ETF追踪 | 什么是商品ETF？商品ETF可以对冲通胀吗？

从历史数据上看，提供多种商品广泛市场敞口的商品 ETF 在通胀时期的表现始终优于黄金 ETF 等单一商品基金。  

我们重新审视 2023 年的通胀以及通胀的顶级大宗商品 ETF。 

什么是商品ETF？ 

商品ETF是一种交易所交易基金，提供商品敞口，这些商品是可以买卖的原材料或初级农产品。这些 ETF 使投资者无需拥有实物资产即可获得大宗商品价格变动的敞口。  

商品ETF可以跟踪单个商品或一篮子商品的价格，提供多元化，并有可能作为对冲通胀或货币波动的工具。ETF可以通过直接持有实物商品来追踪石油、黄金、白银或农产品等商品的价格。  

或者，这些 ETF 可以通过使用衍生品（例如期货或期权合约）来间接跟踪商品基准资产的价格。一些商品 ETF 是基于股票的，这意味着它们投资于涉及自然资源或采矿业的公司。 

美国市场上交易的商品ETF有96只，管理总资产达1288.8亿美元。平均费用率为0.76%。最大的商品 ETF 是SPDR Gold Trust (GLD)，资产管理规模为 543.2 亿美元。  

商品ETF可以对冲通胀吗？ 

一些投资者经常将商品 ETF 视为潜在的通胀对冲工具，但这种对冲的有效性可能会因多种因素而异。虽然大宗商品历来与通胀呈正相关，但仍有一些细微差别需要考虑。 

以下是有关商品 ETF 和通货膨胀的信息： 

• 历史通胀对冲：通胀的特点是商品和服务价格随着时间的推移普遍上涨。能源、金属和农产品等大宗商品价格通常在通货膨胀期间上涨。例如，在最近两年通货膨胀急剧上升的时期，大宗商品ETF的价格上涨了60%以上。 

• 供给和需求动态：商品受到供给和需求力量的影响，从而影响其价格。在高通胀时期，对大宗商品的需求可能会增加，导致生产成本上升、基础设施支出增加等因素，从而可能导致价格上涨。 

• 不同的商品：并非所有商品对通货膨胀的反应都相同。一些商品，例如农产品，可能更直接地受到通货膨胀的影响，而其他商品，例如贵金属，也可能受到货币走势、避险需求和央行政策等因素的影响。 

• 时机和持续时间：商品 ETF 作为通胀对冲工具的有效性可能取决于通胀时期的时机和持续时间。如果通货膨胀是短暂的，或者大宗商品价格受到其他因素的影响，那么这种相关性可能不会像预期的那样成立。 

• 风险和波动性：商品市场可能高度波动，投资商品 ETF 也有其自身的风险。价格波动、市场情绪变化和外部因素都会影响这些 ETF 的表现。 

2023 年的通货膨胀 

导致 2023 年通货膨胀的因素有很多，包括： 

• COVID-19 大流行：  COVID-19 大流行对全球经济造成了一系列破坏，包括供应链中断和劳动力短缺。这些中断导致商品和服务价格上涨。 

• 乌克兰战争： 乌克兰战争还扰乱了全球供应链，导致石油和小麦等大宗商品价格上涨。 

• 政府刺激措施： 在 COVID-19 大流行期间，世界各国政府实施了刺激计划以支持其经济。这些刺激计划包括增加支出，这将更多的钱送到消费者和企业手中，从而可能导致价格上涨。 

• 需求增加： 随着经济重新开放和人们恢复正常活动，2023 年对商品和服务的需求也有所增加。需求的增加给价格带来了上行压力。 

滞胀是迫在眉睫的威胁吗？ 

对于滞胀是否是迫在眉睫的威胁，经济学家们尚未达成共识。一些经济学家认为，当前的经济状况不利于滞胀，而另一些经济学家则认为滞胀的风险正在增加。滞胀是指经济同时经历高通胀和缓慢经济增长的情况。 

滞胀可能是一个难以应对的情况，因为它可能导致许多负面后果，例如失业率上升、工资下降和生活水平下降。  

如何对冲滞胀 

多元化的投资组合有助于减轻滞胀的影响。股票、债券、大宗商品和另类投资等资产类别的组合可以针对各种经济情景提供更好的保护。有助于对冲滞胀的投资包括国债通胀保值证券（TIPS）、大宗商品和房地产。 

在滞胀期间表现相对较好的其他投资包括派息股票、现金和短期债券，以及公用事业、医疗保健和消费必需品等防御性行业。 

应对通胀和多元化的最佳商品 ETF 

大市场商品ETF往往会在通胀时期产生多样化的商品敞口和强劲的相对表现，而单一商品投资，如黄金和其他贵金属，作为通胀对冲的结果好坏参半。例如，截至 2023 年 8 月 18 日的三年中，许多大市场商品 ETF 的年化回报率超过 20%，而 GLD 的平均回报率为 -2.33%。 

3 种最佳通胀商品 ETF

Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF 

Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (PDBC)是一只积极管理的基金，持有多种商品期货篮子，旨在减轻其合约选择中的负展期收益率。其开放式结构以及利用离岸子公司获得商品敞口使其能够避免 K-1，这是与合伙企业相关的税表。PDBC 的费用率为 0.59%，资产管理规模为 51.1 亿美元。 

First Trust Global Tactical Commodity Strategy Fund 

First Trust 全球战术商品策略基金 (FTGC)是一只主动管理型基金，不直接拥有期货合约，而是通过持有一家持有期货合约的开曼群岛子公司来获得大宗商品敞口。该基金还可以做空期货、持有商品ETF和与商品相关的结构性产品。FTGC 的结构意味着它像其他股票基金一样纳税，并且不会向投资者分发 K-1 表格。FTGC 的费用率为 0.95%，资产管理规模为 26.9 亿美元。 

Invesco DB Commodity Index Tracking Fund 

Invesco DB 商品指数追踪基金 (DBC)追踪 14 种商品的指数。它使用期货合约来维持风险敞口，并根据期货曲线的形状来选择期货合约，以最大限度地减少期货价格高于预期未来现货价格时发生的期货溢价。该基金的商品敞口主要集中在能源、贵金属、工业金属和农业领域。DBC 的费用率为 0.87%，资产管理规模为 20.5 亿美元。 

最后 

虽然大宗商品 ETF 可以作为通胀对冲工具，但它们并不是一个有保证的解决方案，并且有其自身的风险。从历史上看，大市场商品 ETF 比投资于黄金等单一商品的基金能更好地对冲通胀。在投资商品基金之前，投资者应仔细考虑自己的投资目标、风险承受能力和整体投资组合策略。