体稳定，国际气价对于国内通胀的影响较小。综上来看，欧洲当前的天然气价格在低库存和俄乌危机不确定性影响下或呈现波动行情，美国天然气价格虽有外需和库存去化的支撑，但天气的不确定性也会抑制其涨势，因此短期内全球天然气价格或是高位震荡行情。对于国内而言，我国天然气供给保持稳定，中国与包括俄罗斯在内的国家在天然气进口方面的合作也持续深化。叠加国内关于天然气方面的保供稳价政策效果，国际天然气价格对于国内通胀的影响相对有限。煤炭：节后价格走高，保供稳价下煤价有望平稳运行年初海外动力煤价格大幅走高，国内煤价也再次抬头。海外方面，自2021年12月以来主要地区的动力煤现货价格均再次上涨，主要推动力或包括印尼的煤炭出口禁令、激增的需求等，海外煤价走高也抬升了我国煤价的预期。国内方面，三部委联合发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，其中将行业碳达峰的目标实现时间从2025年更新至2030年，双碳进程的理性化利好双焦需求增长。政策层“保供稳价”决心的不会松动，国内煤炭价格有望保持平稳运行。年初以来动力煤再现涨势，政策层及时采取应对措施，彰显其保供稳价的决心。据上海证券报报道：“2月9日下午，国家发展改革委召集晋、陕、蒙等地能源主管部门以及相关企业召开稳煤价专题会议，约谈部分价格虚高企业。”展望后市，在政策层“保供稳价”的坚定决心下，国内煤炭市场有望保持理性，预计煤炭价格整体维持稳定。总结进入2022年，全球能源危机并未消退，包括原油、天然气和煤炭在内的能源品价格继续高涨。具体来看：（1）国际原油价格在供应修复缓慢（有效闲置产能下降和上游投资减少）、需求维持强劲以及俄乌危机等地缘政治因素的催化下有望维持震荡偏强行情；（2）全球天然气价格将继续高位震荡，分地区看，欧洲地区天然气库存水平仍低，但去化速度放缓，影响价格的最大不确定性来自俄乌危机的后续发展。而美国地区天然气则供给相对稳定，短期内天气因素对需求端的支撑有所削弱，但外需和库存低位仍能支撑其相对高位的价格水平；（3）全球动力煤在需求支撑下走高，国内煤炭价格在今年一月也有所抬头，但在“保供稳价”政策下后续有望回归平稳运行。从配置角度来看，全球能源价格在短期内或将维持高位，其中原油更具备一定的配置价值，以原油为主要原材料的产业链也可适度关注。另一方面，沿着“能源价格走高—电力成本上升—产能受限”逻辑，部分高耗能商品同样值得关注。具体来看，当前能源危机在欧洲地区更为严峻，其作为全球仅次于亚洲的铜铝产区，铜铝的生产或将受到一定影响，其价格也将得到支撑。从通胀角度来看，站在当前时点，国际油价的再度上行或使得国内PPI同比增速下行放缓，并通过影响工业品生产、交通运输等成本，进而传导至CPI。后续CPI同比或逐步上行，需警惕“猪油共振”加大CPI的上行风险。此外，全球能源价格重回高位，我国也将面临新一轮“保供稳价”的压力。","kind":"news","is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":631123603,"gmtCreate":1644547445891,"gmtModify":1644547445891,"author":{"id":"4097480006154230","authorId":"4097480006154230","name":"6c20b7d9","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b0a2963eb37c60c5d6d4a8dbcd266952","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4097480006154230","authorIdStr":"4097480006154230"},"htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/631123603","repostId":1160090438,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":7239928,"gmtCreate":1644556342992,"gmtModify":1644556343059,"authorId":3582028836908731,"author":{"id":3582028836908731,"idStr":"3582028836908731","authorId":3582028836908731,"name":"harry1016","avatar":"https://static.tigerbbs.com/733d02b9a3fd5b092e20562d0f45904f","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":631123603,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"<u>good</u>","text":"<u>good</u>","html":"<u>good</u>"}],"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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