贸易战第19个月，中国企业的元气恢复了几成？

国泰君安证券研究2019-10-23

如同走路一般，走完一段，方认得一段。走到歧路处，有疑便问。问了又走，方能走到。——王阳明 2018年3月8日，特朗普签署加征关税的公告时，并没有多少人意识到中美之间的纷争会如此激烈而持续。 19个月过去了，中国的企业界究竟应对的如何？如果我们通过一个又一个季度的业绩报告去观察A股这3000多家上市公司，会发现其中有的受伤，有的坠落，有的负重前行，但也有一大批公司在国产替代和产业链迁移的契机中...

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消费电子行业复苏明显。歌尔股份、信维通信、立讯精密等个股盈利增速较好，随着5G时代来临，消费电子高景气有望持续。\n# 5G产业链景气度较高。基站PCB头部公司沪电股份、射频零部件公司武汉凡谷、世嘉科技盈利增速较高。\n#军工行业景气度仍较高。高德红外、大立科技、威海广泰等企业军品业务订单交付显著改善。\n#原料药盈利能力较好。受益于供给收缩和我国原料药企业技术升级，天宇股份、普洛药业、凯莱英等多家原料药公司盈利同比大幅增长。\n#养殖产业链盈利能力较好。受益于白羽肉鸡、生猪价格升至历史高位，白羽肉鸡产业链的圣农发展、益生股份，以及生猪养殖产业链的牧原股份、温氏股份盈利均较好。\n②受益于生产扩张、管理改善等公司自身因素带来盈利提高的部分公司。\n部分前三季度盈利受益于生产扩张、管理改善的公司\n\n数据来源：Wind、国泰君安证券研究\n#优化产品结构。如中信特钢、创维数字等多家公司提及通过改善产品结构提高利润率。\n#加强市场开拓力度。万孚生物、智飞生物、汤臣倍健等公司将盈利增长归因于加大市场开拓力度。\n#扩大产能。燕塘乳业、长青集团、科达利等公司产能扩大提升了公司盈利。\n#提升运营效率。如中兴商业提到盈利增长因混改为公司带来了灵活高效、市场化的体制机制，浙商中拓、浙江永强提到提高内部生产效率。\n③受益于竞争优势提升，市场份额扩大的部分公司。\n主要包括电子行业的立讯精密、视源股份、大华股份，闻泰科技、紫光国微；新材料行业的恩捷股份、雅克科技；传媒行业的新媒股份、游族网络；装备制造行业的思源电气、威海广泰；医药相关的凯莱英、康泰医药，泰格医药。\n部分前三季度盈利受益于竞争优势提升的公司\n\n数据来源：Wind、国泰君安证券研究\n④受益于原材料成本下降或加大运营成本优化力度的部分公司。\n# 原材料成本下降。康力电梯、高盟新材、长源电力等公司提到原材料成本下降对盈利的贡献。\n# 扩大规模降低成本。聚灿光电、华昌化工、坚朗五金等公司通过扩产降低单位成本。\n# 改善成本管控。金字火腿通过存货管理控制成本，首航节能对成本和费用进行精细化管理，云天化优化大宗原料采购降低成本。\n# 减税降费措施。闽发铝业提到政府减税降费措施对盈利的正面影响。\n部分前三季度盈利受益于成本和费用下降的公司\n\n数据来源：Wind、国泰君安证券研究\n⑤ 受益于合并报表范围扩大的部分公司。\n部分前三季度盈利受益于合并报表的公司\n\n数据来源：Wind、国泰君安证券研究\n光正集团、美吉姆、凯利泰等10家公司前三季度盈利增长的主要原因为外延式并购完成，新增合并报表子公司贡献盈利。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":21,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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