洪灏最新谈港股:本身基本面在修复,这一波行情应该还没走完

聪明投资者05-06

“由于港股本身基本面在改变、在修复,所以这一波行情应该还没有走完。”

思睿集团首席经济学家洪灏5月2日的对话中就推动港股最近走牛的因素,港股牛市是否会继续等话题分享了自己的观点。

过去三周,港股恒指涨了20%,恒生科技涨了30%,从今年以来表现全球最差到领跑全球市场。

洪灏表示其根本原因在于港股基本面出现边际改善。

而港股过去三四年的调整,未必是其中的资产有问题,是跟港股投资者结构优化有一定关系。

以下是本次交流的重点内容,分享给大家。

港股这一波行情应该还没有走完

问:近期,海外基金适量减持了科技股为首的美股,以及部分日股,把钱投往中国市场,这个情况能持续多久我们暂时不知,有哪些因素能够判断中国市场的表现?在资产配置的过程有什么需要注意?

洪灏:资金的流向是瞬息万变的,且资金往往是逐利的。

当某个市场有所表现,它就会快速地把钱挪到那个市场,所以我并不觉得资金是市场涨的原因,它可能是市场涨的动力。

否则,对港股投资者来说,它永远在被外资牵着鼻子走。

至于低估值的说法,港股的估值四年以来一直在下降,为什么低估值到了这时产生了一定的效应,这更值得商榷。

而且,今年开年的时候大家对港股非常悲观。

春节前,港股到了16,000点左右,回到了2022年10月份开始反弹的低点。

现在是18,000多点,涨了2000多点。

由于美股和日股最近都在回调,所以很多人又说港股今年领跑全球市场。

但情绪、资金面都是捉摸不定的,不要把交易和投资建立在这些面上,否则会非常被动。

其实,港股除了估值够低,情绪压抑之外,边际也发生了一些变化。

尤其是房地产板块,房地产板块一季度数据还是非常差。

但不同的是,在有关部门的帮助下,陆陆续续有一些城市进一步放开了限购,也有传闻政府在用资金买二手房、商品房作为储备,做经济适用房和廉租房等等。

所以,我反而认为,港股这一轮上涨本身是自己的基本面发生了一些变化,吸引了资金进来。

(再加上)日元的贬值,让日本金融系统产生了一些不确定性不稳定性。

美国由于通胀继续高于预期,因此美联储无法马上降息。

港股基本面边际修复,一些资金就进入了港股,我觉得顺序可能是这样。

由于港股本身基本面在改变、在修复,所以这一波行情应该还没有走完。

过去几年还留在港股的投资者都是很强的

问:近期有很多支持性政策密集出台,其中备受关注的就是新的“国九条”,以及证监会发布的5项资本市场对港合作措施,你认为实际的作用有多大?后续还可以期待哪些的政策对市场会有支持作用?

洪灏:我认为这些政策对香港市场来说属于长期利好,但长期利好对短期(走势的)效应没有市场想象得那么大。

毕竟港股(这一波)动作很大,现在已经领跑全球了,从今年最差的跑成了今年最好的。

美股经过这一轮调整后,基本上回吐了年初资金的涨幅。

所以,用长期利好的消息去解释短期的波动,是说不过去的。

过去几年我们经常用几个因子去讨论(港股市场);

第一,中美息差,比如美联储今年开始降息,打开了中国的降息空间,对港股是一个利好等等。

第二,中美关系,基本上每一次的对话里都会提到中美关系如何发展。

第三,港股本身的一些结构性,比如新股、投资结构的变化等等。

这三个因子是互相关联的,我们一个一个来讨论。

首先是中美息差,去年年底大家就在用中美息差说事,像是,如果中美息差能够缩减,港股压力就会缩小等等。

但这没法解释从去年年底到今年春节前港股走势的逻辑,显然中美息差并不是影响港股前期熊市最主要的矛盾。

其次是中美关系,美国今年是大选年,但俄乌冲突和巴以冲突已经让美国忙得手忙脚乱,且给美国的财政烧了一个巨大的赤字。

因此,我们在想美国是否有能力应对中美贸易战?我相信是没有的。继续下去,美国的通胀压力将会不堪设想。

所以,这个时候中美关系反而会比大家想象得要好。

也就是说,中美关系今年存在边际修复的可能,或者说市场对于中美关系的预期已经非常低。

最近我们看到了美国的领导、官员陆续访华,马斯克作为美国非常有代表性的一个发明家和商人,来了中国之后受到了非常高级别的接见。

同时,特斯拉的两款车型通过了国家汽车数据安全合规要求,意味着马斯克可以在中国进行自动驾驶的推广。

这都是显示了在这关键的一年,中美关系在边际的修复。

所以,中美息差、中美关系都比大家想象要好的。

最后是投资者结构的问题。

其实,由于合规要求一些美国投资者是没有办法配置中国,甚至还要减持。

对于很多投资者来说,在港股跌了三年,进入第四年熊市的时候,顶着合规压力,以及地缘政治的风险(进行配置),其实是在拿自己的职业生涯下一场赌注。

这也是基金经理低配香港市场的一个最重要原因,但请注意,这是一个行为缺陷。

换句话说,并不是说我们资产有什么大的问题,而是别人不能买。

到了现在,该跑已经都跑了,外资的基金经理没有办法买香港,甚至要减持,经过了三四年的熊市,也跑了七七八八。

所以,从股权结构来看,发生了一次清洗,不能买的人、不该买的人都跑了,剩下的就是最强的。

这轮涨势其实就是从中字头、国字头开始蔓延,不少股票今年创了新高,但从股息、分红率来看,还是非常便宜。

GDP今年达到5%没有问题

问:你怎么看待未来几个季度中国经济的增长?

洪灏:我觉得今年达到5%没有问题。

我知道很多人觉得房地产还是一个拖累,其实每次我们都聊到解决房地产是一个长期议题,并不是一朝一夕能够解决的事情。

现在的房地产开发投资,每年跌很多。数据也非常糟糕,百强房企4月销售额同比下降了接近一半,商品房的销售比较难看。

但话说回来,房地产已经不再是中国GDP增长最重要的驱动因素了,它已经让位给了制造业。

而制造业的强势大家都感觉到了,中国的汽车、新能源、半导体、集成电路等等,这些行业的出口增加值已经远远超过了房地产的增加值。

所以,这就是一个盲人摸象的问题,几个盲人摸着大象的不同部分得到了不同的结论。

当你摸到制造业,你会觉得中国经济非常红火,摸到节假日出行的数据,会觉得中国经济红红火火,就像现在我们在这里聊天,而广大人民群众都堵在了五一出行的路上。

所以,主要取决于你看的是哪个部分。

我们看到,三中全会已设立了几个中心议题,房地产在这样重要的会议里被列入议题之一,就显示了解决房地产问题的重要性。

我们中国人都说“办法总比问题多”,相信经过四年的剧烈下行,房地产已经跌到了一个比较低的位置。

这个时候如果能够得到一些额外的帮助,比如说帮助开发商信用展期、再融资、用公有资金去消化一些房地产库存。

我相信,会给饱经风霜的房地产行业带来边际上的利好。

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精彩评论

  • lyzc
    05-07
    lyzc
    说完立马跑
  • MG黄
    05-07
    MG黄
    这个话说出来,懂得都懂。
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