ETF追踪 | ETF互联互通来了！有哪些投资机会？

7月4日，ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制正式开通，内地与香港资本双向奔赴再开新局。未来，两地投资者将可以通过沪深港通，投资互联互通名单内的ETF。

一、什么是ETF互联互通，纳入规则有哪些？

ETF一般指交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF是一揽子股票的集合，相较于单只个股，具有风险分散，管理费用低、流动风险小、透明度更高及收益更具稳健性等特点。

ETF互联互通指的是内地投资者可以通过当地券商买卖在香港联合交易所上市的ETF基金，香港投资者也可以通过当地券商或经纪商买卖在沪深交易所上市的ETF基金。

根据规则，在现有沪深港通机制基础上，此次满足一定条件的内地与香港市场股票ETF可以一并纳入互联互通标的范围。

纳入标准如下：

内地市场ETF和香港市场ETF均须满足上市6个月，标的指数发布已一年等要求。内地市场ETF过去6个月日均资产规模达15亿元人民币，且成份证券以沪深股通标的股票为主；

香港市场ETF过去6个月日均资产规模达17亿元港币，成份证券以港股通标的股票为主，且不含合成ETF、杠杆及反向产品。原则上，纳入标的ETF每半年调整一次。在交易机制、每日额度控制、投资者适当性管理、监管合作、清算交收和风控安排等方面，与沪深港通现有股票机制基本一致，仅限二级市场交易。

二、投资者门槛

对香港投资者来说，投资陆股通ETF条件更为宽松，无论是个人投资者还是机构投资者，均可参与。

而对内地投资者来说，投资港股通ETF的个人投资者需要满足证券账户及资金账户资产合计不低于人民币50万元的条件。

三、首批纳入互联互通ETF名单

根据沪、深、港三地交易所的最新公告，首批纳入ETF通的合资格标的共有87只。其中，沪股通ETF共53只，深股通ETF共30只，港股通ETF共4只。涵盖50ETF、180ETF、300ETF等核心宽基产品，以及生物医药、有色、半导体、券商、酒类、光伏、基建50等代表性行业主题产品。

深交所和上交所目前公布了首批符合纳入条件的港股通ETF名单：

港交所则发布了北向合格ETF的首批名单，其中，沪股通ETF53只，深股通ETF共30只：

四、ETF互联互通对国内资本市场有何影响？

A股的ETF里有83个纳入了互联互通的标的，其中宽基指数25个，规模大概2900亿，行业主题指数55个，规模是3500亿，还有3个策略指数规模230亿左右。整体来看，行业主题的规模和数量占比最大。宽基里面我们经常提到的沪深300、中证500、创业板还有上证50以这些宽基为主，在行业主题里面非银、电子、医药、食品饮料、电力设备、新能源、银行，都是行业主题规模大的，流动好都在里面。

整体来看，首批北向的ETF平均规模达到了76亿，流动性也比较好，基本上也能代表北向资金对内地宽基和行业主题的偏好。所以第一批里面平均的规模、平均的流动性基本还是比较大的。从南向来看，南向其实只有4个，1个是恒生指数标的，1个是恒生国企指数，还有2个是恒科技指数，南向的标的相对少一些。

所有基金公司里面，广发基金12个，华夏基金10个，国泰基金8个。从规模来看，华夏基金入选产品的规模最大，达到了1300亿，其次是华泰柏瑞780亿，国泰基金670亿左右，这是纳入ETF标的的简单介绍。

其实很多投资者更为关注的是ETF纳入互联互通后对A股市场有多大的影响？我们觉得会有多大的增量资金配置到ETF上，首先我们来看对于A股市场的影响。

ETF互联互通机制的建立，对于境内市场和香港市场而言，其实有利于在更大范围、更高层次加强与香港的合作，也能够推动中国金融市场进一步开放，从政策高度我觉得非常有意义。

另外对市场来讲，互联互通的机制拓展了A股市场的资金来源。境外投资者以前只能买股票，现在可以通过配置透明度高、交易便利的ETF产品，来逐步熟悉和配置中国A股市场。从增量资金来看，我们觉得未来一两年内可能有达到1500亿到2000亿人民币左右的增量资金可能会配置到境内ETF市场，所以规模还是挺大的。如果真有这个体量的规模，对ETF发展也是很大的促进作用。当然境内一些市场化的机构，包括华夏基金也会通过向境外投资者宣传境内的ETF产品。这样也会促进境外投资者了解境内ETF产品，提升境内ETF产品在国际资本市场的影响力。

有一些投资者会问境外的资金能够配股票，为什么还要配ETF产品？这跟我们有股票也有ETF其实也差不多。对于一些对A股市场不太了解或者对A股市场个股研究能力不够的一些境外机构，他们其实可以通过ETF配置A股市场。这样也起到分散风险，逐步熟悉和了解A股市场，所以从这点来看，我们觉得ETF互联互通机制能够为A股带来比较大的增量资金，能够较好促进新的ETF发展。

其实这点对于做ETF的基金公司来讲，这个利好非常重要。单纯对于公募基金或者对ETF行业来看，拓展了境内ETF的资金来源，为ETF市场提供了长期的资金。另外境外的一些机构其实也能够通过配置ETF，利用ETF当做流动性的管理工具。不但会增加规模，其实也可能会为境内的ETF提供流动性或者也有比较大的交易性需求。

当然第二，ETF纳入互联互通机制也会提升境内ETF在国际市场的影响力。因为我们知道境内的投资者经常也会跟着北向资金去配置股票，未来如果也会跟着北向资金去配置ETF产品，不管是从增量资金的角度还是从扩大国际影响力的角度，或者成一个示范效应，都会给国内的ETF行业的快速发展贡献比较大的力量。

未来ETF的格局来看，我们觉得这个机制也会利好头部的基金管理人或者头部的产品。因为现在市场上的ETF的数量确实挺多，这次只加了83个ETF产品。我们也可以这么理解，就是把头部的ETF产品加进去了。这样ETF的互联互通机制会更加有利于头部的ETF产品或者头部的基金管理人。

当然我们从一般情况来看，规模越大的ETF产品，它的流动性也越好，而流动性越好的ETF产品也越容易受到投资者的认可。所以这个正反馈机制也会导致ETF产品容易出现两极分化，强者恒强的态势。ETF的互联互通机制也会加速这个趋势。所以对于整个ETF行业来讲，我们既看到了互联互通机制促进境内ETF行业的快速发展，其实我们也能看到未来头部的产品、头部的基金管理人差距可能也会越来越大，所以这一点也是对我们做ETF的基金公司来讲，有机遇也有挑战。