最终只分析了7个新股，印尼金矿的模式看不懂，白鸽没时间看了，对它的业务也不敢兴趣。以下是7个新股的简要分析： 港股打新|芯碁微装&盛邦股份&领益智造：AH股为啥也来凑6月底的热闹？ 港股打新|科拓股份：可能有厨师，但期望收益并不高，略显鸡肋 港股打新|中科闻歌：中国版Palantir，信就有 港股打新|海光芯正：站在光里的才算英雄 港股打新|礼邦医药：你永远可以相信18A创新药 其中海光芯正、礼邦医药还有白鸽是周三早上截止和前后都冲突。 前面的6个和今天开始申购的那四小龙不冲突。所以如果对今天那四小龙有兴趣的，可以多放点资金在前面6个上。 先排除印尼金矿，然后白鸽和科拓的赌票里面可以二选一，也可以都放弃。我倾向选科拓，它的厨师面更好，AI智慧城市出过不少大牛股（以打新视角来看）。 剩下6个股就各凭本事了，总体上我的看法是这样的，包括小号的打法一起也讲了。 文章原文

今天这家企业的代码有点意思，01956。那一年是人工智能诞生元年，也是中科院自动化所成立那年。这代码肯定不是随便选的，既代表了管理层的学术情怀，更透露出对资本市场的野心勃勃。 一、基本面分析 公司是一家脱胎于中国科学院自动化研究所的AI领军企业，以中国版Palantir为对标，为政府和大型央国企提供复杂数据分析与大模型辅助决策操作系统。其它号称对标Palantir的股票可能是蹭概念的，但中科闻歌那可是货真价实的。 底层架构是DIOS，相当于政企内部的大数据指挥中枢。核心引擎是Decitron，它不只是陪人聊天，而是根据海量复杂的舆情、气象和金融数据，推演出下一步的执行策略。例如洪水应该怎么泄洪，舆情危机应该怎么控制，这些都是它所需要决策的。 公司的商业模式是典型的ToB和ToG的软件定制与授权。通过销售标准化平台加少量定制化服务收费，目前已服务超650家政企客户。 2025年中国企业级大模型驱动的决策智能市场规模为39亿元，预计2030 年将增至375亿元，CAGR高达57.2%，正处于高速爆发期。 按2025年收入计算，中科闻歌在中国企业级大模型驱动决策智能市场排名第一，市场份额为10.2%。 中科闻歌主打认知与决策AI，在国防、安防和媒体舆情领域，它拥有极深的涉密数据壁垒，而这些壁垒也说明这个市场远不是那些做通用大模型的互联网大厂所能轻易进入的。 二、财务数据分析 营收稳步高增，2023年到2025年分别为2.50亿、3.18亿和4.05亿元，CAGR为27.4%。 亏损有所收窄，三年分别为-2.60亿、-1.57亿和-1.66亿元。经调整净利润分别为-1.86亿、-1.15亿和-1.01亿元，离真正盈利还有很遥远的距离。 毛利率陆续攀升，从2023年的44.0%稳步拉升至2025年的51.2%。这说明随着DIOS系统低代码组件的成熟，公司的交付效率正在提高，交付周期从

今天这个新股科拓股份真有点意思了，公司曾历经九年五闯IPO，两次在A股创业板折戟，还被深交所直指内控及财务瑕疵，随后三次递表港交所才终于过会。 一、基本面分析 公司是中国第二大智慧停车空间运营商，依托速停车这个小程序和底层硬件设备，正在经历从传统的卖道闸设备的硬件商向轻重资产结合的停车场运营商的艰难转型。 公司主要有三个业务板块：数智化停车系统、数智化停车管理服务和停车场运营。 基本盘是数智化停车系统，主要是销售道闸、摄像头和收费软件，这部分的业务在2025年收入占比57.5%，呈持续下滑的态势，销量更是锐减12%，面临着红海价格战。 数智化停车管理服务主要是为一些物业提供停车软硬件的维保和云端调度，也就是所谓的SaaS服务。 停车场运营是公司讲的新的故事，公司直接包下停车场来自己进行运营。这部分业务2025年的收入激增40.9%，是公司唯一的希望。 转型的真实原因是公司卖设备已经不赚钱而且也已经卖不动了，被迫向重资产承包停车场方向转型。 整个行业的格局极度分散，科拓市占率3.3%，排名全国第二，但第一名的捷顺科技市占率也不高。整个行业面临着海康威视和大华等安防巨头的降维打击，前途渺茫。一切和摄像头有关的行业，没有人能卷的过海康威视。 而且停车行业的门槛极低，地方保护主义非常严重，强龙不压地头蛇，全国范围内难以形成真正的规模垄断效应。 二、财务数据分析 营收增速放缓，已显疲态。2023年到2025年分别为7.38亿、8.00亿和8.31亿元。增速从2024年的8.3%跌至2025年的3.9%，一家打着AI和 SaaS旗号的科技公司，增速跌至3%，高增长逻辑已被证伪。 2023到2025年净利润分别为8703万、8671万和9368万元，几乎三年原地踏步。经调整净利润从2023年的0.89亿增长到2025年的1.22亿元，CAGR约为17.1%。 综合毛利率维持在46%左右，

这轮真正的九子夺嫡的好戏了，不过先头部队只有6个，我们先一起来看看这一轮里面AH股的底色。 AH股核心只看三个事情：基石、折价和有无绿鞋。当然折价会受到赛道和市值的影响，这个就看我们预判的本事了。 一、芯碁微装 这个新股的名字很有意思，第二个字qí，其本义为同“棋”，博奕的子。不得不说，这么绕口的名字没有一点文化水平是不会起的。以后可能会影响它的估值，因为大部分股民可能都打不对名字，不如学上一轮的字母哥起一个洋文名。 号称全球第一的PCB光刻机，这个前缀还算可以，还是比较硬核的。 基石还可以，锁定49.98%。产业链来了胜宏科技、晶合集成、通富微电和澜起科技，产业资本站台是一方面，认可其行业地位是另一方面。国资重点看下合肥，建汇、芯耀和晶合三箭齐发。在中国，合肥国资几乎是最顶级的风险投资了。顶级机构有摩根资管、高瓴、CPE等，剩下一些都是公募基金。这个基石可以打9.5分，满分是宁德时代那种。 有绿鞋，一般硬核的AH股都是会发绿鞋的，基本上用不上。 AH折价56.52%到58.7%，招股期间A股还在猛冲，对标大族数控，目前大族的AH折价在50.69%，看着折价很高，但似乎也就一点肉渣。 公配约2.56万手，还算可以，不过问题在于乙组钉头锤将近1.63亿，是乙头的将近30倍，可能会重蹈胜宏科技的惨案。 我会参与，但基于和钉头锤遥远的距离，我可能会小赌怡情10手或者中甲。 二、领益智造 著名的果链企业，成功搭上了英伟达，算是AI的铲子股。 基石锁定38.58%，差点意思。荣耀、舜宇和胜宏科技作为产业资本参与，老股东与外资对冲基金齐聚，基本上锁定了下限。这个基石评分只能给9分。 无绿鞋，首日可入通，走的可能是广合科技的老路。 AH折价47.74%，对于消费电子来说并不算太高，蓝思都折价50%+了。 公配12.3万手的货，中签率肯定不是啥大问题了，现在问题是目前这个可能只有0%到10

今天海清智元出结果，运气还不错中了一手。这个入通大概率没啥问题，至于能有多高那就只能看情绪了。 本轮冲突的最后2个新股，麦科医药和仙工智能明天截止。目前仙工智能冻资936.45亿，麦科医药冻资141.60亿，大概是6.6：1。到明天大概率不会偏移太多，我们姑且按照6：1冻资来计算中签率。 海清智元的冻资大概是4400亿，可见并没有多受新政影响，主力军还是以境外资金为主。 文章原文

最近一年的港股IPO，最热门且最赚钱的的毫无疑问是AI概念股，其次就是18A创新药。而且18A创新药一直都是港股热门赛道之一，当然创新药上市后大概率是会翻脸的，这点上比AI要差很多，长持持有需谨慎。 今天的主角依然是一个18A创新药企业：麦科医药。 一、基本面分析 公司是中国领先的专注特异性多肽药物研发的临床后期生物制药公司，核心主攻代谢性疾病及心脑血管领域，试图差异化靶点撕开红海市场。 多肽因为兼具小分子药物和大分子药物的优点，是目前全球制药界除ADC之外最火热的底层技术平台之一。公司在多肽合成和半衰期延长技术上处于国内第一梯队。面对主流的依特卡肽等竞品，MT1013在疗效和安全性上展现出明确的代际碾压优势。 核心管线主要是MT1013和XTL6001，其它还有7款进入临床的创新药。 MT1013是公司的压舱石管线，主要针对慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进CKD-SHPT。根据II期数据显示，其综合达标率是现有主流药物的2.5倍，且能显著降低心血管风险，数据被美国肾脏病学会收录为最新突破性疗法。目前处于III期临床，已完成424名患者入组，预计能在2027年底提交上市申请，并在2028年初商业化。 XTL6001是第二增长极管线，是全球首个靶向GLP-1/GCG/Mas受体的三靶点激动剂，通过加入MasR靶点增加了肾脏保护的优势，实现从单纯减重向慢病管理的降维打击，但礼来、诺和诺德以及国内的信达和恒瑞等巨头已在减重和代谢领域构筑了极高的商业化护城河，作为后来者，突围的成本极其高昂。 二、财务数据分析 尚未有产品获批，故目前主营业务收入为零。 最近三年的亏损稳定在1.5到1.9亿元区间，并未出现失控式扩张。 尽管无卖药收入，但公司BD能力极强。与云顶新耀签署的独家商业化协议，直接带来了2亿元人民币的首付款，大幅缓解了上市前的现金流压力。 三、综合分析 发行市值60.38亿港元

继续趁热打铁，输出本轮冲突的第三个新股分析。这期是个AH股星源材质。 AH股还是传统惯例，跳过基本面分析和财务数据分析，直接开始综合分析。 基石锁定45.14%，质量上稍微差点，富国和广发两个熟面孔，欣旺达和晶科能源属于产业链站台，没有那种定海神针的基石。 AH折价57.35%，这是一个非常具有安全垫的折价比例了。别看数字只比40多了17，要是从折价57.35%涨到折价40%，那可是有将近40%的涨幅的。星源材质的基本面肯定比国民技术强，国民技术目前的这家还有54%呢。再怎么说星源材质的折价都应该在50%左右才合理。重点关注A股走势，如果能稳定折价50%以上，那就没啥大问题了。 重点无绿鞋，也就是意味着首日即可入通，对AH股而言是大利好。 整体上是可以参与的，如果折价超过50%我会酌情参与，嫌弃肉不大的同学可以跳过，估计只有一点汤喝。 以上内容均为本人基于公开信息分析所得，不构成投资建议，望阁下三思而后行。如果阁下觉得本文写得有点东西，欢迎点赞、评论和转发，本人将不胜感激。 文章原文

继续本轮冲突的第二家，今天是18A创新药企业华健未来。 一、基本面分析 公司是一家由顶尖科学家团队创立的临床阶段生物制药公司，深耕自身免疫、代谢及肿瘤领域。 旗下拥有三张王牌：HJ787、HJ178和HJ891。 HJ787是公司的灵魂管线，这是中国唯一进入临床阶段的外用选择性TYK2抑制剂，用于轻中度特应性皮炎AD和银屑病等。目前处于临床IIb期，相比于口服和注射剂，外用软膏的安全性更高，患者依从性极强。 HJ178主要用于针对2型糖尿病和减重。目前处于IIa期临床，在司美格鲁肽和替尔泊肽注射液大行其道的今天，口服双靶点是下一代减肥药的终极形态。 HJ891是KRAS G12C抑制剂，主要用于非小细胞肺癌，目前已进入IIb期临床，但是整体价值占比较低。 公司同时身处自免与代谢的双子星市场。特应性皮炎和银屑病是百亿美元级别的富贵病市场，需长期用药。而减肥药赛道更是毋庸置疑的千亿美元级的风口赛道。 公司避开了百济神州、恒瑞在肿瘤领域的锋芒，其外用TYK2在国内几乎没有进度相当的直接竞品，具有成为Best-in-class的潜质。 但GLP-1和KRAS这两个靶点在全球范围内卷出了天际。礼来、诺和诺德的口服GLP-1进度更快。公司需要用极其优异的II期数据，来证明其在安全性和减重效果上的差异化，否则只能面临被淘汰的风险。 所以不难发现，虽然公司同时拥有三大管线，但核心价值主要来自于HJ787。 二、财务数据分析 由于18A的财务数据几乎没任何价值，本期跳过财务数据分析板块。 唯一亮点在于净亏损在收窄的同时核心的研发投入却在同比大增近 47%。这说明公司砍掉了非必要开支，将弹药全部集中在核心临床推进上，属于非常良性的战略性亏损。 三、综合分析 发行市值60.20亿港元，约为52.02亿元。而2024年前后的C2轮融资的投后估值仅为27亿元人民币，也就是2年期间提升了92.67%的

这次溜溜梅的操盘手还是厉害，消费赛道的股都能玩得津津有味。我象征性参与了下没有猛打，主要是中签率不高外加赛道不敢兴趣。 不过越临近6月底，越是鱼龙混杂。里面有些大概率已经谈好了，有些可能是假装谈好了， 还是记得注意小心判断下。 大洋彼岸的SPACEX收盘涨19.22%，成功站上2.1万亿美元。这么大的盘子能上涨一定是散户的共识，但按照往常的惯例上市后几个月会有一个相对合理的市值，想参与的同学还是再等等吧。我会在下周二之后通过期权参与下。 最近打新节奏还算可以，溜溜梅后是琻捷电子，SENASIC之后是海清智元，但海清智元和周五开始申购的冲突，下周一还有新股，大概率晋西北又乱成一锅粥了。 一、基本面分析 海清智元是中国排名第一的多光谱AI技术企业，主要通过提供多光谱AI模块、感知终端及大模型服务，为智慧城市、工业安全等泛安防物联网场景提供软硬一体的集成解决方案。 公司的底层技术能够获取并分析超越人眼可见光的光学信息，并推出了自主研发的智元起源大模型。在这个万物皆需AI赋能的节点，其赛道故事极具煽动性。 核心产品主要是多光谱AI模块、感知终端和多光谱AI大模型服务。听着很玄乎蹭上了AI，其实实际落地场景主要是智慧校园、智慧城市、机房测温、养老院漏电监测等泛安防和物联网集成项目。 根据沙利文数据，虽然海清智元在2025年排名行业第一，但其绝对市场份额仅为3.5%。这说明多光谱AI是一个市场极度分散、门槛并非高不可攀的细分赛道，随时可能面临海康威视和大华股份等传统安防巨头的技术降维打击。 二、财务数据分析 营收高速增长，2023年到2025年分别为1.17亿、5.23亿和6.69亿元，复合年增长率高达139.12%，但2025年增速已放缓到27.92%的常规水平。 净利润方面比较崩塌，三年分别为-1800万、4000万和2900万元，在2024年扭亏为盈后，在2025年就原形毕露同比

最近美股水深火热，每天盘前和开盘都要博弈一番，实在是抽不出时间来写，正好今天没啥机会，来盘一盘SENASIC的底细。 一、基本面分析 公司是中国最大且全球第三的汽车无线传感SoC芯片设计公司，成功打破了英飞凌等外资的垄断，是国内首家实现车规级胎压监测与电池压力传感芯片大规模量产的Fabless独角兽。 主要有三大核心产品线：智能轮胎SoC(TPMS)、电池传SoC(BPS)和通用传感接口SoC(USI)。其中TPMS占比超60%，集成了传感、计算与无线传输功能，被中国销量前十的车企广泛采用。而BPS是公司的核心增长引擎，用于实时监测电池热失控风险，在全球的市占率超50%，稳居全球龙头，深度绑定了新能源汽车热失控的安全刚需。 这个行业有着极深的护城河，主要是车规级的验证壁垒。一款传感芯片从研发到上车需经历3到5年的严苛测试，一旦进入供应链，车企极少会主动更换。 根据弗若斯特沙利文的预计，全球汽车无线传感SoC市场规模将从2026年的43亿元激增至2030年的251亿元，CAGR高达55.3%。 但这个赛道长期被英飞凌、恩智浦和迈来芯等国际巨头垄断，其中前两大外资占据50%以上份额。琻捷电子凭借24.0%的中国市占率位列国内第一和全球第三，在外敌环伺的情况下上演了一场蚂蚁撼大象的好戏。 二、财务数据分析 营收高歌猛进，2023年到2025年分别为2.23亿元、3.48亿和4.78亿元，复合年增长率达46.2%。但这里要注意的是客户B从2023年开始疯狂采购公司产品TPMS，占比从2023年的7.3%提升到2025年的31.9%，而且该客户B是公司股东的附属公司，不排除这个营收数据是人为造出来的可能性。 但净利润是个亏损黑洞，2023年亏3.56 亿元，2024年亏3.51亿元，2025年亏3.31 亿元，三年累计血亏超10亿元。 但经调整后的净亏损仅为-1.87亿、-0.97亿

之前已经对百度按照STOP做了一个版本的估值评估，但最终发现还是和那些华尔街分析师一样犯了几个基本错误。 一、智能云和昆仑芯的双重计算 首先智能云的利润有很大部分其实是建立在昆仑芯的低价算力的基础上的。而昆仑芯因为被百度大量采购，所以营收大幅增加，然后估值因此大量提升。这两个部分的估值不能简单相加。 那么如果昆仑芯分拆上市，它赚的有很大部分是百度智能云的钱。在母公司的合并报表里，这部分关联交易的收入和利润是要被对冲抵消的。所以之前计算出来的昆仑芯上市能给百度带来800亿元市值提升的逻辑就有问题了。 那么昆仑芯的上市到底会不会给百度带来市值提升呢？ 我认为还是会的，但昆仑芯的营收里面需要把百度关联的这部分给剔除掉，然后再按照比例折价后加到百度的市值里。这部分可能就只剩200亿到300亿元了，比之前要少500亿到600亿的市值。 二、现金的无效性 第二点错误是把净现金当做了流动资产加进市值里。但百度又不可能把这1679亿元现金当做分红分给股东。 百度目前依然将大量现金扣留在手中的目的是用于防御传统广告被蚕食的风险，以及给大模型和智能驾驶持续输血。这部分现金属于经营现金，不属于可分配现金。 而在资本市场眼里，不能随时变现分给股东且资本回报率低下的现金，在估值时必须被打折。直接按账面现值去加总，会高估了这笔现金在二级市场眼里的含金量。这里cure一下pdd，pdd大概率也是赚的假钞。 这部分现金必须再打个8折才行，也就是只剩下约1343亿元了。 三、传统搜索广告的刻舟求剑 之前的版本里，我们按照4PE对这部分传统搜索广告做了将近600亿到720亿元的市值预估。但很可能星展的做法是对的，传统搜索广告可能正在走向价值归零甚至变成负资产。 随着抖音、小红书等去中心化搜索的割裂，以及AI原生对话式搜索对传统网页链接搜索的颠覆，百度的核心生态面临的不是增速放慢，而是底层逻辑被降维打击。 在真

上一轮的三小只事实证明都不咋样。 天辰生物高开低走，但好歹还是有点汤喝。整体也符合120亿跑的策略，我没中，如果中了，也是120亿以上看谁跑得快。 龙丰集团只有富途玩家在暗盘有那么几分钟的出货时间，要是在辉立，和之前的大绿袍没啥两样。中了一手，跑得快，及时喊跑了，也让大家放弃捞货。事后证明均判断准确。 大金重工，中签如中弹，主要还是因为A股不争气。但好在我们的策略是暗盘不跑等首日卖给绿鞋，最终成功如愿，这种倒霉蛋亏个手续费也算是万幸了。 这里特别说明下下，这种高质量基石低折扣的AH大多数都是小涨的，再不济也能卖给绿鞋，所以是一个最多亏手续费最高能赚一两千的高胜率行为。下次如果还有这种机会，我还会打，不能因噎废食。 整体这轮，都是鸡肋，能赚点小钱就很不错了。 言归正传，这次的溜溜梅，因为某些不可抗因素，大概是很多人的最后一舞了。 一、基本面分析 公司是一家专注于青梅特色休闲食品研发、生产及销售的中国青梅零食行业绝对龙头企业，但在面临传统渠道萎缩的背景下，已经被迫全面倒向零食量贩店的渠道。 旗下主要有三大产品矩阵：梅干零食、西梅产品和梅冻。其中梅干零食是传统基本盘，包括青梅、乌梅等，2025年营收8.3亿元，同比下滑，且占比跌破50%。西梅产品是公司对高端产品的尝试，主要为了迎合女性消费者健康和通便需求，单价与毛利较高。而梅冻是第二增长曲线，成功对冲了传统梅干的销量下滑。 商业模式正在进行转型，从经销商向零食量贩店转移。经销商渠道收入占比从2023年的66.7%暴跌至2025年的31%，而零食专卖店占比则从10.1%狂飙至38%。 2024年中国果类零食市场零售额达520亿元。但果类零食属于高度细分且小众的赛道，天然存在创新壁垒和受众天花板，未来的增长幅度有限。 公司的竞争对手不仅是盐津铺子和三只松鼠这种综合的零食巨头，还有零食很忙里那些铺天盖地的白牌平替，而后者才是真正的硬对

又到了选择困难症患者犹豫不决的时候了。但凡面前存在选择，就会有无数的解决方案。 首先先温习下之前发的文章： 港股打新|天辰生物：国内IgE抗体龙头，基石硬核，犹豫就会败北 港股打新|大金重工：全球海风扛把子，就是折价有点抠搜 港股打新|龙丰集团：无基石有绿鞋，港股药妆店第一股 这一轮可供选择的范围相对而言小一点，天辰生物就是那批头等马。所以大部分人的选择肯定是去打天辰生物无疑。 但剩下需要纠结的点是要不要参与大金重工和龙丰集团。 以下是我对于本轮三个新股的资金分配建议和暗盘走势预测。 文章原文

继续本轮的第三个新股分析，这次是号称港股药妆店第一股的龙丰集团。 一、基本面分析 龙丰集团是一家扎根香港超过30年，全港单店销售额极高，且以平行进口的价格优势为核心护城河的香港本地最大药妆百货连锁零售商。 公司在香港经营31间零售门店，牢牢占据旅游核心区、交通枢纽和人口密集区单店。主营美妆产品、保健产品及药品三大核心品类。 公司本质上是一个超级渠道商，越过品牌官方的区域总代，直接去日本、韩国和欧美的本土批发商处集中大批量扫货，以此拿到极低的进货价，然后在香港的31家实体店以低于官方专柜的价格倾销给游客。 公司拥有超高的单店坪效与SKU深度，单店平均可供应约6500个SKU，对于本地居民及买药妆的内地游客来说，具备极高的一站式便利性。此外公司还拥有超40个自有品牌，这些自有品牌提供了更高的毛利率。 香港美妆及保健品零售市场在通关后逐步复苏，2025年整体美妆零售达 88.5亿港元，预计至2030年将稳步增至130.7亿港元，CAGR约8.1%。 整个赛道已经是极度内卷的红海了，传统对手包括莎莎国际、卓悦、万宁和屈臣氏等，更有内地电商巨头及代购微商进行降维打击。 几乎完全依赖于内地访港游客的消费意愿与汇率差。一旦人民币大幅贬值或免税政策进行调整，其基本盘将遭受重创。 二、财务数据分析 营收规模大幅飙升，2023财年到2025财年的营收分别为10.94亿港元、20.21亿港元和24.61亿港元。但2023年财年主要受到疫情封关重创导致，不能作为常规的增长模型计算。剔除2023财年数据后增速为21.77%。 利润表现上扭亏为盈，2023财年净亏损2710万港元，2024财年赚1.45亿港元，2025财年赚1.70亿港元，同比增17.9%。2026财年首八个月的净利达1.48亿港元，同比暴增85.8%。 毛利率也从2023财年的24.9%稳步提升至2025财年的31.6%。纯利率也修

今天继续分析本轮第二个新股，也是过敏性鼻炎的克星，天辰生物。 一、基本面分析 天辰生物是中国领先的专注过敏及自身免疫疾病的临床阶段创新生物制药公司，凭借核心产品抗IgE单抗，试图在百亿级过敏性鼻炎和哮喘的赛道打破跨国药企的垄断。 核心有两个管线：LP-003和LP-005。前者是核心现金牛的预期管线，用于治疗季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹及过敏性哮喘。临床数据显示其相较于标准疗法（Xolair）具有更高的亲和力。更重要的是，它有望实现每8周给药一次，远长于现有竞品的2到4周，极大提高了慢性病患者的依从性。后者是前沿管线。靶向C5及C3b补体，用于治疗罕见的阵发性睡眠性血红蛋白尿症等肾脏和血液适应症，直指更深的技术壁垒。 LP-003针对季节性过敏性鼻炎的III期临床预计年内收尾，计划于2026年 Q3提交上市申请，商业化变现近在咫尺。 商业模式也是典型的Biotech模式。公司通过自研管线推进至III期或商业化阶段，未来通过产品在中国或全球的自主销售，或通过对外授权获取首付款及里程碑款项创造营收。 根据弗若斯特沙利文数据，全球过敏性疾病药物市场预计从2024年的688亿美元增至2030年的1114亿美元。中国有超过数千万中重度过敏性鼻炎及哮喘患者，但生物制剂渗透率不足2%，是一片尚未被充分开垦的处女地。 但目前竞争较为激烈，诺华的奥马珠单抗（Xolair）是目前全球该靶点的垄断者。国内的迈博药业等亦有同靶点布局，长效制剂也在发力，例如济民可信的JYB1904。天辰生物面临的是在疗效、半衰期及产能成本上的多维内卷战。 二、财务数据分析 由于未有任何产品获批商业化上市，公司处于纯粹的资本消耗阶段。 2024年和2025年的研发成本分别为9800万和1.27亿元。 2024年净亏损1.37亿元，2025年净亏损扩大至1.76亿元。 经营性现金流持续为负，过去几年主要依赖一级市

上一期的首钢没写，主要是不知道写啥，三进宫的股，基本面又很差，核心就是赌有没有人操盘。 小道消息真真假假，一会说有庄，一会又说有内鬼，交易取消。最终还是没打，这种烂股骗了两次手续费，就算最后走成妖股，也随他去了。我们就赚一次印花任务就好了。 这一轮三股撞车，又是便宜了大户的节奏。今天先来讲讲这一轮最硬核的海风扛把子大金重工。 一、基本面分析 说起来和大金重工也是有缘，曾在A股赚了点钱，要不是💊和鑫多多那一轮撤退杀跌被骗走，估计拿到现在也翻倍有余了。 上一轮新能源大牛市的时候，大金重工也是那一轮的牛股，这一轮牛市，依然是牛股。好股在牛市之后虽然也会跌，但在下一轮牛市的时候都会再创新高。 基本面简单说一下，公司是全球领先的海上风电基础结构制造商，也是中国极少数能将海风单桩、塔筒大规模出口至欧洲主流开发商的出海硬核玩家。 根据GWEC预测，2026到2030年全球海上风电将迎来爆发期，欧洲和美国东海岸的海风装机目标急剧拉升，海风基础设备处于长期供不应求状态。 在全球的海风玩家里面，欧洲那些企业压根不能打，比如荷兰的Sif Group和德国的EEW等。不但产能扩张极慢，且人力和能源成本高昂，根本无法满足欧洲自身的装机需求。 在中国这些企业里，大金出口量第一，而且在欧洲高端市场的品牌认可度遥遥领先。同类玩家还有海力风电、天顺风能、泰胜风能等。 对风电之前还是研究了下的，中国龙头基本上吊打欧美的那些地头蛇。 二、综合分析 AH溢价21.41%，这个就中规中矩了，看着是对标牧原和东鹏的水平折价的。 再来看看基石的底色，好家伙，怪不得这么有底气只折价这么点。基石锁定48.54%，这个基本上算顶格了。 主权基金与顶级外资长线有GIC、UBS和Eastspring，这些资金能为大金重工在欧洲海风市场的统治力提供最强国际信用背书。 顶流私募与华尔街对冲巨头有高瓴资本、源峰CPE、Millenni

百度作为旧时代的老登，忽略2021年那波中概的普涨行情外，已经从2011年横盘到现在了。 而当年意气风发对标谷歌的百度，目前已和谷歌越来越遥远，市值仅剩1%的谷歌，一度被当作市值衡量单位。 那么当前的百度究竟估值几何，有没有真的被低估呢？ 我们今天就来深入探讨一下百度的估值计算。 由于百度现在业务也很杂，不适用于单一估值计算法，我们就按照常规的SOTP估值模型进行拆解，大致分为五个板块。 一、搜索广告 这块是老百度的核心业务，也是所谓的第一曲线。 尽管面临字节、腾讯、小红书等新平台的竞争，这块现金牛的业务每年仍能稳定贡献约150亿到180亿元的非公认会计准则净利润。 这块的估值其实并不好估算，基于广告红利见顶的原因，暂且这里当作4PE的业务来对待。那么这部分大概值600亿到720亿元。星展银行在最新SOTP模型中直接将传统搜索广告的估值归零的做法，我觉得还是略显保守了。 二、智能云 这块是新百度的核心业务，也是我们常说的第二曲线。但这里因为昆仑芯已经被分拆出去，我们需要剔除昆仑芯的部分收入。 Q1财报披露，百度AI云单季收入达到88亿元，同比暴涨79%，年化营收能力已超过300亿元。 这部分我们可以按照PS来计算，剔除昆仑芯的收入后，暂且按照4PS给予估值。那么这部分大概值1200亿元。 三、智能驾驶 这块是新百度的未来业务，我们暂且称之为第三曲线。 Q1财报显示，萝卜快跑的单季全无人订单已突破320万单，累计超2200万单。并且李彦宏也披露它在核心城市已实现单车的经济平衡。 这部分我们按照一级市场同等竞争对手来锚定估值。参考Waymo的300亿美元估值以及PONY的41亿美元市值，给百度Apollo折合60亿美元的参考估值，大概400亿元左右，这部分已经算破产清算价了。 四、投资资产 这部分主要是爱奇艺、携程和昆仑芯，其他还有一些生态链投资。这部分我们通通打8折计算。 携

在一切尘埃落定之前，该咋样就咋样。歌照唱马照跑，别因为未知的事件放大眼下的风险。 最差的情况就是好不容易中了签却发现手里拿的是破发股。但一个87.77亿发行离入通一步之遥，又有49.99%基石有绿鞋的个股，就算最终涨幅不及预期，那保本出还是大概率能实现的。 所以在别人恐惧的时候，该贪婪还是贪婪，我决定还是上乙组。今晚冻资1800亿，倍数大概1300倍，明天不出意外就是2000倍以上了。打乙2大概率能中一签，涨幅估计到入通线之上一点就差不多了，再次降低下预期。 这次小号就不上对赌套餐了，68打两个好了，另外一个现金抽一下。 昆仑芯估计要等到7月了，6月的机会不太大了，又得多熬1个月了。可能和壁仞一样，不卡6月底上市，专门卡7月初的上市节点。 有些个股为了防止快速入通真的是煞费苦心啊。这招目前总算是看懂了。 文章原文

丹诺这次受到大盘的影响，暗盘开的很低，观察了5秒发现低开高走决定格局下，然后格局到横盘后140出了。 这个剧本不在我的设想范围内，所以没捞货动作。只赚认知之内的钱就可以了。看不懂的局赚点就跑，永远不亏。 今天暗盘还没开始的时候，群友们就说怕三小只中签，我倒是觉得除了华曦达之外，还是让我中吧。那两只还是有点信心跑得快的。华曦达不确定，因为有国配找过我，能找到我的国配大概率有点弱，还没有锁定期，暗盘就能砸的那种。 这种赚钱的好事肯定轮不到我，要么是坑，要么就是他们也不确认怎么走找个冤大头试试水。在我这里，是坑的概率有大概7成，不是百分百就不行。还是那句话，如果操盘手有实力，是不怕散兵游勇的。 言归正传，我们今天来盘一盘创想三维的底细，看看它号称全球消费级3D打印龙头是不是有水分。 一、基本面分析 公司是全球累计出货量最大的消费级3D打印机制造商，致力于将3D打印从极客桌面推向大众消费市场，是一家同时拥有硬件设备、创想云平台和海外电商Nexbie的全生态闭环的硬科技出海龙头。 这里注意下，它是累计出货量最大的消费级3D打印机制造商。但是如果单单按照24年消费级3D打印机的新增出货量计算，创想三维只占了16.9%，远不及竞争对手拓竹科技的29%，也就是一代旧王已经被新王赶超了。 主营业务为消费级3D打印机硬件、3D 扫描仪、激光雕刻机及配套耗材的研发与DTC销售。 除了3D打印机和周边硬件之外，还有两块业务也需要关注下。一个是创想云平台，类似于3D打印版的内容社区，提供模型下载、内容分享和创作交流，是一块很容易被市场忽视的资产。截至2025年底，平台拥有超270万个3D模型和8.43万名创作者。另外一块是电商平台Nexbie，这个是海外3D的创意成品平台，于2025年8月推出。 2024年全球消费级3D打印市场的GMV达41亿美元，预计2029年将达169亿美元，CAGR高达33%

今天丹诺医药出结果，我小号fafa套餐中了一手，其他颗粒无收。 丹诺医药全员打，本来期望就不太高，所以不中的同学没必要垂头丧气。接下来的三小只要不要打，该怎么打，才是眼下最关键的事情。 港股打新|云英谷科技：又见芯片设计商，历史会重演么？ 港股打新|深演智能：无基石无绿鞋，搞事兄弟组合又缺一 之前的评估先温习下，不要我说芯片你还不知道指得是云英谷科技，那就嬉笑大方了。 华曦达简单分析下，它是全球最大的Android TV的智能终端供应商。曾经于2014年5月登陆新三板，在经历了北交所上市失败后，于2025年2月24日正式摘牌退市，然后才来的港交所。 发行市值68.73亿港币，25年净利润2.39亿元，折合港币是2.75亿港币，PE大概是25倍，而且利润增速也不高，CAGR只有11.86%。 无基石无绿鞋，但有15%发售量调整权。具体含义不用我多说了吧。 公配约1.92万手，冻资额目前是最低的，先预设一个800亿到1000亿，差不多1300倍到1600倍上下。这个倍数打个乙头应该是稳了的。 简单分析的餐前点心结束，以下内容是正餐。主要分析要不要打，以及怎么打，包括一些场外信息等辅助判断。 不同于之前可以无脑梭哈只需要纠结打甲组还是乙组全看天意分配，本期怎么分配资金，以及放弃什么打什么，怎么打的不同决策会带来巨大的差异。 不要被驭势科技的破发给吓到，驭势科技的破发我们早就在分析的时候就点出了。再温习一遍，封闭场景的L4智驾没啥含金量，而且估值比希迪智驾还高，不破发天理难容。尤其是暗盘高开给了国配跑路的机会，人家自己人都赚钱跑了，怎么可能再回来。 文章原文