来源：Wall Street Journal
作者：Dan Gallagher
处于领先地位当然很爽，但有一个问题，接下来似乎只能走“下坡路”。
过去 18 个月，英伟达的飞速增长无疑让该公司处于领先地位——无论是在蓬勃发展的人工智能市场还是在股市。这家芯片制造商周三盘后发布的第三财季报告显示，年销售额首次突破 1000 亿美元大关——是一年前的两倍多。该公司 3.6 万亿美元的市值比苹果高出 1000 多亿美元。
对Nvidia芯片的炒作现在已经超过了新款iPhone发布时的炒作。但是，要成为全球最有价值公司仍面临困难。Nvidia 第三季度的业绩全面超出华尔街的目标，该公司对本季度的预测也是如此。但由于业绩指引不理想，该股盘中仍经历了大幅震荡。
该公司上一份财报也引发了大规模的抛售，但此后股价已反弹 24%。但这种波动可能将成为 Nvidia 的新常态，因为它即将迎来新的一年，其备受期待的新产品线也非常复杂，将受到供应和生产挑战的限制。特朗普政府即将上台，更多关税和其他潜在障碍的不确定性也越来越大，这可能会进一步阻碍 Nvidia 在中国的销售，该公司在中国已经无法销售其最先进的芯片。
最后，投资者如何评价仍在快速增长但增速变缓的英伟达？截至 10 月的季度，英伟达营收同比增长 94% 至 351 亿美元，这是五个季度以来英伟达的增长率首次未突破三位数。该公司预计本季度营收同比增长 70% 至 375 亿美元。
该预测包括 Nvidia 于 3 月推出的新款 Blackwell 系列 AI 系统的首批出货量。但与刚刚结束的季度相比，环比变化仅为 24 亿美元，这让人不确定 Blackwell 要花多少时间才能产生大量新收入。在周三 Nvidia 财报电话会议的问答环节中，推出时间是主要话题。
“Blackwell 的需求非常强劲，”Nvidia 首席执行官黄仁勋在电话会议上表示，后来他提醒听众，“我们每次只预测一个季度。”
根据 Visible Alpha 的普遍估计，分析师预计 Blackwell 系列将在 Nvidia 截至 2026 年 1 月的财年创造 626 亿美元的销售额，并在下一个财年创造超过 970 亿美元的销售额。请注意，即使是 620 亿美元也比世界上所有其他芯片公司（除了台积电）的全年收入还要高。
如此宏伟的目标是可以实现的——尤其是如果 Nvidia 最大的客户继续按照他们在最近的季度电话会议上承诺的方式进行支出的话。据 Visible Alpha 估计，财力雄厚的科技巨头微软、亚马逊、Meta Platforms 和谷歌母公司 Alphabet 预计今年资本支出将合计超过 2420 亿美元，明年将增加至 2850 亿美元。
但这项投资将取决于客户接受并采用AI服务的程度，以及他们建设高效数据中心的能力。
总之，Nvidia 取得了很大进展，但是明年，它需要继续取得更多进展才能支撑股价。
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