2019年港股IPO年终复盘：如鱼饮水，冷暖自知

IPO那点事2019-12-23

“告别2019，2020年港股IPO会好么？”，想必用这句话来概括2019年港股的IPO状况或许是最为恰当不过。 2019年IPO市场的“冷与热”的转折和变化确实来得有点快，而同时存在两个极端的年份，在历史上实在并不多见，但却不妨碍港股IPO整年募资数据的造好。德勤最新发布《中国内地及香港IPO市场2019年回顾与2020年前景展望》报告预期，香港将继续蝉联全球IPO融资冠军的宝座；而毕马威提供...

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2.5 亿股中还包含了 6250万股旧股，可谓“可怜之人必有可怜之处”。\n另外，值得一提的是，2019年的认购人数之最、发行价之最的称号均由阿里巴巴-SW夺得，毫不夸张地说，阿里巴巴一个IPO交易撑起了香港2019年新股市场的一片天地，并一举创下了多项记录，2019年港股新股的标签之一其实是阿里巴巴。\n2、2019年港股IPO市场的主线与暗线\n按照德勤发布的报告所述，更多的新经济新股在港交所发行，新经济新股数量同比增加了44%；但由于超大型新股的数量不及2018年，2019年新经济新股的募资总额，较去年同期减少来20%。\n而我们所找到的2019年港股IPO市场成长的主线，也是建立在新经济赛道上的，是延续了港交所在2018年4月份在上市制度改革时提出的政策，鼓励“同股不同权”、“未盈利生物科技公司”、“二次上市”等公司赴港上市。\n在同股不同权范畴，2019年新增了阿里巴巴，融资额高于2018年小米和美团融资金额之和；阿里巴巴也成为港股首只二次上市的股票；另外从数量来看，2019年的未盈利生物科技公司的IPO同比大增80%，融资额增长了35.5%。若把创新药龙头公司翰森制药也加入一并考虑，2019年关于医药创新技术领域的新股融资金额提升幅度超过115%。\n另外一方面，我们认为房地产行业和消费行业的融资金额增长是香港2019年IPO市场的一条暗线，两者分别同比增长51.5%和30.6%；而房地产行业中物业公司的上市更成为了港股IPO市场一道亮丽的风景线，从2018年至今，已成功上市的物业公司一共18家，其中2019年有7家（未含宝龙商业），破发率为0，平均首日收益率超23%，该细分领域的新股上市获利的胜率最高。\n3、告别2019，2020年港股IPO会好么？\n要判断2020年IPO整体状况可留意以下几大风向标：\n（1） 恒生指数和国企指数的整体估值处于全球洼地，并且两者也处于其历史估值低位区间。无论相对低估还是绝对低估，处于低谷的港股市场有利于日后持续吸引资金进入。\n\n今年以来，恒生指数在上图所显示的上升趋势线低位持续获得支撑，其中8月份-9月份所对应的低位与今年新股发行骤冷的两个月份所相对应，而下半年新股市场逐渐复苏的状况也与8月份之后恒生指数反复震荡向上的走势相关，建议投资者在2020年可继续留意该上升趋势是否获得延续或强力支撑是否被确认继续有效。大市若向好，则新股市场差也差不到哪里去。\n（2）美元指数、黄金等避险资产的变动与全球资金面流向\n\n2019年下半年以来，美元指数与国际黄金价格的关联性上升，黄金价格下跌，或可能代表风险资产的机会重新降临，若此时美元指数同时下降，代表资本倾向于流出美国本土。\n目前，全球资金面值得关注的变化是，EPFR数据显示海外资金已经连续第8周流入海外中资股市场（H股+中概股），且规模在扩大；股票型基金转为流入，其中，新兴流入规模创去年2月以来的新高。\n今年因为众所周知的原因，中资企业赴美上市面临萎缩，而跟随资金流向，中概股会否逃离美股，集体私有化回归国内资本市场？目前看来这个趋势尚未显现，言之尚早。\n另一方面，受到2019年11月份阿里巴巴回港成功募资进行第二上市所吸引，相信更多已于美国上市的中国互联网公司，或早前计划到美国上市的中国互联网巨头或会重新考虑在2020年或其后来港上市，结合互联互通的深化，及港交所有意打造全球新经济的集资中心的决心，而H股全流通的制度改革有望进一步激活尚在低估的香港市场，这一些列的优势注定了2020年的新股市场，香港市场仍是他们（中资企业及创业公司）上市的最佳选择地之一。\n（3）港交所的走势与IPO的关系\n近期，李小加抛售港交所股权成为了市场焦点，作为港交所新股改革的总舵主，他是不看好港股IPO的未来形势，还是其他缘由？可能很长时间都不会有结论。\n\n但我们通过比照2010年四季度前后与2013年四季度及全年的港交所（0388.HK）走势发现，IPO浪潮确实能对其股价产生积极影响，自2010年以来，港交所多次成为全球新股融资首位的大趋势，也一定程度反映在公司的股价之中。而影响港交所股价波动的更大变量，我们认为是牛市及成交量的激增，而非IPO融资金额。我们也看到，或许港交所2019年的股价涨幅已经基本反映出2019年IPO带来的积极因素了。\n站在历史高位，即使不看跌港交所的股价，也应该使用逆向思维来思考那些与IPO有关的后续预期。\n通常，在金融危机来临之前，融资额通常会飙升。企业为了应对未来可能发生的危机，在条件不好的情况下依然坚持上市的行为值得留意，近两年以来，宁愿下调目标融资额也要上市的大型公司比比皆是，大型公司的IPO上岸成功与否其实也可成为风向标之一，其后会有一大堆同类型的小公司紧随其后，在寒冬中抱团取暖，基本逻辑是谁能成功融资，危机来临后谁的生存几率就会增加。所以，IPO热潮并非都是吉祥之兆。\n另外，大型头部公司基本上能上市的都已经上市得七七八八，其后IPO市场还有什么值得期待？蚂蚁金服、字节跳动、大疆科技、菜鸟网络、滴滴出行、快手、腾讯视频……小公司会不会成为趋势？对比起那些大公司，大量已获几轮融资但仍未上市的体量较小的创业企业，面对多变的环境和当初签下的对赌协议，是否能快速实现上市融资给它们的迫切感和危机感似乎更强。\n\n\n2015-2016年那一轮创投热潮，已经被证实褪去，PE和VC的冻结状态比IPO市场更加严峻，现在可能还没轮到那些创业公司的现金流消耗殆尽，已经轮到金主爸爸的资金率先枯竭，赶鸭子上架会不会已经早就出现了，而市场对此尚未惊醒？\n目之所及，那些创业公司有上市希望的已经不足500家（D轮+E轮及其后），了解这些数据后，2020年还有多少可以值得期待？","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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