经过数年不佳表现后，2025年生物科技股的趋势可能开始好转，但仍需谨慎挑选一些最具创新力的公司进行投资。
“我们对生物科技的前景依然乐观，”Emerald Advisors的高级副总裁兼投资组合经理Stacey Sears在接受采访时表示，“我认为其此前的表现不佳[使它们]变得更有吸引力。”
SPDR S&P Biotech ETF （XBI）今年迄今已上涨超过2%，但自美国大选以来下跌了9%，因为投资者担心特朗普政府可能带来的政策变化。
Sears表示，未来几个月，投资者将对监管和政策环境获得更多清晰认识，但目前的不确定性反而为她关注的小型和中型股提供了机会。
等待并购活动回暖
近年来，生物科技股受到并购活动减少和美国高利率的拖累，高利率提高了公司的资本成本，即使美联储今年早些时候开始降息后，利率仍保持波动。
但科技创新一直在持续推进，分析师认为，新的一年可能带来新一轮药物批准和上市，从而推动股价上涨。
Sears表示，如果利率配合，“以及并购活动显著回升，再加上临床研究的持续进展，我认为这将吸引投资者的目光重新回到生物科技领域”。
许多业内人士指出，迫在眉睫的“专利悬崖”将成为未来交易的驱动因素。大型制药公司需要在2028年之前弥补超过3000亿美元的收入缺口，他们将寻找创新型生物科技公司来填补这一空白，Tema Funds的首席投资官Yuri Khodjamirian说。
“专利悬崖今年开始显现，但将在2025和2026年加剧，”他说。
Emerald的生命科学研究主管Terry Smith预计，神经学、免疫学和炎症、肿瘤学以及代谢学将是大制药公司最感兴趣的临床领域，但他并不认为并购活动恢复后会引发投机性股票购买热潮以全面推高该行业的估值。
“这就是为什么我们认为主动投资策略非常重要，因为你需要仔细挑选股票，”Smith表示。“你不能只简单地买入整个指数。”
Emerald拒绝透露明年的具体股票推荐。
高盛分析师认为， 艾伯维公司（AbbVie）、 渤健公司 （Biogen）、 强生 （Johnson & Johnson）、 默沙东 （Merck）和 罗氏控股 （Roche）最有可能进行收购。默沙东在“资本、需求和定位”方面处于最佳位置，并在近期交易中取得了成功，而强生则可能在一系列小型交易后“寻求更大的目标”。
Insmed：关键的一年即将到来
Insmed 是高盛坚定支持榜单上的一只买入评级股票，分析显示它可能是一个具有吸引力的收购目标。根据FactSet的数据，其股价在2024年已上涨近125%，所有覆盖这家罕见病研究公司的分析师都将其评为买入或增持。分析师预计其股价较上周五收盘价有超过28%的上涨空间。
高盛分析师Andrea Newkirk本月早些时候在研究报告中写道，明年“将成为Insmed通过商业执行和临床数据催化剂创造价值的又一年。”
她解释称，公司的brensocatib全球峰值销售额59亿美元的估计“可能大大低估”了该药物的真正潜力。预计明年年中该药物将被批准用于治疗一种名为支气管扩张症的慢性肺部疾病，但进一步的增长可能来自其对其他疾病的扩展用途。
Insmed的产品组合中还有其他呼吸系统资产，这可能将其年峰值销售额提高到82亿美元，她补充道。
巴克莱分析师Leon Wang也看好Insmed，但他关注的是预计明年下半年将发布的TPIP在肺动脉高压（即肺部高血压）中的临床数据。
“我们对这一结果持积极偏见，并期待其疗效优于标准护理药物Tyvaso，”Wang在12月中旬给客户的报告中写道。“总之，2025年下半年可能将Insmed转型为一家拥有多种商业化产品并在两个大型适应症中启动关键研究的公司。”
Legend Biotech：有望反弹
在肿瘤学领域，几位华尔街分析师对 传奇生物 （Legend Biotech）的前景持乐观态度。但根据FactSet的平均目标价，这家CAR-T疗法专家的股价今年迄今下跌46%，分析师预计该股较上周四收盘价可能上涨147%。
“LEGN股票因我们认为不公平的临床数据比较以及对中国风险的担忧而被过度惩罚，尤其是考虑到2025年1月即将上任的新政府，”巴克莱分析师Gena Wang写道。
她预计，Legend的Carvykti在2025年的销售增长可能同比增长约100%，并受益于生产能力扩展、适应症扩展至多发性骨髓瘤的早期治疗以及更成熟的临床数据进一步巩固其行业领导地位。
“坚持可量化的目标”
摩根士丹利的生物科技分析师在其2025年展望中也提到 传奇生物 （Legend Biotech）。
“我们预计，2025年表现最好的股票将是那些拥有现有市场地位并通过适应症扩展实现增长的公司，”摩根士丹利团队在12月16日的报告中写道。Legend Biotech符合这一描述，与Argenx、百济神州（Beigene）、Sarepta Therapeutics以及Rhythm Pharmaceuticals等公司齐名。
根据摩根士丹利的说法，其2025年的核心投资主题是“坚持可量化的目标”。Legend Biotech属于最容易量化的一类，因为它已有现有产品，并且有望通过销售增长扩大市场。
摩根士丹利的第二类关注对象包括 Insmed 和 爵士制药 （Jazz Pharmaceuticals）等公司，这些公司以近期药物获批或即将推出的新产品为主要增长驱动力。
最后一类是具有“重大催化剂”的公司，这些催化剂可能促成未来几年商业化的突破。这一更具投机性的类别包括 Rocket Pharmaceuticals, Inc. ，这家公司正在开发一种用于治疗Danon病的疗法，这是一种罕见的遗传性疾病，通常导致致命的心脏问题。
根据FactSet的数据，Rocket的股价今年迄今下跌了近61%，但市场一致目标价显示，该股较上周五的收盘价可能上涨近285%。摩根士丹利预计，2025年底Rocket的RP-A501基因疗法在二期试验中将取得关键数据，为其股价带来催化剂。
这些只是生物科技分析师所关注创新的一个缩影，也解释了他们对行业未来表现改善的乐观态度。
“糟糕的年份总会有限吧，对吗？”Tema Funds的首席投资官Yuri Khodjamirian说道。“到了某个时候，估值将变得非常具有吸引力。如果你看看整个医疗保健行业，其估值较标普500指数折让约23%，这是我们过去20年里看到的最低水平之一。”
文章源自Bloomberg《Apple Poised to Get OpenAI Board Observer Role as Part of AI Pact》
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