1、SPY震荡收跌，QQQ结束连续上涨，SQCG略优于大盘。  2、“鳄指”三线均继续下跌，20线收跌至20.07%，50线跌破40%大关，200勉强守住60%一线。虽然今日Mag7涨跌互现，但是市场大强小弱的格局没有发生改变，RSP继续收跌0.79%，这已经是第12天下跌。到此，我们要接受一个残酷的现实，市场虽然整体还是健康的，也就是没有出现大的趋势转向。但是从当下来看，市场其实很弱。  3、 SPY 目前依然在所有均线上方，但是市场宽度已经接近20%。当下的情况就是，少数权重股绑架了指数，指数的强势掩盖了市场普遍走弱的现实。这种反差在历史当中都非常罕见，我能想到的是上世纪70年代的“漂亮50”时期，但是那个时候的数据可不像现在这样详实，能否进行有效分析尚未可知。此外，今天 SPY 出现比较大的成交量，看来市场在这个位置也出现了一定的分歧。  4、对于后市，如果 SPY 的方向是对的，RSP 应该有大幅反弹，这是对我们最有利的情况。如果 RSP 的方向是对的，SPY则有大幅回档的可能性，我需要在头脑中做好最坏的打算。  ①暂时不需要买入PUT权，毕竟这种程度的下跌离严重的撞车还很远。  ②这样的短期调整中，坚定的执行SQCG中买入策略，下跌其实是财富的放大器。 

1、SPY震荡上涨，QQQ延续猛烈上涨，SQCG略优于大盘。  2、“鳄指”三线均继续下跌，20线收跌至25.64，50线下降稍缓至42.54，200线距离60%区间仅一步之遥。今日涨幅依然主要在超大科技股（MAGS）和超小成长股群体（IWC），市场上大部分股票并未上涨，赚钱效应迅速消散。虽然大盘指数看上去依然健康，但是RSP连续11天的下跌依然是一种巨大的隐忧，隐藏的流动性风险随时可能爆发。  3、这一爆发的时间窗口我猜测会在周三。我们当然是希望鲍爷能够说出继续降息的言论，然后市场由极端的两极分化向雨露均沾的情况发展，但是到底会发生什么，不做猜测。  4、到此，我们不得不探讨一下对冲的规则和对冲的方式。  ①对冲，简而言之，就是持有反向头寸。在市场下跌过程中，持有的头寸随市场下跌。但是我如果持有的反向头寸会因此获利，正反相抵，从而最大限度地减少持仓损失。对于我们这样的B&H交易者来说，对冲更是非常重要，是我们拿住仓位的倚仗。  ②除了反向减少持仓损失之外，对冲的另一种方式是通过获得固定的股息收入。简单理解，你买了一辆车，反向持仓是给车买保险，对冲事故维修的费用。而股息收入是租金，自己不用的时候把车租出去，减少贬值损失。  ③完成第一种对冲的方式比较简单，就是买入PUT看跌期权。如果标的资产价格下跌，则期权价值会随着标的资产价格下跌不断上涨，就像保费赔偿会随着修理费的上涨而上涨。  ④第二种方式就是选择持有标的资产的Covered CallETF。由于我是通过卖出CALL看涨期权的方式获得权利金，所以标的资产价格即使下跌我可以在不同价位不断获得权利金，看着就很像租金收入。  5、当下我们采取的SQCG交易策略其实就是50%配置于标的资产，用于获得成长性性和复利。50%资产配置于持有标的资

 1、SPY/QQQ涨跌互现，SPY震荡收跌，QQQ延续上涨，SQCG略优于大盘。  2、“鳄指”三线均开始继续下跌，20线跌破10.31日低点，50线来到45%区间，200线迫近60%区间。市场继续大强小弱，宽度还在进一步收窄，SPY 和QQQ 看上去依然很强，但事实上是少数股票的行情。  3、债券 TLT 又重回空头趋势，市场在计价美联储暂停加息的预期，未来的市场可能会有些变化： ①过去两周时间，SPY 上涨了1.29%，但是短期市场宽度却从82%跌到了29%。也就是说，这段时间，指数小幅上涨过程中，成分股收盘价高于20日均线的数量急剧下降。  ②截止12月13日收盘，只有29%的成分股收盘价高于20日移动平均线。同时， QQQ 期间上涨接近5%创新高，短期市场宽度却从从75%跌至44%。只有 IWM 的市场宽度反应了真实情况：IWM期间下跌-4%，短期市场宽度从72%跌至33%。  ③很明显，目前的市场是少数股票的行情，大多数股票在下跌。或者说，指数的假象掩盖了市场面临的流动性问题。这种现象说明风险将至，如果少数股票行情结束，流动性不能进入中小盘股票，则指数有可能会快速下跌，由此引发市场恐慌情绪，这个情况前两天的交易随笔中已经探讨过。这也是最近所有账户加仓尤为谨慎的原因。如果大盘会按照历史规律在年底创出新高，则回调很快就会来临。  ④下周三（12月18日）美联储议息会议，这一天是最有可能引发市场大幅波动的日子。目前债券市场是在计价12月可能不降息，TLT又重回空头趋势，从交易层面聊看，这个形态已经很难看，除非有强大的外力影响，否则要重新回到多头趋势需要很长时间。  4、大多数人在面对风险的时候会选择离开。但是我们不会这样做，因为风险只是暂时的，下跌是上涨必要的过程，美股长期大牛市的格局并没有改变。躲

   1、SPY/QQQ震荡偏弱，但是盘后强劲，盘中跌幅收回大半，SQCG略优于大盘。  2、“鳄指”三线均开始重新下跌，20线重新触及10.31日低点，50线跌破50%区间，200线开始走平。比较欣慰的是RSP昨日的跌幅小于SPY，但IWM跌幅远远大于QQQ，市场大强小弱格局依然在延续，仅仅是部分中盘股有企稳迹象。  3、昨天政治局会议，中央经济工作会议都开完了，我不多做评价，但是有几个现象值得注意：  ①政治局会议喊出了世上最宽松的宏观口号，但是原油期货价格却没有太大的反应。这和2022年底中国放开疫情管控之后的市场反应大相径庭。  ②理论上，作为世界上数一数二的原油进口大国，中国经济的刺激必然引起原油需求的增加和市场预期价格的增高，但是没有反应的原油市场只能说明，资本对于本次的刺激政策完全不报希望。  ③所有的媒体都在吹嘘货币政策的“适度宽松”，因为中国上一轮的货币政策的“适度宽松”还是在2008年金融危机之后。期间，降息5次，存款准备率降低2次。  ④但是现在相同的情况是不可能再发生的。09年大型金融机构存款准备金率为15.5%，小型为13.5%。但是到了今天，大型金融机构存款准备金率为8%，小银行为5%。到此，已经到了央行认为的底线。  ⑤同时，继续降息也是不可能再采取的措施，因为降息就意味着净息差继续下降，再降就等着每个月破产一家银行。（具体分析详见之前交易随笔）  4、说到这，一定还有人对财政政策有所期待，指望着复制08年的4万亿大刺激：  ①当年的GDP只有32万亿，现在的GDP已经120万亿，当年的4万亿放到今天就是15万亿的规模。今年6万亿的化债专项债都要分3年发行，15万亿增量发债，不可能发生。  ②当年居民负债和政府负债都很低，但是

1、SPY/QQQ由跌转涨，SQCG表现和大盘一致 。 2、“鳄指”三线开始分化，20线触及10.31日低点后开始反弹，50线继续迫近50%区间，200线跌破70%区间延续下跌。昨日，MAG7中有5只股票创新高，但是RSP和IWM仅仅微涨，市场大强小弱格局依然在延续。  3、由此，我们必须要警惕持续大强小弱，折射出的流动性枯竭迹象：  ① 流动性包含资金的数量和资金流动的速度。  ②流动性是金融市场的血液，资金的数量多、流动速度快，市场就容易体现为上涨行情。 同时，上涨行情又会吸引资金进入，增加流动性，让上涨行情演变为持续的牛市行情。熊市，则无一例外都会出现流动性枯竭，资金的数量减少下的流动受阻。  ③美股长期牛市，其根本原因在于先进的政治制度和持续向好的经济基本面，同时市场本身的强效监管、透明体制和完备工具让其成为全世界最活跃的资本市场，获得了全世界资金注入的流动性。  ④但是近年，美股的巨无霸的企业，对流动性的影响在持续扩大。比如市场头部的Mag7公司：AAPL、GOOG、AMZN、MSFT、NVDA、META、TSLA。   ⑤截止上个交易日，这7只股票的总市值高达18万亿美元。 把这7只股票股价提升1%所需的资金，足以让让1000只50亿市值的股票同时上涨3.6%、让100只100亿市值的股票集体上涨18%！ 当Mag7集体持续上涨的时候，必然吸收大量的市场资金，从而降低市场的整体流动性。   ⑥因此我们更希望看到的是市场轮动的行情，这是资金在市场中正常流动的迹象，是牛市逐步走高的条件。而比较糟糕的情况则是大盘股持续吸金，小盘股无人问津，一旦没有新的资金进入，市场流动性枯竭，就是熊市来临。  4、其实，2019年底至2022年底， 市场曾走过一段流动性枯竭的熊市行情。

1、SPY/QQQ震荡收跌，SQCG表现一般，不及大盘。  2、”鳄指“三线开始加速拐头向下，20线迅速跌破50%区间，50迅速跌破60%区间，200接近70%区间。到此，市场已经开始出现明显的分化现象。也就是目前SPY大部分的上涨是由极少部分的股票的上涨提供的。而其他的个股表现其实非常一般。这一现象和昨天聊到的机构持仓特征非常吻合：  ①机构需要再年底博取市值增加，则资金必然向确定性高的大盘股集中。  ②对于一部分亏损的股票，机构需要卖出确认亏损，才能按照美国税务的规定在明年抵扣资本利得税。  ③不少机构也认为短期内部分股票已经到了阶段高点，也需要卖出锁定利润。 由此，我猜测在12月创新高之前会有一次信号1的加仓机会，等待即可。  3、聊完短期的情况，我们也来聊聊这一轮牛市到底走到什么位置：  ①牛市分为周期牛市和结构牛市：  A、周期性牛市（Cyclical Bull Market）是由经济环境变化产生的短期牛市行情。通常发生在经济复苏期，受到货币或财政政策的影响，持续时间1～5年不等。例如08、09年全球经济危机后的经济复苏大牛市。  B、结构性牛市（Structural Bull Market）是由于宏观经济结构的变化导致的长期且深远的上涨趋势。人口结构变化、重要的技术创新或政治经济体制的重大变革。这样的牛市可以持续数十年，甚至改变投资者的信心和行为模式。1980年代的“里根牛市”就属于结构性牛市，其背后的驱动力包括税改、减少监管和国际政治经济形势的重大变化。 结构牛市包含无数的繁荣、衰退、复苏的周期牛市。周期性牛市是修缮的结果，而结构性牛市则是一种重生。下图来自富达基金分析师Jurrien Timmer，展示了美股百年以来的多个周期性牛市的历史表现。其中，黑色弧线表示这些牛市的合成趋势