1、鲟龙科技     公司是全球最大的鱼子酱企业。根据灼识咨询的资料，自2015年以来连续11年实现鱼子酱销量全球第一名。2021年至2025年，我们的鱼子酱销量持续占据全球鱼子酱市场的30%以上，于2025年达致36.1%，超过全球第二大企业的四倍以上。历经20余年的行业经验和发展，我们成功构建了覆盖鲟鱼育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的鲟鱼和鱼子酱价值链。我们创立了国际鱼子酱品牌卡露伽。我们以持续的技术进步为驱动力，矢志为全球消费者提供高端鱼子酱产品。      公司6月22日开始招股，招股价75.5港元，每手股数100股，最低认购7626.14港元，市值82.21亿港元，发行数量1633.29万股，属于禽畜肉类行业，有绿鞋。     保荐人是中信证券和中信建投，中信证券近2年保荐过的项目首日上涨率是80.7%，中信建投近2年保荐过的项目首日上涨率是78.57%，保荐人整体业绩还不错。   一共有8名基石投资者，包括贝莱德、霸菱、泰康人寿、上海景林及 GTINV、大成投资者、工银理财、未来资产证券；基石共认购7850万美元，占总发行数的49.88%，基石占比很高。     公司从2023~2025年的营收分别是5.77亿、6.69亿、7.69亿，2025年营收同比增长14.9%；2023~2025年的净利润分别是2.73亿、3.24亿、3.65亿，2025年的净利润同比增长12.62%。     按发行价计算，82.21亿港元市值发行12.33亿，发行比例是15%，基石锁定49.88%，那么流通盘是6.18亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是7.76倍，

1、江西生物     江西生物是人用破伤风抗毒素全球与国内双龙头，国内市占率 65.8%、全球 45.8%，产品出口亚非三十多国，几乎包揽国内该品类全部出口量。企业打通马匹养殖、血浆采集、制剂生产全产业链，布局人用抗蛇毒血清、兽用生物制品多条管线，拥有行业领先的 GMP 规模化生产基地与自研技术优势。      公司6月22日开始招股，招股价9.33~13.06港元，每手股数500股，最低认购6595.86港元，市值28.77亿~40.27亿港元，发行数量3623.45万股，属于生物技术行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司和招商证券，中金公司近2年保荐过的项目首日上涨率是71.83%，招商证券近2年保荐过的项目首日上涨率是62.5%，保荐人整体业绩还不错。   一共有1名基石投资者，是富策控股有限公司；基石认购5000万港元，占总发行数的12.32%，基石占比较低。     公司从2023~2025年的营收分别是1.98亿、2.21亿、2.35亿，2025年营收同比增长6.64%；2023~2025年的净利润分别是5548.1万、7514万、9479万，2025年的净利润同比增长26.16%。     按发行价中位数计算，34.52亿港元市值发行4.06亿，发行比例是11.76%，基石锁定12.32%，那么流通盘是3.56亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是4.12倍，申购人气一般。主要还是因为新股太多了，前面的打新资金还没释放。总共有7247手，货很少，中签率极低。 申购策略：     中国最大的人用破伤风抗毒素提供商和出口商，保荐人

1、白鸽在线     白鸽在线是国内头部场景保险科技企业，公司主打碎片化场景保险服务，覆盖出行、物流、灵活用工等上百类业态，自研 AI 风控与白鸽 e 保系统，可高效输出定制化保险产品与全流程数字化风控能力。它稳居国内第三方场景互联网保险中介市场首位，合作近 80 家险企，累计服务近 4 亿用户、生成超 90 亿份保单，打通企业、保险公司与大众的保障服务链路。      公司6月18日开始招股，招股价15.6~20.28港元，每手股数200股，最低认购4096.91港元，市值50.02亿~65.02亿港元，发行数量3344.44万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是民银资本和中银国际，民银资本近2年只保荐过三个项目首日都是上涨的，中银国际近2年也只保荐过三个项目首日都是上涨的，保荐人整体业绩非常好。   一共有2名基石投资者，包括GLY New Mobility 2. LP和柯家琪先生；基石合计共认购2000万港元，占总发行数的3.34%，基石占比较低。     公司从2023~2025年的营收分别是6.6亿、9.14亿、12.27亿，2025年营收同比增长34.23%；2023~2025年的净利润分别是-1718万、-2771.2万、-4666.9万，2025年的净利润同比增长-68.41%。     按发行价中位数计算，57.52亿港元市值发行5.98亿，发行比例是10.4%，基石锁定3.34%，那么流通盘是5.78亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是4.07倍，申购人气比较差。总共有16673手，货很少，中签率会很低。 申购策略：  

1、MERDEKAGOLD-DRS      MERDEKAGOLD-DRS是印尼矿业集团 Merdeka Copper Gold 旗下纯黄金平台，公司核心资产为印尼最大原生金矿 Pani 金矿，2026 年 2 月产出首块金锭，采用低成本露天开采，黄金资源量超 700 万盎司，长期产能增长空间充足。企业主营金、银合质锭开采销售，剥采比仅 0.7:1 具备成本优势，预计 2030 年产量跻身亚洲前列      公司6月17日开始招股，招股价≤26港元，每手股数100股，最低认购2686.82港元，市值391.85亿港元，发行数量8966.86万股，属于黄金及贵金属行业，有绿鞋。     保荐人是瑞银和中信证券，瑞银近2年保荐的项目首日上涨率是66.66%，中信证券近2年保荐的项目首日上涨率是80.7%，保荐人整体业绩还不错。   一共有11名基石投资者，包括平安资产管理、万国、嘉能可、摩科瑞、托克集团、开元矿业、广发基金、中伟股份、Orix、Wind Sabre、DAMSIMF；基石合计共认购1.52亿美元，占总发行数的49.94%，基石占比基本到顶了。     公司从2023~2025年的营收分别是139.4万、175万、13.2万，2025年营收同比增长-92.46%；2023~2025年的净利润分别是-683.7万、-1270万、-2749.4万，2025年的净利润同比增长-116.49%。     按发行价上限计算，356.26亿港元市值发行31.64亿，发行比例是8.88%，基石锁定49.98%，那么流通盘是15.82亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍

1、芯碁微装     芯碁微装主营微纳直写光刻类成像设备研发制造合肥芯碁微电子装备股份有限公司。它是全球 PCB 直接成像设备龙头，也是全球唯一产品覆盖 PCB、IC 载板、先进封装、掩膜版四大领域的直写光刻设备厂商。公司以自主光刻技术实现国产替代，下游覆盖头部电路板与半导体企业，同时持续发力先进封装等高增长半导体赛道。      公司6月17日开始招股，招股价240.09~252.73港元，每手股数50股，最低认购12763.94港元，市值347.12亿~365.4亿港元，发行数量1283.87万股，属于半导体设备与材料行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司，近2年保荐的项目首日上涨率是71.83%，保荐人整体业绩还不错。   一共有19名基石投资者，包括合肥建汇、芯耀投资、晶合集成香港、摩根大通资管亚太、胜宏科技香港、CPE Chestnut、Lion Global、CICC FT、高瓴资本、Huadeng Victorious、澜起科技、永联投资、Monterey Park、博时国际、汇添富、富国香港及富国基金、广发基金、海耀实业、阳光电源香港；基石合计共认购1.97亿美元，占总发行数的49.98%，基石占比基本到顶了。     公司从2023~2025年的营收分别是8.29亿、9.54亿、14.08亿，2025年营收同比增长47.61%；2023~2025年的净利润分别是1.79亿、1.61亿、2.9亿，2025年的净利润同比增长80.42%。     按发行价中位数计算，356.26亿港元市值发行31.64亿，发行比例是8.88%，基石锁定49.98%，那么流通盘是15.82亿。    芯碁微装早就在A股上市，这次

1、中科闻歌     中科闻歌 2017 年由中科院自动化所科学家团队创办，是国内头部企业级决策智能服务商，公司全栈自研 DIOS 决策智能操作系统、雅意行业大模型与 Decitron 决策机，主打多语言、跨模态数据分析与事件推演，侧重私有化、高合规政企场景。面向媒宣、安全、政务、金税、商业五大领域提供整套 AI 解决方案，服务上千家政企单位，依托数据智能为客户做风险研判与辅助决策支撑。      公司6月17日开始招股，招股价60.7港元，每手股数200股，最低认购12262.44港元，市值105.07亿港元，发行数量1483.46万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司，近2年保荐的项目首日上涨率是71.42%，保荐人整体业绩还不错。   一共有6名基石投资者，包括中国东方增强收益基金、嘉实国际资产管理有限公司、前海国际基金管理有限公司、国惠 (香港) 控股有限公司、华泰资本投资有限公司、民银国际投资 (香港) 有限公司；基石合计共认购3100万美元，占总发行数的26.97%，基石占比一般。     公司从2023~2025年的营收分别是2.5亿、3.18亿、4.05亿，2025年营收同比增长27.55%；2023~2025年的净利润分别是-2.6亿、-1.57亿、-1.66亿，2025年的净利润同比增长-5.84%。     按发行价计算，105.07亿港元市值发行9亿，发行比例是8.57%，基石锁定26.97%，那么流通盘是6.57亿。     估值方面，中科闻歌市销率在23倍左右，对比智谱和minmmax等通用大模型平台几百倍市销率来说中科闻歌估值肯定是远远偏低的，不过对比明略科技、海致科技、滴普科技

1、仙工智能     仙工智能是平台型工业机器人企业，主打机器人控制器也就是机器人大脑，这块产品全球销量领先。除核心控制器外，还自研工厂无人搬运小车、调度管理软件，给工厂提供全套自动化转运方案。搭建开放机器人生态平台，既卖给工厂整机，也供货给机器人厂商，服务汽车、新能源等数千家企业。      公司6月15日开始招股，招股价101.6港元，每手股数50股，最低认购5131.24港元，市值112.27亿港元，发行数量1049.73万股，属于工业零件及器材行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司，近2年保荐的项目首日上涨率是71.42%，保荐人整体业绩还不错。   一共有8名基石投资者，包括HHLR Advisors、元宝家办、3W Fund、广发基金、瑞华投资、中和资本、Yishao Capital、Nova Kerry Inc.；基石合计共认购5900万美元，占总发行数的43.34%，基石占比较高。     公司从2023~2025年的营收分别是2.49亿、3.39亿、4.42亿，2025年营收同比增长30.22%；2023~2025年的净利润分别是-4770.4万、-4230.8万、-4706.6万，2025年的净利润同比增长-11.25%。     亏损扩大主要是因为以权益结算的股份支付开支和上市开支导致，按非国际财务报告准则计算，2025年经调整净利润是-286.5万，同比亏损大幅收窄。     按发行价计算，112.27亿港元市值发行10.67亿，发行比例是9.5%，基石锁定43.34%，那么流通盘是6.05亿。     本次发行采用18C回拨机制，公开发售初始份额是5%，申购倍数10倍或以上但少于50倍回拨

1、华健未来-B     华健未来是一家处于临床阶段生物科技公司，专注于 “治皮肤病、糖尿病、癌症” 的国产原创小分子药，拥有三个核心产品HJ787、HJ178及HJ891，均为自行开发、小分子、国家药监局1类创新药。      公司6月12日开始招股，招股价81.8港元，每手股数100股，最低认购8262.49港元，市值60.2亿港元，发行数量1360万股，属于生物技术行业，有绿鞋。     保荐人是中信证券，近2年保荐的项目首日上涨率是80.35%，保荐人整体业绩挺不错的。   一共有6名基石投资者，包括睿远基金、凯博、Sage Partners、盘京基金、泰康人寿；基石合计共认购6500万美元，占总发行数的45.79%，基石占比较高。     公司从2024~2025年的营收分别是180万亿、1298.2万，2025年营收同比增长621.22%；2024~2025年的净利润分别是-2.02亿、-1.35亿，2025年的净利润同比增长33.27%，公司还没有实现商业化，还处于亏损中。     按发行价计算，60.2亿港元市值发行11.12亿，发行比例是18.47%，基石锁定45.79%，那么流通盘是6.03亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是28.25倍，申购人气一般。总共有13600手，货很少，中签率会很低。 申购策略：     华健未来是一家处于临床阶段生物科技公司，目前还没有实现商业化。保荐人是中信证券，保荐人整体业绩挺不错的。6名基石共认购6500万美元，占总发行数的45.79%，基石占比较高。公司的产品还处于研发阶段，业绩还处

1、天辰生物     天辰生物是一家主攻过敏和自身免疫类药物的医药研发公司，目前还没实现盈利。它手里两款核心新药已进入中后期临床试验，主要用来治过敏性鼻炎、肾病等常见病症。      公司5月28日开始招股，招股价96.06港元，每手股数500股，最低认购4851.44港元，市值71.27亿港元，发行数量1419.32万股，属于生物技术行业，有绿鞋。     保荐人是国金证券，国金证券近2年只保荐过两个项目，首日上涨率是50%。   一共有9名基石投资者，包括奥博资本、真脉投资、华泰资本、睿远基金、富国基金、惠理集团、大湾区共同家园基金、FR M、源峰远景成长基金及中国银河国际；基石合计共认购8700万美元，占总发行数的49.96%，基石占比很高。     公司还处于研发阶段，产品还没有实现商业化，所以没有收入；2023~2025年的净利润分别是-9577.8万、-1.37亿、-1.76亿，2025年的净利润同比增长-27.68%，公司还处于亏损中。     天辰生物核心产品LP-003是一种具有新型序列设计的抗IgE抗体，市面上第一款上市的原研药是诺华 / 罗氏奥马珠单抗（茁乐），2024 年全球卖44 亿美元，垄断 20 年。天辰生物的LP-003是全球进度最快、数据最好的改良 + 新一代抗 IgE，在国内领先，在全球仅次于原研药，2026年将成为国产替代核心，预计在2026年三季度商业化。       按发行价计算，71.27亿港元市值发行13.63亿，发行比例是19.12%，基石锁定49.96%，那么流通盘是6.82亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开

今天老俞来聊聊一只新股，德适-B（02526.HK）。 之前老俞力排众议，让粉丝们梭哈，很多粉丝们都跟着吃肉了。 回看上市后的表现，至今股价已突破350元港币，较招股价已经翻了3倍多，一路走强，基本没有压力位，不断突破新高。 为什么老俞今天想聊下徳适呢？就在昨天盘后，徳适发布了一则重磅公告——相当于它“人生中”最重要的“成人礼”——核心产品AI AutoVision® 斩获国家药监局的审批，拿下全球首张基于大模型的染色体核型分析三类医疗器械注册证。 在老俞来看，这不仅是一款产品的里程碑，更是整个医学影像 AI 赛道的转折点。它用最高等级的合规路径验证了大模型的临床价值，也为行业打开了基座大模型 + 专科模型 + 平台生态的全新想象空间。 一、行业拐点：三类证获批，打破大模型医疗“合规困境” 徳适是做什么的？ 打个比方，大家或多或少都经历过拍X光、CT（如肺炎、骨折），是不是都要排队？ 看病难、诊断难，顶尖诊断医生极度稀缺，重新培养一个好医生很漫长，这些都是老俞切身感受过的——根源就是优质医疗资源严重分布不均——徳适生物就是专门解决这个问题的。 它的大模型，相当于培养了一个全能天才。这个“天才”能看懂医院里超过90%的影像片子，包括CT、核磁、超声、病理切片，甚至看染色体这种精细活儿。 但长期以来，医学影像大模型的落地始终面临“技术先进却难以合规” 的困境。大模型的 “黑箱性”“可解释性不足”，使其在最高等级的三类医疗器械审批中屡屡受阻，多数产品停留在科研探索或二类证阶段，难以进入医院常规临床使用。 德适 AI AutoVision® 的获批，彻底打破了这一僵局。作为全球首张基于大模型、针对染色体核型分析场景的三类证，其多中心临床试验数据与合规审批流程，为行业提供了可参考的实践路径。 这张证的意义，已超越产品本身： 1. 为行

近半年来，新股/次新股确实火爆，尤其是AI板块。今天老俞就近期再次燃爆市场的次新股，滴普科技（01384）为引子来谈谈这个板块要怎么玩。前两日他们才入选“2026福布斯中国人工智能科技企业TOP 50”，创始人也在不久前发表了一篇原创《记忆，是智能体的灵魂》，借由此，我小小改编了下：记忆，才是AI 落地的 “灵魂”。  大家都有同一个疑问：现在AI大模型参数卷得越来越大，技术迭代飞快，为什么真正落地在企业、大厂里面能用、好用的产品并不算多？（TO B的很少，TO C的还好） 有一说一，很多AI概念热闹有余，落地不足。我们看看滴普科技创始人赵杰辉说啥了: 首先，他认为我们一直忽视了一个问题：从 2023 年到 2026 年，关于 AI 的讨论，主旋律一直是"模型"——模型更强、跑分更高、上下文更长、推理更准。但有一个事实，你只要做企业 AI 落地就一定会遇到：模型变强，并不直接等于企业的专业岗位能用上 AI 员工规范的执行。 为什么？ AI 产业化要走通，归根到底要回答一道经济学题——每一个 Token 在价值端创造的生产力价值，能否大于在成本端它所消耗的算力、人力、运营成本。这就是 "Token 经济" 的根本约束。 是的，老俞100%同意该观点。在老俞眼里，AI产业化从来不是单纯的技术比拼，本质上就是一道直白的经济账：每一个Token产生的业务价值，能不能覆盖掉算力成本。很多人盲目追捧大参数、高跑分模型，但忽略了企业真实使用场景里最大的痛点：无效成本太高。 这几年行业内也在持续优化AI记忆能力，整体经历了三代清晰的技术迭代，每一代都解决了部分问题，但始终没有完全打通企业落地瓶颈。 第一代属于会话级记忆，以LangChain、Dify工具为主。2023年这一类工具快速普及，实现了单次对话内的上下文保留，避免AI一句话反复遗忘。依靠对话缓冲区动态