从巴菲特、段永平的成功案例，看企业家做投资的正确姿势

聪明投资者2021-10-17

基金业协会官网显示，7月9日，浙江娃哈哈创业投资有限公司正式完成基金管理人备案登记。这家私募背后正是原娃哈哈集团董事长宗庆后。这位76岁的实业老兵，今年7月刚刚取得基金从业资格证书。 9月，关子私募基金管理（杭州）有限公司完成备案登记。这家私募由养生堂有限公司全资控股，其实际控制人正是农夫山泉创始人、现年67岁的中国首富钟睒睒。公开信息显示，钟睒睒担任关子私募基金的董事长。至此，...

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精彩评论

Youn7276
2021-10-18
Youn7276
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EricBong
2021-10-17
EricBong
好
- HC1979:
  [财迷]
博雅1594
2021-10-17
博雅1594
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行投资，直至有客户出险提出索赔。由于索赔发生的时间不确定，所以保险公司的投资对象是具有流动性的证券——主要是短期固定收益证券、长期债券和股票。\n\n这样，巴菲特购买的不仅仅是两家健康的公司，而且是管理投资的工具。\n\n1967年，这两家保险公司拥有的投资组合中，包括债券2470万美元、股票720万美元。两年之后，这个投资组合增值为4200万美元，干得相当漂亮。巴菲特接管伯克希尔之后，也有了管理这家纺织企业证券组合的经验。\n\n1965年巴菲特接管公司时，公司拥有一个290万美元的证券投资组合，一年之后，巴菲特将其扩大到了540万美元。1967年，证券投资带来的回报是纺织部门盈利的3倍，而证券部门的净资产只有纺织部门净资产的1/10。\n\n对于巴菲特进入保险领域、退出纺织领域这种行为，是有争议的。\n\n有人认为，保险业也像纺织业一样，是个普通商品类型的行业，它们销售的产品（保单）并无特质。保险业的保单可以标准化、可以被其他保险公司复制，没有商标、专利、地域优势等能让一家保险公司有别于其他同行。获得保险执照也不难，保险费率也都是公开的。\n\n最能区分一家保险公司的是它的工作人员。公司管理层的努力对于一家保险公司的运营表现有着巨大的影响。\n\n多年以来，巴菲特在伯克希尔的组合中增加了一系列的保险公司，其中最为著名的是盖可保险公司。\n\n1991年，伯克希尔买入盖可保险50%股份。之后的三年，盖可的表现令人印象深刻并持续攀升，更让巴菲特增添了兴趣。\n\n1994年，伯克希尔宣布已经持有盖可保险51%的股份，并很认真地讨论盖可加入伯克希尔大家庭的问题。\n\n两年之后，巴菲特写了一张23亿美元的支票，盖可保险成为伯克希尔的全资公司。\n\n巴菲特并未止步于此，1998年他斥资160亿美元收购了一家再保险公司——通用再保险。这是截止当时最大的一笔投资。\n\n年复一年，巴菲特继续在收购保险公司，但毫无疑问，他最聪明的是对于人才的收购。\n\n巴菲特请阿吉特管理伯克希尔的再保险集团，阿吉特出生于1951年，毕业于久负盛名的印度技术学院，取得工程师学位。他在IBM工作了三年之后，前往哈佛获得了商业学位。\n\n尽管阿吉特没有保险行业背景，但巴菲特很快发现了他惊人的才干。自1985年起，阿吉特用20年时间建立的再保险集团的浮存金（保费收入尚未赔付）达到340亿美元。\n\n按照巴菲特的说法，阿吉特“对于风险的掌控无人能及，他的运作综合了能力、速度和决断，但最重要的是，他在保险方面的独一无二的头脑。”他们每一天都在相互交流。\n\n阿吉特到底有多重要呢？巴菲特在2009年伯克希尔的年报中写道：“如果芒格、我和阿吉特同在一条沉船上，你只能救一个人，请游向阿吉特。”\n\n投资布法罗晚报\n坚韧，把对手熬死\n\n巴菲特是一个很有媒体情结的人，他曾说过：“一家具有主导地位的报纸，其经济价值是优秀的，是世界上最为优秀的一类。”\n\n巴菲特相信拥有了一家报纸，就可以收取城里每一个想做广告的企业的版权费。\n\n除新闻质量之外，报纸还拥有价值不菲的商誉。如同巴菲特指出的那样，报纸业对于资本的需要很低，这使它们能轻而易举地将销售额转化为利润。\n\n1977年，巴菲特以3250万美元买入布法罗晚报。\n\n布法罗的蓝领阶层起的很早，一直要到下午才有时间看报，晚报生意兴隆，竞争对手《布法罗信使快报》，以早报为主，主要依靠周日版来维持生计，前者收入是对手的2倍，广告收入也比后者多75%。\n\n巴菲特认为竞争的结局是只会剩下一家，晚报胜出的几率很大。\n\n巴菲特入主《布法罗晚报》后，表示如果没有周日版，《晚报》最终可能失去现在的竞争优势，而且很可能会江河日下。并坚持发行周日版，并因此与《信使快报》进行了一场扩日持久的大战。\n\n《信使快报》将《晚报》发出诉讼，控告其违反了《谢尔曼反托拉斯法案》，最终结果法官判决《晚报》周日版可以发行，但是严格限制了它的促销、营销和针对读者及广告商额营业能力。这基本限制了《晚报》发展周日版的空间，周日版依然被《信使快报》牢牢控制。\n\n之后的5年两家公司展开激烈竞争：争客户压成本拼价格。\n\n1978年，《晚报》税前损失高达290万美元，这是巴菲特损失最终的一年，但他的态度确很乐观。\n\n好消息在1979年传来，这一年，纽约联邦上诉法庭推翻了对《晚报》的禁令和对他藐视法庭的指控。\n\n但亏损的问题依然存在，自巴菲特买下它之后，至1982年初税前总损失1200万美元，连芒格都认为这是个无法填满的无底洞。\n\n在后来的一次访谈中，芒格回顾收购《布法罗新闻报》的日子，他说：\n\n“我们始终不是当地最弱的报纸，我们赌的是，我们将是幸存者。最后活下来的，也确实是我们。那段经历是比较难，很长时间都看不到收益。等到我们的对手终于蹬腿了，我们一下子就开始赚大钱了。这就是延迟满足。七年没利润，对手死了，天上开始掉金子。我们的利润从一分没有跃升到税前 7000 万美元。”\n\n1982年9月，对手终于支持不住了，巴菲特终于获得了同一个城市中最大的报纸份额。\n\n而当时的布法罗也从晚报、周报染指了晨报市场。并在在竞争者关门的那天，《布法罗晚报》更名为《布法罗新闻报》。\n\n在没有竞争对手的第一年里，税前利润就高达1900万美元，到了20世纪80年代后期，他们的年均盈利就再4000万美元，日进斗金。\n\n我们都知道巴菲特幼年时送报纸的经历，某种程度上，巴菲特能坚持这么久，最终把对手“熬死”，或许正是源于他对于媒体这个行业的深刻理解和坚持。\n巴菲特说过：“在投资的时候，把自己看成是企业分析师——而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，更不是证券分析师。”\n\n对于企业家而言，围绕着自己所擅长的领域，用管理企业的方式去看一家公司，去投资，或许就是最正确的姿势。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":827531546,"gmtCreate":1634505660346,"gmtModify":1634505701251,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/827531546","repostId":1153552235,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":827298099,"gmtCreate":1634474179457,"gmtModify":1634474179597,"author":{"id":"3566969517736877","authorId":"3566969517736877","name":"EricBong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3fde094766f7e452651736b62882d9cc","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/827298099","repostId":1153552235,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":6231454,"gmtCreate":1634479207186,"gmtModify":1634633100056,"authorId":3581588708983165,"author":{"id":3581588708983165,"authorId":3581588708983165,"name":"HC1979","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":827298099,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"[财迷]","text":"[财迷]","html":"[财迷]"}],"langContent":"CN"},{"id":827898499,"gmtCreate":1634439587191,"gmtModify":1634439587560,"author":{"id":"3558139965187172","authorId":"3558139965187172","name":"博雅1594","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc68284671614f4cbf654cf0268d859e","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/827898499","repostId":1153552235,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":6226692,"gmtCreate":1634439608572,"gmtModify":1634633530543,"authorId":3558139965187172,"author":{"id":3558139965187172,"authorId":3558139965187172,"name":"博雅1594","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc68284671614f4cbf654cf0268d859e","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":827898499,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"棒","text":"棒","html":"棒"},{"id":6236837,"gmtCreate":1634525913258,"gmtModify":1634632608566,"authorId":3558139965187172,"author":{"id":3558139965187172,"authorId":3558139965187172,"name":"博雅1594","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc68284671614f4cbf654cf0268d859e","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":827898499,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"好","text":"好","html":"好"}],"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":47,"commentSize":3,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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