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迷恋者

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2022-01-01

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15件大事预测！2022年又将走向何方？

2021-12-30

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2021-12-23

🤣🤣🤣

2021-12-21

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2021-12-20

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2021-10-15

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抱歉，原内容已删除

2021-10-15

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财报季来临，不能忽视的四个美股风险因素

2021-09-27

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孟晚舟的1028天和中美3年之变

2021-09-26

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知名基金经理：我为何清仓特斯拉，错失大部分涨幅

2021-09-24

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从“ 恐慌 ” 到 “ 平静 ”，市场无视美联储？

2021-09-23

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美联储议息会议点评：靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”

2021-09-22

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美联储决议终极前瞻：聚焦五大疑问，点阵图成关键

2021-09-22

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假期4件大事，海外市场过山车，节后A股怎么走？

2021-09-22

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提醒：中秋节休市安排来了！港股22日休市

2021-09-22

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抱歉，原内容已删除

2021-09-22

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中秋假期影响一周市场的十大消息（新股+点评）

2021-09-19

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外链屏蔽简史：互联网巨头间的高墙为何而建？

2021-09-19

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提醒：中秋节休市安排来了！港股22日休市

2021-09-19

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2021-09-19

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09:37","market":"us","language":"zh","title":"15件大事预测！2022年又将走向何方？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184556515","media":"新浪科技","summary":"2021年已结束，种种量变经过了一整年的积累，产生了质的变化。在2022年伊始，我们先简单回顾一下2021年吧。在过去这一年间，财富还是飞速地流向巨佬的钱包。特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Mus","content":"<html><head></head><body><p>2021年已结束，种种量变经过了一整年的积累，产生了质的变化。在2022年伊始，我们先简单回顾一下2021年吧。</p><p>在过去这一年间，财富还是飞速地流向巨佬的钱包。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的个人净资产增长了870亿美元——赚的钱比<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>公司市值还高。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的两位创始人拉里·佩奇（Larry Page）和谢尔盖·布林（Sergey Brin）的资产净值分别增长了460亿美元和430亿美元。此外，脸书创始人马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）的资产净值也分别增长了210亿美元和40亿美元。</p><p>与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司市值逼近3万亿美元，比一年前增加了约7000亿美元——相当于多出来个沙特阿拉伯的全年GDP。加密货币的市值则从7700亿美元增长到了2万多亿美元，巅峰时期总市值也曾逼近3万亿美元。</p><p>互联网用户新增2.22亿——比每年平均出生人数还多了近9000万。目前，全球互联网用户数量离50亿大关仅有“1亿之遥”。</p><p>一年之间累计的种种宏大数字，凸显出互联网世界的波澜壮阔。</p><p>虽然席卷全球的疫情造成了大规模失业，将全球不平等进一步推向极端境地，并导致超530万人死亡。但也因为疫情，大家都只能居家活动，盯着手机屏幕，刷各种视频和文字内容，以此打发时间，许多新概念也随之涌现出来。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6788495aa4fb0b8bb7eb276ad8b02dde\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>元宇宙、非同质化代币（NFT）、去中心化组织（DAO）和去中心化金融（DeFi）等新概念也井喷。许多新术语在一年前公众还闻所未闻，但现在，人们对这些术语已经耳熟能详。</p><p>21世纪仅仅过了21年，就已经进入到曾经难以想象的世界。无人驾驶汽车、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机、社交媒体……人类社会已是沧海桑田。展望未来，一个令人难以想象的、变革更为快速的世纪，很可能已经近在咫尺。</p><p>正式进入2022年，元宇宙的世界在向人们招手，汽车将更加自动化，手机的影像技术将更强大，或许无人机投递包裹，深度伪造（deepfake）技术将大行其道，基于去中心化区块链技术的Web3将成为互联网的核心。</p><p>新的一年，科技行业无疑还会换上新的面貌，我们不清楚它会变得更好，还是更糟？只有一点可以确定：无论又有哪些赛道脱颖而出，我们都会看到大把资金、还有不断重复的新故事。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0da020f1de3e42171b077598647d25da\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>外媒根据2021年的报道资料，对2022年海外科技或将发生的大事件进行了诸多预测，<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>科技从中精选，梳理出15大事件预测、10大新兴技术预测。</p><p><b>15大事件预测</b></p><p>1.苹果谷歌被迫提供第三方支付</p><p>美国国会或将通过有针对性的反垄断立法，迫使苹果和谷歌允许相互竞争的支付提供商进行应用内购买，并增加监管机构的预算。</p><p>此外，更广泛的一系列法案，将迫使谷歌、苹果、Facebook和亚马逊等科技巨头难以进行并购。</p><p>2.苹果公司或将收购某汽车制造商</p><p>其目的是获得汽车制造技能和规模，以开发和制造未来的电动和半自动汽车。</p><p>当前，苹果正在推进自动驾驶汽车技术，目标是最早于2024年推出一款电动汽车。有报道称，苹果正在拜访亚洲的供应链和汽车制造商，为2024年量产Apple Car电动汽车做准备。</p><p>3.Waymo将上市</p><p>新的一年，谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶初创公司Waymo将申请上市，让员工有机会获得流动性，并提高公司估值。在2021年的最新一轮融资中，Waymo的估值停滞不前，约为300亿美元。</p><p>IPO后，Waymo将成为该领域最大的自动驾驶上市公司，其他上市公司还包括市值115亿美元的奥罗拉（Aurora），以及市值约为80亿美元的自动卡车开发商图森未来。</p><p>4.特斯拉或将与中国池制造商签署投资协议</p><p>特斯拉可能与一家中国电池制造商签署一项大型投资协议，这也是特斯拉迎合中国市场，并在电池需求不断增长的情况下，锁定供应的努力的一部分。</p><p>预计特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）将亲赴中国，并宣布成立合资企业、研发实验室或重大投资，效仿<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、高通和苹果等其他科技公司的做法。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c92cbd55d50c2b4359ca77175a4c5de\" tg-width=\"700\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>5.<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>难逃反垄断审查</p><p>当前一轮反垄断风暴向科技巨头袭来，但微软相对没怎么卷入。但在未来一年，这家软件巨头将面临更严格的审查。</p><p>6.亚马逊或将分拆AWS云业务</p><p>亚马逊最终将决定分拆AWS云业务。多年来，华尔街分析师一直呼吁亚马逊剥离其AWS云计算业务，但AWS业务前CEO、亚马逊现任CEO安迪·贾西（Andy Jassy）总是对该想法不屑一顾。</p><p>如今情况或有变，部分原因是政府对亚马逊的监管审查日益严格。还有一个关键因素是，AWS业务CEO亚当·塞利普斯基（Adam Selipsky）之前曾推动大数据公司Tableau Software上市，他也是一位贾西很信赖的副手。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/777a0ba0bec30eb5e9b4bfad151f767b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>7.比特币价格或将突破10万美元</p><p>2022年，比特币的价格或将突破10万美元大关，打破目前6.9万美元的历史新高。尽管数字加密货币市场以其波动性而闻名，但人们对比特币的兴趣与日俱增。数字加密货币的广泛采用，应该会提振“这种最广泛持有的数字货币”（比特币）的价格。</p><p>此外，Avax令牌的价格，也将从之前146美元的历史高点上涨一倍以上，达到300美元。</p><p>8.Meta或收购某游戏工作室</p><p>Facebook母公司<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Meta Platforms</a>将收购一个主要的视频游戏特许经营权，以及负责这一特许经营权的工作室。除了提供一款大型游戏来推动Quest 2 VR头盔的销售外，Meta还将利用此次收购将Quest定位为微软、任天堂和<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>游戏机的替代品。</p><p>9.YouTube或将推出NFT市场</p><p>YouTube将推出一个市场，供创作者销售NFT（非同质化代币）。在为其视频创作者提供赚钱方式方面，YouTube一直是先行者。而且，由于公司面临着来自其他社交网络的更多竞争，率先推出NFT市场可能会给YouTube带来优势。</p><p>10.<a href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">动视暴雪</a>或将任命新任CEO</p><p>动视暴雪（Activision Blizzard）CEO博比·科蒂克（Bobby Kotick）将成为这家“四面楚歌”的视频游戏发行商的董事长，一名有声望的高管将接替他担任CEO。这位CEO的潜在候选人之一是华纳传媒（Warner Media）CEO杰森·基拉尔（Jason Kilar），后者预计将在明年Discovery完成对华纳传媒的收购后辞职。</p><p>动视暴雪也可能选择一名女性担任CEO，部分原因是为了应对公司面临的“性骚扰和工作场所歧视”的指控。而微软游戏集团副总裁莎拉·邦德（Sarah Bond）和艺电（EA）首席运营官（COO）劳拉·米勒（Laura Miele）是两位潜在的人选。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3689e02a20e3a1d8d1ee754fb121292f\" tg-width=\"700\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>11.Instagram或推出儿童版应用</p><p>今年9月，Meta旗下照片分享平台Instagram曾宣布，暂停开发“Instagram儿童版”服务。之前，该计划遭到了用户和立法者的强烈反对，但Instagram并没有完全扼杀这个想法。</p><p>鉴于Meta需要更年轻的用户才能生存（扎克伯格最近表示，服务年轻人将是该公司的“<a href=\"https://laohu8.com/S/PII\">北极星</a>”），而且Meta坚称其Messenger Kids产品取得了成功。为此，Instagram很可能在2022年晚些时候，以某种形式重新推出“Instagram儿童版”服务。</p><p>12.亚马逊或将上调Prime会员价格</p><p>亚马逊将上调Prime会员的价格（这几年为每年119美元）。为了证明其合理性，亚马逊可能会拿生鲜服务Amazon Fresh说事儿，以及在Prime Video上推出了更多电影和体育节目。大的背景则会是通货膨胀和全球供应链紧缩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b10db1ee83b4e6a43448c9dc1016f7a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>13.Uber外卖平台遭FTC调查</p><p>美国联邦贸易委员会（FTC）将对DoorDash和Uber Eats等外卖公司，对待餐厅和骑手的方式展开调查。</p><p>近年来，该领域出现了一波整合浪潮，DoorDash和Uber Eats的市场力量显著提升，导致餐馆广泛抱怨高昂的费用和欺骗性的商业行为，而工人们对他们的工资和福利也表示不满。</p><p>14.组建亚马逊员员工工会有望</p><p>劳工组织者或将首次赢得在美国组建亚马逊员工工会的努力，这还要得益于亚马逊最近与美国国家劳资关系委员会（NLRB）达成的全国性和解协议。为了推翻这一结果，亚马逊将向NLRB提出申诉。</p><p>在欧洲，企业办公通讯软件初创公司Slack等公司对微软的抱怨已堆积如山。这与微软20多年前面临的反垄断监管有着惊人的相似之处，当时，微软被指利用其Windows操作系统篡夺了Netscape网络浏览器的市场地位。</p><p>15.<a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>将进行20亿美元的并购</p><p>云数据仓储软件公司Snowflake将进行至少20亿美元的并购，以填补其产品阵容的空白，即用于构建和管理机器学习模型的软件。可能的候选公司包括DataRobot、Dataiku和H2O.ai等。</p><p>并购有助于进一步强化Snowflake的业务。目前，该公司已经是数据仓库（data warehousing）领域增长最快的供应商。数据仓库是数据库行业中一个专为快速信息检索和分析而设计的领域。</p><p><b>10大新兴技术预测</b></p><p>1.元宇宙</p><p>1992年，尼尔·斯蒂芬森(Neal Stephenson)在他的小说《雪崩》（Snow Crash）中创造了“元宇宙”一词，指的是一个可以通过特殊目镜进入的持久存在的虚拟世界。人们可以在那里碰面、调情、玩游戏、买卖东西，以及做其他许许多多事。在2022年，它指的是视频游戏、社交网络和娱乐的融合，创造出新的身临其境的体验，例如在一场线上音乐会中邀游在你最喜欢的歌曲中。Roblox和堡垒之夜(Fortnite)等游戏都是这个新兴媒体的铺路石。Facebook已将自己更名为Meta以抓住这个机遇--也是为转移外界对它的其他麻烦的注意力。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c16818895e587f7c5a731c3f8439780\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2.虚拟网红</p><p>与人类网红不同的是，虚拟网红永远不会在拍宣传照时迟到、在聚会上喝醉，也不会变老。这是因为虚拟网红是计算机生成的角色。今年“双十一”期间，虚拟美妆达人“柳夜熙”横空出世，引爆网络。截至目前，“柳夜熙”的<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>账号发布了5条视频，粉丝超800万。国外现在首屈一指的红人是蜜奎拉(Miquela Sousa)，人们喜欢叫她“LilMiquela。这个虚构的19岁巴西裔美国人在Instagram上拥有300万粉丝。虚拟网红在今年掀起了一股热潮，资本已争相入局，可以期待其2022年的发展。</p><p>3.脑机接口</p><p>4月，马斯克在<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>上表示，一只猕猴真的在用脑芯片通过心灵感应玩电子游戏”。他的公司Neuralink在这只猴子的大脑中植入了两套微小的电极。来自这些电极的信号以无线方式传输，由附近的计算机解码，使猴子能够仅仅用意念就在一个乒乓球游戏中移动屏幕上的球拍。</p><p>Neuralink希望2022年在人类身上测试其设备，让瘫痪人士能够操作电脑。另一家公司Synchron已经获美国监管机构批准，开始对一套类似的设备进行人体试验。其微创神经假体通过颈部血管插入大脑。除了帮助瘫痪人士，Synchron也在探索其它用途，例如诊断和治疗神经系统疾病，包括癫痫、抑郁症和高血压等。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f62e6fee02442583107b0e03e236aba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>4.VR健身</p><p>新的一年即将到来，很多小伙伴会充满斗志，制定好详细的运动计划，希望自己能多运动，但又缺乏动力。虚拟现实(VR)头显让人们在玩游戏的过程中燃烧卡路里，他们可以击打或劈开扑面而来的各种形状，或利扭动身子以躲避厚碍物。疫情封锁期间健身房纷纷关门，同时功能强大的低价头显OculusQuest2发布，让VR健身变得更加流行。这款头显的一个升级型号和新的健身功能将于2022年推出。虚拟现实的杀手级应用会不会是健身？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/095f1565b88a6d1e61dbc1c02c788230\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>5.可穿戴健康追踪器</p><p>远程医疗咨询已经司空见惯。这可能会改变Fitbit或AppleWatch等可穿戴健康追踪器的前景。它们目前主要用作健身追踪器，测量步数、跑步和游泳速度、锻炼期间的心率等。但咨询公司Gartner的分析师表示，此类设备的消费和医疗用途之间的界限正在变得模糊。</p><p>智能手表已经可以测量血氧饱和度、监测心电图和房颤。预计在2022年推出的新版AppleWatch可能带有新传感器，能测量血液中的葡萄糖和酒精含量，以及血压和体温。提供这一传感器技术的罗克利光子RockleyPhotonics称其系统为“手腕诊所”。此类功能的监管审批可能需要一段时间，但与此同时，不仅仅是用户，医生也会更关注来自可穿戴设备的数据。</p><p>6.量子计算</p><p>一个在1990年代只存在于黑板上的想法已经发展成各地政府、科技巨头和<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>之间的一场天价竞赛:利用量子物理学反直觉的特性来建造一种新型计算机。对于某些类型的数学，量子计算机可以胜过任何能被造出来的非量子机器，快速处理密码学、化学和金融中涉及的运算。</p><p>但这样的机器何时会有呢?衡量量子计算机能力的一种方法是它的量子比特数。今年十月，中国科学技术大学潘建伟团队成功研制出66比特的可编程超导量子计算原型机“祖冲之2.0”，同时，成功研制“九章二号”量子计算原型机。<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>希望在2022年实现433量子比特，2023年达到1000比特。但现有的机器有一个致命缺陷:它们所依赖的微妙量子态只能持续以微秒计的时长。改善这一点将需要多年时间。但是，如果与此同时可以使现有的机器变得有用处，那么量子计算可能会比预期更快地成为一种商业现实。</p><p>7.太空旅行</p><p>在经历了异常亮眼的一年后，太空旅行在2022年被寄予厚望。2021年，一连串由亿万富翁出资的努力将平民送入太空。7月，理查德布兰森爵士的<a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>抢在杰夫·贝索斯的蓝色起源之前率先抵达太空边缘。两位亿万富翁都乘坐自己的航天器完成了一次亚轨道旅行。9月，埃隆马斯克的SpaceX运送四名乘客开展了一次为期多日的环绕地球轨道飞行。</p><p>三家公司都希望在2022年把更多游客送上太空。在这一年，进入太空的付费乘客有望首次多过政府雇安全，预计要到2022年下半年才能再次飞行，并将于第四季度开始商业服务。蓝色起源计划增加航班，但尚未说明时间和数量。SpaceX已达成一项协议，要把游客送往国际空间站。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a589974c4520df31f8ba1259d46b7a92\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>8.快递无人机</p><p>它们起飞所花的时间比预期更久，但2021年生效的新规则将让无人机送货在2022年越飞越高。爱尔兰创业公司Manna一直在戈尔韦郡(CountyGalway)递送书籍、膳食和药品，目前计划把服务扩展到爱尔兰其他地区以及英国。谷歌的姊妹公司Wing一直在美国、澳大利亚和芬兰测试送货，它将扩大2021年底推出的购物中心递送到家服务。保加利亚创业公司Dronamics将开始使用有翼无人机在39个欧洲机场之间运货。问题是，无人机快递业的发展会提速还是减速?<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0aac214c18eca0483333c2f7243be3b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>9.电动“飞的”</p><p>长期以来，“会飞的出租车”在这个新兴行业的内部被称为“电动垂直起降(evtol)飞机”，在人们眼里和白日梦无异，现在它越来越像是真的了。分布在世界多地的几家公司将在2022年加紧试飞，目的是在接下来的一两年内让他们的飞机获得商业用途认证。总部位于加州的JobyAviation计划打造十多辆续航150英里的五座飞机。德国的Volocopter的目标是为2024年巴黎奥运会提供空中出租车服务。其他竞争者包括亿航、Lilium和垂直航空航天(<a href=\"https://laohu8.com/S/EVTL\">Vertical Aerospace</a>)等。留心看天吧。</p><p>10.3D打印骨骼移植</p><p>多年来，研究人员一直在探索使用3D打印生物材料来创造人造器官。最终目标是从患者身上提取一些细胞并创造出功能齐全的移植器官，解决器官移植需要长久排队、做匹配测试和有排异风险的问题。</p><p>要制造肉质器官还有一段路要走。但骨骼就没有那么难。两家创业公司Particle3D和ADAM希望在2022年打印出可被植入人体的骨骼。两家公司都用钙基矿物质来打印，依照患者的CT扫描量身定制骨骼。Particle3D在猪和小鼠身上的试验发现，在完成移植后的八周内，骨髓和血管开始在植入物内生长。</p><p>ADAM公司表示，它的3D打印植入物会刺激自然骨骼生长，与此同时自身逐渐生物降解，最终被患者的骨组织取代。如果一切顺利，研究人员表示，接下来将会3D打印血管和心脏瓣膜。</p></body></html>","source":"lsy1635144614083","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>15件大事预测！2022年又将走向何方？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/855dCxra-F4HrfcXnwwEsQ><strong>新浪科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年已结束，种种量变经过了一整年的积累，产生了质的变化。在2022年伊始，我们先简单回顾一下2021年吧。在过去这一年间，财富还是飞速地流向巨佬的钱包。特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的个人净资产增长了870亿美元——赚的钱比福特汽车公司市值还高。谷歌的两位创始人拉里·佩奇（Larry Page）和谢尔盖·布林（Sergey Brin）的资产净值分别增长了460亿美元和430...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/855dCxra-F4HrfcXnwwEsQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7c92cbd55d50c2b4359ca77175a4c5de","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/855dCxra-F4HrfcXnwwEsQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184556515","content_text":"2021年已结束，种种量变经过了一整年的积累，产生了质的变化。在2022年伊始，我们先简单回顾一下2021年吧。在过去这一年间，财富还是飞速地流向巨佬的钱包。特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的个人净资产增长了870亿美元——赚的钱比福特汽车公司市值还高。谷歌的两位创始人拉里·佩奇（Larry Page）和谢尔盖·布林（Sergey Brin）的资产净值分别增长了460亿美元和430亿美元。此外，脸书创始人马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）和亚马逊创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）的资产净值也分别增长了210亿美元和40亿美元。与此同时，苹果公司市值逼近3万亿美元，比一年前增加了约7000亿美元——相当于多出来个沙特阿拉伯的全年GDP。加密货币的市值则从7700亿美元增长到了2万多亿美元，巅峰时期总市值也曾逼近3万亿美元。互联网用户新增2.22亿——比每年平均出生人数还多了近9000万。目前，全球互联网用户数量离50亿大关仅有“1亿之遥”。一年之间累计的种种宏大数字，凸显出互联网世界的波澜壮阔。虽然席卷全球的疫情造成了大规模失业，将全球不平等进一步推向极端境地，并导致超530万人死亡。但也因为疫情，大家都只能居家活动，盯着手机屏幕，刷各种视频和文字内容，以此打发时间，许多新概念也随之涌现出来。元宇宙、非同质化代币（NFT）、去中心化组织（DAO）和去中心化金融（DeFi）等新概念也井喷。许多新术语在一年前公众还闻所未闻，但现在，人们对这些术语已经耳熟能详。21世纪仅仅过了21年，就已经进入到曾经难以想象的世界。无人驾驶汽车、智能手机、社交媒体……人类社会已是沧海桑田。展望未来，一个令人难以想象的、变革更为快速的世纪，很可能已经近在咫尺。正式进入2022年，元宇宙的世界在向人们招手，汽车将更加自动化，手机的影像技术将更强大，或许无人机投递包裹，深度伪造（deepfake）技术将大行其道，基于去中心化区块链技术的Web3将成为互联网的核心。新的一年，科技行业无疑还会换上新的面貌，我们不清楚它会变得更好，还是更糟？只有一点可以确定：无论又有哪些赛道脱颖而出，我们都会看到大把资金、还有不断重复的新故事。外媒根据2021年的报道资料，对2022年海外科技或将发生的大事件进行了诸多预测，新浪科技从中精选，梳理出15大事件预测、10大新兴技术预测。15大事件预测1.苹果谷歌被迫提供第三方支付美国国会或将通过有针对性的反垄断立法，迫使苹果和谷歌允许相互竞争的支付提供商进行应用内购买，并增加监管机构的预算。此外，更广泛的一系列法案，将迫使谷歌、苹果、Facebook和亚马逊等科技巨头难以进行并购。2.苹果公司或将收购某汽车制造商其目的是获得汽车制造技能和规模，以开发和制造未来的电动和半自动汽车。当前，苹果正在推进自动驾驶汽车技术，目标是最早于2024年推出一款电动汽车。有报道称，苹果正在拜访亚洲的供应链和汽车制造商，为2024年量产Apple Car电动汽车做准备。3.Waymo将上市新的一年，谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶初创公司Waymo将申请上市，让员工有机会获得流动性，并提高公司估值。在2021年的最新一轮融资中，Waymo的估值停滞不前，约为300亿美元。IPO后，Waymo将成为该领域最大的自动驾驶上市公司，其他上市公司还包括市值115亿美元的奥罗拉（Aurora），以及市值约为80亿美元的自动卡车开发商图森未来。4.特斯拉或将与中国池制造商签署投资协议特斯拉可能与一家中国电池制造商签署一项大型投资协议，这也是特斯拉迎合中国市场，并在电池需求不断增长的情况下，锁定供应的努力的一部分。预计特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）将亲赴中国，并宣布成立合资企业、研发实验室或重大投资，效仿英特尔、高通和苹果等其他科技公司的做法。5.微软难逃反垄断审查当前一轮反垄断风暴向科技巨头袭来，但微软相对没怎么卷入。但在未来一年，这家软件巨头将面临更严格的审查。6.亚马逊或将分拆AWS云业务亚马逊最终将决定分拆AWS云业务。多年来，华尔街分析师一直呼吁亚马逊剥离其AWS云计算业务，但AWS业务前CEO、亚马逊现任CEO安迪·贾西（Andy Jassy）总是对该想法不屑一顾。如今情况或有变，部分原因是政府对亚马逊的监管审查日益严格。还有一个关键因素是，AWS业务CEO亚当·塞利普斯基（Adam Selipsky）之前曾推动大数据公司Tableau Software上市，他也是一位贾西很信赖的副手。7.比特币价格或将突破10万美元2022年，比特币的价格或将突破10万美元大关，打破目前6.9万美元的历史新高。尽管数字加密货币市场以其波动性而闻名，但人们对比特币的兴趣与日俱增。数字加密货币的广泛采用，应该会提振“这种最广泛持有的数字货币”（比特币）的价格。此外，Avax令牌的价格，也将从之前146美元的历史高点上涨一倍以上，达到300美元。8.Meta或收购某游戏工作室Facebook母公司Meta Platforms将收购一个主要的视频游戏特许经营权，以及负责这一特许经营权的工作室。除了提供一款大型游戏来推动Quest 2 VR头盔的销售外，Meta还将利用此次收购将Quest定位为微软、任天堂和索尼游戏机的替代品。9.YouTube或将推出NFT市场YouTube将推出一个市场，供创作者销售NFT（非同质化代币）。在为其视频创作者提供赚钱方式方面，YouTube一直是先行者。而且，由于公司面临着来自其他社交网络的更多竞争，率先推出NFT市场可能会给YouTube带来优势。10.动视暴雪或将任命新任CEO动视暴雪（Activision Blizzard）CEO博比·科蒂克（Bobby Kotick）将成为这家“四面楚歌”的视频游戏发行商的董事长，一名有声望的高管将接替他担任CEO。这位CEO的潜在候选人之一是华纳传媒（Warner Media）CEO杰森·基拉尔（Jason Kilar），后者预计将在明年Discovery完成对华纳传媒的收购后辞职。动视暴雪也可能选择一名女性担任CEO，部分原因是为了应对公司面临的“性骚扰和工作场所歧视”的指控。而微软游戏集团副总裁莎拉·邦德（Sarah Bond）和艺电（EA）首席运营官（COO）劳拉·米勒（Laura Miele）是两位潜在的人选。11.Instagram或推出儿童版应用今年9月，Meta旗下照片分享平台Instagram曾宣布，暂停开发“Instagram儿童版”服务。之前，该计划遭到了用户和立法者的强烈反对，但Instagram并没有完全扼杀这个想法。鉴于Meta需要更年轻的用户才能生存（扎克伯格最近表示，服务年轻人将是该公司的“北极星”），而且Meta坚称其Messenger Kids产品取得了成功。为此，Instagram很可能在2022年晚些时候，以某种形式重新推出“Instagram儿童版”服务。12.亚马逊或将上调Prime会员价格亚马逊将上调Prime会员的价格（这几年为每年119美元）。为了证明其合理性，亚马逊可能会拿生鲜服务Amazon Fresh说事儿，以及在Prime Video上推出了更多电影和体育节目。大的背景则会是通货膨胀和全球供应链紧缩。13.Uber外卖平台遭FTC调查美国联邦贸易委员会（FTC）将对DoorDash和Uber Eats等外卖公司，对待餐厅和骑手的方式展开调查。近年来，该领域出现了一波整合浪潮，DoorDash和Uber Eats的市场力量显著提升，导致餐馆广泛抱怨高昂的费用和欺骗性的商业行为，而工人们对他们的工资和福利也表示不满。14.组建亚马逊员员工工会有望劳工组织者或将首次赢得在美国组建亚马逊员工工会的努力，这还要得益于亚马逊最近与美国国家劳资关系委员会（NLRB）达成的全国性和解协议。为了推翻这一结果，亚马逊将向NLRB提出申诉。在欧洲，企业办公通讯软件初创公司Slack等公司对微软的抱怨已堆积如山。这与微软20多年前面临的反垄断监管有着惊人的相似之处，当时，微软被指利用其Windows操作系统篡夺了Netscape网络浏览器的市场地位。15.Snowflake将进行20亿美元的并购云数据仓储软件公司Snowflake将进行至少20亿美元的并购，以填补其产品阵容的空白，即用于构建和管理机器学习模型的软件。可能的候选公司包括DataRobot、Dataiku和H2O.ai等。并购有助于进一步强化Snowflake的业务。目前，该公司已经是数据仓库（data warehousing）领域增长最快的供应商。数据仓库是数据库行业中一个专为快速信息检索和分析而设计的领域。10大新兴技术预测1.元宇宙1992年，尼尔·斯蒂芬森(Neal Stephenson)在他的小说《雪崩》（Snow Crash）中创造了“元宇宙”一词，指的是一个可以通过特殊目镜进入的持久存在的虚拟世界。人们可以在那里碰面、调情、玩游戏、买卖东西，以及做其他许许多多事。在2022年，它指的是视频游戏、社交网络和娱乐的融合，创造出新的身临其境的体验，例如在一场线上音乐会中邀游在你最喜欢的歌曲中。Roblox和堡垒之夜(Fortnite)等游戏都是这个新兴媒体的铺路石。Facebook已将自己更名为Meta以抓住这个机遇--也是为转移外界对它的其他麻烦的注意力。2.虚拟网红与人类网红不同的是，虚拟网红永远不会在拍宣传照时迟到、在聚会上喝醉，也不会变老。这是因为虚拟网红是计算机生成的角色。今年“双十一”期间，虚拟美妆达人“柳夜熙”横空出世，引爆网络。截至目前，“柳夜熙”的抖音账号发布了5条视频，粉丝超800万。国外现在首屈一指的红人是蜜奎拉(Miquela Sousa)，人们喜欢叫她“LilMiquela。这个虚构的19岁巴西裔美国人在Instagram上拥有300万粉丝。虚拟网红在今年掀起了一股热潮，资本已争相入局，可以期待其2022年的发展。3.脑机接口4月，马斯克在Twitter上表示，一只猕猴真的在用脑芯片通过心灵感应玩电子游戏”。他的公司Neuralink在这只猴子的大脑中植入了两套微小的电极。来自这些电极的信号以无线方式传输，由附近的计算机解码，使猴子能够仅仅用意念就在一个乒乓球游戏中移动屏幕上的球拍。Neuralink希望2022年在人类身上测试其设备，让瘫痪人士能够操作电脑。另一家公司Synchron已经获美国监管机构批准，开始对一套类似的设备进行人体试验。其微创神经假体通过颈部血管插入大脑。除了帮助瘫痪人士，Synchron也在探索其它用途，例如诊断和治疗神经系统疾病，包括癫痫、抑郁症和高血压等。4.VR健身新的一年即将到来，很多小伙伴会充满斗志，制定好详细的运动计划，希望自己能多运动，但又缺乏动力。虚拟现实(VR)头显让人们在玩游戏的过程中燃烧卡路里，他们可以击打或劈开扑面而来的各种形状，或利扭动身子以躲避厚碍物。疫情封锁期间健身房纷纷关门，同时功能强大的低价头显OculusQuest2发布，让VR健身变得更加流行。这款头显的一个升级型号和新的健身功能将于2022年推出。虚拟现实的杀手级应用会不会是健身？5.可穿戴健康追踪器远程医疗咨询已经司空见惯。这可能会改变Fitbit或AppleWatch等可穿戴健康追踪器的前景。它们目前主要用作健身追踪器，测量步数、跑步和游泳速度、锻炼期间的心率等。但咨询公司Gartner的分析师表示，此类设备的消费和医疗用途之间的界限正在变得模糊。智能手表已经可以测量血氧饱和度、监测心电图和房颤。预计在2022年推出的新版AppleWatch可能带有新传感器，能测量血液中的葡萄糖和酒精含量，以及血压和体温。提供这一传感器技术的罗克利光子RockleyPhotonics称其系统为“手腕诊所”。此类功能的监管审批可能需要一段时间，但与此同时，不仅仅是用户，医生也会更关注来自可穿戴设备的数据。6.量子计算一个在1990年代只存在于黑板上的想法已经发展成各地政府、科技巨头和创业公司之间的一场天价竞赛:利用量子物理学反直觉的特性来建造一种新型计算机。对于某些类型的数学，量子计算机可以胜过任何能被造出来的非量子机器，快速处理密码学、化学和金融中涉及的运算。但这样的机器何时会有呢?衡量量子计算机能力的一种方法是它的量子比特数。今年十月，中国科学技术大学潘建伟团队成功研制出66比特的可编程超导量子计算原型机“祖冲之2.0”，同时，成功研制“九章二号”量子计算原型机。IBM希望在2022年实现433量子比特，2023年达到1000比特。但现有的机器有一个致命缺陷:它们所依赖的微妙量子态只能持续以微秒计的时长。改善这一点将需要多年时间。但是，如果与此同时可以使现有的机器变得有用处，那么量子计算可能会比预期更快地成为一种商业现实。7.太空旅行在经历了异常亮眼的一年后，太空旅行在2022年被寄予厚望。2021年，一连串由亿万富翁出资的努力将平民送入太空。7月，理查德布兰森爵士的维珍银河抢在杰夫·贝索斯的蓝色起源之前率先抵达太空边缘。两位亿万富翁都乘坐自己的航天器完成了一次亚轨道旅行。9月，埃隆马斯克的SpaceX运送四名乘客开展了一次为期多日的环绕地球轨道飞行。三家公司都希望在2022年把更多游客送上太空。在这一年，进入太空的付费乘客有望首次多过政府雇安全，预计要到2022年下半年才能再次飞行，并将于第四季度开始商业服务。蓝色起源计划增加航班，但尚未说明时间和数量。SpaceX已达成一项协议，要把游客送往国际空间站。8.快递无人机它们起飞所花的时间比预期更久，但2021年生效的新规则将让无人机送货在2022年越飞越高。爱尔兰创业公司Manna一直在戈尔韦郡(CountyGalway)递送书籍、膳食和药品，目前计划把服务扩展到爱尔兰其他地区以及英国。谷歌的姊妹公司Wing一直在美国、澳大利亚和芬兰测试送货，它将扩大2021年底推出的购物中心递送到家服务。保加利亚创业公司Dronamics将开始使用有翼无人机在39个欧洲机场之间运货。问题是，无人机快递业的发展会提速还是减速?9.电动“飞的”长期以来，“会飞的出租车”在这个新兴行业的内部被称为“电动垂直起降(evtol)飞机”，在人们眼里和白日梦无异，现在它越来越像是真的了。分布在世界多地的几家公司将在2022年加紧试飞，目的是在接下来的一两年内让他们的飞机获得商业用途认证。总部位于加州的JobyAviation计划打造十多辆续航150英里的五座飞机。德国的Volocopter的目标是为2024年巴黎奥运会提供空中出租车服务。其他竞争者包括亿航、Lilium和垂直航空航天(Vertical Aerospace)等。留心看天吧。10.3D打印骨骼移植多年来，研究人员一直在探索使用3D打印生物材料来创造人造器官。最终目标是从患者身上提取一些细胞并创造出功能齐全的移植器官，解决器官移植需要长久排队、做匹配测试和有排异风险的问题。要制造肉质器官还有一段路要走。但骨骼就没有那么难。两家创业公司Particle3D和ADAM希望在2022年打印出可被植入人体的骨骼。两家公司都用钙基矿物质来打印，依照患者的CT扫描量身定制骨骼。Particle3D在猪和小鼠身上的试验发现，在完成移植后的八周内，骨髓和血管开始在植入物内生长。ADAM公司表示，它的3D打印植入物会刺激自然骨骼生长，与此同时自身逐渐生物降解，最终被患者的骨组织取代。如果一切顺利，研究人员表示，接下来将会3D打印血管和心脏瓣膜。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":877,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692929584,"gmtCreate":1640830513654,"gmtModify":1640830513866,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"....&nbsp;","listText":"....&nbsp;","text":"....","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692929584","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1077,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698031670,"gmtCreate":1640257505250,"gmtModify":1640257505423,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤣🤣🤣","listText":"🤣🤣🤣","text":"🤣🤣🤣","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698031670","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":962,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693206956,"gmtCreate":1640023373419,"gmtModify":1640023373600,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"Hummmmm","listText":"Hummmmm","text":"Hummmmm","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693206956","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693639738,"gmtCreate":1640011600106,"gmtModify":1640011600322,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":".&nbsp;","listText":".&nbsp;","text":".","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693639738","repostId":"1111612173","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":919,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":824094857,"gmtCreate":1634260785010,"gmtModify":1634274404071,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":".&nbsp;","listText":".&nbsp;","text":".","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/824094857","repostId":"2175517118","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1262,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":825256836,"gmtCreate":1634233737399,"gmtModify":1634233737493,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/825256836","repostId":"2175198557","repostType":4,"repost":{"id":"2175198557","weMediaInfo":{"introduction":"芝商所（CME 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href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>制造业PMI的数据看，有滞胀的可能性存在。需求方面，从今年早些时候的高峰开始放缓。而投入成本的增长速度是2007年5月有数据记录以来的第二快，仅比8月的高点略有下降。成本负担的持续上升，与运输费用增加和供应商价格上涨有关。这使得企业在9月以有记录以来最快的速度提高了销售价格。更高的价格绝大多数转嫁给了客户。</p>\n<p>就业市场方面，劳动力成本攀升压力还在上升。美国劳工部公布数据显示，9月，美国劳动力成本继续攀升，非农部门平均时薪升至30.85美元，较去年同期增长4.6%，增速较8月增速较0.6个百分点。同样，较8月环比上升0.6%。</p>\n<p><b>美元利率回升导致美股风险偏好下降</b></p>\n<p>尽管9月美国非农就业数据不及预期，但是并不改变美国就业市场继续改善的势头。一方面，7月和8月前值均上修，令这两个月比之前数据共多出16.9万个工作岗位。同时，私营雇员平均时薪环比增0.6%至五个月新高、同比增4.6%高于预期，代表企业正提薪来吸引和留住员工，体现了劳动力短缺的趋势。</p>\n<p>另一方面，9月非农就业逊于预期，主要是政府部门的总就业人数减少了12.3万，为11个月来最大降幅，但私营领域就业新增31.7万，与8月的33.2万基本持平。其中，州和地方政府经季节调整后的教育部门就业人数共减少16.1万，与历史上9月该领域就业增加相悖，可能仍与疫情下招聘校车司机、学校食品服务人员或代课老师的特殊困难有关。</p>\n<p>更何况，私营领域的大多数行业就业形势不错。休闲与酒店接待、餐饮和酒吧、专业和商业服务、零售业引领了9月就业增长，运输和仓储、制造、建筑和批发贸易业都新增数万人。</p>\n<p>由于通胀高企，金融市场伴随市场过度投机越发脆弱，美联储加息可能会提前到2022年。我们认为美联储在11月宣布Taper的可能性依旧很高，对政策利率敏感的2年期美债收益率在近期攀升就说明这一点。而作为衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率在10月8日已经反弹至-0.89%，此前一度下降至-1.19%。</p>\n<p><img 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13:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美股即将迎来财报季，自9月初美股创下历史新高之后就持续回落，美股年初以来凌厉的涨势明显放缓。我们发现代表科技类的纳斯达克指数回调幅度最大，尽管在10月上旬有所反弹，但是整体上较年内高点回撤了6%。展望未来，我们认为美股目前面临较大的调整风险，风险因素来源于美国通胀高企、欧美能源危机、美元利率回升和即将公布的三季度财报不及预期。</p>\n<p><b>美国通胀居高不下，高通胀是股市最大的利空</b></p>\n<p>整体看美国通胀压力并没有消退，很大一部分来源于供应。数据显示，通胀在上半年显著飙升，全球制造业投入价格指数和七国集团的CPI达到了与2008年金融危机和2011年危机后复苏时的峰值相似的水平，目前供应约束并没有解除。美国二手车价格又创新高。根据Manheim数据显示，9 月二手车批发价格季调后环比上涨5.3%达到204.8，继2个月回落后再创新高，同比增长27.1%，前值18.3%。</p>\n<p>未来决定美国通胀高企的两个重要因素尚未改变：一是供应链中断问题尚未出现明显缓解，二是美国劳动力成本攀升。从<a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>制造业PMI的数据看，有滞胀的可能性存在。需求方面，从今年早些时候的高峰开始放缓。而投入成本的增长速度是2007年5月有数据记录以来的第二快，仅比8月的高点略有下降。成本负担的持续上升，与运输费用增加和供应商价格上涨有关。这使得企业在9月以有记录以来最快的速度提高了销售价格。更高的价格绝大多数转嫁给了客户。</p>\n<p>就业市场方面，劳动力成本攀升压力还在上升。美国劳工部公布数据显示，9月，美国劳动力成本继续攀升，非农部门平均时薪升至30.85美元，较去年同期增长4.6%，增速较8月增速较0.6个百分点。同样，较8月环比上升0.6%。</p>\n<p><b>美元利率回升导致美股风险偏好下降</b></p>\n<p>尽管9月美国非农就业数据不及预期，但是并不改变美国就业市场继续改善的势头。一方面，7月和8月前值均上修，令这两个月比之前数据共多出16.9万个工作岗位。同时，私营雇员平均时薪环比增0.6%至五个月新高、同比增4.6%高于预期，代表企业正提薪来吸引和留住员工，体现了劳动力短缺的趋势。</p>\n<p>另一方面，9月非农就业逊于预期，主要是政府部门的总就业人数减少了12.3万，为11个月来最大降幅，但私营领域就业新增31.7万，与8月的33.2万基本持平。其中，州和地方政府经季节调整后的教育部门就业人数共减少16.1万，与历史上9月该领域就业增加相悖，可能仍与疫情下招聘校车司机、学校食品服务人员或代课老师的特殊困难有关。</p>\n<p>更何况，私营领域的大多数行业就业形势不错。休闲与酒店接待、餐饮和酒吧、专业和商业服务、零售业引领了9月就业增长，运输和仓储、制造、建筑和批发贸易业都新增数万人。</p>\n<p>由于通胀高企，金融市场伴随市场过度投机越发脆弱，美联储加息可能会提前到2022年。我们认为美联储在11月宣布Taper的可能性依旧很高，对政策利率敏感的2年期美债收益率在近期攀升就说明这一点。而作为衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率在10月8日已经反弹至-0.89%，此前一度下降至-1.19%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3cfa125703941ef9dd9c284fd64814d\" tg-width=\"755\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图为标普500指数和10年期TIPS收益率对比</p>\n<p><b>能源危机再填新利空</b></p>\n<p>欧洲能源危机已经演化到，是否需要呼吁下调室内温度、降低消费、节省能源的地步，此外工厂也面临关闭，整个供应链受到威胁。能源危机不仅困扰着欧洲，也正在蔓延至新兴市场经济体。</p>\n<p>美国方面，在即将进入冬季取暖季之际，美国柴油库存降至20年最低，这可能加剧今冬美国的能源危机。<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>情报署数据显示，美国柴油库存目前仅能维持31.2天的需求，为2000年以来最低。纽约商品交易所柴油期货价格则持续上涨，目前接近每加仑2.45美元。</p>\n<p>随着能源价格飙涨，高通胀将持续下去，各国央行届时将不得不应对高通胀的状况，这将对全球经济造成打击。美联储“通胀只是暂时现象”的说法正受到挑战。由于本轮通胀是由供应驱动，因此经济复苏不均衡、不稳定并不会影响通胀的攀升。英国央行已表示，为抑制通胀，最早可能在今年加息。目前的状况有点类似于上个世纪70年代的石油危机，当时国际油价因OPEC的减产而快速攀升，这在推高通胀的同时拖累全球经济。</p>\n<p><b>美国上市公司财报可能不及预期</b></p>\n<p>美股三季报本周拉开序幕，这对于目前承压的美股至关重要。今年上半年美国公司利润猛增，不过这很大程度上是去年较低的基数有关。由于企业面临供应链和工资上涨等问题的压力越来越大，三季度发布的业绩指引可能令人失望。</p>\n<p>根据 FactSet Research Systems 追踪的估计，标普 500 指数成份股公司的利润预计将同比增长 27.6%。然而，令人担忧的是未来增长率会下降，预计第四季度的收益仍将增长 21.5%，2022 年第一季度的年增长率仅为 5.3%，2022年全年增长率仅仅只有9.6%。导致盈利增速大幅回落的原因可能有两个：一是全球通胀居高不下，最终会抑制居民消费和抬升企业经营成本；二是美元利率回升从而加剧企业债务压力，影响企业现金流。</p>\n<p>FactSet 的数据显示，标普500 指数目前的估值是未来几个月盈利预期的 20 倍以上，这高于约18 倍的 5 年平均水平，及约 16 倍的 10 年平均水平。这意味着盈利预期可能过高，一旦预期没有兑现就容易引发美股抛售。</p>\n<p>由于美股类似于中国的房地产，美国居民大多数财富都以股票的形式体现，一旦美股出现系统性风险，不排除美联储等机构进行干预，且美国目前银行的金融机构资产负债表相对健康，美股暂时看不到股灾的风险。因此，投资者可以运用芝商所的微型E-迷你期货管理美股大幅向下调整的风险。微型E‑迷你期货的合约大小是E‑迷你合约的1/10，保证金要求更低，但同样提供交易标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业平均指数和罗素2000等美国指数的机会。</p>\n<p>芝商所于2019年推出四份规格更小、更合适中小投资者的股指期货合约——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你标普500（代码：MES）、微型E-迷你纳斯达克100（代码：MNQ）、微型E-迷你道指（代码：MYM）以及微型E-迷你罗素2000（代码：M2K）。微型E迷你合约价值小及保证金占用比例低，仅为E迷你系列合约的十分之一，非常适合中小个体投资者。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/017a2d51f9605f643f552ed0e3997176","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SH":"标普500反向ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","QQQ":"纳指100ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","PSQ":"纳指反向ETF","SPY":"标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","IVV":"标普500指数ETF","DOG":"道指反向ETF","QID":"纳指两倍做空ETF",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 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月二手车批发价格季调后环比上涨5.3%达到204.8，继2个月回落后再创新高，同比增长27.1%，前值18.3%。\n未来决定美国通胀高企的两个重要因素尚未改变：一是供应链中断问题尚未出现明显缓解，二是美国劳动力成本攀升。从Markit制造业PMI的数据看，有滞胀的可能性存在。需求方面，从今年早些时候的高峰开始放缓。而投入成本的增长速度是2007年5月有数据记录以来的第二快，仅比8月的高点略有下降。成本负担的持续上升，与运输费用增加和供应商价格上涨有关。这使得企业在9月以有记录以来最快的速度提高了销售价格。更高的价格绝大多数转嫁给了客户。\n就业市场方面，劳动力成本攀升压力还在上升。美国劳工部公布数据显示，9月，美国劳动力成本继续攀升，非农部门平均时薪升至30.85美元，较去年同期增长4.6%，增速较8月增速较0.6个百分点。同样，较8月环比上升0.6%。\n美元利率回升导致美股风险偏好下降\n尽管9月美国非农就业数据不及预期，但是并不改变美国就业市场继续改善的势头。一方面，7月和8月前值均上修，令这两个月比之前数据共多出16.9万个工作岗位。同时，私营雇员平均时薪环比增0.6%至五个月新高、同比增4.6%高于预期，代表企业正提薪来吸引和留住员工，体现了劳动力短缺的趋势。\n另一方面，9月非农就业逊于预期，主要是政府部门的总就业人数减少了12.3万，为11个月来最大降幅，但私营领域就业新增31.7万，与8月的33.2万基本持平。其中，州和地方政府经季节调整后的教育部门就业人数共减少16.1万，与历史上9月该领域就业增加相悖，可能仍与疫情下招聘校车司机、学校食品服务人员或代课老师的特殊困难有关。\n更何况，私营领域的大多数行业就业形势不错。休闲与酒店接待、餐饮和酒吧、专业和商业服务、零售业引领了9月就业增长，运输和仓储、制造、建筑和批发贸易业都新增数万人。\n由于通胀高企，金融市场伴随市场过度投机越发脆弱，美联储加息可能会提前到2022年。我们认为美联储在11月宣布Taper的可能性依旧很高，对政策利率敏感的2年期美债收益率在近期攀升就说明这一点。而作为衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率在10月8日已经反弹至-0.89%，此前一度下降至-1.19%。\n\n图为标普500指数和10年期TIPS收益率对比\n能源危机再填新利空\n欧洲能源危机已经演化到，是否需要呼吁下调室内温度、降低消费、节省能源的地步，此外工厂也面临关闭，整个供应链受到威胁。能源危机不仅困扰着欧洲，也正在蔓延至新兴市场经济体。\n美国方面，在即将进入冬季取暖季之际，美国柴油库存降至20年最低，这可能加剧今冬美国的能源危机。美国能源情报署数据显示，美国柴油库存目前仅能维持31.2天的需求，为2000年以来最低。纽约商品交易所柴油期货价格则持续上涨，目前接近每加仑2.45美元。\n随着能源价格飙涨，高通胀将持续下去，各国央行届时将不得不应对高通胀的状况，这将对全球经济造成打击。美联储“通胀只是暂时现象”的说法正受到挑战。由于本轮通胀是由供应驱动，因此经济复苏不均衡、不稳定并不会影响通胀的攀升。英国央行已表示，为抑制通胀，最早可能在今年加息。目前的状况有点类似于上个世纪70年代的石油危机，当时国际油价因OPEC的减产而快速攀升，这在推高通胀的同时拖累全球经济。\n美国上市公司财报可能不及预期\n美股三季报本周拉开序幕，这对于目前承压的美股至关重要。今年上半年美国公司利润猛增，不过这很大程度上是去年较低的基数有关。由于企业面临供应链和工资上涨等问题的压力越来越大，三季度发布的业绩指引可能令人失望。\n根据 FactSet Research Systems 追踪的估计，标普 500 指数成份股公司的利润预计将同比增长 27.6%。然而，令人担忧的是未来增长率会下降，预计第四季度的收益仍将增长 21.5%，2022 年第一季度的年增长率仅为 5.3%，2022年全年增长率仅仅只有9.6%。导致盈利增速大幅回落的原因可能有两个：一是全球通胀居高不下，最终会抑制居民消费和抬升企业经营成本；二是美元利率回升从而加剧企业债务压力，影响企业现金流。\nFactSet 的数据显示，标普500 指数目前的估值是未来几个月盈利预期的 20 倍以上，这高于约18 倍的 5 年平均水平，及约 16 倍的 10 年平均水平。这意味着盈利预期可能过高，一旦预期没有兑现就容易引发美股抛售。\n由于美股类似于中国的房地产，美国居民大多数财富都以股票的形式体现，一旦美股出现系统性风险，不排除美联储等机构进行干预，且美国目前银行的金融机构资产负债表相对健康，美股暂时看不到股灾的风险。因此，投资者可以运用芝商所的微型E-迷你期货管理美股大幅向下调整的风险。微型E‑迷你期货的合约大小是E‑迷你合约的1/10，保证金要求更低，但同样提供交易标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业平均指数和罗素2000等美国指数的机会。\n芝商所于2019年推出四份规格更小、更合适中小投资者的股指期货合约——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你标普500（代码：MES）、微型E-迷你纳斯达克100（代码：MNQ）、微型E-迷你道指（代码：MYM）以及微型E-迷你罗素2000（代码：M2K）。微型E迷你合约价值小及保证金占用比例低，仅为E迷你系列合约的十分之一，非常适合中小个体投资者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1332,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":868585659,"gmtCreate":1632672203371,"gmtModify":1632798656509,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":".&nbsp;","listText":".&nbsp;","text":".","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/868585659","repostId":"1190726122","repostType":4,"repost":{"id":"1190726122","pubTimestamp":1632623666,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190726122?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-26 10:34","market":"sh","language":"zh","title":"孟晚舟的1028天和中美3年之变","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190726122","media":"玉渊谭天","summary":"北京时间9月25日晚，在被任意拘押了1028天之后，孟晚舟女士乘坐中国政府包机，回到祖国。\n\n3年前，美国悍然发动贸易战，制裁华为等中国科技企业，把长臂管辖的黑手伸向了孟晚舟。\n3年后，孟晚舟平安归来","content":"<p>北京时间9月25日晚，在被任意拘押了1028天之后，孟晚舟女士乘坐中国政府包机，回到祖国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70bda44cb1a07ed5979817654cd13f9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"811\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>3年前，美国悍然发动贸易战，制裁华为等中国科技企业，把长臂管辖的黑手伸向了孟晚舟。</p>\n<p>3年后，孟晚舟平安归来。同一天，全国工商联发布2021年中国民营企业500强名单，华为连续6年第一。几乎在同一时间，把华为列在实体清单上的美国商务部释放消息称，寻求改善与中国的商贸关系，有意率团赴华寻求商机。</p>\n<p>在历时三年的艰巨斗争之中，我们始终站在历史正确的一边。</p>\n<p>中国依然是那个中国，但美国已经用实际行动证明，遏华，不奏效了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a391e0bdd804af32290903a7fce4e9bf\" tg-width=\"500\" tg-height=\"150\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>孟晚舟归国，西方舆论一片惊讶。</p>\n<p>谭主联合专业机构中译语通，用大数据和知识谱图技术分析了2018年1月至2021年9月涉及“meng wanzhou”一词的报道，共计208746条。结果显示，在孟晚舟归国之前，全球媒体对这一事件积极的情感倾向占比仅有5%。换句话说，全球舆论并不看好孟晚舟案的结果。</p>\n<p>就在1个月前，加拿大法院审理孟晚舟引渡案进入最后阶段。外媒在了解加拿大有关案件结果的过往数据后，作出了预判，孟晚舟被撤销引渡的可能性只有1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/554f5318061c16015379f2f9dbe2dbe8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>长期关注孟晚舟案的沈倩律师告诉谭主：</p>\n<p>“2008-2018年间，美国近800份的引渡申请中，只有8例引渡最终被加拿大驳回或解除。”</p>\n<p>如今的结果，实属难得。</p>\n<p>按照西方舆论的“剧本”，如果孟晚舟获释，肯定有前提。毕竟在半年前，美国媒体就释放过类似的消息，称：</p>\n<p>美国司法部正在跟孟晚舟的律师谈判，只要孟晚舟认罪，美国司法部可以延迟起诉或者不起诉。</p>\n<p>习惯了欲加之罪，以至于最开始，加拿大媒体和美国媒体对孟晚舟归国的报道，都默认孟晚舟认罪并且提交了巨额罚款。后来证明，这些报道都打脸了，西方媒体也只能用“更正”来掩盖尴尬。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86d31b4bc32bdb34b0b7cec77dda691a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\">▲CNN的更正：之前的报道中提到，孟晚舟承认了美国指控的罪名。实际上她并没有认罪。</p>\n<p>一些西方媒体这么想当然，也是习惯了美国的霸权行径，从“实力”的地位与别国互动。</p>\n<p>美国司法部与孟晚舟达成的暂缓起诉协议，是庭外和解的一种方式，美国司法部同意辩方在签署了暂缓起诉协议之后，能有条件地避免被起诉或被采取强制措施。</p>\n<p>“认罪交换自由”的游戏，在中国公民孟晚舟这里，没有重演。</p>\n<p>美国，为什么变了？要知道，对美国这个国家来说，凡是可以不讲理的地方就一定不讲理，要是讲一点理的话，那就是被逼得不得已了。</p>\n<p>按照北京大学国际关系学院王勇教授的分析，孟晚舟获释回国，归功于中国强大的外交实力。</p>\n<p>谭主注意到几个细节。就在孟晚舟获释前几天，中方代表还在联合国人权理事会第48届会议上敦促加拿大立即纠正错误，解除对孟晚舟的任意拘押。</p>\n<p>而早在2018年，孟晚舟被任意拘押后不久，中国外交部就紧急召见了美国驻华大使和加拿大驻华大使，两次召见，中方都留下了同一个词：性质极其恶劣。</p>\n<p>这次从温哥华启程回国前，中国驻加使馆相关人员专门到机场为孟晚舟送行，中国驻加拿大大使同行回国。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92664c39b3a292a806bd78d085a5b446\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>孟晚舟能回国，不仅仅是中国外交人员努力的结果，更是因为站在他们背后的中国和中国人民。</p>\n<p>今年7月，美国常务副国务卿舍曼访华，中国更是开出两份清单，释放孟晚舟，成为中国给美国当面列出的需要解决的26项问题之一，这在中美交往史上还是首次，背后是中国实力和凝聚力不断提升的结果。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63fb0623d3b27204ee4ec1a23d5bd9f5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\">▲2021年7月26日晚，美国常务副国务卿舍曼结束访华行程</p>\n<p>归根到底，靠所谓“实力”打压制裁的路数在今天的中国行不通，美国只能回到讲理的轨道上。</p>\n<p>一时强弱在于力，千秋胜负在于理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c4d0082e064a7ee229979cfc7aa25a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"150\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国，似乎还在做最后的挣扎。</p>\n<p>美国司法部公告的标题中，用到了“Misleading”一词，声称孟晚舟“承认”了她“误导”全球金融机构。</p>\n<p>长期关注孟晚舟案的沈倩律师仔细阅读了美国司法部的声明发现，孟晚舟承认的，是之前在法庭中陈述过的事实，里边没有任何认罪的字样。美国，想给自己个台阶下。</p>\n<p>1028天，直到最后一刻，美国仍然想给孟晚舟扣上一顶“有罪”的帽子，这样的伎俩，早在3年前，美国发起贸易战之时就开始谋划。</p>\n<p>2018年6月，时任美国商务部长威尔伯·罗斯在接受采访时表示，没有发现华为任何违规的地方。但6个月后，美国秘密要求加拿大逮捕孟晚舟。</p>\n<p>非法扣押孟晚舟一个多月后，美国司法部宣布起诉华为及孟晚舟，主要罪名包括银行及电信欺诈、妨碍司法，以及窃取商业机密。在宣布起诉孟晚舟的发布会上，威尔伯·罗斯，赫然在列。</p>\n<p>转变，为何发生得如此之快。</p>\n<p>时任美国总统特朗普的话，点出了背后的玄机：</p>\n<p>如果有利于国家安全利益或能推动中美达成贸易协议，他愿意干预司法部针对孟晚舟的案件。</p>\n<p>很显然，孟晚舟案，本质上是政治操弄，而不是什么司法案件。在不断提起引渡的同时，美国政府行为背后的逻辑，也愈发清晰：</p>\n<p>2019年5月，特朗普政府将华为列入实体清单，限制美国企业供货给华为。此后的2020年5月、2020年8月、2021年4月，美国先后三次升级对华为的制裁。</p>\n<p>步步紧逼，美国打压中国科技企业的心思，图穷匕见。</p>\n<p>然而事与愿违，2020年，华为总营收增长11.2%，利润增长10.4%——美国靠制裁打压中国企业的手段，并未得逞。</p>\n<p>就在孟晚舟回国的同一天，美国商务部长吉娜·雷蒙多在接受《华尔街日报》采访时表示，她将寻求改善美国与中国的商贸关系。</p>\n<p>从制裁到主动接触，看起来，美国的做法，在发生变化。</p>\n<p>事实上，这正是拜登政府想要做的，构建一个更负责任的美国形象。</p>\n<p>相比于前任政府动辄退群、频频发动制裁的行径，合作，成为美国现任政府的“口头禅”。</p>\n<p>就在孟晚舟回国的几乎同一时间，拜登在白宫主持首次“四方安全对话”机制领导人“面对面峰会”，主题，刚好是“科研合作与交流”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c1fbfbdf8af51fd2340bdee55008057\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\">▲&nbsp;首次“四方安全对话”机制领导人“面对面峰会”</p>\n<p>但“合作”的底色，仍是对抗。</p>\n<p>《华盛顿邮报》的报道中就提到，尽管四国领导人在会议的公开讲话中并没有提及中国，但中国，还是本次会议的背景音。</p>\n<p>美国，一直想要扮演规则的制定者。之前是赤裸裸地本色出演，现在又想披上一层伪装。</p>\n<p>但其本质上却一直是规则的破坏者，&nbsp;国际规则的裁判，自始至终，都不该是美国。</p>\n<p>世界要公道，不要霸道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0ece0eb84247808b69385bb772f65ea\" tg-width=\"500\" tg-height=\"150\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>孟晚舟一回国，美媒也开始在报道标题中释放积极信号，这“可能消除中美之间的一个摩擦点”。</p>\n<p>然而，中美博弈，不在于一时一地的得失。</p>\n<p>这3年的交道打下来，中国已经越来越看清美国的路数，认清了美国遏制中国发展的本质。外交学院教授李海东告诉谭主：</p>\n<p>“中国这些年强调相互尊重、互利共赢的主题没有变，但在外交认识和行动上更加具有一种硬碰硬的风格，比如明确提出三条底线和两份清单，坚决捍卫中方立场，促使美方作出符合长远利益的决定。”</p>\n<p>孟晚舟的释放与中国外交风格的转变不无关系。而这种变化背后，是东风与西风的逆转，是时与势的变化。</p>\n<p>看两国自身，当地时间9月23日，美国皮尤研究中心的一项最新民调显示，仅44%的美国成年人赞成美国总统拜登的工作表现。自4月以来，美国民众对民主党国会领导人的信心则下降了11个百分点。</p>\n<p>相比之下，根据哈佛大学肯尼迪政府学院连续10年在中国开展的民调，中国民众对中国共产党执政的满意度每年都保持在90%以上。</p>\n<p>如果再把目光拉远，美国这两届政府任期内，贸易战，一直没停，但到现在，美国最初希望达成的目标没有实现。李海东告诉谭主：</p>\n<p>“贸易战让美国失去了太多，其中之一就是信誉。美国希望美国企业雇佣美国人买美国货，改善美国就业和收入，但现在美国贫富差距增大，失业率提升；美国希望遏制中国经济并与中国脱钩，结果中美贸易额却不降反增。按美元计，今年前7个月，中美双边货物贸易额同比增长40%。”</p>\n<p>打压的目的没有实现，三年下来，减少贸易逆差的初衷也完全没有达成，按照美国商务部的数据，美国贸易逆差在6月环比扩大6.7%，升至创纪录水平的757亿美元。</p>\n<p>美国掀起的水花没有搅动中国经济的大海，世纪疫情，再次凸显了中国巨轮的行稳致远。</p>\n<p>中国不仅是疫后复苏最快的国家，也是世界上对外提供疫苗最多的国家。相比之下，美国是全球囤积疫苗最多的国家，也是全球新冠肺炎确诊病例最多、死亡人数最多的国家。</p>\n<p>一个独善其身没搞明白，一个兼济天下一步一个脚印。</p>\n<p>按照李海东的话说：</p>\n<p>“中国的外交理念是普惠各方，美国的外交理念是搞乱世界。看未来趋势，中国的外交理念已经显现出超越时代的生命力，既能展现中方自身的文化和利益诉求，也契合世界各国紧密融合发展的需要。”</p>\n<p>再回看孟晚舟事件，也就更能明白何谓历史潮流。无论美国还能变换出几副面孔，中国走自己道路的信念已经越发坚定，中华民族伟大复兴的历史进程已经不可逆转。</p>\n<p>前两天的2021中关村论坛上，习近平主席发表致辞时提到，“世界百年未有之大变局加速演进”，“加速演进”几个字，意味深长。</p>\n<p>蕴含的意味已经很明显了。</p>\n<p>世界大势，浩浩荡荡。顺之者昌，逆之者亡。</p>","source":"lsy1570833050701","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/2021-09-26/doc-iktzscyx6374003.shtml><strong>玉渊谭天</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>北京时间9月25日晚，在被任意拘押了1028天之后，孟晚舟女士乘坐中国政府包机，回到祖国。\n\n3年前，美国悍然发动贸易战，制裁华为等中国科技企业，把长臂管辖的黑手伸向了孟晚舟。\n3年后，孟晚舟平安归来。同一天，全国工商联发布2021年中国民营企业500强名单，华为连续6年第一。几乎在同一时间，把华为列在实体清单上的美国商务部释放消息称，寻求改善与中国的商贸关系，有意率团赴华寻求商机。\n在历时三年的...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/2021-09-26/doc-iktzscyx6374003.shtml\">Web 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wanzhou”一词的报道，共计208746条。结果显示，在孟晚舟归国之前，全球媒体对这一事件积极的情感倾向占比仅有5%。换句话说，全球舆论并不看好孟晚舟案的结果。\n就在1个月前，加拿大法院审理孟晚舟引渡案进入最后阶段。外媒在了解加拿大有关案件结果的过往数据后，作出了预判，孟晚舟被撤销引渡的可能性只有1%。\n\n长期关注孟晚舟案的沈倩律师告诉谭主：\n“2008-2018年间，美国近800份的引渡申请中，只有8例引渡最终被加拿大驳回或解除。”\n如今的结果，实属难得。\n按照西方舆论的“剧本”，如果孟晚舟获释，肯定有前提。毕竟在半年前，美国媒体就释放过类似的消息，称：\n美国司法部正在跟孟晚舟的律师谈判，只要孟晚舟认罪，美国司法部可以延迟起诉或者不起诉。\n习惯了欲加之罪，以至于最开始，加拿大媒体和美国媒体对孟晚舟归国的报道，都默认孟晚舟认罪并且提交了巨额罚款。后来证明，这些报道都打脸了，西方媒体也只能用“更正”来掩盖尴尬。\n▲CNN的更正：之前的报道中提到，孟晚舟承认了美国指控的罪名。实际上她并没有认罪。\n一些西方媒体这么想当然，也是习惯了美国的霸权行径，从“实力”的地位与别国互动。\n美国司法部与孟晚舟达成的暂缓起诉协议，是庭外和解的一种方式，美国司法部同意辩方在签署了暂缓起诉协议之后，能有条件地避免被起诉或被采取强制措施。\n“认罪交换自由”的游戏，在中国公民孟晚舟这里，没有重演。\n美国，为什么变了？要知道，对美国这个国家来说，凡是可以不讲理的地方就一定不讲理，要是讲一点理的话，那就是被逼得不得已了。\n按照北京大学国际关系学院王勇教授的分析，孟晚舟获释回国，归功于中国强大的外交实力。\n谭主注意到几个细节。就在孟晚舟获释前几天，中方代表还在联合国人权理事会第48届会议上敦促加拿大立即纠正错误，解除对孟晚舟的任意拘押。\n而早在2018年，孟晚舟被任意拘押后不久，中国外交部就紧急召见了美国驻华大使和加拿大驻华大使，两次召见，中方都留下了同一个词：性质极其恶劣。\n这次从温哥华启程回国前，中国驻加使馆相关人员专门到机场为孟晚舟送行，中国驻加拿大大使同行回国。\n\n孟晚舟能回国，不仅仅是中国外交人员努力的结果，更是因为站在他们背后的中国和中国人民。\n今年7月，美国常务副国务卿舍曼访华，中国更是开出两份清单，释放孟晚舟，成为中国给美国当面列出的需要解决的26项问题之一，这在中美交往史上还是首次，背后是中国实力和凝聚力不断提升的结果。\n▲2021年7月26日晚，美国常务副国务卿舍曼结束访华行程\n归根到底，靠所谓“实力”打压制裁的路数在今天的中国行不通，美国只能回到讲理的轨道上。\n一时强弱在于力，千秋胜负在于理。\n\n美国，似乎还在做最后的挣扎。\n美国司法部公告的标题中，用到了“Misleading”一词，声称孟晚舟“承认”了她“误导”全球金融机构。\n长期关注孟晚舟案的沈倩律师仔细阅读了美国司法部的声明发现，孟晚舟承认的，是之前在法庭中陈述过的事实，里边没有任何认罪的字样。美国，想给自己个台阶下。\n1028天，直到最后一刻，美国仍然想给孟晚舟扣上一顶“有罪”的帽子，这样的伎俩，早在3年前，美国发起贸易战之时就开始谋划。\n2018年6月，时任美国商务部长威尔伯·罗斯在接受采访时表示，没有发现华为任何违规的地方。但6个月后，美国秘密要求加拿大逮捕孟晚舟。\n非法扣押孟晚舟一个多月后，美国司法部宣布起诉华为及孟晚舟，主要罪名包括银行及电信欺诈、妨碍司法，以及窃取商业机密。在宣布起诉孟晚舟的发布会上，威尔伯·罗斯，赫然在列。\n转变，为何发生得如此之快。\n时任美国总统特朗普的话，点出了背后的玄机：\n如果有利于国家安全利益或能推动中美达成贸易协议，他愿意干预司法部针对孟晚舟的案件。\n很显然，孟晚舟案，本质上是政治操弄，而不是什么司法案件。在不断提起引渡的同时，美国政府行为背后的逻辑，也愈发清晰：\n2019年5月，特朗普政府将华为列入实体清单，限制美国企业供货给华为。此后的2020年5月、2020年8月、2021年4月，美国先后三次升级对华为的制裁。\n步步紧逼，美国打压中国科技企业的心思，图穷匕见。\n然而事与愿违，2020年，华为总营收增长11.2%，利润增长10.4%——美国靠制裁打压中国企业的手段，并未得逞。\n就在孟晚舟回国的同一天，美国商务部长吉娜·雷蒙多在接受《华尔街日报》采访时表示，她将寻求改善美国与中国的商贸关系。\n从制裁到主动接触，看起来，美国的做法，在发生变化。\n事实上，这正是拜登政府想要做的，构建一个更负责任的美国形象。\n相比于前任政府动辄退群、频频发动制裁的行径，合作，成为美国现任政府的“口头禅”。\n就在孟晚舟回国的几乎同一时间，拜登在白宫主持首次“四方安全对话”机制领导人“面对面峰会”，主题，刚好是“科研合作与交流”。\n▲ 首次“四方安全对话”机制领导人“面对面峰会”\n但“合作”的底色，仍是对抗。\n《华盛顿邮报》的报道中就提到，尽管四国领导人在会议的公开讲话中并没有提及中国，但中国，还是本次会议的背景音。\n美国，一直想要扮演规则的制定者。之前是赤裸裸地本色出演，现在又想披上一层伪装。\n但其本质上却一直是规则的破坏者， 国际规则的裁判，自始至终，都不该是美国。\n世界要公道，不要霸道。\n\n孟晚舟一回国，美媒也开始在报道标题中释放积极信号，这“可能消除中美之间的一个摩擦点”。\n然而，中美博弈，不在于一时一地的得失。\n这3年的交道打下来，中国已经越来越看清美国的路数，认清了美国遏制中国发展的本质。外交学院教授李海东告诉谭主：\n“中国这些年强调相互尊重、互利共赢的主题没有变，但在外交认识和行动上更加具有一种硬碰硬的风格，比如明确提出三条底线和两份清单，坚决捍卫中方立场，促使美方作出符合长远利益的决定。”\n孟晚舟的释放与中国外交风格的转变不无关系。而这种变化背后，是东风与西风的逆转，是时与势的变化。\n看两国自身，当地时间9月23日，美国皮尤研究中心的一项最新民调显示，仅44%的美国成年人赞成美国总统拜登的工作表现。自4月以来，美国民众对民主党国会领导人的信心则下降了11个百分点。\n相比之下，根据哈佛大学肯尼迪政府学院连续10年在中国开展的民调，中国民众对中国共产党执政的满意度每年都保持在90%以上。\n如果再把目光拉远，美国这两届政府任期内，贸易战，一直没停，但到现在，美国最初希望达成的目标没有实现。李海东告诉谭主：\n“贸易战让美国失去了太多，其中之一就是信誉。美国希望美国企业雇佣美国人买美国货，改善美国就业和收入，但现在美国贫富差距增大，失业率提升；美国希望遏制中国经济并与中国脱钩，结果中美贸易额却不降反增。按美元计，今年前7个月，中美双边货物贸易额同比增长40%。”\n打压的目的没有实现，三年下来，减少贸易逆差的初衷也完全没有达成，按照美国商务部的数据，美国贸易逆差在6月环比扩大6.7%，升至创纪录水平的757亿美元。\n美国掀起的水花没有搅动中国经济的大海，世纪疫情，再次凸显了中国巨轮的行稳致远。\n中国不仅是疫后复苏最快的国家，也是世界上对外提供疫苗最多的国家。相比之下，美国是全球囤积疫苗最多的国家，也是全球新冠肺炎确诊病例最多、死亡人数最多的国家。\n一个独善其身没搞明白，一个兼济天下一步一个脚印。\n按照李海东的话说：\n“中国的外交理念是普惠各方，美国的外交理念是搞乱世界。看未来趋势，中国的外交理念已经显现出超越时代的生命力，既能展现中方自身的文化和利益诉求，也契合世界各国紧密融合发展的需要。”\n再回看孟晚舟事件，也就更能明白何谓历史潮流。无论美国还能变换出几副面孔，中国走自己道路的信念已经越发坚定，中华民族伟大复兴的历史进程已经不可逆转。\n前两天的2021中关村论坛上，习近平主席发表致辞时提到，“世界百年未有之大变局加速演进”，“加速演进”几个字，意味深长。\n蕴含的意味已经很明显了。\n世界大势，浩浩荡荡。顺之者昌，逆之者亡。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1043,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":868307354,"gmtCreate":1632585995778,"gmtModify":1632654671433,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":".&nbsp;","listText":".&nbsp;","text":".","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/868307354","repostId":"1195023492","repostType":4,"repost":{"id":"1195023492","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1632474299,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195023492?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-24 17:04","market":"us","language":"zh","title":"知名基金经理：我为何清仓特斯拉，错失大部分涨幅","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195023492","media":"老虎资讯综合","summary":"丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）解释了为什么他卖掉了特斯拉，却拥有比特币。\n\n成功的创新让客户的生活更美好，但这并不一定会使这些公司成为好的投资。\n摩根士丹利投资管理公司Counterpoin","content":"<p>丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）解释了为什么他卖掉了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，却拥有比特币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ce8e1b0bf8a8b1ede55053b112d6259\" tg-width=\"700\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>成功的创新让客户的生活更美好，但这并不一定会使这些公司成为好的投资。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>投资管理公司Counterpoint Global负责人丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）周四表示：“在某些情况下，创新只会帮助我们所有人拥有更高的生活质量，但这并不意味着直接有一项投资或一家公司从这股顺风中产生。”。他的团队为摩根士丹利管理多个增长股票策略，包括摩根士丹利机构初始投资组合，截至8月底，该投资组合的平均年回报率为49.71%，而罗素2000成长指数的年回报率为12.27%。</p>\n<p>林奇是华尔街知名基金经理，在去年《华尔街日报》进行的“赢家圈”（Winners' Circle）评选当中脱颖而出，成为了全美排名第一的投资经理人。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4198823b9c6e307e23d980543bfb87e2\" tg-width=\"1290\" tg-height=\"859\" width=\"100%\" height=\"auto\"><span>丹尼斯·林奇</span></p>\n<p>电动汽车就是这样一个行业，这也是林奇几年前卖掉他在特斯拉所有股份的原因。</p>\n<p>林奇说，大约六年前，当第一份消费者报告对这款汽车的评论发表时，他持有这家电动汽车制造商的股票，处于“小而投机的状态”。他说，当时，该公司开始有了“真正的收入来源”。</p>\n<p>该团队在大约三年后出售了这些股票，错过了特斯拉股价的大部分上涨。</p>\n<p>林奇在解释他的决定时说，销售汽车是一项艰难的生意，而电动汽车对普通消费者来说意味着价格昂贵。</p>\n<p>这也归结为他用来评估颠覆性公司的一个指标：关注单位经济性。</p>\n<p>特斯拉资本密集度高，需要不断从资本市场获得资金。他说：“这不一定是坏事，但它确实让你在不确定的时候处于一种潜在的境地，即依靠陌生人的善意来延续这种商业模式。”</p>\n<p>林奇承认，创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）做了“非常了不起的事情”，但他把关注点放在了公司能否盈利的问题上。</p>\n<p>他说：“当你依赖资本市场，梦想远大时，鼓舞人心和做出可能无法兑现的承诺之间只有一线之隔。”</p>\n<p>他说：“从我们清仓以来特斯拉的（股价）表现异常出色的意义上说，我们错了。但我认为这是一个很难选出最终赢家的领域，尤其是在当前的价格下。”</p>\n<p>林奇与价值基金管理公司Oakmark Funds的知名投资组合经理兼美国股票首席投资官比尔·尼格伦（Bill Nygren）在一个关于颠覆性公司的小组讨论会上发表了讲话。尼格伦对颠覆性公司也有自己的看法，他指出，投资者往往忽视了该领域中可能正在自我创新的大公司。</p>\n<p>他说，一个例子是Allison Transmission，该公司为重型越野卡车制造变速器，包括完全集成的电动轴。Oakmark Select基金拥有这家总部位于印第安纳波利斯的公司的股份。</p>\n<p>截至8月底，Oakmark Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。</p>\n<p>尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。</p>\n<p>另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。</p>\n<p>至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。</p>\n<p>他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。</p>\n<p>他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>知名基金经理：我为何清仓特斯拉，错失大部分涨幅</title>\n<style 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height=\"auto\"><span>丹尼斯·林奇</span></p>\n<p>电动汽车就是这样一个行业，这也是林奇几年前卖掉他在特斯拉所有股份的原因。</p>\n<p>林奇说，大约六年前，当第一份消费者报告对这款汽车的评论发表时，他持有这家电动汽车制造商的股票，处于“小而投机的状态”。他说，当时，该公司开始有了“真正的收入来源”。</p>\n<p>该团队在大约三年后出售了这些股票，错过了特斯拉股价的大部分上涨。</p>\n<p>林奇在解释他的决定时说，销售汽车是一项艰难的生意，而电动汽车对普通消费者来说意味着价格昂贵。</p>\n<p>这也归结为他用来评估颠覆性公司的一个指标：关注单位经济性。</p>\n<p>特斯拉资本密集度高，需要不断从资本市场获得资金。他说：“这不一定是坏事，但它确实让你在不确定的时候处于一种潜在的境地，即依靠陌生人的善意来延续这种商业模式。”</p>\n<p>林奇承认，创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）做了“非常了不起的事情”，但他把关注点放在了公司能否盈利的问题上。</p>\n<p>他说：“当你依赖资本市场，梦想远大时，鼓舞人心和做出可能无法兑现的承诺之间只有一线之隔。”</p>\n<p>他说：“从我们清仓以来特斯拉的（股价）表现异常出色的意义上说，我们错了。但我认为这是一个很难选出最终赢家的领域，尤其是在当前的价格下。”</p>\n<p>林奇与价值基金管理公司Oakmark Funds的知名投资组合经理兼美国股票首席投资官比尔·尼格伦（Bill Nygren）在一个关于颠覆性公司的小组讨论会上发表了讲话。尼格伦对颠覆性公司也有自己的看法，他指出，投资者往往忽视了该领域中可能正在自我创新的大公司。</p>\n<p>他说，一个例子是Allison Transmission，该公司为重型越野卡车制造变速器，包括完全集成的电动轴。Oakmark Select基金拥有这家总部位于印第安纳波利斯的公司的股份。</p>\n<p>截至8月底，Oakmark Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。</p>\n<p>尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。</p>\n<p>另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。</p>\n<p>至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。</p>\n<p>他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。</p>\n<p>他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4198823b9c6e307e23d980543bfb87e2","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195023492","content_text":"丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）解释了为什么他卖掉了特斯拉，却拥有比特币。\n\n成功的创新让客户的生活更美好，但这并不一定会使这些公司成为好的投资。\n摩根士丹利投资管理公司Counterpoint Global负责人丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）周四表示：“在某些情况下，创新只会帮助我们所有人拥有更高的生活质量，但这并不意味着直接有一项投资或一家公司从这股顺风中产生。”。他的团队为摩根士丹利管理多个增长股票策略，包括摩根士丹利机构初始投资组合，截至8月底，该投资组合的平均年回报率为49.71%，而罗素2000成长指数的年回报率为12.27%。\n林奇是华尔街知名基金经理，在去年《华尔街日报》进行的“赢家圈”（Winners' Circle）评选当中脱颖而出，成为了全美排名第一的投资经理人。\n丹尼斯·林奇\n电动汽车就是这样一个行业，这也是林奇几年前卖掉他在特斯拉所有股份的原因。\n林奇说，大约六年前，当第一份消费者报告对这款汽车的评论发表时，他持有这家电动汽车制造商的股票，处于“小而投机的状态”。他说，当时，该公司开始有了“真正的收入来源”。\n该团队在大约三年后出售了这些股票，错过了特斯拉股价的大部分上涨。\n林奇在解释他的决定时说，销售汽车是一项艰难的生意，而电动汽车对普通消费者来说意味着价格昂贵。\n这也归结为他用来评估颠覆性公司的一个指标：关注单位经济性。\n特斯拉资本密集度高，需要不断从资本市场获得资金。他说：“这不一定是坏事，但它确实让你在不确定的时候处于一种潜在的境地，即依靠陌生人的善意来延续这种商业模式。”\n林奇承认，创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）做了“非常了不起的事情”，但他把关注点放在了公司能否盈利的问题上。\n他说：“当你依赖资本市场，梦想远大时，鼓舞人心和做出可能无法兑现的承诺之间只有一线之隔。”\n他说：“从我们清仓以来特斯拉的（股价）表现异常出色的意义上说，我们错了。但我认为这是一个很难选出最终赢家的领域，尤其是在当前的价格下。”\n林奇与价值基金管理公司Oakmark Funds的知名投资组合经理兼美国股票首席投资官比尔·尼格伦（Bill Nygren）在一个关于颠覆性公司的小组讨论会上发表了讲话。尼格伦对颠覆性公司也有自己的看法，他指出，投资者往往忽视了该领域中可能正在自我创新的大公司。\n他说，一个例子是Allison Transmission，该公司为重型越野卡车制造变速器，包括完全集成的电动轴。Oakmark Select基金拥有这家总部位于印第安纳波利斯的公司的股份。\n截至8月底，Oakmark Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。\n尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。\n另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。\n至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。\n他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。\n他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1030,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861215377,"gmtCreate":1632497483399,"gmtModify":1632715734947,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861215377","repostId":"2169923876","repostType":4,"repost":{"id":"2169923876","pubTimestamp":1632465190,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2169923876?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-24 14:33","market":"us","language":"zh","title":"从“ 恐慌 ” 到 “ 平静 ”，市场无视美联储？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169923876","media":"格隆汇","summary":"“Taper 2.0”会有何不同？","content":"<blockquote>\n <b>与2013年相比，此次Taper的影响会比较温和，表现在主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升，资本外流的压力远低于2013年。且美联储这次吸取了历史经验和教训，更注重与市场的沟通。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击，“缩减恐慌”正变成“缩减平静”。</b>\n</blockquote>\n<p>全球货币退潮降至。继8月底在怀俄明州杰克森霍尔会议上首次释放缩减资产购买（Taper）的信号之后，美联储主席鲍威尔在9月22号的议息会议上再次强化了于今年底开启Taper、并在明年中完成的意愿。此外，欧洲央行（ECB）在9月9日的会议也表达了逐步退出疫情期间特殊救助政策的意愿。</p>\n<p>2013年5月，美联储前主席伯南克意外地释放Taper信号，引发了“缩减恐慌”——美债长端利率和美元指数急升，部分新兴市场国家汇率大幅贬值，信用风险溢价持续扩大。<b>有了前车之鉴，这次会不一样吗？“Taper 2.0”会有何不同？</b></p>\n<h3><b>权益资产：缩表之下，波动性提升</b></h3>\n<p>理论上，宽松的货币政策可以改善企业的资产负债表（基本面）和金融市场的流动性状况，从分母（盈利预期）和分子（估值）两个方面抬升权益资产价格，正如马丁·茨威格所说，“在股市上，有钱能使鬼推磨”。</p>\n<p>从1966年1月到2013年12月Taper落地这48年的经验来看，<b>标普500指数平均年化收益率为10.56%，但在货币政策扩张时期，收益率高达15.18%，紧缩时期仅为5.89%。</b></p>\n<p>由于扩张时期的通胀率更低，扩张与紧缩时期美股的实际年化收益率的差距更大。并且，这种收益的差距是建立在风险大致相同的基础之上的。</p>\n<p>高频数据是观察货币政策对资产价格影响的重要工具。1996年，美联储前主席格林斯潘在一次演讲中称美股为“非理性繁荣”，担心美股泡沫破裂后美国会否像日本一样经历漫长的经济衰退。投资者将这次演讲理解为美联储即将收紧货币政策的一个信号。当时美股已经收盘，但其他国家股市急剧下挫，日本股市跌3%，法兰克福股市下挫4%，伦敦股市下跌2%。次日美股开盘时，道琼斯工业平均指数下跌2.3%。</p>\n<p>与之相反，2013年9月8日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，伯南克并未宣布缩减资产购买计划，这扭转了美股和全球股市的颓势。</p>\n<p><b>无论是小盘股溢价，还是价值股溢价，货币政策宽松时期都更为显著，而在紧缩时期，经验规律甚至会反转。</b>货币政策宽松时期往往对应的是经济周期中的复苏阶段，小盘股相对于大盘股、价值股相对于成长股的表现显著好于其他阶段。</p>\n<p>分行业板块而言，<b>零售、服装和汽车行业对货币政策更加敏感——扩张期表现更好，紧缩期表现更差。能源、公用事业、食品、金融以及生活消费品行业在不同时期表现较为一致。</b>投资者可以将不同的策略结合使用，例如，<b>小盘价值策略在货币政策宽松时期将获得更高的超额收益。</b></p>\n<p>在全球金融危机之前的常规货币政策时期，判断美联储货币政策立场的是联邦基金利率的升降，升为紧缩，降为宽松。全球金融危机爆发以来，美联储长期执行零利率政策，资产负债表规模的扩张或收缩成为判断货币政策立场的依据。</p>\n<p>经验上，美股与美联储资产负债表规模有较强的正相关性（图1）。<b>美联储扩表时，权益资产一般有不错的表现。一旦停止扩表，或开始缩表，权益资产波动性会提升。</b>2013年Taper期间，由于美联储仍然在扩表，所以并未影响美股升势。2018年，缩表、加息和中美经贸摩擦的加剧等多因素叠加，导致美股出现较大回撤。更值得关注的是结构性变化。</p>\n<p><b>图1：美联储资产负债表与权益资产表现</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1891be8482bf44451d0e5e779789f482\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Wind、<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>财富研究</p>\n<p><b>后危机时代，虽然科技成长在整体上跑赢传统蓝筹和价值，但在货币政策正常化的每一个关键节点，与道琼斯所代表的传统行业相比，纳斯达克所代表的科技成长股的回撤和估值（P/E）下降幅度更大。</b>例如，在美联储2014年10月停止扩表后，纳斯达克估值在3个月内从40倍下降到了30倍，同期，标普500指数的估值则从19倍升到24倍。</p>\n<p>货币政策对权益资产的影响，有赖于通胀环境。<b>如果宽松的货币政策产生通胀上行的压力，反而会给权益资产带来估值压力。</b>经验上，二战后美股涨幅与通胀率呈现出非线性的负相关关系，通缩状态下（通胀为负）美股的表现最好。1948-2020年间，标普500指数在通胀率小于零时的季度平均涨幅达5.2%，在通胀率为0-2%和2%-4%时，涨幅分别为2.6%和2.7%。一旦通胀率大于4%，平均涨幅就迅速下降到1%。</p>\n<p><b>2021年初以来的“再通胀交易”期间，美股估值大幅上升，整体估值远超21世纪的历史平均水平。</b>在过去的150年中，经周期调整的席勒市盈率（Shiller PE）仅次于2000年科网泡沫。<b>进入今年三季度以后，美国经济增速放缓，然而通胀压力不减，估值的高位拐点已经出现。</b></p>\n<p>在产出缺口收敛的过程中，实际利率仍将上行，三季度通胀增速虽然阶段性放缓，但下行幅度或有限，大宗商品价格和工资仍将起到托底的作用。8月杰克森霍尔会议已经释放明确的Taper信号。<b>在基本面弱化和流动性收紧的双重压力下，美股估值或将进一步下行。9月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>已经下调美股评级至低配。中期内，美股配置价值下降，应以大盘股或防守板块（逆周期）为主，对应的行业有食品和饮料、家居和个人护理产品、医疗保健以及公用事业等。</b></p>\n<h3><b>美债：没有新一轮科技革命的支撑，无持续上行的基础</b></h3>\n<p>桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）认为，投资中的所有问题都可以追溯到利率。因为利率是金融资产定价的基础，而无风险利率是基础的基础。一般认为，无风险利率、自然利率和经济的潜在增长率的趋势保持一致，主要取决于人口、资本和全要素生产率等供给侧因素，<b>货币政策是一种逆周期调节手段，影响的是无风险利率和风险溢价的周期及波动。</b></p>\n<p>1966-2013年的经验事实是，<b>美国国债、政府机构债和投资级债券在货币政策立场不明确时的实际收益率和夏普比率都是最高的。次优状态是货币政策宽松时期，最差的状态是货币政策紧缩时期。</b>相对于短期国债而言，长期国债在货币政策宽松时期的年化收益率更高，但风险也更大。</p>\n<p>常规与非常规货币政策影响固定收益证券的机制略有不同。在非常规货币政策时期，美联储购买或出售的国债或政府机构债的期限，直接影响到利率的期限结构。<b>美联储退出非常规货币政策，通过影响美国国债的供求关系和发送政策信号，影响长期利率。</b></p>\n<p>比如，2013年5月，伯南克开始释放Taper信号，美债收益率曲线开始陡峭化。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧随联邦基金利率，运行在0-0.25%的目标区间，但10年期以上国债利率明显上行。纽约联储测算的结果表明，大部分增长归因于期限溢价的上升——主要部分为通胀预期,其余部分源于预期短期利率上修。</p>\n<p>美联储与市场永远处在博弈之中，彼此都在等待对方的信号，市场也在不断试探美联储的决心。<b>达拉斯联储主席费舍尔（R. Fisher）将机构投资者比喻成“野猪”，一旦嗅到了什么不好的气味就会去搜寻，若是发现了对手的弱点就会进攻。这就是为什么预期往往会提前实现的原因。</b>美联储则追求在透明性和模糊性上达成一种玄妙的平衡，避免市场形成一致预期。这有助于降低波动性。</p>\n<p><b>期限利差往往在Taper开启时达到峰值。</b>加息初期，短期利率加速上行，期限利差进一步压缩。2016年二季度末，随着预期的短期利率加速抬升，期限利差开始走阔，在缩表开始一年后达到峰值（图2左、图4）。期间，期限越短，期限利差涨幅越大。从2016年6月到2018年10月，1年期国债期限利差从50bp（基点）涨到了260bp，涨幅210bp；5年期从100bp涨到了300bp，涨幅200bp；10年期从150bp涨到了315bp，涨幅165bp。但是，长端利率均为超过Taper时的高点。</p>\n<p>按照费雪方程式，名义利率等于实际利率加预期通胀（图2）。现实世界中，二者都无法直接观察。实践中，实际利率常以（不同期限的）通胀指数国债（TIPS）收益率代表。期限相同的国债的名义收益率与TIPS利率之差就是“盈亏平衡的通货膨胀率”（breakeven inflation rate）。它常被视作预期通胀率。</p>\n<p>从期限结构角度来看，名义利率可以被拆分为预期部分和风险部分，预期通胀可以被拆分为预期通胀率和通胀风险溢价。此外，由于TIPS市场规模较小，还需支付一部分流动性溢价。所以，盈亏平衡通胀率还包含了通胀风险溢价和流动性风险溢价，所以并非预期通胀率的良好估计。</p>\n<p><b>图2：美债收益率的分解</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d942feca915a2c6452f1460f3cc0f18\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Wind、<a href=\"https://laohu8.com/S/03958\">东方证券</a>财富研究</p>\n<p>所以，只要通胀风险溢价或TIPS流动性溢价不等于零（两者之差也不等于零），TIPS通胀补偿就不等于预期通胀。<b>通胀风险溢价是债券投资者因承担通货膨胀风险而要求的额外补偿，其价值取决于通货膨胀与实际经济活动的协方差。</b>在上世纪70-80年代为正值，且较大，因为当时的投资者更担心滞胀局面，但最近几十年持续下降，大危机期间甚至出现了负值，因为投资者越来越关注低通胀或通缩问题。<b>TIPS流动性溢价主要反映的是市场规模和供求关系，与通胀风险无关，一般在发行初期较高。</b></p>\n<p>拆分后可知，Taper之前10年期国债名义收益率上升是通胀预期、通胀风险溢价和期限溢价共同作用的结果，<b>其中，通胀预期的贡献占绝对主导。</b>2016年中期开始，预期短期利率的上行开始发挥重要作用。预期通胀在大多数时候都主导着盈亏平衡通胀的走势，但二者并不相等，尤其是在经济波动加剧时期，通胀风险溢价或TIPS流动性溢价会出现负值，例如在2012年底和新冠疫情爆发之后（图3）。2020年8月以来，10年期国债收益率和盈亏平衡通胀同步快速反弹，但却并非对通胀预期的响应。从2020年3月到2021年5月，盈亏平衡通胀率上涨了220bp，预期通胀只贡献了其中的30bp，期间，通胀风险溢价由负转正，流动性风险溢价由正转负，是TIPS盈亏平衡通胀上涨的最重要贡献因子。</p>\n<p><b>图3：美国10年期国债名义收益率与TIPS盈亏平衡通胀的分解</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2e5bdaeb9bab6d465291eff52b20a19\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究中心</p>\n<p><b>短期内，10年期国债利率上行有三个潜在驱动因素：</b>第一，2021年下半年通胀减速不达预期，或通胀反弹超预期；第二，货币政策正常化进程超预期前置，美联储开始缩减购债规模；第三，拜登政府新一轮财政刺激计划获得国会支持，国债发行量增加。它们将通过实际利率、通胀预期、通胀风险溢价或期限溢价传导至长端利率。</p>\n<p>基于多模型测算的结果表明，10年期国债利率2021年底超过2%的概率不高，长期而言，由于实际均衡短期利率仍维持在低位，只要通胀保持在温和可控水平，长端利率也将运行在低位。一旦10年期国债收益率超过2.5%，美联储或将重启扭曲操作。究其原因，一方面是因为利率上升会增加美国政府的债务负担，侵蚀财政稳健性和美元信用；另一方面，2008年金融危机以来导致美国经济“长期停滞”的因素仍在发挥作用，<b>如果没有新一轮科技革命的支撑，美国经济，从而美债利率不具备持续上涨的基础。</b></p>\n<p><b>股票与债券两种金融资产的表现都受到通货膨胀的影响。</b>21世纪以来,美国核心通胀率很少超过2%。在这种环境下,美国股市和美国国债之间的相关性为负,提供了强有力的投资组合多样化。但从历史上看,更高的通胀率对应的是股债收益率之间的正相关性,比如从1966年到2000年之间,股债混合策略的有效性就会下降。<b>下一个10年，如果通胀中枢高于2%，股债混合策略的有效性或再次反转。</b></p>\n<h3><b>美联储货币政策的溢出效应</b></h3>\n<p><b>美联储货币政策的溢出效应，是通过资本的跨境流动实现的。</b>由于美元的国际货币地位，美联储实施QE会导致一部分资本流入新兴经济体，反之，退出QE则会导致美元回流。在这个过程中，新兴市场国家的汇率、权益和债券资产价格都会重估，但由于宏观经济基本面和外汇储备的差异，各国的表现不尽相同——高企的经常账户赤字、高通胀率、疲弱的增长前景和相对较低的外汇储备是脆弱性的来源。从上文的分析可知，在美联储收紧货币政策时期，美股和固定收益资产的相对表现较差。在全球配置时代，投资美国以外的金融资产是否是一个好的选择？</p>\n<p>权益资产方面，可以将除美国以外的国家或地区分为三组：北美以外的发达国家、新兴市场国家和不发达国家。MSCI EAFE指数刻画的是除北美（美国和加拿大）以外的21个发达国家大盘股和中盘股股价的整体走势。MSCI美股指数和MSCI EAFE指数在美联储货币政策扩张时期的表现都是最好的。<b>美联储货币政策的外溢效应在资本账户开放的国家更为显著，所以发达国家之间货币政策的联动性更强，利率走势相关性更高，MSCI EAFE指数与MSCI美股指数的走势也高度一致，投资其他发达国家的权益资产并不能提供分散化收益。</b></p>\n<p>新兴市场国家和不发达国家均实施了不同程度的资本账户管制，也因此拥有不同程度的货币政策独立性。在全球金融危机之前的常规货币政策时期，新兴市场国家和不发达国家的权益资产在美联储紧缩（或不明确）时期的表现往往是最好的，故可以提供一定的分散化收益。这种分散化收益在新兴市场国家推动金融开放的过程中逐渐减弱。在非常规货币政策时期，新兴市场的分散化收益有进一步弱化的迹象（图2右、图4）。在美联储Taper或缩表期间，MSCI新兴市场指数的回撤幅度甚至更大。在2017年10月美联储开始缩表时，MSCI发达国家指数与MSCI新兴市场国家指数的点位均为220点左右，但到2019年9月缩表结束时，前者升到了240点，后者降到了200点。</p>\n<p><b>美联储收紧货币政策引发的“恐慌”情绪，在新兴市场国家货币汇率和信用风险溢价上体现得更为明显，其传导机制为：美联储收紧货币政策→美国国债长端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指数上升，其他国家与美元的双边汇率下降、信用风险溢价上升。</b>这可以从日内高频数据中得到印证。在2013年6月19日伯南克宣布将于9月确定Taper细节时，美元指数应声上涨，而其他国家货币对美元均呈现出不同程度的贬值。并且，有研究表明，虽然常规与非常规货币政策的溢出效应不尽相同，但在美元汇率和外国债券收益率方面的影响是相似的。</p>\n<p>上一次，美元指数持续上升的起点位于Taper的后半期（2014年7月），在2017年1月达到峰值。期间，广义美元指数从94升到了118，升幅26%。新兴市场国家的货币在美联储于2013年5月释放Taper信号时就开始贬值，信用风险溢价也在同一时间上行，但不同国家的表现有显著差异，关键区分因素之一是外汇储备充足率。</p>\n<p>由阿根廷前财政部副部长帕布罗•吉多蒂(Pablo Guidotti)提出，后经美联储前主席格林斯潘推而广之的一条经验规则是：在不增加外国借款的情况下生活至少一年。“吉多蒂-格林斯潘规则”建议，新兴市场国家的央行应持有至少等于其短期外币债务和经常账户赤字之和的外汇资产。这就得出了一个简单的衡量<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>储备充足率的方法：外汇储备</p>\n<p>以外币计价的短期外债</p>\n<p>经常项目赤字。根据测算，中央银行储备充足率门槛水平约为7%，低于7%为不足，高于7%为充足。以此为依据，将主要的13个新兴市场国家划分为“储备充足国”和“储备不足国家”，通过GDP加权，可计算两组国家的汇率指数（图4）。<b>从2021年5月21日到9月初，13国货币整体上相对于美元贬值了6%，但外汇储备充足国家的货币仅贬值了1%，而外汇储备不足国家的汇率平均贬值幅度为12%。</b>“脆弱五国”（Fragile Five）——南非、巴西、印度、印度尼西亚和土耳其——汇率跌幅为10%-20%。</p>\n<p><b>图4：缩减恐慌与新兴市场国家汇率走势</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b99c34960f832ccc7e791699bd98fa50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p>说明：超额储备率=（外汇储备-以外币计价的短期债务-经常项目赤字）/ GDP</p>\n<p>同样地，在美联储释放Taper信号之后，以投资级公司债与美国国债利差衡量的新兴市场国家的信用风险溢价也开始上升，不同组别之间也呈现出显著的差异（图5）。截止到8月底，13国信用风险溢价整体上升超60bp，外汇储备充足国家和不足国家分别上升40bp和120bp，阿根廷和土耳其分别上升450bp和900bp。</p>\n<p><b>图5：<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>新兴市场投资级公司债（CEMBI）与美国国债利差</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ca1da35637b3efcecdd055560280172\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p><b>这次不一样，Taper 2.0的影响会比较温和。</b>与2013年相比，有四点变化。<b>一是主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升。</b>“脆弱五国”的经常账户平均赤字率从4.4%下降到了0.4%，印度、巴西、印度尼西亚、南非的储备充足率均提到了7%以上（图6）。<b>二是资本流出的压力比较小。</b>从2000到2012年，新兴和发展中经济体的资本账户持续13年顺差，2006-2008年连续3年保持在5000亿美元以上，但在2015-2019年却持续逆差，仅2020年录得小幅顺差，这一次资本外流的压力远低于2013年。三是美联储吸取了历史经验和教训，注重与市场的沟通，反复强调在Taper之前会提前通知，并在2021年7月的FOMC会议上新设了两项常备回购便利工具SRF和SMIFA。四是从2021年7月纽约联储一级交易商调查结果可知，市场预期是美联储或在2021年四季度启动Taper。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击。</p>\n<p><b>图6：主要新兴市场国家储备充足率显著提升</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2753665ae6cbb837276fd0312c47bb9\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83950953bf3d2b084940f6aca7ba103f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：东方证券财富研究</p>\n<p>在8月底的杰克森霍尔会议上，鲍威尔明确发出Taper信号，称“如果经济的发展与预期一致，今年开始缩减资产购买是合适的”。“缩减恐慌”并未重演。<b>华尔街日报早在2021年6月的文章中就预言，“缩减恐慌”已经变成了“缩减平静”。</b></p>\n<p>然而，土耳其和阿根廷的经常账户收支和储备充足率仍为负值，且缺口大于2013年。对于储备不足的经济体，要想缓解资本流出和信用风险上行的压力，要么关闭资本账户，要么跟随或早于美联储加息。“Taper 1.0”时期，13个新兴市场国家平均加息40bp，其中，储备不足国家平均加息110bp，储备充足国家反而降了5bp。加息产生的紧缩效应常常加剧资本或外汇市场的恐慌程度。</p>\n<p><b>当前经济金融层面的不确定性主要来源于滞胀的持续性和强度。二季度以来，美国经济下行的压力开始显现，财政将成为明年经济增长的拖累。</b>与此同时，由于疫情的干扰，全球价值链的中断在短期内难以解决，供给瓶颈还将存在，地产回暖和原材料价格上行仍是通胀的重要支撑。滞胀的宏观环境整体上利空权益和固定收益证券。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从“ 恐慌 ” 到 “ 平静 ”，市场无视美联储？</title>\n<style 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2.0”会有何不同？\n权益资产：缩表之下，波动性提升\n理论上，宽松的货币政策可以改善企业的资产负债表（基本面）和金融市场的流动性状况，从分母（盈利预期）和分子（估值）两个方面抬升权益资产价格，正如马丁·茨威格所说，“在股市上，有钱能使鬼推磨”。\n从1966年1月到2013年12月Taper落地这48年的经验来看，标普500指数平均年化收益率为10.56%，但在货币政策扩张时期，收益率高达15.18%，紧缩时期仅为5.89%。\n由于扩张时期的通胀率更低，扩张与紧缩时期美股的实际年化收益率的差距更大。并且，这种收益的差距是建立在风险大致相同的基础之上的。\n高频数据是观察货币政策对资产价格影响的重要工具。1996年，美联储前主席格林斯潘在一次演讲中称美股为“非理性繁荣”，担心美股泡沫破裂后美国会否像日本一样经历漫长的经济衰退。投资者将这次演讲理解为美联储即将收紧货币政策的一个信号。当时美股已经收盘，但其他国家股市急剧下挫，日本股市跌3%，法兰克福股市下挫4%，伦敦股市下跌2%。次日美股开盘时，道琼斯工业平均指数下跌2.3%。\n与之相反，2013年9月8日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，伯南克并未宣布缩减资产购买计划，这扭转了美股和全球股市的颓势。\n无论是小盘股溢价，还是价值股溢价，货币政策宽松时期都更为显著，而在紧缩时期，经验规律甚至会反转。货币政策宽松时期往往对应的是经济周期中的复苏阶段，小盘股相对于大盘股、价值股相对于成长股的表现显著好于其他阶段。\n分行业板块而言，零售、服装和汽车行业对货币政策更加敏感——扩张期表现更好，紧缩期表现更差。能源、公用事业、食品、金融以及生活消费品行业在不同时期表现较为一致。投资者可以将不同的策略结合使用，例如，小盘价值策略在货币政策宽松时期将获得更高的超额收益。\n在全球金融危机之前的常规货币政策时期，判断美联储货币政策立场的是联邦基金利率的升降，升为紧缩，降为宽松。全球金融危机爆发以来，美联储长期执行零利率政策，资产负债表规模的扩张或收缩成为判断货币政策立场的依据。\n经验上，美股与美联储资产负债表规模有较强的正相关性（图1）。美联储扩表时，权益资产一般有不错的表现。一旦停止扩表，或开始缩表，权益资产波动性会提升。2013年Taper期间，由于美联储仍然在扩表，所以并未影响美股升势。2018年，缩表、加息和中美经贸摩擦的加剧等多因素叠加，导致美股出现较大回撤。更值得关注的是结构性变化。\n图1：美联储资产负债表与权益资产表现\n\n数据来源：Wind、东方证券财富研究\n后危机时代，虽然科技成长在整体上跑赢传统蓝筹和价值，但在货币政策正常化的每一个关键节点，与道琼斯所代表的传统行业相比，纳斯达克所代表的科技成长股的回撤和估值（P/E）下降幅度更大。例如，在美联储2014年10月停止扩表后，纳斯达克估值在3个月内从40倍下降到了30倍，同期，标普500指数的估值则从19倍升到24倍。\n货币政策对权益资产的影响，有赖于通胀环境。如果宽松的货币政策产生通胀上行的压力，反而会给权益资产带来估值压力。经验上，二战后美股涨幅与通胀率呈现出非线性的负相关关系，通缩状态下（通胀为负）美股的表现最好。1948-2020年间，标普500指数在通胀率小于零时的季度平均涨幅达5.2%，在通胀率为0-2%和2%-4%时，涨幅分别为2.6%和2.7%。一旦通胀率大于4%，平均涨幅就迅速下降到1%。\n2021年初以来的“再通胀交易”期间，美股估值大幅上升，整体估值远超21世纪的历史平均水平。在过去的150年中，经周期调整的席勒市盈率（Shiller PE）仅次于2000年科网泡沫。进入今年三季度以后，美国经济增速放缓，然而通胀压力不减，估值的高位拐点已经出现。\n在产出缺口收敛的过程中，实际利率仍将上行，三季度通胀增速虽然阶段性放缓，但下行幅度或有限，大宗商品价格和工资仍将起到托底的作用。8月杰克森霍尔会议已经释放明确的Taper信号。在基本面弱化和流动性收紧的双重压力下，美股估值或将进一步下行。9月初，摩根士丹利已经下调美股评级至低配。中期内，美股配置价值下降，应以大盘股或防守板块（逆周期）为主，对应的行业有食品和饮料、家居和个人护理产品、医疗保健以及公用事业等。\n美债：没有新一轮科技革命的支撑，无持续上行的基础\n桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）认为，投资中的所有问题都可以追溯到利率。因为利率是金融资产定价的基础，而无风险利率是基础的基础。一般认为，无风险利率、自然利率和经济的潜在增长率的趋势保持一致，主要取决于人口、资本和全要素生产率等供给侧因素，货币政策是一种逆周期调节手段，影响的是无风险利率和风险溢价的周期及波动。\n1966-2013年的经验事实是，美国国债、政府机构债和投资级债券在货币政策立场不明确时的实际收益率和夏普比率都是最高的。次优状态是货币政策宽松时期，最差的状态是货币政策紧缩时期。相对于短期国债而言，长期国债在货币政策宽松时期的年化收益率更高，但风险也更大。\n常规与非常规货币政策影响固定收益证券的机制略有不同。在非常规货币政策时期，美联储购买或出售的国债或政府机构债的期限，直接影响到利率的期限结构。美联储退出非常规货币政策，通过影响美国国债的供求关系和发送政策信号，影响长期利率。\n比如，2013年5月，伯南克开始释放Taper信号，美债收益率曲线开始陡峭化。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧随联邦基金利率，运行在0-0.25%的目标区间，但10年期以上国债利率明显上行。纽约联储测算的结果表明，大部分增长归因于期限溢价的上升——主要部分为通胀预期,其余部分源于预期短期利率上修。\n美联储与市场永远处在博弈之中，彼此都在等待对方的信号，市场也在不断试探美联储的决心。达拉斯联储主席费舍尔（R. Fisher）将机构投资者比喻成“野猪”，一旦嗅到了什么不好的气味就会去搜寻，若是发现了对手的弱点就会进攻。这就是为什么预期往往会提前实现的原因。美联储则追求在透明性和模糊性上达成一种玄妙的平衡，避免市场形成一致预期。这有助于降低波动性。\n期限利差往往在Taper开启时达到峰值。加息初期，短期利率加速上行，期限利差进一步压缩。2016年二季度末，随着预期的短期利率加速抬升，期限利差开始走阔，在缩表开始一年后达到峰值（图2左、图4）。期间，期限越短，期限利差涨幅越大。从2016年6月到2018年10月，1年期国债期限利差从50bp（基点）涨到了260bp，涨幅210bp；5年期从100bp涨到了300bp，涨幅200bp；10年期从150bp涨到了315bp，涨幅165bp。但是，长端利率均为超过Taper时的高点。\n按照费雪方程式，名义利率等于实际利率加预期通胀（图2）。现实世界中，二者都无法直接观察。实践中，实际利率常以（不同期限的）通胀指数国债（TIPS）收益率代表。期限相同的国债的名义收益率与TIPS利率之差就是“盈亏平衡的通货膨胀率”（breakeven inflation rate）。它常被视作预期通胀率。\n从期限结构角度来看，名义利率可以被拆分为预期部分和风险部分，预期通胀可以被拆分为预期通胀率和通胀风险溢价。此外，由于TIPS市场规模较小，还需支付一部分流动性溢价。所以，盈亏平衡通胀率还包含了通胀风险溢价和流动性风险溢价，所以并非预期通胀率的良好估计。\n图2：美债收益率的分解\n\n数据来源：Wind、东方证券财富研究\n所以，只要通胀风险溢价或TIPS流动性溢价不等于零（两者之差也不等于零），TIPS通胀补偿就不等于预期通胀。通胀风险溢价是债券投资者因承担通货膨胀风险而要求的额外补偿，其价值取决于通货膨胀与实际经济活动的协方差。在上世纪70-80年代为正值，且较大，因为当时的投资者更担心滞胀局面，但最近几十年持续下降，大危机期间甚至出现了负值，因为投资者越来越关注低通胀或通缩问题。TIPS流动性溢价主要反映的是市场规模和供求关系，与通胀风险无关，一般在发行初期较高。\n拆分后可知，Taper之前10年期国债名义收益率上升是通胀预期、通胀风险溢价和期限溢价共同作用的结果，其中，通胀预期的贡献占绝对主导。2016年中期开始，预期短期利率的上行开始发挥重要作用。预期通胀在大多数时候都主导着盈亏平衡通胀的走势，但二者并不相等，尤其是在经济波动加剧时期，通胀风险溢价或TIPS流动性溢价会出现负值，例如在2012年底和新冠疫情爆发之后（图3）。2020年8月以来，10年期国债收益率和盈亏平衡通胀同步快速反弹，但却并非对通胀预期的响应。从2020年3月到2021年5月，盈亏平衡通胀率上涨了220bp，预期通胀只贡献了其中的30bp，期间，通胀风险溢价由负转正，流动性风险溢价由正转负，是TIPS盈亏平衡通胀上涨的最重要贡献因子。\n图3：美国10年期国债名义收益率与TIPS盈亏平衡通胀的分解\n数据来源：东方证券财富研究中心\n短期内，10年期国债利率上行有三个潜在驱动因素：第一，2021年下半年通胀减速不达预期，或通胀反弹超预期；第二，货币政策正常化进程超预期前置，美联储开始缩减购债规模；第三，拜登政府新一轮财政刺激计划获得国会支持，国债发行量增加。它们将通过实际利率、通胀预期、通胀风险溢价或期限溢价传导至长端利率。\n基于多模型测算的结果表明，10年期国债利率2021年底超过2%的概率不高，长期而言，由于实际均衡短期利率仍维持在低位，只要通胀保持在温和可控水平，长端利率也将运行在低位。一旦10年期国债收益率超过2.5%，美联储或将重启扭曲操作。究其原因，一方面是因为利率上升会增加美国政府的债务负担，侵蚀财政稳健性和美元信用；另一方面，2008年金融危机以来导致美国经济“长期停滞”的因素仍在发挥作用，如果没有新一轮科技革命的支撑，美国经济，从而美债利率不具备持续上涨的基础。\n股票与债券两种金融资产的表现都受到通货膨胀的影响。21世纪以来,美国核心通胀率很少超过2%。在这种环境下,美国股市和美国国债之间的相关性为负,提供了强有力的投资组合多样化。但从历史上看,更高的通胀率对应的是股债收益率之间的正相关性,比如从1966年到2000年之间,股债混合策略的有效性就会下降。下一个10年，如果通胀中枢高于2%，股债混合策略的有效性或再次反转。\n美联储货币政策的溢出效应\n美联储货币政策的溢出效应，是通过资本的跨境流动实现的。由于美元的国际货币地位，美联储实施QE会导致一部分资本流入新兴经济体，反之，退出QE则会导致美元回流。在这个过程中，新兴市场国家的汇率、权益和债券资产价格都会重估，但由于宏观经济基本面和外汇储备的差异，各国的表现不尽相同——高企的经常账户赤字、高通胀率、疲弱的增长前景和相对较低的外汇储备是脆弱性的来源。从上文的分析可知，在美联储收紧货币政策时期，美股和固定收益资产的相对表现较差。在全球配置时代，投资美国以外的金融资产是否是一个好的选择？\n权益资产方面，可以将除美国以外的国家或地区分为三组：北美以外的发达国家、新兴市场国家和不发达国家。MSCI EAFE指数刻画的是除北美（美国和加拿大）以外的21个发达国家大盘股和中盘股股价的整体走势。MSCI美股指数和MSCI EAFE指数在美联储货币政策扩张时期的表现都是最好的。美联储货币政策的外溢效应在资本账户开放的国家更为显著，所以发达国家之间货币政策的联动性更强，利率走势相关性更高，MSCI EAFE指数与MSCI美股指数的走势也高度一致，投资其他发达国家的权益资产并不能提供分散化收益。\n新兴市场国家和不发达国家均实施了不同程度的资本账户管制，也因此拥有不同程度的货币政策独立性。在全球金融危机之前的常规货币政策时期，新兴市场国家和不发达国家的权益资产在美联储紧缩（或不明确）时期的表现往往是最好的，故可以提供一定的分散化收益。这种分散化收益在新兴市场国家推动金融开放的过程中逐渐减弱。在非常规货币政策时期，新兴市场的分散化收益有进一步弱化的迹象（图2右、图4）。在美联储Taper或缩表期间，MSCI新兴市场指数的回撤幅度甚至更大。在2017年10月美联储开始缩表时，MSCI发达国家指数与MSCI新兴市场国家指数的点位均为220点左右，但到2019年9月缩表结束时，前者升到了240点，后者降到了200点。\n美联储收紧货币政策引发的“恐慌”情绪，在新兴市场国家货币汇率和信用风险溢价上体现得更为明显，其传导机制为：美联储收紧货币政策→美国国债长端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指数上升，其他国家与美元的双边汇率下降、信用风险溢价上升。这可以从日内高频数据中得到印证。在2013年6月19日伯南克宣布将于9月确定Taper细节时，美元指数应声上涨，而其他国家货币对美元均呈现出不同程度的贬值。并且，有研究表明，虽然常规与非常规货币政策的溢出效应不尽相同，但在美元汇率和外国债券收益率方面的影响是相似的。\n上一次，美元指数持续上升的起点位于Taper的后半期（2014年7月），在2017年1月达到峰值。期间，广义美元指数从94升到了118，升幅26%。新兴市场国家的货币在美联储于2013年5月释放Taper信号时就开始贬值，信用风险溢价也在同一时间上行，但不同国家的表现有显著差异，关键区分因素之一是外汇储备充足率。\n由阿根廷前财政部副部长帕布罗•吉多蒂(Pablo Guidotti)提出，后经美联储前主席格林斯潘推而广之的一条经验规则是：在不增加外国借款的情况下生活至少一年。“吉多蒂-格林斯潘规则”建议，新兴市场国家的央行应持有至少等于其短期外币债务和经常账户赤字之和的外汇资产。这就得出了一个简单的衡量中央银行储备充足率的方法：外汇储备\n以外币计价的短期外债\n经常项目赤字。根据测算，中央银行储备充足率门槛水平约为7%，低于7%为不足，高于7%为充足。以此为依据，将主要的13个新兴市场国家划分为“储备充足国”和“储备不足国家”，通过GDP加权，可计算两组国家的汇率指数（图4）。从2021年5月21日到9月初，13国货币整体上相对于美元贬值了6%，但外汇储备充足国家的货币仅贬值了1%，而外汇储备不足国家的汇率平均贬值幅度为12%。“脆弱五国”（Fragile Five）——南非、巴西、印度、印度尼西亚和土耳其——汇率跌幅为10%-20%。\n图4：缩减恐慌与新兴市场国家汇率走势\n数据来源：东方证券财富研究\n说明：超额储备率=（外汇储备-以外币计价的短期债务-经常项目赤字）/ GDP\n同样地，在美联储释放Taper信号之后，以投资级公司债与美国国债利差衡量的新兴市场国家的信用风险溢价也开始上升，不同组别之间也呈现出显著的差异（图5）。截止到8月底，13国信用风险溢价整体上升超60bp，外汇储备充足国家和不足国家分别上升40bp和120bp，阿根廷和土耳其分别上升450bp和900bp。\n图5：摩根大通新兴市场投资级公司债（CEMBI）与美国国债利差\n数据来源：东方证券财富研究\n这次不一样，Taper 2.0的影响会比较温和。与2013年相比，有四点变化。一是主要新兴市场国家2020年的经常账户赤字大幅收窄，储备充足率也显著提升。“脆弱五国”的经常账户平均赤字率从4.4%下降到了0.4%，印度、巴西、印度尼西亚、南非的储备充足率均提到了7%以上（图6）。二是资本流出的压力比较小。从2000到2012年，新兴和发展中经济体的资本账户持续13年顺差，2006-2008年连续3年保持在5000亿美元以上，但在2015-2019年却持续逆差，仅2020年录得小幅顺差，这一次资本外流的压力远低于2013年。三是美联储吸取了历史经验和教训，注重与市场的沟通，反复强调在Taper之前会提前通知，并在2021年7月的FOMC会议上新设了两项常备回购便利工具SRF和SMIFA。四是从2021年7月纽约联储一级交易商调查结果可知，市场预期是美联储或在2021年四季度启动Taper。这些因素都有助于缓解Taper或缩表时可能出现的流动性冲击。\n图6：主要新兴市场国家储备充足率显著提升数据来源：东方证券财富研究\n在8月底的杰克森霍尔会议上，鲍威尔明确发出Taper信号，称“如果经济的发展与预期一致，今年开始缩减资产购买是合适的”。“缩减恐慌”并未重演。华尔街日报早在2021年6月的文章中就预言，“缩减恐慌”已经变成了“缩减平静”。\n然而，土耳其和阿根廷的经常账户收支和储备充足率仍为负值，且缺口大于2013年。对于储备不足的经济体，要想缓解资本流出和信用风险上行的压力，要么关闭资本账户，要么跟随或早于美联储加息。“Taper 1.0”时期，13个新兴市场国家平均加息40bp，其中，储备不足国家平均加息110bp，储备充足国家反而降了5bp。加息产生的紧缩效应常常加剧资本或外汇市场的恐慌程度。\n当前经济金融层面的不确定性主要来源于滞胀的持续性和强度。二季度以来，美国经济下行的压力开始显现，财政将成为明年经济增长的拖累。与此同时，由于疫情的干扰，全球价值链的中断在短期内难以解决，供给瓶颈还将存在，地产回暖和原材料价格上行仍是通胀的重要支撑。滞胀的宏观环境整体上利空权益和固定收益证券。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":944,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":863205871,"gmtCreate":1632393165293,"gmtModify":1632800722234,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"😋","listText":"😋","text":"😋","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/863205871","repostId":"2169665501","repostType":4,"repost":{"id":"2169665501","pubTimestamp":1632370388,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2169665501?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-23 12:13","market":"us","language":"zh","title":"美联储议息会议点评：靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169665501","media":"新浪财经","summary":"核心观点\n9月议息会议，美联储维持基准利率和购债规模不变，声明中提及“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。经济预测和点阵图显示加息预期进一步提前。鲍威尔讲话较为鹰派，表示缩减购债规模","content":"<p>核心观点</p>\n<p>9月议息会议，美联储维持基准利率和购债规模不变，声明中提及“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。经济预测和点阵图显示加息预期进一步提前。鲍威尔讲话较为鹰派，表示缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。我们认为，按照本次会议声明和鲍威尔讲话，Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。</p>\n<p>议息会议结果：利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变；资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”，并重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS。经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”，通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”，但仍是暂时的。</p>\n<p>政策利率预测与经济前景预测：政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息。经济前景预测方面，美联储大幅下调今年经济增长预测，上调通胀预测。预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2021年失业率为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%。</p>\n<p>鲍威尔讲话要点：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标，失业率持续的种族差距相当令人不安。</p>\n<p>近期美国基本面情况：疫情方面，新型冠状病毒新增确诊人数回落，疫情边际趋缓和。就业方面，新增非农就业人数继续增长，但8月增幅远低于预期，创2021年1月以来新低，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓但仍在高位，能源项是CPI主要增长项，市场通胀预期有所缓和。消费方面，8月零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。投资方面，耐用品新增订单增速持续改善，但边际有所驱缓。经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示经济复苏放缓，但仍然处于相对高位的扩张区间。</p>\n<p>Taper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。</p>\n<p>点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，点阵图和经济预测表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。</p>\n<p>Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。</p>\n<p>正文</p>\n<p>议息会议结果</p>\n<p>利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基础信贷利率维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。</p>\n<p>资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国债和MBS、购买CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；进行报价利率为0.05%的隔夜逆回购协议操作，每天每方交易限额为1600亿美元。</p>\n<p>经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”；通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”。随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续增强。最近几个月，受疫情影响最严重的行业有所改善，但COVID-19病例的增加减缓了其复苏。通胀上升，主要反映了暂时性因素。经济的演进路径继续取决于病毒的发展进程。疫苗接种方面的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景面临的风险仍然存在。</p>\n<p>美联储政策利率预测与经济预测</p>\n<p>本次议息会议美联储更新了政策利率预测与经济预测。政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2548ac654d0266737d70a1c610987d9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国经济前景预测，经济增长方面，美联储预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2022年增长3.8%，今年6月预期3.3%；预期2023年增长2.5%，今年6月预期2.4%；预期2024年增长2.0%；更长周期预计增长1.8%，今年6月预期增长1.8%。</p>\n<p>失业率方面，美联储预期2021年为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2022年为3.8%，今年6月预期3.8%；预期2023年为3.5%，今年6月预期3.5%；预期2024年增长3.5%；更长周期预期为4.0%，今年6月预期4.0%。</p>\n<p>通胀方面，美联储预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2022年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.2%；预期2024年增长2.1%；更长周期预期为2.0%，今年6月预期2.0%。预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%；预期2022年为2.3%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2024年增长2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/337179c001ee4d2f009760e7065ceb7f\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>鲍威尔的讲话</p>\n<p>美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。委员会今天讨论了实现目标的进展，就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。</p>\n<p>Taper方面，鲍威尔表示：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足；大部分FOMC成员支持缩债的时间和速度；资产购买仍有其用途，但现在是缩减资产购买的时候了。在缩减购债计划结束之前，不会出现加息。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标。</p>\n<p>经济预期方面，鲍威尔表示：经济前景仍然存在风险；Delta毒株减缓了经济复苏；疫苗接种的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；在今年剩下的时间里，增长可能会继续保持强劲的步伐；受疫情影响的行业复苏缓慢；供应限制抑制经济活动。</p>\n<p>就业方面，鲍威尔表示：劳动力需求非常强劲，失业率高估了就业缺口，护理需求和对病毒的持续担忧影响就业增长，但应该会随着时间的推移而消失；劳动力市场仍然有很多闲置的地方；许多联邦公开市场委员会成员认为在就业方面已经取得了实质性的进一步进展，观点是“几乎达到”。Delta毒株影响了人们重返工作岗位，人们可能需要更多的时间才能回到工作岗位；失业率持续的种族差距相当令人不安，消除种族差异是财政政策比美联储的工具更适合的事情。</p>\n<p>通胀方面，鲍威尔表示：通货膨胀正在上升，并且在缓和之前可能会持续数月；供应瓶颈，雇佣困难可能会再次比预期更大，更持久。长期通胀预期指标仍然与长期通胀目标一致，如果持续的高通胀是一个担忧，我们肯定会做出回应。今年和今后几年的通胀预测有所上升，这反映出瓶颈和短缺尚未以“有意义的方式”减轻。</p>\n<p>债务上限方面，鲍威尔表示：及时提高债务上限非常重要；如果不这样做，可能会对经济造成严重损害；美国不应该违约，没有人应该假设美联储能在违约的情况下完全保护市场或经济。</p>\n<p>美国近期基本面</p>\n<p>近日，美国新型冠状病毒新增确诊人数回落，美国疫情情况边际趋缓和。截至2021年9月21日，美国新型冠状病毒累计确诊人数达到4324万人，累计死亡人数70万人，美国新型冠状病毒当日确诊人数为13万人，比上一日减少了8万人。美国疫情扩散的放缓或与疫苗普及率逐渐提高有关，美国新型冠状病毒新增确诊病例从9月13日以来呈下降趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d108a0b4de776878602633cbfcca1a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>就业方面，从非农就业人数变化来看，美国8月季调后非农就业人口增加23.5万人，预期增加72万人，新增非农就业人数创2021年1月以来新低，同时失业率降至5.2%，为2020年3月以来新低。8月美国新增非农就业人数远低于前值和市场预期，从新增非农就业人数走势来看，尽管随着美国疫苗接种速度的加快，以及在部分州失业救济金提前停发的带动下，6月和7月新增非农就业人数大幅增长，连续高于市场预期。但是此前的非农就业数据并未反映新一轮Delta变异毒株引发的疫情反弹给就业市场带来的扰动，8月非农就业数据在疫情扰动下，远低于市场预期。</p>\n<p>Delta变异毒株造成疫情反弹，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。具体来看，此前新增非农就业人数的主要来源休闲酒店业意外零增长导致非农就业数据弱于预期，相较7月环比减少约41.5万人。专业和商业服务业维持增加，录得7.4万人，环比减少约0.5万人，但仍然成为了8月新增非农就业人数最多的行业，仓储运输业增加5.32万人。政府部门就业人数环比减少约26.3万人，由前值增加25.5万人变为今值的减少0.8万人；教育和保健服务新增就业人数环比减少约5.3万人。从行业数据上来看，美国服务业就业人数增长放缓，是导致就业人数大幅低于整体增幅的主要因素之一。新一轮疫情对消费及就业活动的冲击都高于预期，在Delta毒株引发的新一轮感染高峰仍未过去之际，民众自发减少外出令经济活动继续受到冲击，个人教育和重返职场的计划也被打乱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbde1a3a84487e70f3a8cafc8473e0ca\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"1040\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓，能源项是CPI主要增长项。8月未季调CPI同比增长5.3%，预期增长5.3%；未季调核心CPI同比增长4.0%，预期增长4.2%。季调后CPI环比增长0.3%，预期增长0.4%；季调后核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%。PPI同比增长8.3%，再创历史新高。8月CPI同比增速最高的仍是能源项。前期推动CPI持续上涨的交通运输服务以及二手车价格涨势均有所收敛。能源价格同比上涨25%，其中，汽油价格环比增长2.8%，同比增长42.7%，食品价格同比上行3.7%。虽然8月CPI同比仍然维持高位，但涨幅驱缓，市场通胀预期有所缓和。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6326a1fede7bd4665cc7d69bff8419\" tg-width=\"762\" tg-height=\"856\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb465d85d4fd8a7dfb1db447f3ee113\" tg-width=\"734\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费方面，零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。美国8月零售数据环比增长0.7%，远超市场预期的-0.7%，同比增长15.37%。美国公布的9月密歇根大学消费者信心指数小幅升至71，8月终值为70.3，略超预期。由于德尔塔毒株的传播而导致的新冠病例增加正在减缓，消费者信心指数或持续反弹。但与春季和疫情前水平相比，在疫情影响下，当前市场情绪仍然低迷。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a920b65ab2b007e867991d1226c0d5e\" tg-width=\"788\" tg-height=\"846\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>投资方面，近来美国耐用品新增订单月同比起伏不定，7月同比录得10.99%，6月同比录得24.17%，继续2020年11月以来的正值，反映美国投资状况改善，但边际增速有所驱缓。美国7月季调后耐用品除运输外新增订单同比增加15.56%，6月同比为18.50%。美国耐用品新增订单和除运输外耐用品新增订单的持续增长或反映了美国投资状况的持续改善，但边际增速有所驱缓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e191ff9b409bc4d397c7d3ab0eb87d8b\" tg-width=\"758\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示复苏放缓，但仍然处于相对高位。美国8月ISM制造业PMI为59.9，与7月59.5相比有略微抬升，但比5月份的61.2仍有一定差距，受到疫情反弹影响，复苏进度受阻。分项方面，物价有大幅变动，从7月的85.7下降到79.4，供应商交付由7月的72.5小幅下跌到69.5。美国8月ISM非制造业PMI为61.7，较7月的64.1显著回落。分项方面， 商业活动指数60.1，较上月的67下降6.9个百分点，创下六个月新低，凸显Delta变异毒株正在降低人们对外出就餐、休闲和旅行等的需求；就业分项由53.8小幅回落至53.7；库存分项从7月的49.2下降至8月的46.9，跌至近一年来的最低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/346bea160af4b48bf00689f24f779c95\" tg-width=\"928\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>点评</p>\n<p>Taper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息，即“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫，例如通胀已经取得实质性进展，许多FOMC成员表示，就业问题取得了实质性进展，声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足等。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。</p>\n<p>点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。在6月议息会议时，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有7位委员预计将在2022年加息，13位委员预计将在2023年加息。在经济预测中，美联储大幅下调了今年的GDP增速预测，但上调了2022年和2023年的GDP增速预测，同时大幅上调今年的通胀预测，小幅上调2022年的通胀预测，表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。</p>\n<p>Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。按照本次议息会议声明和鲍威尔的讲话来看，如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。</p>\n<p>市场回顾</p>\n<p>利率债</p>\n<p>资金面市场回顾</p>\n<p>2021年9月22日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了4.70bps、-1.54bps、9.10bps、0.67bp和-1.68bps至2.15%、2.23%、2.46%、2.60%和2.60%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动-5.87bps、-2.12bps、-0.87bp、-0.78bp至2.33%、2.56%、2.71%、2.86%。9月22日上证综指上涨0.40%至3628.49，深证成指下跌0.57%至14277.08，创业板指下跌0.91%至3164.33。</p>\n<p>央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作。今日央行公开市场开展600亿元7天逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，有300亿元逆回购到期，实现流动性净投放900亿元。此外，本周四至周五还有600亿元7天逆回购到期，周五有700亿元国库现金定存到期，周日有500亿元逆回购到期。</p>\n<p>流动性动态监测</p>\n<p>我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a306434fbba9a99088fd2e91d87d106\" tg-width=\"732\" tg-height=\"1136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可转债</p>\n<p>可转债市场回顾</p>\n<p>9月22日转债市场，中证转债指数收于415.11点，日上涨0.43%，可转债指数收于1735.61点，日上涨0.42%，可转债预案指数收于1449.60点，日下跌0.04%；平均转债价格144.52，平均平价为113.55元。376支上市交易可转债，除英科转债、九洲转债和清水转债停牌，191支上涨，1支横盘，181支下跌。其中蒙电转债（16.03%）、濮耐转债（14.42%）和齐翔转2（12.23%）领涨，时达转债（-12.29%）、弘信转债（-8.20%）和久吾转债（-5.86%）领跌。370支可转债正股，171支上涨，8支横盘，191支下跌。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/688388\">嘉元科技</a>（15.84%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300682\">朗新科技</a>（13.11%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/600863\">内蒙华电</a>（10.08%）领涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/002527\">新时达</a>（-9.97%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300657\">弘信电子</a>（-9.31%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300631\">久吾高科</a>（-8.04%）领跌。</p>\n<p>可转债市场周观点</p>\n<p>上周市场先扬后抑，转债指数冲高后快速回落。结构上看市场风格出现了较为明显的均衡，前期饱受冲击的医药等板块开始走强，而强势周期板块则调整明显。</p>\n<p>最近市场对转债估值问题讨论颇多，上周股性估值也有所压缩，但我们认为估值并不是当前市场的核心左右因素，进一步考虑到估值的结构分化较大，市场的总体估值水平的参考意义也有所下降。策略上我们继续着均衡的方向，当前正是配置再平衡的阶段。我们认为市场波动加大正是部分方向加紧布局的阶段，在方向上做好平衡的核心是精选个券，市场的alpha更为明显，机会并不会受到局限，转债保持高弹性的同时可以增加部分仓位关注价格安全垫较厚的正股低估值标的。</p>\n<p>周期板块是近期波动迅速增大的品种，随着全球经济开始面临增长压力也会进一步抑制商品的潜在需求，同时上游价格的高企也对下游的需求产生负面影响。上下游博弈的背后更加关注供给受限或是需求仍有潜在提振空间的方向，例如原油、特高压、公用事业环保等板块。</p>\n<p>近期泛消费板块遭遇持续的冲击，其中情绪有一定过度反应的嫌疑，冲击过后仍然值得重视这一方向。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。同时我们可以增加对金融板块的关注。</p>\n<p>对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，近期仍旧有持续创出新高的标的。但往后看这一方向应更加看重alpha，我们建议优选龙头个券配置。主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。但当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。</p>\n<p>高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱转债、嘉元（金博）转债、金诚（滨化）转债、奥佳转债、恩捷转债、晶科转债、比音转债、精达转债。</p>\n<p>稳健弹性组合建议关注杭银转债、蒙娜（海澜）转债、旺能转债、天壕转债、台华转债、天能（福能）转债、文灿转债、润建转债、朗新转债。</p>\n<p>风险因素</p>\n<p>市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。</p>\n<p>股票市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/294bd133a63473e9163b00961accb856\" tg-width=\"736\" tg-height=\"658\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>转债市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82a6a015caa67dc2b92dd786923292bd\" tg-width=\"738\" tg-height=\"174\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中信证券明明研究团队</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1804bd2a58f1fc4b3242b88f2f02977b\" tg-width=\"820\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储议息会议点评：靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-09-23/doc-iktzscyx5801703.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f36976bdc18f7089989d74786b5b12ee","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","600030":"中信证券","IVV":"标普500指数ETF",".DJI":"道琼斯","DOG":"道指反向ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","OEX":"标普100",".SPX":"S&P 500 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risen）”改为“位于高位（is elevated）”，但仍是暂时的。\n政策利率预测与经济前景预测：政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息。经济前景预测方面，美联储大幅下调今年经济增长预测，上调通胀预测。预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2021年失业率为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%。\n鲍威尔讲话要点：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标，失业率持续的种族差距相当令人不安。\n近期美国基本面情况：疫情方面，新型冠状病毒新增确诊人数回落，疫情边际趋缓和。就业方面，新增非农就业人数继续增长，但8月增幅远低于预期，创2021年1月以来新低，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓但仍在高位，能源项是CPI主要增长项，市场通胀预期有所缓和。消费方面，8月零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。投资方面，耐用品新增订单增速持续改善，但边际有所驱缓。经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示经济复苏放缓，但仍然处于相对高位的扩张区间。\nTaper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。\n点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，点阵图和经济预测表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。\nTaper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。\n正文\n议息会议结果\n利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基础信贷利率维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。\n资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国债和MBS、购买CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；进行报价利率为0.05%的隔夜逆回购协议操作，每天每方交易限额为1600亿美元。\n经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”；通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”。随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续增强。最近几个月，受疫情影响最严重的行业有所改善，但COVID-19病例的增加减缓了其复苏。通胀上升，主要反映了暂时性因素。经济的演进路径继续取决于病毒的发展进程。疫苗接种方面的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景面临的风险仍然存在。\n美联储政策利率预测与经济预测\n本次议息会议美联储更新了政策利率预测与经济预测。政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。\n\n美国经济前景预测，经济增长方面，美联储预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2022年增长3.8%，今年6月预期3.3%；预期2023年增长2.5%，今年6月预期2.4%；预期2024年增长2.0%；更长周期预计增长1.8%，今年6月预期增长1.8%。\n失业率方面，美联储预期2021年为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2022年为3.8%，今年6月预期3.8%；预期2023年为3.5%，今年6月预期3.5%；预期2024年增长3.5%；更长周期预期为4.0%，今年6月预期4.0%。\n通胀方面，美联储预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2022年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.2%；预期2024年增长2.1%；更长周期预期为2.0%，今年6月预期2.0%。预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%；预期2022年为2.3%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2024年增长2.1%。\n\n鲍威尔的讲话\n美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。委员会今天讨论了实现目标的进展，就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。\nTaper方面，鲍威尔表示：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足；大部分FOMC成员支持缩债的时间和速度；资产购买仍有其用途，但现在是缩减资产购买的时候了。在缩减购债计划结束之前，不会出现加息。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标。\n经济预期方面，鲍威尔表示：经济前景仍然存在风险；Delta毒株减缓了经济复苏；疫苗接种的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；在今年剩下的时间里，增长可能会继续保持强劲的步伐；受疫情影响的行业复苏缓慢；供应限制抑制经济活动。\n就业方面，鲍威尔表示：劳动力需求非常强劲，失业率高估了就业缺口，护理需求和对病毒的持续担忧影响就业增长，但应该会随着时间的推移而消失；劳动力市场仍然有很多闲置的地方；许多联邦公开市场委员会成员认为在就业方面已经取得了实质性的进一步进展，观点是“几乎达到”。Delta毒株影响了人们重返工作岗位，人们可能需要更多的时间才能回到工作岗位；失业率持续的种族差距相当令人不安，消除种族差异是财政政策比美联储的工具更适合的事情。\n通胀方面，鲍威尔表示：通货膨胀正在上升，并且在缓和之前可能会持续数月；供应瓶颈，雇佣困难可能会再次比预期更大，更持久。长期通胀预期指标仍然与长期通胀目标一致，如果持续的高通胀是一个担忧，我们肯定会做出回应。今年和今后几年的通胀预测有所上升，这反映出瓶颈和短缺尚未以“有意义的方式”减轻。\n债务上限方面，鲍威尔表示：及时提高债务上限非常重要；如果不这样做，可能会对经济造成严重损害；美国不应该违约，没有人应该假设美联储能在违约的情况下完全保护市场或经济。\n美国近期基本面\n近日，美国新型冠状病毒新增确诊人数回落，美国疫情情况边际趋缓和。截至2021年9月21日，美国新型冠状病毒累计确诊人数达到4324万人，累计死亡人数70万人，美国新型冠状病毒当日确诊人数为13万人，比上一日减少了8万人。美国疫情扩散的放缓或与疫苗普及率逐渐提高有关，美国新型冠状病毒新增确诊病例从9月13日以来呈下降趋势。\n\n就业方面，从非农就业人数变化来看，美国8月季调后非农就业人口增加23.5万人，预期增加72万人，新增非农就业人数创2021年1月以来新低，同时失业率降至5.2%，为2020年3月以来新低。8月美国新增非农就业人数远低于前值和市场预期，从新增非农就业人数走势来看，尽管随着美国疫苗接种速度的加快，以及在部分州失业救济金提前停发的带动下，6月和7月新增非农就业人数大幅增长，连续高于市场预期。但是此前的非农就业数据并未反映新一轮Delta变异毒株引发的疫情反弹给就业市场带来的扰动，8月非农就业数据在疫情扰动下，远低于市场预期。\nDelta变异毒株造成疫情反弹，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。具体来看，此前新增非农就业人数的主要来源休闲酒店业意外零增长导致非农就业数据弱于预期，相较7月环比减少约41.5万人。专业和商业服务业维持增加，录得7.4万人，环比减少约0.5万人，但仍然成为了8月新增非农就业人数最多的行业，仓储运输业增加5.32万人。政府部门就业人数环比减少约26.3万人，由前值增加25.5万人变为今值的减少0.8万人；教育和保健服务新增就业人数环比减少约5.3万人。从行业数据上来看，美国服务业就业人数增长放缓，是导致就业人数大幅低于整体增幅的主要因素之一。新一轮疫情对消费及就业活动的冲击都高于预期，在Delta毒株引发的新一轮感染高峰仍未过去之际，民众自发减少外出令经济活动继续受到冲击，个人教育和重返职场的计划也被打乱。\n\n通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓，能源项是CPI主要增长项。8月未季调CPI同比增长5.3%，预期增长5.3%；未季调核心CPI同比增长4.0%，预期增长4.2%。季调后CPI环比增长0.3%，预期增长0.4%；季调后核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%。PPI同比增长8.3%，再创历史新高。8月CPI同比增速最高的仍是能源项。前期推动CPI持续上涨的交通运输服务以及二手车价格涨势均有所收敛。能源价格同比上涨25%，其中，汽油价格环比增长2.8%，同比增长42.7%，食品价格同比上行3.7%。虽然8月CPI同比仍然维持高位，但涨幅驱缓，市场通胀预期有所缓和。\n\n消费方面，零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。美国8月零售数据环比增长0.7%，远超市场预期的-0.7%，同比增长15.37%。美国公布的9月密歇根大学消费者信心指数小幅升至71，8月终值为70.3，略超预期。由于德尔塔毒株的传播而导致的新冠病例增加正在减缓，消费者信心指数或持续反弹。但与春季和疫情前水平相比，在疫情影响下，当前市场情绪仍然低迷。\n\n投资方面，近来美国耐用品新增订单月同比起伏不定，7月同比录得10.99%，6月同比录得24.17%，继续2020年11月以来的正值，反映美国投资状况改善，但边际增速有所驱缓。美国7月季调后耐用品除运输外新增订单同比增加15.56%，6月同比为18.50%。美国耐用品新增订单和除运输外耐用品新增订单的持续增长或反映了美国投资状况的持续改善，但边际增速有所驱缓。\n\n经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示复苏放缓，但仍然处于相对高位。美国8月ISM制造业PMI为59.9，与7月59.5相比有略微抬升，但比5月份的61.2仍有一定差距，受到疫情反弹影响，复苏进度受阻。分项方面，物价有大幅变动，从7月的85.7下降到79.4，供应商交付由7月的72.5小幅下跌到69.5。美国8月ISM非制造业PMI为61.7，较7月的64.1显著回落。分项方面， 商业活动指数60.1，较上月的67下降6.9个百分点，创下六个月新低，凸显Delta变异毒株正在降低人们对外出就餐、休闲和旅行等的需求；就业分项由53.8小幅回落至53.7；库存分项从7月的49.2下降至8月的46.9，跌至近一年来的最低水平。\n\n点评\nTaper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息，即“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫，例如通胀已经取得实质性进展，许多FOMC成员表示，就业问题取得了实质性进展，声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足等。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。\n点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。在6月议息会议时，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有7位委员预计将在2022年加息，13位委员预计将在2023年加息。在经济预测中，美联储大幅下调了今年的GDP增速预测，但上调了2022年和2023年的GDP增速预测，同时大幅上调今年的通胀预测，小幅上调2022年的通胀预测，表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。\nTaper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。按照本次议息会议声明和鲍威尔的讲话来看，如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。\n市场回顾\n利率债\n资金面市场回顾\n2021年9月22日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了4.70bps、-1.54bps、9.10bps、0.67bp和-1.68bps至2.15%、2.23%、2.46%、2.60%和2.60%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动-5.87bps、-2.12bps、-0.87bp、-0.78bp至2.33%、2.56%、2.71%、2.86%。9月22日上证综指上涨0.40%至3628.49，深证成指下跌0.57%至14277.08，创业板指下跌0.91%至3164.33。\n央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作。今日央行公开市场开展600亿元7天逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，有300亿元逆回购到期，实现流动性净投放900亿元。此外，本周四至周五还有600亿元7天逆回购到期，周五有700亿元国库现金定存到期，周日有500亿元逆回购到期。\n流动性动态监测\n我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。\n\n可转债\n可转债市场回顾\n9月22日转债市场，中证转债指数收于415.11点，日上涨0.43%，可转债指数收于1735.61点，日上涨0.42%，可转债预案指数收于1449.60点，日下跌0.04%；平均转债价格144.52，平均平价为113.55元。376支上市交易可转债，除英科转债、九洲转债和清水转债停牌，191支上涨，1支横盘，181支下跌。其中蒙电转债（16.03%）、濮耐转债（14.42%）和齐翔转2（12.23%）领涨，时达转债（-12.29%）、弘信转债（-8.20%）和久吾转债（-5.86%）领跌。370支可转债正股，171支上涨，8支横盘，191支下跌。其中嘉元科技（15.84%）、朗新科技（13.11%）和内蒙华电（10.08%）领涨，新时达（-9.97%）、弘信电子（-9.31%）和久吾高科（-8.04%）领跌。\n可转债市场周观点\n上周市场先扬后抑，转债指数冲高后快速回落。结构上看市场风格出现了较为明显的均衡，前期饱受冲击的医药等板块开始走强，而强势周期板块则调整明显。\n最近市场对转债估值问题讨论颇多，上周股性估值也有所压缩，但我们认为估值并不是当前市场的核心左右因素，进一步考虑到估值的结构分化较大，市场的总体估值水平的参考意义也有所下降。策略上我们继续着均衡的方向，当前正是配置再平衡的阶段。我们认为市场波动加大正是部分方向加紧布局的阶段，在方向上做好平衡的核心是精选个券，市场的alpha更为明显，机会并不会受到局限，转债保持高弹性的同时可以增加部分仓位关注价格安全垫较厚的正股低估值标的。\n周期板块是近期波动迅速增大的品种，随着全球经济开始面临增长压力也会进一步抑制商品的潜在需求，同时上游价格的高企也对下游的需求产生负面影响。上下游博弈的背后更加关注供给受限或是需求仍有潜在提振空间的方向，例如原油、特高压、公用事业环保等板块。\n近期泛消费板块遭遇持续的冲击，其中情绪有一定过度反应的嫌疑，冲击过后仍然值得重视这一方向。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。同时我们可以增加对金融板块的关注。\n对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，近期仍旧有持续创出新高的标的。但往后看这一方向应更加看重alpha，我们建议优选龙头个券配置。主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。但当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。\n高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱转债、嘉元（金博）转债、金诚（滨化）转债、奥佳转债、恩捷转债、晶科转债、比音转债、精达转债。\n稳健弹性组合建议关注杭银转债、蒙娜（海澜）转债、旺能转债、天壕转债、台华转债、天能（福能）转债、文灿转债、润建转债、朗新转债。\n风险因素\n市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。\n股票市场\n\n转债市场\n\n中信证券明明研究团队","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":211,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":869465425,"gmtCreate":1632317881067,"gmtModify":1632801296308,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"😮","listText":"😮","text":"😮","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/869465425","repostId":"2169465332","repostType":4,"repost":{"id":"2169465332","pubTimestamp":1632288777,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2169465332?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-22 13:32","market":"hk","language":"zh","title":"美联储决议终极前瞻：聚焦五大疑问，点阵图成关键","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169465332","media":"新浪财经","summary":"　　北京时间周四凌晨02：00，美联储将公布9月利率决议。此次利率决议，美联储料将给出进一步的缩债信息，点阵图也将首次加入官员们对2024年的加息情况预期。另外，决议还将更新美联储对未来几年的经济预测，鲍威尔也将针对高通胀再次发表评论，决议料将对外汇市场、黄金市场以及股市等造成重要影响。　　彭博调查的经济学家预计美联储会发出减码暗示，并在11月正式宣布。","content":"<p>北京时间周四凌晨02：00，美联储将公布9月利率决议。此次利率决议，美联储料将给出进一步的缩债信息，点阵图也将首次加入官员们对2024年的加息情况预期。另外，决议还将更新美联储对未来几年的经济预测，鲍威尔也将针对高通胀再次发表评论，决议料将对外汇市场、黄金市场以及股市等造成重要影响。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/353fb9ea0f106c57ca24453eaf494fdc\" tg-width=\"606\" tg-height=\"399\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>何时宣布缩减购债？</p>\n<p>彭博调查的经济学家预计美联储会发出减码暗示，并在11月正式宣布。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/202593cf0607041d8d29efb1abf06b2c\" tg-width=\"1082\" tg-height=\"785\" referrerpolicy=\"no-referrer\">根据最新的路透调查，超过60%的经济学家预计首次缩减购债将在12月发生。</p>\n<p>外汇分析师Kathy表示，毫无疑问，“缩债”将被讨论，很可能在新闻发布会上提及，但决定市场如何回应的一个问题是“缩债”的开始日期。</p>\n<p>他表示，最新的非农和通胀数据出人意料，加上市场波动加剧，几乎可以肯定美联储明天不会提供任何具体指引。相反，他们可能会承认经济放缓，但对复苏有信心。</p>\n<p>他预计鲍威尔会确认今年开始缩债，但现在决定是在11月还是12月开始还为时过早。</p>\n<p>鲍威尔在8月份曾表示，他认为通胀已经达到了门槛，并且在就业方面看到了“明显进展”，因此今年可能适合缩减债券计划。</p>\n<p>在8月份意外增加了23.5万个非农就业岗位后，美联储官员们可能需要更多的非农报告来证实就业领域取得了实质性的进一步进展。在此情况下，11月2-3日的政策会议上宣布减少债券购买将是一个不错的选择，届时可以根据10月非农报告的情况做出最新的政策研判。也有分析人士指出，美联储11月初的会议将在其看到10月就业数据之前举行，这可能会让政策制定者在12月之前犹豫不决。</p>\n<p>点阵图偏鹰or偏鸽？</p>\n<p>巴克莱驻纽约首席美国经济学家Michael&nbsp;Gapen在提到购债和利率时表示：“你手头有两个工具，如果你在使用其中一个工具方面取得了进展，那意味着另一个也是如此。”</p>\n<p>美联储每个季度会公布一次“点阵图”，该点阵图显示了在不具名的情况下决策者对经济增长、就业和通胀，以及加息时间的预测。</p>\n<p>点阵图将显示大多数决策者是否坚持了最近表达的观点，即新冠Delta变种病毒对经济的影响只是短暂的，该病毒目前造成动荡和不确定性，削弱了经济活动。本周的点阵图还将首次展示美联储官员对2024年的预期。</p>\n<p>联邦公开市场委员会设定了三项加息条件：第一通胀率必须达到2%，第二通胀率势必会在一段时间内超过2%；第三劳动力市场必须处于充分就业状态。</p>\n<p>6月点阵图显示，有7名委员预计将会在2022年加息，13名名委员预计2023年将加息。相比之下，3月时有4名委员预计会在2022年加息，7名委员预计2023年将加息。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83124efd3af1827550a0aba12649309e\" tg-width=\"960\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">此次点阵图如果显示支持2023年前加息的官员阵营在增加，将被市场解读为鹰派，反之，将被市场解读为鸽派。</p>\n<p>高通胀会证明是暂时的吗？</p>\n<p>美联储官员大致分为两个阵营，其中鹰派对通胀持谨慎态度，倾向于必要时较快减码，为2022年下半年加息铺平道路。</p>\n<p>另一方是“通胀暂时论”派，其中可能包括主席鲍威尔，理事布雷纳德，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等鸽派官员。</p>\n<p>他们认为疫情相关的供应链扭曲情况会随着时间的推移而缓解，从而降低通胀压力。他们还没有准备好就疫情消退时劳动力市场规模或人们的工作意愿得出结论。这些人士希望从更多数据中寻找线索。</p>\n<p>支持何时加息的关键论点是，美联储是否能够在收紧之前等到其想要的经济改善，或者不断上升的价格压力是否会迫使其采取行动。</p>\n<p>美国8月CPI涨幅回落，同比上涨5.3%，符合预期，略低于前值5.4%，核心CPI同比上涨4%，不及预期的4.2%以及前值4.3%，显示美国通胀或已见顶。这将支持鲍威尔的论点，即高通胀将是暂时的。</p>\n<p>但目前尚不清楚推动整体价格上涨的供应链中断何时会缓解。此外，对冠状病毒变种传播的新限制也可能是通货膨胀加速或保持在较高水平的潜在因素。</p>\n<p>周三公布的经济预测可能会显示决策者的广泛通胀预测，他们可能对通胀风险是上行还是下行仍然存在分歧。</p>\n<p>经济预测</p>\n<p>政策制定者在3月、6月、9月和12月会议后发布的经济增长和就业预测将提供洞察力，了解决策者是否担心增长和就业可能落后于通胀，从而使美联储陷入困境政策常态化。</p>\n<p>一些投资者担心美国经济可能进入滞胀期，即使增长乏力，定价压力也会上升。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>本月早些时候发布的一份报告显示，在这种环境下，通常很少有资产类别表现良好，投资者纷纷涌入被认为表现更好的资产。</p>\n<p>MBS和国债削减比例</p>\n<p>自大流行开始以来，美国<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>每月购买800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持债券。</p>\n<p>随着美联储官员淡化购买MBS导致全国房价创纪录的前景，关于美联储可能会在国债之前或以更快的速度减少购买抵押贷款支持证券的猜测已经消退。</p>\n<p>鲍威尔在7月表示，他预计美联储将同时减少对美国国债和MBS的购买。</p>\n<p>尽管如此，投资者仍将密切关注是否有迹象表明该政策正在被重新考虑。</p>\n<p>机构观点</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CBA.AU\">澳洲联邦银行</a>：美联储点阵图或影响美国联邦公开市场委员会（FOMC）的反应</p>\n<p>澳洲联邦银行预计美元将在即将召开的FOMC政策会议之前保持在窄幅波动。由于8月美国劳动力市场复苏受挫以及新冠重症病例激增，货币政策可能会保持不变，因此FOMC可能在宣布缩减资产购买之前等待。澳洲联邦银行表示，FOMC可能会讨论与德尔塔毒株相关的（供应）中断如何推迟工人重返劳动力市场。尽管如此，潜在通胀升高也可能导致更多FOMC委员在点阵图中预测在2022年开始利率紧缩周期。</p>\n<p>机构前瞻美联储利率决议：美联储将就缩债放出信号&nbsp;市场可能震荡</p>\n<p>在9月22日的会议上，我们预计美国联邦公开市场委员会（FOMC）与会者将研究近期疲软的国内活动数据，并将如鲍威尔在杰克逊霍尔年会上所说的那样，暗示将在今年晚些时候开始逐步减少资产购买。然而，随着美国政府债务上限僵局带来的不确定性上升，美联储本周的表态可能比市场预期的更强硬。若本次经济预期抬高了通胀预期并表示将加快缩债步伐，可能加剧避险情绪。</p>\n<p>机构前瞻美联储利率决议：鲍威尔将再次面临点阵图困境</p>\n<p>美联储主席鲍威尔本周再次面临“点阵图困境”的风险，此前，他曾强调，&nbsp;美联储的缩债决定不应主张对相关官员加息预期的猜测。然而，如果利率决议后的点阵图显示官员们正在考虑加息，鲍威尔的这一主张可能难以得到贯彻。有报道称，点阵图可能会显示，官员们预计加息时间可能会提前，最早会在2022年，由于通胀可能会持续走高，未来几年的加息幅度可能会超过今年早些时候的预期。</p>\n<p>机构前瞻美联储利率决议：美联储意外鹰派的政策风险支撑美元</p>\n<p>尽管避险情绪暂时减弱，但美元避险吸引力的持续，将限制其跌势，市场对美联储周三意外公布鹰派政策的风险仍持谨慎态度。&nbsp;投资者仍预计美联储将在本周发出缩减QE的信号，但在2021年底前不会开始缩减QE，因此美联储的点阵图上升可能引发鹰派意外和美元走强。然而，尽管鹰派意外会点燃美元的需求，但美元的涨势可能有限，因为市场不像6月会议前那样缺少美元，周四仍面临美元PPI跌至负值的风险。</p>\n<p>机构分析：美联储本次会议为缩减购债预热</p>\n<p>美国8月CPI涨幅回落，同比上涨5.3%，符合预期，略低于前值5.4%，显示美国通胀或已见顶。市场普遍预期美联储在11月或12月会议上正式提出缩减购债。我们认为缩减购债会在年内落地，并在明年7月完成。9月会议将为其预热，不会对市场产生明显冲击。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>首席经济学家Jay&nbsp;Bryson：本周美联储会议或提供缩债线索&nbsp;料于11或12月会议上宣布缩债</p>\n<p>除非经济复苏在未来几个月完全脱离轨道，否则我们相信美联储将在11月或12月的FOMC会议上宣布缩减购债规模。预计FOMC可能会在本周会议结束时修改声明措辞，就何时开始缩减购债提供一些线索。例如，调整声明的第一句话和/或将经济前景的风险描述为更加“平衡”，可能意味着FOMC相信缩减购债迫在眉睫。包括9月美国非农报告在内，如果未来几周经济数据有足够的改善，美联储官员可能会在整个10月期间利用公开言论暗示将在11月开始缩减购债规模。</p>\n<p>Insight&nbsp;Investment：料此次美联储会议不会宣布缩债</p>\n<p>Insight&nbsp;Investment的投资组合经理Scott&nbsp;Ruesterholz和Gautam&nbsp;Khanna称，最新的美国通胀数据显示通胀已见顶，为实现美联储认为通胀将是暂时现象的基本假设迈出了第一步。他们表示，即将召开的美联储会议“极不可能”宣布缩减购债规模。假设9月出现强劲的就业报告，那么美联储将会在11月宣布缩债。虽然通胀飙升是暂时的，但短期内不会恢复到2%。预计到2021年年底，美国年度CPI将保持在4%左右，并在2022年年中之前保持在3%以上，直到2022年底进一步下降。</p>\n<p>金融服务机构Bankrate前瞻美联储FOMC：前景导致缺乏共识</p>\n<p>预计美联储可能会在9月的会议上制定退出策略，前提是不造成混乱。令人失望的8月美国就业报告对劳动力市场反弹的活力提出了质疑，与此同时CPI正处于13年来的最高水平，引发了对资产泡沫的担忧。Bankrate首席金融分析师Greg&nbsp;McBride表示：“前景导致了（市场）缺乏共识。德尔塔毒株肯定会导致经济的某些方面出现疲软，对美联储的一些成员来说，这足以让他们暂停。而美联储的其他成员可能认为，最近的经济疲软只不过是道路上的颠簸，但较长期的复苏是完整的。”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/WBC.AU\">西太平洋银行</a>前瞻美联储FOMC：强劲增长预期将得到确认</p>\n<p>自7月FOMC会议以来，美国已经为缩减QE奠定了基础，但也有许多令人失望的重大数据。尽管8月非农数据未达预期，我行将预期美联储宣布缩债的时间从9月推迟至12月，但我行仍预计这一过程将从2022年1月持续至6月。此后，美国的经济活动和就业增长应保持强劲，这将使围绕政策的叙述转向加息。此次会议上，预计这两个阶段的政策前景都应该得到展示，强劲的增长预期将得到确认，通胀将处于目标水平。预计虽然叙述将涵盖风险，但经济的机遇应该是重点。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储决议终极前瞻：聚焦五大疑问，点阵图成关键</title>\n<style 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07:51","market":"us","language":"zh","title":"假期4件大事，海外市场过山车，节后A股怎么走？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169482637","media":"Wind万得","summary":"假期重磅事件和随后的美联储公布利率决议、超级央行周等，多因素叠加节后A股表现如何，值得期待。最终收盘，仍然大幅下跌3.3%。其中LME铜跌幅最大，两个交易日累计下跌3.16%，而黄金表现最好，两个交易日累计上涨1.35%。这些公募投资人士认为，市场整体资金面由增量入场转为存量博弈，或是A股跷跷板效应突出及呈现结构性行情的主要原因。此外安信策略陈果、夏凡捷分析认为，假期间海外市场动荡，投资者对于恒大集团债务","content":"<p>中秋小长假结束，本周A股休市了两天，但欧美、亚太地区多个市场迎来调整。<b>假期重磅事件和随后的美联储公布利率决议、超级央行周等，多因素叠加节后A股表现如何，</b>值得期待。</p>\n<p><b>//&nbsp;&nbsp;假期大事一览&nbsp; //</b></p>\n<p>1、<b>证监会修改创业板首次公开发行证券发行与承销有关规定，</b>取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求；删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深交所在其业务规则中予以明确。沪深交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则。</p>\n<p>科创板自律委和创业板规范委就促进股票发行承销规则修订实施平稳过渡提出三大行业倡导建议：一是鼓励网下投资者合理报价，建议最高报价剔除比例在不超过3%的同时，也不低于1%；二是支持发行人和主承销商合理定价，建议审慎评估定价是否超出网下投资者报价“四个值”的孰低值，且超出幅度不高于30%；三是呼吁各市场参与主体规范参与股票发行业务。</p>\n<p>2、北交所火了：中秋假期首日，又有券商上线了北交所预约开户功能。据不完全统计，自9月17日晚明确个人投资者参与北交所股票交易的“准入门槛”（即“20个交易日日均证券资产50万元+2年交易经验”）以来，<b>截至9月19日18时，已有近20家券商的APP支持北交所预约开户。据媒体报道，有头部券商表示预约成功人数已过万。</b></p>\n<p>成立北交所，券商被认为是最大的受益行业。北京南山投资创始人周运南表示，券商是新三板企业的主办券商，也是做市公司的做市商，而且很多券商参与了精选层公司公开发行时的战略配售。此外，券商将增加更多的上市投行业务、经纪业务。</p>\n<p>3、新资金持续进场：三季度以来新基金的成立规模有所上升。Wind数据统计显示，<b>三季度以来至9月18日，新基金成立规模超过6000亿元，较整个二季度增长了18.51%。</b>考虑到前期市场调整已经在一定程度上释放了风险，基金公司正在积极布局权益基金产品，主题型权益基金成为重点产品。目前来看，基金公司布局权益基金的热情还将延续一段时间。</p>\n<p>4、<b>假期外围市场波动大：</b>9月20日（周一），恒指低开低走，盘中一度跌超4%，并跌破24000点整数关口，创去年10月6日以来新低。最终收盘，仍然大幅下跌3.3%。另外美股也继续下跌，最终道指跌1.78%，纳指跌2.19%，标普500跌1.70%，其中道指创出近三个月新低。欧洲三大股指也全线下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.86%，法国CAC40指数跌1.74%，德国DAX指数大跌2.31%。</p>\n<p>不过9月21日（周二）市场有所好转，美三大股指分化，其中道指微跌0.15%，纳指涨0.22%，标普500微跌0.08%。欧洲三大股指强劲回升，英国<a href=\"https://laohu8.com/S/.100.UK\">富时100指数</a>涨1.12%，法国CAC40指数涨1.50%，德国DAX指数反弹1.43%。恒生指数小幅上攻0.51%。另外大宗商品也一样，多个品种在周一大跌后有所回暖。</p>\n<p>总体来看，<b>多个市场周二的反弹未能收回周一的下跌，本周前两个交易日，全球主要资本市场累计以下跌为主。其中LME铜跌幅最大，两个交易日累计下跌3.16%，而黄金表现最好，两个交易日累计上涨1.35%。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22cd2b2a8af74b4eb5191d4bc9bfbe4b\" tg-width=\"682\" tg-height=\"1081\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>//&nbsp;&nbsp;关注后期重磅事件&nbsp; //</b></p>\n<p>除了小长假中已经过去的大事件，本周后期还有几件重磅大事将对市场有积极地影响，需要提前关注。</p>\n<p>1、<b>北京时间9月23日02:00，美联储将公布利率决议，并公布经济预估摘要。</b>美联储何时开始缩减每月1200亿美元政府债券购买规模是市场关注焦点。Jefferies、<a href=\"https://laohu8.com/S/WBC.AU\">西太平洋银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等机构纷纷给出各自前瞻，多数机构认为本周美联储将宣布何时开始缩减购债规模。</p>\n<p>美联储主席鲍威尔今年8月在杰克逊霍尔（JacksonHole）研讨会上发表讲话时表示，美联储政策制定委员会可能很快开始逐步退出疫情时期的刺激计划，但有两个条件:朝着就业最大化和平均2%的通胀率取得“实质性进展”。鲍威尔承认，通胀目标已经实现，劳动力市场也在增长。但8月份的就业数据弱于预期，这可能会让美联储暂时观望。</p>\n<p>2、<b>本周将迎来超级央行周，</b>日本、英国、土耳其、瑞典、瑞士、挪威等央行也将在本周公布利率决定。市场预计本周挪威可能加息25个基点，巴西可能加息100个基点，其他大多数央行可能不变。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96d36f2ec6cf4041a58036f2fcdfeea9\" tg-width=\"537\" tg-height=\"864\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>3、随着9月份即将结束，<b>三季报披露在国庆长期后也将逐渐拉开。</b>上市公司业绩将成为市场的焦点，尤其是在第三季度实现大幅增长或大幅下滑、亏损等变化较大的个股，股价有望迎来大涨或大跌。注意三季报业绩预告，可以提前把握机遇和回避风险，防止踩雷。</p>\n<p><b>//&nbsp;&nbsp;知名基金经理最新研判&nbsp; //</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>报记者专访了多位公募投资总监及知名基金经理，包括嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏，银华心怡基金经理李晓星，永赢基金权益投资总监、惠添利基金基金经理李永兴，光大保德信基金海外投资部总监詹佳，诺德基金投资总监朱红来共同探讨接下来的市场及后市投资操作策略。</p>\n<p>这些公募投资人士认为，<b>市场整体资金面由增量入场转为存量博弈，或是A股跷跷板效应突出及呈现结构性行情的主要原因。</b>市场可能有风格切换，但需要注意的是，行业景气依然是风格切换的最重要依据。</p>\n<p>同时，这些人士展望四季度表示，<b>市场驱动力量跟上半年相比可能有所逆转，整体市场的走势或趋于平稳。业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会，结构性行情依然显著。投资方向上，看好个股重于板块，低利率环境下或更有利于成长行业投资，市场风格将向周期进行平衡。</b></p>\n<p><b>多位基金经理依然相对看好国家支持鼓励的硬科技方向，</b>包括新能源车、光伏、半导体、军工等，建议投资者震荡市不要追涨杀跌，而是以较长的视角进行定投。</p>\n<p>李晓星：四季度的市场驱动力量跟上半年相比，可能正好有所逆转。在四季度经济增速没有上半年快的情况下，一些行业和公司可能因为业绩的低预期而带来一些点的下跌，而流动性的合理充裕对于估值是有支撑的，整体市场情绪是稳定的。所以整体市场的走势会是平稳，不会出现上半年的大起大落，业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会，结构性行情依然显著。</p>\n<p>姚志鹏：新能源板块近期调整比较大，所以大家会关注会不会出现一些分化。但是在我们看来，当下碳中和成为全球共识的重大产业趋势，新能源汽车也开始形成全球共振上行趋势。新能源汽车国内渗透率已经达到15%的黄金成长点，相比去年的5%大幅度提升。10%左右的渗透率是成长性行业从萌芽期到成长期的关键拐点，往后是一个五到七年渗透率提升到70%的过程。随着中国和欧洲市场相继越过这个关键拐点，新能源汽车的发展已经成为趋势。</p>\n<p>李永兴：市场可能有风格切换，消费股或出现阶段性反弹行情。但需要注意的是，行业景气依然是风格切换的最重要依据，过去一段时间周期股十分强势，同时金融板块也有不错的收益，都源于基本面的逻辑，未来消费反转行情还需等待政策影响褪去以及基本面预期的转好。</p>\n<p>朱红：中长期来看，国内经济具备韧性，同时国内“房住不炒”叠加理财产品打破刚兑，类资产荒状态延续，A股市场有望逐步承接居民资产配置的需求，震荡上行的可能性较大；同时结构性行情特征也有望延续，结构方面，中长期看好景气度向上的细分行业，如医药、新能源、科技和消费等。</p>\n<p>詹佳：总体走势预计震荡向上。预计反弹不会非常迅速，因为人民币和美元流动性正在重要十字路口，大石头未落地，流动性趋势年底前有望明朗。</p>\n<p>此外安信策略陈果、夏凡捷分析认为，假期间海外市场动荡，投资者对于恒大集团债务违约风险的担忧显著上升。该事件标志着中国地产高杠杆经营模式时代的结束，但金融风险一直在政策层监控和控制范围内，我们不认为会持续发生信用收紧，<b>预计未来会有更进一步显著宽松的货币政策，资金流入股市的趋势也将继续，因此我们认为虽然节后市场有低开调整的压力，但其也将是布局新一轮上升行情的良机。</b></p>\n<p>从外部因素来看，<b>中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整。</b>然而FOMC会议和美国债务上限问题都偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。<b>其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道投资逻辑，因此节后如有调整有望带来新的布局机会。</b></p>\n<p>配置上建议把握可能的节后调整带来的机会，围绕“碳中和”中期主线展开布局：光伏、新能源上游（包括相关有色、化工等）、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等，部分国有地产龙头公司等在调整中也将迎来布局良机。</p>\n<p>（Wind综合中国基金报、券商观点等）</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/99\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Wind万得 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-22 07:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>中秋小长假结束，本周A股休市了两天，但欧美、亚太地区多个市场迎来调整。<b>假期重磅事件和随后的美联储公布利率决议、超级央行周等，多因素叠加节后A股表现如何，</b>值得期待。</p>\n<p><b>//&nbsp;&nbsp;假期大事一览&nbsp; //</b></p>\n<p>1、<b>证监会修改创业板首次公开发行证券发行与承销有关规定，</b>取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求；删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深交所在其业务规则中予以明确。沪深交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则。</p>\n<p>科创板自律委和创业板规范委就促进股票发行承销规则修订实施平稳过渡提出三大行业倡导建议：一是鼓励网下投资者合理报价，建议最高报价剔除比例在不超过3%的同时，也不低于1%；二是支持发行人和主承销商合理定价，建议审慎评估定价是否超出网下投资者报价“四个值”的孰低值，且超出幅度不高于30%；三是呼吁各市场参与主体规范参与股票发行业务。</p>\n<p>2、北交所火了：中秋假期首日，又有券商上线了北交所预约开户功能。据不完全统计，自9月17日晚明确个人投资者参与北交所股票交易的“准入门槛”（即“20个交易日日均证券资产50万元+2年交易经验”）以来，<b>截至9月19日18时，已有近20家券商的APP支持北交所预约开户。据媒体报道，有头部券商表示预约成功人数已过万。</b></p>\n<p>成立北交所，券商被认为是最大的受益行业。北京南山投资创始人周运南表示，券商是新三板企业的主办券商，也是做市公司的做市商，而且很多券商参与了精选层公司公开发行时的战略配售。此外，券商将增加更多的上市投行业务、经纪业务。</p>\n<p>3、新资金持续进场：三季度以来新基金的成立规模有所上升。Wind数据统计显示，<b>三季度以来至9月18日，新基金成立规模超过6000亿元，较整个二季度增长了18.51%。</b>考虑到前期市场调整已经在一定程度上释放了风险，基金公司正在积极布局权益基金产品，主题型权益基金成为重点产品。目前来看，基金公司布局权益基金的热情还将延续一段时间。</p>\n<p>4、<b>假期外围市场波动大：</b>9月20日（周一），恒指低开低走，盘中一度跌超4%，并跌破24000点整数关口，创去年10月6日以来新低。最终收盘，仍然大幅下跌3.3%。另外美股也继续下跌，最终道指跌1.78%，纳指跌2.19%，标普500跌1.70%，其中道指创出近三个月新低。欧洲三大股指也全线下挫，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>报记者专访了多位公募投资总监及知名基金经理，包括嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏，银华心怡基金经理李晓星，永赢基金权益投资总监、惠添利基金基金经理李永兴，光大保德信基金海外投资部总监詹佳，诺德基金投资总监朱红来共同探讨接下来的市场及后市投资操作策略。</p>\n<p>这些公募投资人士认为，<b>市场整体资金面由增量入场转为存量博弈，或是A股跷跷板效应突出及呈现结构性行情的主要原因。</b>市场可能有风格切换，但需要注意的是，行业景气依然是风格切换的最重要依据。</p>\n<p>同时，这些人士展望四季度表示，<b>市场驱动力量跟上半年相比可能有所逆转，整体市场的走势或趋于平稳。业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会，结构性行情依然显著。投资方向上，看好个股重于板块，低利率环境下或更有利于成长行业投资，市场风格将向周期进行平衡。</b></p>\n<p><b>多位基金经理依然相对看好国家支持鼓励的硬科技方向，</b>包括新能源车、光伏、半导体、军工等，建议投资者震荡市不要追涨杀跌，而是以较长的视角进行定投。</p>\n<p>李晓星：四季度的市场驱动力量跟上半年相比，可能正好有所逆转。在四季度经济增速没有上半年快的情况下，一些行业和公司可能因为业绩的低预期而带来一些点的下跌，而流动性的合理充裕对于估值是有支撑的，整体市场情绪是稳定的。所以整体市场的走势会是平稳，不会出现上半年的大起大落，业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会，结构性行情依然显著。</p>\n<p>姚志鹏：新能源板块近期调整比较大，所以大家会关注会不会出现一些分化。但是在我们看来，当下碳中和成为全球共识的重大产业趋势，新能源汽车也开始形成全球共振上行趋势。新能源汽车国内渗透率已经达到15%的黄金成长点，相比去年的5%大幅度提升。10%左右的渗透率是成长性行业从萌芽期到成长期的关键拐点，往后是一个五到七年渗透率提升到70%的过程。随着中国和欧洲市场相继越过这个关键拐点，新能源汽车的发展已经成为趋势。</p>\n<p>李永兴：市场可能有风格切换，消费股或出现阶段性反弹行情。但需要注意的是，行业景气依然是风格切换的最重要依据，过去一段时间周期股十分强势，同时金融板块也有不错的收益，都源于基本面的逻辑，未来消费反转行情还需等待政策影响褪去以及基本面预期的转好。</p>\n<p>朱红：中长期来看，国内经济具备韧性，同时国内“房住不炒”叠加理财产品打破刚兑，类资产荒状态延续，A股市场有望逐步承接居民资产配置的需求，震荡上行的可能性较大；同时结构性行情特征也有望延续，结构方面，中长期看好景气度向上的细分行业，如医药、新能源、科技和消费等。</p>\n<p>詹佳：总体走势预计震荡向上。预计反弹不会非常迅速，因为人民币和美元流动性正在重要十字路口，大石头未落地，流动性趋势年底前有望明朗。</p>\n<p>此外安信策略陈果、夏凡捷分析认为，假期间海外市场动荡，投资者对于恒大集团债务违约风险的担忧显著上升。该事件标志着中国地产高杠杆经营模式时代的结束，但金融风险一直在政策层监控和控制范围内，我们不认为会持续发生信用收紧，<b>预计未来会有更进一步显著宽松的货币政策，资金流入股市的趋势也将继续，因此我们认为虽然节后市场有低开调整的压力，但其也将是布局新一轮上升行情的良机。</b></p>\n<p>从外部因素来看，<b>中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整。</b>然而FOMC会议和美国债务上限问题都偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。<b>其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道投资逻辑，因此节后如有调整有望带来新的布局机会。</b></p>\n<p>配置上建议把握可能的节后调整带来的机会，围绕“碳中和”中期主线展开布局：光伏、新能源上游（包括相关有色、化工等）、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等，部分国有地产龙头公司等在调整中也将迎来布局良机。</p>\n<p>（Wind综合中国基金报、券商观点等）</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cde2e4fc86b629e1a7a7708ea53eb694","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF",".DJI":"道琼斯","DXD":"道指两倍做空ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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//\n1、证监会修改创业板首次公开发行证券发行与承销有关规定，取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求；删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深交所在其业务规则中予以明确。沪深交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则。\n科创板自律委和创业板规范委就促进股票发行承销规则修订实施平稳过渡提出三大行业倡导建议：一是鼓励网下投资者合理报价，建议最高报价剔除比例在不超过3%的同时，也不低于1%；二是支持发行人和主承销商合理定价，建议审慎评估定价是否超出网下投资者报价“四个值”的孰低值，且超出幅度不高于30%；三是呼吁各市场参与主体规范参与股票发行业务。\n2、北交所火了：中秋假期首日，又有券商上线了北交所预约开户功能。据不完全统计，自9月17日晚明确个人投资者参与北交所股票交易的“准入门槛”（即“20个交易日日均证券资产50万元+2年交易经验”）以来，截至9月19日18时，已有近20家券商的APP支持北交所预约开户。据媒体报道，有头部券商表示预约成功人数已过万。\n成立北交所，券商被认为是最大的受益行业。北京南山投资创始人周运南表示，券商是新三板企业的主办券商，也是做市公司的做市商，而且很多券商参与了精选层公司公开发行时的战略配售。此外，券商将增加更多的上市投行业务、经纪业务。\n3、新资金持续进场：三季度以来新基金的成立规模有所上升。Wind数据统计显示，三季度以来至9月18日，新基金成立规模超过6000亿元，较整个二季度增长了18.51%。考虑到前期市场调整已经在一定程度上释放了风险，基金公司正在积极布局权益基金产品，主题型权益基金成为重点产品。目前来看，基金公司布局权益基金的热情还将延续一段时间。\n4、假期外围市场波动大：9月20日（周一），恒指低开低走，盘中一度跌超4%，并跌破24000点整数关口，创去年10月6日以来新低。最终收盘，仍然大幅下跌3.3%。另外美股也继续下跌，最终道指跌1.78%，纳指跌2.19%，标普500跌1.70%，其中道指创出近三个月新低。欧洲三大股指也全线下挫，英国富时100指数跌0.86%，法国CAC40指数跌1.74%，德国DAX指数大跌2.31%。\n不过9月21日（周二）市场有所好转，美三大股指分化，其中道指微跌0.15%，纳指涨0.22%，标普500微跌0.08%。欧洲三大股指强劲回升，英国富时100指数涨1.12%，法国CAC40指数涨1.50%，德国DAX指数反弹1.43%。恒生指数小幅上攻0.51%。另外大宗商品也一样，多个品种在周一大跌后有所回暖。\n总体来看，多个市场周二的反弹未能收回周一的下跌，本周前两个交易日，全球主要资本市场累计以下跌为主。其中LME铜跌幅最大，两个交易日累计下跌3.16%，而黄金表现最好，两个交易日累计上涨1.35%。\n//  关注后期重磅事件  //\n除了小长假中已经过去的大事件，本周后期还有几件重磅大事将对市场有积极地影响，需要提前关注。\n1、北京时间9月23日02:00，美联储将公布利率决议，并公布经济预估摘要。美联储何时开始缩减每月1200亿美元政府债券购买规模是市场关注焦点。Jefferies、西太平洋银行、美国银行、花旗和高盛等机构纷纷给出各自前瞻，多数机构认为本周美联储将宣布何时开始缩减购债规模。\n美联储主席鲍威尔今年8月在杰克逊霍尔（JacksonHole）研讨会上发表讲话时表示，美联储政策制定委员会可能很快开始逐步退出疫情时期的刺激计划，但有两个条件:朝着就业最大化和平均2%的通胀率取得“实质性进展”。鲍威尔承认，通胀目标已经实现，劳动力市场也在增长。但8月份的就业数据弱于预期，这可能会让美联储暂时观望。\n2、本周将迎来超级央行周，日本、英国、土耳其、瑞典、瑞士、挪威等央行也将在本周公布利率决定。市场预计本周挪威可能加息25个基点，巴西可能加息100个基点，其他大多数央行可能不变。\n\n3、随着9月份即将结束，三季报披露在国庆长期后也将逐渐拉开。上市公司业绩将成为市场的焦点，尤其是在第三季度实现大幅增长或大幅下滑、亏损等变化较大的个股，股价有望迎来大涨或大跌。注意三季报业绩预告，可以提前把握机遇和回避风险，防止踩雷。\n//  知名基金经理最新研判  //\n中国基金报记者专访了多位公募投资总监及知名基金经理，包括嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏，银华心怡基金经理李晓星，永赢基金权益投资总监、惠添利基金基金经理李永兴，光大保德信基金海外投资部总监詹佳，诺德基金投资总监朱红来共同探讨接下来的市场及后市投资操作策略。\n这些公募投资人士认为，市场整体资金面由增量入场转为存量博弈，或是A股跷跷板效应突出及呈现结构性行情的主要原因。市场可能有风格切换，但需要注意的是，行业景气依然是风格切换的最重要依据。\n同时，这些人士展望四季度表示，市场驱动力量跟上半年相比可能有所逆转，整体市场的走势或趋于平稳。业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会，结构性行情依然显著。投资方向上，看好个股重于板块，低利率环境下或更有利于成长行业投资，市场风格将向周期进行平衡。\n多位基金经理依然相对看好国家支持鼓励的硬科技方向，包括新能源车、光伏、半导体、军工等，建议投资者震荡市不要追涨杀跌，而是以较长的视角进行定投。\n李晓星：四季度的市场驱动力量跟上半年相比，可能正好有所逆转。在四季度经济增速没有上半年快的情况下，一些行业和公司可能因为业绩的低预期而带来一些点的下跌，而流动性的合理充裕对于估值是有支撑的，整体市场情绪是稳定的。所以整体市场的走势会是平稳，不会出现上半年的大起大落，业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会，结构性行情依然显著。\n姚志鹏：新能源板块近期调整比较大，所以大家会关注会不会出现一些分化。但是在我们看来，当下碳中和成为全球共识的重大产业趋势，新能源汽车也开始形成全球共振上行趋势。新能源汽车国内渗透率已经达到15%的黄金成长点，相比去年的5%大幅度提升。10%左右的渗透率是成长性行业从萌芽期到成长期的关键拐点，往后是一个五到七年渗透率提升到70%的过程。随着中国和欧洲市场相继越过这个关键拐点，新能源汽车的发展已经成为趋势。\n李永兴：市场可能有风格切换，消费股或出现阶段性反弹行情。但需要注意的是，行业景气依然是风格切换的最重要依据，过去一段时间周期股十分强势，同时金融板块也有不错的收益，都源于基本面的逻辑，未来消费反转行情还需等待政策影响褪去以及基本面预期的转好。\n朱红：中长期来看，国内经济具备韧性，同时国内“房住不炒”叠加理财产品打破刚兑，类资产荒状态延续，A股市场有望逐步承接居民资产配置的需求，震荡上行的可能性较大；同时结构性行情特征也有望延续，结构方面，中长期看好景气度向上的细分行业，如医药、新能源、科技和消费等。\n詹佳：总体走势预计震荡向上。预计反弹不会非常迅速，因为人民币和美元流动性正在重要十字路口，大石头未落地，流动性趋势年底前有望明朗。\n此外安信策略陈果、夏凡捷分析认为，假期间海外市场动荡，投资者对于恒大集团债务违约风险的担忧显著上升。该事件标志着中国地产高杠杆经营模式时代的结束，但金融风险一直在政策层监控和控制范围内，我们不认为会持续发生信用收紧，预计未来会有更进一步显著宽松的货币政策，资金流入股市的趋势也将继续，因此我们认为虽然节后市场有低开调整的压力，但其也将是布局新一轮上升行情的良机。\n从外部因素来看，中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整。然而FOMC会议和美国债务上限问题都偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道投资逻辑，因此节后如有调整有望带来新的布局机会。\n配置上建议把握可能的节后调整带来的机会，围绕“碳中和”中期主线展开布局：光伏、新能源上游（包括相关有色、化工等）、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等，部分国有地产龙头公司等在调整中也将迎来布局良机。\n（Wind综合中国基金报、券商观点等）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":297,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":869389143,"gmtCreate":1632245650782,"gmtModify":1632801785188,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/869389143","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100031374?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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16:34","market":"us","language":"zh","title":"中秋假期影响一周市场的十大消息（新股+点评）","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1153568950","media":"券商中国","summary":"1、全球股市集体大跌，港股重挫\n周一，在A股休市的日子里，海外股市却集体大跌。截至收盘，9月21日收盘，恒指大跌3.3%。欧洲股市方面，德国DAX指数跌2.31%，法国CAC40指数跌1.74%，英国","content":"<p><b>1、全球股市集体大跌，港股重挫</b></p>\n<p>周一，在A股休市的日子里，海外股市却集体大跌。截至收盘，9月21日收盘，恒指大跌3.3%。欧洲股市方面，德国DAX指数跌2.31%，法国CAC40指数跌1.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.86%，欧洲斯托克50指数跌2.01%。</p>\n<p>美股方面，道琼斯指数大跌1.78%，纳斯达克指数跌2.19%，标普500指数跌1.70%。美股科技巨头普遍大幅下挫，中概股则跌幅更大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/676f13cca76deac239cfeb3be2f439b9\" tg-width=\"825\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、易会满重磅发声！最高检驻证监会检察室成立，加大重大违法案件查处惩治力度……</b></p>\n<p>9月18日，最高人民检察院驻中国证券监督管理委员会检察室（以下简称驻会检察室）揭牌成立。最高人民检察院检察长张军、中国证监会主席易会满共同为驻会检察室揭牌，并在揭牌仪式上致辞。</p>\n<p><b>来看六大关键表述：</b></p>\n<p>1、&nbsp;目前，最高检正在深入推进涉案企业合规改革试点，在落实“少捕慎诉慎押”刑事政策的同时，督促涉案企业做出合规承诺并积极整改，促进涉案企业合规守法经营。涉案企业合规改革试点同样适用于资本市场。</p>\n<p>2、&nbsp;将在派驻工作中积极与执法司法、行业监管各方携手推动涉案上市公司等企业合规经营、监管，做到真严管、真厚爱。</p>\n<p>3、&nbsp;要进一步加强驻会检察室自身建设，提升政治、业务和职业道德素质，以自身高质量履职服务资本市场高质量发展。</p>\n<p>4、&nbsp;证监会将加强与最高人民检察院的工作协同，健全市场法治和基础制度建设，完善资本市场执法司法体系，不断推进资本市场治理体系和治理能力现代化，共同维护好“三公”市场秩序，保护投资者合法权益。</p>\n<p>5、&nbsp;证监会将与最高人民检察院以及最高人民法院、公安部等保持密切协同，积极推进依法从严打击证券违法活动各项工作，加快健全证券执法司法体制机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度。</p>\n<p>6、&nbsp;驻会检察室有与监管、金融专业人员沟通的便利，有利于充分发挥“驻”的优势，紧密结合监督办案，协助把脉分析公司治理、行业管理等方面的倾向性问题和管理漏洞，通过制发检察建议、及时发布典型案例等溯源治理举措，促进“办理一案、治理一片”，把标本兼治的工作做深做实做细。</p>\n<p><b>3、新股发行定价新规出炉，高价剔除比例不超过3%，加强询价报价监管</b></p>\n<p>9月18日晚间，证监会发布了《关于修改&lt;创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定&gt;的决定》，沪深交易所同步发布了相关的业务规则，两所相应的委员会也就“促进新股博弈均衡、保障发行平稳有序”发出了倡议。</p>\n<p><b>来看关键内容：</b></p>\n<p>1、&nbsp;完善高价剔除机制，将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%。</p>\n<p>2、&nbsp;取消新股发行定价与申购时间安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求。</p>\n<p>3、&nbsp;加强询价报价行为监管，明确网下投资者参与询价时规范要求、违规情形和监管措施，涉嫌违反法律法规或证监会规定的，上报证监会查处或由司法机关依法追究刑事责任。</p>\n<p>4、&nbsp;取消发行价格超出投价报告估值区间范围需说明差异的相关要求。</p>\n<p>5、&nbsp;高价剔除比例不超过3%，不低于1%。</p>\n<p>6、&nbsp;承销商和发行人综合多方因素审慎合理定价，定价超“四个值”孰低值的，超过幅度不高于30%。</p>\n<p>7、&nbsp;网下投资者加大新股投研力度、客观专业独立报价。</p>\n<p>8、&nbsp;上交所将在发行方案备案工作中，对发行人和主承销商遵守行业倡导建议的有关情况予以重点关注。深交所将与创业板股票发行规范委员会共同关注市场实施情况，持续研究论证并适时调整相关比例要求。</p>\n<p><b>4、北交所投资者\"准入门槛\"明确！50万，即日起可预约开户！创新层门槛也降至100万</b></p>\n<p>9月17日，北交所明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛。自规则发布之日起，投资者即可预约开通北京证券交易所交易权限。同时，创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元，于2021年9月17日发布实施。</p>\n<p>此次投资者门槛的下降响应了市场呼吁，券商中国记者从北交所了解到，北交所各项制度整体平移精选层，考虑到适当的门槛设置对市场发展形成的重要支撑作用，经评估后将适当性门槛调整至合适水平。</p>\n<p><b>点评：</b><a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>投行委执行总经理李靖表示，未来，A股市场将呈现京、沪、深三大证券交易所错位发展、功能互补而又能互联互通的局面，三者均将成为我国多层次资本市场体系的有机组成部分，使我国资本市场的功能更加完善，补齐了资本市场在支持创新型中小企业方面力度不足的短板。</p>\n<p><b>5、恒大事件继续发酵；港股千亿地产巨头惊现闪崩，1天暴挫90%</b></p>\n<p>9月20日，港股全线杀跌，以<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>为代表的地产板块个股跌幅尤为惨重，恒生地产类指数一度暴跌7%，最终收跌6.69%。</p>\n<p>在地产板块哀鸿遍野之时，年销售额超千亿的房产巨头新力控股股价惊现断崖式“闪崩”，盘中一度暴挫91.85%。截至停牌，跌至0.5港元/股，跌幅高达87.01%。一个交易日内，市值蒸发约120亿港元，目前总市值仅有17.85亿港元。</p>\n<p>就在股价闪崩之际，新力控股的一则降薪传闻同时流传开来。据澎湃新闻报道，9月18日，该公司人事部门口头通知集团总部员工全员降薪，其中副总裁级别降70%，总经理级别降60%，总监级降50%。种种迹象表面，新力地产似乎正面临“至暗时刻”。</p>\n<p><b>6、发生了什么？茅台酒价格突然暴跌，有人狂抛5000万！</b></p>\n<p>中秋已至，按理是白酒消费的旺季，但却遭遇旺季不旺的尴尬。最近两天，21年茅台酒散飞价格突然暴跌。据“不二酱酒”的数据显示，9月18日上午酒商收货价格还在2950左右，下午就跌至2850左右，19日的价格也未见反弹。近日，更是有茅台酒商在社交平台透露，已经抛出了5000万元的茅台酒。</p>\n<p>点评：分析人士认为，单就茅台酒而言，主要有三个原因：一是近期供应量突然大增，出现放量大跌的行情；二是之前业内出现了茅台炒作乱象，近期投资人都在观望这种乱象何时能得到惩治，所以也不敢冒然接盘；三是最近几年茅台酒涨幅有点大，从周期来讲，的确是到了要回调的时候。有业内人士表示，国庆之后，茅台酒大概率还会有一波杀跌。</p>\n<p><b>7、美国上演\"世纪大堵塞\"，全球航运费用飙涨7倍</b></p>\n<p>种种迹象表明，全球航运价格仍在飙升。近日，波罗的海干散货指数再度创出新高，飙升到了4233点，创下近12年来的新高，相比于去年1月的低点1111点，累计涨幅已高达281%。据Drewry Shipping数据显示，制成品现货运价已连续20周飙升，较过去5年的季节性水平的平均值增长了731%。</p>\n<p>航运需求报复性反弹之下，美国更是上演了“世纪大堵塞”。9月16日，位于加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况，排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘，且数量还在持续增长中，其中21艘船被迫在海上漂流。</p>\n<p><b>8、证监会核发2家企业IPO批文</b></p>\n<p>近日，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：宁波德昌电机股份有限公司，杭州福莱蒽特股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。</p>\n<p><b>9、提示：本周共有3只新股申购</b></p>\n<p>本周，一共有3只新股申购，两只沪市，一只深市，申购时间都是周五。具体包括春雪食品、盛态集团、丽臣实业。其中，丽臣实业发行价为45.51元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a93a5b5cabbbd731d8e841b5e3557dd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>10、本周1298亿市值限售股解禁，<a href=\"https://laohu8.com/S/002938\">鹏鼎控股</a>解禁比例最大</b></p>\n<p>数据显示，本周（9月22日—9月24日）共有97家公司限售股陆续解禁，合计解禁量71.05亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1298亿元。</p>\n<p>从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：鹏鼎控股（521亿元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/688536\">思瑞浦</a>（131亿元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/002936\">郑州银行</a>（109亿元）。</p>\n<p>从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：鹏鼎控股（72.51%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/688156\">路德环境</a>（52.04%）、腾威科技（51.44%）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4258a5087211acd00cb974f585387f1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2804\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上图为解禁比例超10%的个股</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中秋假期影响一周市场的十大消息（新股+点评）</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、易会满重磅发声！最高检驻证监会检察室成立，加大重大违法案件查处惩治力度……</b></p>\n<p>9月18日，最高人民检察院驻中国证券监督管理委员会检察室（以下简称驻会检察室）揭牌成立。最高人民检察院检察长张军、中国证监会主席易会满共同为驻会检察室揭牌，并在揭牌仪式上致辞。</p>\n<p><b>来看六大关键表述：</b></p>\n<p>1、&nbsp;目前，最高检正在深入推进涉案企业合规改革试点，在落实“少捕慎诉慎押”刑事政策的同时，督促涉案企业做出合规承诺并积极整改，促进涉案企业合规守法经营。涉案企业合规改革试点同样适用于资本市场。</p>\n<p>2、&nbsp;将在派驻工作中积极与执法司法、行业监管各方携手推动涉案上市公司等企业合规经营、监管，做到真严管、真厚爱。</p>\n<p>3、&nbsp;要进一步加强驻会检察室自身建设，提升政治、业务和职业道德素质，以自身高质量履职服务资本市场高质量发展。</p>\n<p>4、&nbsp;证监会将加强与最高人民检察院的工作协同，健全市场法治和基础制度建设，完善资本市场执法司法体系，不断推进资本市场治理体系和治理能力现代化，共同维护好“三公”市场秩序，保护投资者合法权益。</p>\n<p>5、&nbsp;证监会将与最高人民检察院以及最高人民法院、公安部等保持密切协同，积极推进依法从严打击证券违法活动各项工作，加快健全证券执法司法体制机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度。</p>\n<p>6、&nbsp;驻会检察室有与监管、金融专业人员沟通的便利，有利于充分发挥“驻”的优势，紧密结合监督办案，协助把脉分析公司治理、行业管理等方面的倾向性问题和管理漏洞，通过制发检察建议、及时发布典型案例等溯源治理举措，促进“办理一案、治理一片”，把标本兼治的工作做深做实做细。</p>\n<p><b>3、新股发行定价新规出炉，高价剔除比例不超过3%，加强询价报价监管</b></p>\n<p>9月18日晚间，证监会发布了《关于修改&lt;创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定&gt;的决定》，沪深交易所同步发布了相关的业务规则，两所相应的委员会也就“促进新股博弈均衡、保障发行平稳有序”发出了倡议。</p>\n<p><b>来看关键内容：</b></p>\n<p>1、&nbsp;完善高价剔除机制，将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%。</p>\n<p>2、&nbsp;取消新股发行定价与申购时间安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求。</p>\n<p>3、&nbsp;加强询价报价行为监管，明确网下投资者参与询价时规范要求、违规情形和监管措施，涉嫌违反法律法规或证监会规定的，上报证监会查处或由司法机关依法追究刑事责任。</p>\n<p>4、&nbsp;取消发行价格超出投价报告估值区间范围需说明差异的相关要求。</p>\n<p>5、&nbsp;高价剔除比例不超过3%，不低于1%。</p>\n<p>6、&nbsp;承销商和发行人综合多方因素审慎合理定价，定价超“四个值”孰低值的，超过幅度不高于30%。</p>\n<p>7、&nbsp;网下投资者加大新股投研力度、客观专业独立报价。</p>\n<p>8、&nbsp;上交所将在发行方案备案工作中，对发行人和主承销商遵守行业倡导建议的有关情况予以重点关注。深交所将与创业板股票发行规范委员会共同关注市场实施情况，持续研究论证并适时调整相关比例要求。</p>\n<p><b>4、北交所投资者\"准入门槛\"明确！50万，即日起可预约开户！创新层门槛也降至100万</b></p>\n<p>9月17日，北交所明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛。自规则发布之日起，投资者即可预约开通北京证券交易所交易权限。同时，创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元，于2021年9月17日发布实施。</p>\n<p>此次投资者门槛的下降响应了市场呼吁，券商中国记者从北交所了解到，北交所各项制度整体平移精选层，考虑到适当的门槛设置对市场发展形成的重要支撑作用，经评估后将适当性门槛调整至合适水平。</p>\n<p><b>点评：</b><a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>投行委执行总经理李靖表示，未来，A股市场将呈现京、沪、深三大证券交易所错位发展、功能互补而又能互联互通的局面，三者均将成为我国多层次资本市场体系的有机组成部分，使我国资本市场的功能更加完善，补齐了资本市场在支持创新型中小企业方面力度不足的短板。</p>\n<p><b>5、恒大事件继续发酵；港股千亿地产巨头惊现闪崩，1天暴挫90%</b></p>\n<p>9月20日，港股全线杀跌，以<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>为代表的地产板块个股跌幅尤为惨重，恒生地产类指数一度暴跌7%，最终收跌6.69%。</p>\n<p>在地产板块哀鸿遍野之时，年销售额超千亿的房产巨头新力控股股价惊现断崖式“闪崩”，盘中一度暴挫91.85%。截至停牌，跌至0.5港元/股，跌幅高达87.01%。一个交易日内，市值蒸发约120亿港元，目前总市值仅有17.85亿港元。</p>\n<p>就在股价闪崩之际，新力控股的一则降薪传闻同时流传开来。据澎湃新闻报道，9月18日，该公司人事部门口头通知集团总部员工全员降薪，其中副总裁级别降70%，总经理级别降60%，总监级降50%。种种迹象表面，新力地产似乎正面临“至暗时刻”。</p>\n<p><b>6、发生了什么？茅台酒价格突然暴跌，有人狂抛5000万！</b></p>\n<p>中秋已至，按理是白酒消费的旺季，但却遭遇旺季不旺的尴尬。最近两天，21年茅台酒散飞价格突然暴跌。据“不二酱酒”的数据显示，9月18日上午酒商收货价格还在2950左右，下午就跌至2850左右，19日的价格也未见反弹。近日，更是有茅台酒商在社交平台透露，已经抛出了5000万元的茅台酒。</p>\n<p>点评：分析人士认为，单就茅台酒而言，主要有三个原因：一是近期供应量突然大增，出现放量大跌的行情；二是之前业内出现了茅台炒作乱象，近期投资人都在观望这种乱象何时能得到惩治，所以也不敢冒然接盘；三是最近几年茅台酒涨幅有点大，从周期来讲，的确是到了要回调的时候。有业内人士表示，国庆之后，茅台酒大概率还会有一波杀跌。</p>\n<p><b>7、美国上演\"世纪大堵塞\"，全球航运费用飙涨7倍</b></p>\n<p>种种迹象表明，全球航运价格仍在飙升。近日，波罗的海干散货指数再度创出新高，飙升到了4233点，创下近12年来的新高，相比于去年1月的低点1111点，累计涨幅已高达281%。据Drewry Shipping数据显示，制成品现货运价已连续20周飙升，较过去5年的季节性水平的平均值增长了731%。</p>\n<p>航运需求报复性反弹之下，美国更是上演了“世纪大堵塞”。9月16日，位于加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况，排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘，且数量还在持续增长中，其中21艘船被迫在海上漂流。</p>\n<p><b>8、证监会核发2家企业IPO批文</b></p>\n<p>近日，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：宁波德昌电机股份有限公司，杭州福莱蒽特股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。</p>\n<p><b>9、提示：本周共有3只新股申购</b></p>\n<p>本周，一共有3只新股申购，两只沪市，一只深市，申购时间都是周五。具体包括春雪食品、盛态集团、丽臣实业。其中，丽臣实业发行价为45.51元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a93a5b5cabbbd731d8e841b5e3557dd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>10、本周1298亿市值限售股解禁，<a href=\"https://laohu8.com/S/002938\">鹏鼎控股</a>解禁比例最大</b></p>\n<p>数据显示，本周（9月22日—9月24日）共有97家公司限售股陆续解禁，合计解禁量71.05亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1298亿元。</p>\n<p>从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：鹏鼎控股（521亿元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/688536\">思瑞浦</a>（131亿元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/002936\">郑州银行</a>（109亿元）。</p>\n<p>从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：鹏鼎控股（72.51%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/688156\">路德环境</a>（52.04%）、腾威科技（51.44%）。</p>\n<p><img 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Shipping数据显示，制成品现货运价已连续20周飙升，较过去5年的季节性水平的平均值增长了731%。\n航运需求报复性反弹之下，美国更是上演了“世纪大堵塞”。9月16日，位于加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况，排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘，且数量还在持续增长中，其中21艘船被迫在海上漂流。\n8、证监会核发2家企业IPO批文\n近日，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：宁波德昌电机股份有限公司，杭州福莱蒽特股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。\n9、提示：本周共有3只新股申购\n本周，一共有3只新股申购，两只沪市，一只深市，申购时间都是周五。具体包括春雪食品、盛态集团、丽臣实业。其中，丽臣实业发行价为45.51元。\n\n10、本周1298亿市值限售股解禁，鹏鼎控股解禁比例最大\n数据显示，本周（9月22日—9月24日）共有97家公司限售股陆续解禁，合计解禁量71.05亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1298亿元。\n从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：鹏鼎控股（521亿元）、思瑞浦（131亿元）、郑州银行（109亿元）。\n从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：鹏鼎控股（72.51%）、路德环境（52.04%）、腾威科技（51.44%）。\n\n上图为解禁比例超10%的个股","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":471,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":887299933,"gmtCreate":1632038552522,"gmtModify":1632803174890,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🥳","listText":"🥳","text":"🥳","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887299933","repostId":"1194076700","repostType":4,"repost":{"id":"1194076700","pubTimestamp":1631871198,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194076700?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-17 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href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>飞书，都成了微信屏蔽的对象。</p>\n<p>对于自家产品被屏蔽，大多情况是高管们发几句牢骚，然后再彼此甩一堆公关文后就此了事。当<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>与字节跳动交锋后，战火升到另一个维度：诉讼战。</p>\n<p>从2018年至今，双方的互诉仍未停止。最近的一次是2021年2月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>再以封禁链接为由，起诉腾讯涉嫌垄断。</p>\n<p>垄断，像一把刀子，插进腾讯的心脏。</p>\n<p><b>当我们跳出事件本身，回首互联网发展历程时不难发现，屏蔽不是腾讯的专利，它是互联网巨头的防卫利器，都或多或少、或早或晚参与了其中，没有谁比谁更公正，也没有谁比谁更道德。</b></p>\n<p>比如在2018年1月，字节跳动旗下今日头条以保证广大用户阅读和观看体验为由，禁止在文章中插入微信、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>等第三方平台账户二维码。</p>\n<p>从2016年开始，用户在美团点餐时出现过多次短暂无法使用支付宝支付的现象，即便解除屏蔽，支付宝支付在美团付款页面也是处于折叠状态。</p>\n<p>同样，淘宝天猫屏蔽了微信支付，还陷入“二选一”的争议旋涡，相对应，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>也屏蔽了支付宝支付。</p>\n<p>在更早的2013年，淘宝对<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>、美丽说等导购网站进行封杀，理由是保护卖家利益、保护消费者隐私和安全。</p>\n<p><b>屏蔽也不是中国互联网特色产物，国外互联网公司也玩得游刃有余。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>此前收购了一家视频直播应用Periscope，当时有款Meerkat的视频直播应用大火，Meerkat通过与<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>同步，用户可一键将自己的视频直播内容分享到社交网络上。没过多久，Meerkat被Twitter封杀，逐渐淡出人们的视线。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>也不能免俗，在发布iOS 6时，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>引入自家地图，拿掉了<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>地图。后来，苹果索性将浏览器的默认搜索引擎从Google变成Safari。</p>\n<p>较真起来，这样的例子不胜枚举，互联网巨头间的筑墙史，构成了半部互联网史。</p>\n<p><b>02、</b><b>超级App时代，彼此渗透</b></p>\n<p>在早期的互联网世界，彼此筑墙还是一件罕见的事，为什么后来逐渐多了起来？这得先从互联网行业的属性来理解。</p>\n<p><b>互联网的本质是平台经济，平台经济的本质是双边市场。</b></p>\n<p>菜市场、超市、商场，都是典型的传统双边市场，双边市场有一个基本结构：</p>\n<p><i>1.群体A——双边市场经营者B——群体C</i></p>\n<p><i>2.群体A与群体C有连接的需要</i></p>\n<p><i>（在这里用“群体”“连接”，而不是卖方、买方、交易，是因为并不是所有的双边市场都是买卖关系）</i></p>\n<p><b>物理因素决定了，传统双边市场很难达到垄断的规模，甚至很难达到大规模。原因在于，交叉网络外部性，是边际递减的。</b></p>\n<p>比如，商场运营者将商户从20家增加到50家，顾客享受的好处很大，不仅品类丰富，同类商家还可能因为竞争价格更优惠。但商户增加到200家，顾客很难逛完。同时，容纳200家商户的商场，成本会增加。</p>\n<p><b>互联网给双边市场崛起提供了契机。</b></p>\n<p>对双边经济来说，互联网最重要的力量是将实物与信息分离。卖方将商品信息发布到平台上，买方通过浏览信息挑选；交易从一手交钱一手交货变成了先交易信息再交割实物。</p>\n<p>这个简单的变化，打破了被物理空间锁死的双边市场规模上限。一个人在现实中最多只能逛二十个摊位，在互联网上却可以浏览五十个；现实中增加一个摊位需要很大成本，在互联网上增加一个商家成本却很低。</p>\n<p>信息存储与传递的效率都极大地提高了，这和双边市场自然扩张的属性一拍即合，互联网平台经济迅速爆发。</p>\n<p>更进一步，原本只存在理论上的双边市场演化，在互联网上变成了现实。根据双边市场的结构与规律，B将相互关联的A与C连接在一起，B通过增加A的数量使得A与C同时增加而获利。</p>\n<p><b>在产业链上，A还与其上游的A1相关，C与其下游的C1相关，那么聚集了A与C的B，很容易吸引A1或C1，再次建立一个双边市场。</b></p>\n<p>传统经济中这很难实现，但在互联网上这已经成了常态。</p>\n<p>所以我们看到，如今互联网巨头，早已不是那个泾渭分明的江湖。<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>已经不是早期的电商，在电商平台外，发展支付、供应链金融、物流；腾讯也不是只做社交，在发展游戏、电商、视频等社交衍生的周边业务；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>不再局限于搜索，在地图、视频等业务上多点开花；字节除了做内容，还在积极布局电商、社交等业务。</p>\n<p><b>现在，互联网巨头都喜欢讲流量、生态，然后构筑起自己的超级App，不论是吃喝玩乐，还是借钱、交友，本质就是双边市场的交叉网络外部性，以及在产业链上的延伸。</b></p>\n<p>巨头间彼此的业务渗透、冲突难以避免，但谁也不想别人在自己的地盘抢用户。于是，大家纷纷起高墙。</p>\n<p><b>03、</b><b>守城是存量时代第一要义</b></p>\n<p>在过去的二十多年中，中国互联网的发展，在很大程度上得益于人口红利。</p>\n<p>1997年，中国上网用户数才62万，3年后的2000年，中国上网用户数上升到890万。2005年，中国网民首次突破1亿，达到1.03亿人。到2020年底，中国网民规模达到9.89亿人。</p>\n<p>这在任何一个国家都是难以企及的数据。也因此，腾讯、阿里、美团等公司可以挤进世界互联网巨头行列。</p>\n<p><b>当下，除去老人和小孩，几乎人人都是网民，中国互联网行业从增量时代迈向存量时代，共同面临如何寻求增量的问题。</b></p>\n<p>以微信为例，2018 年月活跃用户数已达到 10.4 亿人，3年过后，微信及Wechat用户合并月活12.51亿，已经没有多大增长空间。</p>\n<p>再比如阿里，到2021年6月，其中国零售市场移动月活跃用户数达到了9.39亿，已经越来越逼近天花板。</p>\n<p><b>用户增长见顶后，互联网大厂们想了很多办法，比如攻占下沉市场、出海，更多的是在想办法提高用户使用App的时间，实现流量内部流转。</b></p>\n<p>可每个人一天的时间只有 24 小时，除去睡觉、工作、学习，所剩时间已不多。有调查数据显示，2019年，中国成年国民每天接触手机时长为100.41分钟，2020年为100.75分钟，增长几乎停滞。</p>\n<p>即便在这100分钟里，用户还会被各种视频、游戏、购物、短文等吸引注意力。</p>\n<p><b>在越来越内卷的赛道里，彼此关系更多是零和博弈</b>，即一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为零，双方不存在合作的可能。</p>\n<p>近年来，字节和腾讯在争夺用户时长上越来越激烈，仅在2018年，字节系用户总时长占比从2017年的3.9%跃升到了2018年的10.1%，同比增加6.2%，而腾讯系从2017年的54.3%下降到了47.7%，同比下跌6.6%。</p>\n<p>在这种情况下，<b>攻城者更加激进，守城者也会异常敏感。而高墙，是最为行之有效的方法。</b></p>\n<p><b>04、</b><b>拆墙之后</b></p>\n<p>不管是构建超级App，还是为了用户留存时长，在互联网早期扩张阶段，筑墙无可厚非，毕竟残酷性才是商业的本质。</p>\n<p><b>随着规模的扩大，双边市场经营者寡头化，对其他所有参与者的损害也具备了现实可能性。</b></p>\n<p>第一，是B端。市场份额越来越多地被大公司锁死，留给互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>更少的空间，导致用户获取成本激增，互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>需要比以往任何时候，都需要对销售、管理及行政投入更多的资金来维持增长。</p>\n<p>第二，是C端。当市场规模不再扩大，市场寡头都有继续获取利润的渴望，他们会从其他参与者手中攫取利润。比如用高墙拦住用户，让各APP互联互通越来越不可能，进而失去用户体验。</p>\n<p>这无论对消费者，还是真正有创造力的生产者，无疑都是一种伤害。</p>\n<p>经济的本质与规律从不会改变。<b>十年前国家对互联网经济无限宽容，是因为它还没有到达自身的极限。极限之前，对社会经济产生积极作用，极限之后，只有阻碍与伤害。</b>此时迎来的就是监管与疏导。</p>\n<p>这与1890年美国反垄断浪潮时，诞生了世界上最早的反垄断法《谢尔曼法》如出一辙。</p>\n<p>当固有的藩篱被打破，流量开始自由流动，对互联网巨头也形成新的挑战。</p>\n<p><b>首先，互联互通后，巨头自身的流量势必会被分流，</b>比如微信用户可能因朋友圈分享抖音视频，进而跳转到抖音，刷抖音时也可能刷到淘宝链接，进而在淘宝成交。</p>\n<p>在这种情况下，相比抖音，腾讯的视频号可能失去优势，相比淘宝天猫，抖音电商可能失去优势，相比腾讯，阿里字节做社交可能更为困难。</p>\n<p>此前的流量优势被抹平，巨头们跨界尝试会变得更加艰难，一种大概率现象是大而全的超级App不再是巨头的目标，逐渐转向各自擅长领域深耕，想办法为用户创造更多价值，比如腾讯重社交、阿里重交易、字节重娱乐。</p>\n<p><b>其次，开放外部链接后，各个平台上的营销广告、网络诈骗、隐私泄露等问题会不同程度爆发。</b>反灰黑产成为各个平台更加紧迫的任务，这是一项需要长期投入财力和人力的工程。</p>\n<p>比如，每逢“双11”购物节，都会有大量灰黑产潜入平台。2016年，对抗灰黑产被阿里提到关系到整个“双11”生死存亡的层面。经过多年沉淀，逐渐研发出霸下和MTEE两个系统，可以实现自动化对抗灰黑产。</p>\n<p>修筑防灰黑产的墙，比如修筑屏蔽外链的墙要更难。</p>\n<p>互联网巨头们的机遇和挑战才刚刚开始，可以预见的是，在开放外链的过程中，各方博弈会持续，竞争方式会改变，巨头间的格局会被重塑。同时，新的互联网公司又会比之前多了一丝机会。</p>","source":"lsy1626663456733","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/eWkA2UJbxqJytq5WaGbWTA><strong>市值榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>互联网公司之间的墙，终于要拆了。\n9月17日，根据相关部门要求，是各大平台按标准解除屏蔽大限的最后一天，否则将被依法采取处置措施。\n9月9日，工信部有关业务部门召开了“屏蔽网址链接问题行政指导会”，要求限期内各平台必须按标准解除屏蔽。\n更早的时候，工信部就表态决定开展互联网行业专项整治行动，恶意屏蔽网址链接和干扰其他企业产品或服务运行等问题是重点整治对象。\n开放、平等、分享，是互联网一度推崇的精神...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/eWkA2UJbxqJytq5WaGbWTA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ee38cfb9f21a47feb02d03db4065233e","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","00700":"腾讯控股"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/eWkA2UJbxqJytq5WaGbWTA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1194076700","content_text":"互联网公司之间的墙，终于要拆了。\n9月17日，根据相关部门要求，是各大平台按标准解除屏蔽大限的最后一天，否则将被依法采取处置措施。\n9月9日，工信部有关业务部门召开了“屏蔽网址链接问题行政指导会”，要求限期内各平台必须按标准解除屏蔽。\n更早的时候，工信部就表态决定开展互联网行业专项整治行动，恶意屏蔽网址链接和干扰其他企业产品或服务运行等问题是重点整治对象。\n开放、平等、分享，是互联网一度推崇的精神。凯文·凯利在其代表作《失控》中认为，开放是网络内在的精神，没有开放，就没有网络。\n反观当下的互联网世界，互联网巨头们在构筑起超级APP后，筑起了一座座高墙，形成一座座山头，一个个派系，将彼此间的大门越关越严实，不互通成为新共识。\n当“互联网”变成“互屏网”，我们应当反思，是什么造成了当今之局面，高墙拆除后，又会是谁的欢喜谁的忧愁？\n01、筑墙史，就是半部互联网史\n最近一次的工信部会议，针对的是即时通信软件屏蔽问题。而当前，中国最大的即时通信软件是腾讯的微信和QQ。\n微信或QQ屏蔽部分外链，早已不是新鲜事。小到罗永浩创办的聊天宝，大到阿里系的淘宝、天猫，字节系的抖音飞书，都成了微信屏蔽的对象。\n对于自家产品被屏蔽，大多情况是高管们发几句牢骚，然后再彼此甩一堆公关文后就此了事。当腾讯与字节跳动交锋后，战火升到另一个维度：诉讼战。\n从2018年至今，双方的互诉仍未停止。最近的一次是2021年2月初，抖音再以封禁链接为由，起诉腾讯涉嫌垄断。\n垄断，像一把刀子，插进腾讯的心脏。\n当我们跳出事件本身，回首互联网发展历程时不难发现，屏蔽不是腾讯的专利，它是互联网巨头的防卫利器，都或多或少、或早或晚参与了其中，没有谁比谁更公正，也没有谁比谁更道德。\n比如在2018年1月，字节跳动旗下今日头条以保证广大用户阅读和观看体验为由，禁止在文章中插入微信、微博等第三方平台账户二维码。\n从2016年开始，用户在美团点餐时出现过多次短暂无法使用支付宝支付的现象，即便解除屏蔽，支付宝支付在美团付款页面也是处于折叠状态。\n同样，淘宝天猫屏蔽了微信支付，还陷入“二选一”的争议旋涡，相对应，京东也屏蔽了支付宝支付。\n在更早的2013年，淘宝对蘑菇街、美丽说等导购网站进行封杀，理由是保护卖家利益、保护消费者隐私和安全。\n屏蔽也不是中国互联网特色产物，国外互联网公司也玩得游刃有余。\nTwitter此前收购了一家视频直播应用Periscope，当时有款Meerkat的视频直播应用大火，Meerkat通过与Twitter同步，用户可一键将自己的视频直播内容分享到社交网络上。没过多久，Meerkat被Twitter封杀，逐渐淡出人们的视线。\n苹果也不能免俗，在发布iOS 6时，苹果引入自家地图，拿掉了谷歌地图。后来，苹果索性将浏览器的默认搜索引擎从Google变成Safari。\n较真起来，这样的例子不胜枚举，互联网巨头间的筑墙史，构成了半部互联网史。\n02、超级App时代，彼此渗透\n在早期的互联网世界，彼此筑墙还是一件罕见的事，为什么后来逐渐多了起来？这得先从互联网行业的属性来理解。\n互联网的本质是平台经济，平台经济的本质是双边市场。\n菜市场、超市、商场，都是典型的传统双边市场，双边市场有一个基本结构：\n1.群体A——双边市场经营者B——群体C\n2.群体A与群体C有连接的需要\n（在这里用“群体”“连接”，而不是卖方、买方、交易，是因为并不是所有的双边市场都是买卖关系）\n物理因素决定了，传统双边市场很难达到垄断的规模，甚至很难达到大规模。原因在于，交叉网络外部性，是边际递减的。\n比如，商场运营者将商户从20家增加到50家，顾客享受的好处很大，不仅品类丰富，同类商家还可能因为竞争价格更优惠。但商户增加到200家，顾客很难逛完。同时，容纳200家商户的商场，成本会增加。\n互联网给双边市场崛起提供了契机。\n对双边经济来说，互联网最重要的力量是将实物与信息分离。卖方将商品信息发布到平台上，买方通过浏览信息挑选；交易从一手交钱一手交货变成了先交易信息再交割实物。\n这个简单的变化，打破了被物理空间锁死的双边市场规模上限。一个人在现实中最多只能逛二十个摊位，在互联网上却可以浏览五十个；现实中增加一个摊位需要很大成本，在互联网上增加一个商家成本却很低。\n信息存储与传递的效率都极大地提高了，这和双边市场自然扩张的属性一拍即合，互联网平台经济迅速爆发。\n更进一步，原本只存在理论上的双边市场演化，在互联网上变成了现实。根据双边市场的结构与规律，B将相互关联的A与C连接在一起，B通过增加A的数量使得A与C同时增加而获利。\n在产业链上，A还与其上游的A1相关，C与其下游的C1相关，那么聚集了A与C的B，很容易吸引A1或C1，再次建立一个双边市场。\n传统经济中这很难实现，但在互联网上这已经成了常态。\n所以我们看到，如今互联网巨头，早已不是那个泾渭分明的江湖。阿里巴巴已经不是早期的电商，在电商平台外，发展支付、供应链金融、物流；腾讯也不是只做社交，在发展游戏、电商、视频等社交衍生的周边业务；百度不再局限于搜索，在地图、视频等业务上多点开花；字节除了做内容，还在积极布局电商、社交等业务。\n现在，互联网巨头都喜欢讲流量、生态，然后构筑起自己的超级App，不论是吃喝玩乐，还是借钱、交友，本质就是双边市场的交叉网络外部性，以及在产业链上的延伸。\n巨头间彼此的业务渗透、冲突难以避免，但谁也不想别人在自己的地盘抢用户。于是，大家纷纷起高墙。\n03、守城是存量时代第一要义\n在过去的二十多年中，中国互联网的发展，在很大程度上得益于人口红利。\n1997年，中国上网用户数才62万，3年后的2000年，中国上网用户数上升到890万。2005年，中国网民首次突破1亿，达到1.03亿人。到2020年底，中国网民规模达到9.89亿人。\n这在任何一个国家都是难以企及的数据。也因此，腾讯、阿里、美团等公司可以挤进世界互联网巨头行列。\n当下，除去老人和小孩，几乎人人都是网民，中国互联网行业从增量时代迈向存量时代，共同面临如何寻求增量的问题。\n以微信为例，2018 年月活跃用户数已达到 10.4 亿人，3年过后，微信及Wechat用户合并月活12.51亿，已经没有多大增长空间。\n再比如阿里，到2021年6月，其中国零售市场移动月活跃用户数达到了9.39亿，已经越来越逼近天花板。\n用户增长见顶后，互联网大厂们想了很多办法，比如攻占下沉市场、出海，更多的是在想办法提高用户使用App的时间，实现流量内部流转。\n可每个人一天的时间只有 24 小时，除去睡觉、工作、学习，所剩时间已不多。有调查数据显示，2019年，中国成年国民每天接触手机时长为100.41分钟，2020年为100.75分钟，增长几乎停滞。\n即便在这100分钟里，用户还会被各种视频、游戏、购物、短文等吸引注意力。\n在越来越内卷的赛道里，彼此关系更多是零和博弈，即一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为零，双方不存在合作的可能。\n近年来，字节和腾讯在争夺用户时长上越来越激烈，仅在2018年，字节系用户总时长占比从2017年的3.9%跃升到了2018年的10.1%，同比增加6.2%，而腾讯系从2017年的54.3%下降到了47.7%，同比下跌6.6%。\n在这种情况下，攻城者更加激进，守城者也会异常敏感。而高墙，是最为行之有效的方法。\n04、拆墙之后\n不管是构建超级App，还是为了用户留存时长，在互联网早期扩张阶段，筑墙无可厚非，毕竟残酷性才是商业的本质。\n随着规模的扩大，双边市场经营者寡头化，对其他所有参与者的损害也具备了现实可能性。\n第一，是B端。市场份额越来越多地被大公司锁死，留给互联网创业公司更少的空间，导致用户获取成本激增，互联网创业公司需要比以往任何时候，都需要对销售、管理及行政投入更多的资金来维持增长。\n第二，是C端。当市场规模不再扩大，市场寡头都有继续获取利润的渴望，他们会从其他参与者手中攫取利润。比如用高墙拦住用户，让各APP互联互通越来越不可能，进而失去用户体验。\n这无论对消费者，还是真正有创造力的生产者，无疑都是一种伤害。\n经济的本质与规律从不会改变。十年前国家对互联网经济无限宽容，是因为它还没有到达自身的极限。极限之前，对社会经济产生积极作用，极限之后，只有阻碍与伤害。此时迎来的就是监管与疏导。\n这与1890年美国反垄断浪潮时，诞生了世界上最早的反垄断法《谢尔曼法》如出一辙。\n当固有的藩篱被打破，流量开始自由流动，对互联网巨头也形成新的挑战。\n首先，互联互通后，巨头自身的流量势必会被分流，比如微信用户可能因朋友圈分享抖音视频，进而跳转到抖音，刷抖音时也可能刷到淘宝链接，进而在淘宝成交。\n在这种情况下，相比抖音，腾讯的视频号可能失去优势，相比淘宝天猫，抖音电商可能失去优势，相比腾讯，阿里字节做社交可能更为困难。\n此前的流量优势被抹平，巨头们跨界尝试会变得更加艰难，一种大概率现象是大而全的超级App不再是巨头的目标，逐渐转向各自擅长领域深耕，想办法为用户创造更多价值，比如腾讯重社交、阿里重交易、字节重娱乐。\n其次，开放外部链接后，各个平台上的营销广告、网络诈骗、隐私泄露等问题会不同程度爆发。反灰黑产成为各个平台更加紧迫的任务，这是一项需要长期投入财力和人力的工程。\n比如，每逢“双11”购物节，都会有大量灰黑产潜入平台。2016年，对抗灰黑产被阿里提到关系到整个“双11”生死存亡的层面。经过多年沉淀，逐渐研发出霸下和MTEE两个系统，可以实现自动化对抗灰黑产。\n修筑防灰黑产的墙，比如修筑屏蔽外链的墙要更难。\n互联网巨头们的机遇和挑战才刚刚开始，可以预见的是，在开放外链的过程中，各方博弈会持续，竞争方式会改变，巨头间的格局会被重塑。同时，新的互联网公司又会比之前多了一丝机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":149,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":887344694,"gmtCreate":1631985709018,"gmtModify":1632804961229,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"Wow","listText":"Wow","text":"Wow","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887344694","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100031374?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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07:51","market":"us","language":"zh","title":"昨夜今晨：“四巫日”威力难挡！美股全线收跌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1109542809","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：\n\n\n美股全线收跌，道指跌0.48%，纳指跌0.91%，“四巫日”名不虚传；\n美联储高官炒股风波发酵：鲍威尔等人持有联储在疫情期间购买的同类债券；\n亚马逊“封号”风波持续发酵：可申诉但成功机会不","content":"<p><b>摘要：</b></p>\n<ul>\n <ul>\n  <li>美股全线收跌，道指跌0.48%，纳指跌0.91%，“四巫日”名不虚传；</li>\n  <li>美联储高官炒股风波发酵：鲍威尔等人持有联储在疫情期间购买的同类债券；</li>\n  <li><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>“封号”风波持续发酵：可申诉但成功机会不大。</li>\n </ul>\n</ul>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p><b>1、道指跌0.48% 大型科技股多数下跌</b></p>\n<p>美股周五收跌，因交易员继续消化一系列喜忧参半的经济数据及其对货币政策的影响。最终，道指跌0.48%，纳指跌0.91%，标普500指数跌0.91%。本周道指下跌近0.1%，为连续第三周下跌。标普500指数下跌约0.6%，为连续第二周下跌。纳指下跌约0.5%，为连续第二周下跌。</p>\n<p>大型科技股多数下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>跌2.24%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>跌1.96%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.83%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌1.75%，亚马逊跌0.74%。仅奈飞录得收涨，涨0.49%。</p>\n<p><b>2、热门中概股周五收盘多数走高 <a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>跌超3%</b></p>\n<p>热门中概股周五收盘多数走高，知乎跌超3%，此前该公司宣布平均月度活跃用户数已经突破1亿，且正式纳入富时全球股票指数—中国指数，盘中一度涨超2%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>、携程涨近1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、陌陌跌近2%。新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨近1%。</p>\n<p><b>3、欧洲主要指数周五收盘下跌 矿业股领跌</b></p>\n<p>因投资者对英国央行提前缩减刺激措施的担忧，欧洲主要指数周五收盘下跌。</p>\n<p><b>4、美国WTI原油期货周五收跌0.9% 本周上涨3.2%</b></p>\n<p>周五WTI10月原油期货价格下跌64美分，跌幅0.9%，收于每桶71.97美元。分析师认为获利回吐是造成周五黄金期货下跌的主要原因。</p>\n<p><b>5、黄金期货周五收跌0.3% 本周下跌2.3%</b></p>\n<p>美元在下周美联储政策会议前走强，使金价承压。最终，纽交所12月交割的黄金期货价格下跌5.30美元，跌幅0.3%，收于每盎司1751.40美元，收于8月10日以来的最低水平。本周黄金期货价格累计下跌2.3%，连续第二周录得跌幅。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168576623\" target=\"_blank\"><b>美联储高官炒股风波发酵：鲍威尔等人持有联储在疫情期间购买的同类债券</b></a></p>\n<p>在美联储高级官员持有和交易股票引发外界强烈不满之际，媒体对美联储官员的财务披露进行了深入调查，发现有三位联储官员去年持有美联储去年购买的同一类型资产，这其中就包括美联储主席杰罗姆-鲍威尔。这些持有或交易似乎没有违反美联储的行为准则，但引发了对美联储利益冲突政策和对官员监督的进一步质疑。</p>\n<p><b>2、美国消费者信心低于预期 购买景气度指标跌至逾40年最低</b></p>\n<p>美国9月初消费者信心略有上升，但仍接近近十年来的最低点，而且由于物价高企，购买景气度恶化至1980年以来的最差水平。随着经济活动放缓，德尔塔变异毒株的传播削弱了消费者信心，导致经济学家下调第三季度增长预测。对物价上涨的担忧也令近几个月消费者信心下降。</p>\n<p><b>3、尽管拜登呼吁延长失业救济 但没有一个州施行</b></p>\n<p>尽管拜登政府呼吁各州动用剩余的经济刺激资金，以便延长本应在月内早些时候就到期的抗疫失业计划，但没有一个州这样做。部分州长认为，延长失业计划成本高难管理，而且没有可用的剩余基金。</p>\n<p><b>4、二十国集团农业部长会议呼吁加强多边合作</b></p>\n<p>当地时间9月17日，二十国集团农业部长会议在轮值主席国意大利的佛罗伦萨召开。世界主要经济体国家的代表在会上讨论新冠肺炎疫情下农业领域的多项议题。</p>\n<p><b>5、重拳出击！超60家韩国加密货币交易所下周暂停运营</b></p>\n<p>9月17日，韩国<a href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>传出消息，随着韩国金融当局加强对加密货币交易所的监管，预计数十家加密货币交易所将在当日午夜之前通知投资者暂停交易的消息，小型交易所将成“重灾区”。韩国年轻人热衷投资的“泡菜币”可能会因此次关闭，进而遭受约3万亿韩元的损失。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168669571\" target=\"_blank\"><b>苹果新机预购开启：“远峰蓝”十分钟卖光 1TB顶配也畅销</b></a></p>\n<p>苹果新手机热度远大于预期。9月17日晚8点，苹果新款手机iPhone 13系列启动预购。在苹果官方平台，iPhone 13 Pro系列很受欢迎，以上海地区为例，新配色“远峰蓝”十分钟不到就显示24日首发当天已无货，后延至2-3周，其余配色在半小时内首日发售配额也售罄；而iPhone 13和iPhone 13mini则货源比较充足，预约开始后很长一段时间可以显示可以当天取货。</p>\n<p>另外今年苹果新推出的1TB容量的“顶配版本”也很早就被抢光，可见消费者对于大容量的追求。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168571453\" target=\"_blank\"><b>亚马逊“封号”风波持续发酵：可申诉但成功机会不大 600个被封品牌该如何“自救”？</b></a></p>\n<p>近几个月，亚马逊平台上的很多卖家陷入“至暗时刻”。自4月底开始，亚马逊针对刷单掀起一轮“惩戒”风暴，一大批中国卖家遭到封号、产品下架、资金冻结的“冷遇”。</p>\n<p>9月17日，亚马逊全球副总裁戴竫斐在接受媒体采访时透露，在过去的5个月，关闭了约600个中国品牌的销售权限，涉及卖家账号约3000个。这些账号均有多次反复滥用评论的行为，部分品牌甚至涉嫌行贿。</p>\n<p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168575261\" target=\"_blank\"><b>马斯克：“星链”卫星互联网下个月结束Beta测试</b></a></p>\n<p>北京时间9月17日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX CEO埃隆·马斯克今日表示，“星链”卫星互联网服务将于今年10月结束Beta测试。SpaceX今年8月初曾表示，“星链”卫星互联网服务已在12个国家拥有约9万用户。此外，“星链”在全球还拥有超过50万份的订单/定金。</p>\n<p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168573862\" target=\"_blank\"><b>华纳旗下HBO Max或损失500万用户 急推限时半价活动挽救局面</b></a><b></b></p>\n<p>当地时间周五，华纳传媒麾下的流媒体HBO Max推出了一项订阅费减半的优惠活动，以吸引该公司停止与亚马逊Prime Video合作后流失的数百万用户。</p>\n<p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>被判销售欺诈退一赔三</b></p>\n<p>9月17日，天津的韩先生发博表示和特斯拉的官司二审结果已出，法院宣布维持一审原判。2019年5月底，韩先生在特斯拉官网购买二手车ModelS。在行驶途中车子的刹车、电门突然瘫痪，加速和刹车踏板都丝毫踩不动。第三方最终的鉴定意见是，该车是事故车。该案一审判决书内容显示，特斯拉公司构成欺诈，应向韩先生退还379700元购车款，并依照《消费者权益保护法》规定赔偿1139100元，特斯拉不服上诉。</p>\n<p><b>6、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168576310\" target=\"_blank\"><b>三菱日联考虑出售美国银行业务</b></a></p>\n<p>据知情人士称，<a href=\"https://laohu8.com/S/MTU\">三菱日联金融</a>集团正考虑出售其在美国的银行子公司三菱日联<a href=\"https://laohu8.com/S/ASBC\">联合银行</a>(MUFGUnion Bank NA)。消息人士称，三菱日联已于该项业务的一些潜在收购者进行了分正式会谈，不过尚未开始正式的拍卖程序。</p>\n<p><b>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>推出新ETF，寻找能涨1750倍的未来科技龙头</b></p>\n<p>9月17日，据媒体报道，高盛资产管理公司正在通过其最新的交易所交易基金(ETF)来寻找未来的科技龙头股票。这个主动管理型的高盛未来科技领袖股票ETF(GTEK)推出，将持有发达国家和新兴市场市值低于1000亿美元的科技公司股票。根据新闻稿，高盛打算与客户一起向该基金投入资金。高盛资产管理的基本股票联席主管Katie Koch表示，通过GTEK，高盛试图找出能站在“颠覆和创新正确一边”的下一批科技新星。“这将是寻找另一家自IPO以来能上涨1750倍公司的机会。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：“四巫日”威力难挡！美股全线收跌</title>\n<style 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<li>美股全线收跌，道指跌0.48%，纳指跌0.91%，“四巫日”名不虚传；</li>\n  <li>美联储高官炒股风波发酵：鲍威尔等人持有联储在疫情期间购买的同类债券；</li>\n  <li><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>“封号”风波持续发酵：可申诉但成功机会不大。</li>\n </ul>\n</ul>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p><b>1、道指跌0.48% 大型科技股多数下跌</b></p>\n<p>美股周五收跌，因交易员继续消化一系列喜忧参半的经济数据及其对货币政策的影响。最终，道指跌0.48%，纳指跌0.91%，标普500指数跌0.91%。本周道指下跌近0.1%，为连续第三周下跌。标普500指数下跌约0.6%，为连续第二周下跌。纳指下跌约0.5%，为连续第二周下跌。</p>\n<p>大型科技股多数下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>跌2.24%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>跌1.96%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.83%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌1.75%，亚马逊跌0.74%。仅奈飞录得收涨，涨0.49%。</p>\n<p><b>2、热门中概股周五收盘多数走高 <a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>跌超3%</b></p>\n<p>热门中概股周五收盘多数走高，知乎跌超3%，此前该公司宣布平均月度活跃用户数已经突破1亿，且正式纳入富时全球股票指数—中国指数，盘中一度涨超2%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a 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1TB顶配也畅销</b></a></p>\n<p>苹果新手机热度远大于预期。9月17日晚8点，苹果新款手机iPhone 13系列启动预购。在苹果官方平台，iPhone 13 Pro系列很受欢迎，以上海地区为例，新配色“远峰蓝”十分钟不到就显示24日首发当天已无货，后延至2-3周，其余配色在半小时内首日发售配额也售罄；而iPhone 13和iPhone 13mini则货源比较充足，预约开始后很长一段时间可以显示可以当天取货。</p>\n<p>另外今年苹果新推出的1TB容量的“顶配版本”也很早就被抢光，可见消费者对于大容量的追求。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168571453\" target=\"_blank\"><b>亚马逊“封号”风波持续发酵：可申诉但成功机会不大 600个被封品牌该如何“自救”？</b></a></p>\n<p>近几个月，亚马逊平台上的很多卖家陷入“至暗时刻”。自4月底开始，亚马逊针对刷单掀起一轮“惩戒”风暴，一大批中国卖家遭到封号、产品下架、资金冻结的“冷遇”。</p>\n<p>9月17日，亚马逊全球副总裁戴竫斐在接受媒体采访时透露，在过去的5个月，关闭了约600个中国品牌的销售权限，涉及卖家账号约3000个。这些账号均有多次反复滥用评论的行为，部分品牌甚至涉嫌行贿。</p>\n<p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168575261\" target=\"_blank\"><b>马斯克：“星链”卫星互联网下个月结束Beta测试</b></a></p>\n<p>北京时间9月17日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX CEO埃隆·马斯克今日表示，“星链”卫星互联网服务将于今年10月结束Beta测试。SpaceX今年8月初曾表示，“星链”卫星互联网服务已在12个国家拥有约9万用户。此外，“星链”在全球还拥有超过50万份的订单/定金。</p>\n<p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168573862\" target=\"_blank\"><b>华纳旗下HBO Max或损失500万用户 急推限时半价活动挽救局面</b></a><b></b></p>\n<p>当地时间周五，华纳传媒麾下的流媒体HBO Max推出了一项订阅费减半的优惠活动，以吸引该公司停止与亚马逊Prime Video合作后流失的数百万用户。</p>\n<p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>被判销售欺诈退一赔三</b></p>\n<p>9月17日，天津的韩先生发博表示和特斯拉的官司二审结果已出，法院宣布维持一审原判。2019年5月底，韩先生在特斯拉官网购买二手车ModelS。在行驶途中车子的刹车、电门突然瘫痪，加速和刹车踏板都丝毫踩不动。第三方最终的鉴定意见是，该车是事故车。该案一审判决书内容显示，特斯拉公司构成欺诈，应向韩先生退还379700元购车款，并依照《消费者权益保护法》规定赔偿1139100元，特斯拉不服上诉。</p>\n<p><b>6、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2168576310\" target=\"_blank\"><b>三菱日联考虑出售美国银行业务</b></a></p>\n<p>据知情人士称，<a href=\"https://laohu8.com/S/MTU\">三菱日联金融</a>集团正考虑出售其在美国的银行子公司三菱日联<a href=\"https://laohu8.com/S/ASBC\">联合银行</a>(MUFGUnion Bank NA)。消息人士称，三菱日联已于该项业务的一些潜在收购者进行了分正式会谈，不过尚未开始正式的拍卖程序。</p>\n<p><b>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>推出新ETF，寻找能涨1750倍的未来科技龙头</b></p>\n<p>9月17日，据媒体报道，高盛资产管理公司正在通过其最新的交易所交易基金(ETF)来寻找未来的科技龙头股票。这个主动管理型的高盛未来科技领袖股票ETF(GTEK)推出，将持有发达国家和新兴市场市值低于1000亿美元的科技公司股票。根据新闻稿，高盛打算与客户一起向该基金投入资金。高盛资产管理的基本股票联席主管Katie Koch表示，通过GTEK，高盛试图找出能站在“颠覆和创新正确一边”的下一批科技新星。“这将是寻找另一家自IPO以来能上涨1750倍公司的机会。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109542809","content_text":"摘要：\n\n\n美股全线收跌，道指跌0.48%，纳指跌0.91%，“四巫日”名不虚传；\n美联储高官炒股风波发酵：鲍威尔等人持有联储在疫情期间购买的同类债券；\n亚马逊“封号”风波持续发酵：可申诉但成功机会不大。\n\n\n海外市场\n1、道指跌0.48% 大型科技股多数下跌\n美股周五收跌，因交易员继续消化一系列喜忧参半的经济数据及其对货币政策的影响。最终，道指跌0.48%，纳指跌0.91%，标普500指数跌0.91%。本周道指下跌近0.1%，为连续第三周下跌。标普500指数下跌约0.6%，为连续第二周下跌。纳指下跌约0.5%，为连续第二周下跌。\n大型科技股多数下跌，Facebook跌2.24%，谷歌A跌1.96%，苹果跌1.83%，微软跌1.75%，亚马逊跌0.74%。仅奈飞录得收涨，涨0.49%。\n2、热门中概股周五收盘多数走高 知乎跌超3%\n热门中概股周五收盘多数走高，知乎跌超3%，此前该公司宣布平均月度活跃用户数已经突破1亿，且正式纳入富时全球股票指数—中国指数，盘中一度涨超2%。\n阿里巴巴、哔哩哔哩涨超2%，百度、新东方、高途、汽车之家涨超1%，欢聚集团、携程涨近1%，网易、陌陌跌近2%。新能源汽车股中，小鹏汽车涨近4%，蔚来汽车涨超1%，理想汽车涨近1%。\n3、欧洲主要指数周五收盘下跌 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但没有一个州施行\n尽管拜登政府呼吁各州动用剩余的经济刺激资金，以便延长本应在月内早些时候就到期的抗疫失业计划，但没有一个州这样做。部分州长认为，延长失业计划成本高难管理，而且没有可用的剩余基金。\n4、二十国集团农业部长会议呼吁加强多边合作\n当地时间9月17日，二十国集团农业部长会议在轮值主席国意大利的佛罗伦萨召开。世界主要经济体国家的代表在会上讨论新冠肺炎疫情下农业领域的多项议题。\n5、重拳出击！超60家韩国加密货币交易所下周暂停运营\n9月17日，韩国金融界传出消息，随着韩国金融当局加强对加密货币交易所的监管，预计数十家加密货币交易所将在当日午夜之前通知投资者暂停交易的消息，小型交易所将成“重灾区”。韩国年轻人热衷投资的“泡菜币”可能会因此次关闭，进而遭受约3万亿韩元的损失。\n公司新闻\n1、苹果新机预购开启：“远峰蓝”十分钟卖光 1TB顶配也畅销\n苹果新手机热度远大于预期。9月17日晚8点，苹果新款手机iPhone 13系列启动预购。在苹果官方平台，iPhone 13 Pro系列很受欢迎，以上海地区为例，新配色“远峰蓝”十分钟不到就显示24日首发当天已无货，后延至2-3周，其余配色在半小时内首日发售配额也售罄；而iPhone 13和iPhone 13mini则货源比较充足，预约开始后很长一段时间可以显示可以当天取货。\n另外今年苹果新推出的1TB容量的“顶配版本”也很早就被抢光，可见消费者对于大容量的追求。\n2、亚马逊“封号”风波持续发酵：可申诉但成功机会不大 600个被封品牌该如何“自救”？\n近几个月，亚马逊平台上的很多卖家陷入“至暗时刻”。自4月底开始，亚马逊针对刷单掀起一轮“惩戒”风暴，一大批中国卖家遭到封号、产品下架、资金冻结的“冷遇”。\n9月17日，亚马逊全球副总裁戴竫斐在接受媒体采访时透露，在过去的5个月，关闭了约600个中国品牌的销售权限，涉及卖家账号约3000个。这些账号均有多次反复滥用评论的行为，部分品牌甚至涉嫌行贿。\n3、马斯克：“星链”卫星互联网下个月结束Beta测试\n北京时间9月17日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX CEO埃隆·马斯克今日表示，“星链”卫星互联网服务将于今年10月结束Beta测试。SpaceX今年8月初曾表示，“星链”卫星互联网服务已在12个国家拥有约9万用户。此外，“星链”在全球还拥有超过50万份的订单/定金。\n4、华纳旗下HBO Max或损失500万用户 急推限时半价活动挽救局面\n当地时间周五，华纳传媒麾下的流媒体HBO Max推出了一项订阅费减半的优惠活动，以吸引该公司停止与亚马逊Prime Video合作后流失的数百万用户。\n5、特斯拉被判销售欺诈退一赔三\n9月17日，天津的韩先生发博表示和特斯拉的官司二审结果已出，法院宣布维持一审原判。2019年5月底，韩先生在特斯拉官网购买二手车ModelS。在行驶途中车子的刹车、电门突然瘫痪，加速和刹车踏板都丝毫踩不动。第三方最终的鉴定意见是，该车是事故车。该案一审判决书内容显示，特斯拉公司构成欺诈，应向韩先生退还379700元购车款，并依照《消费者权益保护法》规定赔偿1139100元，特斯拉不服上诉。\n6、三菱日联考虑出售美国银行业务\n据知情人士称，三菱日联金融集团正考虑出售其在美国的银行子公司三菱日联联合银行(MUFGUnion Bank NA)。消息人士称，三菱日联已于该项业务的一些潜在收购者进行了分正式会谈，不过尚未开始正式的拍卖程序。\n7、高盛推出新ETF，寻找能涨1750倍的未来科技龙头\n9月17日，据媒体报道，高盛资产管理公司正在通过其最新的交易所交易基金(ETF)来寻找未来的科技龙头股票。这个主动管理型的高盛未来科技领袖股票ETF(GTEK)推出，将持有发达国家和新兴市场市值低于1000亿美元的科技公司股票。根据新闻稿，高盛打算与客户一起向该基金投入资金。高盛资产管理的基本股票联席主管Katie Koch表示，通过GTEK，高盛试图找出能站在“颠覆和创新正确一边”的下一批科技新星。“这将是寻找另一家自IPO以来能上涨1750倍公司的机会。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":79,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":889114787,"gmtCreate":1631114345549,"gmtModify":1631889307164,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/889114787","repostId":"2165994363","repostType":4,"repost":{"id":"2165994363","pubTimestamp":1631085017,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2165994363?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-08 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>在内的大小的公司都放弃了重新开放办公室的计划，一些公司甚至将返回日期推迟到2022年。</b></p>\n<p>官方数据显示，7月中旬，前往夏威夷的游客人数已经恢复至接近疫情前的水平，仅比2019年同期下降了约10%。但从8月开始，速度有所放缓，在8月的最后7天，日均游客抵达数量比2019年下降了34%。</p>\n<p>市场研究公司TOP的数据显示，与7月中旬的疫情高峰相比，8月底的影院客流量下降了一半以上。派拉蒙影业公司推迟了《壮志凌云:特立独行》和《碟中谍7》的上映。</p>\n<p>与此同时，美国许多学校已经关闭或恢复线上授课。</p>\n<p>华尔街日报援引哥伦比亚商学院经济学家Stephan Meier表示，学校重新开学本应是经济的一个重要时刻。大约四分之一的家庭有学龄儿童，可靠的儿童看护可以让许多美国人，尤其是女性重返工作岗位。但目前，Delta变种和缺乏针对12岁以下儿童的疫苗可能会让一些父母不愿离家工作。</p>\n<p><b>Meier称：“我们去年的不确定性和焦虑感又回来了，这种不确定性足以抑制劳动力供应。”</b></p>\n<h2>机构纷纷下调美国经济增长预期</h2>\n<p>经济学家认为，Delta变种病毒不会将美国推回衰退，但失去增长动力可能延长疫情期间失去的数百万就业岗位的复苏，令许多就业市场处于观望状态，并阻碍企业在新的不确定性下投资。</p>\n<p>本周一发布的报告中，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>将今年的美国GDP预期增速降至5.7%，今年失业率预期从4.1%升至4.2%，这是不到三个月里，高盛第三次下调今年美国GDP预期。</p>\n<p>在本周解释为何下调预期时，高盛经济学家提到几大影响因素，<b>预计由于变种病毒Delta肆虐、政府的财政支持在减弱，加之需求从商品转换到服务，美国消费者可能减少支出，消费形势比之前预期的更严峻：</b></p>\n<blockquote>\n “未来消费强劲增长的阻碍看来多得多：Delta变异病毒已经在施压三季度增长，财政刺激在减少，服务业复苏放缓，这些都将是中期内的负面因素。”\n</blockquote>\n<p>本月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>也大幅下调了三季度美国GDP预期，从6.5%猛砍至仅2.9%，四季度GDP预期维持在6.7%。下修三季度GDP预期后，摩根士丹利的美国今年全年GDP增速预期为5.6%，比高盛本周调降后的全年预期增速还低。</p>\n<p>摩根士丹利当时称，<b>调降预期主要由于经济增长的动力已提前释放，政府刺激性支出对经济的推动减少，加之供应链瓶颈持续拖累经济，汽车等大件耐用品的消费者支出由此减少。</b></p>\n<h2>美股两连跌，更大的考验在后面</h2>\n<p>周二，道指跌超200点，创8月19日以来收盘新低以及8月18日以来最大收盘跌幅。标普收跌0.34%，报4520.03点，创8月27日以来新低。</p>\n<p>这是上周五远逊预期的非农就业报告公布后，道指、标普连续两日收跌。即使是包括周一在内的三日长周末也没能缓和美股多数板块的跌势，美股和美债价格盘中齐跌，国债收益率上行，基准10年期美债收益率刷新7月中旬以来高位。</p>\n<p>分析指出，Delta变种病毒肆虐之下，市场正在重新评估美国经济增长前景，以及其对企业盈利的影响。</p>\n<p><b>随着美国财政刺激措施逐渐退场，美国经济复苏将面临进一步的考验。</b></p>\n<p>本周，超过750万的美国人将失去疫情时期每周300美元的额外失业救济。<b>除了停止疫情补贴外，增税、债务上调等风险因素也给美国经济带来了额外的考验。</b></p>\n<p>华尔街见闻此前提及，尽管美国国会似乎有可能在今年秋季通过一项基础设施法案，但与2020年3月以来推出的多轮刺激计划相比，近期的刺激计划经济影响相对有限。</p>\n<p>美国国会可能会投票决定提高对企业和高收入个人的税收，这将抵消支出带来的提振——这是市场面临的另一个短期风险。</p>\n<p>与此同时，美股今秋还可能受到债务上限上调的影响。美国国会需要在本月晚些时候通过提高债务上限以筹集政府资金，以及一项临时开支法案，以避免华盛顿在10月份关闭。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3639891><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国人曾憧憬，这个夏天经济能回归常态，上班族回到办公室，孩子们重返校园，街角的咖啡店再次开业。但一切事与愿违，随着疫情复燃，复苏在8月踩下了急刹车。\n上周五，让人大跌眼镜的非农就业数据带来了最直接的报警信号。美国8月非农就业人口仅增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人，低于6月和7月的约100万个，创2021年1月以来最小增幅。\n8月，密歇根大学消费者信心指数也跌至10年来的最低水平，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3639891\">Web 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人，仅比去年冬天的峰值略低。\n\n(图片来源：Worldometers)\n“不确定性和焦虑感又回来了”\n疫情复燃之下，美国办公室和学校推迟开放，旅行和演出计划纷纷取消。\n从8月份开始，包括苹果、亚马逊在内的大小的公司都放弃了重新开放办公室的计划，一些公司甚至将返回日期推迟到2022年。\n官方数据显示，7月中旬，前往夏威夷的游客人数已经恢复至接近疫情前的水平，仅比2019年同期下降了约10%。但从8月开始，速度有所放缓，在8月的最后7天，日均游客抵达数量比2019年下降了34%。\n市场研究公司TOP的数据显示，与7月中旬的疫情高峰相比，8月底的影院客流量下降了一半以上。派拉蒙影业公司推迟了《壮志凌云:特立独行》和《碟中谍7》的上映。\n与此同时，美国许多学校已经关闭或恢复线上授课。\n华尔街日报援引哥伦比亚商学院经济学家Stephan Meier表示，学校重新开学本应是经济的一个重要时刻。大约四分之一的家庭有学龄儿童，可靠的儿童看护可以让许多美国人，尤其是女性重返工作岗位。但目前，Delta变种和缺乏针对12岁以下儿童的疫苗可能会让一些父母不愿离家工作。\nMeier称：“我们去年的不确定性和焦虑感又回来了，这种不确定性足以抑制劳动力供应。”\n机构纷纷下调美国经济增长预期\n经济学家认为，Delta变种病毒不会将美国推回衰退，但失去增长动力可能延长疫情期间失去的数百万就业岗位的复苏，令许多就业市场处于观望状态，并阻碍企业在新的不确定性下投资。\n本周一发布的报告中，高盛将今年的美国GDP预期增速降至5.7%，今年失业率预期从4.1%升至4.2%，这是不到三个月里，高盛第三次下调今年美国GDP预期。\n在本周解释为何下调预期时，高盛经济学家提到几大影响因素，预计由于变种病毒Delta肆虐、政府的财政支持在减弱，加之需求从商品转换到服务，美国消费者可能减少支出，消费形势比之前预期的更严峻：\n\n “未来消费强劲增长的阻碍看来多得多：Delta变异病毒已经在施压三季度增长，财政刺激在减少，服务业复苏放缓，这些都将是中期内的负面因素。”\n\n本月初，摩根士丹利也大幅下调了三季度美国GDP预期，从6.5%猛砍至仅2.9%，四季度GDP预期维持在6.7%。下修三季度GDP预期后，摩根士丹利的美国今年全年GDP增速预期为5.6%，比高盛本周调降后的全年预期增速还低。\n摩根士丹利当时称，调降预期主要由于经济增长的动力已提前释放，政府刺激性支出对经济的推动减少，加之供应链瓶颈持续拖累经济，汽车等大件耐用品的消费者支出由此减少。\n美股两连跌，更大的考验在后面\n周二，道指跌超200点，创8月19日以来收盘新低以及8月18日以来最大收盘跌幅。标普收跌0.34%，报4520.03点，创8月27日以来新低。\n这是上周五远逊预期的非农就业报告公布后，道指、标普连续两日收跌。即使是包括周一在内的三日长周末也没能缓和美股多数板块的跌势，美股和美债价格盘中齐跌，国债收益率上行，基准10年期美债收益率刷新7月中旬以来高位。\n分析指出，Delta变种病毒肆虐之下，市场正在重新评估美国经济增长前景，以及其对企业盈利的影响。\n随着美国财政刺激措施逐渐退场，美国经济复苏将面临进一步的考验。\n本周，超过750万的美国人将失去疫情时期每周300美元的额外失业救济。除了停止疫情补贴外，增税、债务上调等风险因素也给美国经济带来了额外的考验。\n华尔街见闻此前提及，尽管美国国会似乎有可能在今年秋季通过一项基础设施法案，但与2020年3月以来推出的多轮刺激计划相比，近期的刺激计划经济影响相对有限。\n美国国会可能会投票决定提高对企业和高收入个人的税收，这将抵消支出带来的提振——这是市场面临的另一个短期风险。\n与此同时，美股今秋还可能受到债务上限上调的影响。美国国会需要在本月晚些时候通过提高债务上限以筹集政府资金，以及一项临时开支法案，以避免华盛顿在10月份关闭。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":16,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":812499360,"gmtCreate":1630599006150,"gmtModify":1631892120431,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/812499360","repostId":"2164546845","repostType":4,"repost":{"id":"2164546845","pubTimestamp":1630569124,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2164546845?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-02 15:52","market":"us","language":"zh","title":"货币市场巨变：美元已多到市场不想要","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2164546845","media":"智通财经","summary":"货币市场正在发生翻天覆地的变化。","content":"<p>货币市场正在发生翻天覆地的变化。</p>\n<p>多年来，在交叉货币市场上，美元相对于欧元、日元等货币的溢价一直为负，这表明对美元的需求非常旺盛。现在，这些所谓的交叉货币基差互换(cross-currency </p>\n<p>basis swap)即将转为正值。</p>\n<p>“以前从未发生过的事情现在正在发生，”<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>策略师Zoltan Pozsar表示。 他指出，人们已经习惯认为交叉货币基差互换是负值。 </p>\n<p>“对美元的过度需求总是存在的，而这种过度需求已经消失了。”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>采取的非常规措施，包括美联储以美元互换额度和新回购协议工具的形式提供大量流动性，意味着金融体系实质上已经被现金淹没。</p>\n<p>2015年，美联储从市场撤出美元流动性，当时日本央行和欧洲央行正在加大量化宽松计划。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c51bd3b468c4ca66d6b3f834bb6ad88\" tg-width=\"600\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>“一些经验最丰富的短期利率交易员会告诉你，2015年到2019年期间的交易量是前所未有的，” Pozsar表示。 </p>\n<p>“所以快进到今天，我们现在有这么多的流动性，特别是美元，美联储量化宽松的速度比日本央行或欧洲央行都快。 所以美元供应充足。 监管并没有变得更加严格。 </p>\n<p>如果说有什么不同的话，那就是它们变得越来越宽松了。 美联储已成为最后的交易商。 ”</p>\n<p>甚至较长期限的交叉货币基差互换，例如日元和美元之间的 10 年期互换，也即将转为正值。 目前这一溢价为-34个基点，为10多年来最小的差值。</p>\n<p>这种互换指标是衡量在日本借入美元与在美国借入美元成本差异的一种方法，如果指标为负，则表明用日元借入美元的成本更高。 </p>\n<p>理论上，这种差异不应该存在，因为参与者通过套利来消除差异，但金融危机后出台的监管规定可能限制了他们这样做的能力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d705e196ca793c3ad2f3e4e987cbf869\" tg-width=\"600\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>全球大部分过剩美元目前都存放在美联储的逆回购工具中，本周美联储从银行、货币市场基金和其他金融对手那里吸纳了创纪录的1.19万亿美元。 </p>\n<p>与此同时，7月底推出的新回购协议工具应该会为美联储提供另一种从金融体系吸收过剩流动性的途径。</p>\n<p>美联储的流动性措施推动了多个国家的短期利率下降。 </p>\n<p>特别是，伦敦银行同业拆借利率(Libor)与隔夜指数掉期(OIS)之间的息差(衡量银行的美元融资成本的指标)接近于负值。 </p>\n<p>这与2008年的情况不同，当时回购市场的动荡和对交易对手的担忧将该指标推至创纪录高点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8441795a323461ec45740acebe20200a\" tg-width=\"600\" tg-height=\"337\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>Pozsar表示：“这反映出，相对于需求，系统中的现金太多了。”“在相当长的一段时间内，情况将与过去5年截然不同。 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class=\"title\">\n货币市场巨变：美元已多到市场不想要\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-02 15:52 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/553010.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>货币市场正在发生翻天覆地的变化。\n多年来，在交叉货币市场上，美元相对于欧元、日元等货币的溢价一直为负，这表明对美元的需求非常旺盛。现在，这些所谓的交叉货币基差互换(cross-currency \nbasis swap)即将转为正值。\n“以前从未发生过的事情现在正在发生，”瑞士信贷策略师Zoltan Pozsar表示。 他指出，人们已经习惯认为交叉货币基差互换是负值。 \n“对美元的过度需求总是存在的...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/553010.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c685480ed37cb27252b8611b704480cc","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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\n理论上，这种差异不应该存在，因为参与者通过套利来消除差异，但金融危机后出台的监管规定可能限制了他们这样做的能力。\n\n全球大部分过剩美元目前都存放在美联储的逆回购工具中，本周美联储从银行、货币市场基金和其他金融对手那里吸纳了创纪录的1.19万亿美元。 \n与此同时，7月底推出的新回购协议工具应该会为美联储提供另一种从金融体系吸收过剩流动性的途径。\n美联储的流动性措施推动了多个国家的短期利率下降。 \n特别是，伦敦银行同业拆借利率(Libor)与隔夜指数掉期(OIS)之间的息差(衡量银行的美元融资成本的指标)接近于负值。 \n这与2008年的情况不同，当时回购市场的动荡和对交易对手的担忧将该指标推至创纪录高点。\n\nPozsar表示：“这反映出，相对于需求，系统中的现金太多了。”“在相当长的一段时间内，情况将与过去5年截然不同。 \n我认为在过去的5年里，短期利率交易员经历了一个黄金时代，因为我们在货币市场上发生了太多太多的价差波动。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":53,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":830279296,"gmtCreate":1629078226515,"gmtModify":1633687582428,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830279296","repostId":"1152652931","repostType":4,"repost":{"id":"1152652931","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629076977,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152652931?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-16 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09:22</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>8月16日讯，港股三大指数低开，恒指跌0.1%报26365点，国指跌0.03%9374点报，恒生科技指数跌0.41%6562点报。</p>\n<p>盘面上，生物医药股强势，<a href=\"https://laohu8.com/S/01513\">丽珠医药</a>高开逾3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01548\">金斯瑞生物科技</a>涨超3%；银行股、电力股、物管股、物管股、建材水泥股、保险股、银行股普遍上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>涨2%；大型科技股普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/09626\">哔哩哔哩</a>跌逾4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度</a>低开逾3%，美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>均跌超1%；教育股继续下跌，汽车股、濠赌股普跌。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/19642041db75c317e8c352b731830815\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/01036\">万科海外</a>涨8.66%，此前发布盈利预告，预计上半年净利润录得上升不少于390%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/03968\">招商银行</a>涨超2%，上半年净利息收入和净手续费及佣金收入分别按年增长9.3%和23.6%，推动纯利上升22.8%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5b3b5e72649367d0aafd9bcbbca9bcd1","relate_stocks":{"513600":"恒生指数ETF","BILI":"哔哩哔哩","02833":"恒指ETF","09626":"哔哩哔哩-W","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152652931","content_text":"8月16日讯，港股三大指数低开，恒指跌0.1%报26365点，国指跌0.03%9374点报，恒生科技指数跌0.41%6562点报。\n盘面上，生物医药股强势，丽珠医药高开逾3%，金斯瑞生物科技涨超3%；银行股、电力股、物管股、物管股、建材水泥股、保险股、银行股普遍上涨，招商银行涨2%；大型科技股普跌，哔哩哔哩跌逾4%，百度低开逾3%，美团、京东、腾讯均跌超1%；教育股继续下跌，汽车股、濠赌股普跌。万科海外涨8.66%，此前发布盈利预告，预计上半年净利润录得上升不少于390%。\n招商银行涨超2%，上半年净利息收入和净手续费及佣金收入分别按年增长9.3%和23.6%，推动纯利上升22.8%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":147514946,"gmtCreate":1626363656485,"gmtModify":1633927439687,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147514946","repostId":"1182732821","repostType":4,"repost":{"id":"1182732821","pubTimestamp":1626363142,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1182732821?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-15 23:32","market":"us","language":"zh","title":"京东涨薪，小米发红包，大厂突然不卷了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182732821","media":"凤凰WEEKLY财经","summary":"京东这波涨薪，不寻常\n\n一旦有了钱，刘强东就成了那个讲义气的男人。这次，凭的是向兄弟姐妹们撒钱的勇气。\n7月13日，京东集团宣布自2021年7月1日开始到2023年7月1日，用两年时间，将员工平均年薪","content":"<blockquote>\n <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>这波涨薪，不寻常\n</blockquote>\n<p>一旦有了钱，刘强东就成了那个讲义气的男人。这次，凭的是向兄弟姐妹们撒钱的勇气。</p>\n<p>7月13日，京东集团宣布自2021年7月1日开始到2023年7月1日，用两年时间，将员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪，在2021年7月1日之前的基础上直接涨薪两个月。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee0495fed5fd91fb522061619b9c9dc7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"596\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>字越少事越大，京东的操作被网友夸为“<b>直男式涨薪</b>”——简单直接，说涨就涨不拖沓。</p>\n<p>仅仅是在两年前，京东还在全员推行“995”工作制。早上9点上班，晚上9点下班，一周工作5天，同时高管末位淘汰。一时间，各界纷纷控诉京东“白加班”、“没底线”。</p>\n<p><b>从白加班到瞬间涨薪，京东怎么突然不卷了？</b></p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>刘强东有钱了，让一小部分人先富起来</b></p>\n<p>京东员工在笑，网友在夸刘强东有良心。在京东官方微信号“京东黑板报下”，各部门纷纷开始打出招聘广告，诚邀各路英豪加入京东。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ea6e2aadefb7cfdbcad8cf9c4840146\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"855\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但基层员工想要和刘强东称兄道弟，未免为时尚早。</p>\n<p>据媒体报道，<b>此次涨薪并非全员实行</b>，京东的员工分为mpt序列和os序列，其中m是指管理，p是指项目经理，t是指产品和技术，而os是指基层员工，比如分拣员，配送员。</p>\n<p><b>而本次加薪会覆盖mpt序列，os序列的员工则会对部分地区和部分工种进行加薪。</b>具体方案和内容将由hr委员会讨论出方案另行通知。</p>\n<p>数据显示，2021年第一季度，京东体系上市公司及非上市公司员工数约37万人，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>员工数量达到约26万人，占到京东员工的70%。而京东物流中仓储、快递、客服等一线员工超过24万人，属于os序列。</p>\n<p>也就是说，<b>现在确定涨薪的京东员工只是小部分人</b>。包括广大快递员在内的刘强东“兄弟们”，想要涨薪，还得“研究”。</p>\n<p>即使是给这一小部分人涨薪，首要的原因，也是因为刘强东和京东跑出了近几年来的一个小高潮。</p>\n<p>2020年6月，<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>率先登陆纳斯达克敲钟上市；随后母公司京东没到两个星期赴港二次上市；12月，<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>也正式于香港联交所主板上市；2021年5月，京东物流也在港交所成功上市。</p>\n<p><b>一系列的资本化运作，让刘强东成为手握4家IPO独角兽公司的风云人物，也让公司有了充足的资金。</b></p>\n<p>业务基本盘稳住了，现金流稳住了，京东到了最不缺钱的时候。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>再不涨薪，员工可能就跑了</b></p>\n<p>业务基本盘稳固的同时，包括京东员工在内的多位业内人士都认为，<b>京东这次的涨薪策略应该是为了吸引人才、留住人才</b>。</p>\n<p>相比物流和健康的成功上市，京东的另一驾马车——<b>京东数科则是变动频频</b>。</p>\n<p>2021年以来，京东数科经历了撤回上市，重组京东云和AI业务等一系列动作，尽量弱化金融业务在京东数科中的分量。</p>\n<p><b>这对以白条、金融为代表的原京东数科业务线来说，不啻于一场内部地震。</b></p>\n<p>由此产生大量的人员变动。京东数科原高管、京东白条业务负责人许凌已于今年被调回京东集团任职，另有传言称，京东数科另一位高级副总裁谢锦生近期也会有岗位方面的变动。</p>\n<p><b>频繁的人员流动，对一家公司的稳定性会产生冲击。</b>高管尚且如此，对基层员工的影响更是可想而知。</p>\n<p>上个月，上市失败的京东数科还爆出裁员的消息。甚至有员工在社交平台上曝光称，在某一天，京东数科的旗下一条业务线直接“优化”了40人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3f708c1f48bc4ce67087b81279dd0b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>类似的裁员消息，一方面体现出内部的动荡，另一方面，裁员消息的爆出，某种程度上也是劣币驱逐良币的过程。</p>\n<p>说穿了，在社交平台上主动曝光裁员，或者抱怨自己被裁掉的，多数是不想走的人。</p>\n<p>而公司高层真正想留的人，则更可能因为在公司内部的动荡与不安定中，早早被同行以更高的待遇悄悄挖走。</p>\n<p>在招股书公布之前，就有京东数科的员工对外透露，<b>京东数科和其他巨头旗下的金融公司相比，薪酬待遇偏低</b>。</p>\n<p>从京东数科此前招股书曝光的数字来看，京东数科研发人员2020年上半年6个月的平均总薪酬是30.83万元。2019年时是52.99万元。</p>\n<p>相比之下，<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>研发人员2020年上半年的平均总薪酬已经达到53.73万元。近乎京东的两倍。也就是说，<b>蚂蚁的员工半年的收入，就几乎顶的上京东的一年</b>。</p>\n<p><b>京东原本的14薪，在互联网大厂的薪资体系中也处于鄙视链末端。</b>诸如BAT员工保底都是16薪，根据绩效成绩，拿到19薪的人也有。</p>\n<p>曾在京东实习过的刘琦告诉<i><b>《凤凰WEEKLY财经》</b></i>记者，京东工作强度非常大，<b>虽然说是早9晚7，但他基本从来没有准时7点下过班，双十一守在公司奋战到晚上12点是常态，最晚工作到2点</b>。</p>\n<p>但即使是如此高强度的工作，京东的薪资却让刘琦不敢恭维，“京东校招生薪资非常一般，活多还熬人，电商的工作量太大了。我是运营，负责打开京东首页位置的广告位，每天都有规定数量，需要安排协调部门上哪个商品，每天都要报名，不报名就挨罚，<b>基本就是催命</b>。”</p>\n<p>实习期结束后，虽然他收到了京东的offer，但他还是选择了16薪的网易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb6239c93e06506bfba5b6d3880d2f46\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在薪资方面和工作强度之间的平衡，京东一直不能算是最优选择，<b>16薪改革后，也不过是与其他大厂打个平手</b>。</p>\n<p>脉脉发布的一份《新经济、新选择 ——人才流动与迁徙2021》报告显示，2020年中国经济公司人才净流入Top20榜单中，排在前五位的分别是字节跳动、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和美团。<b>京东仅仅排在第14位。</b></p>\n<p>想要留住人，刘强东得像两年前的995一样，逼自己玩命。</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>频繁撒钱，大厂在取悦谁？</b></p>\n<p><b>除京东外，近期不少大厂也开始对员工减压或奖励措施。</b></p>\n<p>比如，6月25日，快手宣布自7月1日起取消大小周，员工按需加班，公司按照相关规定向员工支付加班工资。这距离今年1月快手开始试运行大小周，还不到半年。快手前脚政策刚落地，字节便相继宣布取消大小周，引来围墙内外的人一阵雀跃欢呼。</p>\n<p>雷军也开始频繁撒钱，7月2日，雷军宣布，授予小米3904名员工7000多万股股票；7月5日，给金山全体正式员工每人600股，总计480万股股票，7月6日，再次向122位核心员工奖励1.1965亿股小米股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68316d829657f12ade7716bebb25f295\" tg-width=\"800\" tg-height=\"576\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>按照上述股票的股价粗略计算，5天时间，雷军总计抛出了大约43亿。</p>\n<p>再加上刘强东的骤然涨薪，都让人有些怀疑当初对996时代的互联网大厂的刻板印象，莫不是大厂不需要拼命了吗？</p>\n<p>当然不是。</p>\n<p>一方面，<b>互联网大厂的搏命式打法，已经引发了全社会的声讨</b>。</p>\n<p>7月13日，人民政协报刊文表示，要坚决防止和避免无休无限地榨取剩余劳动力及其高额剩余价值，甚至把员工不顾命的飞骑奔跑的分分秒秒都与精准计算的元角分挂起钩来，无视员工的基本权益保障和生命安全。</p>\n<p>另一方面，<b>互联网大厂之间的竞争由跑马圈地的增量时代进入存量时代之后，市场竞争的根源已经不再是单纯的“拼命”了，而在于“拼命”的目的和方式</b>。</p>\n<p>当单纯拼命所付出的成本，与产出的收益无法成为正比之时，大厂必须要寻求更优化的工作方式，向现有的业务要效率。</p>\n<p>同时，互联网人才方面的竞争也进入到存量竞争时代。大厂逐渐意识到，相比空中楼阁一般的期权，真金白银的薪资和奖金，更能刺激员工的拼搏精神，也更能留住人。</p>\n<p>任正非曾经有一句话：“<b>华为人，都不是人才，钱给多了，不是人才也变成了人才！</b>”</p>\n<p>尤其是互联网大厂们需要新的业务引擎，或者是在原有的基础上需要奋起直追的时候。更是如此。</p>\n<p>小米正在忙于芯片和造车的投入，京东则需要平复一直以来的内部震荡。</p>\n<p>在这样的背景下，大厂们争先恐后“福利内卷”，无外乎向外界透露两个信号：</p>\n<p>一是公司有钱，有实力去实施覆盖数十万员工的福利调整。</p>\n<p>二是对人才的渴望和需求增大，让大厂变得更加焦虑，不得不用提高福利的手段去吸引新鲜血液进入公司。</p>\n<p>这是每一个打工人所期待的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b3eedfe345b764e9b181a90fd007417\" tg-width=\"690\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>脉脉发布的一份《新经济、新选择 ——人才流动与迁徙2021》报告显示，基层打工人选择下一份工作的考虑因素中，排在前三位的依次是薪资收入、个人发展提升机会和稳定性。</p>\n<p>中国人民大学助理教授王鹏对<i><b>《凤凰WEEKLY财经》</b></i>记者表示，正是因为大厂之前的剥削行为，引发社会产生“内卷”、“躺平”等丧文化，大厂需要对福利待遇重新洗牌，首先是顺应监管趋势，其次能够满足员工的代际传递，最后便是呼应社会的关注，增加企业人性化程度与企业工作黏性。</p>\n<p>身为大厂，想要让员工真心实意为公司卖命，套用董明珠的一句话，“<b>不要等员工要求涨工资，要主动加工资，超越员工的期望。</b>”</p>\n<p>（应采访者要求，刘琦为化名）</p>","source":"lsy1598401734913","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东涨薪，小米发红包，大厂突然不卷了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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——人才流动与迁徙2021》报告显示，2020年中国经济公司人才净流入Top20榜单中，排在前五位的分别是字节跳动、阿里巴巴、快手、腾讯和美团。京东仅仅排在第14位。\n想要留住人，刘强东得像两年前的995一样，逼自己玩命。\n3\n频繁撒钱，大厂在取悦谁？\n除京东外，近期不少大厂也开始对员工减压或奖励措施。\n比如，6月25日，快手宣布自7月1日起取消大小周，员工按需加班，公司按照相关规定向员工支付加班工资。这距离今年1月快手开始试运行大小周，还不到半年。快手前脚政策刚落地，字节便相继宣布取消大小周，引来围墙内外的人一阵雀跃欢呼。\n雷军也开始频繁撒钱，7月2日，雷军宣布，授予小米3904名员工7000多万股股票；7月5日，给金山全体正式员工每人600股，总计480万股股票，7月6日，再次向122位核心员工奖励1.1965亿股小米股票。\n\n按照上述股票的股价粗略计算，5天时间，雷军总计抛出了大约43亿。\n再加上刘强东的骤然涨薪，都让人有些怀疑当初对996时代的互联网大厂的刻板印象，莫不是大厂不需要拼命了吗？\n当然不是。\n一方面，互联网大厂的搏命式打法，已经引发了全社会的声讨。\n7月13日，人民政协报刊文表示，要坚决防止和避免无休无限地榨取剩余劳动力及其高额剩余价值，甚至把员工不顾命的飞骑奔跑的分分秒秒都与精准计算的元角分挂起钩来，无视员工的基本权益保障和生命安全。\n另一方面，互联网大厂之间的竞争由跑马圈地的增量时代进入存量时代之后，市场竞争的根源已经不再是单纯的“拼命”了，而在于“拼命”的目的和方式。\n当单纯拼命所付出的成本，与产出的收益无法成为正比之时，大厂必须要寻求更优化的工作方式，向现有的业务要效率。\n同时，互联网人才方面的竞争也进入到存量竞争时代。大厂逐渐意识到，相比空中楼阁一般的期权，真金白银的薪资和奖金，更能刺激员工的拼搏精神，也更能留住人。\n任正非曾经有一句话：“华为人，都不是人才，钱给多了，不是人才也变成了人才！”\n尤其是互联网大厂们需要新的业务引擎，或者是在原有的基础上需要奋起直追的时候。更是如此。\n小米正在忙于芯片和造车的投入，京东则需要平复一直以来的内部震荡。\n在这样的背景下，大厂们争先恐后“福利内卷”，无外乎向外界透露两个信号：\n一是公司有钱，有实力去实施覆盖数十万员工的福利调整。\n二是对人才的渴望和需求增大，让大厂变得更加焦虑，不得不用提高福利的手段去吸引新鲜血液进入公司。\n这是每一个打工人所期待的。\n\n脉脉发布的一份《新经济、新选择 ——人才流动与迁徙2021》报告显示，基层打工人选择下一份工作的考虑因素中，排在前三位的依次是薪资收入、个人发展提升机会和稳定性。\n中国人民大学助理教授王鹏对《凤凰WEEKLY财经》记者表示，正是因为大厂之前的剥削行为，引发社会产生“内卷”、“躺平”等丧文化，大厂需要对福利待遇重新洗牌，首先是顺应监管趋势，其次能够满足员工的代际传递，最后便是呼应社会的关注，增加企业人性化程度与企业工作黏性。\n身为大厂，想要让员工真心实意为公司卖命，套用董明珠的一句话，“不要等员工要求涨工资，要主动加工资，超越员工的期望。”\n（应采访者要求，刘琦为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":93,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":142023805,"gmtCreate":1626105169307,"gmtModify":1633930048509,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/142023805","repostId":"1144018470","repostType":4,"repost":{"id":"1144018470","pubTimestamp":1626103865,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144018470?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-12 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Zuckerberg)也表示，他希望“为数百万内容创作者打造最佳的谋生平台”。</p>\n<p>“疫情是一个转折点，”考克斯在接受采访时说，“总体而言，这个行业和创作者开始变得更有创意。”</p>\n<p>为了保证自家平台能赶上流行文化潮流，Facebook正试图克服公司在视频创作方面起步缓慢的问题。曾几何时，这个社交网络平台经常出现诸如“冰桶挑战”等知名新奇的流行文化元素。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ca6960d13743edd0c350929f544097c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"663\"><span>图示：曾经大热的“冰桶挑战”就源自Facebook平台</span></p>\n<p>但那是多年前的事情了。随着YouTube、TikTok和其他竞争对手越来越受用户欢迎，它们产生了更多的流行元素和模因。风靡全网的海员号子特色视频是过去18个月爆红的流行模因，但这一切就始于TikTok。</p>\n<p>吸引网红主播有助于Facebook重获人气，获取更有趣的内容。创作者们在Facebook及其应用程序上发布的流行视频、照片和帖子越多，用户继续使用社交网络平台的可能性就越大。当Facebook最终要求从创作者收入中抽取一部分佣金时，也可能会给公司增加一个潜在的利润来源。</p>\n<p>“Facebook基本上是在说，‘嘿，Instagram曾经是最大的网红平台，现在我们正在失去自己在这个领域的影响力，’”研究网红主播和内容创作者市场的光速创投风险投资人妮可·奎恩(Nicole Quinn)说。“如果我是Facebook，我会想，‘我需要与时俱进。我们要怎么把人拢回来?’”</p>\n<p>然而，要赢得网红们的支持并不容易，因为他们的选择也越来越多。除了Facebook、YouTube和TikTok，其他平台也在竞相拉拢网红。去年11月份，Snapchat宣布每天向平台上的内容创作者奖励100万美元，而且还推出打赏等让内容创作者赚钱的更多功能。Twitter也引入打赏功能，很快还将允许创作者对他们发布的内容按月收取订阅费用。</p>\n<p>根据风险投资公司SignalFire的数据，目前全球至少有5000万人自认为是内容创作者。</p>\n<p>“为了吸引和留住内容创作者，整个社交媒体领域正在开展一场全面竞争，”专注于网红经济的风险投资公司Atelier Ventures创始人Li Jin说。“所有主要平台都意识到，平台价值源自那些内容、那些能拴住用户的创作者。”</p>\n<p>这种转变也给Facebook带来了挑战。公司此前主要专注于向大品牌和中小企业推销广告业务，未能及时抓住机会吸引更多内容创作者。</p>\n<p>2016年，在短视频应用Vine关闭后，洛根·保罗(Logan Paul)和皮克斯(Piques)等顶级网红主播纷纷涌入Facebook平台发布视频内容。但当时Facebook没有足够的数字工具让这些网红获利，所以很多人把精力逐步转移到了YouTube。</p>\n<p>Facebook和Instagram面临的一个问题是，用户所发布的帖子和视频只会推送给关注他们的人，这意味着内容创作者可能需要数年时间来建立一个庞大受众群体，并从中赚钱。Facebook在全球有超过30亿用户，所以想要从中脱颖而出并非易事。</p>\n<p>相比之下，TikTok有名为For You的内容推荐算法，可以让没有粉丝的新用户轻松上传视频，并立即将视频内容展示给其他数百万用户。通过旗下的合作伙伴团队，TikTok很早就与平台上的网红们建立了合作关系，帮助内容创作者成长并管理粉丝，简化相关技术支持问题。</p>\n<p>一些内容创作者说，他们觉得Facebook不重视自己。29岁的乔恩·布劳内尔(Jon Brownell)是一位生活和健康方面的网红主播，在Facebook上有200多万粉丝。布劳内尔说，自从2017年自己的Facebook页面被黑后，很难与公司方面进行有效沟通。他说，自己曾四次出现在Facebook位于加州Playa Vista地区的办公室，试图向员工寻求帮助，但始终没人搭理。虽然最终布劳内尔的Facebook页面得以恢复，但因为数周时间无法在页面上发布广告内容，影响到他的收入。</p>\n<p>“扎克伯格一直支持创作者的说法是谎言，后面要加感叹号、感叹号、感叹号，”布劳内尔说。</p>\n<p>考克斯则说，Facebook正在倾听创作者们的意见。他说，公司正扩大自家合作伙伴团队的规模，为的是更好解决网红主播们的担忧。他补充说，Facebook上的一些创作者已经通过平台获得了大批粉丝。而Facebook与小企业打交道的经验能够有效支持内容创作者，帮助他们打造可持续的商业模式。</p>\n<p>为了帮助内容创作者们赚钱，Facebook也在发布更多工具和功能，比如针对网红页面上线的逐月付费订阅功能，以及在短视频和直播中发布广告的功能。扎克伯格承诺，Facebook最早要到2023年才会从内容创作者的收入中抽成。</p>\n<p>Facebook还在采取一种熟悉的策略，让自家平台功能看起来更像竞争对手。本月，Instagram负责人亚当·莫塞里(Adam Mosseri)表示，Instagram应用将做出调整，为的是跟上主流视频应用。这包括调整Instagram算法，开始向用户推送更多视频。换句话说，Instagram正在做TikTok做的事情。</p>\n<p>“我们不再是一个照片分享应用，”莫塞里本月在Instagram的一段视频中说。他后来在个人社交媒体上澄清，Instagram并不是要放弃照片分享业务，而是将更多精力转向视频业务。</p>\n<p>Facebook还想吸引从作家到播客主播等各类内容创作者。上个月，Facebook推出新闻通讯服务Bulletin，旨在吸引更多作家在Facebook上建立自己的读者粉丝群。它还发布了Audio Rooms博客功能，让用户可以与粉丝实时聊天。Facebook发布这些功能瞄准的是播客市场，并与Clubhouse和Twitter的Spaces等应用程序竞争。</p>\n<p>最近，扎克伯格也开始使用有关自己的网红表情包。他最近发布了一张自己冲浪的照片，上面有扎克伯格涂着白色防晒霜的脸，这个表情包去年在网上广为流传。</p>\n<p>上一周末，扎克伯格还试图创作一个关于自己的模因。他在Facebook上发布了一段自己在加州太浩湖用电动冲浪板冲浪的视频，视频中的背景音乐是约翰·丹佛演唱的《乡村路带我回家》。</p>\n<p>内容创作者纷纷模仿，它几乎立刻就开始流行开来。</p>","source":"lsy1580517846866","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>FB效仿竞争对手：从YouTube和TikTok抢网红</title>\n<style 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Janta)等主播发布的内容吸引了考克斯的注意。简塔是一位来自塞内加尔的轮滑运动员，现在居住在德国柏林。她在Instagram上发布了一段自己穿着旱冰鞋随着电子乐跳舞的视频，一举成名。考克斯说，简塔和其他人的成功让Instagram母公司Facebook意识到，应该采取更多措施来吸引主播。\n问题是Facebook行动有些晚了。许多从中赚钱的网红主播已经纷纷涌向YouTube和TikTok等竞争平台，这些视频平台很早之前就已经投资打造数字工具，让网红主播们可以从病毒式传播的视频中赚钱。\nFacebook开始迎头追赶。为了吸引新一代内容创作者，公司开始向顶级网红投入数百万美元，让他们使用自家产品。Facebook调整了旗下最大应用程序，效仿其竞争对手。上个月，公司还专门为网红们举办了一场“创作周”(Creator Week)活动。Facebook首席执行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)也表示，他希望“为数百万内容创作者打造最佳的谋生平台”。\n“疫情是一个转折点，”考克斯在接受采访时说，“总体而言，这个行业和创作者开始变得更有创意。”\n为了保证自家平台能赶上流行文化潮流，Facebook正试图克服公司在视频创作方面起步缓慢的问题。曾几何时，这个社交网络平台经常出现诸如“冰桶挑战”等知名新奇的流行文化元素。\n图示：曾经大热的“冰桶挑战”就源自Facebook平台\n但那是多年前的事情了。随着YouTube、TikTok和其他竞争对手越来越受用户欢迎，它们产生了更多的流行元素和模因。风靡全网的海员号子特色视频是过去18个月爆红的流行模因，但这一切就始于TikTok。\n吸引网红主播有助于Facebook重获人气，获取更有趣的内容。创作者们在Facebook及其应用程序上发布的流行视频、照片和帖子越多，用户继续使用社交网络平台的可能性就越大。当Facebook最终要求从创作者收入中抽取一部分佣金时，也可能会给公司增加一个潜在的利润来源。\n“Facebook基本上是在说，‘嘿，Instagram曾经是最大的网红平台，现在我们正在失去自己在这个领域的影响力，’”研究网红主播和内容创作者市场的光速创投风险投资人妮可·奎恩(Nicole Quinn)说。“如果我是Facebook，我会想，‘我需要与时俱进。我们要怎么把人拢回来?’”\n然而，要赢得网红们的支持并不容易，因为他们的选择也越来越多。除了Facebook、YouTube和TikTok，其他平台也在竞相拉拢网红。去年11月份，Snapchat宣布每天向平台上的内容创作者奖励100万美元，而且还推出打赏等让内容创作者赚钱的更多功能。Twitter也引入打赏功能，很快还将允许创作者对他们发布的内容按月收取订阅费用。\n根据风险投资公司SignalFire的数据，目前全球至少有5000万人自认为是内容创作者。\n“为了吸引和留住内容创作者，整个社交媒体领域正在开展一场全面竞争，”专注于网红经济的风险投资公司Atelier Ventures创始人Li Jin说。“所有主要平台都意识到，平台价值源自那些内容、那些能拴住用户的创作者。”\n这种转变也给Facebook带来了挑战。公司此前主要专注于向大品牌和中小企业推销广告业务，未能及时抓住机会吸引更多内容创作者。\n2016年，在短视频应用Vine关闭后，洛根·保罗(Logan Paul)和皮克斯(Piques)等顶级网红主播纷纷涌入Facebook平台发布视频内容。但当时Facebook没有足够的数字工具让这些网红获利，所以很多人把精力逐步转移到了YouTube。\nFacebook和Instagram面临的一个问题是，用户所发布的帖子和视频只会推送给关注他们的人，这意味着内容创作者可能需要数年时间来建立一个庞大受众群体，并从中赚钱。Facebook在全球有超过30亿用户，所以想要从中脱颖而出并非易事。\n相比之下，TikTok有名为For You的内容推荐算法，可以让没有粉丝的新用户轻松上传视频，并立即将视频内容展示给其他数百万用户。通过旗下的合作伙伴团队，TikTok很早就与平台上的网红们建立了合作关系，帮助内容创作者成长并管理粉丝，简化相关技术支持问题。\n一些内容创作者说，他们觉得Facebook不重视自己。29岁的乔恩·布劳内尔(Jon Brownell)是一位生活和健康方面的网红主播，在Facebook上有200多万粉丝。布劳内尔说，自从2017年自己的Facebook页面被黑后，很难与公司方面进行有效沟通。他说，自己曾四次出现在Facebook位于加州Playa Vista地区的办公室，试图向员工寻求帮助，但始终没人搭理。虽然最终布劳内尔的Facebook页面得以恢复，但因为数周时间无法在页面上发布广告内容，影响到他的收入。\n“扎克伯格一直支持创作者的说法是谎言，后面要加感叹号、感叹号、感叹号，”布劳内尔说。\n考克斯则说，Facebook正在倾听创作者们的意见。他说，公司正扩大自家合作伙伴团队的规模，为的是更好解决网红主播们的担忧。他补充说，Facebook上的一些创作者已经通过平台获得了大批粉丝。而Facebook与小企业打交道的经验能够有效支持内容创作者，帮助他们打造可持续的商业模式。\n为了帮助内容创作者们赚钱，Facebook也在发布更多工具和功能，比如针对网红页面上线的逐月付费订阅功能，以及在短视频和直播中发布广告的功能。扎克伯格承诺，Facebook最早要到2023年才会从内容创作者的收入中抽成。\nFacebook还在采取一种熟悉的策略，让自家平台功能看起来更像竞争对手。本月，Instagram负责人亚当·莫塞里(Adam Mosseri)表示，Instagram应用将做出调整，为的是跟上主流视频应用。这包括调整Instagram算法，开始向用户推送更多视频。换句话说，Instagram正在做TikTok做的事情。\n“我们不再是一个照片分享应用，”莫塞里本月在Instagram的一段视频中说。他后来在个人社交媒体上澄清，Instagram并不是要放弃照片分享业务，而是将更多精力转向视频业务。\nFacebook还想吸引从作家到播客主播等各类内容创作者。上个月，Facebook推出新闻通讯服务Bulletin，旨在吸引更多作家在Facebook上建立自己的读者粉丝群。它还发布了Audio Rooms博客功能，让用户可以与粉丝实时聊天。Facebook发布这些功能瞄准的是播客市场，并与Clubhouse和Twitter的Spaces等应用程序竞争。\n最近，扎克伯格也开始使用有关自己的网红表情包。他最近发布了一张自己冲浪的照片，上面有扎克伯格涂着白色防晒霜的脸，这个表情包去年在网上广为流传。\n上一周末，扎克伯格还试图创作一个关于自己的模因。他在Facebook上发布了一段自己在加州太浩湖用电动冲浪板冲浪的视频，视频中的背景音乐是约翰·丹佛演唱的《乡村路带我回家》。\n内容创作者纷纷模仿，它几乎立刻就开始流行开来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":143019032,"gmtCreate":1625752233326,"gmtModify":1633937706364,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"Gg","listText":"Gg","text":"Gg","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/143019032","repostId":"2149475793","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":869389143,"gmtCreate":1632245650782,"gmtModify":1632801785188,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/869389143","repostId":"1100031374","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":268,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":887299933,"gmtCreate":1632038552522,"gmtModify":1632803174890,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🥳","listText":"🥳","text":"🥳","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887299933","repostId":"1194076700","repostType":4,"repost":{"id":"1194076700","pubTimestamp":1631871198,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194076700?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-17 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href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>飞书，都成了微信屏蔽的对象。</p>\n<p>对于自家产品被屏蔽，大多情况是高管们发几句牢骚，然后再彼此甩一堆公关文后就此了事。当<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>与字节跳动交锋后，战火升到另一个维度：诉讼战。</p>\n<p>从2018年至今，双方的互诉仍未停止。最近的一次是2021年2月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>再以封禁链接为由，起诉腾讯涉嫌垄断。</p>\n<p>垄断，像一把刀子，插进腾讯的心脏。</p>\n<p><b>当我们跳出事件本身，回首互联网发展历程时不难发现，屏蔽不是腾讯的专利，它是互联网巨头的防卫利器，都或多或少、或早或晚参与了其中，没有谁比谁更公正，也没有谁比谁更道德。</b></p>\n<p>比如在2018年1月，字节跳动旗下今日头条以保证广大用户阅读和观看体验为由，禁止在文章中插入微信、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>等第三方平台账户二维码。</p>\n<p>从2016年开始，用户在美团点餐时出现过多次短暂无法使用支付宝支付的现象，即便解除屏蔽，支付宝支付在美团付款页面也是处于折叠状态。</p>\n<p>同样，淘宝天猫屏蔽了微信支付，还陷入“二选一”的争议旋涡，相对应，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>也屏蔽了支付宝支付。</p>\n<p>在更早的2013年，淘宝对<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>、美丽说等导购网站进行封杀，理由是保护卖家利益、保护消费者隐私和安全。</p>\n<p><b>屏蔽也不是中国互联网特色产物，国外互联网公司也玩得游刃有余。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>此前收购了一家视频直播应用Periscope，当时有款Meerkat的视频直播应用大火，Meerkat通过与<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>同步，用户可一键将自己的视频直播内容分享到社交网络上。没过多久，Meerkat被Twitter封杀，逐渐淡出人们的视线。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>也不能免俗，在发布iOS 6时，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>引入自家地图，拿掉了<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>地图。后来，苹果索性将浏览器的默认搜索引擎从Google变成Safari。</p>\n<p>较真起来，这样的例子不胜枚举，互联网巨头间的筑墙史，构成了半部互联网史。</p>\n<p><b>02、</b><b>超级App时代，彼此渗透</b></p>\n<p>在早期的互联网世界，彼此筑墙还是一件罕见的事，为什么后来逐渐多了起来？这得先从互联网行业的属性来理解。</p>\n<p><b>互联网的本质是平台经济，平台经济的本质是双边市场。</b></p>\n<p>菜市场、超市、商场，都是典型的传统双边市场，双边市场有一个基本结构：</p>\n<p><i>1.群体A——双边市场经营者B——群体C</i></p>\n<p><i>2.群体A与群体C有连接的需要</i></p>\n<p><i>（在这里用“群体”“连接”，而不是卖方、买方、交易，是因为并不是所有的双边市场都是买卖关系）</i></p>\n<p><b>物理因素决定了，传统双边市场很难达到垄断的规模，甚至很难达到大规模。原因在于，交叉网络外部性，是边际递减的。</b></p>\n<p>比如，商场运营者将商户从20家增加到50家，顾客享受的好处很大，不仅品类丰富，同类商家还可能因为竞争价格更优惠。但商户增加到200家，顾客很难逛完。同时，容纳200家商户的商场，成本会增加。</p>\n<p><b>互联网给双边市场崛起提供了契机。</b></p>\n<p>对双边经济来说，互联网最重要的力量是将实物与信息分离。卖方将商品信息发布到平台上，买方通过浏览信息挑选；交易从一手交钱一手交货变成了先交易信息再交割实物。</p>\n<p>这个简单的变化，打破了被物理空间锁死的双边市场规模上限。一个人在现实中最多只能逛二十个摊位，在互联网上却可以浏览五十个；现实中增加一个摊位需要很大成本，在互联网上增加一个商家成本却很低。</p>\n<p>信息存储与传递的效率都极大地提高了，这和双边市场自然扩张的属性一拍即合，互联网平台经济迅速爆发。</p>\n<p>更进一步，原本只存在理论上的双边市场演化，在互联网上变成了现实。根据双边市场的结构与规律，B将相互关联的A与C连接在一起，B通过增加A的数量使得A与C同时增加而获利。</p>\n<p><b>在产业链上，A还与其上游的A1相关，C与其下游的C1相关，那么聚集了A与C的B，很容易吸引A1或C1，再次建立一个双边市场。</b></p>\n<p>传统经济中这很难实现，但在互联网上这已经成了常态。</p>\n<p>所以我们看到，如今互联网巨头，早已不是那个泾渭分明的江湖。<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>已经不是早期的电商，在电商平台外，发展支付、供应链金融、物流；腾讯也不是只做社交，在发展游戏、电商、视频等社交衍生的周边业务；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>不再局限于搜索，在地图、视频等业务上多点开花；字节除了做内容，还在积极布局电商、社交等业务。</p>\n<p><b>现在，互联网巨头都喜欢讲流量、生态，然后构筑起自己的超级App，不论是吃喝玩乐，还是借钱、交友，本质就是双边市场的交叉网络外部性，以及在产业链上的延伸。</b></p>\n<p>巨头间彼此的业务渗透、冲突难以避免，但谁也不想别人在自己的地盘抢用户。于是，大家纷纷起高墙。</p>\n<p><b>03、</b><b>守城是存量时代第一要义</b></p>\n<p>在过去的二十多年中，中国互联网的发展，在很大程度上得益于人口红利。</p>\n<p>1997年，中国上网用户数才62万，3年后的2000年，中国上网用户数上升到890万。2005年，中国网民首次突破1亿，达到1.03亿人。到2020年底，中国网民规模达到9.89亿人。</p>\n<p>这在任何一个国家都是难以企及的数据。也因此，腾讯、阿里、美团等公司可以挤进世界互联网巨头行列。</p>\n<p><b>当下，除去老人和小孩，几乎人人都是网民，中国互联网行业从增量时代迈向存量时代，共同面临如何寻求增量的问题。</b></p>\n<p>以微信为例，2018 年月活跃用户数已达到 10.4 亿人，3年过后，微信及Wechat用户合并月活12.51亿，已经没有多大增长空间。</p>\n<p>再比如阿里，到2021年6月，其中国零售市场移动月活跃用户数达到了9.39亿，已经越来越逼近天花板。</p>\n<p><b>用户增长见顶后，互联网大厂们想了很多办法，比如攻占下沉市场、出海，更多的是在想办法提高用户使用App的时间，实现流量内部流转。</b></p>\n<p>可每个人一天的时间只有 24 小时，除去睡觉、工作、学习，所剩时间已不多。有调查数据显示，2019年，中国成年国民每天接触手机时长为100.41分钟，2020年为100.75分钟，增长几乎停滞。</p>\n<p>即便在这100分钟里，用户还会被各种视频、游戏、购物、短文等吸引注意力。</p>\n<p><b>在越来越内卷的赛道里，彼此关系更多是零和博弈</b>，即一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为零，双方不存在合作的可能。</p>\n<p>近年来，字节和腾讯在争夺用户时长上越来越激烈，仅在2018年，字节系用户总时长占比从2017年的3.9%跃升到了2018年的10.1%，同比增加6.2%，而腾讯系从2017年的54.3%下降到了47.7%，同比下跌6.6%。</p>\n<p>在这种情况下，<b>攻城者更加激进，守城者也会异常敏感。而高墙，是最为行之有效的方法。</b></p>\n<p><b>04、</b><b>拆墙之后</b></p>\n<p>不管是构建超级App，还是为了用户留存时长，在互联网早期扩张阶段，筑墙无可厚非，毕竟残酷性才是商业的本质。</p>\n<p><b>随着规模的扩大，双边市场经营者寡头化，对其他所有参与者的损害也具备了现实可能性。</b></p>\n<p>第一，是B端。市场份额越来越多地被大公司锁死，留给互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>更少的空间，导致用户获取成本激增，互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>需要比以往任何时候，都需要对销售、管理及行政投入更多的资金来维持增长。</p>\n<p>第二，是C端。当市场规模不再扩大，市场寡头都有继续获取利润的渴望，他们会从其他参与者手中攫取利润。比如用高墙拦住用户，让各APP互联互通越来越不可能，进而失去用户体验。</p>\n<p>这无论对消费者，还是真正有创造力的生产者，无疑都是一种伤害。</p>\n<p>经济的本质与规律从不会改变。<b>十年前国家对互联网经济无限宽容，是因为它还没有到达自身的极限。极限之前，对社会经济产生积极作用，极限之后，只有阻碍与伤害。</b>此时迎来的就是监管与疏导。</p>\n<p>这与1890年美国反垄断浪潮时，诞生了世界上最早的反垄断法《谢尔曼法》如出一辙。</p>\n<p>当固有的藩篱被打破，流量开始自由流动，对互联网巨头也形成新的挑战。</p>\n<p><b>首先，互联互通后，巨头自身的流量势必会被分流，</b>比如微信用户可能因朋友圈分享抖音视频，进而跳转到抖音，刷抖音时也可能刷到淘宝链接，进而在淘宝成交。</p>\n<p>在这种情况下，相比抖音，腾讯的视频号可能失去优势，相比淘宝天猫，抖音电商可能失去优势，相比腾讯，阿里字节做社交可能更为困难。</p>\n<p>此前的流量优势被抹平，巨头们跨界尝试会变得更加艰难，一种大概率现象是大而全的超级App不再是巨头的目标，逐渐转向各自擅长领域深耕，想办法为用户创造更多价值，比如腾讯重社交、阿里重交易、字节重娱乐。</p>\n<p><b>其次，开放外部链接后，各个平台上的营销广告、网络诈骗、隐私泄露等问题会不同程度爆发。</b>反灰黑产成为各个平台更加紧迫的任务，这是一项需要长期投入财力和人力的工程。</p>\n<p>比如，每逢“双11”购物节，都会有大量灰黑产潜入平台。2016年，对抗灰黑产被阿里提到关系到整个“双11”生死存亡的层面。经过多年沉淀，逐渐研发出霸下和MTEE两个系统，可以实现自动化对抗灰黑产。</p>\n<p>修筑防灰黑产的墙，比如修筑屏蔽外链的墙要更难。</p>\n<p>互联网巨头们的机遇和挑战才刚刚开始，可以预见的是，在开放外链的过程中，各方博弈会持续，竞争方式会改变，巨头间的格局会被重塑。同时，新的互联网公司又会比之前多了一丝机会。</p>","source":"lsy1626663456733","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/eWkA2UJbxqJytq5WaGbWTA><strong>市值榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>互联网公司之间的墙，终于要拆了。\n9月17日，根据相关部门要求，是各大平台按标准解除屏蔽大限的最后一天，否则将被依法采取处置措施。\n9月9日，工信部有关业务部门召开了“屏蔽网址链接问题行政指导会”，要求限期内各平台必须按标准解除屏蔽。\n更早的时候，工信部就表态决定开展互联网行业专项整治行动，恶意屏蔽网址链接和干扰其他企业产品或服务运行等问题是重点整治对象。\n开放、平等、分享，是互联网一度推崇的精神...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/eWkA2UJbxqJytq5WaGbWTA\">Web 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6时，苹果引入自家地图，拿掉了谷歌地图。后来，苹果索性将浏览器的默认搜索引擎从Google变成Safari。\n较真起来，这样的例子不胜枚举，互联网巨头间的筑墙史，构成了半部互联网史。\n02、超级App时代，彼此渗透\n在早期的互联网世界，彼此筑墙还是一件罕见的事，为什么后来逐渐多了起来？这得先从互联网行业的属性来理解。\n互联网的本质是平台经济，平台经济的本质是双边市场。\n菜市场、超市、商场，都是典型的传统双边市场，双边市场有一个基本结构：\n1.群体A——双边市场经营者B——群体C\n2.群体A与群体C有连接的需要\n（在这里用“群体”“连接”，而不是卖方、买方、交易，是因为并不是所有的双边市场都是买卖关系）\n物理因素决定了，传统双边市场很难达到垄断的规模，甚至很难达到大规模。原因在于，交叉网络外部性，是边际递减的。\n比如，商场运营者将商户从20家增加到50家，顾客享受的好处很大，不仅品类丰富，同类商家还可能因为竞争价格更优惠。但商户增加到200家，顾客很难逛完。同时，容纳200家商户的商场，成本会增加。\n互联网给双边市场崛起提供了契机。\n对双边经济来说，互联网最重要的力量是将实物与信息分离。卖方将商品信息发布到平台上，买方通过浏览信息挑选；交易从一手交钱一手交货变成了先交易信息再交割实物。\n这个简单的变化，打破了被物理空间锁死的双边市场规模上限。一个人在现实中最多只能逛二十个摊位，在互联网上却可以浏览五十个；现实中增加一个摊位需要很大成本，在互联网上增加一个商家成本却很低。\n信息存储与传递的效率都极大地提高了，这和双边市场自然扩张的属性一拍即合，互联网平台经济迅速爆发。\n更进一步，原本只存在理论上的双边市场演化，在互联网上变成了现实。根据双边市场的结构与规律，B将相互关联的A与C连接在一起，B通过增加A的数量使得A与C同时增加而获利。\n在产业链上，A还与其上游的A1相关，C与其下游的C1相关，那么聚集了A与C的B，很容易吸引A1或C1，再次建立一个双边市场。\n传统经济中这很难实现，但在互联网上这已经成了常态。\n所以我们看到，如今互联网巨头，早已不是那个泾渭分明的江湖。阿里巴巴已经不是早期的电商，在电商平台外，发展支付、供应链金融、物流；腾讯也不是只做社交，在发展游戏、电商、视频等社交衍生的周边业务；百度不再局限于搜索，在地图、视频等业务上多点开花；字节除了做内容，还在积极布局电商、社交等业务。\n现在，互联网巨头都喜欢讲流量、生态，然后构筑起自己的超级App，不论是吃喝玩乐，还是借钱、交友，本质就是双边市场的交叉网络外部性，以及在产业链上的延伸。\n巨头间彼此的业务渗透、冲突难以避免，但谁也不想别人在自己的地盘抢用户。于是，大家纷纷起高墙。\n03、守城是存量时代第一要义\n在过去的二十多年中，中国互联网的发展，在很大程度上得益于人口红利。\n1997年，中国上网用户数才62万，3年后的2000年，中国上网用户数上升到890万。2005年，中国网民首次突破1亿，达到1.03亿人。到2020年底，中国网民规模达到9.89亿人。\n这在任何一个国家都是难以企及的数据。也因此，腾讯、阿里、美团等公司可以挤进世界互联网巨头行列。\n当下，除去老人和小孩，几乎人人都是网民，中国互联网行业从增量时代迈向存量时代，共同面临如何寻求增量的问题。\n以微信为例，2018 年月活跃用户数已达到 10.4 亿人，3年过后，微信及Wechat用户合并月活12.51亿，已经没有多大增长空间。\n再比如阿里，到2021年6月，其中国零售市场移动月活跃用户数达到了9.39亿，已经越来越逼近天花板。\n用户增长见顶后，互联网大厂们想了很多办法，比如攻占下沉市场、出海，更多的是在想办法提高用户使用App的时间，实现流量内部流转。\n可每个人一天的时间只有 24 小时，除去睡觉、工作、学习，所剩时间已不多。有调查数据显示，2019年，中国成年国民每天接触手机时长为100.41分钟，2020年为100.75分钟，增长几乎停滞。\n即便在这100分钟里，用户还会被各种视频、游戏、购物、短文等吸引注意力。\n在越来越内卷的赛道里，彼此关系更多是零和博弈，即一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为零，双方不存在合作的可能。\n近年来，字节和腾讯在争夺用户时长上越来越激烈，仅在2018年，字节系用户总时长占比从2017年的3.9%跃升到了2018年的10.1%，同比增加6.2%，而腾讯系从2017年的54.3%下降到了47.7%，同比下跌6.6%。\n在这种情况下，攻城者更加激进，守城者也会异常敏感。而高墙，是最为行之有效的方法。\n04、拆墙之后\n不管是构建超级App，还是为了用户留存时长，在互联网早期扩张阶段，筑墙无可厚非，毕竟残酷性才是商业的本质。\n随着规模的扩大，双边市场经营者寡头化，对其他所有参与者的损害也具备了现实可能性。\n第一，是B端。市场份额越来越多地被大公司锁死，留给互联网创业公司更少的空间，导致用户获取成本激增，互联网创业公司需要比以往任何时候，都需要对销售、管理及行政投入更多的资金来维持增长。\n第二，是C端。当市场规模不再扩大，市场寡头都有继续获取利润的渴望，他们会从其他参与者手中攫取利润。比如用高墙拦住用户，让各APP互联互通越来越不可能，进而失去用户体验。\n这无论对消费者，还是真正有创造力的生产者，无疑都是一种伤害。\n经济的本质与规律从不会改变。十年前国家对互联网经济无限宽容，是因为它还没有到达自身的极限。极限之前，对社会经济产生积极作用，极限之后，只有阻碍与伤害。此时迎来的就是监管与疏导。\n这与1890年美国反垄断浪潮时，诞生了世界上最早的反垄断法《谢尔曼法》如出一辙。\n当固有的藩篱被打破，流量开始自由流动，对互联网巨头也形成新的挑战。\n首先，互联互通后，巨头自身的流量势必会被分流，比如微信用户可能因朋友圈分享抖音视频，进而跳转到抖音，刷抖音时也可能刷到淘宝链接，进而在淘宝成交。\n在这种情况下，相比抖音，腾讯的视频号可能失去优势，相比淘宝天猫，抖音电商可能失去优势，相比腾讯，阿里字节做社交可能更为困难。\n此前的流量优势被抹平，巨头们跨界尝试会变得更加艰难，一种大概率现象是大而全的超级App不再是巨头的目标，逐渐转向各自擅长领域深耕，想办法为用户创造更多价值，比如腾讯重社交、阿里重交易、字节重娱乐。\n其次，开放外部链接后，各个平台上的营销广告、网络诈骗、隐私泄露等问题会不同程度爆发。反灰黑产成为各个平台更加紧迫的任务，这是一项需要长期投入财力和人力的工程。\n比如，每逢“双11”购物节，都会有大量灰黑产潜入平台。2016年，对抗灰黑产被阿里提到关系到整个“双11”生死存亡的层面。经过多年沉淀，逐渐研发出霸下和MTEE两个系统，可以实现自动化对抗灰黑产。\n修筑防灰黑产的墙，比如修筑屏蔽外链的墙要更难。\n互联网巨头们的机遇和挑战才刚刚开始，可以预见的是，在开放外链的过程中，各方博弈会持续，竞争方式会改变，巨头间的格局会被重塑。同时，新的互联网公司又会比之前多了一丝机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":149,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":881946987,"gmtCreate":1631287453349,"gmtModify":1631889307163,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🥰","listText":"🥰","text":"🥰","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881946987","repostId":"1144889232","repostType":4,"repost":{"id":"1144889232","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631260371,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144889232?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-10 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target=\"_blank\">截至2021年6月30日的第二季度未经审计财报</a>。财报显示，老虎证券二季度营收6023万美元，同比增长98.7%。</p>\n<p>截至二季度末，老虎证券全球开户客户数新增24.9万至164.9万，为去年同期近2倍；入金客户增至52.9万，单季新增入金人数为15.3万，为去年同期4.5倍，创历史单季最高增量，其中超六成来自海外，国际化战略成果显著。同时，客户资产增至239.3亿美元，为去年同期近3倍。客户交易规模达1020亿美元，为去年同期2.2倍，2021年上半年交易规模合计2258亿美元，已超去年全年总额。</p>\n<p>高速发展的国际化业务和持续领先的技术闭环能力进一步提升资本市场对老虎证券的认可。季度内，公司被纳入MSCI中国全股票指数，并获桥水、先锋领航、贝莱德等数十家国际对冲基金和资管机构建仓或加仓。</p>\n<p>老虎证券创始人及CEO巫天华表示：“二季度外部环境不确定性增多，但得益于公司良好的品牌效应，我们持续赢得更多全球客户的信赖，季度新增入金客户再破纪录，上半年新增入金客户已超历史总和。在新加坡，目前入金客户已突破20万大关，公司国际化取得里程碑式进展。核心经纪业务稳健发展的同时，我们进一步加码企业服务，如推出A股ESOP服务，帮助更多成长期企业激发内生动力。展望未来，我们将在扎实合规风控的基础上不断迭代技术，提升产品和服务竞争力，为全球零售客户、机构及企业客户提供更高效、便捷的服务。”</p>\n<p><b>Q2新增入金客户创历史单季最高增量 上半年新增入金客户数超历史总和</b></p>\n<p>第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。</p>\n<p>报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。</p>\n<p>打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。&nbsp;</p>\n<p>财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。</p>\n<p>技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。</p>\n<p>财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。</p>\n<p><b>超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑</b></p>\n<p>&nbsp;老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。</p>\n<p>在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。</p>\n<p>凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。</p>\n<p><b>ESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年</b></p>\n<p>&nbsp;二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。</p>\n<p>就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。</p>\n<p>&nbsp;值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。</p>\n<p>同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。</p>\n<p>投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP&nbsp;Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。</p>\n<p>增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。</p>\n<p>此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。</p>\n<p><a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" target=\"_blank\">财报原文链接</a></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-10 15:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美东时间9月10日盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a> 公布了<a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" target=\"_blank\">截至2021年6月30日的第二季度未经审计财报</a>。财报显示，老虎证券二季度营收6023万美元，同比增长98.7%。</p>\n<p>截至二季度末，老虎证券全球开户客户数新增24.9万至164.9万，为去年同期近2倍；入金客户增至52.9万，单季新增入金人数为15.3万，为去年同期4.5倍，创历史单季最高增量，其中超六成来自海外，国际化战略成果显著。同时，客户资产增至239.3亿美元，为去年同期近3倍。客户交易规模达1020亿美元，为去年同期2.2倍，2021年上半年交易规模合计2258亿美元，已超去年全年总额。</p>\n<p>高速发展的国际化业务和持续领先的技术闭环能力进一步提升资本市场对老虎证券的认可。季度内，公司被纳入MSCI中国全股票指数，并获桥水、先锋领航、贝莱德等数十家国际对冲基金和资管机构建仓或加仓。</p>\n<p>老虎证券创始人及CEO巫天华表示：“二季度外部环境不确定性增多，但得益于公司良好的品牌效应，我们持续赢得更多全球客户的信赖，季度新增入金客户再破纪录，上半年新增入金客户已超历史总和。在新加坡，目前入金客户已突破20万大关，公司国际化取得里程碑式进展。核心经纪业务稳健发展的同时，我们进一步加码企业服务，如推出A股ESOP服务，帮助更多成长期企业激发内生动力。展望未来，我们将在扎实合规风控的基础上不断迭代技术，提升产品和服务竞争力，为全球零售客户、机构及企业客户提供更高效、便捷的服务。”</p>\n<p><b>Q2新增入金客户创历史单季最高增量 上半年新增入金客户数超历史总和</b></p>\n<p>第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。</p>\n<p>报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。</p>\n<p>打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。&nbsp;</p>\n<p>财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。</p>\n<p>技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。</p>\n<p>财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。</p>\n<p><b>超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑</b></p>\n<p>&nbsp;老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。</p>\n<p>在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。</p>\n<p>凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。</p>\n<p><b>ESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年</b></p>\n<p>&nbsp;二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。</p>\n<p>就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。</p>\n<p>&nbsp;值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。</p>\n<p>同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。</p>\n<p>投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP&nbsp;Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。</p>\n<p>增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。</p>\n<p>此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。</p>\n<p><a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" 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上半年新增入金客户数超历史总和\n第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。\n报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。\n打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。 \n财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。\n技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。\n财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。\n超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑\n 老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。\n在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。\n凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。\nESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年\n 二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。\n就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。\n 值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。\n同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。\n投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP Global 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Mercer），他是著名的保守派政治捐赠者，也是美国前总统特朗普的重要支持者。文艺复兴董事会成员还将支付利息和罚金，具体金额不详。</p>\n<p>其他Medallion投资者将为短期资本利得支付80%的附加税以及利息。</p>\n<p>此外，西蒙斯还向美国国税局另外支付了6.7亿美元，以了结美国国税局在文艺复兴的期权安排中发现的另一个问题，涉及股息预扣税。</p>\n<p>布朗在信中写道，文艺复兴董事会选择了和解，“而不是冒着诉讼可能导致更糟糕的结果，包括更严厉的条款和处罚的风险”。他说，该公司花了数年时间与美国国税局上诉办公室打交道。如果纳税人无法在那里达成解决方案，争议通常会转移到美国税务法院或其他联邦法院。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>史上最大逃税丑闻！文艺复兴基金或补缴近70亿美元税款</title>\n<style 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Brown）周四在给投资者的一封信中披露了这一和解协议，虽然信中没有透露具体的和解金额，但美国参议院调查人员在2014年认定，该案件未计入利息和罚款前的未缴税款高达68亿美元。\n美国国税局长期以来一直认为，文艺复兴对其旗舰基金Medallion的利润进行了错误描述，使用了一种复杂的期权安排，将短期资本利得转化为长期利得，后者的税率较低。\nMedallion是历史上表现最好的基金之一，自1988年成立以来，年化回报率约为40%。该基金几乎完全由文艺复兴的现任和前任员工所有。文艺复兴的机构股票基金等向外界开放的基金不在此项税收纠纷的范围之内。\n根据协议条款，西蒙斯和其他六名文艺复兴董事会现任和前任成员将支付100%的附加税，如果他们按照美国国税局的要求，将收益描述为短期资本利得的话。\n这些人包括文艺复兴现任CEO布朗，以及前任CEO罗伯特-默瑟（Robert Mercer），他是著名的保守派政治捐赠者，也是美国前总统特朗普的重要支持者。文艺复兴董事会成员还将支付利息和罚金，具体金额不详。\n其他Medallion投资者将为短期资本利得支付80%的附加税以及利息。\n此外，西蒙斯还向美国国税局另外支付了6.7亿美元，以了结美国国税局在文艺复兴的期权安排中发现的另一个问题，涉及股息预扣税。\n布朗在信中写道，文艺复兴董事会选择了和解，“而不是冒着诉讼可能导致更糟糕的结果，包括更严厉的条款和处罚的风险”。他说，该公司花了数年时间与美国国税局上诉办公室打交道。如果纳税人无法在那里达成解决方案，争议通常会转移到美国税务法院或其他联邦法院。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":89,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":887344694,"gmtCreate":1631985709018,"gmtModify":1632804961229,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"Wow","listText":"Wow","text":"Wow","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887344694","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100031374?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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Games的诉讼于9月10日落下帷幕。尽管法官认为苹果并未违反垄断法，但反垄断议题再次受到关注。事实上，2021年7月9日美国总统拜登颁布了《关于促进美国经济竞争的行政命令》，意在打击过度集中、滥用市场力量和垄断产业。</p>\n<p>美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关。二战后美国反垄断政策趋严；80年代里根上台后美国政府对反垄断的态度有所淡化。当下，美国政府反垄断要求再次呈现趋严态势。由此可见，美国政府对待反垄断的态度与其社会结构及政治周期有关。贫富分化加剧、中产占比偏低阶段，美国政治光谱就会左倾、民主党影响力上升，随后美国进入加税周期、反垄断政策执行力度加强；当中产占比较高、消费力过强并引发高通胀（如70年代），美国政治光谱就会右倾、共和党影响力上升，随后美国进入减税周期、反垄断力度减弱。</p>\n<p>拜登政府再次强化反垄断制度，若新法案落地美国互联网科技等行业或将面临颠覆性变革。目前新反垄断提案主要针对市场规模较大、市值较高的互联网公司，如FAANG等。该法案可能会导致大型科技大幅度改变其商业行为，并面临收购更困难，甚至被拆分的情况，或将对行业产生颠覆性影响。鉴于拜登政治影响力及执行力极强，新反垄断法案极有希望落地。</p>\n<p>美国处于四大周期拐点；美股长期风格将切换。美国反垄断政策执行力度、税收政策与货币政策在长周期上与美国政治周期共振。加税、提高无风险利率以及强化反垄断都是美国民主党缩小贫富分化的重要手段。总言之，以拜登当选为标志美国重新进入“大政府”时代，当前正处于政治光谱左倾、强化反垄断、加税周期以及无风险利率上行的起点处。在这一时代，美股风格将有别于此前的40年。往后看，大型科技企业及长久期资产将显著受损；中小型科技企业以及核心消费等短久期资产将逐渐受益。</p>\n<p>回到当下，美股面临Taper的波动冲击与加税的EPS掣肘。美联储需要“左侧预判；右侧行动”，因此需待美国中低收入群体大规模回归就业市场后方能给出Taper时间表，预计时间为今年Q4。货币政策收紧仅是美股的波动因素，但对于高估值美股而言Taper仍存利空。Q4加税靴子落地为大概率，将一次性冲击美股EPS并引发美股短期急跌。此外，尽管美股虽牛长熊短，但其下跌年份非常集中地出现在每位总统上任的前两年。再考虑到明年中期选举的重要性，因此今年年内美股指数收跌的概率极高。</p>\n<p>正文</p>\n<p>一、苹果事件令反垄断议题再次受到关注</p>\n<p>2020年8月视频游戏《堡垒之夜》开发商Epic Games先后向苹果和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>提起诉讼指控其违反反垄断法。苹果与游戏公司Epic Games的诉讼于9月10日落下帷幕。尽管根据联邦或州法律，法官认为苹果并未违反垄断法，但该事件令反垄断议题再次受到关注。</p>\n<p>事实上，2021年7月9日美国总统拜登颁布了《关于促进美国经济竞争的行政命令》，其中包括了涉及十多个联邦机构的72项举措，意在执行反垄断法以打击产业过度集中、滥用市场力量和垄断、以及垄断带来有害影响。为了实现这一目标，该命令指引当局监管机构对商业行为进行监督，并鼓励监管机构制定和加强规则。该行政命令的范围很广，其中提到了劳动力市场、农业市场、互联网平台、医疗保健市场、维修市场，以及受外国企业联合直接影响的美国市场等。</p>\n<p>二、美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关</p>\n<p>（一）美国反垄断机制演变</p>\n<p>1． 美国当前的反垄断法案可最早追溯到19世纪末</p>\n<p>为遏制垄断企业的崛起并回应因垄断资本主义兴起而导致的美国劳工反抗运动，美国国会于1890年出台了历史上第一部反垄断法《谢尔曼反托拉斯法》（TheSherman Act）。20世纪初西奥多·罗斯福总统在任期间也曾多次修改《谢尔曼反托拉斯法》，并从思想和实践两方面完善了政府在反垄断运动中的指导地位和作用。作为对《谢尔曼反托拉斯法》的补充，美国国会又于1914年颁布了《克莱顿反托拉斯法》（The ClaytonAct）和《联邦贸易委员会法》（FTC）。其中《联邦贸易委员会法》设立了“联邦贸易委员会”，授权其随时收集、编制和调查有关从事商业活动的各类经济实体的经营、管理信息，举行听证会并在特定情况下做出停业判决。</p>\n<p>2． 二战后伴随企业兼并浪潮美国反垄断运动再次兴起</p>\n<p>为应对此情况，国会颁布了《塞勒-凯弗维尔法》（Celler-Kefauver Act of 1950），该法案对《克莱顿法》进行了修订，将违反垄断法的范围扩大至所有地区及行业，一定程度上阻止了大型企业通过横向、纵向并购削弱竞争对手实力并达到垄断的目的。当然，由于克莱顿法的局限性导致其难以界定跨行业市场的并购行为是否违法，因此其对反垄断机制的影响较为有限。</p>\n<p>3． 里根总统上台后为企业的垄断行为开了“绿灯”</p>\n<p>70-80年代芝加哥学派所代表的价格理论在开始逐渐取代以结构经济学为基础的竞争理论（传统学派）。前者认为反垄断法的最终目的是最大化消费者福利；在该理论框架之下，若总体消费者福利不会发生重大变化，掠夺性定价、纵向并购及捆绑安排等垄断行为应被视为是合理且不违法的。1980年里根上台后芝加哥学派的观点成为国家政策的指导方针。1982年和1984年美国司法部和联邦贸易委员会（FTC）发布了新的并购法案，该法案缩小了监管机构对企业合并的审理范围并从实质上承认了纵向并购交易的合理合法性。虽然里根之后的政府又重启了对企业并购交易的审核，但由于芝加哥学派的观点仍然在当时占主导地位，美国反垄断机制的发展一直处于“原地踏步”的情况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cae4916cb8c16f6450432e023b74fa5\" tg-width=\"974\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6c80e10448f13f4f1b58a734ef42b82\" tg-width=\"984\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（二）美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关</p>\n<p>总体来看，二战后美国反垄断政策开始趋严；80年代里根上台后美国政府对反垄断的态度有所淡化。当下，美国政府反垄断要求再次呈现趋严态势。由此可见，美国政府对待反垄断的态度与其社会结构及政治周期有关。</p>\n<p>事实上，美国社会结构是驱动两党执政影响力交替的关键因素。民主党执政理念偏向“大政府”、代表“公平”，善于通过加税方式利用二次分配降低贫富分化；共和党推崇“小政府”的执政理念、代表“效率”，善于通过减税、降息方式推动资本逐利。一战后至疫情前美国有两次对于“公平”和“效率”的再选择，分别出现在大萧条后以及1980年里根当选后。大萧条时代美国贫富分化形势极其严峻，社会矛盾推动美国社会进入了“公平”理念主导阶段，美国政治光谱开始左倾、民主党政治影响力上升。随后，美国始终处于加税周期，剔除二战带来的政府杠杆率被动上升阶段外，1933年-1980年美国政府杠杆率整体偏低，且社会结构不断优化。物极必反，1980年美国社会结构呈现“橄榄型”后公平理念也就走到了极致，美国社会重新进入由“效率”主导阶段，美国政治光谱开始右倾、共和党政治影响力上升。此后，美国进入降税周期，政府杠杆率上升的同时，中产占比开始下降、贫富分化重现恶化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58aaadcda0a9f12b8b036a8cde8ad799\" tg-width=\"972\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c789de3d6fd915f98627145400af7bb4\" tg-width=\"976\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f47ec40df5792f77c9677aa780fc32a9\" tg-width=\"980\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcd23e7c938bb44dbcf4b79f93917ffa\" tg-width=\"979\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fca529b238593a456f3d7dd31ac6edc\" tg-width=\"974\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由此可见，美国政府对于反垄断的态度跟美国社会结构以及政治周期一致。当贫富分化加剧、中产占比偏低阶段，美国政治光谱就会左倾、民主党影响力上升，随后美国进入加税周期、反垄断政策执行力度加强；当中产占比较高、消费力过强并引发高通胀（如70年代），美国政治光谱就会右倾、共和党影响力上升，随后美国进入减税周期、反垄断力度减弱。此外，正如我们在9月7日报告《美债走势的长期逻辑与短期矛盾》中指出的，美国民主党执政影响力增强、试图优化社会结构的阶段，也将提高机会成本遏制投机进而10年期美债收益率处于上升期；共和党执政影响力增强、减税周期下，政府杠杆率上升财政赤字货币化诉求下10年期美债收益率处于下降期。</p>\n<p>三、美国处于四大周期拐点；美股长期风格将切换</p>\n<p>（一）拜登政府再次强化反垄断制度</p>\n<p>1． 新反垄断提案意在打压大型互联网公司</p>\n<p>从美国国会目前公布的信息，目前新反垄断提案针对目标主要为市场规模较大、市值较高的互联网公司，主要包括FAAG（美国四大科技公司苹果、谷歌、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>）、网飞（Netflix）和推特（<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>）等。如下表所示，一些法案开始对大型科技公司的垄断性竞争策略：如利用旗下平台的主导地位来推广自身其它业务并排斥其他竞争者，多元化并购等作出了明确的限制，这在之前的反垄断法框架之下都是史无前例的。透过现象看本质，新反垄断法案的出台也同时标志着对反垄断法解读的改变。如前文所述，二战以来美国的反垄断法一直在被芝加哥经济学派的思想所左右。这次新反垄断法案的提出，标志着对反垄断法的目的的认知，由曾经的“最大化消费者福利”转变为了“维护正常的市场秩序和市场参与者之间的良性竞争关系”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23bc79b9ba984bf9592048158f3c3c6e\" tg-width=\"972\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2． 若新反垄断法成功实施可能会对行业产生颠覆性变革</p>\n<p>疫情似乎是触发美国政府与社会再度关注反垄断的催化剂。2020年7月29日美国国会就曾召开反垄断听证会，亚马逊、Facebook、苹果、谷歌四家公司首席执行官共同作为证人出席。在经历了对谷歌长达一年的反垄断调查后，美国司法部亦于2020年10月20日表示或将起诉谷歌违反垄断法。由于新垄断法案主要针对大型科技公司和其所在行业，一旦顺利推行有可能对美国产生一些颠覆性的变革。如《终止平台垄断法案》要求以亚马逊为首的大型科技公司进行结构性分离，以拆分、出售或剥离自有厂牌业务，可能改变亚马逊开展零售业务以及苹果运营其应用商店的方式；《美国创新和选择在线法案》对搜索引擎在搜索结果中优先呈现自有视频服务行为的（如Google旗下的Youtube）明令禁止，占主导地位的科技公司收并购速度也会被大幅延缓。该法案可能会导致大型科技大幅度改变其商业行为，并面临收购更困难，甚至被拆分的情况。</p>\n<p>3． 拜登政府政治影响力极强，新反垄断法案极有希望落地</p>\n<p>当然，从目前的形势看，大型科技公司仍然很多机会来阻止或弱化这些涵盖内容广泛的提案。这些提案接下来还必须得到两院投票通过才能成为法律，这也意味着未来提案能否最终通过还存在变数。但两点迹象表明拜登政治影响力及执行力极强。比如上任前拜登提出上任百天实现1亿剂次本土疫苗接种[1]；1月25日拜登将上任百天内的每日接种目标由100万剂次上调至150万剂次[2]，随后美国疫苗接种确实开始提速，1月31日突破130万剂次/天、2月10日突破150万剂次/天。可见，拜登向公众承诺之前或已进行过精确的估算、承诺后也会充分协调并有效执行。此外，1985年至今每一财年美国国会仅能通过一次财政预算决议，而本财年的财政预算决议在2月5日已为推进第三轮抗疫刺激用掉，但4月5日参议院议事顾问称可修改预算决议，背后反映的很可能是拜登数十年的政治人脉与政治资源。基于此，我们认为反垄断新政大概率可以得到民主党内部的一致支持并极有可能获得两院投票通过。</p>\n<p>（二）拜登开启美国加税与反垄断新时代，美国处于四大周期拐点</p>\n<p>结合前文可知，美国反垄断政策执行力度、税收政策与货币政策在长周期上会形成共振：加税、无风险利率上移以及强化反垄断都是美国民主党缩小贫富分化的重要手段；减税、无风险利率下移以及淡化反垄断会一并出现在共和党执政影响力较强的时期。</p>\n<p>在美国总统连任是大概率事件。1932年以来美国共经历了14位总统执政，除肯尼迪总统在其第一任期遇害外只有四位总统未能获得连任，分别是福特总统（任期为1974-1976年）、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>总统（任期为1977-1980年）、老布什总统（1989-1992年）以及特朗普（2017-2020年）。其中，福特是在水门事件后以副总统身份接替尼克松的非民选总统，未能连任实属正常；老布什与其前任里根均来自共和党，一党连续12年执政也比较罕见。尽管后人对于卡特败选给出很多理由，但我们认为卡特总统败选以及里根当选刚好是美国政治光谱右倾，民主党影响力减弱、共和党执政影响力上升的标志。特朗普败选和拜登当选亦然。</p>\n<p>对照来看，里根当选前美国由于中产占比极高、婴儿潮等因素导致70年代美国购买力及其强劲，加上两次石油危机，令美国陷入长期滞胀并引发民众对于大政府政策的不满、开始投向共和党代表的小政府怀抱。时下，美国中产占比极低，疫后民众甚至要靠大量财政转移支付度日，这才是特朗普败选的症结。小政府时代再次落幕，美国政治光谱重新左倾，民主党执政影响力增强。</p>\n<p>总言之，目前美国处于政治周期、反垄断政策周期、税收周期以及无风险利率周期的大拐点处。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6153059c085a5dc05f3ccb0f1dfb8cf\" tg-width=\"975\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbce08a43b254fa0c6d6a7f7a223f589\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（三）美股面临长期风格切换</p>\n<p>中产占比将较大程度影响居民部门的整体消费能力，如图8所示，上世纪50年代以来美国个人消费支出实际同比与中等收入家庭占比几乎同向波动。回头看，以漂亮50为代表的美国消费股牛市之所以始于60年代，大概率亦与中产占比上升消费能力增强有关。由此可见，当美国社会开始追求公平、民主党政治影响力上升、中产占比提高的阶段，美国股市风格可能也会偏向消费相关。当然，由于无风险利率潜在的上升趋势，也意味着股市难以持续获得估值红利，多数依靠业绩驱动。</p>\n<p>相反，在美国社会追求效率、推动资本逐利的阶段，共和党政治影响力增强，二次分配过程将不断向大企业和资本倾斜，中产占比萎缩。但是效率提升、无风险利率回落过程容易推动新兴产业发展，美国股市风格可能也会偏向大型科技股。美国不仅在上世纪90年代出现了科网泡沫，金融危机后的美股牛市也是由科技驱动。如图10所示，我们观察到2013年至2020年中FAANG在美股中的总市值占比不断上升就表明此阶段大型科技企业最为受益。此外，无风险利率持续回落也令美股获得了极大的估值红利。</p>\n<p>由此可见，我们认为未来数十年，美国大概率处于民主党执政影响力较强的“大政府”时代。加税、反垄断和无风险利率中枢上移为大概率，而美国中产占比也将有所上升。上述因素共振之下，大型科技企业及长久期资产将显著受损；中小型科技企业以及核心消费等短久期资产将逐渐受益。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7da2a61bd8552afb0ef77ec46798f577\" tg-width=\"989\" tg-height=\"535\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab03d58b75f2b74f92fea9359a70a576\" tg-width=\"977\" tg-height=\"549\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be27eea0251568e9139bc566446dc6d2\" tg-width=\"983\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>四、回到当下，美股面临Taper的波动冲击与加税的EPS掣肘</p>\n<p>（一）Taper虽为波动因素，但对美股起码是利空影响</p>\n<p>由于美联储需要“左侧预判；右侧行动”，因此需待美国中低收入群体大规模回归就业市场后方能给出Taper时间表，预计时间为今年Q4。我们在前期报告中多次提到基于美联储反复沟通，本轮Taper已经不再是黑天鹅，但市场并不会因此而如释重负。首先，疫后美债收益率特别是10年期TIPS收益率走势受疫情影响极大，每次美国疫情反弹实际利率就会回落、疫情降温实际利率又再度反弹。在Delta毒株引发的疫情反弹后10年期美债收益率及TIPS收益率下行明显，因此一旦疫情降温美债收益率仍将反弹。其次，美联储需要为明年中期选举前预留政策空间。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。当然，由于Taper已经是白天鹅且美国进入被动补库存阶段，因此除非通胀预期再次升温，否则年内10年期美债收益率仍然大幅走高，1.7-1.8%区间或有较大阻力。</p>\n<p>货币政策收紧仅是美股的波动因素，但对于高估值美股而言Taper仍存利空。2013年美联储宣布削减QE之际美股估值仍处于历史分位数的低位，反而削减QE过程还引发了股债跷跷板效应。在2013年5月22日伯南克给出Taper信号后的一个月内标普500小幅调整后反而大涨，2013年甚至是金融危机后美股表现最好的一年。换言之，2013年在削减QE的预期下金融机构将资金从美债市场转向了低估值的美股，这种跷跷板关系也加剧了美债的调整。由此可见，Taper对于股市而言仅是波动因素。但是由于目前美股估值极高，因此本次Taper对美股仍然存在一定利空。2013年标普500指数10年席勒周期调整市盈率均值仅为23.2倍，2021年9月已经升至38.3倍，为仅次于2000年纳斯达克泡沫破灭前的历史次高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a612fb6ff11e735fe97401ce63364922\" tg-width=\"966\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25090e63ac4a5090f5fb01f820ad8a3d\" tg-width=\"994\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（二）Q4加税靴子落地为大概率，将一次性冲击美股EPS</p>\n<p>4月以来拜登政府并未积极推动基建政策，主因是防止给高通胀火上浇油。赤字中性条件下，基建与加税属于捆绑性政策，二者需同步推进，因此加税政策细节也尚未敲定。但鉴于明年有中期选举，今年Q4基建与加税政策务必落地。假若明年中期选举前落地引发美股下挫将不利于国会改选结果、假若不落地又仿佛给选民开了空头支票未能兑现竞选承诺。目前民主党在参议院仅50席且靠副总统贺锦丽才有微弱的简单多数优势，因此明年中期选举对于民主党至关重要，一旦参议院丢掉一席则后续政策推进将步履维艰。两害相权取其轻，就算Q4美国通胀仍处高位，拜登也将大概率推动“基建+加税”组合政策落地。</p>\n<p>从时间上看，10-11月是推进组合政策的关键时机，具体参见8月25日报告《基建加税加速推进，拜登新政如何影响资本市场？》。无风险利率上升与高估值之间的矛盾并非不可调和。若预计EPS持续走高，那么投资者很可能忽视高估值；但是若EPS低于预期，无风险利率走高将令美股进入快速杀估值的阶段。因此一旦加税政策落地，美股就可能重演1987年10月的走势：（变相）加税削弱美股EPS，且在高估值及无风险利率上升的共振下美股陷入急跌。类比1987年，我们认为本次加税后美股大概率也会有一波短期急跌，并为明年中期选举前美股的涨势提供基数支持。</p>\n<p>此外，由表4可知，美股虽牛长熊短，但其下跌年份非常集中地出现在每位总统上任的前两年。再考虑到明年中期选举的重要性，因此今年年内美股指数收跌的概率极高。</p>\n<p><img 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Games的诉讼于9月10日落下帷幕。尽管法官认为苹果并未违反垄断法，但反垄断议题再次受到关注。事实上，2021年7月9日美国总统拜登颁布了《关于促进美国经济竞争的行政命令》，意在打击过度集中、滥用市场力量和垄断产业。\n美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关。二战后美国反垄断政策趋严；80年代里根上台后美国政府对反垄断的态度有所淡化。当下，美国政府反垄断要求再次呈现趋严态势。由此可见，美国政府对待反垄断的态度与其社会结构及政治周期有关。贫富分化加剧、中产占比偏低阶段，美国政治光谱就会左倾、民主党影响力上升，随后美国进入加税周期、反垄断政策执行力度加强；当中产占比较高、消费力过强并引发高通胀（如70年代），美国政治光谱就会右倾、共和党影响力上升，随后美国进入减税周期、反垄断力度减弱。\n拜登政府再次强化反垄断制度，若新法案落地美国互联网科技等行业或将面临颠覆性变革。目前新反垄断提案主要针对市场规模较大、市值较高的互联网公司，如FAANG等。该法案可能会导致大型科技大幅度改变其商业行为，并面临收购更困难，甚至被拆分的情况，或将对行业产生颠覆性影响。鉴于拜登政治影响力及执行力极强，新反垄断法案极有希望落地。\n美国处于四大周期拐点；美股长期风格将切换。美国反垄断政策执行力度、税收政策与货币政策在长周期上与美国政治周期共振。加税、提高无风险利率以及强化反垄断都是美国民主党缩小贫富分化的重要手段。总言之，以拜登当选为标志美国重新进入“大政府”时代，当前正处于政治光谱左倾、强化反垄断、加税周期以及无风险利率上行的起点处。在这一时代，美股风格将有别于此前的40年。往后看，大型科技企业及长久期资产将显著受损；中小型科技企业以及核心消费等短久期资产将逐渐受益。\n回到当下，美股面临Taper的波动冲击与加税的EPS掣肘。美联储需要“左侧预判；右侧行动”，因此需待美国中低收入群体大规模回归就业市场后方能给出Taper时间表，预计时间为今年Q4。货币政策收紧仅是美股的波动因素，但对于高估值美股而言Taper仍存利空。Q4加税靴子落地为大概率，将一次性冲击美股EPS并引发美股短期急跌。此外，尽管美股虽牛长熊短，但其下跌年份非常集中地出现在每位总统上任的前两年。再考虑到明年中期选举的重要性，因此今年年内美股指数收跌的概率极高。\n正文\n一、苹果事件令反垄断议题再次受到关注\n2020年8月视频游戏《堡垒之夜》开发商Epic Games先后向苹果和谷歌提起诉讼指控其违反反垄断法。苹果与游戏公司Epic Games的诉讼于9月10日落下帷幕。尽管根据联邦或州法律，法官认为苹果并未违反垄断法，但该事件令反垄断议题再次受到关注。\n事实上，2021年7月9日美国总统拜登颁布了《关于促进美国经济竞争的行政命令》，其中包括了涉及十多个联邦机构的72项举措，意在执行反垄断法以打击产业过度集中、滥用市场力量和垄断、以及垄断带来有害影响。为了实现这一目标，该命令指引当局监管机构对商业行为进行监督，并鼓励监管机构制定和加强规则。该行政命令的范围很广，其中提到了劳动力市场、农业市场、互联网平台、医疗保健市场、维修市场，以及受外国企业联合直接影响的美国市场等。\n二、美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关\n（一）美国反垄断机制演变\n1． 美国当前的反垄断法案可最早追溯到19世纪末\n为遏制垄断企业的崛起并回应因垄断资本主义兴起而导致的美国劳工反抗运动，美国国会于1890年出台了历史上第一部反垄断法《谢尔曼反托拉斯法》（TheSherman Act）。20世纪初西奥多·罗斯福总统在任期间也曾多次修改《谢尔曼反托拉斯法》，并从思想和实践两方面完善了政府在反垄断运动中的指导地位和作用。作为对《谢尔曼反托拉斯法》的补充，美国国会又于1914年颁布了《克莱顿反托拉斯法》（The ClaytonAct）和《联邦贸易委员会法》（FTC）。其中《联邦贸易委员会法》设立了“联邦贸易委员会”，授权其随时收集、编制和调查有关从事商业活动的各类经济实体的经营、管理信息，举行听证会并在特定情况下做出停业判决。\n2． 二战后伴随企业兼并浪潮美国反垄断运动再次兴起\n为应对此情况，国会颁布了《塞勒-凯弗维尔法》（Celler-Kefauver Act of 1950），该法案对《克莱顿法》进行了修订，将违反垄断法的范围扩大至所有地区及行业，一定程度上阻止了大型企业通过横向、纵向并购削弱竞争对手实力并达到垄断的目的。当然，由于克莱顿法的局限性导致其难以界定跨行业市场的并购行为是否违法，因此其对反垄断机制的影响较为有限。\n3． 里根总统上台后为企业的垄断行为开了“绿灯”\n70-80年代芝加哥学派所代表的价格理论在开始逐渐取代以结构经济学为基础的竞争理论（传统学派）。前者认为反垄断法的最终目的是最大化消费者福利；在该理论框架之下，若总体消费者福利不会发生重大变化，掠夺性定价、纵向并购及捆绑安排等垄断行为应被视为是合理且不违法的。1980年里根上台后芝加哥学派的观点成为国家政策的指导方针。1982年和1984年美国司法部和联邦贸易委员会（FTC）发布了新的并购法案，该法案缩小了监管机构对企业合并的审理范围并从实质上承认了纵向并购交易的合理合法性。虽然里根之后的政府又重启了对企业并购交易的审核，但由于芝加哥学派的观点仍然在当时占主导地位，美国反垄断机制的发展一直处于“原地踏步”的情况。\n\n（二）美国反垄断政策执行力度与社会结构及政治周期有关\n总体来看，二战后美国反垄断政策开始趋严；80年代里根上台后美国政府对反垄断的态度有所淡化。当下，美国政府反垄断要求再次呈现趋严态势。由此可见，美国政府对待反垄断的态度与其社会结构及政治周期有关。\n事实上，美国社会结构是驱动两党执政影响力交替的关键因素。民主党执政理念偏向“大政府”、代表“公平”，善于通过加税方式利用二次分配降低贫富分化；共和党推崇“小政府”的执政理念、代表“效率”，善于通过减税、降息方式推动资本逐利。一战后至疫情前美国有两次对于“公平”和“效率”的再选择，分别出现在大萧条后以及1980年里根当选后。大萧条时代美国贫富分化形势极其严峻，社会矛盾推动美国社会进入了“公平”理念主导阶段，美国政治光谱开始左倾、民主党政治影响力上升。随后，美国始终处于加税周期，剔除二战带来的政府杠杆率被动上升阶段外，1933年-1980年美国政府杠杆率整体偏低，且社会结构不断优化。物极必反，1980年美国社会结构呈现“橄榄型”后公平理念也就走到了极致，美国社会重新进入由“效率”主导阶段，美国政治光谱开始右倾、共和党政治影响力上升。此后，美国进入降税周期，政府杠杆率上升的同时，中产占比开始下降、贫富分化重现恶化。\n\n由此可见，美国政府对于反垄断的态度跟美国社会结构以及政治周期一致。当贫富分化加剧、中产占比偏低阶段，美国政治光谱就会左倾、民主党影响力上升，随后美国进入加税周期、反垄断政策执行力度加强；当中产占比较高、消费力过强并引发高通胀（如70年代），美国政治光谱就会右倾、共和党影响力上升，随后美国进入减税周期、反垄断力度减弱。此外，正如我们在9月7日报告《美债走势的长期逻辑与短期矛盾》中指出的，美国民主党执政影响力增强、试图优化社会结构的阶段，也将提高机会成本遏制投机进而10年期美债收益率处于上升期；共和党执政影响力增强、减税周期下，政府杠杆率上升财政赤字货币化诉求下10年期美债收益率处于下降期。\n三、美国处于四大周期拐点；美股长期风格将切换\n（一）拜登政府再次强化反垄断制度\n1． 新反垄断提案意在打压大型互联网公司\n从美国国会目前公布的信息，目前新反垄断提案针对目标主要为市场规模较大、市值较高的互联网公司，主要包括FAAG（美国四大科技公司苹果、谷歌、Facebook和亚马逊）、网飞（Netflix）和推特（Twitter）等。如下表所示，一些法案开始对大型科技公司的垄断性竞争策略：如利用旗下平台的主导地位来推广自身其它业务并排斥其他竞争者，多元化并购等作出了明确的限制，这在之前的反垄断法框架之下都是史无前例的。透过现象看本质，新反垄断法案的出台也同时标志着对反垄断法解读的改变。如前文所述，二战以来美国的反垄断法一直在被芝加哥经济学派的思想所左右。这次新反垄断法案的提出，标志着对反垄断法的目的的认知，由曾经的“最大化消费者福利”转变为了“维护正常的市场秩序和市场参与者之间的良性竞争关系”。\n\n2． 若新反垄断法成功实施可能会对行业产生颠覆性变革\n疫情似乎是触发美国政府与社会再度关注反垄断的催化剂。2020年7月29日美国国会就曾召开反垄断听证会，亚马逊、Facebook、苹果、谷歌四家公司首席执行官共同作为证人出席。在经历了对谷歌长达一年的反垄断调查后，美国司法部亦于2020年10月20日表示或将起诉谷歌违反垄断法。由于新垄断法案主要针对大型科技公司和其所在行业，一旦顺利推行有可能对美国产生一些颠覆性的变革。如《终止平台垄断法案》要求以亚马逊为首的大型科技公司进行结构性分离，以拆分、出售或剥离自有厂牌业务，可能改变亚马逊开展零售业务以及苹果运营其应用商店的方式；《美国创新和选择在线法案》对搜索引擎在搜索结果中优先呈现自有视频服务行为的（如Google旗下的Youtube）明令禁止，占主导地位的科技公司收并购速度也会被大幅延缓。该法案可能会导致大型科技大幅度改变其商业行为，并面临收购更困难，甚至被拆分的情况。\n3． 拜登政府政治影响力极强，新反垄断法案极有希望落地\n当然，从目前的形势看，大型科技公司仍然很多机会来阻止或弱化这些涵盖内容广泛的提案。这些提案接下来还必须得到两院投票通过才能成为法律，这也意味着未来提案能否最终通过还存在变数。但两点迹象表明拜登政治影响力及执行力极强。比如上任前拜登提出上任百天实现1亿剂次本土疫苗接种[1]；1月25日拜登将上任百天内的每日接种目标由100万剂次上调至150万剂次[2]，随后美国疫苗接种确实开始提速，1月31日突破130万剂次/天、2月10日突破150万剂次/天。可见，拜登向公众承诺之前或已进行过精确的估算、承诺后也会充分协调并有效执行。此外，1985年至今每一财年美国国会仅能通过一次财政预算决议，而本财年的财政预算决议在2月5日已为推进第三轮抗疫刺激用掉，但4月5日参议院议事顾问称可修改预算决议，背后反映的很可能是拜登数十年的政治人脉与政治资源。基于此，我们认为反垄断新政大概率可以得到民主党内部的一致支持并极有可能获得两院投票通过。\n（二）拜登开启美国加税与反垄断新时代，美国处于四大周期拐点\n结合前文可知，美国反垄断政策执行力度、税收政策与货币政策在长周期上会形成共振：加税、无风险利率上移以及强化反垄断都是美国民主党缩小贫富分化的重要手段；减税、无风险利率下移以及淡化反垄断会一并出现在共和党执政影响力较强的时期。\n在美国总统连任是大概率事件。1932年以来美国共经历了14位总统执政，除肯尼迪总统在其第一任期遇害外只有四位总统未能获得连任，分别是福特总统（任期为1974-1976年）、卡特总统（任期为1977-1980年）、老布什总统（1989-1992年）以及特朗普（2017-2020年）。其中，福特是在水门事件后以副总统身份接替尼克松的非民选总统，未能连任实属正常；老布什与其前任里根均来自共和党，一党连续12年执政也比较罕见。尽管后人对于卡特败选给出很多理由，但我们认为卡特总统败选以及里根当选刚好是美国政治光谱右倾，民主党影响力减弱、共和党执政影响力上升的标志。特朗普败选和拜登当选亦然。\n对照来看，里根当选前美国由于中产占比极高、婴儿潮等因素导致70年代美国购买力及其强劲，加上两次石油危机，令美国陷入长期滞胀并引发民众对于大政府政策的不满、开始投向共和党代表的小政府怀抱。时下，美国中产占比极低，疫后民众甚至要靠大量财政转移支付度日，这才是特朗普败选的症结。小政府时代再次落幕，美国政治光谱重新左倾，民主党执政影响力增强。\n总言之，目前美国处于政治周期、反垄断政策周期、税收周期以及无风险利率周期的大拐点处。\n\n（三）美股面临长期风格切换\n中产占比将较大程度影响居民部门的整体消费能力，如图8所示，上世纪50年代以来美国个人消费支出实际同比与中等收入家庭占比几乎同向波动。回头看，以漂亮50为代表的美国消费股牛市之所以始于60年代，大概率亦与中产占比上升消费能力增强有关。由此可见，当美国社会开始追求公平、民主党政治影响力上升、中产占比提高的阶段，美国股市风格可能也会偏向消费相关。当然，由于无风险利率潜在的上升趋势，也意味着股市难以持续获得估值红利，多数依靠业绩驱动。\n相反，在美国社会追求效率、推动资本逐利的阶段，共和党政治影响力增强，二次分配过程将不断向大企业和资本倾斜，中产占比萎缩。但是效率提升、无风险利率回落过程容易推动新兴产业发展，美国股市风格可能也会偏向大型科技股。美国不仅在上世纪90年代出现了科网泡沫，金融危机后的美股牛市也是由科技驱动。如图10所示，我们观察到2013年至2020年中FAANG在美股中的总市值占比不断上升就表明此阶段大型科技企业最为受益。此外，无风险利率持续回落也令美股获得了极大的估值红利。\n由此可见，我们认为未来数十年，美国大概率处于民主党执政影响力较强的“大政府”时代。加税、反垄断和无风险利率中枢上移为大概率，而美国中产占比也将有所上升。上述因素共振之下，大型科技企业及长久期资产将显著受损；中小型科技企业以及核心消费等短久期资产将逐渐受益。\n\n四、回到当下，美股面临Taper的波动冲击与加税的EPS掣肘\n（一）Taper虽为波动因素，但对美股起码是利空影响\n由于美联储需要“左侧预判；右侧行动”，因此需待美国中低收入群体大规模回归就业市场后方能给出Taper时间表，预计时间为今年Q4。我们在前期报告中多次提到基于美联储反复沟通，本轮Taper已经不再是黑天鹅，但市场并不会因此而如释重负。首先，疫后美债收益率特别是10年期TIPS收益率走势受疫情影响极大，每次美国疫情反弹实际利率就会回落、疫情降温实际利率又再度反弹。在Delta毒株引发的疫情反弹后10年期美债收益率及TIPS收益率下行明显，因此一旦疫情降温美债收益率仍将反弹。其次，美联储需要为明年中期选举前预留政策空间。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。当然，由于Taper已经是白天鹅且美国进入被动补库存阶段，因此除非通胀预期再次升温，否则年内10年期美债收益率仍然大幅走高，1.7-1.8%区间或有较大阻力。\n货币政策收紧仅是美股的波动因素，但对于高估值美股而言Taper仍存利空。2013年美联储宣布削减QE之际美股估值仍处于历史分位数的低位，反而削减QE过程还引发了股债跷跷板效应。在2013年5月22日伯南克给出Taper信号后的一个月内标普500小幅调整后反而大涨，2013年甚至是金融危机后美股表现最好的一年。换言之，2013年在削减QE的预期下金融机构将资金从美债市场转向了低估值的美股，这种跷跷板关系也加剧了美债的调整。由此可见，Taper对于股市而言仅是波动因素。但是由于目前美股估值极高，因此本次Taper对美股仍然存在一定利空。2013年标普500指数10年席勒周期调整市盈率均值仅为23.2倍，2021年9月已经升至38.3倍，为仅次于2000年纳斯达克泡沫破灭前的历史次高水平。\n\n（二）Q4加税靴子落地为大概率，将一次性冲击美股EPS\n4月以来拜登政府并未积极推动基建政策，主因是防止给高通胀火上浇油。赤字中性条件下，基建与加税属于捆绑性政策，二者需同步推进，因此加税政策细节也尚未敲定。但鉴于明年有中期选举，今年Q4基建与加税政策务必落地。假若明年中期选举前落地引发美股下挫将不利于国会改选结果、假若不落地又仿佛给选民开了空头支票未能兑现竞选承诺。目前民主党在参议院仅50席且靠副总统贺锦丽才有微弱的简单多数优势，因此明年中期选举对于民主党至关重要，一旦参议院丢掉一席则后续政策推进将步履维艰。两害相权取其轻，就算Q4美国通胀仍处高位，拜登也将大概率推动“基建+加税”组合政策落地。\n从时间上看，10-11月是推进组合政策的关键时机，具体参见8月25日报告《基建加税加速推进，拜登新政如何影响资本市场？》。无风险利率上升与高估值之间的矛盾并非不可调和。若预计EPS持续走高，那么投资者很可能忽视高估值；但是若EPS低于预期，无风险利率走高将令美股进入快速杀估值的阶段。因此一旦加税政策落地，美股就可能重演1987年10月的走势：（变相）加税削弱美股EPS，且在高估值及无风险利率上升的共振下美股陷入急跌。类比1987年，我们认为本次加税后美股大概率也会有一波短期急跌，并为明年中期选举前美股的涨势提供基数支持。\n此外，由表4可知，美股虽牛长熊短，但其下跌年份非常集中地出现在每位总统上任的前两年。再考虑到明年中期选举的重要性，因此今年年内美股指数收跌的概率极高。\n\n（三）短期存在调整风险；中长期面临风格切换\n短期看，我们认为Taper以及疫情消退会推动10年期美债收益率上升，该因素极有可能是引发高估值美股调整的催化剂。10-11月加税靴子落地将对美股形成一次性的EPS冲击，该因素或令1987年美股调整事件重现，随后美股急跌概率极高。\n中长期看，美国开启“大政府”时代，以缩小贫富差距为己任之下，强化反垄断、税率进入上升周期、无风险利率亦将进入上升周期。上述因素共振将令美股面临长期风格切换：大型科技公司及长久期资产将受损；小型科技公司与核心消费等短久期资产大概率受益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":31,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":816491883,"gmtCreate":1630511170242,"gmtModify":1631892120434,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/816491883","repostId":"1168807687","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":67,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":819829510,"gmtCreate":1630056066730,"gmtModify":1704955274720,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/819829510","repostId":"1176742556","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":29,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":832844904,"gmtCreate":1629611869008,"g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09:13","market":"sh","language":"zh","title":"中芯国际业绩炸裂：市场为何不care？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191084506","media":"格隆汇","summary":"战略转移\n\n“芯片一哥”炸裂了！\n8月5日晚间，中芯国际发布二季度业绩报告，单季实现营业收入为13.44亿美元，环比增加21.8%，同比增加43.2%。实现净利润6.88亿美元，环比增长332.9%，","content":"<blockquote>\n 战略转移\n</blockquote>\n<p>“芯片一哥”炸裂了！</p>\n<p>8月5日晚间，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>发布二季度业绩报告，单季实现营业收入为13.44亿美元，环比增加21.8%，同比增加43.2%。实现净利润6.88亿美元，环比增长332.9%，同比增长398.5%。</p>\n<p>对于这样一份亮眼的数据，不少券商直呼：大超预期。</p>\n<p>不过，相比于机构的极力唱多，无论是A股还是港股的<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>却显得冷静了许多，全天高开低走，A股的中芯从早盘的10%到大幅回落至收盘不到1%，算是一盆大凉水从头到脚浇了下来。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51ba3fdf994653ab00deb2a96a57436b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>分时走势，来源：choice）</p>\n<p><b>1.量价齐升</b></p>\n<p>从量价齐升的角度分析，中芯国际收入增长的主要驱动力主要由于晶圆销售量增加及平均售价上升所致。</p>\n<p>从产能来看，中芯国际的月产能由一季度的54.075万片晶圆增加至2021年二季度的56.15万片，二季度共交付174.52万片8英寸约当晶圆，环比增加12%，同比增加21.6%，主要由于公司本季度200mm晶圆厂产能扩充所致。此外，中芯国际第二季度的产能利用率达100.4%，等于是满载运营。</p>\n<p>从平均售价来看，二季度公司晶圆出货均价（等效&nbsp;8&nbsp;寸）为&nbsp;770&nbsp;美元，环比增长&nbsp;8.8%。主要由于晶圆代工供不应求带动整体产品市场价格提升。</p>\n<p>与此同时，2021年第二季中芯国际毛利为4.05亿美元，环比增加61.9%，同比增加62.9%。毛利率也从一季度的22.7%大幅提升至30.1%，不仅超过指引预期的&nbsp;22%-25%，还创了近年来的历史新高。</p>\n<p>按照单片毛利=出货均价&nbsp;-&nbsp;单片固定成本&nbsp;-&nbsp;单片可变成本，二季度的单片固定成本约&nbsp;198&nbsp;美元，单片可变成本约&nbsp;340&nbsp;美元，那么单片成本合计约&nbsp;538&nbsp;美元，环比下降约&nbsp;10&nbsp;美元。而出货均价上涨至770美元，意味着单片毛利从上季度的&nbsp;160&nbsp;美元迅速提升至&nbsp;232&nbsp;美元。</p>\n<p>毛利率抬升主要受益于出货均价的提升，本质上还是由于行业处在高景气度。</p>\n<p>由于之前的限制令影响，中芯的业务范围重心也进行了转移。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/313a9aa8a58c31b421a16cbeb9ba6e2f\" tg-width=\"831\" tg-height=\"603\" 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14/7nm及以下制程；存量产能的运营和生产，主要是中芯北京、上海和天津、深圳各个厂区；新增产能的扩张，基于已有量产工艺技术的产能扩张，主要是成熟工艺。</i></b></p>\n<p>在2020年以前，中芯国际一直作为一项政治使命在全力往28nm及以下先进制程突破。随着后来进入所谓的实体清单后，在美帝国主义亡我之心不死以及把持着高端制程、先进工艺的芯片制造的局面下，意识到了完全基于美系设备的7nm技术攻关短期是无法攻克和改变的。</p>\n<p>去年末，随着半导体产业大神级别的大佬蒋尚义重新回归，中芯国际大幅上修成熟工艺Capex，发展战略主要有几大重点转变。</p>\n<p>（1）由单纯追求先进工艺到回归成熟工艺。也就是说，新90/55nm的意义远大于旧7nm，面对制裁中芯国际位了更好的活下去，不再像以前那样一根筋的往先进制程冲锋。中国虽然缺少14/7/5nm先进工艺，但同样也缺少13um/90/65/55nm成熟工艺。</p>\n<p>数据显示，28nm及以上仍是目前芯片领域的主流制程，在晶圆代工领域，2019年全球成熟制程市场规模达330亿美元，约占全部芯片的60%。</p>\n<p>国内的韦尔豪威的CIS芯片（55/45nm)、<a href=\"https://laohu8.com/S/603986\">兆易创新</a>的NOR（55/45nm）、汇顶的指纹识别（55nm）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300782\">卓胜微</a>/<a href=\"https://laohu8.com/S/688536\">思瑞浦</a>/圣邦的模拟芯片（90nm上下）都需要成熟工艺产能。因此中芯国际回归成熟工艺，是具有现实意义的。</p>\n<p>（2）从卡脖子到自主可控。半导体是一个充分全球化分工的行业，虽然没有哪个国家能够依靠自身力量单独实现全部的国产替代，但在关键涉及到卡脖子的领域必须去美化。</p>\n<p>在依靠国内进行替代前提下，中芯国际要尽可能联合欧洲、日本的设备和材料以及韩国、中国台湾省的制造进行产业链风险转移。</p>\n<p><b>3.尾声</b></p>\n<p>2018年，特朗普打响了中美毛衣站第一枪，随之也把中国半导体行业受制于人必须奋起直追的意识敲醒了。</p>\n<p>在这个大背景下，中芯国际作为芯片制造国产替代龙头，代表了中国大陆半导体工艺制造的最高水平，具有独特的国家战略地位。在行业高景气加持下，中长期完全值得持续跟踪。</p>\n<p>但A股的中芯国际随着科创板本身定价较高以及去年上市当天还被爆炒，因此近一年来持续阴跌消化高估值，目前PE依旧高达108倍。反观港股的中芯只有20倍，一高一低对比下，谁的估值合理一目了然。</p>\n<p>在前有老美这条豺狼挡住前路情况下，中芯国际选择了一条迂回之路—先拿下成熟制程，然后徐徐图之往先进制程不断靠近。</p>\n<p>要想不被卡脖子，这条路必须走出来。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中芯国际业绩炸裂：市场为何不care？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>发布二季度业绩报告，单季实现营业收入为13.44亿美元，环比增加21.8%，同比增加43.2%。实现净利润6.88亿美元，环比增长332.9%，同比增长398.5%。</p>\n<p>对于这样一份亮眼的数据，不少券商直呼：大超预期。</p>\n<p>不过，相比于机构的极力唱多，无论是A股还是港股的<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>却显得冷静了许多，全天高开低走，A股的中芯从早盘的10%到大幅回落至收盘不到1%，算是一盆大凉水从头到脚浇了下来。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51ba3fdf994653ab00deb2a96a57436b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>分时走势，来源：choice）</p>\n<p><b>1.量价齐升</b></p>\n<p>从量价齐升的角度分析，中芯国际收入增长的主要驱动力主要由于晶圆销售量增加及平均售价上升所致。</p>\n<p>从产能来看，中芯国际的月产能由一季度的54.075万片晶圆增加至2021年二季度的56.15万片，二季度共交付174.52万片8英寸约当晶圆，环比增加12%，同比增加21.6%，主要由于公司本季度200mm晶圆厂产能扩充所致。此外，中芯国际第二季度的产能利用率达100.4%，等于是满载运营。</p>\n<p>从平均售价来看，二季度公司晶圆出货均价（等效&nbsp;8&nbsp;寸）为&nbsp;770&nbsp;美元，环比增长&nbsp;8.8%。主要由于晶圆代工供不应求带动整体产品市场价格提升。</p>\n<p>与此同时，2021年第二季中芯国际毛利为4.05亿美元，环比增加61.9%，同比增加62.9%。毛利率也从一季度的22.7%大幅提升至30.1%，不仅超过指引预期的&nbsp;22%-25%，还创了近年来的历史新高。</p>\n<p>按照单片毛利=出货均价&nbsp;-&nbsp;单片固定成本&nbsp;-&nbsp;单片可变成本，二季度的单片固定成本约&nbsp;198&nbsp;美元，单片可变成本约&nbsp;340&nbsp;美元，那么单片成本合计约&nbsp;538&nbsp;美元，环比下降约&nbsp;10&nbsp;美元。而出货均价上涨至770美元，意味着单片毛利从上季度的&nbsp;160&nbsp;美元迅速提升至&nbsp;232&nbsp;美元。</p>\n<p>毛利率抬升主要受益于出货均价的提升，本质上还是由于行业处在高景气度。</p>\n<p>由于之前的限制令影响，中芯的业务范围重心也进行了转移。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/313a9aa8a58c31b421a16cbeb9ba6e2f\" tg-width=\"831\" tg-height=\"603\" 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14/7nm及以下制程；存量产能的运营和生产，主要是中芯北京、上海和天津、深圳各个厂区；新增产能的扩张，基于已有量产工艺技术的产能扩张，主要是成熟工艺。</i></b></p>\n<p>在2020年以前，中芯国际一直作为一项政治使命在全力往28nm及以下先进制程突破。随着后来进入所谓的实体清单后，在美帝国主义亡我之心不死以及把持着高端制程、先进工艺的芯片制造的局面下，意识到了完全基于美系设备的7nm技术攻关短期是无法攻克和改变的。</p>\n<p>去年末，随着半导体产业大神级别的大佬蒋尚义重新回归，中芯国际大幅上修成熟工艺Capex，发展战略主要有几大重点转变。</p>\n<p>（1）由单纯追求先进工艺到回归成熟工艺。也就是说，新90/55nm的意义远大于旧7nm，面对制裁中芯国际位了更好的活下去，不再像以前那样一根筋的往先进制程冲锋。中国虽然缺少14/7/5nm先进工艺，但同样也缺少13um/90/65/55nm成熟工艺。</p>\n<p>数据显示，28nm及以上仍是目前芯片领域的主流制程，在晶圆代工领域，2019年全球成熟制程市场规模达330亿美元，约占全部芯片的60%。</p>\n<p>国内的韦尔豪威的CIS芯片（55/45nm)、<a href=\"https://laohu8.com/S/603986\">兆易创新</a>的NOR（55/45nm）、汇顶的指纹识别（55nm）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300782\">卓胜微</a>/<a 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14/7nm及以下制程；存量产能的运营和生产，主要是中芯北京、上海和天津、深圳各个厂区；新增产能的扩张，基于已有量产工艺技术的产能扩张，主要是成熟工艺。\n在2020年以前，中芯国际一直作为一项政治使命在全力往28nm及以下先进制程突破。随着后来进入所谓的实体清单后，在美帝国主义亡我之心不死以及把持着高端制程、先进工艺的芯片制造的局面下，意识到了完全基于美系设备的7nm技术攻关短期是无法攻克和改变的。\n去年末，随着半导体产业大神级别的大佬蒋尚义重新回归，中芯国际大幅上修成熟工艺Capex，发展战略主要有几大重点转变。\n（1）由单纯追求先进工艺到回归成熟工艺。也就是说，新90/55nm的意义远大于旧7nm，面对制裁中芯国际位了更好的活下去，不再像以前那样一根筋的往先进制程冲锋。中国虽然缺少14/7/5nm先进工艺，但同样也缺少13um/90/65/55nm成熟工艺。\n数据显示，28nm及以上仍是目前芯片领域的主流制程，在晶圆代工领域，2019年全球成熟制程市场规模达330亿美元，约占全部芯片的60%。\n国内的韦尔豪威的CIS芯片（55/45nm)、兆易创新的NOR（55/45nm）、汇顶的指纹识别（55nm）、卓胜微/思瑞浦/圣邦的模拟芯片（90nm上下）都需要成熟工艺产能。因此中芯国际回归成熟工艺，是具有现实意义的。\n（2）从卡脖子到自主可控。半导体是一个充分全球化分工的行业，虽然没有哪个国家能够依靠自身力量单独实现全部的国产替代，但在关键涉及到卡脖子的领域必须去美化。\n在依靠国内进行替代前提下，中芯国际要尽可能联合欧洲、日本的设备和材料以及韩国、中国台湾省的制造进行产业链风险转移。\n3.尾声\n2018年，特朗普打响了中美毛衣站第一枪，随之也把中国半导体行业受制于人必须奋起直追的意识敲醒了。\n在这个大背景下，中芯国际作为芯片制造国产替代龙头，代表了中国大陆半导体工艺制造的最高水平，具有独特的国家战略地位。在行业高景气加持下，中长期完全值得持续跟踪。\n但A股的中芯国际随着科创板本身定价较高以及去年上市当天还被爆炒，因此近一年来持续阴跌消化高估值，目前PE依旧高达108倍。反观港股的中芯只有20倍，一高一低对比下，谁的估值合理一目了然。\n在前有老美这条豺狼挡住前路情况下，中芯国际选择了一条迂回之路—先拿下成熟制程，然后徐徐图之往先进制程不断靠近。\n要想不被卡脖子，这条路必须走出来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":146,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":890889447,"gmtCreate":1628091619889,"gmtModify":1633753656249,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"🤔","listText":"🤔","text":"🤔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/890889447","repostId":"1188341437","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":173,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":154402372,"gmtCreate":1625537018696,"gmtModify":1633939870850,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":"Wao","listText":"Wao","text":"Wao","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/154402372","repostId":"1115067366","repostType":4,"repost":{"id":"1115067366","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625534316,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115067366?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-06 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09:18</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>7月6日，恒生指数开盘下跌6.87点，跌幅0.02%，报28136.63点；国企指数开盘下跌2.25点，跌幅0.02%，报10271.93点；红筹指数开盘上涨14.78点，涨幅0.37%，报3965.33点；恒生科技指数跌0.15%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00152\">深圳国际</a>涨超4%，昨晚发布公告称终止入股<a href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米集团-W</a>跌0.58%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a>跌0.39%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600690\">海尔智家</a>涨0.19%，江苏国资联手阿里、小米等组团战投<a href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>涨1.46%，上半年新能源汽车销量同比增长155%。</p>\n<p>次新股<a href=\"https://laohu8.com/S/02190\">归创通桥-B</a>跌1.75%，昨日收涨超40%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01951\">锦欣生殖</a>跌5.4%，股东建议配售4200万股股票。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00746\">理文化工</a>高开10%，公司预计上半年盈利增长约2.6~2.8倍。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01696\">复锐医疗科技</a>高开近15%，预计中期溢利同比增逾190%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"513600":"恒生指数ETF","HSCEI":"国企指数","HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数","02833":"恒指ETF","00152":"深圳国际","HSCCI":"红筹指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115067366","content_text":"7月6日，恒生指数开盘下跌6.87点，跌幅0.02%，报28136.63点；国企指数开盘下跌2.25点，跌幅0.02%，报10271.93点；红筹指数开盘上涨14.78点，涨幅0.37%，报3965.33点；恒生科技指数跌0.15%。\n深圳国际涨超4%，昨晚发布公告称终止入股苏宁易购。\n小米集团-W跌0.58%，阿里巴巴-SW跌0.39%，海尔智家涨0.19%，江苏国资联手阿里、小米等组团战投苏宁易购。\n比亚迪股份涨1.46%，上半年新能源汽车销量同比增长155%。\n次新股归创通桥-B跌1.75%，昨日收涨超40%。\n锦欣生殖跌5.4%，股东建议配售4200万股股票。\n理文化工高开10%，公司预计上半年盈利增长约2.6~2.8倍。\n复锐医疗科技高开近15%，预计中期溢利同比增逾190%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":868585659,"gmtCreate":1632672203371,"gmtModify":1632798656509,"author":{"id":"3575846264530485","authorId":"3575846264530485","authorIdStr":"3575846264530485","name":"迷恋者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575846264530485"},"themes":[],"htmlText":".&nbsp;","listText":".&nbsp;","text":".","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/868585659","repostId":"1190726122","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1043,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}