击落“电动三傻”的会是什么？

星辰大海的边界2020-11-27

今年环球资本市场最闪亮的星，无疑是蔚来汽车为代表的中国电动车新势力。蔚来用1年30倍的涨幅宣告，中国永远不缺商业神话，李斌这个2019年最惨的人也可以翻身。但同时，新势力的估值已经飙升到了一个恐怖的水平，蔚来汽车荣登美国散户交易榜第一名，网友将这三家新势力戏称为电动三傻。下面这张图计算了各家车企的销量、市值、收入（为了考虑新势力的成长性，我们选取蔚来理想小鹏的2020年预测收入和销量，和其他...

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精彩评论

无事忙
2020-11-27
无事忙
“现在每年中国乘用车2000万辆出货量，电动车也就1万亿不到的市场”，这个数据怎么得出来的？现在真是用屁股思考问题的年代
DueCOURSE
2020-11-27
DueCOURSE
电动三傻是指无脑黑电动车的王同根之流怎么反过来用来指蔚来了简直滑稽
TimiYY
2020-11-27
TimiYY
明年一月蔚来在欧洲销售立帖为证
7a88407f
2020-11-27
7a88407f
我同感，大厂转型很快的
岭北居
2020-11-27
岭北居
作者应该再写一篇好文章：击落“电动特傻”特斯拉的会是什么？
- 夏夏夏:
  [捂脸]
cinternet
2020-11-27
cinternet
分析的很合理。不过免不得被那些高位买票的人抨击，不过无所谓。

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“根据剑桥大学的资料记载，1830年代渣甸洋行的鸦片贸易利润是百分之几百。而1850-1860年代，渣甸洋行自有鸦片贸易利润是15%，代理经销鸦片的利润是4%。一个有着极度上瘾特征，不消费就要眼泪鼻涕满地打滚的品类，在打通上下游产业链后的利润率只有这个水平，放到现在还不如卖鸭脖子的。”\n\n当壁垒消失，竞争格局恶化后，连贩鸦片这样的暴利生意都会变得平庸，时间的力量就是这么伟大。\n而对于汽车新势力的竞争格局，最大的问题就出在：汽车的换车周期太长了，传统势力有充足的时间做出反击，从而使得竞争变得无比红海。\n很多人举苹果和诺基亚的例子，说明新势力会如何在电动车的战场上把老玩家打的丢盔弃甲。\n但他们忽略了一个关键的差异：汽车的换车周期在10年左右，而手机的换机周期只有2年。\n苹果干诺基亚，可以打闪电战，一夕之间漫山遍野插遍红旗，因为换机周期就2年，存量客户全部给你抢走。\n理想干奔驰，就算你车做的再牛，抢完存量客户也要10年时间，10年磨一剑，够老势力大举反击的了。\n电动车的技术变革确实会导致创业窗口开启，但这扇窗户的面积并不大，打开的时间也不长。\n正因为存在这样的商业规律，马斯克一直说特斯拉必须求快，在庞大的竞争对手彻底转身之前，这个新公司必须站稳脚跟。蔚来创始人李斌也在2018年底提出：“真正的决战在2023年。”\n因为他们知道，大众、宝马、通用们或许会犹豫纠结，但一旦他们认准了电动车这个技术路线，必将投入海量资金，批量推出有竞争力的产品。目前来看，跨国车企推出相对有竞争力的电动车产品，会在2020~2022年这一时间段。\n在距离位于上海嘉定区的蔚来汽车中国总部仅一公里处，有一座上海大众的全新工厂正在快速建设。这座30万辆产能的新工厂的名气远不如特斯拉在上海浦东正在建设的“超级工厂”，但技术水平毫不逊色。\n从2020年下半年起，这里就会出产代表德国大众最新技术的MEB平台电动车，他们与今天大众在国内推出的朗逸、宝来等“油改电”产品相比，有着本质上的区别。\n以上写的还只是外资汽车巨头这一派战力，事实上，几乎所有的科技大玩家都对电动车感兴趣，最近的新闻中已经嗅到了一股风雨欲来的味道。\n11月24日，华为专家在电话会议中表示，华为定位中国的博世，以长安汽车为打手，2000人已经研发了6年自动驾驶技术。电动车已经造出来了，2021年底上市，跨界类SUV，定价20~40万，自动驾驶实现到L4级别（小鹏汽车处于L3）。\n11月26日，上汽集团、浦东新区、阿里巴巴宣布联合打造全新智能电动汽车品牌“智己汽车”，创始轮融资达100亿元。\n王兴曾在今年初发表过观点：中国至少有12家车企有实力参与角逐，3家央企、3家地方国企、3家传统民企、三家新势力。\n12家内地车企竞争是什么概念？比手机市场竞争激烈的多的格局。而实际的格局可能更差，比如特斯拉的威压一直存在，比如即将科创板上市的威马汽车，可能成为另一匹闯入战场的黑马。\n手机市场不过OV华为小米四家瓜分4亿台出货量，大几千亿的市场；而电动车市场，乐观假设替代50%吧，现在每年中国乘用车2000万辆出货量，电动车也就1万亿不到的市场，参与的玩家却有20多家，每家都背景深厚、粮草丰足。\n我们在这种竞争格局下做一道简单的估值数学题吧：\n蔚来汽车作为中国造车新势力老大，最新市值724亿美金，上市公司持有蔚来中国84.5%权益，倒算回来就是857亿美金，5600亿人民币。\n我们按最乐观的假设，2030年电动车销量已经占50%，蔚来能卖到中国10%的电动车，那么就对应着100万辆的销量。\n单车价格乐观假设为15万rmb好了，毕竟日本电产的董事长刚说10年后电动车价格会是现在的1/5，我们也不能全信。\n净利率乐观假设为10%，这在燃油车历史上也属于很高的水平。\n那么折算下来，2030年蔚来汽车的净利润是有可能做到150亿人民币的，如果按照传统汽车生意的拍法，只能给10倍PE，但考虑到自动驾驶、智能软件等种种故事，乐观给予20倍PE吧，对应3000亿人民币市值。\n当然，现在距离2030年还有9年时间，我们如果再选取一个10%的折现率，不考虑中途的再融资（处于红海的重资产生意肯定缺钱），现在蔚来汽车的市值对应1272亿人民币。\n要知道，以上我采取的全部假设都是偏乐观的，蔚来汽车会打败各个门派的竞争对手，不需要再融资，到2030年时可以舒舒服服地挣钱。\n得出的结论却是：蔚来汽车跌77%才达到合理市值。\n最后，我们推演下，击落电动三傻股价的会是什么催化剂。\n预计从明年一季度开始，会出现三大变化：\n\n新的电动车品牌不断推出，用户注意力被分流；\n特斯拉Model Y量产，价格屠夫给予同行降价压力；\n电动三傻的月度销量无法维持之前环比两位数的增长。\n\n这些因素将共振并导致一个长达一年以上的量价双杀趋势，而股价的反应，可能会从一个极端走向另一个极端，引发另一次破圈的社会讨论。","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":391300460,"gmtCreate":1606480078050,"gmtModify":1703843282250,"author":{"id":"3569310874897543","authorId":"3569310874897543","name":"无事忙","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"“现在每年中国乘用车2000万辆出货量，电动车也就1万亿不到的市场”，这个数据怎么得出来的？现在真是用屁股思考问题的年代","listText":"“现在每年中国乘用车2000万辆出货量，电动车也就1万亿不到的市场”，这个数据怎么得出来的？现在真是用屁股思考问题的年代","text":"“现在每年中国乘用车2000万辆出货量，电动车也就1万亿不到的市场”，这个数据怎么得出来的？现在真是用屁股思考问题的年代","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391300460","repostId":1112129818,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":391977214,"gmtCreate":1606479755838,"gmtModify":1703843280679,"author":{"id":"3532428636921784","authorId":"3532428636921784","name":"DueCOURSE","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d5809a6d6bacea237a511f2e7276f636","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"电动三傻是指无脑黑电动车的王同根之流&nbsp;怎么反过来用来指蔚来了 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