预期腾讯收入及利润均保持稳健增长，降本增效效果持续，并持续看好公司盈利能力，以及 AI 带来的长期商业化空间。
腾讯控股将于 8 月 16 日发布 2023 年二季度业绩报告，预期 Q2 公司有望实现总营收 1501 亿元，同比增长 12%，Non-IFRS 净利润 358 亿元，同比增长 27%。
招商证券表示，预期腾讯收入及利润均保持稳健增长，降本增效效果持续，并持续看好公司盈利能力，以及 AI 带来的长期商业化空间。
网络游戏业务
海外市场表现亮眼，Q3 多款新游上线有望贡献增量。
预计 Q2 公司游戏业务有望实现营收 458 亿元，同比增长 8%。
预计本土游戏收入在季节性因素下环比小幅下滑，旗舰游戏《王者荣耀》、《和平精英》整体表现稳定，《英雄联盟》、《金铲铲之战》持续贡献现金流。
新游《无畏契约》《命运方舟》先后于 7 月 12 日、7 月 20 日上线，有望为下半年贡献增量。
海外方面，《PUBGMobile》6 月重回 Sensor Tower 出海手游增长与下载榜榜首，预计推动 Q2 海外游戏营收占比进一步提升，后续也有《暗区突围海外版》、《黎明觉醒海外版》等多款产品储备，有望持续贡献增量。
社交网络业务
视频号用户活跃度提升有望持续扩大商业化空间。
预计 Q2 公司社交网络业务有望实现营收 310 亿元，同比增长 6%。
Q2 腾讯视频《漫长的季节》、《闪耀的她》以及综艺《朋友请吃饭》、《五十公里桃花坞》内容保持高水准，并宣布与抖音集团达成合作。
视频号方面，时长及活跃度的稳定增长打开更多商业化空间。
腾讯音乐在本季度推出 “TMEStudio 音乐创作助手”、“音色制作人” 等应用激活平台生态，以及元宇宙音乐社交产品 “WeBand”，内容运营优化及用户付费意愿提升支撑付费率上升。
网络广告业务
宏观环境复苏下延续恢复态势，视频号或成下一阶段主要驱动力。
预计 Q2 网络广告业务有望实现营收 228 亿元，同比增长 23%，增长主要来源于宏观需求回暖叠加电商旺季，同时受益于视频号带来的结构化增量。
2022 年开始，多模态 AI 大模型被应用于广告投放领域，大模型助力系统理解广告内容的同时也有望提升广告和用户的匹配精准率，改善投放效率。
金融科技及企业服务
行业监管常态化，腾讯云行业大模型发布扩大 B 端预期成长空间。
预计 Q2 金融科技及企业服务业务实现营收 495 亿，同比增长 17%。
随着线下消费复苏，线下支付场景需求回升。后续金融科技业务监管进入常态化阶段，预计公司将在合规及风险可控的前提下持续探索金融产品相关业务。
企业服务方面，6 月 18 日，公司正式发布腾讯云行业大模型，覆盖金融、文旅、政务、传媒、教育等十大行业，AI 与 B 端结合逻辑更为清晰。
投资建议
细分业务来看，Q2 公司新游上线较少，下半年国内外多款新游戏有望贡献增量，网络广告业务有望在视频号商业化加速带动下持续高增，后续随着金融科技业务监管常态化，预计公司将持续在合规前提下探索产品创新。
预期 2023-2025 年营收有望达到 6278.91、6921.46、7756.19 亿元，归母净利润 1630.66、1815.43、2072.34 亿元，对应 PE 分别为 18.9、17.0、14.9。维持 “强烈推荐” 评级。
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