图片 文 | Maxx 编辑 | Rango GPT-6 Astra的横空出世，让困扰了具身智能行业很久的“大脑”问题，以一种出乎意料的方式被撕开了一道口子，也带来了阵阵冲击。 在Astra的实测视频里，这个并非为机器人专门训练的通用大模型操纵着一只几百美元的机械臂夹着一支画笔，在白纸上画金门大桥。第一遍的时候线条还歪歪扭扭，但到了第四遍，金门大桥的轮廓和细节已经清晰可见。 当OpenAI机器人团队员工Thijs Simonian在X上发布了这段实测视频后，中美之间关于通用大模型是否能作为具身智能大脑的讨论就没有停止过，甚至有人断言“机器人领域的OpenAI将会是OpenAI自己，而不是Physical Intelligence或Skild。” 图片 加上此时正值中国一级市场对具身智能投资狂热阶段性冷却的阶段，在这个节点上讨论Astra，更是为从前几乎无法证伪的具身大脑叙事提供了一个难得的技术标尺。 榜单排名可以刷，Demo可以剪辑，真机数据采集的规模可以成为估值理由，但只要是Astra已经可以做的很好的事情，可能都不再会有溢价的空间。具身智能行业的玩家们，也不再是在这个看似独立的行业内部进行竞争。 图片 危与机 宇树科技是国内最早公开谈论Astra的头部具身智能企业，创始人王兴兴坦言自己过去最大的错误是“对 AI 的相信还不太够”，并且预言明年GPT-7出来，“可能直接把具身智能问题打穿”。 在没有对大模型做任何专门训练的情况下，宇树科技成功利用GPT-6 Astra让机器人完成了自主识别调色盘、更换颜料、清洗画笔等动作，更复杂的（例如按照指令整理房间）任务或许在明年就能实现。 图片 商汤在对GPT-6 Astra进行了测评之后同样表示，通用模型如今能够处理以往主要由 VLA、WAM 等专用模型承担的机器人操作与导航任务，并展现出零

图片 文｜谢泽锋 编辑｜杨旭然 “AI时代最大的超级应用，就是以AI算力为核心的AI云平台。” 阿里CEO吴泳铭在2027财年Q1业绩会上抛出这样的观点。他的逻辑是，长期看，企业大部分AI工作负载，包括大规模训练、大规模推理、定制化推理、企业Agent开发运营，都需要全栈式AI云平台支撑。‌‌ 如果说，AI云是一座超级城市，那么训练、推理和Agent就是住在里面的“居民”。云基础设施越完善，越能吸引新客户，同时提升存量客户留存，形成正循环。 图片 过往，云给企业或个人带来的是干活的工具，如今，AI云交付的是“干活的能力”。此前，云服务完成了由虚拟化带来的第一次革命，而在AI时代，它正经历第二次革命，从供给资源升级为输出智能。 随着AI时代的到来，云服务格局也在重塑，企业之间的竞争维度从“规模和价格的比拼”彻底转向“综合智能力的角逐”，这对市场参与主体的技术能力和资本实力提出了极高要求。 一场深刻的云产业变革正在拉开帷幕，但有资格上桌的玩家寥寥无几。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 少数人的游戏 没有云端加持，AI只是一场昂贵的焰火。 2006年，亚马逊推出企业和个人都能用的云服务后，公有云在国内开启商业化实践。然而自2017年起，阿里云和腾讯云将将价格战推向巅峰，直接导致传统CDN巨头网宿科技衰落。 更有甚者，腾讯云曾以1分钱中标厦门政务云项目，高度同质化的IaaS市场，低价成为唯一的竞争手段。 图片 图：厦门市政务外网云服务项目中标公告。（中国政府采购网截图） 来到2026年之后，AI给云计算行业带来的颠覆可以用恍如隔世来形容。 如今企业上云，第一个问题已经从“能便宜多少”，转到了“能不能跑得动我的模型”。云的定位，从“IT的替代方案”变成了“AI的生产土壤”。 黄仁勋提出的AI“五层蛋糕”体系（能源、芯片、基础设施、模型、

图片 文｜谢泽锋 编辑｜杨旭然 当机器人行业还在争论何时能真正落地时，下游却是另一种景象。 如今当一位求职者留言询问某家所谓“机器人公司”是否还在招聘测试岗时，他面对的可能并非智元、银河通用之类的机器人主机厂，更有可能的其实是那些负责商业化落地的公司。 他们的生意甚至比机器人主机厂火爆不少，这些“二开”企业熟知各品牌机器人的二次开发，也熟悉下游应用场景的各种需求，他们成为机器人产业链中相当重要的存在。 图片 和生产端的踌躇不前不同，机器人下游呈现出了阶段性的“繁荣”景象。其中智元的投入颇为积极，不仅发起成立了机器人租赁赛道独角兽擎天租，还大力孵化机器人内容IP、开设机器人主题乐园等；宇树收入除了教育科研方面，舞蹈演绎也成为其应用层面最清晰的标签。 涌向商演、会展、婚庆、游学、体育竞技、演唱会等场景的机器人越来越多，催生出一批租赁/RaaS（机器人即服务）公司，一些头部租赁企业甚至完成多轮融资。 在猎奇和情绪消费的需求带动下，这些机器人并非找到了真正的PMF（Product-Market Fit，产品契合市场），而是卡在了Demo到商业化落地之间，形成了一种类似于科普的过渡生意。 这也是具身智能发展历史中，一种颇为奇特的商业景象。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 “二开”生意 人形机器人是一个需要精准适配，且需要不断调参和优化的高科技产品。卖出一台机器人  ，只是其具体使用过程的第一步。 原厂机器人就像厂家造了一辆车，二次开发就是在这辆车上加装导航、换音响、调整动力输出，使其更适合自己的需求。而且汽车更接近于标品，机器人天生就要比汽车复杂得多。 在社交媒体上，已经有不少机器人二开公司，他们帮助终端客户调整动作、适配场景，并提供租赁、场景策划等服务。 图片 图：短视频平台上的机器人二开信息（来源：抖音） 当前，一台机器人

图片 文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 就在上周11月下旬的“1024开发者节”活动现场，科大讯飞一口气发布了长长的一串新品：星火X2.6大模型、WinWork数字员工平台、星火Loomy与AStudio两款办公智能体、AI录音环、AI眼镜、灵机N9000 AIPC笔记本、星火办公一体机，甚至还有机器人超脑平台V3.0等等。 从云端到端侧，从ToB到ToC，从软件到硬件，从通用大模型到行业解决方案，一场发布会，就塞下了其他公司三五年才能撑满的产品线。 如果你觉得这些产品已经够多，那你的感觉还是错了。 图片 图：科大讯飞全球1024开发者节现场 这场发布会展出的，只是科大讯飞庞大货架的冰山一角。科大讯飞用中国AI行业里几乎最宽的品类覆盖，撑起了自己体量可观的盘子。它卖学习机、卖办公本、卖翻译机、卖录音笔、卖耳机、卖眼镜、卖汽车语音方案、卖医疗辅助诊断、卖开放平台API、卖大模型、卖智慧城市解决方案……几乎所有和AI沾边的赛道，都能看到科大讯飞的身影。 每一个单品单独拎出来，都足够撑起一家创业公司的估值，科大讯飞的选择是“全都要”。 靠着这个宽大的货架，科大讯飞坐到了国内AI商业化第一梯队的位置。但热闹背后，是主业常年困在盈亏线上。 一家靠技术起家的标杆科技公司，如今似乎更像是一个什么都卖，但大多数产品都算不上顶尖的AI杂货铺。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 杂货铺 如今四处铺货的科大讯飞，也曾是中国最“专一”的科技公司之一。 2001年，刚刚成立两年的科大讯飞有过一个著名的巢湖半汤会议。那场内部会议做了一个非常决绝的决定：明确聚焦语音产业的发展方向。 这是一次典型的技术派选择，扎进去把一件事做到了极致。 此后十年，科大讯飞把语音技术做到了行业天花板。2006年首次参加国际语音合成大赛就拿下第一名，之后一口气连拿十四届冠军；2008年，

图片 文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 最近，舆论关注双汇的焦点，当然是“林可霉素残留超标”事件。对于投资者和产业观察者来说，一些战略性的布局更值得关注和考量。 双汇专门召开了速冻产品专题战略研讨会，就是一个相当关键的动作。这场会议规格很高，董事长万宏伟、总裁马相杰及集团相关领导、事业部管理层、各大区负责人、优秀联盟商代表齐齐到场，显示出双汇内部对速冻产品的重视程度。 会议对速冻产品的新定位可以说相当高：速冻业务正式从过去的“策略级”业务，升级为“战略级”业务。 管理层在会上强调，速冻食品并非简单的新品补充，更不是为了丰富产品清单做的点缀，而是将其放到了跟上消费迭代浪潮，为集团打造的全新增长曲线的高度上。 这块业务被强调得高调决绝，但这样的“狠话”放在双汇的发展历史中并不陌生。 这些年，从预制菜赛道试水，到面向商超的定制肉制品合作，再到加码禽肉产业链，直至如今押注速冻，双汇已经在行业里的几乎每条赛道上都试探过了。 只是直到今天，都还没有跑出过一个体量、利润、国民认知度能比肩火腿肠的大单品。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 难寻找 决定押注速冻赛道并非没理由，双汇手里确实握着不少旁人很难在短时间补齐的底牌。 除了拥有肉类原料优势之外，双汇还拥有沉淀了数十年的全国经销网络。根据双汇公开披露的数据，截至2025年末，公司经销商数量达到22427家，销售终端超过200万个。 双汇还有自成体系的大规模冷链物流底盘。公开资料显示，双汇物流拥有冷库库容25万吨，自有冷藏车超过1200台，单日运输能力可达20000吨，全年发运量突破700万吨，是国家5A级物流企业，自有冷链运力规模处在行业第一梯队。 这些已经成熟可用的基础设施，让双汇入局速冻时，不需要从零搭建底层运转体系。 此外，整个行业大盘的增长前景，是双汇选择加码的重要理由。艾媒咨询的数据显示，

图片 文｜程度 编辑｜杨旭然 2026 年，物理AI浪潮从技术的概念推演加速冲向实体产业落地。在出行这条先行赛道上，曹操出行在苏州相城落下的样板项目，探索物理AI规模化商业落地的履约路径。 10月27日，曹操出行CEO龚昕受邀出席第八届智能驾驶大会暨2026环秀湖物理AI产业发展推介会，并与苏州市领导共同启动苏州相城·曹操出行物理AI全场景智能通行样板项目。作为吉利控股集团RoboX战略最重要的商业化载体，曹操出行将苏州作为全国首个同时落地Robotaxi、Robovan业务并投运绿色智能通行岛的样板城市。这是曹操出行RoboX战略的重要里程碑，也是物理AI走向商业化落地的关键节点。 图片 图片 全要素协同落地 翻开自动驾驶试点的新篇章 过去数年，国内自动驾驶试点普遍走的是单一车型、限定区域的技术验证路线，目标围绕车辆的自主通行能力展开。曹操出行在苏州的样板项目跳出框架，围绕“智能运力+基础设施”探索物理AI出行的全要素协同模式，验证的是一整套可运转、可复制的全要素产业体系。 智能运力端的双线布局是整套生态的履约基础。曹操出行Robotaxi面向载人出行领域，业务已覆盖苏州、杭州、上海、珠海等6座城市，并已在杭州开启主驾无安全员测试。Robovan已开启商业化运营，覆盖快递快运、零售商超、餐饮生鲜等场景。载人与载货场景的同步推进，让移动能力的复用性与场景延展性大幅提升。 基础设施的同步布局，是曹操出行方案区别于行业多数试点的重要特征。苏州首座绿色智能通行岛已建成投运，集自动换电、自动清洁、车辆整备等功能于一体。未来，自动驾驶车辆可自主驶入站点完成自动化运维。同时RAS车路云一体化中心构建了“车-云-路-人”一体的安全体系，提供7×24小时云端安全监控与远程介入保障，兜底自动驾驶车队的安全稳定运行。 由此可见，曹操出行在苏州的全场景、全要素布局，回答的不再只是“自动驾驶车能不

图片 文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 2026年10月23日，注定是中国影视行业一个值得被记住的节点。 这一天，国内首部获得国家电影局公映许可证的AI全流程院线长片《三星堆：未来往事》正式登陆全国影院，100分钟的超写实影像里，所有角色均为原创数字形象，没有一位真人演员出镜。 同样是在这天，国务院办公厅印发的《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》被公布，其中明确提出要“有效减缓人工智能应用就业替代影响”，“稳慎把握人工智能在劳动密集型行业应用的范围、力度、节奏，尽可能减少对从业人员的冲击”。 图片 一边是AI正式拿到院线市场的“身份证”，生成式AI打造的虚拟角色们从短视频、短剧的小屏幕一路冲进了传统影视的核心阵地；另一边是顶层设计开始为AI替代就业敲响警钟。 夹在这两者中间的，是拥有百万量级从业者的演员行业正在经历一场惨烈的洗牌，AI正在给这个行业划下一条清晰的斩杀线。 这条线之上，是依赖人生阅历、情感层次与即兴表达的复杂表演艺术；这条线之下，是可以被拆解、被描述、被重复的标准化表演劳动。 而绝大多数基层演艺从业者都站在了这条线的下方，承受着技术浪潮最直接的冲击。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 寒意 影视行业的寒意，即便是金字塔尖的明星，也感同身受。 2026年7月，金钟奖视帝赵又廷在接受《人物》杂志采访时坦言，自己上半年只收到了10个剧本邀约，而在他事业的鼎盛时期，一个月收到的剧本都远多于此。 同样的焦虑也发生在贾乃亮身上。2026年6月，他在直播间直面网友“为什么一直带货不拍戏”的疑问，直白地说出“无戏可拍”四个字。这位曾拿下华鼎奖的科班演员形容自己处境尴尬：“演长辈不够格，演偶像够不着”，导演找上门的机会越来越少。 更有明星集体“求职”的名场面，发生在2026年6月的微博电影之夜。董子健、刘昊然、程潇等

图片 文｜谢泽锋 编辑｜杨旭然 国庆节后，香港联合交易所一声锣响。 69岁的王东升迎来自己职业生涯的第三个IPO——奕斯伟计算。前两家企业则是京东方和西安奕材。 从京东方到奕斯伟材料，再到奕斯伟计算，王东升用了三十余年，横跨半导体显示、半导体硅片和芯片（IC）设计。 中国科技产业长期被“缺芯少屏”掣肘，成为钳制消费电子、人工智能产业的卡脖子环节。王东升的一生就深耕这两大行业。在京东方，他将中国面板产业带向全球领先，在西安奕材，用七年时间把12英寸硅片做到中国第一、全球第六。 刚刚上市的奕斯伟计算，则是在x86与ARM“统治”全球芯片四十年之后，利用开源的RISC-V在AI的东风里讲起一套新的叙事。更为重要的是，第五代精简指令集（RISC-V）为中国人工智能提供了第三条路径。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 从屏到芯 三次递表，终于圆梦。 10月9日，在经历前两次审核受阻后，奕斯伟计算终于在港交所主板挂牌，成为H股“RISC-V第一股”，净募资23.86亿港元。‌‌ 要理解奕斯伟计算，首先要了解王东升。 1993年，36岁的王东升接手连续七年亏损、濒临倒闭的北京电子管厂，带2600名员工自筹650万元完成股份制改造，创办京东方。 彼时的中国显示器深陷“缺屏之痛”，他力排众议，在2003年以3.8亿美元拿下韩国现代显示业务，由此获得TFT-LCD技术和产线，让京东方切入液晶显示赛道。 此后，经过被质疑的二十年烧钱，京东方登顶全球LCD面板出货量榜首，中国市场上各类显示器的价格从此不再高昂，“少屏”的尴尬局面被终结了。 图片 2015年，国际RISC-V基金会成立。这一年，国家大基金联合京东方、亦庄产投组建芯动能投资基金，计划收购一家全球知名显示驱动芯片设计企业，收购未果后转向自主孵化，后成立了奕斯伟集团。 2019年6月，62岁的

图片 文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 2026年行至大半，美团在AI方面的布局动作越来越多： 6月，LongCat-2.0发布并开源，总参数1.6万亿，在峰值超过五万卡的国产算力集群上完成全流程训练与推理，是业界首个做到这一步的万亿参数模型； 7月，C端AI助手“小团”升级到2.0； 9月，CatPaw启用中文名“妙手”，定位从通用办公工具转向餐饮、酒店、即时零售的AI经营工作台。 图片 这些动作串联起来，我们可以看到美团AI战略的一个清晰方向——美团对造一个面向所有人的对话入口没有太大兴趣。王兴也不止一次表态，“美团不会成为Token工厂”，模型和AI产品都是用于支持主业。 相比字节、阿里所选择的路径，美团显然有明显不同。在美团眼里，AI的归处最终仍然是那个王兴最熟悉的物理世界。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 不做入口 2026年二季度财报电话会上，王兴将美团的AI战略明确概括为三个方向：Building LLM（构建大模型）、AI at Work（工作中的AI）、AI in Products（产品中的AI）。 这三个词听起来像所有大公司都会说的漂亮话，但是美团很明显和许多执着于对话式agent的公司不同，其每一个方向的最终落点都关注于AI对物理世界的商业改造。 LongCat系列大模型是这套战略的工程底座，但它从一开始就不是为通用对话设计的。LongCat-2.0的架构自始至终围绕Agentic Coding任务展开，总参数1.6万亿、平均激活约48B，专为真实的代码理解、生成与执行而设计。 换句话说，LongCat的能力指向，本质上是美团向上支撑商家经营闭环、消费者任务执行、内部工作流提效，而不是对外出售一个独立的对话入口。 而基于LongCat推出的CatPaw系列产品，服务对象的画像就更加明确了。 CatPaw在9月

图片 文 | Maxx 编辑 | Rango AI手机的探索还在继续。几天前，阶跃终端旗下首款大模型原生智能体手机STEPX Neo先行版在多平台正式首销，全栈定价3999元。 先行版搭载第五代骁龙8移动平台，配备16GB+256GB存储与6.36英寸120Hz OLED屏幕，硬件单看处于中档区间。 这看起来已经不算贵的3999元，所包含的远不止一台手机硬件的价格，还有Step AOS 1.0智能体原生操作系统、Step Studio开发工具、Step系列模型，以及连续12个月每月百亿Token的使用额度。 阶跃以“软硬模三位一体”的方式，将上述这些智能产品都塞进了同一个价格里。 图片 此前阶跃刚刚发布STEPX品牌与Step AOS时，印奇曾表示“百日之后，完整的硬件、成熟的系统、丰富的生态齐聚一堂，才是这场发布会的下半场”。 百日之后，STEPX NEO给出了下半场的答案。虽然截至目前这款产品还算不上AI手机最完美的答案，但它已经把“智能体接管任务流”从PPT演示推向了可售卖的实物，拉开了手机AI变革的帷幕。 图片 双交互入口 第五代骁龙8、16GB+256GB的配置，放在2026年的中端手机市场上当然谈不上惊艳。但STEPX Neo作为AI手机真正试图展现的底层能力是，当智能体成为用户与手机交互的主要入口时，操作系统和配套硬件应该长什么样。 从零开始、双脚走路，从来都不会是容易的事，但总会有开始的第一步。 传统的“OS+AI插件”路线之所以难以让智能体真正接管任务流，症结就在于旧架构的记忆以应用为边界、权限以人的手动操作为前提、服务以孤岛形式存在。 智能体每一次执行都要重新确认“你是谁”，也无法跨应用串联完整链路。所以作为原生的智能体手机，STEPX Neo的切入点正是把这三堵墙从系统层拆掉。 图片 但原住民式的系统重构，并不意

图片 文｜谢泽锋 编辑｜杨旭然 一个颇为割裂的现象，在机器人赛道里持续的时间已经不短了： 一边是一批成立十余年、出货十万级，并且已经跑通商业闭环，每年有不少收入甚至利润的商用机器人公司，估值长期停留在数十亿至一百多亿左右； 另一边，成立仅两三年，甚至几乎没有收入，尚在发展早期阶段的人形机器人或零部件初创公司，却能斩获动辄破百亿乃至两百亿元的估值体量。 商业化做得好的商用机器人公司，估值被给得普遍低；商业化处于初级阶段的创业公司，却可以在资本市场短时间内“快速飞升”。面对缩水的估值或市值，不少商用机器人公司开始给自己贴“具身智能”的热点标签，以博取关注。 如同AI1.0时代的“四小龙”光环褪去，智谱、月之暗面的估值却如火箭般蹿升，中国机器人产业似乎也出现了“两个时代”的估值差异，但机器人领域的现实，真的完全可以用曾经的资本故事去套用吗？ 这条宽到有些夸张的资本裂缝，仍然横亘在当下的资本市场，难以弥合。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 裂缝 同一个"机器人”的标签背后，是完全不一样的生存境遇。 9月9日，优地机器人（03231.HK）在香港上市，公司号称“全场景商用服务机器人第一股”。这家由UT斯达康前CEO卢鹰创立的机器人公司，已经13岁“高龄”，这个年纪在后起之秀辈出的时代，已经属于“前浪”。 公司的主要产品是配送、清洁等机器人，如果你入住酒店，有时候会在走廊、电梯上遇见正在配送物品的机器人，很可能就出自优地之手。 其累计卖出11.4万台机器人，去年营收3.18亿元，今年上半年亏损不到8000万（经调整），毛利率来到11%。上市前，其最后一轮估值只有38.4亿，上市后至今也才150亿港元市值。 图片 无独有偶，全球自主移动机器人（AMR）连续七年第一的极智嘉，2025年经调整后已实现盈利，今年上半年毛利率‌36%，海外占比超7

图片 文 | Maxx 编辑 | Rango 不久前，具身智能领域长期存在的数据采集、治理与复用问题被公开摆在了台面上，行业内部的隐忧被以一种令人意外的方式，推向了公共舆论的风口浪尖。 更早之前的8月份，曾被视为规模化真机数据生产样本的、北京首个人形机器人数据训练中心，也已经因为复杂的原因暂停运营。 据信通院统计，截至2026年年中，国内建成投用的具身智能训练场已超70家，在建或规划的还有46家。整个行业处在快速发展的早期阶段。 一系列风波之后，那些尚未建成的具身智能训练场中，必然会有一部分可能很难等到真正启用的那一天了，但具身智能行业还会持续发展，整个市场对于数据的需求仍然刚性。 刻行时空（coScene），作为一家伴随具身智能浪潮成长起来的“全链路时空数据基础设施平台”，对具身智能数据行业的温度感受，却和行业中的很多参与者都不相同。相比追随数采泡沫，刻行时空更希望保持在真机数据采集和治理上第一梯队的位置，并将这种能力转化为可交付、可流通、可持续的资产。 近期，这家机构刚刚启动一笔亿元级别的跨境数据交付（并且完成了一笔数千小时的），这可能是整个行业质量最高、金额最大、涉及企业级别最高的数据资产交易项目。 图片 图：刻行时空CEO 黄阳明 在这个重要的时间节点，我们与刻行时空创始人兼CEO黄阳明进行了一次交流，探讨了具身智能数据基础建设过程中存在的种种问题，以及未来的长期机会。 在黄阳明看来，真机数据的稀缺性，在于可以帮助机器人建立"Physical Grounding”（这也是Physical Intelligence 联合创始人 Sergey Levine最近提到的一个观点），以此为基础，再去吸收人类视频和基于真机数据构造的仿真数据，这样可以获得更好的泛化效果。而随着机器人逐步进入真实场景，真机数据的质量会进一步提高，规模化难度进

图片 文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 安踏的收购战车仍在继续隆隆向前。 15.055亿欧元（约合人民币123亿元）的现金投入之后，安踏获得了德国运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权，正式成为彪马第一大股东。 安踏可能是中国对于国际大牌收购最为坚决、成效最为显著的一家企业。 往前推，2019年，安踏牵头腾讯、方源资本等组成财团，以46.6亿欧元收购芬兰体育巨头亚玛芬体育，创下中国服装行业最大跨国并购纪录；再往前翻，2009年，安踏以约3.32亿元从百丽国际手中拿下意大利品牌FILA在大中华区的商标权与运营权。 相比之前，从这次收购中我们可以品出一些不一样的味道：安踏虽然斥资百亿，并且成为实质意义上的第一大股东，却并没有谋求彪马的控制权。 因为根据德国的证券法，安踏集团29.06%的持股比例未达30%的门槛，不会触发要约收购。安踏方面也表示，目前没有对彪马发起要约收购的计划。 这也就意味着，此次安踏并不想自己大包大揽。尤其需要关注的是，这一次安踏很可能要换个打法：不再满足于把国际品牌搬进中国，而是要把自己推上世界舞台。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 距离 安踏一直有一个“国际梦”。 早在2005年，安踏创始人丁世忠就喊出过那句后来被反复引用的口号：“不做中国的耐克，要做世界的安踏。” 二十年过去，这句口号只兑现了一半：安踏确实已经稳稳坐上了“中国的耐克”这把交椅。 2022年时，安踏体育营收536.5亿元，同比增长8.8%，以约22.3亿元人民币的优势，首次在全年营收上超越耐克中国。这是自2004年以来，中国本土企业首次在中国运动鞋服市场的年度企业收入排名中取得领先。 从此，安踏开启了在国内笑傲江湖的时代。 看最新的成绩单。2026年上半年，安踏体育实现营收435.1亿元，同比增长12.9%，首次半年突破

图片 文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 近期，一家没有获得大量关注，但同样也是AI人工智能重要应用方面的企业，正在冲刺资本市场——珠海金智维人工智能股份有限公司，向港交所主板递交了新的上市申请。这是继2025年12月15日首次递表因满6个月失效后的第二次冲刺。 招股书显示，按授权数量计，截至2026年6月底，金智维已部署逾200万名AI数字员工，“涉足金融服务、政务、制造业等十余个行业，累计服务超过1,600 家客户（含120 余家《财富》全球500 强及《财富》中国500 强企业）”、“已为超270家银行（覆盖中国六大国有银行）、超130家证券公司（覆盖中国90%以上的证券公司），以及超220家其他主要金融机构提供服务。” 从生意层面观察这家生产数字员工的公司，可以说其业务面向未来，科技属性明显，应该有良好的财务表现和资本追捧、监管支持，但从财务数据看，情况似乎并没有这么简单。 2023年至2025年，其三年累计亏损约5.31亿元。账面现金及现金等价物仅剩约0.72亿元，而与可赎回优先股相关的负债高达21.26亿元。 一家生产了200万个数字员工的公司，一家拥有豪华客户阵容的科技企业，最终却无法获得良好的财务表现。这背后藏着一个关于AI、商业模式和经营验证的故事。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 吸引力 数字员工这个AI细分赛道的故事，听起来确实足够有吸引力。 爱分析在2026年7月发布的报告中测算，中国数字员工市场规模将从2025年的74.7亿元猛增至2030年的2098.4亿元，复合年增长率高达94.9%。这种爆发的底层逻辑，被该机构归结为“数字员工从降本工具到新型劳动力的质变”。 金智维的招股书里，也把AI数字员工定义为“整合RPA及AI技术（如OCR 、ASR 、NLP及大语言模型）的虚拟劳动力，能够替代人类完成企业及政府部

图片 文 | Maxx 编辑 | Rango 在近期举办的《人工智能智能体互联》系列国家标准宣贯应用（粤港澳大湾区）专题会上，金山办公成为国内AI办公行业中，首个自主持有智能体身份码节点资质的厂商，WPS灵犀、WPS Comate拿到了行业首张“数字身份证”。用户在写文档、处理表格、安排日程，或者调用不同工具相互协作的时候，可先验证身份、确认权限，以防“假冒AI”趁机越权访问或者窃取信息。 此前，金山办公更是以核心牵头方的身份，深度参与了GB/Z 244-2026《人工智能办公大模型系统建设指南》和 SJ/T 12114-2026《人工智能关键技术办公大模型系统技术要求》两份行业重要文件的研制。 图片 作为38年的国民级办公软件厂商，金山办公的品牌影响力，在如今巨头扎堆的AI办公赛道里，仍然处于第一梯队。 AI能力已经深度嵌入了办公场景，WPS的AI月活用户数量也在2025年底突破了8000万，其个人订阅业务增速已经在行业领跑。随着WPS 灵犀和WPS Comate的发布，金山办公正在用AI能力进一步深入到生产力场景和企业业务流程之中。 但AI原生产品的出现，并不意味着“Office们”就要消失。近期图灵Max与金山办公助理总裁田然进行了一次交流，探讨了“给AI加Office”和“给Office加AI”各自的现状和前景。 图片 新的Office与新的入口 办公智能体集中爆发后，一个被反复讨论的问题是，当用户可以直接对AI下达任务，传统Office是否会被替代？ 田然的判断很明确——AI原生产品的出现，并不意味着Office的消失。相反，当AI开始承担执行任务的角色，Office底层能力的重要性反而更高了。 图片 田然明确表示，“AI改变的是用户抵达这些成果的方式，并没有让这些专业办公能力消失。” 大量真实工作最终仍要沉淀为文档、表格、

图片 文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 2026年，美图公司的股价，再次上演了一轮熟悉的大起大落。回望2026年初，美图股价一度站上9港元上方，而到如今股价已回落至4港元附近，相比高点跌幅已经超过50%。 短短一年时间，市场情绪完成一轮从追捧到谨慎的快速切换。 这已经不是美图第一次经历这样剧烈的波动，翻开其股价曲线，起起伏伏早成常态。 它能从上市之初的8港元四个月猛涨至最高超过21港元，也能在5年后，让自己的股价跌至仅为0.599港元。在濒临绝境之地，它又能在3年间涨至12港元，也能很快再从高点跌超三分之二直至如今。 图片 股价起落背后，是业务基本面的阴晴交替。 很多人对美图的印象，还停留在十多年前那款风靡国内外的美颜相机，但后来的美图也曾在智能手机、电商、社交等多个赛道同时出击，也曾经因为多元化尝试陷入困境。 生成式AI技术逐渐成熟之后，这家几乎濒临倒闭的工具APP又完成了强势反弹，走出一轮业绩与估值双升的大行情。 美图的故事，放在整个科技领域都具备足够的样本意义——它是移动互联网时代的国民工具，在AI时代也努力完成了商业模式的重构。但与此同时，美图在AI时代同样面临困境，也成为C端工具公司生存处境的一个缩影。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 转型故事 2026年8月26日，美图公司发布2026年中期业绩公告。 当期的财报数据显示，美图来自持续经营业务的总收入22.13亿元人民币，同比增长22.1%；经调整归属母公司权益持有人净利润达6.52亿元，同比增长39.5%。 这种增长，对于这些年的美图来说已是习以为常。从2020年一直到2025年，美图营收保持年均超过20%的增长。而且自从2022年扭亏以来，美图已经连续四年盈利，最高净利润曾超过8亿元。 图片 如果只看这份财报，很难想象这家公司几年前距离生存危机有多近。 2016年上市之

文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 只需要对着手机或者其他智能终端说出一句“我想去某地”，AI会自动读懂你的出行意图，帮你梳理行程、规划路线，并且直接预约网约车。当你走出家门，一辆Robotaxi已经在路边等候，不需要你动手操作任何APP，车辆自动把你送到目的地。 这样过去只存在于科幻电影里的AI式出行，如今正在中国城市的街头初见雏形。 图片 网经社电子商务研究中心《2025年度中国移动出行市场数据报告》显示，2025年中国网约车市场规模约为4119亿元，同比增长6.07%，增速相比2024年8.19%继续收窄；国内网约车用户规模维持在5.39亿人，和前一年持平，用户增长已经触顶，传统流量红利基本耗尽。 当整个行业开始告别快速增长的黄金时代，网约车行业必须寻找新的增长故事，AI Agent驱动的智能化出行，就是这个新故事的主线。 过去三年，大模型带来的AI浪潮让出行赛道发生了一系列变化。行业已经从封闭园区内的技术实验阶段，迈入正式的商业化落地阶段。 更深层次来看，这场变革带来的是整条出行产业链的瓦解与重构，以及链条上各个环节权力结构的重新改写，新的决定性力量已经在悄然酝酿。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 闭环 2026年9月，曹操出行密集完成多轮与智能终端的合作落地，这可能是目前在AI领域动作最多、态势最为激进的一家出行公司： 9月14日，豆包手机助手消费者版正式发布，搭载在努比亚NaviX Ultra手机上，曹操出行成为首批接入这套系统的出行服务商； 9月15日，曹操出行AI打车服务接入荣耀YOYO智能体，用户直接向YOYO说出用车需求，智能体就能够自动识别起点、终点，匹配运力，规划车型与路线，完成下单； 9月17日的OPPO开发者大会上，曹操出行再次官宣AI打车服务接入OPPO小布Next，在现场完成全流程演示； 9月22日，曹

图片 文｜谢泽锋 编辑｜杨旭然 国庆期间AI领域最大的新闻，可能就是Muse强势登顶美国App Store免费榜，带动Meta股价暴涨。其美国移动端日活用户，甚至达到了同期ChatGPT的近三倍。 面对Muse的强势霸榜，被挤掉榜首位置的OpenAI紧急掏出名为“o”的常驻AI助手。市场对消费级人工智能代理的兴趣被重新点燃，AI Agent广阔的应用前景得到了一次强力证实。 这正是腾讯的“主场”——Workbuddy仅用半年时间就实现了断崖式领先。易观发布的2026Q2报告显示，6 月 WorkBuddy月访问量达2097万次，位居行业第一，超过第二名字节跳动TRAE IDE（1279万次）与第三名阿里巴巴 Qoder Work（788万次）之和。 梳理腾讯产品的演进历史，无论QQ、微信还是B端的企业办公、腾讯会议，乃至小程序或微信支付，其核心思路是“连接”，即连接人与人、人与组织、人与交易、人与服务，但始终未能进入“执行”一层。 WorkBuddy补上的就是从连接到执行的一环，它是腾讯迈入Agent时代的核心角色。 图片 与Muse类似，腾讯进入Agent最大的优势在于庞大的用户群体。依托微信9.31亿的超级日活量，WorkBuddy降低了Agent从极客到大众的跨越成本。 WorkBuddy如今已经和微信、QQ、企业微信、Telegram等一键直连，在手机上通过微信下达指令，桌面端即可后台执行，完成后微信推回结果。 相比之下，Claude Code、阿里系、字节飞书等生态都还在追赶的过程中，普遍缺乏微信这个级别的超级APP入口——不论是淘宝还是抖音，显然都无法与更加严肃的办公生态适配。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 生态 刘炽平认为，WorkBuddy 的主要目的是推动战略级应用的普及，并为模型与更广泛生态提供反馈循环，

文｜谢泽锋 编辑｜杨旭然 特斯拉是一家人工智能机器人公司，而汽车只是它暂时的躯壳。 2024年，埃隆·马斯克在特斯拉的财报电话会上如此说道。他还告诫了投资人，如果只用汽车公司的框架去估值特斯拉，那从根本上就是错的，“特斯拉未来的增长几乎全部来自Optimus人形机器人。” 自那时起，一个拥有“物理身体”的AI平台已经诞生，整个AI产业似乎从此进入到一个新的发展时期。 今年1月的拉斯维加斯CES展会，黄仁勋也抛出了一句话：“物理AI的ChatGPT时刻已经到来。” 回到国内，大量创业者和资本集体跳进了具身智能的深海，物理AI开始承载更多科技巨头的转型野心： 京东启动“物理AI加速计划”，冲刺全球六项“全球第一”； 小米集齐了芯片、AI大模型、OS和制造能力，凭借手机、汽车、智能家居完善商业落地； 阿里巴巴千问家族新增了Qwen-Robot系列，这是其首个完整的具身智能模型； 蚂蚁集团组织了一支“物理AI特工队”蚂蚁灵波； 王兴则强调，美团要“打造物理世界的AI底座”，以支撑“帮大家吃得更好，生活更好”的核心诉求。 当AI作为一个产业从虚拟空间走向真实世界，巨头们正集体跳进物理AI这片深海，似乎也只有物理AI这样的“超级深海物种”，才能满足巨鲸们的胃口。 图片 焦虑 即便经历一轮下跌，大模型双子星之一的智谱当前的股价也高于百度、京东，甚至比百度高出足足800亿港元以上。 AI入口已经逐渐走向成熟。当前，用户在百度搜索先就可以获得文心一言的分析结果，微信搜索也开始更多基于元宝的能力，此外千问、DeepSeek等也都在抢占传统的搜索入口流量。 用户增长见顶，互联网流量见顶。2025年，我国网络购物用户规模达9.37亿人，占网民总数的83.2%，增长空间逼仄，电商赛道早已从增量转向存量厮杀。 随着消费总体环境趋于谨慎，直播、兴趣电商崛起，传统电商平台增长陷入瓶颈。自2022年

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 梅卡曼德上市后的首份财报，可以说格外重要。其数据不仅可以展示其自身经营变化，也可以体现出整个具身智能行业的发展动向。 从其本身经营情况来看，增长与亏损表现都相当鲜明。今年上半年公司实现营收2.4亿元，同比增长54.7%；毛利率65.0%，同比提升3.6个百分点；海外收入近1亿元，同比增长68.3%；新签订单3.35亿元，同比增长75.3%，复购率93.9%。 与此同时，公司经营亏损已经同比扩大至7745万元，其中研发开支8010万元，同比增长72.9%，净亏损约1亿元，收窄幅度有限。 更值得关注的是其收入结构。目前，公司营收中来自工业3D相机及视觉软件的部分仍有九成之多，“眼”仍是核心业务和绝对现金牛，“脑”与“手”尚处投入期——这与资本市场在IPO时给出的溢价不太相符。 图片 梅卡曼德近20倍的市销率，远高于港股机械行业约1.1倍、同业约4.7倍的平均水平。这种估值，显然是建立在市场对通用机器人未来放量的预期之上。 当传统业务勉强能撑住现金流、但新故事尚无法贡献规模收入时，这份上市之后的首份财报，在高预期面前就显得有些压力了。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 技术壁垒 梅卡曼德2026年上半年2.373亿元总收入中，具身智能机器人引导业务贡献了2.163亿元，同比增长49.9%，占总收入的91.1%。 这条业务线对应的核心产品，是Mech-Eye工业3D相机及配套的Mech-Vision视觉软件与Mech-Viz机器人编程软件，它们能帮助机器人识别工件的位置和姿态，规划运动路径，完成抓取、搬运和上下料等操作。 图片 从技术参数看，Mech-Eye的Z向单点重复精度可达0.3mm@2.0m，VDI/VDE测量精度达0.2mm@2.0m，远高于良好受控环境下行业平均0.5至1.0毫米的基准。 在工业场景