重画2016年以来走势图，这家券商发现了港股“历史性支撑”

华尔街见闻2022-11-03

国信证券通过重新绘制2016年结构下的恒指走势图，发现恒指又见“历史性的支撑”，在40年的时间中，这种历史性的“大底”位置仅出现过5次，在该位置上买入持有一年收益率的中位数为38%，且正收益概率为100%。2022年过去的10个月里，港股真的很难。恒指从23500点下跌至14600点，跌幅接近38%，创下了自2009年4月以来的最低点。恒生科技指数跌势最大，从6000点下跌至2800点附近，跌幅...

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精彩评论

旷世猛男
2022-11-03
旷世猛男
上涨几率不止100%。听说好人才能挣钱……
vanhan
2022-11-03
vanhan
阅
vanhan
2022-11-03
vanhan
阅
七宝七好
2022-11-03
七宝七好
又在忽悠韭菜买入
就问你是不是傻
2022-11-03
就问你是不是傻
到底了？确定？
抢菜抢菜抢菜
2022-11-03
抢菜抢菜抢菜
客气了，至少1000%

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年，该支撑变得无效了呢？是因为俄乌冲突？还是因为美国对中概股的PCAOB法案？还是今年的房地产表现低于预期？或者美国加息过快？再或是疫情的持续影响？还是多个因素的合力，超过了港股之前几十年中的所有下跌因素影响？我们很难精确回答以上问题，但是我们注意到：今天的恒指，不再是以前的恒指了——因为它结构发生了巨大的变化，导致股息率过低。由于新经济被快速地引入指数，例如美团、小米集团、百度、阿里健康、阿里巴巴、京东集团、网易、海底捞等等，这些公司的特点是追求成长而股息很少。这样一来，就导致了恒指的分红比率（股利/净利润）的大幅下滑。在经济扩张期时，这个影响不显著，因为投资者更关注的是成长指标，但在经济收缩期中，分红比率的下滑就意味着股息率的下滑，加之对未来前景的存疑，新指数就缺乏了投资吸引力。下图是恒生指数的历史分红比率的变化：可以看出，恒生指数的分红比率（恒指的股利/净利润）在2021年创了近20年的新低，至23%，然而历史上平均值为40%。于是，我们有了一个实际的想法，如果股息率是在经济收缩期测算底部安全边际的有效工具，而2016年之后，恒指因为引入了新兴经济而指数有了质的变化，那么我们可以用2016年的恒指结构，即尚未引入批量新经济时期的恒指结构，来测算该指数目前的位置，以及股息率。带着这个想法，我们绘制了2016年结构下的恒指走势图（采用的是2016年1月份的恒指成分股及权重），可以看出，采用2016年结构的恒指，10月收盘价还在25443点，足足高过当下恒指10000点！两者很大的差异是：老恒指（2016年结构恒指）提供了更高的股息！于是，我们再绘制这样一张图：2016年前，我们采用恒生指数。2016年之后，我们用2016年结构的恒指替代（即假定恒指结构没有调整），用以观察其支撑。这一次，我们发现这个“带股息率”的恒指在2022年10月，再一次打到了历史的支撑上。该支撑自1980年以来的42年的时间里，无一例外的成为港股的重要底部。包括1998年的亚洲金融危机底、2003年的非典底、2008年的金融危机底、2016年的港汇波动底。有两点需要额外说明：1、其中，在2008年，极限低点距离支撑线22%，也就是说，参考历史，就2022年10月份的最低价，向下的最大空间为22%。2008年最低点当天，恒指股息率为6.6%；我们测算的2022 年10月31日，2016结构的恒指股息率为6.3%。因此，我们认为本次的最大偏离不会过大。假定依然需要股息率达到6.6%为参考，则最多还有5%左右的下跌空间；2、历史证明，在该支撑买入，次年正收益的概率为100%。历史上，如果在支撑线（红色线）买入，持有收益率统计如下：我们可以看到，即便是不幸运到极点，在2008年，当我们支撑位买入后，最大回撤高达22%，但持有一年之后，收益率居然有49%！我们统计了历史上每一次支持位买入（一年如果出现两次以上触及支撑，只在第一次买入，因为这种位置并不常来，我们的想法是怕错过！），持有一年收益率为38%，持有两年收益率58%！且历史经验告诉我们，往往逆境中买入之后反弹空间更大！（即第一年持有收益率，大于第二年的收益率）结合目前的可比恒指股息率已经高达6.3%，故而我们认为这里应该充满信心，而不必继续担心于底在何方！从价格上，我们认为港股已经到达了历史性支撑，故而我们认为即便美国加息或有超预期，未来对港股价格的影响也可以视作短期的（类似2008年10月，当月港股跌破支撑后下跌，然而很快反弹），且目前位置对应高达6.3%股息率（复原2016结构的历史可比恒生指数）的支撑下，它已经形成了与40多年来5次大底类似吸引力的超强安全边际！而在此位置买入持有一年以上获得正收益的概率为100%！故而，我们看好港股中长期走势。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":665708299,"gmtCreate":1667471061711,"gmtModify":1667471065633,"author":{"id":"3539229655408025","authorId":"3539229655408025","name":"旷世猛男","avatar":"https://static.tigerbbs.com/50e5060505138cbcb3f792d17b7a4413","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3539229655408025","authorIdStr":"3539229655408025"},"htmlText":"上涨几率不止100%。听说好人才能挣钱……","listText":"上涨几率不止100%。听说好人才能挣钱……","text":"上涨几率不止100%。听说好人才能挣钱……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665708299","repostId":1116543244,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":665477207,"gmtCreate":1667468609209,"gmtModify":1667468611660,"author":{"id":"3567765491811758","authorId":"3567765491811758","name":"vanhan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84ecd75caad1237e6b3e86c83ef1720f","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b0a2963eb37c60c5d6d4a8dbcd266952","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3567765491811758","authorIdStr":"3567765491811758"},"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665477207","repostId":1116543244,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":665477645,"gmtCreate":1667468599687,"gmtModify":1667468602373,"author":{"id":"3567765491811758","authorId":"3567765491811758","name":"vanhan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84ecd75caad1237e6b3e86c83ef1720f","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b0a2963eb37c60c5d6d4a8dbcd266952","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3567765491811758","authorIdStr":"3567765491811758"},"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665477645","repostId":1116543244,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":665440719,"gmtCreate":1667460321231,"gmtModify":1667461525689,"author":{"id":"4117188042035870","authorId":"4117188042035870","name":"七宝七好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/882b7e9d0ac8146cfa0c8e391250e65f","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4117188042035870","authorIdStr":"4117188042035870"},"htmlText":"又在忽悠韭菜买入","listText":"又在忽悠韭菜买入","text":"又在忽悠韭菜买入","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665440719","repostId":1116543244,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":665454719,"gmtCreate":1667459970831,"gmtModify":1667461321193,"author":{"id":"3584045564639912","authorId":"3584045564639912","name":"就问你是不是傻","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48b117236bc0c03e6f04cfc4e6f98985","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3584045564639912","authorIdStr":"3584045564639912"},"htmlText":"到底了？确定？","listText":"到底了？确定？","text":"到底了？确定？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665454719","repostId":1116543244,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":665421959,"gmtCreate":1667451425671,"gmtModify":1667451428546,"author":{"id":"4094264306111180","authorId":"4094264306111180","name":"抢菜抢菜抢菜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d88e7e981b45f31b1e854316995c1089","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4094264306111180","authorIdStr":"4094264306111180"},"htmlText":"客气了，至少1000%","listText":"客气了，至少1000%","text":"客气了，至少1000%","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665421959","repostId":1116543244,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}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