来源：Dowjones News
作者：David Uberti
尽管过去一年对经济形势争论不休，但投资者却过得很轻松：美国短期债券的收益率达到 5%，这是世界上最安全的投资之一。
现在，时代又在变化了。美联储周三将其基准利率下调了半个百分点，结束了两年多来通过提高利率来抑制通胀的努力。公司高管们也计划在未来几年内进行一系列额外的裁员。
这种从 5% 收益率世界的转变已经在整个市场产生涟漪。我们询问了五位投资者，他们将资金转移到哪里，以及如何在利率下降的新时代避免危险。
Saira Malik
与近年来关注美联储加息周期的许多人一样，Nuveen 首席投资官Saira Malik曾预计美国经济现在将陷入衰退。相反，今年的通胀逐渐放缓，劳动力市场直到最近才开始降温。
Malik表示，官员们对经济放缓持谨慎态度，股市可能还需要一段时间才能感受到真正的痛苦。疲软的招聘和消费者支出仍需要持续发酵，才能影响到大部分企业。
“回顾一下历史就会发现，即使美联储因为经济衰退即将来临而降息，未来 12 个月的股市实际上仍然相对强劲，”Malik说，他的公司管理着大约 1.2 万亿美元的资产。
虽然今年股市打破了记录，但由于人工智能驱动的狂热，投资者通过持有数万亿美元的美国国债、货币市场基金和存款证赚取了大量的收益。
“随着美联储降息，你的现金回报率将恶化，”Malik 说。“我认为这笔钱需要重新流入市场。”
Malik 正在关注固定收益机会。投资者可以在这些机会中以相对较低的风险锁定合理的高收益率，例如市政债券。随着时间的推移，有更多股息记录的公司往往在降息周期中表现更好。
Malik 认为把握市场时机是愚蠢的游戏，但她仍然相信经济衰退即将到来。Malik 说，如果这成功了，“你要提高质量曲线，并确保你拥有的资产的基本面足够强大，足以在经济低迷时期生存下来。”
Rob Arnott
咨询公司 Research Affiliates 的创始人Rob Arnott对影响美联储货币政策决策的经济模型持怀疑态度。在今年年初过于乐观的降息预测之后，他也对央行缓解借款成本的能力持怀疑态度。
但Arnott和其他人一样，仍然活跃在金融市场上，这些市场都取决于美联储的一举一动。在那个世界里，他认为近年来加息对企业投资的延迟和不可预测的影响可能会在预期的降息之前变得更加明显。
“硬着陆的风险仍然存在，”Arnott说。“所以我会很谨慎，不是因为美联储在降息，而是因为美联储已经把 [利率] 加得太高了，而且维持了太久。”
这是否意味着投资者应该将资金投入对利率最敏感的经济部门？“不，因为市场已经预料到了这一点，并且已经将其定价，”Arnott 说。“你想要便宜的东西。你想要产量好的东西。”
这意味着强调价值而不是增长，并更仔细地关注非美国市场。“他们的经济已经放缓了，”他补充说，“所以他们可能很容易不会面临硬着陆。”
Richard Bernstein
Bernstein在职业生涯早期就声名鹊起，部分原因是他分析了与股市领导地位相关的企业利润周期。
“很多 [2023] 年和很多 [2024] 都表明，经济中仍然存在太多的投机流动性，”前美林策略师、现在经营理查德·伯恩斯坦顾问公司 （Richard Bernstein Advisors） 的Bernstein说。
“在跷跷板的一边，我们有这七只股票和随之而来的所有投机活动，”他补充道。“而在跷跷板的另一边，你拥有世界上的其他一切......我们被定位在跷跷板的另一边。”
Bernstein的公司对中小型公司持乐观态度。“通常，当利润周期加速时，美联储会加息，”他说。
他希望政策变化把更多资金推向与经济周期性强相关的，利润越来越高的企业（如制造业、金融和非必需品）。在他看来，风险在于投资将转向更具投机性的押注。
“我的观点是，如果 [新资本] 真的流入加密货币，流入 Mag Seven，那最终会导致通货膨胀，”他说。“我们将资本分配到不需要的地方，我们不会将资本分配到经济中需要的地方。如果你对你需要的东西资本不足，就会扰乱正常的供需，并导致通货膨胀。“
Katie Nixon
Northern Trust Wealth Management 的客户范围从个人投资者到计划代际财富转移的富豪们。考虑到短期或长期目标，“藏在现金里是安全的，”该公司的首席投资官Nixon说。现在选择购买哪些股票，则不那么重要。
“我不确定处于观望状态的资金是否一定会用于增加风险资产，”Nixon说。“回顾历史，我们确实看到了以股票波动性更大为特征的降息周期。”
近几个月来的经济不确定性使股市在经历了多年的平静后，偶尔会陷入剧烈的痉挛。Nixon的建议是：忘记华而不实的成长型股票，转而选择制药和医疗保健公司等稳定回报。与此同时，降低借贷成本可能会为全球房地产和基础设施等资本密集型投资带来机会。
“较低的利率和软着陆是这些利率敏感型资产的一种必杀技，”她说。
尽管价格压力现在可能正在消退，但投资者对冲未来的冲击是明智的。美国国债通胀保值证券的支出与消费者价格指数挂钩，在市场面临不确定的前景时提供了一种廉价的保险形式。
“现在，我们的前提是我们将继续看到经济增长放缓，但不会太慢，”她说。“坦率地说，我们很高兴看到劳动力市场的热度散发出来，因为这是降低通胀的关键因素。”
Jack Ablin
Cresset 像许多被动投资股票指数的公司一样乘着 AI 浪潮。然而，与其他一些公司不同的是，它开始直接向制造商等中型市场公司提供浮动利率贷款。Cresset 的首席投资官 Ablin 表示，该私人信贷机构最近获得了 12.5% 的收益，部分原因是利率上升。
这些回报可能会缩小，具体取决于美联储降息的速度以及市场对任何危及公司偿还贷款能力的经济紧张局势的反应。“我们担心的是，如果我们看到信贷状况恶化，”Ablin 说。
Ablin 是认为利率下降将使美国股市内的资金从科技巨头转移到对借贷成本更敏感的小型参与者的投资者之一。他还预计，美联储降息将通过削弱美元兑外币来重新定位全球资本流动，从而提振国际股市。
去年，Cresset 向日本倾斜，日元兑美元最近跌至 38 年来的最低水平。“一旦你投资了国外市场，”Ablin 说，“你不仅投资了当地股票，而且还投资了货币。在某个时候，让日元稍微正常化，就可能是一个双重打击。“
这种正常化也可能造成动荡，就像 8 月份所看到的那样，当时对疲软日元的热门押注平仓震动了市场。另一个需要谨慎的理由是：共和党总统候选人唐纳德·特朗普承诺提高外国商品关税可能会扰乱贸易流动并威胁外国公司的底线。
“在我了解白宫是什么样子之前，我不会在国际投资方面走得太远，”Jack Ablin说。
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