今日，港股通正式生效。上一篇文末不少粉丝给老俞留言，希望再多聊聊这批新调入的次新股。 应大家的呼声，今天继续梳理四家AI选手：德适‑B (02526.HK)、剂泰科技‑P (07666.HK)、长光智科 (02475.HK)、中科星图空间 (02488.HK)，顺便补充谈谈昨天笔误的华沿机器人 (01021.HK)。 1. 德适‑B (02526.HK)：筹码干净，短期无解禁冲击 德适‑B，医学影像大模型第一股，今日入通后早盘低开高走，先下探到465港元，快速洗出浮筹后拉升至680港元，大涨37.2%，位列港股通龙虎榜第一。市场称之为“德智米三杰”，此番入通，能否复制智谱和Minimax的路径，除了本身基本面外，我们还要细看它的筹码和成本分布。 没有基石投资者——近期大跌的危机解除，大家可以放心了。 老股东何时解禁？按照港交所公开文件，上市之前进场的所有老股东，全部要锁仓 12 个月。换言之，绝大部分存量筹码都焊死了，市场上真正能够自由交易的存量筹码不多。上市之后实控人宋宁博士和一致行动人合计持有 47.37% 股份，是实打实的大股东。 说到机构成本——这次 IPO 最终发行价定在 99.0 港元，从公开持仓可以看到，主力一路跟到765.5港元，目前已回调至现价515.5港元，当前主力还是水下，不涨到765.5港元以上，很难形成抛压。当然，如果主力想吃上肉，那得赶在大股东解禁前拉上去，才能避开明年3月的抛压，这波看大家可以适度把控，搭个顺风车。 看看基本面：从半年报来看，AI 大模型业务已占据主导。公司手上攥着国内首张染色体 AI 三类创新医疗器械注册证，跟全国前十的三甲医院建立合作，还和香港理工大学搞起联合实验室搞医疗 AI 前沿科研。开源证券也出了首次覆盖研报，给了“买入”评级。 综上，德适入通带来流动性加成，而且没有基石解禁压力，筹码结构很清爽，后续重点盯紧大模型产品

9月7日，港股通正式生效。这一批调入的名单里，有多家AI标的大家都很关注，老俞逐一拆解。今天先来四家：海清智元（01392.HK）、群核科技（00068.HK）、深演智能（02723.HK）、华沿机器人（01021.HK）。 1.海清智元：没有基石的次新股，筹码干净得让人放心 海清智元，物理AI第一股，6月22日上市，发行价7.2港元，当天开盘涨到29港元，收盘26.7港元，涨了270.83%。但这好像只是故事的开始。 这票没有基石投资者——港股IPO常规操作是找一堆基石锁6个月，到期那天就是抛压最大的一天。 但海清没设基石——没有6个月到期的基石抛压，而且据公开资料显示，国际配售前十大承配人合计认购51.11%的国际发售股份，全部设1年禁售期。 创始人周波及其一致行动人合计持股43.50%，锁定期是"上市日起首六个月及随后的六个月内"，整整一年。其他IPO前投资者和现有股东，同样是12个月法定禁售期。 算下来，到明年6月之前，这51.11%的国际发售、43.50%的创始人锁仓，还有其他IPO前投资者和现有股东锁仓，该股绝大部分的筹码是焊死的。市场上真正流通的股票极少，这还没算那些看好基本面主动锁仓不卖的人。 机构成本方面——发行价7.2港元，现在股价20出头。早期参与的机构浮盈丰厚，还是那句话，锁12个月的东西，谁会因为短期涨了200%就着急？ 半年报数据也硬：营收4.1亿，同比增长84.5%，大模型服务收入3.2亿，暴涨382.5%，占比冲到78.8%。公司已经从硬件厂商变成AI服务商了。入选深圳工信局模型服务机构入库名单、和云深处合作具身智能、和新加坡LINKWISE出海——OK，不是PPT公司。 综上，海清智元这票，入通是催化剂，筹码结构是加分项，没有基石解禁是稀缺属性。 2.群核科技：10月有一把刀悬着，近93%的筹码要出来 群核科技4月17日上市，发行价7.62

    中际旭创是全球高速光互连龙头，主营数据中心光模块，产品是 AI 算力集群核心传输硬件。公司连续五年全球光互连收入规模第一，深度绑定英伟达、北美各大云厂商，在 800G、1.6T 高端光模块拥有显著份额优势。公司大力推进硅光规模化量产，同步前瞻布局 CPO、LPO 等下一代光互联技术，依托海外产能与大客户订单，充分受益 AI 算力建设浪潮。      公司7月22日开始招股，招股价≤1010港元，每手股数50股，最低认购51009.29港元，市值≤1.18万亿港元，发行数量5450万股，属于电讯网络基建设施行业，有绿鞋。     保荐人是高盛亚洲、中金公司、摩根士丹利和广发香港，高盛亚洲近2年保荐过的项目首日上涨率是57.14%，中金公司近2年保荐过的项目首日上涨率是73.75%，摩根士丹利近2年保荐过的项目首日上涨率是77.77%，广发香港近2年保荐过的项目首日上涨率是87.5%，保荐人整体业绩还不错。   一共有33名基石投资者，包括淡马锡、高瓴、摩根资产管理、贝莱德、云锋基金、思柏投资、阿布扎比投资局、惠灵顿管理、恒进资产管理、印度河谷基金、未来资产、澳大利亚 NGS 超级养老金、贝恩资本、源峰投资、IDG 资本、玖壹投资亚洲、WT 资产管理、奇点资产、泰仁、Hao基金、骏利资本、阿里巴巴、腾讯、加拿大养老金计划投资委员会、橡树资本、CP 黑龙基金、周大福、阿索斯资本、TAL 基金、伯克希尔投资实体、泛大西洋投资集团、华登科技；基石阵容豪华，共认购34.5亿美元，占总发行数的49.12%，基石占比很高。 按2025年光互连收入计，中际旭创是全球最大的光互连解决方案提供商，2025年占整体光互连解决方案市场的21.2%，并进一步提升了其在高速（400G及以上）数通光互连解决方案市场的领

永康控股总部设于新加坡，主营集装箱堆场综合物流，提供空箱仓储、维修、运输、验箱等服务，业务覆盖东南亚及国内多地港口。按 2025 年吞吐量统计，它是新加坡第一大集装箱堆场运营商（市占 16.2%）、东南亚第二，布局 18 座堆场，总箱容约 8.3 万 TEU，客户以船公司、集装箱租赁企业为主。 公司6月30日开始招股，招股价2.2~2.68港元，每手股数2000股，最低认购5414.05港元，市值9.65亿~11.75亿港元，发行数量5160万股，属于印刷及包装行业，有绿鞋，无基石。 保荐人是华富建业和同人融资，华富建业近2年没有保荐过项目，同人融资近2年也只保荐过2个项目，首日表现是一涨一跌。，保荐人整体业绩一般。 公司从2023~2025年的营收分别是1.56亿、1.65亿、1.49亿，2025年营收同比增长-9.61%；2023~2025年的净利润分别是837万、1161.8万、1326.6万，2025年的净利润同比增长14.18%。 按发行价中位数计算10.7亿港元市值发行1.26亿，发行比例是11.78%，无基石锁定，那么1.26亿全部都是流通盘。 本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是13.9倍，申购人气还可以。总共有2580手，货很少，中签率极低。 申购策略： 永康控股是新加坡第一大集装箱堆场运营商，东南亚第二。保荐人是华富建业和同人融资，保荐人整体业绩一般。2025年的净利润同比增长14.18%，公司业绩还过的去。本次发行采用机制B，公开发售初始份额是10%，流通盘是1.26亿，目前申购人气还可以。总共有2580手，货很少，中签率极低。这是一只小票，在港股同行业中估值也不便宜，就看有没有人炒作了，整体质地一般，也很难中签，本人计划小打几手意思一下就行！ 本人的言论仅代表个人观点，不构成任何投资依据，股市有风

1、鼎泰高科     鼎泰高科是集研发、生产、销售于一体的精密制造高新技术企业，主营 PCB 精密刀具、抛光材料、数控装备与功能膜材料四大品类广东鼎泰高科技术股份有限公司。公司是全球 PCB 钻针龙头，钻针全球销量市占率近 30%，产能规模行业第一，自研超九成生产设备，掌握 0.01 毫米级超微钻核心工艺。产品服务 AI 服务器、消费电子、新能源汽车等赛道，客户覆盖全球九成头部 PCB 厂商。      公司6月30日开始招股，招股价≤380港元，每手股数100股，最低认购38383.24港元，市值≤1611.37亿港元，发行数量1263.2万股，属于数码解决方案服务行业，无绿鞋。     保荐人是中信证券和汇丰，中信证券近2年保荐过的项目首日上涨率是79.66%，汇丰高盛亚洲近2年就保荐过一个项目，首日是上涨的，保荐人整体业绩不错。   一共有17名基石投资者，包括高瓴、中信产业基金、ASPEX MASTER FUND、云锋基金、霸菱资产、千禧年对冲基金、ATHOS CAPITAL、HEL VED MASTER FUND、VERITION MULTI-STRATEGY、IFUND SPC – Vision IX SP、Martis Fund, L.P.、易方达、泰康人寿、胜宏科技、建滔投资、定颖投资等；基石共认购2.54亿美元，占总发行数的41.45%，基石占比较高。     公司从2023~2025年的营收分别是12.95亿、15.53亿、20.84亿，2025年营收同比增长34.23%；2023~2025年的净利润分别是2.19亿、2.27亿、4.32亿，2025年的净利润同比增长89.89%，公司业绩很好。     按发行价上限计算，1611.37

1、三环集团     三环集团是深耕五十余年的全球先进电子陶瓷材料龙头企业，布局海内外多处生产研发基地。主要是做特殊工业陶瓷，不靠普通碗碟，专门生产手机、服务器、光纤、芯片里耐高温、绝缘的陶瓷小零件，从陶瓷粉末到成品零件全流程自己搞定。两大核心赚钱产品：一是光纤接头里的陶瓷插芯，全球大半光纤都用它；二是 MLCC 电容，俗称电子大米，手机、新能源车、AI 服务器里密密麻麻都要装，现在国产高端电容主力就是它。      公司6月30日开始招股，招股价≤100.3港元，每手股数100股，最低认购10131.16港元，市值≤1993.83亿港元，发行数量7136.43万股，属于电子零件行业，有绿鞋。     保荐人是银河国际，近两年只保荐过2个项目，首日表现是一涨一平，保荐人整体业绩一般。   一共有17名基石投资者，包括淡马锡、摩根大通资管 JPMAMAPL、CPE River、Ninety One Asia、阿里投资、腾讯黄河投资、高盛 GSAM、宏利、泰康人寿、汇添富、博时国际、工银理财、IvyRock、大湾区共同家园、TCL Metazone、Verition Fund、GMF、IRMF等；基石阵容豪华，共认购4.55亿美元，占总发行数的49.81%，基石占比很高。     公司从2023~2025年的营收分别是56.82亿、72.66亿、88.69亿，2025年营收同比增长22.05%；2023~2025年的净利润分别是15.83亿、21.9亿、26.17亿，2025年的净利润同比增长19.48%，公司业绩不错。     按发行价上限计算，1993.83亿港元市值发行71.58亿，发行比例是3.59%，基石锁定49.81%，那么流通盘是35.93亿。

1、立讯精密     立讯精密是国内头部精密智能制造企业，也是全球知名电子制造服务商，主营精密连接器、零组件与整机一体化代工服务立讯精密。公司以消费电子为基本盘，深度服务苹果等头部品牌，同时大力拓展汽车电子、AI 通信算力业务，形成多赛道增长格局，汽车线束、光模块业务规模稳居国内前列。      公司6月30日开始招股，招股价≤63.28港元，每手股数100股，最低认购6391.82港元，市值≤4873.66亿港元，发行数量3.83亿股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是中信证券、高盛亚洲、中金公司，中信证券近2年保荐过的项目首日上涨率是79.66%，高盛亚洲近2年保荐过的项目首日上涨率是58.33%，中金公司近2年保荐过的项目首日上涨率是74.02%，保荐人整体业绩还不错。   一共有34名基石投资者，包括淡马锡、GIC、 阿布扎比投资局、加拿大养老金计划投资局、高瓴资本、CPE 源峰、香港景林资产、睿远基金、瑞银资管、橡树资本、瀚亚投资、富达国际、首源投资、惠理集团、千禧、简街、未来资产、广发基金、汇添富、博时国际、嘉实国际、泰康人寿保险资管、腾讯控股等；基石共认购15亿美元，占总发行数的48.43%，基石占比很高。     公司从2023~2025年的营收分别是2319.05亿、2687.95亿、3323.44亿，2025年营收同比增长23.64%；2023~2025年的净利润分别是122.43亿、145.79亿、181.7亿，2025年的净利润同比增长24.63%，公司业绩不错。     按发行价上限计算，4873.66亿港元市值发行242.36亿，发行比例是4.97%，基石锁定48.43%，那么流通盘是124.99亿。 &nbs

1、易控智驾     易控智驾专注于采矿业矿区无人驾驶解决方案的商业部署，解决方案专为采矿环境复杂、人力供应有限及安全要求严格的大型露天矿场而设计。按2025年收入计，公司在中国商用车智能驾驶市场中排名第一；按截至2025年12月31日的活跃无人驾驶矿卡数量计，也是中国最大的矿区无人驾驶解决方案提供商，按2025年收入计，市场份额约为37.6%。截至2025年12月31日，已部署的车队包括2,580辆活跃无人驾驶矿卡。      公司6月29日开始招股，招股价81.16~87.92港元，每手股数50股，最低认购4440.34港元，市值120.01亿~130.01亿港元，发行数量2613.2万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是海通国际，近2年保荐过的项目首日上涨率是85.71%，保荐人整体业绩非常好。   一共有11名基石投资者，包括紫金矿业、徐工集团、富达国际、摩根大通资产管理、霸菱、Indus Funds、Jain Global、REGAL、广发基金、鼎晖投资、Seven Grand；基石合计共认购1.46亿美元，占总发行数的50%，基石占比很高已经到顶了。     公司从2023~2025年的营收分别是2.71亿、9.86亿、14.35亿，2025年营收同比增长45.53%；2023~2025年的净利润分别是-3.34亿、-3.9亿、-5.16亿，2025年的净利润同比增长-32.18%。     按发行价中位数计算，125.01亿港元市值发行22.09亿，发行比例是17.67%，基石锁定50%，那么流通盘是11.05亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨

1、宝盖新材     宝盖新材是主营高分子复合沟盖板、井盖的国家高新技术与省级专精特新企业，深耕基建新材料赛道。公司产品轻质防腐、绝缘耐用，广泛配套电网、交通、市政、水利等工程，复合材料电缆沟盖板国内市占率连续多年第一。企业布局多生产基地持续加码自动化产线与新材料研发拓展海内外市场。      公司6月29日开始招股，招股价6.15~8.51港元，每手股数500股，最低认购4297.97港元，市值3.56亿~4.92亿港元，发行数量1447万股，属于工业零件及器材行业，无绿鞋，无基石。     保荐人是中泰国际，近2年只保荐了一个项目，还是破发的。     公司从2023~2025年的营收分别是1.37亿、1.31亿、1.44亿，2025年营收同比增长9.76%；2023~2025年的净利润分别是2522.2万、2162.4万、2405.4万，2025年的净利润同比增长11.24%。     按发行价中位数计算，4.24亿港元市值发行1.06亿，发行比例是25%，无基石锁定，那么1.06亿全部都是流通盘。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是30.11倍，申购人气也还可以。总共有2894手，货很少，中签率极低。 申购策略：   宝盖新材是国内基建复合盖板细分龙头，保荐人是中泰国际，整体业绩较差。公司营收和净利润每年都保持着增长，业绩相对稳定。本次发行采用机制B，公开发售初始份额是10%，流通盘是1.06亿，申购人气也还可以。总共有2894手，货很少，中签率极低。公司是一只小票，无基石无绿鞋，就看有没有人炒作了，整体质地很一般，本人计划打了也难中，还不如留着资金打其他新股了。

1、基本半导体     基本半导体是国内第三代碳化硅功率半导体 IDM 企业，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试完整自研产业链。主营车规、工业级碳化硅 MOSFET、功率模块与驱动芯片，产品主要供给新能源汽车、光伏储能、工业控制等赛道，在中国碳化硅功率模块市场排名第六。      公司6月29日开始招股，招股价27.49~31.62港元，每手股数200股，最低认购6387.78港元，市值83.65亿~96.22亿港元，发行数量2738.62万股，属于半导体设备与材料行业，有绿鞋，无基石。     保荐人是中银国际和国金证券，中银国际近2年保荐过的项目首日上涨率是100%，国金证券近2年保荐过的项目首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩还不错。     公司从2023~2025年的营收分别是2.21亿、2.99亿、3.11亿，2025年营收同比增长4.06%；2023~2025年的净利润分别是-3.42亿、-2.37亿、-3.35亿，2025年的净利润同比增长-41.38%。     按发行价中位数计算，89.94亿港元市值发行8.1亿，发行比例是9%，无基石锁定，那么8.1亿全部都是流通盘。     本次发行采用18C回拨机制，公开发售初始份额是5%，申购倍数10倍或以上但少于50倍回拨10%，50倍或以上回拨20%。目前申购倍数是35.14倍，今天招股第一天，申购人气也算不错了，按回拨20%来算总共有27387手，货不多，中签率会比较低。 申购策略：     基本半导体是国内第三代碳化硅功率半导体 IDM企业，在中国碳化硅功率模块市场排名第六。保荐人是中银国际和国金证券，保荐人整体业绩还不错。2025年的净利润同比