文 |  董二千 编辑 |  杨旭然 AI的征途总是被描述为星辰大海，这往往意味着人迹罕至。但在阿里的叙事中，AI已经成了普通人都能触手可及的人间烟火。 2月6日，阿里旗下的千问App正式上线“春节30亿大免单”活动，用户可通过AI一句话指令免费点外卖，活动上线仅9小时，由千问APP生成的AI订单量便突破了1000万单。 当市场上大多数AI还停留在查找资料和陪用户聊天的阶段，千问已经开始真刀真枪地探索日常生活消费场景。 春节将至的热闹氛围中，阿里选择用一种最接地气的方式，让普通人触碰到智能的温度。 这并不是一场传统意义上的春节营销，而是一次向创业初心的回归——用最前沿的技术服务每一个普通人，提振社会消费的热度，服务于人们的生活。 一方面，阿里消费生态的全方位优势，让打造一个能办事的AI超级Agent成为可能；另一方面，是阿里的全栈AI布局，则是支撑这场海量交互的幕后功臣。 消费者沉浸在奶茶免单喜悦的同时，阿里的技术版图悄然完成了一次历史性的闭环。 随着平头哥自研高端AI芯片“真武810E”正式亮相，它与通义大模型、阿里云共同构成的“通云哥黄金三角”正式浮出了水面。这台由芯片、模型、云协同驱动的“AI超级计算机”，是这场现象级刷屏背后真正的推手。 在这场前所未有的“全民AI应用演习”中，阿里用30亿大免单证明了，其已彻底从单一电商公司转型为“电商+AI”双轮驱动的高科技企业，这也意味着阿里有望迎来一次业务增长+市场价值的全面重估。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 全民演习 上周五，千问App发动一场奇袭，宣布发起“春节请客计划”，斥资30亿元在春节期间以“吃喝玩乐免单+大额现金红包”等形式，请全国用户体验AI时代全新的生活方式服务。 其中第一波的奶茶攻势，已经

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2026年开年，金银价格疯狂上涨，带动有色金属全面上行。 其中，铜价的表现更是超出市场预期。在2025年已实现34.34%涨幅的基础上，2026年开年之后仍持续向上。 但极少有人提及的是，沸腾的有色金属价格，最终会传导到下游制造业，而各行各业的制造业环节上，几乎都是中国的企业在干活。 例如，对于家电、新能源汽车、电子制造等对铜金属高度依赖的制造企业来说，铜价的节节攀升意味着，原本就微薄的利润将在不远的将来被再次压缩。 被涨价裹挟的不只有铜链条。从新能源产业核心原料碳酸锂到光伏生产所必需的白银，从硬质合金的核心基材钨精矿到制作电池的镍、钴，多种工业原材料价格早已集体飙升。 在上游原材料企业凭借资源垄断赚得盆满钵满的同时，各种硬科技、软科技公司也靠着技术和渠道优势，在商品的生产和流通环节中分得大杯羹。 只有夹在中间的制造企业，一边承受着成本费用的刚性高价，一边面对着下游毫不手软的压价，进退维谷。毫不夸张地说，中国制造业正遭遇一场全链条围剿。 更令人遗憾的是，如今已非当年中国制造低质低价的时代，在现代、高端制造业转型成功的阶段，“干得最多，赚得最少”仍然是中国制造业的常态。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 上游挤压 铜价的暴涨只是上游原材料涨价潮的一个缩影。 进入2025年以来，全球有色金属及工业原材料市场迎来了一轮全面的涨价周期，铝、锡、锌、铅等主要有色金属轮番上涨，碳酸锂、钨精矿、碳化钨等各类原材料价格更是翻倍飙升。 数据显示，2025年全球锡价累计上涨近40%。进入2026年开年，涨势进一步加剧。锌和铅作为传统工业原材料，涨价势头同样明显。2025年LME期锌累计上涨超4%，年末报收3118美元/吨。LME期铅累计上涨约3%，报收2011美元/吨。 锡期货走势（自2025年1月至今）

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 很久不见的“BAT”说法，在人工智能时代似乎大有回归的架势。  百度文心一言持续更新，并计划分拆百度昆仑芯在港上市；阿里千问宣布投入30亿元启动“春节请客计划”，并传出分拆芯片业务平头哥独立上市的消息。 三家中最大体量的腾讯也没闲着。眼下马化腾携腾讯元宝“疯狂撒钱”，而鹅厂重资押注、深度合作的AI芯片公司燧原科技，也开始冲刺科创板。 1月22日，AI芯片独角兽燧原科技在科创板的IPO申请获受理，拟募资60亿元，用于先进AI产品的研发和商业落地。 来源：上交所 燧原科技是国产GPU“四小龙”中最早成立的一家，此前，靠后成立的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技以都已上市，并且估值极高。燧原科技成功上市后，将意味着国产GPU产业将进入全面资本化的新阶段。 和其他几家一样，燧原科技亦拥有深厚的海外背景。两大创始人均曾在AMD担任技术骨干，积累了丰富的GPU产业链条经验。 再加上腾讯的大订单和资金输血，让其在IPO前就斩获了200亿元的估值。 继沐曦股份之后，又一家承蒙“AMD光环”加持的国产人工智能硬件新贵，即将横空出世。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。    01 AMD光环 和其他国产GPU龙头企业一样，燧原科技也是一家由具有浓厚海外背景的“半导体海归”们创办的企业。燧原的诞生，离不开赵立东和张亚林这对“AMD双子星”。 赵立东（左）与张亚林（右）发布“云燧T20”训练加速卡和“邃思2.0”芯片 赵立东是业界闻名的清华无线电系（现为电子工程系）EE85班的一员，这个班级，走出了虞仁荣（韦尔股份）、朱一明（兆易创新）、冯晨晖（卓胜微）等中国芯片翘楚。 清华毕业之后，赵立东便远赴美国，先在犹他州立大学获得电子与计算机硕士学位，随即独闯硅谷20年，期间获得美国国籍。 自1995年开始，赵立

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 当中国房地产经历了抽筋剥骨般的剧变之后，地产消费已经呈现出了有别于以往的新趋势。 从掘金增量到博弈存量，当刚需群体上车后，以改善需求为特征的“二次置业”浪潮正不断涌现。加上二孩三孩家庭的出现，不少人对更大空间、更多功能布局房屋的需求明显抬升。 如今，年轻父母秉持“富养娃”的理念，乐高墙、钢琴房、读书角、星空顶都要占地方。还有一些富裕家庭，为了四代三代同堂而首选大面积户型。 目前，我国人均居住面积达40平方米，但各地居住质量严重不平衡。可以说，增加面积是如今房地产市场中改善性需求的首要动机。 而且，“以房换房”已成为北上等核心城市房地产市场的主力，这些城市房屋普遍老旧，户型狭小，但人口基数极为庞大，改善型需求长期压抑，未来将随着政策松绑将日益显露。  一线城市核心地段的大户型产品也呈现出了抗跌特性，2025年部分地区甚至出现了顶级豪宅的抢购潮。豪宅和刚需二八分化显著，是当前楼市存在的明显割裂。 “有房”并非购房的终点，顺应时代且适配居住需求，才是房产市场的最终命题。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 大房时代 2026年刚开年，南京楼市就出现了一波躁动。 对于这个房价5年腰斩，跌回12年前水平的“新一线城市”来说，这无疑是一场甘露。以当前的价格购买大户型，似乎相比之前有更明显的性价比，因为“你可以用相同的价格，买到过去两倍面积大小的房子”。 加上改善需求的涌现，大户型受到越来越多人的青睐，浦口区雅居乐滨江国际在最近半个月卖出的户型几乎全部在227~336㎡之间，均为大户型，可以说十分火爆。 4年前，这个小区的成交单价高达近4万/㎡，而如今直接腰斩，大户型基本在2万/㎡以内。且面积越大单价越有吸引力，其中某套建筑面积312㎡的房源，因位于4楼，最终以458万的总价成交，折合单价仅

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 2025年年底一直到现在，国产GPU在中国资本市场掀起了滔天巨浪。 继摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板后，壁仞科技、天数智芯在2026年于港股拿过接力棒，延续国产算力的IPO狂欢，在A股，还有燧原科技等公司在上市的路上。 虽然沐曦股份上市后股价自高点连续回落，但这家“国产GPU第二股”，依然凭借首日夸张的涨幅，中一签（500股）最高可获利近40万的A股史上“最赚钱新股”的纪录，成为中国股市的一个里程碑事件。 和摩尔线程多位高管的英伟达背景相似，沐曦股份的创始团队和另一家美国AI芯片巨头AMD有着非同一般的渊源。 高性能GPU是一项高端人才密集型产业，依托在AMD服役漫长的13年生涯，以及在此沉淀出的深厚技术和人脉积累，陈维良在短时间内组建了豪华团队，并打造出“中国版AMD”。 凭借其雄厚的海外基因，沐曦股份先后获得了国调基金、中国电信、私募大佬葛卫东以及红杉、经纬等知名VC的助力，上市后一举斩获2300亿元总市值。 其发展注定将成为中国AI叙事中的关键序章，只是目前还处于相对早期阶段。根据最新的2025年经营数据披露，其全年收入16－17亿元，预计归母净利润亏损6.5-7.89亿元。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 “沐王”诞生 2020年9月15日，**高端芯片供应链正式被截断，台积电迅速全面停止代工麒麟芯片。 而在此之前，美国已经修改出口规则，禁止含有美国技术的企业为**提供芯片代工服务。 就在前一天，9月14日，沐曦集成电路有限公司在上海正式成立。 陈维良、彭莉、杨建三位曾供职于AMD的老将，在之前的一次午餐聚会中，决心创办一家“中国自己的人工智能GPU公司”，改写高性能芯片依赖海外的历史。 创始人陈维良是妥妥的科班出身，本科毕业于电子科技大学微电子专业，后又攻读清华大学微电子

文 | 展尧 编辑 | 杨旭然 同根而生，相煎太急——小马智行与文远知行两家公司，团队均出自百度自动驾驶公司，不仅名字颇为神似，其上市进程与股价走势更是高度一致。 在纳斯达克，二者的市值长期接近，但行至港股，小马智行的估值却远超后者。 上市前夕，小马智行的一份路演材料更是彻底点燃了文远知行CFO的怒火，后者直斥材料内容为“超越正常商业竞争的刻意贬低”。 正因知根知底，所以相互爆卷。因为目标一致，所以寸步不让。 竞争愈演愈烈，但相比之下小马智行明显更获资本追捧。虽然输了身价，但文远知行却又有着更高的毛利水平。 二者的竞争与纠缠还将长期持续下去，其中一家活到最后，或许才是这场竞争故事的最终章。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 门徒 如果说在中国自动驾驶的江湖里，百度是一所实至名归的黄埔军校，那么小马智行与文远知行就是其中最为耀眼的“双子星”。 它们的故事始于同一片技术的沃土，却逐渐演变为一场既分高下、也决生死的商业角逐。 两位前百度“首席”的出走，分别发生在2016年与2017年。 2016年，时任百度自动驾驶首席架构师的彭军，与百度最年轻的T10工程师楼天城共同创立了小马智行。其中楼天城的背景堪称传奇——师从图灵奖得主姚期智，是谷歌无人车团队的早期成员。 2017年，时任百度自动驾驶首席科学家韩旭离开百度，与前百度高级副总裁王劲在美国创立景驰科技（文远知行前身）。 韩旭作为伊利诺伊大学香槟分校博士、密苏里大学终身教授，其技术背景同样耀眼。 然而当年公司刚成立不久，就遭遇百度以“侵犯商业秘密”为由的诉讼，最终王劲离开，韩旭出任CEO，公司将总部迁至广州并更名为文远知行。 或许是两家公司的基因里都刻着相似的密码，小马智行与文远知行从诞生之初就保持着惊人的同频：聚焦L4级自动驾驶技术，先后在北上广深等一线城市布局Robota

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 1月23日晚上，洋河股份悄悄向市场放出了一个让投资者心情复杂的消息。 根据公告，在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2025年度-2027年度，洋河每年度现金分红总额将不低于当年实现归母净利润的100%。 显然，这是一个非常大比例的分红规划。这样的分红比例甚至超过了去过几年。在其2024年发布的《现金分红回报规划（2024年度-2026年度）》中，有一条核心承诺“每年现金分红总额不低于当年净利润的70%，且不低于70亿元”。 巨额分红的同时，是洋河股份业绩的下滑。其同一时间发布的2025年业绩预告显示，预计实现归母净利润21.16亿元-25.24亿元，同比下降62.18%-68.30%。 业绩大幅下滑，行业危机重重，洋河股份反而将分红比例从“不低于70%”提高到“不低于100%”，将“股东回报力度”推向了极致。 因此，市场对公司的财务安排和未来的发展战略产生了明显的分歧。 对这个曾经以“三三制”推动股改、闻名资本市场的酒企来说，分红多少、为谁分红、如何持续分红，不仅是上市公司需要向股东解释清楚的问题，更是直接关系到国有资产监督管理、资本市场规则秩序的关键问题。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 分红 新的分红政策调整，被投资者视为公司管理层对未来盈利能力预期的重大转变。 此前每年分红不低于70亿的保底承诺，会让很多人觉得公司有能力把利润维持在70亿以上。这对于投资者来说是很有诱惑力的。 市值（约950亿） ÷ 预期最低利润（70亿） ≈ 13.6倍，对应的股息率高达7.4%。那么洋河股份现在这个17倍左右的PE水平似乎也算合理，多出来的一点估值就当作是为分红确定性支付的溢价了。 但是当这个分母（预期最低利润）只剩25亿的时候，这套估值逻辑还能成立吗？25乘以17等于425，据此推算，那公司

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 1月22日，百度文心Moment大会的现场氛围，被一场特殊辩论推向了一个小高潮。 资深媒体人潘越飞与罗永浩数字人连麦，屏幕上的数字人神态、语气都复刻得惟妙惟肖，能流畅对话，也能机智抛梗，很有些“罗永浩AI分浩”的意思。 双方来了一场当面辩论，核心议题直指那个缠绕在百度身上多年的争议——“百度是否在AI上起大早赶晚集”。 有些声音说，百度几乎是国内最早介入AI研发的大厂，但在AI红利爆发的那些年，其他互联网公司忙着跑马圈地、收割流量时，百度却显得有些沉默。 随着文心大模型5.0正式上线、昆仑芯分拆上市、萝卜快跑开始在海外规模化落地，资本市场也开始了一场新的审视：百度的“早”，更多的是战略前瞻，绝非一场徒劳。 01 起了大早 百度与AI的缘分比“起大早”还要更早。 早在20世纪90年代初期，人工智能还只是学术圈的小众话题，李彦宏就在北大、清华的课堂上选修了AI相关课程，成为国内最早接触这一前沿领域的一批人。 2010年时，百度的工程师们发现，机器学习技术能够显著帮助搜索引擎优化搜索结果排序，于是开始逐步加大对AI研发的资源倾斜力度。 到2012年，百度在图像识别领域已经取得了较大的进展，其技术精度远超上一代算法，这让团队彻底看清了深度学习的巨大潜力。 彼时，全球AI浪潮尚未成型，深度学习还多停留在学术实验室，百度却果断调转船头，开启了对AI的“饱和式投入”。 2013年，百度在硅谷成立深度学习研究院（IDL），这一举措在当时的中国互联网行业堪称孤例——彼时国内同行都在争抢移动互联网的流量红利，短视频等赛道硝烟弥漫，几乎没人愿意把钱投进看不见商业回报的基础研究。 在全球范围内，除了斯坦福大学等顶尖高校，只有百度、IBM、谷歌、微软四家企业设立了专门的AI研究机构，百度用实际行动站上了AI赛道的先发

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 一个曾经备受推崇的中国商业教父级人物，退休后却被全网讨论，甚至被嘲笑揶揄。 王石这个本应该功成身退的75岁老人，被各种原因硬生生地拖回到了聚光灯下。 40年前他创办万科，走过中国经济的混沌年代，亲历中国房地产市场化改革。最为宝贵的是，王石并没有一味追求个人利益的最大化，而是身体力行，探寻中国商业文化达到更高高度的可能性。 在当年的股份制改革中，王石主动放弃了个人所持有的全部40%股权，让万科成为了一家“真正意义上的没有老板的企业”。只领工资的他，也从未登上任何富豪榜。 他是第一个提出“不搞多元化”，专注主业，甚至提出“中产好房”战略，这让万科成为行业翘楚。他创办《万科周刊》，聊哈耶克，讲究边界、制度、规则，公开表态要对“行贿”“关系”说“不”。 曾经的万科站在中国经济的浪巅之上，但王石并没有只想卖更多、更贵的房子，而是试图去构建某种商业情怀，打造那个在地产金钱时代——甚至是今天所谓的“科技时代”都罕有的商业文化体系。 但最终他失败了。他曾经慷慨托出的万科遭遇了彻底的危机，他亲手选拔的接班人团队背叛了他一手塑造的商业理念。甚至，为了实现年轻妻子的追求，王石选择重新出山，但体力、节奏、心态都明显已经与如今的时代格格不入。 一代中国商业教父，敢于放弃自己巨大利益的真正的企业家，理应在晚年获得更多尊重，而不是成为无数满眼利益的宵小之辈填充内心满足感的稻草人。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 文明 一个文艺青年创办了世界级规模的房地产公司，这是王石前半生最辉煌的成就。 1978年，当时27岁的王石还在广州铁路局工程五段担任技术员。 当年4月份他第一次来到深圳，彼时这里只是个边陲小镇。他在《道路与梦想》中这样描写深圳：“怒放的木棉花已经凋谢。路轨旁抛扔着死猪，绿头苍蝇嗡嗡起舞；空气中弥漫着牲畜粪

文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 一个被很多人忽视的商业现象是，2026年阿里正将AI连成一片，把手里的每一张牌都打活。 上周，千问APP宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等场景；在to B领域 最近几天阿里也打出了一手王炸——高德、支付宝、钉钉联手入场AI差旅。作为阿里AI战略中面向企业端的超级入口，钉钉成了这场整合风暴的核心阵地。 这件事很有看头，因为在AI这场新形态的商战中，积累与生态整合正成为新的竞争力。最典型的莫过于OpenAI与谷歌在AI的竞争。过去一年中 Gemini、Nano Banana逐个爆火，被视为Google对OpenAI赶超，也让后者在ChatGPT三周年时拉响红色警报。以至于业界与资本市场不少观点认为Google 将反超OpenAI，重拾AI时代的话语权。这背后除了Google在 AI 技术方向的转向外，其在安卓、搜索引擎、广告、应用生态过去数十年的积累，以及对这些积累的整合利用是一项关键因素。 国内阿里的AI战线上亦然，单兵作战正在迅速转向集团协同。以AI为核心，其体系内的各业务板块快速融合。一个其他AI领域的中小型创业企业所无法完成的系统性打法，以相当快的速度成形了。 作为阿里to B业务的重要业务，钉钉联手高德、支付宝打造AI差旅，瞄准的是让AI普惠更多在此之前被遗忘掉的中小企业。 尽管人们总是津津乐道于“大象跳舞”的故事，但在真实商业世界中，构成一个经济体底色的，永远是那些默默耕耘的中小企业，他们是经济大厦的根基，也是创新的源头。把AI技术转变成支持这些企业发展与经营的AI生产力，这可能是阿里AI重要的布局方向。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 中小企业成长的不可能三角 此前很长时间里，中小企业在很多方面都并没有得到普惠级的服务，无论是企业金融，企业服务，还是AI技术。对这些中国

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 国产GPU上市潮涌，大量相关公司集中上市融资，加速发展。 港股开年首个交易日，“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技，正式登陆资本市场，成为港股GPU第一股。 这家成立仅6年多的企业，凭借资本市场对国产AI芯片的狂热情绪，曾创下过多个芯片初创公司的融资纪录，并一举斩获900亿港元总市值。 虽然自诩心怀“中国芯”的梦想，但这家企业的创立过程、经营风格以及高管背景，全都透露着浓浓的海外色彩。 壁仞科技这家公司，由哥伦比亚大学MBA和哈佛法学博士张文创办。他早年在华尔街闯荡，回国后跨界至半导体领域，凭借自身人脉和行业影响力，他招揽了多个曾供职于英伟达、AMD、甲骨文、三星、IBM等科技巨头以及外资投行人才，组建了一支GPU“梦之队”。 随着AI狂潮西风东渐，中国AI叙事拉开了一片狂热的序章。在国产算力崛起的历史进程中，壁仞科技成为了其中的重要章节。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 华尔街 从创办到上市，壁仞科技的创始人张文始终没有亲自掌握GPU技术。 和张建中、陈维良等其他同业创始人不同，张文并非科班出身，而是一个跨界整合者。 他早年获得过美国哈佛大学法学博士学位，后又进入哥伦比亚大学攻读MBA（工商管理硕士学位），并获得了纽约州执业律师资格证。 求学经历完成后，他开始闯荡华尔街，先是供职于Kirkland&Ellis LLP（凯易国际律师事务所），担任律师。这是一家拥有117年悠久历史的律所，主要聚焦于并购重组、私募股权领域。这让他近距离接触到一线投资案例，共参与总额达176亿美元的私募基金收购。 值得注意的是，也有资料显示，张文本科曾就读于合肥工业大学电机专业，在美国深造完成后，还在上海交大集成电路学院攻读了电子科学与技术博士。 跨学科的积累，为其跨界半导体创业、引领企业上市筑牢坚

文 | 展尧 编辑 | 杨旭然 8年时间跨过百亿门槛，却只用1年就从年赚2.88亿变成了3个季度亏2.88亿。 “不卖隔夜肉”的核心卖点，却滋养了用户“只买日清货”的占便宜心理。 整个行业赚钱始终不容易，一轮又一轮的探索和尝试就像把从业者塞进了绞肉机里，总能挤出些凄凉的肉酱。 很显然生鲜从来都不是个好做的生意。在钱大妈上市之前，包括叮咚买菜、盒马生鲜、每日优鲜在内的一系列大大小小的企业，都是在大规模融资之后长期陷入叫好不叫座的局面，以各种方式和速度从高收入、高增长的幻影中跌落出来，一些企业甚至陷入危机。 经过几年的发展之后，叮咚买菜、盒马等生鲜机构逐渐探索出更好的经营模式，以及相对此前进步不少的经营数据，这给了资本和市场以更多信心来面对生鲜零售企业。 而钱大妈本次冲击港股上市，是整个生鲜零售领域一段时间以来的第一例，承载着整个行业对新型商业模式的又一轮期待。 但问题在于，财务压力悬顶、发展模式存疑、行业竞争加剧的情况下，上市似乎更像钱大妈硬着头皮必须要去做的一件事，而不是顺理成章、水到渠成的上市融资，进入到全新的阶段。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 根基 挂着“不卖隔夜肉”的招牌，钱大妈于2012年在东莞开出了第一家猪肉专卖店。 那时候进店的顾客们可能不会想到，这家猪肉铺会在日后挺进全国30多个城市，最高峰时门店数量突破3700家，营收超百亿。 从品牌创立到营收跨过百亿门槛，钱大妈用了8年时间。这一成绩在消费赛道究竟算怎样的水平？对比之下，即便是闪电式扩张的瑞幸咖啡和霸王茶姬，也只比钱大妈快了1年。泡泡玛特和蜜雪冰城甚至花费了10年时间。 如果和传统商超对比，物美和永辉更是用了近15年时间才完成了百亿级营收规模的成绩。 钱大妈早期的快速扩张，就像一场精准的卡位战。 2012年，沃尔玛关闭了5家中国门店，随后这一数量

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 作为A股市场“功能饮料第一股”，东鹏饮料的经营势头一直很好。 1月13日，东鹏饮料公告，其预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增幅为30.46%到37.97%。 根据这个数据粗略计算，从2017年到2025年这9年里，东鹏饮料累计净利润超140亿元，用“赚得盆满钵溢”来形容并不为过。 虽然“数钱到手软”，东鹏饮料想要的还有更多。2025年4月和10月，东鹏饮料两次向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）的申请。 根据招股书，东鹏饮料明确将把募集资金用于七大方向：完善产能布局与供应链升级、加强品牌建设与消费者互动、推进全国化战略与渠道精细化运营、拓展海外市场与探索并购、深化各环节数字化建设、增强产品开发与品类拓展能力，以及补充营运资金与一般企业用途。 整体上看，除了拓展海外市场之外，其他六大方向都有些语焉不详。 一边是充沛的盈利能力，一边是急着赴港融资“补血”，监管层和投资者显然对此会产生疑问：东鹏饮料真的缺钱吗？二次上市所融得的资金，究竟要被拿去做什么？ 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 借钱+理财 若单看业绩数据，东鹏饮料的增长势头足以让同行羡慕。 2025年10月24日发布的三季报显示，公司前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增速高达34.13%；净利润37.61亿元，同比增长38.91%。 但奇怪的是，这些业绩数据并未转化为实实在在的现金储备。 东鹏饮料的财务困境在于，其货币资金正呈现持续萎缩的态势。2023年末，公司货币资金余额尚有60.58亿元；到了2024年末，这一数字降至56.53亿元；2025年二季度进一步缩水至52.62亿元，即便三季度略有回升至57.2亿元，仍处于近三年来的低位水平。 与货币资金缩水形成鲜明对

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 刚刚过去的2025年，曾饱受质疑的“木头姐”凯茜·伍德（Cathie Wood）以一场漂亮的翻身仗宣告回归，其管理的ARKK近一年涨幅达35.5%，涨幅几乎是标普500指数的两倍。 就在市场惊叹其业绩时，她没有丝毫停歇，新年伊始便展开了例行的积极调仓。 她一如既往地贯彻着“卖出阶段性成果，买入未来种子”的策略，获利了结的同时，将弹药迅速转向她心目中更具成长性的明日之星，继续保持其标志性的All in风格。 本轮调仓最显著的特征是大规模、成体系地增持基因编辑与基因组学公司，从基因疗法、测序工具到合成DNA，ARKK几乎布局了该前沿领域的整个产业链。 图片 当然，人工智能仍是她的核心持仓，只是增持方向从泛AI概念转向更具体的数据层应用平台和下一代计算平台，投资逻辑更加重视AI的商业化。 2026年初的动作清晰地传递出，她将继续押注那些可能重塑未来健康、生活和工业范式的科技公司，保持了其追求高增长潜力的鲜明风格。 这种极致激进、不控回撤、甚至有时显得与整个市场为敌的风格，也让木头姐被人戏称为“大号韭菜”。 但考虑到当下A股与美股共同展现出的这种科技驱动、成长领涨的极致结构化行情，尤其是在A股未来科技型行业行情持续火爆的情况下，只会有越来越多的人采用同样甚至更加激进的策略。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 狂想 特斯拉无疑是木头姐的第一大重仓股，去年6月木头姐公开表示增持公司股票时，直接称特斯拉为“地球上最大的人工智能项目”。 回到她开始投资特斯拉的2016年，那时市场对电动车的接受度远不如今天，传统汽车制造商还在观望，而木头姐已经想得很明白了——特斯拉不仅是家汽车公司，更是电动汽车革命的领导者，将彻底颠覆传统汽车行业。 作为当时唯一一家上市的纯电动车独立制造商，特斯拉代表着未来出行方向的前进方向。

文 | 展尧 编辑 | 杨旭然 火锅行业正上演一场残酷的“冰火博弈”。 一边是行业全年闭店数量超19万家；另一边是行业高端品牌的代表之一巴奴毛肚火锅（以下简称巴奴）逆势向港交所递交招股书，计划募资扩张，希望在3年内将开店数量翻倍。 资本市场的惨烈与巴奴的豪赌形成了鲜明的对比。在此之前，港股投资者已经对火锅股集体放弃——海底捞股价较高点下跌80%，呷哺呷哺下跌97%，锅圈下跌75%，九毛九下跌93%。 而巴奴在此时选择激进融资，想要获得更多投资者的认可并不容易。 火锅行业的上市公司实际上也在转型。作为行业标杆，海底捞的烤肉、炸鸡、中式快餐业务都开始崭露头角；呷哺呷哺精简店铺，以求断臂求生。面对资本市场对火锅公司的严苛审视，巴奴的新故事想要讲好并不容易。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 两重天 火锅行业正在经历一场前所未有的分化。 根据窄门餐眼数据显示，刚刚过去的2025年，火锅行业经历了一场16.5万家新开门店与19.2万家闭店同时出现了的可怕对冲，净减少27126家。 回看火锅江湖20年，这一深受全国各地消费者喜爱的餐饮形式经历了璀璨且持续的繁荣。 在2005年，火锅市场正式进入了产业化与全国扩张的发展阶段。彼时的小肥羊如日中天，全国化布局基本完成、产业链条形成闭环、国际化触角落地北美。 海底捞作为行业后起之秀，在这一年孵化出颐海国际，为其日后强大的供应链体系打了地基。 如今小肥羊已经一店难觅，海底捞从小弟变成了大哥。在新老交替的过程中，巴奴以全新挑战者的姿态出现了。 在巴奴的门店，排队是常态。高价+高翻台之下，其经营业绩得以实现逆势增长。 根据招股书，2025年前三季度，巴奴实现了营业收入20.77亿元、经调整净利润2.4亿元，增幅分别为24.5%、80.8%。而决定经营效率的翻台率和门店经营利润率，也达到了3.6

2026 年 1 月 6 日至 9 日，为期四天的 CES 2026 在美国拉斯维加斯落下帷幕。作为全球科技创新的风向标，本届 CES 汇聚了来自世界各地的前沿技术与创新产品。追觅洗地机携多款重磅新品亮相展会，通过系统化的产品矩阵与真实场景演示，向全球用户与行业展示了其在洗地机领域长期深耕的技术积累与持续创新能力。 在本届 CES 上，追觅洗地机集中展出了包括 Aero 系列、H15 Pro Heat、H16 Pro Steam、H15 Pro CarpetFlex 在内的多款创新产品，覆盖厨房重油、宠物毛发、地毯清洁、低矮空间等高频家庭清洁场景，面向不同地区、不同家庭结构与生活方式，呈现出一套完整而清晰的产品布局逻辑。 凭借在技术创新与产品体验上的突出表现，追觅洗地机在 CES 2026 期间斩获 2026 CES 创新奖、Yanko Design Best of CES 2026 以及 Digital Trends Publisher Awards 等多项权威奖项，成为洗地机品类中备受关注的品牌。 开放式动态演示，追觅洗地机点燃CES展台 本届 CES 上，追觅洗地机将展台打造成一个高度还原真实家庭环境的“开放实验场”。模拟家居低矮空间、厨房酱料重污、地毯毛发堆积等高频使用场景，邀请来自全球的专业媒体、渠道商及普通用户进行深度体验。 在现场沉浸式互动下，追觅洗地机的技术优势不再停留在参数领先层面，而是被直接转化为“看得见、摸得着”的现场感知。一推即净的去污效果，也让不少观众“驻足”，整个洗地机展区在CES 期间凝聚超高人气。 热赋能、机械臂，精准回应市场真需求 聚焦产品层面，追觅洗地机此次并未只强调单一技术亮点，而是系统展示了多条技术路线下的代表性产品。 其中，荣获 CES 2026 创新奖 的 H15 Pro Heat 洗地机 成为展区焦点之一。该产品搭载 85℃ 真

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 从光鲜的外企职业经理人到国产GPU创业之父，从黄仁勋门徒到民族算力之光，张建中的名字随着摩尔线程超级IPO的炸裂表现，响彻资本圈和半导体界。 创业伊始，张建中就立志“英伟达有的，我们都要有”，摩尔线程也被称作“中国英伟达”。再加上对黄仁勋穿衣风格的刻意模仿，张建中也有了中国黄仁勋的称号。 当下的中文互联网上，张建中被塑造成一个打破美国技术封锁、实现国产替代的箭头式人物，是中国AI历史中一个极为关键的企业家。 小到穿衣风格，大到全能型的产品策略，张建中几乎完全沿袭着英伟达。而其惠普、戴尔的职业经理人履历，也有着非常浓郁的海外背景。 而且除了张建中治下的摩尔线程，其他“国产GPU巨头”包括沐曦股份、壁仞科技等，创业团队的情况也基本如出一辙。 由于经贸因素和同行竞争的原因，英伟达至今尚未投资一家内陆企业，AMD在中国的存在感也一直不高。但考虑到如今头部的中国算力芯片企业核心创始团队和技术人才，几乎都源自英伟达或AMD，可以看出两家美国巨头正以另外一种方式，参与在中国AI的发展浪潮中。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 科班出身 作为“十朝古都”、六朝中心，南京是中国历史上极为重要的城市。当年在北方游牧民族大举南下的历史节点，汉民族在南京保存了华夏文化之正朔。 1966年，张建中出生在江苏南京当时的一个普通工薪家庭，17岁时，他考进了南京理工大学计算机系。 南京理工大学属“国防七子”之一，学校由创建于1953年的新中国军工科技最高学府中国人民解放军军事工程学院（哈军工）分建而成，历经解放军炮兵工程学院、华东工程学院、华东工学院等发展阶段，于1993年更名为南京理工大学。 也就是说，这所学校的计算机学科，可追溯到哈军工的模拟计算机研究组。这是我国高校中较早建立的计算机系之一，排进了ESI国际学科

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2025年的最后一天，在一片欢天喜地的牛市气氛中，默默无闻的A股上市公司友邦吊顶发布了一则公告，为这一年画上了令人唏嘘的句号。 公告显示，创始人时沈祥、骆莲琴夫妇将以17.13亿元的总价转让公司控制权。这家曾开创集成吊顶品类、被誉为“集成吊顶第一股”的细分行业标杆，经历业绩下跌，股价受挫后，最终选择易主离场。 而这家公司离去的身影，在整个家居建材行业里并非形单影只。 整个2025年，家居行业的控制权变更事件密集上演：顾家家居被美的系企业接盘，皮阿诺易主初芯集团，亚振家居完成控制权交割，都曾引发市场或多或少的关注。 即便并未彻底交出控制权，出售部分股份换取现金流的企业也不在少数。索菲亚、梦天家居等曾经的明星企业均在其列。 这股汹涌的“家居卖身潮”，本质是一场行业重构。当房地产增量时代的红利彻底消退，家居企业彻底失去了发展的空间。曾经的行业巨头在“存量深耕”的淘汰赛阶段，纷纷败下阵来。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 谢幕 友邦吊顶的退场，称得上是家居行业黄金时代落幕的缩影。 作为集成吊顶的发明者和挂墙系统的开创者，友邦吊顶于2014年在深交所上市后，凭借先发优势和技术壁垒，成为了建材行业的细分领域代表企业之一。 但从财报数据来看，这家行业龙头的衰退早已显现。历年财报显示，2021年友邦吊顶迎来上市后的首度亏损，全年归母净利润亏损高达3.33亿元，此后便陷入盈利波动、增收难增利的困境。2024年，友邦吊顶全年营业收入下滑至6.24亿元，营收也进入下行通道。 即便2025年三季度归母净利润实现扭亏，但营收仍同比下滑20.59%。在业绩持续承压、二代接班未达预期的双重困境下，创始人选择变现离场，或许已是权衡后的最优解。 命运相似的还有橱柜行业的老牌企业皮阿诺。2017年这家公司以“橱柜第一股