不妙！利空齐发，科技股是否已成强弩之末？

港股解码2020-11-11

双十一购物狂欢的余烬仍在半空中燃烧，新经济科技股的汹汹牛市却猝然而止。追踪香港上市大型科技股的恒生科技ETF在短短两个交易日累计下跌10%以上。支撑了今年全球股市上涨的主力军——大型科技股——在不久之前还连创新高，然而一夜之间纷纷转跌，且跌幅还不小。相信大家都有一个疑问，双十一之后，是否该清空一下购物车里的科技股了？在回答这个问题之前，不妨先看看这些大型科技股下跌的原因。下跌原因1：涨太高最近三个...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

但少闲人
2020-11-12
但少闲人
我说是还不行吗？噱头文章

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1158509119?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d2a986280a0d0ac6d75b62fd1fec8874","is_english":false,"pubTime":"2020-11-11 21:36","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1158509119","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"不妙！利空齐发，科技股是否已成强弩之末？","media":"港股解码","content":"<div>\n<p>双十一购物狂欢的余烬仍在半空中燃烧，新经济科技股的汹汹牛市却猝然而止。追踪香港上市大型科技股的恒生科技ETF在短短两个交易日累计下跌10%以上。支撑了今年全球股市上涨的主力军——大型科技股——在不久之前还连创新高，然而一夜之间纷纷转跌，且跌幅还不小。相信大家都有一个疑问，双十一之后，是否该清空一下购物车里的科技股了？在回答这个问题之前，不妨先看看这些大型科技股下跌的原因。下跌原因1：涨太高最近三个...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/5ljYy3reb9bJ0TwNmckvRQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1590070903703","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不妙！利空齐发，科技股是否已成强弩之末？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n不妙！利空齐发，科技股是否已成强弩之末？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-11-11 21:36 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/5ljYy3reb9bJ0TwNmckvRQ><strong>港股解码</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>双十一购物狂欢的余烬仍在半空中燃烧，新经济科技股的汹汹牛市却猝然而止。追踪香港上市大型科技股的恒生科技ETF在短短两个交易日累计下跌10%以上。支撑了今年全球股市上涨的主力军——大型科技股——在不久之前还连创新高，然而一夜之间纷纷转跌，且跌幅还不小。相信大家都有一个疑问，双十一之后，是否该清空一下购物车里的科技股了？在回答这个问题之前，不妨先看看这些大型科技股下跌的原因。下跌原因1：涨太高最近三个...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/5ljYy3reb9bJ0TwNmckvRQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":null,"symbol_name":null,"start_time":0,"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/5ljYy3reb9bJ0TwNmckvRQ","article_id":"1158509119","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/d2a986280a0d0ac6d75b62fd1fec8874"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158509119","pubTimestamp":1605101818,"sourceInfo":{"source_id":"lsy1590070903703","name":"港股解码"},"weMediaInfo":null,"summary":"双十一购物狂欢的余烬仍在半空中燃烧，新经济科技股的汹汹牛市却猝然而止。追踪香港上市大型科技股的恒生科技ETF在短短两个交易日累计下跌10%以上。支撑了今年全球股市上涨的主力军——大型科技股——在不久之","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{},"translate_title":"Not good! Has technology stocks become a spent force with both profits and losses?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/248a9091e65cf082b9d6f129aa4bf453","symbols_score_info":{},"content_text":"双十一购物狂欢的余烬仍在半空中燃烧，新经济科技股的汹汹牛市却猝然而止。追踪香港上市大型科技股的恒生科技ETF在短短两个交易日累计下跌10%以上。支撑了今年全球股市上涨的主力军——大型科技股——在不久之前还连创新高，然而一夜之间纷纷转跌，且跌幅还不小。相信大家都有一个疑问，双十一之后，是否该清空一下购物车里的科技股了？在回答这个问题之前，不妨先看看这些大型科技股下跌的原因。下跌原因1：涨太高最近三个月，在围绕蚂蚁集团上市的各种风声簇拥之下，新经济、创新科技企业股价均节节上涨，并在两日前创下纪录新高。港交所上市的最大型科技股，除了阿里巴巴(09988-HK)因为蚂蚁集团上市受挫而提前铩羽而归之外，中国最大的社交平台腾讯(00700-HK)、最大的外卖平台美团(03690-HK)和电商物流业巨头京东(09618-HK)，均在2020年11月9日创下历史新高。连在美国上市的拼多多(PDD-US)也不遑多让，在11月5日创下116.79美元的上市以来高位，最大的线上旅游服务平台携程(TCOM-US)亦于11月9日创下近年的高位。从下表可见，股价涨幅最大的要数美团和拼多多，均达到两倍以上，主要因为疫情封锁期间，美团的外卖业务异常抢眼，抵消了到店业务收缩的不利影响，而在解封之后，其到店业务的显著反弹也使得增长和扭亏前景更加明朗。至于拼多多，下沉策略让市场对它颠覆电商市场的展望充满信心。从下图可见，除了京东因为将庞大的商品销售收入确认为“收入”而令基数较大拉低市销比率之外，其余几家包办全国消费者“衣食住行”的“大厂”，按创纪录股价计算的市销率均在10倍以上，拼多多更达到了25倍。所以，在猛冲之后回调，应该是这些大型科技股最近下跌的一个主要原因。下跌原因2：疫苗进展的好消息众所周知，这些科技股今年的股价能有如此靓丽的表现，是因为它们的经营方式、大平台大数据大生态在疫情期间刚好派上用场，而且物尽其用。更重要的是，疫情改变了全世界的工作方式、生活方式，这些平台刚好能满足因改变而增加的需求。当这些改变形成习惯之后，无疑将大大优化互联网服务平台的基本面，让其增长概念得到了更深更广的延续。正因如此，资金纷纷从因为疫情而受挫的传统型旅游股、出行类股份中出走，追捧这些具有“免疫”功能的新经济股。这个时候，疫苗的研发出现重大利好消息：辉瑞公司和BioNTech SE于2020年11月10日凌晨发布的中期分析显示，其新冠疫苗能防止90%以上的感染，这一突破性进展无疑让全世界振奋。于是，“诗和远方”似乎变得咫尺可待，恢复疫情之前的生活方式也似乎触手可及，于是那些在最近大半年受尽白眼的传统出行、文旅服务型股份忽然成了被严重低估的香饽饽。获利资金流出见顶的科技创新股，涌向这些“折完又折”的传统巨头。与此同时，市场也开始反思对于科技股颠覆未来的期望是否过高，资金也迟疑着是否趁高位获利了结。所以，疫苗进展对大型科技企业的预期进行了修正，应该是它们股价下跌的一个原因。下跌原因3：监管2020年11月10日，市场监管总局起草了旨在预防和制止平台经济领域垄断行为的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。这其实是根据我国的《反垄断法》明确了互联网平台经济领域的反垄断监管。我们在《财华重磅|蚍蜉撼树：蚂蚁集团“一键哑火”，浮华背后且看金融与科技的是与非！》中亦提到了，头部互联网企业如何利用累积的资金、数据和资源将优势集中在自己身上：在这些巨型互联网企业的发展早期，为了鼓励创新，我国是慷慨而热诚的，并没有太多的束缚，让这些企业能够迅速地蓬勃发展。当这些头部企业已经占据了特定产业和服务的几乎整个市场时，再放任不管是否为明智之选？从下表可见，这些大型互联网平台的用户规模已十分可观。京东、天猫、淘宝和拼多多的最新数据显示，总销货规模皆数以万亿计，四个平台的合计总销货量占我国2019年国内生产总值的10%以上。早几年，关于某大型线上旅游平台“杀熟”的投诉时有发生，而这绝非孤例，其他多个服务平台利用大数据和算法“杀熟”亦时有所闻。这不难理解：“算法”以最利于平台的方式运行，按照累积的数据，平台知道消费者的行为习惯和偏向，而展示最符合平台利益的服务选项。因此，如何评定平台利益和消费者利益甚至社会效益，这非常需要监管的介入。这些大型平台掌握了消费者的重要数据，并且垄断了整个服务市场。是的，它们可以利用规模压低供应商和其他服务商的成本。但是否会顺理成章地将这些优惠传导给消费者，为消费者提供更低廉优质的服务，抑或仅仅将此转化为利润，让大股东和相关利益人受惠？当整个细分领域被一个掌握你所有数据的平台垄断时，消费者的议价力也被严重削弱，需求主张自然大打折扣，试问平台还有动力创新吗？所以，在我国互联网经济发展日新月异的当下，政策监管是保障消费者权益、鼓励平台创新的重要环节。监管迟早都要来，在这个节骨眼来，刚好为创新高的科技巨头降降温。以上是最近科技股下跌的三个主要原因：1）见顶回调；2）疫苗的进度或修正市场的预期；以及3）监管。那么，这些科技股的后市该怎么看？笔者认为这些科技股的股价前景将取决于以下几个因素：1）后疫情的经济发展预期；2）监管的力度和广度以及企业的应对；3）这些平台服务生态的扩展和协同。前景决定因素1：后疫情的经济发展预期疫苗成功推出，社会恢复常态之后，在疫情期间形成的新习惯能否得以延续？例如美团的外卖预订模式、远程工作、线上消费等，是否成为社会和消费的常规模式。有一点可以肯定的是，互联网经济与云计算的发展，两者之间的关系将越来越密切。不论互联网服务的可扩展性到达哪个程度，也不管这些企业的服务生态能实现怎样的演变，都离不开云的支持和赋能。阿里巴巴在云计算方面的领先地位应可为其加分，而其他正奋起直追的企业，例如腾讯，增长潜力也不容忽视。前景决定因素2：监管的力度和广度，以及更重要的是，企业的应对监管措施对这些企业的约束以及这些企业对于监管的应对。目前全世界（尤其发达国家）都意识到数据的重要性，并将监管数据和平台垄断视为重要事项，例如欧盟于2018年实施《一般数据保护条例》（GDPR），美国也在今年起实施《加州消费者隐私保护法案》（CCPA），美国多个州对Facebook和谷歌发起反垄断调查，欧洲国家采取多项措施打击Facebook等互联网企业的数据收集行为……中国作为互联网经济发展最快的国家，完善监管非常有必要。这些互联网企业对待监管的态度将决定它们未来的生存能力，若这些互联网企业面对监管的态度是积极的，能因应监管，进行自我优化、自我调整，而找到符合监管要求的最优发展模式，将更利于其未来创新、发展，甚至海外拓展。前景决定因素3：互联网平台服务生态的扩展和协同这些互联网平台能否利用自身的利基市场实现壮大和联动，因应时势、社会和市场的发展方向进行战略布局，将决定其未来。以美团为例，餐饮外卖是其主要的收入来源，但到店服务却是主要的利润来源。今年上半年受疫情影响，到店业务收入显著收缩，但是餐饮外卖业务却因为需求上升而增长并扭亏为盈（餐饮外卖收入同比增长2.06%，而外卖骑手成本同比下降4.27%），从而让整个集团实现盈利，这也是其股价飙涨的主要原因。未来随着社会恢复常态，美团如何把握机遇发展最能体验其优势的业务，将决定其增长前景。其他互联网企业亦然，能否适应大环境的变化并依势而起，是其估值的关键。","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":304304832,"gmtCreate":1605138172926,"gmtModify":1703836376503,"author":{"id":"3528803294565706","authorId":"3528803294565706","name":"但少闲人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b1903a20530de11cf8c0ae8ed5c05a06","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"我说是还不行吗？噱头文章","listText":"我说是还不行吗？噱头文章","text":"我说是还不行吗？噱头文章","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304304832","repostId":1158509119,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.26.2","shortVersion":"4.26.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/1158509119"}