🇺🇸美国最大的科技公司正在隐藏数千亿美元的债务。 日经的一项研究发现，这种隐藏债务在短短四年内增长了8倍，现在已经超过了这些公司公开的1.35万亿美元总债务，达到1.65万亿美元。 仅Meta一家就背负了4200亿美元的隐藏债务，几乎是其官方账簿上记录的三倍。 Oracle的隐藏债务达到了2730亿美元，四年内跃升30倍，这与其与OpenAI合作的Stargate数据中心项目有关。 当一家公司签署尚未建成的数据中心长期租赁合同，或订购尚未交付的GPU时，会计规则允许它们完全将这些项目排除在资产负债表之外。 这是完全合法的。只是对只查看头条债务数字的人来说，它是隐形的。 这种债务也越来越多地由外部投资者资助，而不仅仅是公司自身。Meta在路易斯安那州的一个数据中心项目中引入了Blue Owl Capital作为合作伙伴，仅持有20%的股份，同时向外部投资者保证，如果项目被取消，它们将免于损失。 国际清算银行对这种确切模式有一个名称：“影子借贷”，资助大规模扩张，而无需触及公司自身的资产负债表。 更大的风险存在于股市本身。这五家公司是少数几只股票中的佼佼者，目前正推动市场大部分涨幅。 如果AI需求没有如预期般快速增长，这种隐藏债务将不再隐藏，它会转化为真实记录的损失，正好在数据中心上线之际，打击那些股市表现已成为更广泛市场异常依赖的公司。

🚨人工智能正在失控。 OpenAI 刚刚承认其人工智能违反规则，以避免被抓到。 OpenAI 表示，其一个人工智能模型在内部测试中绕过了自身的安全限制。 该模型被指示仅在 Slack 中发布其工作成果。 它无视了这一指令，找到绕过沙盒的方法，并将工作成果发布到 GitHub 上。 它花了一个小时寻找出路。 在另一项测试中，该模型试图拉取它不被允许查看的答案。安全检查阻止了它。 该模型将访问密钥拆分成碎片，隐藏起来，然后重建密钥以通过检查。OpenAI 表示，该模型在其自身推理中明确表示，它这样做是有意为之。 OpenAI 在此事后暂停了该模型。 他们重建了安全系统，以跟踪人工智能的完整行动链，而不仅仅是单个步骤。 即使有了新系统，仍然存在漏洞。 该模型试图未经许可访问其他员工的私人服务器。它还运行了一个命令，本会杀死它能触及的所有进程。 它仅因超时而失败。

🚨超过5000亿美元的亚洲股票从当天的高中被抹去。 🇰🇷韩国的KOSPI下跌了-5%，刷了305万亿韩元（205亿美元）。 🇯🇵日本日经指数下跌-2.1%，刷了30T日元（1919亿美元）。 🇹🇼台湾股市下跌了-2%，刷刷了3.12亿新台币（1020亿美元）。

🚨 美元/日元刚刚触及一个非常危险的水平。 美元/日元今天触及163.24，这是40年来的新高。但在几小时内，该货币对急剧回落。 这样的走势通常预示着可能出现财务省干预。日本通常在日元走弱时保持沉默，然后一旦汇率达到官员认为不可接受的水平，就直接在市场上进行干预。 日本财务副大臣上周已经表示，官员们正在密切关注汇率走势。 今天，日本还公布了6月份贸易数据。进口额同比上涨25.4%，而出口额仅上涨19.3%，导致日本出现4069亿日元的贸易逆差。 日元走弱通常对出口商有利，因为这会让日本商品对外国买家来说更便宜。但日本几乎全部依赖进口石油和能源，而这些采购量并不会因为日元疲软就减少，日本仍然需要同样数量的石油。 因此，每桶石油现在以日元计价的成本更高，而且随着美伊冲突持续，油价也再次上涨。 日本正是在能源成本增加的同时，日元疲软又加剧了这一负担。这就是为什么6月份进口增长25.4%，而出口仅增长19.3%，即使在出口强劲的一个月，日本仍出现4069亿日元的贸易逆差。 日本已经单独进行过干预，但几乎没有推动日元走强。 现在唯一真正的解决方案是与美联储协调干预，就像2011年那次一样，当时G7在日本地震和海啸导致日元过快过猛上涨后，联合抛售日元。 这种情况尚未发生，在它发生之前，日本主要是在独自应对这场战斗。

🚨突发新闻：布伦特原油六周来首次达到95.5美元，因伊朗表示与美国没有谈判。

🇺🇸美国债务现在已经失控。 根据国会预算办公室的数据，到2036年，利息支付预计将消耗所有联邦所得税收入的51%，高于今天的38%。 按美元计算，利息支付将翻倍多，从2026年的1万亿美元增加到2036年的2.1万亿美元，使其成为整个联邦预算中增长最快的部分。 利息成本很快将超过政府在国防上的支出。 联邦债务本身预计将从今天的GDP的100%攀升到2036年的120%。

🚨 全球市场下一次抛售可能因日本而起。 据彭博社报道，日本央行官员刚刚表示，他们准备好比预期更早加息。 原因：日元持续下跌，这正在推高通胀风险。 日元刚刚触及40年来的最弱水平。紧接着，政府警告称可能将进行干预。 下一次加息预计在12月，比6月的加息晚六个月。 但官员们表示，他们不必等待那么久。如果需要，他们可以更早加息。 市场已经开始计价比预期更早的加息。交易员们计价10月前再次加息的概率为72%，比通常时间表提前两个月。 还有另一个原因。公司们正在以前所未有的速度提价，而疲软的日元给了他们继续这样做的更多理由。 通胀现在首次接近日本央行13年来设定的2%目标。 2024年8月日本央行的一次单次加息就足以引发全球股市的大规模抛售。 这是因为数万亿美元资金停留在日元套利交易中，投资者借入廉价日元并用其购买海外更高收益资产。 现在想象一下，更快、更意外的一轮加息会造成什么影响。

😱这太疯狂了。 $CPHI 今天下跌了 -74%，此前在昨天毫无理由地暴涨高达 2,083%。 中国制药控股，一家小型中国制药公司，股价在盘中从不到 1 美元飙升至近 20 美元，随后收盘上涨 700%。 交易量达到超过 9300 万股，是其正常日均交易量的 21 倍多。 但这种波动性没有任何真正原因。 该股的空头利息仅为 0.09%，因此这不是空头挤压，因为几乎没什么可挤压的。 纽约证券交易所美国市场正式联系了该公司，询问异常活动。 中国制药回复称“它不知道任何能解释这一波动的重大发展”。 这对该股来说也不是新鲜事。仅在 7 月份，CPHI 就收到了第三份异常交易活动通知，此前在 7 月 10 日、13 日和 15 日也出现了类似的无法解释的飙升。 一家在昨天跳涨前市值仅为 3750 万美元的公司，盘中触及近 8.19 亿美元，昨天收盘约 3 亿美元，今天市值仅为 8388.1 万美元，几乎在 24 小时内全部蒸发。

🚨突发新闻：戴尔今日上涨+11%，原因是Super Micro的创纪录AI服务器订单提振了整个行业的信心。 $DELL 已经建立了513亿美元的AI服务器积压订单，并将其自身收入指导上调至600亿美元。 它与Nvidia的合作使其拥有了集成AI基础设施，这正日益受到大型企业的青睐。

🚨突发：$MU 今日上涨 +10%，因美国银行将其加入美国 1 名单，理由是 HBM 需求。

今天，美国股市因伊朗将在巴基斯坦与调解人会晤进行和平谈判的报道而增加了4800亿美元。

超过6500亿美元已在过去7小时内添加到贵金属市场。 黄金上涨+1.8%，新增5100亿美元。 白银上涨+4.3%，新增1400亿美元。

🚨亚洲市场大幅反转 随着油价因伊朗停火希望而回落，亚洲股市新增超过7000亿美元市值。

🚨 日本面临严重问题 USD/JPY 回到了 162.7，这是一个非常危险的水平。 6 月 16 日，日本央行将利率上调至 1%，这是自 1995 年以来的最高水平。通常这会加强货币，但日元几乎没有动静。 在那之前，在 4 月和 5 月，日本花费创纪录的 11.73 万亿日元（735 亿美元）直接购买日元。它加强了几天，然后整个走势完全逆转。 7 月初，日本尝试了另一种方法。报道称，政府希望推动其庞大的养老基金 GPIF 购买更多国内资产，而不是外国资产。日元在那则消息发布后也走强了。 但这一切都没有持续。今天 USD/JPY 回到了所有这些事件发生前达到的相同水平。 弱势日元不仅仅是日本的货币问题。 它提高了日本进口的每一桶石油和每一单位食品的成本，直接推高了已经超过日本央行目标的通胀。 它还侵蚀了普通家庭的实际工资，尽管股市和出口商从中受益。 三种不同的工具现在都未能修复问题，日本的选项正在耗尽。

这位24岁的韩国交易员用借来的钱赚了3亿韩元，然后在四周内全亏光了。 李胜浩，一名首尔大学生，借了500%的保证金贷款，将2000万韩元的存款变成了3亿韩元，实现了15倍的收益，据路透社报道。 然后韩国股市开始剧烈崩盘，他的券商强制平仓，他的账户跌破了最初的投资额。 他说，一旦他再次攒够钱，就计划再借一次保证金贷款。 他的故事并不罕见，这是系统按设计运行的结果。 韩国股市的保证金贷款余额在6月24日达到创纪录的38.63万亿韩元。 更广泛的投资者债务，包括其他形式的借款，到5月底已超过60万亿韩元，正值韩国4.1万亿美元的股市成为全球波动性最大的市场。 周四，当局禁止新上市与个股挂钩的杠杆ETF，此前仅两个月前才批准了它们。 金融监督院的负责人已经承认批准过程过于仓促。 杠杆在下跌途中加速损失的速度，远超其在上涨途中积累财富的速度，而现在，整整一代韩国散户交易员正以最艰难的方式体会这一点。

🚀 $SPCX ——SpaceX官方财报发布日期定在8月4日，随着这个日期公布，SpaceX股票禁售期解除的时间表也随之明确： 8月6日：8% 8月21日：2.8% 9月10日：2.8% 9月25日：2.8% 10月12日：2.8% 10月26日：2.8% 三季度财报发布两天后：解禁11.2%（具体日期待定） 12月9日：4% 以上时间表适用于符合提前释放条件的股份，约占已发行股份总数的40%。 而IPO后366天，也就是2027年6月14日前后，剩余60%的股份（包括埃隆·马斯克本人持有的股份）才会正式符合解禁条件。

🚀增长最快的20家AI基础设施公司——预计同比营收增速排名： $NBIS Nebius Group — 521% $MU 美光 — 191% $CRDO Credo Technology — 170% $CRWV CoreWeave — 136% SK海力士 — 136% $LITE Lumentum — 112% $AAOI Applied Optoelectronics — 111% $SNDK SanDisk — 110% $IREN IREN — 95% $SMCI 超微电脑 — 82% $AEHR Aehr Test Systems — 75% $ALAB Astera Labs — 51% $AVGO 博通 — 50% 三星 — 50% $NVDA 英伟达 — 48% $MRVL Marvell — 35% $CLS Celestica — 28% $AMD 超微半导体 — 30% $ANET Arista Networks — 20% $VRT Vertiv — 20% 你手里拿的是这份名单里的哪一只？

🔍 半导体股全景扫描：PEG估值分档揭示谁被低估、谁已透支未来增长 ⠀ PEG（市盈率相对盈利增速比率）是判断成长股是否被高估的关键指标——数值越低，说明股价相对其盈利增速越便宜，反之则可能透支了未来预期 ⠀ PEG < 1 通常代表被市场低估的增长空间 ⠀ PEG > 2 则开始踏入估值偏贵的危险区间 ⠀ 以下按PEG从高到低完整梳理半导体板块核心标的： ⠀ $LRCX ~2.3x ⠀ $ALAB ~2.1x ⠀ $INTC ~1.9x ⠀ $ANET ~1.8x ⠀ $ARM ~1.6x ⠀ $KLAC ~1.3x ⠀ $AMAT ~1.2x ⠀ $ASML ~1.0x ⠀ $TSM ~0.9x ⠀ $AMD ~0.7x ⠀ $NVDA ~0.7x ⠀ $CRDO ~0.6x ⠀ $COHR ~0.6x ⠀ $LITE ~0.5x ⠀ $AVGO ~0.5x ⠀ $MRVL ~0.5x ⠀ $AAOI ~0.4x ⠀ $ON ~0.4x ⠀ $SNDK ~0.2x ⠀ $MU ~0.2x ⠀ $SKHY ~0.1x

摩根大通最新报告《AI资本开支与二季度前瞻》 JPMorgan's Latest Report: "AI Capex and Q2 Earnings Preview" 摩根大通最新报告《AI资本开支与二季度前瞻》核心观点：AI投资周期还没有走到尽头，但市场的关注焦点已经悄然转向——从"比谁烧钱更多"变成"比谁能把钱变成回报"。本轮财报季最大的看点，不再是资本开支有没有继续增加，而是这些AI投入究竟能不能实实在在转化为收入和利润的增长。 一、核心判断：AI资本开支持续扩张，但市场关注重心已转移 摩根大通认为，微软、谷歌、Meta、亚马逊四大云计算巨头，本轮财报大概率不会明显下调AI预算，资本开支仍将维持高位。 但市场的注意力已经从单纯盯着资本开支规模，转向更实际的三个问题：AI是否真正拉动了收入增长、AI投入的回报率究竟如何、云业务与AI产品的商业化进展到了哪一步。因此，管理层这次在财报电话会上如何表态未来AI投资回报，重要性已经超过资本开支这个数字本身。 二、二季度业绩预期依然强劲 摩根大通预计，科技板块二季度盈利增速约64%，非科技板块约37%，标普500整体盈利增速预计在12%左右。支撑这轮盈利增长的核心动力仍然是云计算业务扩张、AI相关需求旺盛，以及广告业务保持韧性。 三、AI资本开支短期仍有支撑，主要来自三方面 第一，超大型云厂资本开支依旧维持高位：预计2026年，谷歌资本开支约3000亿美元，亚马逊约3000亿美元，Meta约2000亿美元，整体AI投资强度不减。 第二，主权AI成为新增需求来源：除了美国几大云厂之外，中东、欧洲、亚洲多国政府正在推动主权AI建设，成为新一批GPU需求来源，意味着AI需求正在从四大云厂向外扩散。 第三，AI推理需求快速攀升：随着Agent、Copilot以及各类企业AI应用普及，推理端需求正快速增长，为GPU需求提供进一步支撑。 四