锂电陷入光伏式“内卷”，上下游如何博弈？

Mr蒋静的资本圈2021-11-02

价格，是市场竞争的最有力工具。而毛利率，则是价格战最重要的筹码。锂电陷入光伏式“内卷”，上游材料成本大涨，下游锂电企业毛利率持续下降。部分企业扛不住成本压力开始涨价，个别企业逆势降价扩大优质份额，价格博弈将引发新一轮洗牌。暗潮涌动，近来锂电池频频传来涨价的声音。虽然不具普遍性，仅局限于个别企业或个别型号，但却捅破了众人脆弱的神经，对于暗潮涌动的锂电池涨价问题，也到了不得不正视的时候。如何...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

Schemppho
2021-11-02
Schemppho
Good

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125413358?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1982df995354fa7f1abc4b9aed8d8ad4","is_english":false,"pubTime":"2021-11-02 10:27","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1125413358","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"锂电陷入光伏式“内卷”，上下游如何博弈？","media":" Mr蒋静的资本圈","content":"<div>\n<p>价格，是市场竞争的最有力工具。而毛利率，则是价格战最重要的筹码。\n锂电陷入光伏式“内卷”，上游材料成本大涨，下游锂电企业毛利率持续下降。部分企业扛不住成本压力开始涨价，个别企业逆势降价扩大优质份额，价格博弈将引发新一轮洗牌。\n暗潮涌动，近来锂电池频频传来涨价的声音。\n虽然不具普遍性，仅局限于个别企业或个别型号，但却捅破了众人脆弱的神经，对于暗潮涌动的锂电池涨价问题，也到了不得不正视的时候。\n如何...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/OLbUUz_DJ5anFi6bD8eSoQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1610852740785","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>锂电陷入光伏式“内卷”，上下游如何博弈？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n锂电陷入光伏式“内卷”，上下游如何博弈？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-11-02 10:27 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/OLbUUz_DJ5anFi6bD8eSoQ><strong> Mr蒋静的资本圈</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>价格，是市场竞争的最有力工具。而毛利率，则是价格战最重要的筹码。\n锂电陷入光伏式“内卷”，上游材料成本大涨，下游锂电企业毛利率持续下降。部分企业扛不住成本压力开始涨价，个别企业逆势降价扩大优质份额，价格博弈将引发新一轮洗牌。\n暗潮涌动，近来锂电池频频传来涨价的声音。\n虽然不具普遍性，仅局限于个别企业或个别型号，但却捅破了众人脆弱的神经，对于暗潮涌动的锂电池涨价问题，也到了不得不正视的时候。\n如何...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/OLbUUz_DJ5anFi6bD8eSoQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":null,"symbol_name":null,"start_time":0,"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/OLbUUz_DJ5anFi6bD8eSoQ","article_id":"1125413358","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/1982df995354fa7f1abc4b9aed8d8ad4"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125413358","pubTimestamp":1635820054,"sourceInfo":{"source_id":"lsy1610852740785","name":"Mr蒋静的资本圈"},"weMediaInfo":null,"summary":"价格，是市场竞争的最有力工具。而毛利率，则是价格战最重要的筹码。\n锂电陷入光伏式“内卷”，上游材料成本大涨，下游锂电企业毛利率持续下降。部分企业扛不住成本压力开始涨价，个别企业逆势降价扩大优质份额，价","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{},"translate_title":"Lithium battery falls into photovoltaic \"involution\", how to play between upstream and downstream?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/d344d89d8467a3ae86feb4e3805bcb2e","symbols_score_info":{},"content_text":"价格，是市场竞争的最有力工具。而毛利率，则是价格战最重要的筹码。\n锂电陷入光伏式“内卷”，上游材料成本大涨，下游锂电企业毛利率持续下降。部分企业扛不住成本压力开始涨价，个别企业逆势降价扩大优质份额，价格博弈将引发新一轮洗牌。\n暗潮涌动，近来锂电池频频传来涨价的声音。\n虽然不具普遍性，仅局限于个别企业或个别型号，但却捅破了众人脆弱的神经，对于暗潮涌动的锂电池涨价问题，也到了不得不正视的时候。\n如何看待这个事情以及后续影响，这才是重点。\n上游材料价格上涨，下游毛利率普遍\n下降\n2021年以来，锂电池上游材料普遍上涨，六氟磷酸锂上涨约400%，碳酸锂和氢氧化锂上涨约260%，三元前驱体上涨约50%，此外负极材料、电解液、PVDF等也是大幅上涨。目前，四大主要材料，只有隔膜暂时还没有大幅上涨。\n受制于下游整车厂的强势地位和狭小议价空间，锂电企业的议价能力较弱，难以对等传导上游成本，今年锂电池价格有所波动但幅度不及上游，因此部分锂电企业的毛利率开始下降，个别幅度还较大。\n国轩高科（002074.SZ）：2020年毛利率为25.23%，2021年1-3月毛利率为24.96%，1-6月毛利率为19.88%，1-9月毛利率18.30%，毛利率呈现逐季下降的趋势，第三季度单季的毛利率则更低。\n孚能科技：2020年度毛利率为15.92%，2021年1-3月毛利率为3.89%，1-6月毛利率为5.28%，1-9月毛利率为0.54%，1-9月扣非净利润为-6.5亿元。\n亿纬锂能：受上游原材料价格波动影响，三季度动力电池业务的毛利率环比下滑接近2个点。\n知微见著，今年锂电行业也陷入光伏式“内卷”，尽管下游需求旺盛，供不应求，但上游材料价格涨幅较大，上游侵蚀了行业大部分利润，下游锂电企业苦不堪言。\n毛利率表现迥异，锂电企业的成本承受力不同\n尽管锂电企业受上游材料价格的上涨，毛利率均有所下滑，但宁德时代的情况有所不同。\n宁德时代2020年主营业务毛利率为26.50%，2021年1-6月为24.36%。其中，动力电池业务2020年毛利率为26.56%，2021年1-6月为23%。\n尽管毛利率有所下降，但下降幅度更小，整体毛利率依然更高，宁德时代给出的解释是，“受益于客户优势、品牌优势及规模效应、技术优势带来的成本竞争力”。\n由于直接材料成本在锂电成本中占比较高，材料采购成本的波动对毛利率的影响很大。在上游材料成本上涨的背景下，材料采购的议价能力就显得尤为重要。\n下游规模越大、业务越稳定、合作方式越紧密、支付方式越友好，议价能力越强。以宁德时代为例，目前作为国内锂电一哥，对上游的议价能力不言而喻。\n此外，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等锂电巨头，还通过战略投资或财务投资的方式直接或间接介入上游领域，也可以提高议价能力。\n除了直接材料因素，产能利用率、生产效率及良品率，也是影响毛利率的重要因素。\n产能利用率取决于单一型号的需求，规模效应越明显，生产线产品型号切换越少，产能利用率越高。下游客户越是单一型号的规模化采购，越能降低成本，这是一个正反馈的过程。工艺技术，也可以提高生产效率，降低单位成本。\n此外，目前锂电行业处于产能“大干快上”的阶段，新建产能的爬坡速度和良品率，也是影响最终毛利率的关键因素。\n实际上，前期上游材料成本上涨的负面因素，由今年市场供不应求带来的产能利用率提高已经进行了一定补偿，缓解了毛利率下滑幅度，但这个因素的补偿作用有限，总有临界点。\n一旦越过这个临界点，比如上游材料成本持续上涨，或者叠加限电限产，就会造成毛利率的加速下滑，部分锂电企业就开始扛不住。如果因无利可图减产，还会进一步加速业绩滑坡甚至出现亏损，出现负反馈的情形。\n因此，部分企业可能陷入“有产能，无产量”的尴尬境地，沦为无效产能，从行业来看则是“供不应求与产能闲置”共存，这些都是价格共振产生的连锁反应。\n现阶段，正处于这样的临界点，情况比较残酷。\n价格进入博弈阶段，要毛利还是要市场\n份额\n价格，是市场竞争的最有力工具。\n而毛利率，则是价格战最重要的筹码。\n拥有较高毛利率的企业，在价格战方面比较从容；而毛利率已经逼近甚至跌破盈亏平衡点的企业，在价格战上比较被动。\n今年，同样是毛利率下降，有的企业是因为材料成本上升导致的被动下降，而有的企业则是产品价格下调导致的主动下降。1-6月，宁德时代销售单价下降的幅度大于单位成本下降幅度，可见材料成本并非其毛利率下降的主要原因。\n在上游材料成本大涨、行业毛利率下降的关键时点，价格正在成为市场竞争的重要工具，而这个工具也可以成为打击竞争对手的有力武器。\n在快速成长的行业，“市场份额”取代“净利润”成为头部企业更加在乎的指标，这在宁德时代的身上更为明显。换言之，就是牺牲毛利率来换取市场份额，尤其是优质客户和优质市场份额。\n近期，有媒体报道称，特斯拉已经向宁德时代预定明年45GWh磷酸铁锂电池，而且还有追加计划。这或许就是上述策略的一个表现吧。\n宁德时代曾在信息披露中对毛利率下降做出了积极的解读，认为这是正常现象，是新能源车产业发展的重要推动力，技术进步、规模效应等因素共同推动动力电池成本下降。按照宁德时代目前的毛利率水平，以及在供应链上的积极布局和技术实力，目测还有较大的降价空间。\n在这个标杆指引下，其他企业无论是头部还是腰部或者尾部，提价的难度都很大。这也是为什么在上游锂电材料上涨大半年之后，下游涨价只是雷声大雨点小，鲜有企业敢轻易提价。这是短期利润及现金流跟长期优质客户及市场份额之间的战略取舍。\n实际上，其他企业不光很难提价，还有同步降价的压力，腹背受敌，竞争将越来越残酷。\n价格，已经成为锂电竞争尤其是头部企业角逐的明牌，直接对利润、现金流、客户、市场份额甚至估值等产生重大影响。\n在锂电产能不断扩大和竞争日渐激烈的背景下，这一轮由上游成本大涨引发的价格对峙，将引发新一轮市场格局的洗牌。","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":843873548,"gmtCreate":1635820153299,"gmtModify":1635820153490,"author":{"id":"3582187509385859","authorId":"3582187509385859","name":"Schemppho","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c26b5f2e6c6bcff9096e58b427ea24ec","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/843873548","repostId":1125413358,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.25.0","shortVersion":"4.25.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/1125413358"}