当科技股投资从“愿景叙事”全面转向“实效验证”，有一家上市刚满月的公司，连放出两枚重磅信号弹——首份年报营收大增133.7%，同时发布全球首个以“临床实战能力”为核心标尺的医疗大模型评测平台DoctorBench。 这两件事，单看都是大新闻。但放在一起看，才能读懂这家公司在布什么局。 一个月前，德适以1073倍超额认购、上市首日暴涨112%的姿势登陆港交所，彼时市场追捧的是“医学影像大模型第一股”的稀缺标签；一个月后，它用数据告诉市场：稀缺性只是起点，真正的护城河是“技术底座+行业标准”的组合拳。 彼时，高达1073倍的公开超额认购和未设基石投资者的“裸发”模式，已经让外界看到了资本市场对这家AI医疗企业罕见的追捧热度。 一个月后的4月30日，德适在香港同步放出重磅消息——发布全球首个以“临床实战能力”为核心标尺的医疗AI评测平台DoctorBench。并揭晓了首期全球医疗大模型排行榜，为自己的上市“满月”刻下一个极具产业分量的坐标。 首份年报：拐点确立，不只是“翻倍增长” 德适的上市表现堪称现象级。公开发售阶段斩获1073倍超额认购、国际配售获3.45倍认购，上市当日盘中最高触及222港元，最终收报209.6港元，发行价为99港元。上市首月，公司股价持续上行，市值最高突破250亿港元，市场热情丝毫未减。 资本市场的火热并非空穴来风。 2025年全年，公司实现营收约1.64亿元，同比增长约133.7%；毛利约1.18亿元，毛利率大幅跃升至约71.8%。从任何一个角度看，这都是一份高速增长的答卷。 但真正值得拆开细看的，不是增速本身，而是增长的质量和结构。 德适2025年由大模型牵引的技术许可业务，收入高达8434万元，同比暴增331.7%，毛利率更是惊人的87.3%，首次跃升为公司第一大收入来源。 要知道，去年此时，德适还被外界视为一家“卖设备+卖软件”的传统医疗AI公司；

4月29日晚间，华勤技术股份有限公司（603296.SH）正式发布了2026年第一季度业绩报告。报告显示，截至2026年3月末，公司实现营业收入407.5亿元，同比增长16.42%；归母净利润10.6亿元，同比增长25.96%；主要业绩指标同步提升，多元化业务齐头并进，新兴业务为长期增长积蓄势能，实现整体经营业务的稳健增长。 智能产品平台战略领航 多元业务协同助力稳步成长 2026年第一季度，华勤技术依托全面升级的“3+N+3”智能产品大平台战略，板块业务协同发力，构筑业绩稳增护城河。 三大核心业务持续增长，筑牢稳健发展基石。以智能手机为核心的移动终端产品组合、以个人电脑为核心的数字生产力产品组合、以及以服务器为核心的数据基础设施全栈产品组合构成了公司的三大核心业务矩阵，为整体经营贡献稳定利润支撑，夯实发展基础。 截至2026年3月末，公司三大核心业务均实现同比稳健增长。移动终端业务龙头优势持续凸显，面对上游物料价格较大波动、行业整体承压的市环境，公司凭借优质客户结构、全品类产品布局以及自身综合竞争力，手机、平板、智能穿戴等品类营收稳步抬升，市场份额持续稳固。平板电脑在海内外客户出货多款旗舰及主流产品，进一步夯实头部地位；在AI赋能下，手机品牌加大穿戴产品布局，公司发挥手机协同效应，持续加强在手表、手环、TWS耳机等穿戴产品的领先市场地位。笔记本电脑业务与全球头部品牌客户建立了稳定合作关系，实现市场份额持续快速爬坡。数据中心业务全面适配国内外主流芯片平台，涵盖AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器、超节点等全栈式产品组合，超节点项目预计Q2开始发货。AIoT业务收入同比实现显著增长，产品线全面覆盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴智能产品，不断为公司高质量发展注入创新活力。 创新业务加速成长，不断开拓增长路径。在夯实核心业务的同时，公司同步战略布局创新业务，涵盖汽车电子

这两天认真翻了东方证券4月23号刚发的深度研报《超节点：国产算力进攻的“矛”》，结合DeepSeek V4出来后的一系列信息，以及华勤技术 (03296)今日股价大涨，我有几个感受，今天花时间写下来，给手里拿着华勤的朋友们参考参考。先从一个细节说起。DeepSeek V4发布的时候，定价表下面有一行小字，标注“受限于高端算力，目前Pro版的吞吐量十分有限，预计下半年国产新一代超节点批量上市后，Pro的价格会大幅下调”。这行字放得非常不显眼，但我反而觉得这是全篇最有含金量的信息。一个万亿参数的国产模型，敢把“下半年超节点放量之后价格会降”写在官方文档里，说明在DeepSeek自己内部的评估里，超节点不是“可能有帮助”，而是“有决定性作用”。换言之，超节点批不批量上市，直接决定了V4 Pro能不能大规模跑起来、成本能不能真正打下来。这个层级的逻辑，已经不是概念炒作，是实打实的产业需求在牵引。那超节点到底是什么东西？说白了就是一个超大规模的智能算力整机柜，把几十上百张GPU卡、高速交换机、液冷散热、供电系统全部集成在一个机柜里，通过内部高速互联打破“通信墙”和“内存墙”的瓶颈，让集群算力密度和效率提升一个量级。东方证券之所以把它定义成“国产算力进攻的矛”，核心依据是一个数据：单颗国产主流AI芯片的BF16性能只有英伟达GB200模组的大概三分之一，但如果用CloudMatrix 384超节点集群的方式整合起来，单个384集群的总性能反而是NVL72的1.7倍，总内存是后者的3.6倍，总内存带宽是2.1倍。这就很说明问题了——单卡不够强确实是个软肋，但超节点这条路径，用架构级别的系统工程把单卡劣势补回来，而且在集群层面还反超了。对国产算力来说，这已经是堂堂正正从正面硬刚。而且这一轮跟之前炒概念最大的不同在于，产业上下游都在主动往超节点上靠。这也是我为什么看了这么多资料之后，反而对华

问界品牌全新中大型SUV——问界M6正式登陆市场，上市首日便展现出强劲的市场号召力，仅用15分钟便斩获超万辆大定订单，且实现上市即交付的高效运营模式。此次推出的四款车型涵盖增程与纯电双动力版本，官方指导价区间为25.98万元至29.98万元，精准切入年轻家庭用户的核心消费区间。 在智能驾驶领域，新车构建起全方位感知体系，全系标配36个高精度传感器与896线激光雷达，配合全向防碰撞系统CAS 4.0，可实现从城市道路到泊车场景的全覆盖辅助驾驶功能。底盘系统采用空气悬架与CDC连续可变阻尼减震器的黄金组合，经**途灵平台3.0深度调校后，官方数据显示其冲击吸收能力较传统车型提升超50%，路面滤震性能优化达30%以上，驾乘舒适性直逼豪华品牌标杆车型。 内饰空间设计凸显个性化与实用性双重特质。中控区域配备可30度旋转、50mm前后伸缩的随动显示屏，支持主副驾差异化场景调节。副驾驶位创新设置"灵感橱窗"模块，通过磁吸式接口可自由搭配公仔摆件、香氛系统或电子相册等配件，打造专属的个性化空间。二排座椅区域配备15度旋转的向日葵中控屏，并可选装17.3英寸3K分辨率吸顶娱乐屏，满足家庭出行中的多元化娱乐需求。 空间布局方面，2950mm轴距与980mm二排腿部空间构成宽敞的乘坐环境，配合202L电动前备箱与840L标准后备箱的超大储物空间，形成覆盖家庭出行、户外露营、长途旅行等全场景的解决方案。后备箱特别设计10处标准化螺纹接口，支持加装拓展配件，可实现自行车垂直存放、露营装备快速组装等特殊功能，地板下隐藏式储物格进一步增强空间利用率。 动力系统提供双技术路线选择：纯电版本搭载单电机后驱与双电机四驱系统，最大功率分别为227kW与340kW，匹配100kWh电池组后，CLTC续航里程达760km（后驱）与705km（四驱）。增程版本采用1.5T专用发动机与双电机四驱组合，系统综合功率345

2026年的港股AI赛道，正在上演一轮教科书级别的”估值体系切换”。 当智谱、MINIMAX等大模型标的动辄数倍、十数倍涨幅，将港股市场对AI叙事的热情推至沸点之际，一只看似身处传统视觉赛道的次新股，却悄然走出了一条更陡峭的上升曲线——极视角（06636.HK）今日盘中再度暴涨超30%，最高触及131.10港元，较40港元的发行价已翻逾两倍。截至午间，成交额近3亿港元，量比高达7.22，市场抢筹之势尽显。 要知道，这家公司3月30日才挂牌上市，距今不过23个交易日。从首日暴涨150%到今日再破新高，极视角的凌厉走势背后，绝非简单的次新股炒作可以解释。在我看来，市场正在做一件非常关键的事——将极视角从”AI计算机视觉解决方案商”的传统认知框架中抽离出来，重新锚定为港股稀缺的”视觉语言大模型第一股”。 这一标签的切换，意味着估值逻辑的根本性重构。 视觉语言大模型：从”看懂”到”理解”的范式跃迁 要理解极视角此刻的价值重估，首先要厘清一个关键概念：什么是视觉语言大模型（Vision Language Model，VLM）？ 传统计算机视觉的本质是”识别”——让机器看见画面中的人、车、物，并框出来。这套范式在过去十年已经相当成熟，海康威视、大华股份等硬件巨头正是凭借绑定渠道和项目制的优势，把这个市场做到了千亿的规模。但问题在于，传统视觉AI的落地模式高度依赖场景化定制：换一个工厂、换一条产线，往往就要重新标注数据、重新训练模型，交付周期长、边际成本高，天花板清晰可见。 视觉语言大模型的出现，正在彻底改写这一游戏规则。 简单来说，VLM让机器不仅能”看懂”图像，更能”理解”图像背后的语义关系，并以人类语言进行推理和交互。极视角自研的星际视觉语言大模型（Stellaris-VL），正是这一技术路线的代表性产品——超过80%的视觉感知任务可通过简单的文本提示完成，无需重新标注数据和训练模

看了下思格新能源今年的数据，头两个月核心产品销量增314%，在手订单增520%，这妥妥的产能跟不上需求的节奏啊！下半年业绩大概率还要爆，现在是明牌加速 $思格新能(06656)$

“本次IPO最大的亮点之一，是豪华的基石投资者阵容，公司已与6家产业龙头、国资平台、一线投资机构订立基石投资协议，合计认购5300万美元（约合4.13亿港元）的发售股份，按发行中间价计算，占本次全球发售股份的30%，占国际配售份额的33%。” 打新推荐指数：A（积极申购，常规参与） 2026年4月，科创板上市四年的创新药企迈威生物(688062.SH)正式启动港股招股，即将以“02493.HK”登陆港交所主板，完成“A+H”双资本平台布局，成为2026年港股创新药赛道又一只核心新股。 这家2017年成立的创新药企，用9年时间完成了从初创公司到全产业链制药企业的跨越：手握4款已商业化产品、10款在研候选药物，构建了从药物发现、临床开发到商业化生产的全链条能力；核心产品靶向Nectin-4的ADC药物9MW2821，成为国内同靶点第一梯队的创新品种；生物类似药迈利舒、迈卫健、君迈康接连出海获批，商业化与国际化双线突破。 2025年公司营收从1.996亿元跃升至6.587亿元，同比大增230%，净亏损同比收窄7.16%，在未盈利生物科技企业中展现出极强的经营韧性。 一边是ADC创新药赛道的广阔前景，全产业链能力与豪华产业资本基石阵容；另一边是持续的研发投入与尚未盈利的现状，创新药临床与商业化的不确定性。 本文将从公司发展历程、产品管线、财务表现、IPO发行结构、投资价值与潜在风险五大维度，通过多维度数据表格全面拆解这家A+H创新药企的成长逻辑与投资价值。 一、公司简介：九年深耕，全产业链创新药企的A+H新征程 迈威生物成立于2017年，总部位于上海，是一家以创新药物研发为核心、具备从药物发现至商业化销售全链条能力的中国生物制药企业。 公司聚焦肿瘤、自身免疫、年龄相关疾病等重大未满足临床需求领域，构建了生物类似药与创新药双轮驱动的产品矩阵，尤其在抗体偶联药物(ADC)、自身免疫疾病

4月17日，Manycore Tech（下称“群核科技”，00068.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为“杭州六小龙”中率先出线的玩家。 图源：群核科技公众号 群核科技本次全球发售共计1.61亿股H股，其中香港公开发售1606.2万股占10%，获1590.56倍认购，国际发售1.45亿股，占90%，获14.46倍认购。每股发售最高7.62港元，每手500股，所募款项净额约10.92亿港元。 本次IPO，群核科技拟将所得款项净额的约30%用于实施国际扩张策略；约20%用于增强现有产品的功能，并推出新产品及功能；约20%用于支持国内销售及市场推广活动，提升品牌知名度；约20%将用于投资核心技术及基础设施；约10%用作营运资金及一般企业用途。 挂牌当日，群核科技以20.7港元/股高开，较发行价涨171.65%；但开盘后持续下行。截至11时左右，群核科技报17.51港元/股，上涨129.79%，总市值297.69亿港元。 雪球截图 在4月16日的暗盘交易阶段，群核科技报收19.6港元/股，较招股价7.62港元/股涨157.22%。 另外，本次IPO群核科技共引入泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Redwood、Mirae Asset Securities、雾凇资本、Hesai HK、国惠香港、华营建筑等9家基石投资者，合计认购5800万美元。 群核科技公告截图 群核科技是中国领先的云原生空间设计软件提供商，产品广泛应用于从住宅及办公楼到零售店及商业项目等业务场景。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司以23.2%的市场份额成为中国最大的提供商。群核科技也已扩展至具身人工智能训练及电子商务产品展示。 近年来，群核科技收入增长较为稳定，2023年至2025年营收分别为6.64亿元、7.55亿元、8.2亿元；同期毛利率也不断走高，分别达76.8%、 80.9%、82.2%。但目

$思格新能(06656)$ 思格新能源短期有波动，但成长逻辑与基本面无虞，回调把握优质标的布局机会，长期持有

2025年的智能机器人赛道，堪称一半海水，一半火焰。 一边是行业融资热潮不减，全年中国机器人行业融资逼近900亿元，资本依旧疯狂涌入；另一边却是绝大多数企业深陷“增收不增利”的死局，烧钱换规模、盈利遥遥无期，成了行业绕不开的魔咒。 就在这片普遍亏损的阴霾下，极智嘉（Geek+）杀出重围，交出了一份炸裂市场的成绩单：全年营收31.71亿元，同比大涨31.6%，净利润4382万元，毛利率攀升至35.5%，一举成为港股TOB端智能机器人领域唯一实现盈利的企业。 要知道，在同质化竞争激烈、价格战频发的TOB机器人赛道，盈利二字重若千钧。极智嘉究竟靠什么打破行业宿命，走出独属于自己的盈利之路？深度拆解它的盈利模式与真实标杆案例，藏着整个智能仓储机器人行业的破局答案。 一、行业冰火两重天：融资千亿，却难赚一分钱 过去几年，智能机器人无疑是科技赛道的热门风口，尤其是仓储自主移动机器人（AMR），乘着物流自动化、智能制造的东风，迎来爆发式增长。 但繁荣的表象下，是全行业的盈利困境。 大量企业拿着巨额融资，盲目扩张产能、大打价格战，一味追求营收规模，却忽略了利润转化，最终陷入“营收越高、亏损越大”的恶性循环。技术研发投入打水漂、海外拓展受阻、商业模式单一，成为悬在众多机器人企业头顶的三把利剑。 而极智嘉，却成为了那个特例。 不止实现盈利，它还手握多项行业第一：连续7年拿下全球自主移动机器人市占率榜首、仓储自动化领域市占率全球第一、累计部署机器人高达7.2万台，覆盖40+国家、950家客户（80家世界500强），用实打实的业绩，证明了TOB机器人并非只烧钱不赚钱。 二、三大核心王牌，撑起极智嘉独家盈利逻辑 1. 技术壁垒打底，手握高溢价定价权 在科技行业，核心技术永远是盈利的根基。 极智嘉能跳出价格战泥潭，靠的是过硬的技术实力带来的溢价能力。多年持续深耕研发，让它的产品摆脱了低端同质化竞争，无

打新，核心看两点：谁来站台，谁来护航。这两个因素足够硬，其他的自然就有了底气。 华勤技术本次IPO的基石阵容堪称豪华——国际长线资本、产业资本与险资悉数到位。17家基石投资者合计认购约2.90亿美元（约22.73亿港元），覆盖发售股份近50%，叠加锚定投资40%份额，机构合计持有本次发行90%的股份，这在近期A+H股发行中极为少见。 国际资管巨头JPMAMAPL、UBSAMSingapore领衔站台，国内顶级机构高毅资产、泰康人寿、光大理财等紧随其后。这类资金向来追求确定性，行动节奏偏慢、持股周期偏长，在这个节点大额锁仓，态度已经明确。 这传递出两个明确的市场信号：一是产业链资金对公司在智能产品制造领域的话语权表示真金白银的认可；二是高达2.9亿美元的基石认购，将锁定全球发售中相当大比例的股份，而且锁仓期至少6个月，说明市场认可华勤技术的长期投资价值。 保荐人方面，中金公司联席美银证券（BofASECURITIES）也是黄金组合。中金近一年也是百分百胜率，2025年港股IPO保荐市占率断层第一。美银证券这边虽然平时低调，但在国际配售端的人脉和资源那是顶级的。港股IPO想要稳，国际长线基金的认购质量至关重要，这两家联手，既有国内的监管优势，又有国际的配售能力，相当于给这次IPO上了”双保险“。 其中中国国际金融香港证券有限公司： 2025年11月10日，乐舒适，开盘涨幅+33.51%，收盘涨幅+25.95% 2025年10月15日，轩竹生物-Ｂ，开盘涨幅+153.97%，收盘涨幅+126.72% 2023年09月26日，途虎－Ｗ，开盘涨幅+0.00%，收盘涨幅+5.36% 2024年09月17日，美的集团，开盘涨幅+8.03%，收盘涨幅+7.85% 相近行业新股首日上市情况： 2017年07月13日，鸿腾精密，主板上市，最新市值577.73亿，开盘涨幅+6.30%，收盘涨幅+

新能源浪潮轰轰烈烈，国产高端车型终于把BBA拉下神坛。但行业的另一面，价格战杀得血流成河，多数车企深陷低价厮杀，利润都快被榨干了。 可就在这样的内卷大背景里，赛力斯走出了一条完全不同的路。 看了眼最新的财报数据：2025年营收1650.5亿元，归母净利润59.6亿元，连续两年盈利；经营现金流289.1亿元，账上资金储备充裕到令人羡慕。最关键的是，新能源毛利率干到了28.8%——这个数字，比比亚迪、特斯拉、小鹏、理想、蔚来都高。 赛力斯凭什么？ 答案就一句话：125亿，砸出来的。 125亿研发，没有白花的钱 先看数字。2024年研发投入70.53亿元，2025年猛增至125.1亿元，同比增长77.4%。在新势力里排名第一，增速断层领先。研发人员9019人，占员工总数41.1%，累计授权专利8046件。这个研发密度，已经把一家车企硬生生做成了技术科技型企业。 问题是——钱花哪儿了？ 魔方技术平台2.0，这是拉高毛利的核心底牌。多动力兼容、全品类覆盖，研发周期大幅缩短、生产成本持续下探。超级增程，赛力斯从2016年就开始布局，第五代增程系统热效率达44.8%，油电转换率3.65kWh/L，直接反超理想，市占率37.5%登顶行业第一。还有智能安全、汽车产业大脑等，每一个方向都指向核心竞争力。 更关键的是，赛力斯已经跑通了“高研发→高技术→高毛利→高盈利→再高研发”的正向循环。每一辆问界M8、M9卖出去，都在为研发贡献弹药。这种靠自身造血支撑高研发的模式，和那些卖车亏出血、靠融资续命的对手，完全不在一个维度。 高端市场已经变天 说了那么多技术，最终还是要看市场。 2025年，问界累计交付超42万辆，登顶中国豪华品牌榜首。M9全年交付超11万辆，连续两年稳居50万级销冠；M8全年交付超15万辆，40万级销量第一。问界品牌均价突破38万元，全面赶超BBA。 更震撼的是用户结构——62%的