老虎观察: 美元债违约之前地产公司的小伎俩

盘前观察

美股盘前下跌。（盘前：巴菲特旗下公司登陆市场！业绩“发威”瑞幸躁动）

 美元债违约之前地产公司的小伎俩

自从我们统计地产公司的美元债以后，到期的公司无一幸免。恒大是属于性质最恶劣的，不仅转移了抵押债后面的资产（详见之前的分析），而且还没有到债务偿还本金的时候，利息就付不出来了。其它的地产公司好一点点，是遇到偿还本金的时候才宣布违约。今天官方宣布违约的是当代置业，直接“取消申请延期偿还$2.5亿债券的计划”。不仅不给自己还债的机会，也不给债权人任何期待。

我先把统计列出来，四个字总结：挨个躺平。所以很自然就把眼光投向了美元债即将到期的另外两家公司，弘阳地产（1996.HK）和金辉控股（9993.HK）。根据彭博信息，弘扬地产即将到期的美元债金额是$1亿，金辉控股即将到期的美元债金额是$2.5亿。这两笔债目前交易价格都在99+，也就是说债市认为这两笔债不会违约。

先说金辉控股。金辉控股上市的时间很短，2020年10月29日才上市，不到一年，目前累计美元债超过$10亿。10月31日到期的$2.5亿，应该是金辉控股上市之后的第一笔到期美元债（这笔债的发行日前在上市前，2019年）。

 根据公司的公告，目前这笔$2.5亿美元债已经部分还清，没还清的部分也已经资金到位。

可以看出来，公司对上市之后的第一笔到期美元债非常重视。10月份地产公司进入美元债违约季后，害怕自己被连带，就一直积极进行还款工作。如果公司昨天的公告准确（资金到位），那么这个雷就可以暂时排出，债市目前给与的99+价格合理。不过从还款的频率上，以及公司积极对外示好自己的资金实力，能看得出来公司的资金并非宽裕。

但是债市对弘阳地产即将到期债务依旧给与99+价格，我就有点看不懂了。

这家公司的债务还有9天到期，和金辉控股一样，进入10月后，弘阳地产对这笔债务也在进行积极提前回购，下表是统计。公告（提前回购票据）很频繁，只是每次回购的金额都少得可怜。特别是最近的一次，提前回购$200万也值得发个公告？30号就要到期的债务，18号提前回购2%，能省下多少利息？意义是什么？显示公司资金实力雄厚？

如果我们看弘阳地产过往的公告（上市时间2018年），只有2019年宣布过一次提前回购，当时回购金额是$1亿，偿还比例接近30%，完全反衬现在挤牙膏一般的回购。

“自愿回购”这个游戏，其实在花样年身上是体现得最淋漓尽致的。在债务违约之前，公司频繁宣布“自愿回购”。下表是花样年的“自愿回购”历史，从今年才开始。越到暴雷前，“自愿回购”越频繁。越彰显财力，其实内心就越虚。我并非认为弘阳地产就一定不能偿还10月30日到期的债务，但是种种迹象表明，违约的可能性远远和债市给与的99+价格明显不匹配。向下做空的风险收益，远远高于向上做多的风险收益。

大市(美东时间9:00 AM)

公司新闻

WeWork(WE)：今日通过SPAC在纽交所上市，估值$90亿。

Vita Coco(COCO)：今日在纳斯达克上市，IPO发行价$15，低于定价区间。

黑石(BX)：3季度营收好于预期，资管规模达$7,307亿，盘前涨3%。第3季度营收$62.24亿，同比增长105%；净利润$14亿，同比增长76%。

美国航空(AAL)：3季度营收好于预期，预计4季度运力较2019年同期下降约11%-13%，盘前持平。第3季度营收$89.69亿，去年同期$31.73亿；净利润$1.69亿，去年同期净亏损$23.99亿。

西南航空(LUV)：3季度营收好于预期，净利润较2019年同期下降32.3%，盘前持平。第3季度营收$47亿，同比增长161%；净利润$4.46亿，去年同期净亏损$1.96亿。

金沙集团(LVS)：3季度营收增长46%，盘前跌2%。第3季度营收$12.3亿，去年同期$5.86亿；每股亏损$0.46，去年同期$0.65。

联合利华(UL)：3季度营收好于预期，警告明年通货膨胀将更高，盘前涨1%。第3季度营收$156.7亿，去年同期$152.9。

Quest Diagnostics(DGX)：3季度营收好于预期，业绩受新冠检测提振并上调全年展望，盘前涨2%。第3季度营收$27.7亿，去年同期$27.9亿；每股收益$3.96，去年同期$4.31。

辉瑞(PFE)& BioNTech(BNTX)：新冠疫苗加强针在试验中有效性恢复至95.6%。

Moderna(MRNA)&强生(JNJ)：美国FDA批准Moderna和强生新冠疫苗加强针。FDA表示3种已获得授权的疫苗可以混合搭配使用，CDC将就FDA的相关授权进行讨论。

Digital World(DWAC)：前总统特朗普的社交媒体公司将与该公司通过SPAC合并上市。特朗普将推出社交媒体平台TRUTH Social，为特朗普媒体技术集团TMTG的首个项目。

Facebook(FB)：3季度游说支出$510万，同比增长3.9%，环比增长6.7%。亚马逊(AMZN)游说支出为$470万，略低于上季度；谷歌(GOOGL)为$260万，环比增长24.9%，微软(MSFT)为$260万，环比增长6.5%。