社区

昨日，小鹏公布了三季报，营收略超预期，毛利率创历史新高，但股价一度跌超8%： $小鹏汽车(XPEV)$ 虽然最终跌幅收窄至3.77%，但依然彰显出市场对这份财报有所不满，问题出在哪里？ 从营收上看，三季度为101亿人民币，同比增长18.4%，略超分析师预期的99.1亿： 分业务看，小鹏三季度汽车销售收入88亿，同比增长12.1%，研发服务及零配件业务营收13.1亿，同比大增91%！ 汽车销售收入增长主要是销量提升，三季度在新车mona03的带动下，总销量达到46533辆，同比增长16.3%： 汽车收入增速不及销量，主要原因是mona03起售价较低，仅12万左右，拉低了整体均价，从三季度来看，单车收入为18.9万，同比下降3.5%： 研发服务及零部件增长主要是小鹏和大众之间的技术授权合作，这部分收入从今年二季度开始，同比增速高，利润率高达60%，远高于卖车！ 在大众的助力之下，小鹏三季度的毛利率达到15.3%，创历史新高！ 虽然整体毛利率数据令人惊喜，但汽车销售的毛利率为8.6%，仍然低于巅峰时期13.6%的水平，亦明显低于理想汽车的21%： $理想汽车(LI)$ 整体来看，小鹏三季报业绩靓丽，但考虑到分析师的预期滞后于月度销售数据，因此，无论是小鹏还是理想、蔚来，市场的关注焦点一般都在下季度指引上。 从指引来看，小鹏预期四季度销量在8.7-9.1万辆之间，同比增速为44.6%-51.3%，预计11月销量将突破3万辆，创历史记录！ 预计四季度营收在153-162亿人民币之间，同比增速为17%-24%，大超分析师预期的147亿。 由此来看，小鹏四季度业绩也超过市场预期，但为何股价表现不佳？ 首先，虽然小鹏销量恢复高增长，但由