AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 2025年末的AI大戏，最终落在了一笔数十亿美元的收购上——Meta宣布以数十亿美元收购Manus的母公司“蝴蝶效应”。消息一出，迅速引发业内震动。 在不少从业者看来，Manus获得了一个近乎“理想”的结局。 根据目前披露的信息，交易完成后，蝴蝶效应将在团队、产品和公司运营层面保持独立，同时与Meta旗下核心产品深度整合。这意味着Manus不仅获得了Meta的资金与算力支持，也得以接入Meta覆盖全球的用户生态。 因此，在部分从业者眼中，这一次高价收购被视为一场成功退出，为其他创业团队如何在巨头主导的AI生态中找到出路，提供了一个参考范例。 然而，也有不同声音认为，这笔收购让创业公司的生存环境更趋复杂。当巨头愿意以高溢价收购某一赛道的领先者时，留给其他创业公司的独立成长空间，或许会被进一步压缩。 但无论立场如何，这笔交易已在客观上重塑了市场对AI应用层公司的价值认知。它传递出一个信号：在技术能力逐渐趋于普及的背景下，具备工程化落地能力与清晰商业化路径的Agent公司，也能成为巨头争夺的战略资产，并获得可观的商业回报。 与此同时，市场也在重新思考，Agent公司的估值拐点是否已经到来？此次收购是否会成为催化剂，推动市场重新评估这类创业公司的价值？ 一场闪电收购，Manus迎来最佳结局？ 作为通用Agent领域的代表性公司，Manus的发展路径一直备受行业关注，甚至被视为同类创业公司的风向标。在被收购前，其母公司“蝴蝶效应”正以约20亿美元的估值推进新一轮融资，被外界视为其迈向独立运营的关键一步。然而，随着Meta的介入，这一发展轨迹发生了戏剧性转折。 根据公开信息，Meta在短短十余天内便完成了从接触到收购的全程，交易金额高达数十亿美元。不止一位从业者表示，更精确的金额应该在15亿-20亿美元之间，但相关

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 AI与版权的战争，或许正迎来一个戏剧性的拐点。 自2025年9月“海螺AI”被迪士尼等好莱坞公司起诉以来，其母公司MiniMax始终未就此对外发声。直至冲刺“大模型第一股”的关键节点，它才在最新披露的招股书中，首次详细回应这场版权诉讼。其核心立场可以概括为两点：其一，公司并无构成侵权；其二，即便最终败诉，对公司整体财务影响亦有限。 而在太平洋彼岸，剧情却上演了神反转——起诉AI公司的迪士尼，转身向OpenAI抛出巨额投资并开放核心IP。更耐人寻味的是，这场交易中，掏钱的并非AI巨头，而是手握版权的迪士尼。 诉讼仍在推进，合作已经展开。版权方与AI公司的关系，正迅速从法庭上的对抗，转向规则框架内的交易与博弈。 这一转向，或许比行业预期来得更早。 “工具中立”，站得住脚吗？ 在MiniMax提交的六百多页招股书中，与迪士尼等好莱坞公司版权诉讼相关的内容，多次出现在不同章节。公司披露了案件起因、原告诉求、潜在赔偿规模，以及自身的抗辩逻辑。 在判断MiniMax的回应是否成立之前，首先需要厘清好莱坞阵营究竟在指控什么。 2025年9月16日，迪士尼、环球影业和华纳兄弟作为共同原告，在加州对MiniMax提起诉讼，指控其视频生成工具——海螺AI，在训练、生成与推广三个环节构成侵权。 在训练阶段，原告认为，海螺AI未经许可，从互联网抓取并使用了大量受版权保护的电影、动画内容，用于AI模型训练，相当于将版权作品的核心表达“喂”给了模型。 图源 / 海螺AI官网截图 在生成阶段，用户只需输入简单提示词，系统即可生成高度相似、细节完整的图片或视频。在原告看来，这说明模型已经“记住”了受保护作品，而非仅仅学习抽象风格。 在推广阶段，原告进一步指控MiniMax在官网及社交媒体中直接展示侵权生成内容，并使用迪士尼等公司的IP

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 在智谱AI披露招股书之后不到48小时，同属“大模型六小龙”的MiniMax（上海稀宇科技有限公司）也公布了招股书。就在几天前，两家公司已先后通过港交所上市聆讯。两份招股书前后脚亮相，将国内头部大模型公司的商业路径、财务数据与潜在风险，首次摆到大众面前。 智谱AI的招股书率先引发关注，其持续高投入的研发模式与三年半累计亏损超62亿的金额，成为市场讨论焦点。外界普遍将其视为深耕底层技术的代表，商业化主要围绕B端客户展开。 MiniMax则呈现出另一条发展轨迹。过去三年零九个月里，其营收8742万美元（约合6.2亿元人民币），不及智谱AI三年半的表现，但同期累计亏损达13.2亿美元（约合92.9亿元人民币），超过智谱AI。与此同时，MiniMax在招股书中着重强调了其多模态大模型能力，以及由此孵化出的多款C端产品矩阵，收入结构更偏向AI产品侧变现。 两家公司的路线差异，让外界的讨论进一步分化。一部分人认为，在目前大模型公司都处在亏损的现状下，MiniMax“多模态+重产品”的打法，对资金与算力的消耗更为集中，C端应用能否持续覆盖成本仍存在不确定性。另一种声音则认为，其招股书所披露的亿级用户规模和收入增长，已验证了其打造爆款C端应用和多元变现的能力，展现出广阔的发展空间。 当大模型公司集体站在资本市场门前，高速扩张与持续亏损正在成为无法回避的问题。大模型公司究竟该如何平衡投入与变现？更适合从B端走向长期服务，还是在C端寻找规模化回报？ MiniMax：一家能看能听能说的AI创业公司 在这一轮国内人工智能创业浪潮中，MiniMax是一家路径较为“激进”的公司。 它成立于2021年，创始人闫俊杰拥有典型的技术型创业者背景。他是中科院博士，曾在商汤科技担任副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO，负责深度学习工具链

AIX财经（AIXcaijing）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 一纸招股书，揭开了“中国版OpenAI”智谱AI的神秘面纱，也把一个备受关注的话题抛到台前：在中国大模型的牌局中，智谱AI究竟排第几？ 12月19日，这家顶着“清华系”光环的明星公司在通过港交所聆讯后，披露了招股书，向“全球大模型第一股”发起最后冲刺。 一时间，所有人的目光都聚焦在这家成立仅6年的年轻公司身上，最受关注的，除了它豪华的股东阵容（美团、阿里、腾讯、小米）和超过240亿元的估值，还有一张颇具话题性的中国大模型厂商“座次图”。 A、B、C、D推测分别为科大讯飞、阿里巴巴、商汤科技、百度 图源 / 智谱AI招股书 智谱AI在招股书中援引了咨询公司弗若斯特沙利文出具的一份榜单：按2024年收入，智谱AI以3.1亿元的收入、6.6%的份额，位列中国大模型厂商第二，仅次于科大讯飞，力压阿里、百度（公司名称根据招股书推断）。按此报告，智谱AI是中国最大的独立大模型厂商。 一时间，“智谱AI，领先字节阿里了？”的讨论四起。 排名背后，另一组数字同样醒目。2024年，智谱AI经调整净亏损达24.7亿元。2025年上半年亏损仍在加剧，营收1.9亿元对应经调整净亏损17.5亿元。 高速扩张与持续亏损并行，几乎是当前大模型公司的共同特征，也折射出这一行业高研发、长周期的普遍挑战。 因此，要看清智谱AI的真实位置，我们或许不能只依赖一份报告中的单一维度排名，而需要回到三个更本质的问题：智谱AI究竟是怎样一家公司？它的财务状况说明了什么？以及，牌桌之上真实的战局究竟如何？ 智谱AI，是一家怎样的公司？ 要理解智谱AI，首先要了解它的“出身”。 智谱AI的创始班底，几乎全部来自清华大学计算机系的知识工程实验室（KEG）。这个KEG实验室，来头不小。它成立于1996年，是中国从事自然语言处理（NLP）和知识图谱研究的机