从李小加到史美伦：历史进程中的港交所

坛金汇2020-05-27

2020年5月7号中午，港交所总裁李小加宣布不再续约，导致港股上市公司“香港交易所”的股价在5月7日、5月8日连续两天放量下跌——股市对公司领导者的敬重，从来都如此朴实无华且枯燥。过去十年里，香港经济的影响力江河日下，但李小加治下的港交所市值涨了两倍有余，虽然涨幅赶不上香港楼市，但全球金融圈都公认的一个事实是：香港股市从来没有被挤出中国资本市场的核心圈。若干年后，李小加总裁下去视察的时候，也可以很...

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精彩评论

玩弄于股涨之间
2020-05-27
玩弄于股涨之间
替大陆又开垦了一块韭菜地！
圆脸猫
2020-05-27
圆脸猫
李小+就是个红二代，他懂个锤子，这种文章纯粹是洗地稿
潜力股
2020-05-27
潜力股
手续费便宜点[笑哭]
Petexu
2020-05-27
Petexu
好文章，全篇看完
猛逃
2020-05-27
猛逃
什么乱七八糟的[疑问]
小石头W
2020-05-27
小石头W
好文章，了解一些过往之事

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level。史美伦是真心实意想为内地资本市场做点事，她把朱老板的邀请视为“an opportunity of lifetime（一生难得的机会）”。少有人知的是，史美伦为了去北京工作，选择放弃了美国国籍。但摩拳擦掌的技术官僚邂逅错综复杂的形势，通常不会那么顺利。史美伦原本以为是过来做顾问，但朱老板是要她挑担子的。出任内地证监会副主席之后，她首先要面对的，就是内地将股市视作赌场和融资用途的错误观念。史美伦给内地董事们做培训的时候，强调不能做内幕交易，结果现场就有董事发出灵魂之问：“不能内幕交易我做董事干啥？”当时A股刚刚跨过2000点，牛气冲天，没人意识到这种庄家推动的股市上涨会产生什么样严重的后果。史美伦毕竟见惯了魑魅魍魉，在上任的第一年里，证监会颁布的有关证券监管的法规或条例就达51件，初步建立了国内的监管法规架构，同时有80多家上市公司和10多家中介机构受到公开谴责、行政处罚，甚至立案侦查。银广厦、中科系、东方电子等当时市场上名噪一时的股王纷纷被斩于马下，史美伦的威名渐露，庄家听说证监会监管，无不是心惊胆战。这些庄家和上市公司的背后有错节盘根的利益，但在压力面前，史美伦展现了强硬和坚韧。史美伦其实也是在教育市场，2001年8月，证监会向著名药企三九集团发难。三九集团的大股东及关联方占用上市公司资金超过25亿元，相当于股市募资金额的1.5倍。公司掌门人赵新先最终锒铛入狱，这位中药现代化之父一度荣获中国改革十大风云人物。A股投资者这才明白，原来大股东侵占上市公司资金原来是不对的，可见当时史美伦面对的是一个多么蛮荒的市场。在查处三九集团前，证监会内部曾有声音：是否与三九集团的党务行政主管中央大企业工委打个招呼？毕竟三九集团曾是国企的一面旗帜。史美伦一锤定音的强调：证监会是按《证券法》查三九集团，不涉及归谁管的问题。这种强硬的态度很快就引来了史美伦是否不了解中国“国情”的争议，一开始还是专业圈层的嘀咕，但伴随着越来越多的庄股崩盘式下跌，亏损严重的股民将怒火发泄在这位想要保护他们的领导人头上。内地很多投资者，其实并不关心企业经营是否经营健康，只期待能够在股价上涨后抛出赚钱，甚至还在到处寻找控盘能力强的“善庄”。史美伦规范市场的种种监管政策在股民眼里，显得那么不合时宜。史美伦的丈夫姓“查”，所以她的名字有时也被写作“查史美伦”。擅长谐音梗的内地股民因此送了史美伦一个外号：“查死你们”。而对史美伦的攻讦，甚至一度闹到了朱老板那里，面对媒体的质疑，朱老板拍了板：我们认为她干得还是很顺的，而且她这个人是很强的，特别是在整顿证券市场秩序方面起了很好的作用。……不要说史美伦有人会攻击她，攻击我的也多得很，比她的还多。这个没什么，这个不代表中央政府的意见，也不代表内地大多数人民的意见。……我认为她干得很好。朱老板的力挺成为史美伦的底气，为A股搭建了保荐人考试制度、独董制度。可以说是做了很多建设性工作的，只可惜A股不争气的从2200一路跌到了1300，说句不太恰当的话：当时的股民配不上史美伦这么好的监管领导。史美伦（右一）一度与周小川搭档证监会正副主席2003年史美伦想要退下来，大领导亲自挽留，最终又干了一年。2004年9月史美伦宣布：我的任务已经完成，需要回家去了。结果沪指在此后的6个交易日内暴涨了14%——中国股民就这样为想要规范这个市场的监管领导送行。无怪乎史美伦的秘书说：“她真是太累了！太难了！”历史不会忘记有功之臣，领导的眼光往往才是雪亮的。在改革开放40周年盛典上，最高层在会见香港澳门访问团时，特别点名史美伦，“帮助创建证券市场有关监管制度”，称赞她为内地市场经济发展作出了重要贡献。回到港村的史美伦，继续在香港的金融监管领域奉献力量，也被称为特首林郑的金融智囊。2018年，她被港府任命为港交所主席，跟担任港交所行政总裁的李小加同志搭班子，历史走过了一个轮回。这里科普一下：港交所“主席”和“总裁”是两个不同的职位，李小加一直担任总裁，从来没有做过主席。两者薪资差距悬殊，我翻了2019年的报表，发现“主席”史美伦的年薪是461万港币，而总裁李小加的年薪是5110万港币。2020年5月7号，李小加确认明年离任总裁，主席史美伦表示正在全球招聘继任人。在新总裁到位之前，史美伦显然会发挥更重要的作用，继续完成李小加未竟的事业：在中美开始“脱钩”的当下，为流浪的中概股们提供一个“家”，不管这个家是临时的，还是永久的。从当年的“隔绝”，但现在的“脱钩”，港交所在历史进程中的使命，似乎从来都没有变过。031992年4月29日，香港联交所主席李业广前往北京面见刚被任命副总理的朱老板。此前他将香港同仁撰写的一份关于内地企业来香港上市的报告，通过体改委副主任刘鸿儒递交给了上峰。上面最初的意见是国有企业到香港上市要慎之又慎，首先要搞好国内沪深证券市场。联交所并没有泄气，看着南巡后的风气焕然一新，李业广决定亲赴北京当面向朱老板陈情。朱老板听完汇报，当即决定选择十家左右的国有企业到香港上市。朱老板不是一时兴起，老熟人上海石化厂长王基铭已经几次私下向他写信，现在企业只有两条路，要么上市，要么政府承担债务。让项目真正RUN起来的是同年深圳8月10日的骚乱，百万股民引发的群体性事件彻底让中央认识了中国股市的不靠谱。当时有不少人搬出了总设计师的意见“股市搞得不好可以关掉”，深交所经此一役，掉队了好几年。有意思的是，当年有个亲历事件的记者写了篇《百万股民“炒深圳”》，成为当时的绝对爆款，记者的名字叫吕梁。810事件两个月后，中国证监会成立，首任证监会主席正是跟李业广对接的刘鸿儒。国企改革需要资金，内地证券市场又还不成熟难堪大任。让内地企业赴港上市就成了时代的召唤，政策上是能放就放，在《公司法》、《证券法》都尚不成熟的情况下，H股就这么轰轰烈烈的推出了。李业广后来回忆，H股还是朱老板亲自敲定的，当时有三个选项：W股（World）、H股（Hong Kong）和I股（International），朱老板感谢香港同胞的支持，钦定了H股的称呼。联交所也投桃报李，给第一家H股青岛啤酒最吉利的代码（00168）。当时制度不完善，唯有靠精兵强将周旋。史美伦在北京和香港两地奔波了整整两年，李小加则在中海油、中国移动、中国电信的上市中扮演了重要角色。在那个风云际会、猛将如云的年代，领导人也开放且精明，高盛的代表陪着董建华去北京聊中国电力的IPO，被一句“资产等于负债+所有者权益”惊艳了很多年。李小加和史美伦给港交所同僚发利是，2019年但H股能够顺利推出，起最重要作用的还是联交所的努力。从策划到实施，从主席到职工，都付出了巨大的努力。内地对于国际标准一无所知，香港同胞手把手的教内地公司证券知识，会计、律所、董秘，事无巨细。当然回报也是丰厚的，H股板块的推出让香港股市从总市值不足3000亿的边缘市场一跃成为亚太最重要的资本市场。史美伦的总结很到位：“回想国企在香港上市以前，香港只是一个本地的市场，当时只有600万人，这样的经济体能有多大呢？所以没有内地的企业，香港就没有今天的地位。”港交所曾用自己的努力为香港争取到了一个时代，但时过境迁，当狮子山精神都被逐渐异化，一切都发生了改变。2013年，李小加力主香港允许阿里巴巴以“同股不同权”架构上市，但阻力重重。李小加写了一篇五千多字的日志，说自己梦到了九个人，大家对对香港能否给阿里巴巴IPO开绿灯炒的不可开交。梦醒后，自己有一个结论香港上市制度可以合理地作出斟酌，不应该错过阿里巴巴。日志发出来，阿里巴巴联合创始人蔡崇信写了篇读后感：“作为香港人，我想问的是：香港资本市场的监管，是被急速变化的世界抛在身后，还是应该为香港资本市场的未来做出改变，迅速创新？！！”阿里上市后，史美伦接受香港媒体采访，时值港岛动荡，65岁的史美伦言语里有无奈也有痛心，“有些人觉得以前的政府好，那些人那个时候还没出生，怎么知道港英时候好呢？”时代的进程，终究要靠时代去推动。当年史美伦去证监会，香港的同事们送行时送了她一幅字，语出贞观名臣魏征——“安危不贰其志，险易不革其心”。只不过，史美伦后来在证监会呼风唤雨，靠的又岂止一部《证券法》？积极拥抱内地资本的港交所，虽然有着远大的前途，但在这个弹丸之地愈发显得格格不入。所以香港的问题，不是港交所的问题，港交所的未来，也未必是香港的未来。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":953750415,"gmtCreate":1590569029237,"gmtModify":1704192918179,"author":{"id":"3479872424088347","authorId":"3479872424088347","name":"玩弄于股涨之间","avatar":"https://static.tigerbbs.com/82a15b693229653b258bc2a1999f2235","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3479872424088347","authorIdStr":"3479872424088347"},"htmlText":"替大陆又开垦了一块韭菜地！","listText":"替大陆又开垦了一块韭菜地！","text":"替大陆又开垦了一块韭菜地！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953750415","repostId":1128954835,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":953783462,"gmtCreate":1590559396056,"gmtModify":1704192879694,"author":{"id":"3488686523386738","authorId":"3488686523386738","name":"圆脸猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/aec78818ea635dc65328a485490cb1d6","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/75944ad144f2566ba526ce9b292d3cd2","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3488686523386738","authorIdStr":"3488686523386738"},"htmlText":"李小+就是个红二代，他懂个锤子，这种文章纯粹是洗地稿","listText":"李小+就是个红二代，他懂个锤子，这种文章纯粹是洗地稿","text":"李小+就是个红二代，他懂个锤子，这种文章纯粹是洗地稿","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953783462","repostId":1128954835,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":953715965,"gmtCreate":1590556100257,"gmtModify":1704192872117,"author":{"id":"52693650069111","authorId":"52693650069111","name":"潜力股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b412bbf48c121c837ff372956e25ac2","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"52693650069111","authorIdStr":"52693650069111"},"htmlText":"手续费便宜点[笑哭]&nbsp;","listText":"手续费便宜点[笑哭]&nbsp;","text":"手续费便宜点[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953715965","repostId":1128954835,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":953712595,"gmtCreate":1590555741917,"gmtModify":1704192871781,"author":{"id":"3484604320526194","authorId":"3484604320526194","name":"Petexu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffbc6e0ca398984d7762137db6aecf85","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/4c5ceab71416b120bab4604c0754b52a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3484604320526194","authorIdStr":"3484604320526194"},"htmlText":"好文章，全篇看完","listText":"好文章，全篇看完","text":"好文章，全篇看完","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953712595","repostId":1128954835,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":953718272,"gmtCreate":1590554340896,"gmtModify":1704192868745,"author":{"id":"3518527627041174","authorId":"3518527627041174","name":"猛逃","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3518527627041174","authorIdStr":"3518527627041174"},"htmlText":"什么乱七八糟的[疑问]&nbsp;","listText":"什么乱七八糟的[疑问]&nbsp;","text":"什么乱七八糟的[疑问]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953718272","repostId":1128954835,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":953718883,"gmtCreate":1590554273642,"gmtModify":1704192868240,"author":{"id":"3468658323336580","authorId":"3468658323336580","name":"小石头W","avatar":"https://static.tigerbbs.com/213fa3ba9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