股市反弹啦，今年咋安排投资好？

很帅的投资客2023-01-13

说起来，2022年我们经历了「绿得发慌的投资盘面」和「各种各样的404」。终于！熬过了这一年！那么我就在开年，抛个砖引个玉，用一个比较短的周期——库存周期，来跟大家聊聊2023年可能有哪些投资机会（注：篇幅有点点长，不想看分析过程的可以直接跳到Part 3）。这篇会回答下面的问题——啥是库存周期？有啥用处？我们现在走到了库存周期的啥位置？怎么用库存周期发现2023年的投资机会？Part 1🤔 什么...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149753348?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/277a0aa3d579d4bdcbda0598e0c059ca","is_english":false,"pubTime":"2023-01-13 23:01","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1149753348","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"股市反弹啦，今年咋安排投资好？","media":"很帅的投资客","content":"<div>\n<p>说起来，2022年我们经历了「绿得发慌的投资盘面」和「各种各样的404」。终于！熬过了这一年！那么我就在开年，抛个砖引个玉，用一个比较短的周期——库存周期，来跟大家聊聊2023年可能有哪些投资机会（注：篇幅有点点长，不想看分析过程的可以直接跳到Part 3）。这篇会回答下面的问题——啥是库存周期？有啥用处？我们现在走到了库存周期的啥位置？怎么用库存周期发现2023年的投资机会？Part 1🤔 什么...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/rzoKS2fbjh8GD0xcpn2EBg\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1673622093219","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股市反弹啦，今年咋安排投资好？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n股市反弹啦，今年咋安排投资好？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-01-13 23:01 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/rzoKS2fbjh8GD0xcpn2EBg><strong>很帅的投资客</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>说起来，2022年我们经历了「绿得发慌的投资盘面」和「各种各样的404」。终于！熬过了这一年！那么我就在开年，抛个砖引个玉，用一个比较短的周期——库存周期，来跟大家聊聊2023年可能有哪些投资机会（注：篇幅有点点长，不想看分析过程的可以直接跳到Part 3）。这篇会回答下面的问题——啥是库存周期？有啥用处？我们现在走到了库存周期的啥位置？怎么用库存周期发现2023年的投资机会？Part 1🤔 什么...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/rzoKS2fbjh8GD0xcpn2EBg\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":".DJI","symbol_name":"道琼斯","start_time":0,"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/rzoKS2fbjh8GD0xcpn2EBg","article_id":"1149753348","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/277a0aa3d579d4bdcbda0598e0c059ca"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149753348","pubTimestamp":1673622062,"sourceInfo":{"source_id":"lsy1673622093219","name":"很帅的投资客"},"weMediaInfo":null,"summary":"复苏是肯定的，可是力度有多大呢？","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","000001.SH":"上证指数"},"translate_title":"The stock market has rebounded. How to arrange investment this year?","themeId":"","isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/8434fd16ea89425874815890d8a09de5","symbols_score_info":{".DJI":0.9,"000001.SH":0.9},"content_text":"说起来，2022年我们经历了「绿得发慌的投资盘面」和「各种各样的404」。终于！熬过了这一年！那么我就在开年，抛个砖引个玉，用一个比较短的周期——库存周期，来跟大家聊聊2023年可能有哪些投资机会（注：篇幅有点点长，不想看分析过程的可以直接跳到Part 3）。这篇会回答下面的问题——啥是库存周期？有啥用处？我们现在走到了库存周期的啥位置？怎么用库存周期发现2023年的投资机会？Part 1🤔 什么是库存周期？还是先来简单了解下这个周期。从前，一个叫约瑟夫·基钦的哥们观察到了些有趣的现象——后来，这个规律被总结为了库存周期，也就是说这个现象是因为企业们调整库存导致的。这具体咋整的呢——所以，补库存就是库存周期的上行期，去库存则是下行期。一般库存周期的下行，可以捕捉到市场底部；库存周期上行，要多关注风险，押注市场顶部。在这个意义上，我们需要看看现在库存周期走到哪里了——Part 2📍 我们现在在哪里？从1998年到现在，我们已经走在第7个库存周期里了。到年底（最新数据截止到11月），咱们已经在主动去库存阶段，相当于库存周期的「萧条」。新的一年有防疫放开+地产激励双重利好光环笼罩，相信很快可以进入被动去库存状态（相当于库存周期的「复苏」）。当然，这也是市场目前的基本共识了——这么多利好，复苏是肯定的，可是力度有多大呢？先说说我的结论：整体力度会比较弱，好在2023下半年会比上半年要强。无论是从库存周期角度来看，还是从观察整体经济的角度出发，需求都是非常重要的因素——1. 国内需求并不是很乐观先从短期视角来看看——根据以前的经验，库存周期基本还是靠着基建和地产拉着往上走的。而2023年这俩吧，地产正面临最关键的「居民资产负债表遭到捶打」，很难在短期就完成修复；基建这边，我们在日报给大家解读过，2023年的财政定调属于「钱不多，要用在刀刃上」，工作会议也没有延续「适度超前开展基础设施建设」的表述了。去年大搞一波基建之后，2023年进一步扩张的空间到底还是小了，毕竟地方政府债务积累的风险也得兼顾管管。然后长期视角来瞅瞅呢——如果把工业企业收入增速加快的时期定义为「需求扩张期」，再把收入增速放缓的时期定义为「需求收缩期」来观察的话，我们会发现2009年之后需求收缩的时间变得更长了；需求扩张的时间变得短短的。这当然跟咱GDP逐级下台阶有关啦，另外人口也是一个重要的影响因素。所以，尽管咱把内需放在了很关键的位置，也基本确定2023年能有一波反弹；但是整体的复苏力度吧，还是得回归现实哪。2. 国外需求至少要等年底才改善外需的变化，重点还是得观察美联储加息的步伐。之前我们也科普过加息这个概念，美联储加息呢是会影响需求的。因为加息其实就是把利率提高，这样一来居民就多存钱不消费了，企业也少借钱不投资了。大家都收缩起来，外需也就崩了，进一步影响咱的出口。经济在这个时候常常也就转太不动了，有进入衰退的风险，今年的情况一看就不咋乐观——截图/财联社一旦经济受不住了，美联储就得放水托住经济，也就是咱常说的降息。降息之后，消失的需求才能慢慢填回来（利率降低，企业又会开始借钱了，居民也从存钱转成消费）。至于美联储啥时候能停止加息转成降息，市场其实有不同的声音。美联储上周发的12月会议纪要，没有流露出2023年要降息的想法。而著名分析师Zoltan则觉得，由于美国自己金融体系不稳定+地缘政治风险很高（打仗可能性大），所以美联储可能在今年夏天降息，目标是要稳住经济。从CME的数据来看，如果能够在预期中顺利度过的话，今年年底美国才会做出降息的动作——所以，内外需这么一合计，整体复苏力度是比较弱的。根据以往国内库存周期的规律，市场指数的低点常常出现在库存周期的下行期（也就是去库存阶段）附近。而且，市场指数的底往往比库存周期的底要领先两个季度左右。所以从10月的市场底部开始算的话，预计到2023Q2左右才有机会进入主动补库存阶段（相当于库存周期的「繁荣」），到时年底如果能叠加美联储进入降息行情的话，中美就有共振的威力啦。So，估计2023下半年的大行情可以更好一些。那么这样的大方向下，如何进行咱新一年的投资呢——Part 3💰 如何进行新一年投资？1. 整体来看我们从去年10月底开始，可以观察到市场似乎一直在「抢跑」。也就是说，当出现一些基本面可能优化的信号时，市场会先把筹码打上；然后等到基本面真正进入兑现期的时候，上涨力度反而不足了。当去年10月底地产和疫情防控政策有大优化后，市场就抢跑疫后消费和地产复苏。当疫情完全放开，而且一些城市出现疫后复苏的迹象之后，市场逐渐轮动到制造业，转头去押注制造业生产的疫后修复。会出现这种情况，根本原因其实是市场并不咋么信任这个基本面修复的持续性。瞅瞅我们上面分析的内外需情况，不确定性毕竟是明晃晃的啊，上半年市场大概率还是会「抢跑」。在抢跑环境下，抓的是短期博弈。关注业绩有可能超预期/反转的（比如地产链相关等），可以关注业绩预增概念；还有利好政策催化的（比如数字经济等）也可以关注；然后防着点交易拥挤的领域。地产链这里多解释两句，由于2022地产真的特惨，直到年末政策和舆论才吹出了转向的风。这时候如果假设在政策引导下，今年的情况会慢慢恢复到以前，把2023Q1投资完成额分别按2019年~2021年的三种情形来假设，会发现拐点都会在今年一季度出现。A股的春节效应也可以关注一波，A股经常是春节前上证50涨得好；春节后利好科创50。中期可以抓住市场风格的投资机会，一般两年到两年半会有一个主要风格出来打擂台（涨得最好）。2021年以来是小盘价值作为擂主的时期，今年正好来到了「擂主转换期」，从表现来看估计会变为成长股打擂，小盘成长的可能性更高。2. 分行业看这里先给大家讲个白酒的故事好了。白酒行业的周期性，是来源于渠道库存的变化。在白酒行业里，经销商渠道们因为白酒耐储存而且可以涨价，所以挺喜欢往厂商那里多进货压着的。一旦终端需求不得行了，渠道们就会暂停跟厂商进货，先消化自己的库存。这时候厂商的日子就难过死了，业绩也会不好看。2021年Q2白酒行业开启了被动补库存（相当于库存周期的「衰退」），而由于市场先行的原则，白酒指数在2021年初就出现了最高点。这个故事告诉咱们，有时候看行业啊，是可以从库存周期里找到思路的——前面我们也说了，一般库存周期的下行，可以捕捉到市场底部。这里给大家整理了下部分细分行业的库存周期进程（由于当下业绩真空，数据只能截止到2022Q3）。根据过往数据，库存周期的底部/顶部常常会比基本面盈利要滞后一些。其中，上游和下游滞后时间短一些（1个季度以内，部分基本同步）；而中游行业的滞后时间会长一些（1~2个季度）。所以，中游行业可以在库存周期下行的半山腰就关注起来；上游和下游行业则需要等到库存消化到偏山脚的位置。照例一张图总结一下——","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":17,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":12,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/1149753348"}