又到了选择困难症患者犹豫不决的时候了。但凡面前存在选择，就会有无数的解决方案。 首先先温习下之前发的文章： 港股打新|天辰生物：国内IgE抗体龙头，基石硬核，犹豫就会败北 港股打新|大金重工：全球海风扛把子，就是折价有点抠搜 港股打新|龙丰集团：无基石有绿鞋，港股药妆店第一股 这一轮可供选择的范围相对而言小一点，天辰生物就是那批头等马。所以大部分人的选择肯定是去打天辰生物无疑。 但剩下需要纠结的点是要不要参与大金重工和龙丰集团。 以下是我对于本轮三个新股的资金分配建议和暗盘走势预测。 文章原文

继续本轮的第三个新股分析，这次是号称港股药妆店第一股的龙丰集团。 一、基本面分析 龙丰集团是一家扎根香港超过30年，全港单店销售额极高，且以平行进口的价格优势为核心护城河的香港本地最大药妆百货连锁零售商。 公司在香港经营31间零售门店，牢牢占据旅游核心区、交通枢纽和人口密集区单店。主营美妆产品、保健产品及药品三大核心品类。 公司本质上是一个超级渠道商，越过品牌官方的区域总代，直接去日本、韩国和欧美的本土批发商处集中大批量扫货，以此拿到极低的进货价，然后在香港的31家实体店以低于官方专柜的价格倾销给游客。 公司拥有超高的单店坪效与SKU深度，单店平均可供应约6500个SKU，对于本地居民及买药妆的内地游客来说，具备极高的一站式便利性。此外公司还拥有超40个自有品牌，这些自有品牌提供了更高的毛利率。 香港美妆及保健品零售市场在通关后逐步复苏，2025年整体美妆零售达 88.5亿港元，预计至2030年将稳步增至130.7亿港元，CAGR约8.1%。 整个赛道已经是极度内卷的红海了，传统对手包括莎莎国际、卓悦、万宁和屈臣氏等，更有内地电商巨头及代购微商进行降维打击。 几乎完全依赖于内地访港游客的消费意愿与汇率差。一旦人民币大幅贬值或免税政策进行调整，其基本盘将遭受重创。 二、财务数据分析 营收规模大幅飙升，2023财年到2025财年的营收分别为10.94亿港元、20.21亿港元和24.61亿港元。但2023年财年主要受到疫情封关重创导致，不能作为常规的增长模型计算。剔除2023财年数据后增速为21.77%。 利润表现上扭亏为盈，2023财年净亏损2710万港元，2024财年赚1.45亿港元，2025财年赚1.70亿港元，同比增17.9%。2026财年首八个月的净利达1.48亿港元，同比暴增85.8%。 毛利率也从2023财年的24.9%稳步提升至2025财年的31.6%。纯利率也修

今天继续分析本轮第二个新股，也是过敏性鼻炎的克星，天辰生物。 一、基本面分析 天辰生物是中国领先的专注过敏及自身免疫疾病的临床阶段创新生物制药公司，凭借核心产品抗IgE单抗，试图在百亿级过敏性鼻炎和哮喘的赛道打破跨国药企的垄断。 核心有两个管线：LP-003和LP-005。前者是核心现金牛的预期管线，用于治疗季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹及过敏性哮喘。临床数据显示其相较于标准疗法（Xolair）具有更高的亲和力。更重要的是，它有望实现每8周给药一次，远长于现有竞品的2到4周，极大提高了慢性病患者的依从性。后者是前沿管线。靶向C5及C3b补体，用于治疗罕见的阵发性睡眠性血红蛋白尿症等肾脏和血液适应症，直指更深的技术壁垒。 LP-003针对季节性过敏性鼻炎的III期临床预计年内收尾，计划于2026年 Q3提交上市申请，商业化变现近在咫尺。 商业模式也是典型的Biotech模式。公司通过自研管线推进至III期或商业化阶段，未来通过产品在中国或全球的自主销售，或通过对外授权获取首付款及里程碑款项创造营收。 根据弗若斯特沙利文数据，全球过敏性疾病药物市场预计从2024年的688亿美元增至2030年的1114亿美元。中国有超过数千万中重度过敏性鼻炎及哮喘患者，但生物制剂渗透率不足2%，是一片尚未被充分开垦的处女地。 但目前竞争较为激烈，诺华的奥马珠单抗（Xolair）是目前全球该靶点的垄断者。国内的迈博药业等亦有同靶点布局，长效制剂也在发力，例如济民可信的JYB1904。天辰生物面临的是在疗效、半衰期及产能成本上的多维内卷战。 二、财务数据分析 由于未有任何产品获批商业化上市，公司处于纯粹的资本消耗阶段。 2024年和2025年的研发成本分别为9800万和1.27亿元。 2024年净亏损1.37亿元，2025年净亏损扩大至1.76亿元。 经营性现金流持续为负，过去几年主要依赖一级市

上一期的首钢没写，主要是不知道写啥，三进宫的股，基本面又很差，核心就是赌有没有人操盘。 小道消息真真假假，一会说有庄，一会又说有内鬼，交易取消。最终还是没打，这种烂股骗了两次手续费，就算最后走成妖股，也随他去了。我们就赚一次印花任务就好了。 这一轮三股撞车，又是便宜了大户的节奏。今天先来讲讲这一轮最硬核的海风扛把子大金重工。 一、基本面分析 说起来和大金重工也是有缘，曾在A股赚了点钱，要不是💊和鑫多多那一轮撤退杀跌被骗走，估计拿到现在也翻倍有余了。 上一轮新能源大牛市的时候，大金重工也是那一轮的牛股，这一轮牛市，依然是牛股。好股在牛市之后虽然也会跌，但在下一轮牛市的时候都会再创新高。 基本面简单说一下，公司是全球领先的海上风电基础结构制造商，也是中国极少数能将海风单桩、塔筒大规模出口至欧洲主流开发商的出海硬核玩家。 根据GWEC预测，2026到2030年全球海上风电将迎来爆发期，欧洲和美国东海岸的海风装机目标急剧拉升，海风基础设备处于长期供不应求状态。 在全球的海风玩家里面，欧洲那些企业压根不能打，比如荷兰的Sif Group和德国的EEW等。不但产能扩张极慢，且人力和能源成本高昂，根本无法满足欧洲自身的装机需求。 在中国这些企业里，大金出口量第一，而且在欧洲高端市场的品牌认可度遥遥领先。同类玩家还有海力风电、天顺风能、泰胜风能等。 对风电之前还是研究了下的，中国龙头基本上吊打欧美的那些地头蛇。 二、综合分析 AH溢价21.41%，这个就中规中矩了，看着是对标牧原和东鹏的水平折价的。 再来看看基石的底色，好家伙，怪不得这么有底气只折价这么点。基石锁定48.54%，这个基本上算顶格了。 主权基金与顶级外资长线有GIC、UBS和Eastspring，这些资金能为大金重工在欧洲海风市场的统治力提供最强国际信用背书。 顶流私募与华尔街对冲巨头有高瓴资本、源峰CPE、Millenni

百度作为旧时代的老登，忽略2021年那波中概的普涨行情外，已经从2011年横盘到现在了。 而当年意气风发对标谷歌的百度，目前已和谷歌越来越遥远，市值仅剩1%的谷歌，一度被当作市值衡量单位。 那么当前的百度究竟估值几何，有没有真的被低估呢？ 我们今天就来深入探讨一下百度的估值计算。 由于百度现在业务也很杂，不适用于单一估值计算法，我们就按照常规的SOTP估值模型进行拆解，大致分为五个板块。 一、搜索广告 这块是老百度的核心业务，也是所谓的第一曲线。 尽管面临字节、腾讯、小红书等新平台的竞争，这块现金牛的业务每年仍能稳定贡献约150亿到180亿元的非公认会计准则净利润。 这块的估值其实并不好估算，基于广告红利见顶的原因，暂且这里当作4PE的业务来对待。那么这部分大概值600亿到720亿元。星展银行在最新SOTP模型中直接将传统搜索广告的估值归零的做法，我觉得还是略显保守了。 二、智能云 这块是新百度的核心业务，也是我们常说的第二曲线。但这里因为昆仑芯已经被分拆出去，我们需要剔除昆仑芯的部分收入。 Q1财报披露，百度AI云单季收入达到88亿元，同比暴涨79%，年化营收能力已超过300亿元。 这部分我们可以按照PS来计算，剔除昆仑芯的收入后，暂且按照4PS给予估值。那么这部分大概值1200亿元。 三、智能驾驶 这块是新百度的未来业务，我们暂且称之为第三曲线。 Q1财报显示，萝卜快跑的单季全无人订单已突破320万单，累计超2200万单。并且李彦宏也披露它在核心城市已实现单车的经济平衡。 这部分我们按照一级市场同等竞争对手来锚定估值。参考Waymo的300亿美元估值以及PONY的41亿美元市值，给百度Apollo折合60亿美元的参考估值，大概400亿元左右，这部分已经算破产清算价了。 四、投资资产 这部分主要是爱奇艺、携程和昆仑芯，其他还有一些生态链投资。这部分我们通通打8折计算。 携

在一切尘埃落定之前，该咋样就咋样。歌照唱马照跑，别因为未知的事件放大眼下的风险。 最差的情况就是好不容易中了签却发现手里拿的是破发股。但一个87.77亿发行离入通一步之遥，又有49.99%基石有绿鞋的个股，就算最终涨幅不及预期，那保本出还是大概率能实现的。 所以在别人恐惧的时候，该贪婪还是贪婪，我决定还是上乙组。今晚冻资1800亿，倍数大概1300倍，明天不出意外就是2000倍以上了。打乙2大概率能中一签，涨幅估计到入通线之上一点就差不多了，再次降低下预期。 这次小号就不上对赌套餐了，68打两个好了，另外一个现金抽一下。 昆仑芯估计要等到7月了，6月的机会不太大了，又得多熬1个月了。可能和壁仞一样，不卡6月底上市，专门卡7月初的上市节点。 有些个股为了防止快速入通真的是煞费苦心啊。这招目前总算是看懂了。 文章原文

丹诺这次受到大盘的影响，暗盘开的很低，观察了5秒发现低开高走决定格局下，然后格局到横盘后140出了。 这个剧本不在我的设想范围内，所以没捞货动作。只赚认知之内的钱就可以了。看不懂的局赚点就跑，永远不亏。 今天暗盘还没开始的时候，群友们就说怕三小只中签，我倒是觉得除了华曦达之外，还是让我中吧。那两只还是有点信心跑得快的。华曦达不确定，因为有国配找过我，能找到我的国配大概率有点弱，还没有锁定期，暗盘就能砸的那种。 这种赚钱的好事肯定轮不到我，要么是坑，要么就是他们也不确认怎么走找个冤大头试试水。在我这里，是坑的概率有大概7成，不是百分百就不行。还是那句话，如果操盘手有实力，是不怕散兵游勇的。 言归正传，我们今天来盘一盘创想三维的底细，看看它号称全球消费级3D打印龙头是不是有水分。 一、基本面分析 公司是全球累计出货量最大的消费级3D打印机制造商，致力于将3D打印从极客桌面推向大众消费市场，是一家同时拥有硬件设备、创想云平台和海外电商Nexbie的全生态闭环的硬科技出海龙头。 这里注意下，它是累计出货量最大的消费级3D打印机制造商。但是如果单单按照24年消费级3D打印机的新增出货量计算，创想三维只占了16.9%，远不及竞争对手拓竹科技的29%，也就是一代旧王已经被新王赶超了。 主营业务为消费级3D打印机硬件、3D 扫描仪、激光雕刻机及配套耗材的研发与DTC销售。 除了3D打印机和周边硬件之外，还有两块业务也需要关注下。一个是创想云平台，类似于3D打印版的内容社区，提供模型下载、内容分享和创作交流，是一块很容易被市场忽视的资产。截至2025年底，平台拥有超270万个3D模型和8.43万名创作者。另外一块是电商平台Nexbie，这个是海外3D的创意成品平台，于2025年8月推出。 2024年全球消费级3D打印市场的GMV达41亿美元，预计2029年将达169亿美元，CAGR高达33%

今天丹诺医药出结果，我小号fafa套餐中了一手，其他颗粒无收。 丹诺医药全员打，本来期望就不太高，所以不中的同学没必要垂头丧气。接下来的三小只要不要打，该怎么打，才是眼下最关键的事情。 港股打新|云英谷科技：又见芯片设计商，历史会重演么？ 港股打新|深演智能：无基石无绿鞋，搞事兄弟组合又缺一 之前的评估先温习下，不要我说芯片你还不知道指得是云英谷科技，那就嬉笑大方了。 华曦达简单分析下，它是全球最大的Android TV的智能终端供应商。曾经于2014年5月登陆新三板，在经历了北交所上市失败后，于2025年2月24日正式摘牌退市，然后才来的港交所。 发行市值68.73亿港币，25年净利润2.39亿元，折合港币是2.75亿港币，PE大概是25倍，而且利润增速也不高，CAGR只有11.86%。 无基石无绿鞋，但有15%发售量调整权。具体含义不用我多说了吧。 公配约1.92万手，冻资额目前是最低的，先预设一个800亿到1000亿，差不多1300倍到1600倍上下。这个倍数打个乙头应该是稳了的。 简单分析的餐前点心结束，以下内容是正餐。主要分析要不要打，以及怎么打，包括一些场外信息等辅助判断。 不同于之前可以无脑梭哈只需要纠结打甲组还是乙组全看天意分配，本期怎么分配资金，以及放弃什么打什么，怎么打的不同决策会带来巨大的差异。 不要被驭势科技的破发给吓到，驭势科技的破发我们早就在分析的时候就点出了。再温习一遍，封闭场景的L4智驾没啥含金量，而且估值比希迪智驾还高，不破发天理难容。尤其是暗盘高开给了国配跑路的机会，人家自己人都赚钱跑了，怎么可能再回来。 文章原文

今天暗盘还是挺刺激的，当然也基本符合我的预期。 暗盘前给出拓璞数控50%上下水位，开盘高开低走，所以速速跑。驭势科技也基本符合之前的预判，就是另外一个希迪智驾罢了。封闭场景的L4和开放场景的L4完全是两个东西，没啥大的含金量，这个股只要背后的zhuang实力不强，迟早是破发的命。 希迪智驾带着那么多光环都扛不住破发，何况你这小小的驭势科技呢？ 拓璞数控据群友说国配给了亲友圈，给亲友圈的几乎没好下场，这些亲友团毫无道德底线，能捞多少是多少，开盘跑得比兔子还快。不出意外，又是另外一个天数。不过最后天数靠着基本面已经走出来了，拓璞数控的基本面和基石都还可以，明天看看会不会砸出黄金坑来。 最近也在劝群友小心捞货了，似乎有点退潮的意思了，同时也建议大家降低期望，等待下一个万元肉签后再乐观也不迟。 言归正传，回到我们本期的主角：云英谷科技。 一、基本面分析 云英谷科技是中国第一、全球第五的智能手机AMOLED显示驱动芯片的设计公司，同时是Micro-OLED显示背板芯片的全球第二大供应商。 公司的商业模式是典型的Fabless模式，只负责芯片设计和算法开发，将制造外包给晶圆厂，最后卖给面板厂或直接进入手机厂商供应链。 核心业务线主要就是AMOLED显示驱动芯片和Micro-OLED显示背板驱动芯片。前者占2025年营收的72.6%，主要用于智能手机，作用是将图像信号转换为电流以点亮屏幕。后者占2025年营收的26.7%，主要用于高分辨率的VR或AR头显设备。两者加起来几乎撑起了公司的全部营收。 随着OLED屏幕向中低端智能手机渗透，AMOLED显示驱动芯片的需求稳步增长，而Micro-OLED则是伴随元宇宙和空间计算爆发的高增长蓝海。 市场竞争方面，OLED驱动芯片长期以来都是被韩国企业（三星LSI）和中国台湾企业（联咏科技和瑞鼎）垄断。但公司已在2024年以12.4%的市占率位居中国

今天拓璞数控和驭势科技开奖，我主打拓璞数控，大号中1，小号全军覆没。驭势科技没多少钱摸了，不中在意料之中。 拓璞数控的估值之前在分析中也提过了，这里不再复述。 明天有丹诺医药，正常情况下应该是要梭哈的，这次我决定上个甲尾得了，省50块钱，反正乙4的中签率也不会超过25%。这个个股最好别报有中签的希望就是了。 今天港股又上了三个小兄弟，一一来分析，先来分析AI概念股深演智能。 一、基本面分析 公司是中国排名第一的营销和销售决策AI应用提供商，本质上是一家以数据驱动的，但面临下游大客户预算缩减阵痛的B2B广告与营销技术公司。 它的前身是著名的数字营销公司品友互动。在历经了赴美、回A和新三板的多次折腾后，这次终于要在香港修成正规。不过上市之路也是挺惨的，到处都吃闭门羹，终于在港股这个著名垃圾爱好者里找到了自己的定位。 公司的业务与产品主要是三驾马车：AlphaDesk、AlphaData和Deep Agent。其中AlphaDesk是公司的现金奶牛业务，占2025年营业收入的 87.9%，本质上是帮大企业在腾讯、抖音等媒体上买量并优化ROI。而AlphaData类似客户数据平台，帮企业打通私域数据。最后的Deep Agent于2025年2月重磅推出，主要是将AI从辅助工具进化为直接执行业务流程的智能体，精准切中了资本市场对AI商业化落地的最高期望。 按2024年收入计，深演智能排名中国第一，但市场份额仅有2.6%。这说明营销AI行业门槛并不高，竞争极度碎片化。同行业的竞争对手有明略科技、迈富时、微盟和汇量科技。这些企业的共同点是都在港股上的估值遭遇过长期的系统性压制。 公司的大用户主要集中在快消和汽车行业，但2024到2025年国内消费比较疲软，甲方陆续缩减营销预算，公司作为乙方，不可避免地承受着大客户砍单和压价的双重打击。 二、财务数据解析 营收呈现V型震荡，23年为6.11亿

先说说翼菲科技的暗盘，意料之中。我在暗盘前给的是50%到100%的涨幅，然后开盘后立刻告诉群友速速跑。 这种三无产品很明显就是赌庄的实力，庄没实力的时候不跑就是接盘侠。目前这个市值下翼菲科技是能入通的，接下来的剧本就是横盘波动，然后再6月底维持市值和换手率就行了。 可悲的是港股IPO95%以上的新股的唯一目的就是入通坑大陆股民。他们没有梦想，没有未来，只有镰刀，所以参与这个个股博弈的一定要跑得快。在这个市场里，宁可少赚，绝对不能巨亏，巨亏很难再翻身了。 现在应该没有人再质疑我剂泰割肉跑的决定了吧。如果市场没按照你的计划来，那就只有一种可能，就是你错了，错了就得认输。认输的越快，亏损的越少。 很多人老想着在亏损股里把钱赚回来，这其实是一种妄念，老想着赢下所有棋局是不太可能的，该止损就果断止损，把精力和金钱放在下一个个股上，整体市值不断变高就行了，不要期望所有个股都不亏钱。 言归正传，这次我们来说说丹诺医药的故事。 一、基本面分析 丹诺医药是一家处于临床后期的创新生物技术公司，专注于解决全球日益严峻的细菌耐药性危机，拥有全球首个针对幽门螺杆菌感染的后期新分子实体。 公司拥有自主研发的多靶点偶联分子技术平台，通过将两个或多个药效基团偶联，不仅能增强杀菌效力，还能极大地降低细菌发生变异耐药的概率。 核心拥有两条管线：利福特尼唑 (TNP-2198)和利福喹酮 (TNP-2092)。前者主要针对幽门螺杆菌和细菌性**病，也是自1982年以来全球首个且唯一进入后期临床的治疗幽门螺杆菌的新分子实体。在传统四联疗法耐药率飙升的今天，这款药的潜力十足。后者是全球唯一针对植入体相关细菌感染的后期临床候选药物，其口服制剂则是全球首个针对肝性脑病等多靶点的药物。 利福特尼唑已于2025年8月提交新药上市申请，且已与远大生命科学绑定了商业化协议，打通了从研发到销售的闭环预期。但协议也同时约定了若利福

剂泰坑了，暗盘尾盘捞的第二天首日止损出了，这波打新等于白打了，偷鸡不成蚀把米。以后尽量避开这种超级大热门，预期太一致不是什么好事。 昨天说完了驭势科技，今天来聊一聊真正的主角。 一、基本面分析 公司是中国航空航天领域五轴数控机床的绝对霸主，凭借自主研发的高端智能制造装备，成功卡位中国大飞机与商业航天的底层制造命脉。 按24年收入计，拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场的市占率为11.6%，排名第一，成功打破了欧洲国家在火箭贮箱和飞机蒙皮加工设备上的长期垄断。 核心产品是镜像铣装备和搅拌摩擦焊装备。前者是公司的核心摇钱树，专门用于把厚重的金属板精准铣削成轻薄的飞机蒙皮或火箭贮箱外壳，加工误差在微米级。后者是航天器无缝焊接的顶尖设备，同样具有核心技术。 五轴机床受国际《瓦森纳协定》严格出口管，但公司不仅实现了整机自主设计，在部分控制算法上也实现了对西门子等国际巨头的国产替代，整体的技术壁垒极深。 而随中国版的星链加速组网及C919飞机进入量产期，国内航空航天制造装备市场也在26年迎来了年均25%以上的爆发期，未来还将持续增长。 在整个竞争格局上，国际市场主要由法国杜菲工业公司主导，而在国内市场，拓璞在航天专机领域几乎处于垄断地位，与主打通用五轴的科德数控形成了错位竞争。 二、财务数据分析 营收从23年到25年分别为3.34亿、5.31亿和5.78亿，基本面比较稳健，但25年的增速放缓到8.8%。 毛利率比较平稳，23年34.6%，24年37.6%，25年35.4%。在制造业中，超35%的常态化毛利证明了其极强的产品定价权。和SaaS那种动不动50%+的毛利率没法比。 净利润从23年到25年分别为1250万、2860万和1120万，看似25年下滑很多，但经调整后的净利润为2750万、4560万和5420万，25年同比增长18.8%。 利润不高的主要原因是研发支出占比高，25年单

今天剂泰开盘没走成，手速还是差了点，一转眼就跌到30左右了，就没必要走了，和我预期的涨幅已经差不多了。尾盘捞了几手，明天搏一把开盘跑。 英派因为没中，所以关注点不多，理论上是可以捞的，毕竟入通一步之遥，总不能三过家门而不入学林清轩吧。这时候花点小钱进港股通，回报的可是源源不断的散户。 翼菲科技这次因为没人冲突，所以直接冲就行了。我打乙2，不碰乙头，想偷鸡甲尾的可以试试，我个人不想去甲组。 实盘因为剂泰没卖所以暂时先不贴了，翼菲科技上乙2是确定的。等到时候一起发吧。 今天同步上线了两个新股，一个小甜甜，一个牛夫人，按照惯例先讲牛夫人。 一、基本面分析 公司是中国领先的全场景自动驾驶解决方案提供商。凭借通用自动驾驶技术栈，在乘用车智能驾驶和商用枢纽实现双轮驱动，是目前AI硬科技的独角兽。 在同行还在疯狂烧钱造Robotaxi的时候，公司已经在香港国际机场、乌鲁木齐机场、巴斯夫厂区等封闭及半封闭场景实现了L4级无人物流车的常态化和去安全员的商业运营，已经能产生稳定的现金流。 自动驾驶赛道已陆续进入下半场，L4级别的Robotaxi还在大量烧钱，而封闭场景物流和乘用车高阶辅助驾驶却在25和26年迎来了真正的商业化爆发。 在乘用车赛道上，最强对手是**、大疆车载和Momenta（这个也快要上市了），驭势的市场份额相对较小，主要依靠博世的渠道进行突围。这个赛道非常残酷，动不动就价格战，公司的毛利率面临着极大的下行压力。 而在商用车及物流赛道上，主要竞争者是图森未来、主线科技和西井科技，驭势在机场和大型枢纽这一细分市场上具有绝对的全球领先地位。这个赛道呢，又是非常典型的定制化的B端业务，整个验收周期极长，回款极慢，很容易消耗有限的营运资金，导致运营现金流紧张。和之前的翼菲科技给终端工厂建包装流水线一样，只赚营收不怎么赚利润，可能还要亏进去现金流，属于苦哈哈的生意。 二、财务数据分析 营收

今天乐动机器人的结果出了，这次运气还行，又中了1手。最近的运气有点小好，导致我不敢在剂泰科技这一轮博概率了。 乐动机器人这个定价截止之后没多久我就知道了，但还是让我觉得有点诡异，可能是要搞事情，大概率国配不接受上限定价。先把预期降低，预期涨幅50%到翻倍之间。因为有海伟的前车之鉴，这次我会速速跑。在港股IPO里，最不能相信的其实还是**做基石。 晚上有个医药股财报雷了，期权血亏满仓0.5%，只能说这次还好谨慎了点没有裸卖，而是选择了牛市看跌价差的策略。中途睡醒之后立马平仓，顺带把之前一直想平仓的辉瑞也一起给平了，医药最近不太平。 操作完之后，当前持仓超过5%的就只剩百度了，其他仓位的输赢并不大，稍微大的仓位可能就是壁仞和胜宏了。巴巴的期权占比也不大。 言归正传，这轮剂泰科技和英派药业抉择不太好选择，当然200万以上的土豪玩家肯定是乐意见到这种撞车的场面的。 以下是我的一些计划，以及具体打法的分析和肉度预测。 我的计划大概有两个：一是两个个股各打一个乙头，二是剂泰上乙二，剩下的全融资打英派药业。 文章原文

正所谓既生瑜何生亮，英派药业单独招股估计也是5000亿级别的冻资，但是碰上了剂泰科技，只能委屈一下屈居第二了。 一、基本面分析 公司是全球首家以AI驱动药物递送为核心的特专科技公司，被誉为制药界的SpaceX，通过其自研的NanoForge平台解决了核酸及大分子药物送不到的世纪难题，是AI制药迈入商业化落地的标杆企业。 NanoForge平台整合了庞大的脂质库、AI 基础模型、量子化学模拟和高通量筛选平台，能够针对人体8个重要组织和器官实现精准的靶向递送。 公司还同时拥有超10种管线，其中包括MTS-004。这是一款针对神经系统疾病PBA，且是中国首个进入III期的AI赋能新药。此外，公司也布局了前沿的mRNA 疗法、基因编辑等高价值领域。 公司主要的收入来源有两个。一个是自研管线授权，也就是将推进到一定临床阶段的药物授权给大药企，收取首付款和里程碑分成。另外一个是PaaS服务，与全球领先生物制药公司合作开发递送系统。 mRNA疫苗和基因编辑技术最大的痛点在于如何安全且精准地把药运到指定细胞。传统LNP专利受限且脱靶率高，AI纳米递送是打开下一代生物医药宝库的唯一钥匙。 在全球范围内，剂泰科技与美国的Moderna和BioNTech在底层LNP递送技术上同台竞技，但在AI驱动的设计效率上处于全球领先梯队。而在国内AI 制药三小龙（另外两家是晶泰科技和英硅智能）中，剂泰完成IPO商业化闭环的速度最快。 二、财务数据分析 24年以前，公司几乎无实质性产品收入。在25年营收达到1.05亿，主要来自于MTS-004管线高达18.45亿潜在里程碑协议中的首付款。 账面净亏损显著收窄，从24年的-4.99亿收窄至25年的-3.92亿。经调整净亏损也从23年的-3.47亿，逐年大幅下降至25年的-1.8亿。 毛利率也从24 年的55.5%跃升至25年的98.2%，不愧为印钞机。专利授权模

愉快的假期已经接近尾声了，而我们的打新大计又提上了日程。 这次来的是英派药业和剂泰科技，一个18A，一个18C，都是港股打新赚钱效应很好的板块。 今天就先来介绍下英派药业。 一、基本面分析 公司是全球领先并专注于合成致死机制精准抗癌疗法的，且目前已经处于商业化阶段的生物制药公司。 公司核心的管线塞纳帕利已在25年1月获批上市，主要用于晚期卵巢癌人群的一线维持治疗。通过与君实生物成立合资公司，共享中国的商业化渠道，进而解决18A企业卖药难的问题。 临床数据显示塞纳帕利降低疾病进展或死亡风险达57%，且疗效无视患者BRCA突变状态，效果惊艳。此外，其在欧洲的上市许可申请也已获EMA受理，具备出海潜力，有望在26年下半年达成一项重大的海外授权协议。 除此之外，公司还有其它重磅的管线储备IMP1734和IMP9064。前者是新一代高活性PARP1选择性抑制剂。通过与Eikon Therapeutics达成全球合作，有望解决第一代PARP抑制剂的血液毒性问题。后者是中国首个进入临床阶段的ATR选择性抑制剂。 这里科普下什么叫合成致死。简单说来，它是目前精准医疗和创新药研发，尤其是抗癌药物中最核心的理论之一。 其核心定义是：两个非致死基因或通路同时失活，会导致细胞死亡，但如果只有一个失活，细胞仍能存活。 PARP抑制剂是目前利用合成致死机制来消灭BRCA突变的癌细胞的经典案例。 我们的DNA每天都会受损，而人体有两套主要的修理工具：PARP和 BRCA。前者负责修理单链断裂，后者负责修理更严重的双链断裂。 某些癌细胞，例如部分乳腺癌和卵巢癌，天生带有BRCA突变，这意味着它们已经丢掉了一套修理工具。 此时医生给患者使用PARP抑制剂让细胞丢掉PARP修理工具。此时，癌细胞的两套修理工具全部失灵，DNA损伤无法修复，最终崩盘自杀。 而正常细胞由于BRCA基因是正常的，它依然能靠BRCA修

五一劳动节的假日已经过去一半了，我们也该收收心继续鏖战港股打新了。 天星医疗我运气不错，中了一手，当天刚好去香港做了天星小轮，可能有运气加持的效果。正所谓坐天星小轮，中天星医疗，听着也没啥毛病。 天星医疗明牌庄股，入通价应该只是个起步价，按照往期的经验预判，可能会涨到150亿到200亿左右。我会在这个区间择机出，不在主赛道的票，不能做时间的朋友。 言归正传，说回到乐动机器人。这个IPO挺有意思的，有点像之前的卧安机器人。 一、基本面分析 公司是全球领先的机器人视觉感知企业，在激光雷达的出货量上位居世界前列，目前正在从传感器的供应商向整机方案商转型。 公司的主要产品分为两类，第一类是激光雷达传感器和算法模组，第二类是智能割草机器人。前者是公司的基本盘，主要用于扫地机器人、商用配送及巡检机器人，目前正为全球前十大家用机器人公司中的七家提供感知方案。后者是公司未来主攻的方向，在24年公司已经量产了第一代割草机器人，而在25年也已量产融合AI大模型和场景识别的第二代智能割草机器人，这部分的产品单价高且毛利高，能帮助公司摆脱零部件内卷的格局。但在全球的割草机器人的参与者中，top5已经占据了75%的市场，而公司作为后来者，必须依靠极强的性价比和营销费用才能撕开欧美市场的口子，并不是一件非常容易的事。 二、财务数据分析 营收高速飙升，23年到25年的营收分别为2.77亿、4.67亿和7.48亿元，复合增长率高达64.4%，成长性非常优秀。 但净利润方面就有点惨了，23年为-6849万，24年为-5648万，25为-6250万，这三年基本都晃荡在-6000万上下，营收的增长并没有带来利润的增长。 经调整净利润在25年上半年一度为218万元，但下半年爆亏2800多万，全年依然为亏损2608.9万。这也说明公司的盈利模型在规模扩张下极其脆弱。 毛利率也波动较大，23年为25.7%，24年跌到

今天商米涨幅大超预期，比我预估的涨幅170%还要乐观。暗盘已经落袋为安，原因是我觉得他就奔着入通去的，这个市值已经比入通价高了35%了，后续大概率横盘或者再涨一阵子横盘，维持6个月+20交易日顺利入通。 光还是太强了，不过今天没超过1000，还是差了点意思，别小看整数关卡，短线操作上有很明显的锚定物，没过1000那就意味着可能回调到800以下，过了1000代表1000就是阶段底部，两者差距还是蛮大的。不过已经到了我看不懂的阶段了，删自选就是了。 生物还是弱了点，比我预期的10%正负5还是差了点，5%出了，赚回了手续费，昨天破发捞问题不大，今天开盘给了机会出的，我犹豫了下就只剩5%了。这也给可孚医疗指明了方向，可孚大概率也就5%正负5的期望。打肯定能打一点点，中了就运气好，没中也无所谓，不值得上重仓。逻辑昨天的文章说过了，利息太贵了。 这轮简单复盘下，就是事先的策略没啥问题，但是小看了光的涨幅，同时高估了生物的涨幅，商米算略超预期吧，事先看至少170%的涨幅，也还算满意。 曦智科技的乙头其实2手概率不低，和我事先预估的1.6手几乎没差，是我运气不好罢了。商米事先预估乙头1-2，也命中了范围，连生物的下限定价都预判到了。申购计划几乎是120万港币左右的最优解了。 我只能说一杯咖啡换这么多信息不亏，尤其是我昨天全部还退费了，就更不亏了。 言归正传，天星医疗的估值略低估，外加54亿市值，大概率会被高度控盘保送入通，潜在涨幅至少100%，这种博入通局我还是见得多了。而且大概率比我预期的涨幅还要高，当然发行方要是学林清轩对自己太自信的话，那就当我没说。 可孚医疗其实对照今天的生物就可以了，大概率小涨，不值得融资猛干，因为可能赚不回利息+手续费。有机会也可能是在暗盘时刻，我们拭目以待。 整体而言，这波有点鸡肋，一个很难中签，一个涨幅不高利息还贵，和上一轮完全没法比。大家还是好好去放个假吧