快手二季度前瞻：DAU预计环比持平，广告及电商高景气

学恒的海外观察2021-07-26

作者：谢琦快手即将发布2Q21财报，我们预计二季度实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。预计2Q21 DAU为2.95亿，环比几乎持平；销售费率为59%，环比降低10%。预计海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

jimmy
2021-07-27
jimmy
步入下降通道
孙大总
2021-07-26
孙大总
好

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140552123?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a113221e7eea17d614e3a3d22c60b8bb","is_english":false,"pubTime":"2021-07-26 14:34","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1140552123","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"快手二季度前瞻：DAU预计环比持平，广告及电商高景气","media":"学恒的海外观察","content":"<div>\n<p>作者：谢琦\n快手即将发布2Q21财报，我们预计二季度实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。预计2Q21 DAU为2.95亿，环比几乎持平；销售费率为59%，环比降低10%。\n预计海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/i4Ge8tVMvvLTxD9Gw_WX3A\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"w19319","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手二季度前瞻：DAU预计环比持平，广告及电商高景气</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n快手二季度前瞻：DAU预计环比持平，广告及电商高景气\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-26 14:34 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/i4Ge8tVMvvLTxD9Gw_WX3A><strong>学恒的海外观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：谢琦\n快手即将发布2Q21财报，我们预计二季度实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。预计2Q21 DAU为2.95亿，环比几乎持平；销售费率为59%，环比降低10%。\n预计海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/i4Ge8tVMvvLTxD9Gw_WX3A\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"01024","symbol_name":"快手-W","start_time":0,"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/i4Ge8tVMvvLTxD9Gw_WX3A","article_id":"1140552123","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/a113221e7eea17d614e3a3d22c60b8bb"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140552123","pubTimestamp":1627281286,"sourceInfo":{"source_id":"w19319","name":"学恒的海外观察"},"weMediaInfo":null,"summary":"海外拓展支出较高。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"01024":"快手-W"},"translate_title":"Aauto Quicker's second quarter outlook: DAU is expected to be flat from the previous month, and advertising and e-commerce are booming","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/815f442b308e376f55833ad2723e50fc","symbols_score_info":{"01024":0.9},"content_text":"作者：谢琦\n快手即将发布2Q21财报，我们预计二季度实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。预计2Q21 DAU为2.95亿，环比几乎持平；销售费率为59%，环比降低10%。\n预计海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用较高，我们维持盈利预测，下调目标价至222-234港币，下调幅度为30%，继续维持“买入”评级。\n运营数据：预计DAU环比持平，销售费率环比降低10pct\n二季度为用户增长的淡季，DAU预计环比维持不变。我们预计2Q21快手APP DAU为2.95亿人，同比+13%，环比基本维持不变。数据显示，21Q1 2月春节期间用户基数较高，但DAU自3月回落后，4-6月仍环比仍持续增长。我们预计3Q21暑假叠加奥运赛事转播，快手APP DAU有望重回2月峰值，预计2021全年DAU的增长同比+15%。\n销售费率环比下降，预计为59%，海外拓展支出较高。我们预计2Q21快手销售费用为113亿元，同比+101%，环比-3%；销售费率为59%，同比+15%，环比-10%。1Q21销售费率达69%，主要为春节期间品牌推广以及积极拓展海外市场。根据1Q21财务报告，快手海外业务仍处早期发展阶段，1Q21海外MAU超1亿，2021年4月MAU超1.5亿。\n直播电商：预计 2Q21GMV 达 1450 亿，货币化率有所提升\n2Q21，我们预计快手电商 GMV 达 1450 亿，同比+100%，环比+22%；电商收入达 18 亿元，货币化率有所提升。预计快手全年 GMV 为 7005 亿，同比+84%。快手电商接下来的几大战略效果值得跟进：1）品牌化：提升品牌商品的渗透率，以及增强好物联盟、白牌货的品牌化建设。根据 7 月 22 日快手电商服务商大会指引，快手 2Q21 品牌的入驻增长 4.5 倍，品牌销量增长 8 倍；在好物联盟方面，白牌货品牌化建设联结优质白牌；2）强化平台履约，增强用户对平台的信任：例如对非标品进行标品的定级，扶持基地和产业链，与深度的有供应链、货品供给、主播孵化及内容建设能力的商家去深入合作；3）稳健扩展品类：如 2021H1 扩充了农资绿植，二手商品，生活服务类的缴费占比。\n\n广告与直播：预计广告收入同比增长 160%，直播收入同比下降 15%\n广告收入高增长，品类和效率仍有较大提升空间，已经是快手收入占比最高的业务。2Q21，我们预计快手广告业务收入为 101 亿元，同比+160%，环比+18%。快手的广告收入仍处于高增长态势中：1）与竞品相比，快手广告业务起步较晚；2）品牌广告主有较大的提升潜力；3）客户结构有优化的潜力：由于快手私域流量大，内循环占比高， 目前广告单价较低。广告业务规模效应显著，其变现效率与用户粘性、广告主数量存在正相关，快手广告仍处于高速发展期，随着外循环客户、品牌客户的增长，快手广告变现效率有望继续提升。\n直播业务同比预计有所降低，主要系去年同期疫情导致的高基数，以及私域转公域的调整。2Q21，我们预计快手直播业务收入为 71 亿元，同比-15%，环比-2%。快手 APP 8.0 版本后，内部私域向公域的调整，对依赖私域流量的直播收入产生一定影响，叠加去年同期疫情导致的高基数，预计同比有所降低。我们预计 2021 年全年，直播收入在 2020 年疫情的高基数上放缓，同比约-11%。\n\n\n投资建议：预计短期内净利润承压，下调目标价至 222-234 港币，继续维持“买入”评级\n海外短视频赛道对快手而言是一片待开垦的土地，预计短期内海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用较高，我们维持盈利预测，下调目标价至 222-234 港币，下调幅度为 30%，继续维持“买入”评级。\n风险提示\n政策及监管风险，短视频竞争格局恶化的风险，销售费率提升的风险，不同业务在商业发展中博弈的风险，估值的风险，盈利预测的风险等。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":809384641,"gmtCreate":1627348429383,"gmtModify":1627348429383,"author":{"id":"137381107759767","authorId":"137381107759767","name":"jimmy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e84c836f043c04f74ddcede7e4fdf2ac","vip":1,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"137381107759767","authorIdStr":"137381107759767"},"htmlText":"步入下降通道","listText":"步入下降通道","text":"步入下降通道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/809384641","repostId":1140552123,"repostType":2,"repost":{"id":"1140552123","pubTimestamp":1627281286,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140552123?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-26 14:34","market":"hk","language":"zh","title":"快手二季度前瞻：DAU预计环比持平，广告及电商高景气","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140552123","media":"学恒的海外观察","summary":"海外拓展支出较高。","content":"<p>作者：谢琦</p>\n<p>快手即将发布2Q21财报，我们预计二季度实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。预计2Q21 DAU为2.95亿，环比几乎持平；销售费率为59%，环比降低10%。</p>\n<p>预计海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用较高，我们维持盈利预测，下调目标价至222-234港币，下调幅度为30%，<b>继续维持“买入”评级。</b></p>\n<p><b>运营数据：预计DAU环比持平，销售费率环比降低10pct</b></p>\n<p><b>二季度为用户增长的淡季，DAU预计环比维持不变。</b>我们预计2Q21快手APP DAU为2.95亿人，同比+13%，环比基本维持不变。数据显示，21Q1 2月春节期间用户基数较高，但DAU自3月回落后，4-6月仍环比仍持续增长。我们预计3Q21暑假叠加奥运赛事转播，快手APP DAU有望重回2月峰值，预计2021全年DAU的增长同比+15%。</p>\n<p><b>销售费率环比下降，预计为59%，海外拓展支出较高。</b>我们预计2Q21快手销售费用为113亿元，同比+101%，环比-3%；销售费率为59%，同比+15%，环比-10%。1Q21销售费率达69%，主要为春节期间品牌推广以及积极拓展海外市场。根据1Q21财务报告，快手海外业务仍处早期发展阶段，1Q21海外MAU超1亿，2021年4月MAU超1.5亿。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b91ba4a8c1975005c84f515ead10fb29\" tg-width=\"703\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a34d9d9fc813401f74b106a74e2824\" tg-width=\"709\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>直播电商：预计 2Q21GMV 达 1450 亿，货币化率有所提升</b></p>\n<p><b>2Q21，我们预计快手电商 GMV 达 1450 亿，同比+100%，环比+22%；电商收入达 18 亿元，货币化率有所提升。</b>预计快手全年 GMV 为 7005 亿，同比+84%。快手电商接下来的几大战略效果值得跟进：<b>1）品牌化：</b>提升品牌商品的渗透率，以及增强好物联盟、白牌货的品牌化建设。根据 7 月 22 日快手电商服务商大会指引，快手 2Q21 品牌的入驻增长 4.5 倍，品牌销量增长 8 倍；在好物联盟方面，白牌货品牌化建设联结优质白牌；<b>2）强化平台履约，增强用户对平台的信任：</b>例如对非标品进行标品的定级，扶持基地和产业链，与深度的有供应链、货品供给、主播孵化及内容建设能力的商家去深入合作；<b>3）稳健扩展品类：</b>如 2021H1 扩充了农资绿植，二手商品，生活服务类的缴费占比。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/857a7317b8daa5c30379ac74693bde5c\" tg-width=\"707\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1869f9b3299dcf3f8f7fd42d14487aa7\" tg-width=\"710\" tg-height=\"513\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>广告与直播：预计广告收入同比增长 160%，直播收入同比下降 15%</b></p>\n<p><b>广告收入高增长，品类和效率仍有较大提升空间，已经是快手收入占比最高的业务。</b>2Q21，我们预计快手广告业务收入为 101 亿元，同比+160%，环比+18%。快手的广告收入仍处于高增长态势中：1）与竞品相比，快手广告业务起步较晚；2）品牌广告主有较大的提升潜力；3）客户结构有优化的潜力：由于快手私域流量大，内循环占比高， 目前广告单价较低。<b>广告业务规模效应显著，其变现效率与用户粘性、广告主数量存在正相关，</b>快手广告仍处于高速发展期，随着外循环客户、品牌客户的增长，快手广告变现效率有望继续提升。</p>\n<p><b>直播业务同比预计有所降低，主要系去年同期疫情导致的高基数，以及私域转公域的调整。</b>2Q21，我们预计快手直播业务收入为 71 亿元，同比-15%，环比-2%。快手 APP 8.0 版本后，内部私域向公域的调整，对依赖私域流量的直播收入产生一定影响，叠加去年同期疫情导致的高基数，预计同比有所降低。我们预计 2021 年全年，直播收入在 2020 年疫情的高基数上放缓，同比约-11%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60362407ef5f08a906af5eb7ca0ba6a2\" tg-width=\"700\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d61995e9e85b7520f3907f722314ebc\" tg-width=\"702\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>投资建议：预计短期内净利润承压，下调目标价至 222-234 港币，继续维持“买入”评级</b></p>\n<p>海外短视频赛道对快手而言是一片待开垦的土地，预计短期内海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用较高，我们维持盈利预测，下调目标价至 222-234 港币，下调幅度为 30%，继续维持“买入”评级。</p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>政策及监管风险，短视频竞争格局恶化的风险，销售费率提升的风险，不同业务在商业发展中博弈的风险，估值的风险，盈利预测的风险等。</p>","source":"w19319","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手二季度前瞻：DAU预计环比持平，广告及电商高景气</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n快手二季度前瞻：DAU预计环比持平，广告及电商高景气\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-26 14:34 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/i4Ge8tVMvvLTxD9Gw_WX3A><strong>学恒的海外观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：谢琦\n快手即将发布2Q21财报，我们预计二季度实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。预计2Q21 DAU为2.95亿，环比几乎持平；销售费率为59%，环比降低10%。\n预计海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/i4Ge8tVMvvLTxD9Gw_WX3A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a113221e7eea17d614e3a3d22c60b8bb","relate_stocks":{"01024":"快手-W"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/i4Ge8tVMvvLTxD9Gw_WX3A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1140552123","content_text":"作者：谢琦\n快手即将发布2Q21财报，我们预计二季度实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。预计2Q21 DAU为2.95亿，环比几乎持平；销售费率为59%，环比降低10%。\n预计海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用较高，我们维持盈利预测，下调目标价至222-234港币，下调幅度为30%，继续维持“买入”评级。\n运营数据：预计DAU环比持平，销售费率环比降低10pct\n二季度为用户增长的淡季，DAU预计环比维持不变。我们预计2Q21快手APP DAU为2.95亿人，同比+13%，环比基本维持不变。数据显示，21Q1 2月春节期间用户基数较高，但DAU自3月回落后，4-6月仍环比仍持续增长。我们预计3Q21暑假叠加奥运赛事转播，快手APP DAU有望重回2月峰值，预计2021全年DAU的增长同比+15%。\n销售费率环比下降，预计为59%，海外拓展支出较高。我们预计2Q21快手销售费用为113亿元，同比+101%，环比-3%；销售费率为59%，同比+15%，环比-10%。1Q21销售费率达69%，主要为春节期间品牌推广以及积极拓展海外市场。根据1Q21财务报告，快手海外业务仍处早期发展阶段，1Q21海外MAU超1亿，2021年4月MAU超1.5亿。\n直播电商：预计 2Q21GMV 达 1450 亿，货币化率有所提升\n2Q21，我们预计快手电商 GMV 达 1450 亿，同比+100%，环比+22%；电商收入达 18 亿元，货币化率有所提升。预计快手全年 GMV 为 7005 亿，同比+84%。快手电商接下来的几大战略效果值得跟进：1）品牌化：提升品牌商品的渗透率，以及增强好物联盟、白牌货的品牌化建设。根据 7 月 22 日快手电商服务商大会指引，快手 2Q21 品牌的入驻增长 4.5 倍，品牌销量增长 8 倍；在好物联盟方面，白牌货品牌化建设联结优质白牌；2）强化平台履约，增强用户对平台的信任：例如对非标品进行标品的定级，扶持基地和产业链，与深度的有供应链、货品供给、主播孵化及内容建设能力的商家去深入合作；3）稳健扩展品类：如 2021H1 扩充了农资绿植，二手商品，生活服务类的缴费占比。\n\n广告与直播：预计广告收入同比增长 160%，直播收入同比下降 15%\n广告收入高增长，品类和效率仍有较大提升空间，已经是快手收入占比最高的业务。2Q21，我们预计快手广告业务收入为 101 亿元，同比+160%，环比+18%。快手的广告收入仍处于高增长态势中：1）与竞品相比，快手广告业务起步较晚；2）品牌广告主有较大的提升潜力；3）客户结构有优化的潜力：由于快手私域流量大，内循环占比高， 目前广告单价较低。广告业务规模效应显著，其变现效率与用户粘性、广告主数量存在正相关，快手广告仍处于高速发展期，随着外循环客户、品牌客户的增长，快手广告变现效率有望继续提升。\n直播业务同比预计有所降低，主要系去年同期疫情导致的高基数，以及私域转公域的调整。2Q21，我们预计快手直播业务收入为 71 亿元，同比-15%，环比-2%。快手 APP 8.0 版本后，内部私域向公域的调整，对依赖私域流量的直播收入产生一定影响，叠加去年同期疫情导致的高基数，预计同比有所降低。我们预计 2021 年全年，直播收入在 2020 年疫情的高基数上放缓，同比约-11%。\n\n\n投资建议：预计短期内净利润承压，下调目标价至 222-234 港币，继续维持“买入”评级\n海外短视频赛道对快手而言是一片待开垦的土地，预计短期内海外销售费用的投放会持续，叠加国内短视频行业需要投入一定的销售费用维持用户及拉新，预计短期销售费用投入较高，致净利润承压。考虑到当前市场环境及短期内销售费用较高，我们维持盈利预测，下调目标价至 222-234 港币，下调幅度为 30%，继续维持“买入”评级。\n风险提示\n政策及监管风险，短视频竞争格局恶化的风险，销售费率提升的风险，不同业务在商业发展中博弈的风险，估值的风险，盈利预测的风险等。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":800343056,"gmtCreate":1627281592975,"gmtModify":1633766551130,"author":{"id":"4090139550819220","authorId":"4090139550819220","name":"孙大总","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8357281ae394d72bc85b1760b4f2f0ee","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4090139550819220","authorIdStr":"4090139550819220"},"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/800343056","repostId":1140552123,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":12,"commentSize":2,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.1","shortVersion":"4.29.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/1140552123"}