B站蒙眼，亏损狂奔

子弹财经2021-09-07

亏损不断增加，盈利短期无望，这已成为悬挂在B站头顶的“达摩克利斯之剑”。 8月下旬，备受瞩目的哔哩哔哩（以下简称B站）发布了2021年第二季度财报，该季度B站总营收为44.95亿元，同比增长72%。消息一出，引来股价连续上涨。截止9月6日收盘，B站港股股价已经达到692港元高位，总市值超过2600亿港元。在一些新闻稿中，B站列举了很多振奋人心的好消息。比如，B站2021年Q2月均活跃用户（...

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2021-09-08
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你不懂B站，B站是未来！认真的体会吧

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站总营收为 44.95 亿元，其中广告收入为 10.5 亿元，这意味着 B 站从付费用户方面实现了 34.45 亿元的营收；B站月均付费用户同比增长62%达2100万人，付费率从去年同期的7.5%提升至8.8%。\n若将游戏、增值服务和电商收入总共34.45亿元的总额，除以2100万的月均付费用户人数，平均每人的消费总金额为164元，若进一步分摊到单季度的每月之中，则每位付费用户每月平均付费约55元。\n而大会员年度折扣价是168元，季度大会员的连续包月优惠价45元，这么看每个付费用户最多花在其他产品一个季度的钱不超过120元。\n另外，B站2021年一季度的付费率是9.2%，二季度只有8.8%，这本来就是一个付费用户比例降低的背景，而这说明用户对B站的虚拟产品购买意向在下降。\n\n图 /摄图网，基于VRF协议\nB站盈利方式的第二种便是从流量中赚钱，主要是用广告赚流量的钱。但是，若B站不断地增加广告，势必会让会员的用户体验和好感度下降，付费购买产品的意愿也可能会下降，这成为影响B站收入的一个矛盾点。\n除此以外，业内外都在关注B站除去广告和游戏之外的业务，这被称为B站的“第二增长曲线”。\nB站一度为了摆脱游戏和广告占据绝大部分营收的局面，而大力发展“第二增长曲线”。但目前来看，这可能是做了“无用功”，B站第二增长曲线的发展不尽如人意。\n近几年，B站高喊“去游戏化”的口号，大力发展多元业务，这第二条曲线的发展看似不错，将收入占比八成左右的游戏业务逐渐下降到不足三成。\n而B站也貌似摆脱了“二次元”这个单一的标签，成功完成了转型，如今的B站多元化业态发展相对迅猛，长视频、直播、电竞以及云演出、线上教育各个领域均有突破和布局，成功转型为一个有多元化内容生态的视频网站。\n但转型成功却失去了自身的棱角，B站这些业务之中，除了游戏之外没一个强项，目前也没有一个能拿得出手的核心业务。\n想多元化突围，却逐渐成为一家没有“拳头业务”的平台，什么都有，什么都不精，唯一还算不错的游戏业务比重正在不断缩减。\n3、成本上升引发焦虑\n据「子弹财经」了解，B站不断攀升的营销成本，也引发了部分投资者的担忧，在营业的收入和成本比例上，B站去年的占比相当的高。\n2020年第一、第二、第三季度，基本上每个季度B站的营业成本和营业收入之间的比例都维持在77%左右，上下浮动不超过一个百分点，而进入2021年，这一比例有增无减。二季度B站的营销费用32.24亿，是去年同期的一倍左右。\n\n这样“以营销换业绩”的做法，使得海外投行分析师在阅读B站财报时对这些数字存有疑虑，毕竟这样太巧合的数字总有一些财务上认定的风险。\n\n众所周知，在美国股市上市，一般投行都会给自己的投资对象找一个目标企业，以利用双方企业的对比来衡量自己投资这支股票的估值和价格。\n在当前华尔街投行的研究报告中，对于B站的定位，绝大多数都认同其是“中国版YouTube”。而这个定位与B站想去竞争的长视频，或者中长视频领域有着较大的差异。\n\n而且在海外投资网站上，投行看好B站的原因就在于分析师认为B站其实已经成为特定人群——也就是Z世代用户在网络上的视频娱乐集中地。这和B站对自身的定位又出现了较大偏差。\n只是目前B站的视频并不赚钱，即便非游戏业务收入占比首次突破60%，增值服务业务、广告业务、电商及其他收入的高速增长，这直接带来的反面就是B站最重要的游戏业务增速出现下滑。这对盈利本来就很弱的B站短期内来说未必是好事。\n在香港投行分析师张欣欣看来，B站亏损的一大原因是“出手太阔绰了”，“钱都花在买大片和搞晚会这样的场面活上了。”\n“靠作品吸引来的粉丝和靠烧钱吸引过来的粉丝是不一样的，前者的忠诚度更高。”张欣欣对「子弹财经」表示，靠B站up主的优质原创作品吸引来的用户维护成本更低，而靠版权和自制综艺吸引的用户则需要不断地烧钱买版权才能维护。\n另外，其实B站“烧钱引流量”的做法并不是每次都奏效，也有部分投入都被浪费掉了。在B站财经类UP主阿强看来，B站引入冯提莫就是一个失败的例子。\n曾有B站用户在知乎提问：“如何看待冯提莫入驻B站三个月后舰长数从1000+掉到185？”在该问题的回答中，就有用户对冯提莫入驻B站后的数据进行统计。最终得出的结果是，冯提莫在B站的礼物价值低于在斗鱼的平均值，而给冯提莫刷礼物的人数则比斗鱼高了将近10倍。\n用户多了10倍，礼物值反而下降很多，说明陈睿口中那些优质用户的消费能力其实很弱。\n阿强认为，出现这样矛盾局面的根本原因是冯提莫在斗鱼的粉丝群与B站用户属性存在偏差。“B站早期的用户都喜欢二次元，这群人很大概率都来自大城市里的中产家庭或者普通上班族，他们收入分布更集中，愿意花钱但是不会花大钱。从B站近两年频频出圈未果来看，B站第二条曲线想成功，真的很难。”\n4、不再二次元，盈利短期无望\n据观察，已有不止一家媒体撰文指出，今日的B站逐渐失去了自己的特色和个性，不再有二次元的强文化氛围，B站也不再是“少数人的B站”。\n“B站原有的那个生态是可以赚钱的，但是做不大，加入了像优爱腾这样的流量烧钱游戏后B站做大了，但是代价也很大”，香港财经评论员潘伟唐对「子弹财经」表示，“较大一部分B站用户心中的逻辑是——破圈的B站正在变成下一个优爱腾。现在B站形成一个恶性循环——花钱‘买用户’进来，吸引用户注册会员，由于内容缺乏吸引力而逐渐流失会员，而为了维护数据的增长，就得花更多的钱‘买用户’……这是一种无法看到结尾的‘恶性循环’。”\n实际上，B站当前虽然在各大风口都有布局，但其业务和专业平台相比差距异常明显，想靠这个盈利很难。\n比如在游戏直播领域，B站不是虎牙和斗鱼的对手；在长视频领域，爱奇艺、优酷和腾讯视频，哪怕芒果TV的规模都远超B站；在游戏领域，腾讯就是一座大山，网易也远超B站。\n看似百花齐放，多元化发展，其实B站正在失去原先吸引用户的个性，也为未来的发展埋下一颗“随时爆炸的炸弹”。\n\n图 /摄图网，基于VRF协议\n以目前B站的用户量、营收情况来看，在互联网红利逐渐消失的情况下，尤其是各平台的获客成本大幅提高，B站的高速增长可能性在不断降低。\n相关数据显示，B站获客成本已经从2020年Q1的143.7元增长至Q4的212.7元。而当前每位付费用户平均月付费只有55元，即便获客成功，也未必能使得付费用户长期留存和续费。\n此外，由于还需要拓展渠道、打造中台，未来几年，B站的开支将长期保持在高位，亏损可能将进一步扩大，盈利可能遥遥无期。\n如果把B站最近几个季度的财报联系在一起，能看出一条非常有意思的曲线。归母净利润的数字表明，B站近6个季度的净亏损在持续增加，2021年两个季度的净亏损几乎都是去年同期的两倍，也坐实了外界对B站“砸钱换业绩”的质疑。\n\n亏损不断增加，盈利短期无望，这已成为悬挂在B站头顶的“达摩克利斯之剑”。\n虽然B站短期内仍受资本追崇，但长期来看B站如此高的估值，需要较高业绩增长来支撑。而目前B站的高增长是建立在高亏损之上，这就要求B站无论是在用户增长还是商业变现方面都要有爆发式增长，否则可能会让投资人一夜反转。\n并且，现在看这种局面在未来几年内将会一直持续。\n据「子弹财经」观察，在雪球、富途等相关财经网站内，众多股民的观点出奇一致——“小破站什么都好，就是不赚钱”，这已经是资本市场的警示和意见表达。\n现在第二条增长曲线难发展，游戏比重逐渐降低的B站，接下来有什么样的表现，这还是一个问题。\n而若这点不解决，B站的未来就蒙上了阴影。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":880829087,"gmtCreate":1631034351349,"gmtModify":1631034351349,"author":{"id":"3537147552366721","authorId":"3537147552366721","name":"戒赌治疗期的赌徒","avatar":"https://static.tigerbbs.com/72008ade965872ca6426c40aa2411690","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b073a07f77dbe6b3bec6b12311fde6bd","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3537147552366721","idStr":"3537147552366721"},"htmlText":"你不懂B站，B站是未来！认真的体会吧","listText":"你不懂B站，B站是未来！认真的体会吧","text":"你不懂B站，B站是未来！认真的体会吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/880829087","repostId":1122088454,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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