过去几年世界变得越来越复杂，环球股市却屡创历史新高，感觉越升得高空气变得越稀薄，思想变得越来越执著，总觉得有一天环球股市必然会来一个大调整。 主要原因莫过于许多股票估值太高，俄乌事件、以哈事件、以伊事件、美伊事件、美委事件、台海局势紧张、与日关系变化....许多许多事件都可影响环球金融市场，那当前环球股市多间企业股票的市盈率和市净率高企，除了投资者乐观情绪高涨外，有机会与货源归边有关，若然主要股东或持有比重较多的机构投资者出货，有可能会影响股价出现大幅波动。 ---- 中国香港及中国内地股市表现 1月7日收市价： $恒生指数(HSI)$    收报26458.95点，下跌251.5点，跌幅0.94%  $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5738.52点，下跌86.74点，跌幅1.49% $国企指数(HSCEI)$   收报9138.75点，下跌105.49点，跌幅1.14% $上证指数(000001.SH)$   收报4085.77点，上升2.11点，升幅0.05% $沪深300(000300.SH)$  收报4776.67点，下跌14.03点，跌幅0.29% 深证成指 收报1403

港股于首个交易日高开高走，一口气重上多条移动平均线并站在26300点之上收市。那来的力气令港股踏入2026年有这鼓劲力？1月2日首个交易日港股通因内地休市暂停一天，会否因此加速港股升势？ ---- 中国香港股市 1月2日收市价： $恒生指数(HSI)$  收报26338.47点，上升707.93点，升幅2.76% $恒生科技指数(HSTECH)$    收报5736.44点，上升220.46点，升幅4% $国企指数(HSCEI)$   收报9168.99点，上升255.31点，升幅2.86% 单日成交额：1408.64亿 ---- 回看历年恒生指数在马年表现： 1978年 - 马年 全年上升 91.49点 ，升幅22.64% 1990年 - 马年 全年上升 187.98点 ，升幅6.63% 2002年 - 马年 全年下跌2075.92点 ，跌幅18.21% 2014年 - 马年 全年上升298.65点 ，升幅1.28% 2026年 - 马年 全年上升/下跌 ？ 点 ，升/跌幅？% ----- 2026年港股首个交易日上升逾700点，回看2000年至2025年首个交易日表现及全年表现，看能否让投资者带来启示： 2000年 首个交易日： 1月3日 上升407.53点，升幅2.4% 全年下跌1866.57点 ，跌幅11% 2001年 首个交易日： 1月2日 下跌225.59点，跌幅1.49% 全年下跌3698.32点 ，跌幅24.5% 2002

港股经历了2020年至2023年间的四年深度调整后，于2024年及2025年出现大反弹，2025年全年上升5570.59点（升幅27.77%） 从恒生指数月线图可看到自2024年9月5天移动平均月线升穿20天移动平均月线后，恒生指数出现了「幸福玻璃鞋」形态，跟2001年至2003年形态相似，只要恒生指数守得著20天移䡃平均月线，相信上望空间可以好多。 环球股市（美国股市、欧洲股市、日本股市）处于历史新高点估值高昂，若然于2026年出现较大幅度回调，也许又是给予投资者一个更好的投资机会。 ---- 2025年中国香港和中国内地股市12月31日收市价及全年表现： 12月31日收市价： $恒生指数(HSI)$    收报25630.54点，下跌224.06点，跌幅0.87% (2025年全年上升5570.59点，升幅27.77%） $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5515.98点，下跌62.4点，跌幅1.12% (2025年全年上升1047.87点，升幅23.45%） $国企指数(HSCEI)$   收报8913.68点，下跌77.34点，跌幅0.86% (2025年全年上升1623.79点，升幅22.27%） $上证指数(000001.SH)$   收报3968.84点，上升3.72点，升幅0.09% (20

转瞬间2025年又快张过去，今年港股剩余三个交易日，12月31日除夕港股只有半日市，过去三个交易日大市成交额显著减少反映出于长假期前投资者观望气氛浓厚。 2025年恒生指数升势凌厉直至12月24日止上升逾5700点，相信不少港股投资者都感到喜悦更希望2026年港股能够延续升势。 ----- 中国香港股市表现 12月24日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报25818.93点，上升44.79点，升幅0.17% $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5499.3点，上升10.41点，升幅0.19% $国企指数(HSCEI)$   收报8915.12点，上升1.29点，升幅0.01% 单日成交额： 香港 925.24亿 （半日市） ---- 中国香港股市表现 12月26日收市价： $上证指数(000001.SH)$   收报3963.68点，上升4.06点，升幅0.1% $沪深300(000300.SH)$    收报4657.24点，上升14.7点，升幅0.32% 深证成指 收报13603.89点，上升72.48点，升幅0.54% 北证50 收报1463.04点，上升5.07点，升幅0.35%

11月份港股走势反复，恒生指数全个月下跌47.76点，虽然跌幅只有0.18%，但估计都影响响了部份投资者对后市的信心，始终单月高低点相差约2000点。 要客观分析股市，须要搜罗多些可影响金融市场的消息，运用宏观分析和技术图表去观察价格走势变化判断趋势。 ---- 中国香港及中国内地股市表现 11月28日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报25858.89点，下跌87.04点，跌幅0.34%。 $恒生科技指数(HSTECH)$    收报5599.11点，上升1.06点，升幅0.02% $国企指数(HSCEI)$    收报9130.18点，下跌34.69点，跌幅0.38% $上证指数(000001.SH)$    收报3888.6点，上升13.34点，升幅0.34% $沪深300(000300.SH)$    收报4526.66点，上升11.26点，升幅0.25% 深证成指  收报12984.08点，上升108.89点，升幅0.85% 北证50 收报1387.7点，上升5.38点，升幅0.39% 科创50 收报1327.15点，上升16.45点，升幅1.25%。 单日成交额：

$恒生指数(HSI)$   $恒生科技指数(HSTECH)$   $国企指数(HSCEI)$  

中国香港及中国内地股市表现 11月19日收市价： $恒生指数(HSI)$  收报25830.65点，下跌99.38点，跌幅0.38%  $恒生科技指数(HSTECH)$    收报5606.9点，下跌38.83点，跌幅0.69% $国企指数(HSCEI)$   收报9151.04点，下跌23.8点，跌幅0.26% $上证指数(000001.SH)$    收报3946.74点，上升6.93点，升幅0.18% $沪深300(000300.SH)$   收报4588.29点，上升20.1点，升幅0.44% 深证成指  收报13080.09点，下跌0.4点，跌幅0.01% 北证50  收报1461.12点，下跌20.7点，跌幅1.4% 科创50 收报1344.8点，下跌13.13点，跌幅0.97%。 单日成交额： 香港 2114.26亿 上海 7209.09亿 深圳 1.00万亿 北京 169.38⁰亿 ---- 11月20日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：71%（12521张） 熊证：29%（5192张） 牛证街货比升逾70%或以上。 ----- 回看过去10个交易日牛熊证

环球股市出现回落， 比特币 (BTC.CC)， 以太币 (ETH.CC) 由今年历高位回落逾两成，由于两只虚拟货币日线图已跌穿250天移动平均日线，技术分析来看已步入熊市。 ---- 牛市和熊市对于股票和商品价格是可以有好大分别的，牛市市况畅旺，投资者抱著乐观情绪会因为股价技术走势向好，市场有好消息支持就去买，而不太著眼于其真实价值和基本因素。 但若然是遇上熊市，由于市场许多股票或投资产品价格趋势由上行转向下行，会觉得易跌难升，每次反弹后又会再向下寻底。 ---- 中国香港及中国内地股市表现 11月18日收市价： $恒生指数(HSI)$  收报25930.03点，下跌454.25点，跌幅1.72% $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5645.73点，下跌111.15点，跌幅1.93% $国企指数(HSCEI)$  收报9174.84点，下跌153.56点，跌幅1.65% $上证指数(000001.SH)$ 收报3939.81点，下跌32.22点，跌幅0.81% 沪深300  收报4568.19点，下跌29.86点，跌幅0.65% 深证成指 收报13080.49点，下跌121.52点，跌幅0.92% 北证50 收报1481.82点，下跌44.64点，跌幅2.92% 科创50 收报1357.93点，上升3.89点，升幅0.29%。 单日成交

中国香港及中国内地股市表现 11月13日收市价： $恒生指数(HSI)$    收报27073.03点，上升150.3点，升幅0.56% $恒生科技指数(HSTECH)$  收报5981.3点，上升47.31点，升幅0.8% $国企指数(HSCEI)$  收报9599.06点，上升60.07点，升幅0.63% $上证指数(000001.SH)$   收报4029.5点，上升29.36点，升幅0.73% $沪深300(000300.SH)$   收报4702.07点，上升56.17点，升幅1.21% 深证成指 收报13476.52点，上升235.91点，升幅1.78% 北证50 收报1529.62点，上升38.99点，升幅2.62% 科创50 收报1399.29点，上升19.84点，升幅1.44%。 单日成交额： 香港 2706.73亿 上海 8764.01亿 深圳 1.17万亿 北京 238.66亿 ---- 11月14日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：65%（11325张） 熊证：35%（6046张） 牛证街货比升逾60%或以上。 ----- 回看过去10个交易日牛熊证街货分布图： 10月30日

中国香港及中国内地股市表现 11月11日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报26696.41点，上升47.35点，升幅0.18%  $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5924.39点，上升8.83点，升幅0.15% $国企指数(HSCEI)$   收报9461.49点，上升18.25点，升幅0.19% $上证指数(000001.SH)$   收报4002.76点，下跌15.84点，跌幅0.39% $沪深300(000300.SH)$   收报4652.17点，下跌42.89点，跌幅0.91% 深证成指 收报13289.01点，下跌138.61点，跌幅1.03% 北证50  收报1497.14点，下跌15.38点，跌幅1.02% 科创50  收报1387.53点，下跌20.02点，跌幅1.42%。 单日成交额： 香港 2102.31亿 上海 8583.62亿 深圳 1.14万亿 北京 204.79亿 ---- 11月12日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：60%（10969张） 熊证：40%（7306张） 牛证街货比维持在60%或以下。 ----- 回看过去1

中国香港及中国内地股市表现 11月10日收市价：  $恒生指数(HSI)$   收报26649.06点，上升407.23点，升幅1.55%  $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5915.56点，上升78.2点，升幅1.34% $国企指数(HSCEI)$   收报9443.24点，上升175.68点，升幅1.9% $上证指数(000001.SH)$   收报4018.6点，上升21.04点，升幅0.53% 沪深300  收报4695.05点，上升16.26点，升幅0.35% 深证成指  收报13427.61点，上升23.56点，升幅0.18% 北证50 收报1512.52点，下跌10.21点，跌幅0.67% $科创50 (000688.SH)$ 收报1407.56点，下跌8.13点，跌幅0.57%。 单日成交额： 香港 2147.88亿 上海 9605.89亿 深圳 1.21万亿 北京 201.76亿 ---- 11月11日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：58%（10391张） 熊证：42%（7451张） 牛证街货比连续六个交易日维持在60%以下。 ----- 回看过去10个交易日牛熊证街货分布图： 10月23日 牛证 60.1% ： 熊证 39.9% (10月24日 恒生指数

中国香港及中国内地股市表现 11月7日收市价： $恒生指数(HSI)$    收报26241.83点，下跌244.07点，跌幅0.92%  $恒生科技指数(HSTECH)$    收报5837.36点，下跌106.86点，跌幅1.8% $国企指数(HSCEI)$   收报9267.56点，下跌88.41点，跌幅0.94% $上证指数(000001.SH)$   收报3997.56点，下跌10.2点，跌幅0.25% $沪深300(000300.SH)$    收报4678.79点，下跌14.61点，跌幅0.31% 深证成指  收报13404.06点，下跌48.36点，跌幅0.36% 北证50  收报1522.73点，上升2.92点，升幅0.19% 科创50 收报1415.69点，下跌21.17点，跌幅1.47%。 单日成交额： 香港 2096.44亿 上海 8754.87亿 深圳 1.12万亿 北京 214.9亿 ---- 11月10日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：57%（10449张） 熊证：43%（7813张） （牛证街货比连续五个交易日维持在6

中国香港及中国内地股市表现 11月6日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报26485.9点，上升550.49点，升幅2.12%  $恒生科技指数(HSTECH)$     收报5944.22点，上升158.37点，升幅2.74% $国企指数(HSCEI)$    收报9355.97点，上升192.73点，升幅2.1% $上证指数(000001.SH)$    收报4007.76点，上升38.51点，升幅0.97% 沪深300 收报4627.26点，上升8.56点，升幅0.19% 深证成指  收报13452.42点，上升228.86点，升幅1.73% 北证50 收报1519.81点，下跌5.75点，跌幅0.38% $科创50 (000688.SH)$ 收报1436.86点，上升46.46点，升幅3.34%。 单日成交额： 香港 2346.53亿 上海 9302.76亿 深圳 1.12万亿 北京 209.12亿 ---- 11月7日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：53%（10004张） 熊证：47%（8733张） 牛熊证街货比进一步收窄。 ----- 回看过去10个交易日牛熊证街货分布图： 10月21日 牛证 56% ： 熊证 44% (10月22日 恒生指数下跌245.78点）

中国香港及中国内地股市表现 11月5日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报25935.41点，下跌16.99点，跌幅0.07% $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5785.85点，下跌32.44点，跌幅0.56% $国企指数(HSCEI)$    收报9163.24点，下跌9.97点，跌幅0.11% $上证指数(000001.SH)$    收报3969.25点，上升9.06点，升幅0.23% $沪深300(000300.SH)$    收报4627.26点，上升8.56点，升幅0.19% 深证成指  收报13223.56点，上升48.34点，升幅0.37% 北证50 收报1525.57点，下跌3.22点，跌幅0.21% 科创50  收报1390.39点，上升3.16点，升幅0.23%。 单日成交额： 香港 2388.25亿 上海 8271.34亿 深圳 1.05万亿 北京 222.14亿 ---- 11月6日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：56%（10593张） 熊证：44%（8360张） 回看过去10个交易日牛熊证街货分布图： 10月21日 牛证 56% ： 熊

中国香港及中国内地股市表现 11月4日收市价：  $恒生指数(HSI)$   收报25952.4点，下跌205.96点，跌幅0.79%  $恒生科技指数(HSTECH)$     收报5818.29点，下跌104.19点，跌幅1.76% $国企指数(HSCEI)$   收报9173.21点，下跌85.52点，跌幅0.92% $上证指数(000001.SH)$   收报3960.19点，下跌16.33点，跌幅0.41% $沪深300(000300.SH)$    收报4618.7点，下跌34.7点，跌幅0.75% 深证成指 收报13175.22点，下跌228.84点，跌幅1.71% 北证50 收报1528.79点，下跌38.45点，跌幅2.45% 科创50  收报1387.24点，下跌13.62点，跌幅0.97%。 单日成交额： 香港 2399.86亿 上海 8529.38亿 深圳 1.06万亿 北京 229.48亿 ---- 11月5日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：60%（11544张） 熊证：40%（7856张） 回看过去10个交易日牛熊证街货分布图： 1

参考： 回看2025年7月份至10月份恒生指数市盈率： 七月 2025 ： (恒生指数收报24773.33点） 恒生指数市盈率12.45 恒指金融系市盈率8.36 恒指公用系市盈率14 恒指地产系市盈率17.55 恒指工商系市盈率16.53 八月 2025 ： (恒生指数收报25077.62点） 恒生指数市盈率12.6 恒指金融系市盈率8.34 恒指公用系市盈率13.58 恒指地产系市盈率17.46 恒指工商系市盈率16.91 九月 2025 ： (恒生指数收报26855.56点） 恒生指数市盈率13.66 恒指金融系市盈率8.54 恒指公用系市盈率13.34 恒指地产系市盈率17.65 恒指工商系市盈率18.95 十月 2025 ： (恒生指数收报25906.65点） 恒生指数市盈率13.17 恒指金融系市盈率8.71 恒指公用系市盈率13.77 恒指地产系市盈率17.21 恒指工商系市盈率17.71 从以上恒生指数市盈率资料可见恒生指数整体市盈率逾13倍原因是被地产系市盈率拉高， 随著美国减息速度加快有助房地产商融资及减贷息，对地产股来看有正面作用。撇除房地产行业的影响，当前恒生指数市盈率料少于13倍。 ---- 香港股市与环球多个股市比较估值当然低，若然海外资金持续流入港股相信真的不难创新高，看日本股市就可看到当海外资金大量流进日本金融市场，日经225指数即现节节上升。 ---- 中国香港及中国内地股市表现 11月3日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报26158.36点，上升251.71点，升幅0.97% $恒生科技指数(HSTECH)$   收报5

自今年9月中旬美国步入减息周期后，美元与港元息差有收窄现象，随著10月29日美国再减息0.25厘，美国利率已由今年初4.5厘降至4厘。相信市场又再可以揣测12月10日美国会否继续减息。 美国息率下降带来的好处： 对美国经济的好处 刺激经济成长：较低的借贷成本能鼓励企业扩大投资和招聘员工，从而推动经济扩张。 降低借贷成本：企业和个人能以更低的成本取得贷款，有助于进行重大采购，例如房屋或汽车。 鼓励消费：民众因贷款利率降低而有更多可支配收入，刺激消费意愿，进而活络市场。 支持股市：降息代表公司借贷成本降低，有助于提升公司盈利，吸引更多资金流入股市，推高股价。 提振房地产市场：房贷利率降低能提高购屋者的负担能力，刺激房地产需求，推动房价上涨。 对全球经济的好处 美元贬值：降息通常会导致美元相对于其他货币贬值。这会使美国出口商品变得更便宜，提高其在国际市场的竞争力。 缓解新兴市场压力：美元贬值能减轻新兴市场国家的外债压力，因为这些债务通常以美元计价。 吸引资金流入：当美国利率下降时，部分资金可能会流向其他收益较高的市场，尤其是新兴经济体，有助于其经济发展。 有利出口导向型经济体：美国降息有利于其出口表现。 对债券市场的好处 推高债券价格：当新发行债券的利率较低时，旧有已发行、票面利率较高的债券吸引力增加，价格因而上升。 ---- 中国香港及中国内地股市表现 10月30日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报26282.69点，下跌63.45点，跌幅0.24% 恒生科技指数  收报6051.76点，下跌41.68点，跌幅0.68% 国企指数  收报9346.86点，下跌28.93点，跌幅0.31% 上证指数 收报3986.9点，下跌29.43点，跌幅0.73

上周美股四大指数、 英国富时100指数 (.FTSE.GB) 、 法国CAC40指数 (.CAC.FR) 、日本 日经225 (.N225.JP) 指数再创历史新高，上证指数亦创出52周高位，反映市场乐观情绪高涨。 近年环球股市不断创历史新高，港股恒生指数、恒生科技指数对比下相对逊色。但过去数年环球股市已累积了大量升幅，何时出现回落呢？ 若然不回落，相信总会利好港股走势。毕竟恒生指数整市盈率只有约13倍，比环球股市多个指数市盈率都要低。但若然环球股市回落，港股会不受影响吗？ 参考美国股市四大指数年线图： 从 道琼斯指数 (.DJI.US) 、 标普500指数 (.SPX.US) 、 纳斯达克100指数 (.NDX.US)、 纳斯达克综合指数 (.IXIC.US) MTM，KDJ，RSI 指标可见步向技术性超买，看来向下调整是迟早之事。 ---- 过去一周中国香港及中国内地股市表现：  $恒生指数(HSI)$    - 过去一周上升913.05点，升幅3.62%  $恒生科技指数(HSTECH)$   - 过去一周上升299.51点，升幅5.2% 国企指数  - 过去一周上升351.97点，升幅3.91% 上证指数 - 过去一周上升110.56点，升幅2.88% 沪深300  - 过去一周上升146.45点，升幅3.24% 深证成指  - 过去一周上升600.25点，升幅4.73% 北证50  - 过去一周上升39.21点，升幅2.74% 科创50  - 过去一周上升99.05点，升幅7

中国香港及中国内地股市表现 10月23日收市价： $恒生指数(HSI)$   收报25967.98点，上升186.21点，升幅0.72% 恒生科技指数  收报5951.45点，上升28.36点，升幅0.48% 国企指数 收报9300.74点，上升76.96点，升幅0.83% 上证指数 收报3922.41点，上升8.65点，升幅0.22% 沪深300  收报4606.34点，上升13.77点，升幅0.3% 深证成指 收报13025.45点，上升28.84点，升幅0.22% 北证50 收报1455.37点，下跌15.7点，跌幅1.07% 科创50  收报1401.26点，下跌4.15点，跌幅0.3%。 ---- 10月24日早上8时牛熊证街货分布图： 牛证：60%（10317张） 熊证：40%（6844张） 回看过去10个交易日牛熊证街货分布图： 10月9日 牛证 68.7% ： 熊证 31.3% (10月10日 恒生指数下跌462.27点） 10月10日 牛证 71.8% ：熊证28.2% (10月13日 恒生指数下跌400.84点） 10月13日 牛证 63.3% ：熊证36.7% (10月14日 恒生指数下跌448.13点） 10月14日 牛证 66% ：熊证34% (10月15日 恒生指数上升469.25点） 10月15日 牛证 60.3% ： 熊证 39.7% (10月16日 恒生指数下跌22.09点） 10月16日 牛证 61.8% ： 熊证 38.2% (10月17日 恒生指数下跌641.41点） 10月17日 牛证 63.7% ： 熊证 36.3% (10月20日 恒生指数上升611.73点） 10月20日 牛证 58.6% ：