摩根士丹利：不要低估市场泡沫

腾讯美股2021-06-08

摩根士丹利投资管理首席全球策略师尼尔表示，每一个泡沫背后，都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数，而相应资产的盘子，最小的为5000亿美元上下，最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者和其他投资菜鸟都蜂拥入场，而这也正是泡沫晚期阶段市场狂热的典型症状。现在，“泡沫”警告声响彻了金融诗词获得每一个角落，但是摩根士丹利投资管理首席全球策略师尼尔（Louis Neal）却撰文指出，...

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精彩评论

SKng
2021-06-08
SKng
[微笑] [微笑] [微笑]
Simon00
2021-06-08
Simon00
一刹那花火
- Jerry6666:
  [呆住]
CodyTang
2021-06-08
CodyTang
全是泡沫

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Neal）却撰文指出，大家首先需要冷静考虑这些问题是否符合泡沫的定义。如果答案是肯定的，接下来要解决的问题就是，泡沫下一步会怎么发展，而且在那之后，其实还有更多更重要的问题需要回答。\n在泡沫达到顶点的时刻，其实也正是各种客观因素（比如股价飞速上涨，以至于和盈利脱节）和各种主观因素如疯狂交易和举债等大潮汇聚的时刻。在一些人看来，美国股市近一年多来的飞速上涨，确实泡沫色彩十足，但是与此同时，盈利在疫情期间的增长势头也一样令人吃惊。只是，具体到金融市场的各个不同领域，绿色科技和虚拟货币等方面，确实是出现了十足的泡沫迹象。\n尼尔研究了近一个世纪当中十个最大的泡沫，他发现，在达峰前的一年时间当中，价格大致都会上涨100%，形成巨大的累积利润。这个结论与哈佛和其他地方学者的研究也是基本一致的。\n根据这些标准来看，当前金融市场上至少存在五个泡沫，分别是：比特币和以太币等虚拟货币市场泡沫，包括一些著名电动汽车公司在内的绿色能源股票泡沫；包括一些疫情期间最炙手可热的商家在内的小型股票泡沫；一系列虽然名头响亮，却没有盈利的科技公司泡沫；成为曲线上市捷径的特殊目的收购公司（SPAC）泡沫。\n这每一个泡沫背后，都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数，而相应资产的盘子，最小的为5000亿美元上下，最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者和其他投资菜鸟都蜂拥入场，而这也正是泡沫晚期阶段市场狂热的典型症状。现在，面对着长期利率走高的势头，这些泡沫都已经疲态尽显，那么接下来会发生什么呢？\n历史研究显示，这些泡沫在上升的阶段其实也都经历过波折，只是那些盘整一般而言都只有25%左右的幅度，而不会超过35%，一旦超过35%，也就不再成其为盘整，而是变成了下跌的单程车票了。\n等到泡沫达到顶峰之后再破灭，接下来的底部平均而言是在两年多一点时出现的，较之峰值低了70%左右。就上升过程中的盘整而言，除了小型疫情股票指数外，其他四个泡沫都经历了至少35%，但是不超过50%的盘整。这也就意味着，这些泡沫想要在短期内再度吹起，已经可能性不大了，而它们距离典型的底部，又有着很远的距离。\n不得不提的是，那些根据历史总结出来的模式，现在完全可能因为一个全新的因素而被扭曲。具体而言就是，虽然长期利率已经抬头，但是市场里依然有极为充足的流动性，各国央行对宽松政策的承诺从未像现在这样坚定。不过即便如此，风险还是更多地指向了下行的方向。\n大家必须明白，典型泡沫的起点其实往往是一个不错的理念，错误是在于这个理念走得太远了。在20世纪的第一个十年早期，传统思维还认为，互联网泡沫之所以会发生，是因为有太多的垃圾公司，这些公司的商业规划，甚至都不如打印规划的纸张值钱。\n可是，研究者晚些时候却发现，与其他泡沫不同的是，这一轮科技泡沫虽然也充斥着大量最终倒闭的初创企业，但是与此同时，也确实帮助推动了重量级的创新。每当几十家互联网公司倒下，就会有一家真正的成功者崛起，比如谷歌或者亚马逊，后者的确帮助经济大幅度提升了生产率。\n整体而言，2021年的这些泡沫也有类似的一面。科技进步的大趋势在疫情期间得到了提速，从电话会议到线上学习等领域都是明证，而这必然在未来疫情结束后的漫长时间里持续发挥积极影响。除非气候变化突然消失，不然的话，人们对更绿色的汽车和能源的需求也只能是越来越旺盛。至于SPAC，虽然经常被人讽刺说是“空白支票公司”，但是也确实是为企业IPO走出了一条新路。\n最让人着迷的新理念，无疑还是虚拟货币。目前，人们正在围绕比特币的未来展开激烈争论，而这一事实本身就标志着后者在其只有八年的发展历史上，正在走入第三阶段。这个泡沫很可能是个例外，是历史模型难以覆盖的。作为一种不需要中间人的可靠数字储值工具，以及手脚伸得过长的美元之外的另外一种货币选项，比特币依然站得住脚。\n泡沫破灭当然会让很多人感到切肤之痛。不过，历史迟早会从另外一个角度对2021年的这些泡沫做出评判——不单单要看它们下跌多严重，也要看它们留下了什么。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":117789909,"gmtCreate":1623160755701,"gmtModify":1634036302307,"author":{"id":"3582715449264548","authorId":"3582715449264548","name":"SKng","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e52e96a8730bf5558b24e3c5fb2ef030","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","text":"[微笑] 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