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帅帅的爸爸
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马斯克预判:人形机器人DRAM需求 或超过地球上所有应用
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10-08
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09-29
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七巨头“杀估值”近尾声!Muse与Astra点燃“AI FOMO交易”,科技股大反攻蓄势待发
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09-28
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09-23
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09-18
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09-16
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08-27
现在还在强挽AI叙事吹票,高开低走一碗大面没跑了。
帅帅的爸爸
08-27
$SpaceX(SPCX)$
每天都是拉尾盘,非奸即盗
帅帅的爸爸
08-26
对应7.94万亿美元市值,呵呵,真是敢随便吹
英伟达财报前夕华尔街高喊“闭眼买入”!看涨至350美元并直言:市场错把AI霸主当成了输家
帅帅的爸爸
08-20
这么大的利好,股价居然没怎么涨,你来给大伙说说这是怎么回事
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08-18
OPENAI还能蹦跶多少天都是未知数,老黄这是自寻死路
英伟达核弹级战略曝光!老黄宣布联手奥特曼圈地圈电,狂卷16GW算力霸权
帅帅的爸爸
08-11
100亿只占伯克希尔现金储备的3%都不到,就当建底仓了,追高买的论调完全是鬼扯
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08:28","market":"hk","language":"zh","title":"马斯克预判:人形机器人DRAM需求 或超过地球上所有应用","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2678435619","media":"快科技","summary":"近日,Counterpoint Research发布的预测报告称,人形机器人单机平均DRAM容量将从当前的19GB提升至2030年的39GB,使得人形机器人对DRAM的总需求量将从2026年的约8300TB增至2030年的约172000TB,增长约20倍。对此,马斯克直接在X平台引用该数据驳斥称,Counterpoint Research的这一预测是“荒谬的分析”,并写道:“机器人的RAM需求将超越地球上的其他一切,因为你需要机器人在物理基底上运行,以便塑造原子。”","content":"<html><body><p>快科技10月28日消息,<strong>特斯拉兼<a href=\"https://laohu8.com/S/SPCX\">SpaceX</a>首席执行官埃隆·马斯克在社交平台X上发文,称市场研究机构Counterpoint Research最新关于人形机器人对内存需求的预测是“荒谬的分析”,并称人形机器人对内存的需求将碾压其他所有应用。</strong></p><p>近日,Counterpoint Research发布的预测报告称,人形机器人单机平均DRAM容量将从当前的19GB提升至2030年的39GB,使得人形机器人对DRAM的总需求量将从2026年的约8300TB增至2030年的约172000TB,增长约20倍。</p><p>对此,马斯克直接在X平台引用该数据驳斥称,Counterpoint Research的这一预测是“荒谬的分析”,并写道:“机器人的RAM需求将超越地球上的其他一切,因为你需要机器人在物理基底上运行,以便塑造原子。”</p><p><img decoding=\"async\" loading=\"lazy\" src=\"https://x0.ifengimg.com/res/2026/DFB1D9FCC0C45CF8A782C683A0C240B6CEF4AB3E_size414_w600_h410.png\"/></p><p>他同时补充了一个看似矛盾的远期图景:<strong>超级智能的算力需求将“远远超过”机器人所需,但“近乎100%的超级智能计算将在深空进行”。这一表态暗示,在地球物理世界中,机器人将成为内存消耗的终极形态。</strong></p><p>马斯克的发言迅速引发市场分析师跟进。Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor随后给出了一个具体的量化推演:若特斯拉实现每年生产1000万台Optimus人形机器人的目标,以每台配置72GB内存估算,全年所需内存容量将达到约720PB。</p><p>Boloor进一步指出,机器人采用的是LPDDR(低功耗DRAM)而非AI数据中心惯用的HBM(高带宽内存),这意味着随着AI从云端走向物理实体,美光与<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>可能迎来一个“体量大得多的市场规模的故事”。</p><p>美光首席执行官Sanjay Mehrotra在此前的财报电话会上曾表示,L4级及以上自动驾驶车辆通常需要超过200GB内存和数TB存储,而人形机器人“很可能需要类似水平的内存和存储”。美光CFO更进一步预警,2027至2028年的内存供需将比2026年更加紧张。</p><p><img decoding=\"async\" loading=\"lazy\" src=\"https://x0.ifengimg.com/res/2026/EF9AF7BEEBA0526D3E6BC9DBA7E42EF3B0B7198F_size98_w600_h309.png\"/></p><p>从投资逻辑看,机器人的内存需求与AI数据中心存在结构性差异。HBM是AI训练芯片的专属品类,由SK海力士主导、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>紧随,技术壁垒极高;而LPDDR是消费电子与嵌入式设备的主流内存,美光、三星、SK海力士均有成熟产线。</p><p><strong>若人形机器人真如马斯克所言走向千万台年产量级,其对LPDDR的拉动将是一条覆盖面更广、参与门槛更低的增量曲线。</strong></p><p>不过,这一推演的前提条件仍高度不确定。特斯拉Optimus的量产时间表尚未兑现。马斯克在近期财报电话会上表示,首批客户交付目标在2027年底左右,而Fremont工厂要达到每周2万台的产能“至少需要一年”。</p><p>此外,全球DRAM年产量当前约在450亿GB量级,若Optimus仅DRAM一项就以千万台规模消耗数百PB,其对全球内存供需结构的冲击将远超当前AI数据中心带来的紧张程度。</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克预判:人形机器人DRAM需求 或超过地球上所有应用</title>\n<style 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href=\"https://tech.ifeng.com/c/8xYjGeAPjt5\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4512":"苹果概念","BK4543":"AI","LU1366192091.USD":"ALLIANZ US EQUITY PLUS \"AM\" (USD) INC","IE0034235303.USD":"PINEBRIDGE US RESEARCH ENHANCED CORE EQUITY \"A\" (USD) ACC","IE00B19Z8W00.USD":"FTGF CLEARBRIDGE US LARGE CAP GROWTH \"A\" INC","BK4511":"特斯拉概念","LU0256863902.USD":"ALLIANZ US EQUITY \"AT\" (USD) ACC","BK4581":"高盛持仓","LU0157215616.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" INC","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","BK4534":"瑞士信贷持仓","LU0011850046.USD":"贝莱德全球长线股票 A2 USD","LU2054465674.USD":"UBS (LUX) KEY SELEC SICAV DIGITAL TRANSFORMATION T \"P\" (USD) ACC","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","LU0256863811.USD":"ALLIANZ US EQUITY \"A\" INC","LU0889566641.SGD":"FTSF - Templeton Shariah Global Equity A Acc SGD","LU0097036916.USD":"贝莱德美国增长A2 USD","LU0466842654.USD":"HSBC ISLAMIC GLOBAL EQUITY INDEX \"A\" (USD) 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40.7%。 四个多月,基本没涨,位置不高。 不贵,就有安全边际。 还有一个信号,很多人没注意。 10 月 22 日那天,13 亿股解锁,","listText":"10 月 22 日那天,SPCX 跌了 9.14%。 跌的时候,人最容易跟着情绪跑。 我先停下来,让 Abby 把事实摆出来。 事实摆齐了,我再对照自己的逻辑。 这个逻辑分三层,一层一层对。 第一层,基本盘:算力出租这门生意,能不能赚钱。 SpaceX 现在做的,就是出租GPU、出租 AI算力。 这个事情目前是有市场的, 租金能收回成本,基本盘就成立。 而且这个基本盘,刚刚被验证过。 以前 AI 这块还在烧钱,讲的是故事。 这个财季不一样了: AI 收入从去年同期的 8.13 亿美元,涨到 75.6 亿美元; SpaceX整体从亏 11 亿美元,变成赚 44 亿美元。 这就是我说的贝叶斯验证: 假设先摆出来,财报一出,证据进来, 置信度就上调一档。 所以不能拿股价低点来衡量现在。 低点的时候,市场给 AI 算的账是\"还在烧钱\"; 现在财报出来了,账变了, \"已经赚钱了\",证据已经不一样了。 每次出财报,我就更新一次判断, 不是抱着旧印象不放。 第二层,创始人:同样做新云 NeoCloud,马斯克的工程能力是不是最强。 CRWV NBIS IREN,还有其他几家新云厂商, 大家都是买算力、租算力,模式差不多。 但马斯克在这么短的时间里, 就做成了这么大的算力规模,而且做成了盈利。 这个工程能力,是远超过其他公司的。 我的投资策略是“去弱留强”。 如果相信算力需求还在增长, 那就应该压注在这个领域最强的那一个选手上面。 对我来说,在这个领域就是 SpaceX。 第三层,价格:现在这个价格贵不贵。 发行价 $135,现在 $147.49,只高出 9.25%。 最高点 $225.64,现在比它低 34.6%。 最低点 $104.83,现在比它高 40.7%。 四个多月,基本没涨,位置不高。 不贵,就有安全边际。 还有一个信号,很多人没注意。 10 月 22 日那天,13 亿股解锁,","text":"10 月 22 日那天,SPCX 跌了 9.14%。 跌的时候,人最容易跟着情绪跑。 我先停下来,让 Abby 把事实摆出来。 事实摆齐了,我再对照自己的逻辑。 这个逻辑分三层,一层一层对。 第一层,基本盘:算力出租这门生意,能不能赚钱。 SpaceX 现在做的,就是出租GPU、出租 AI算力。 这个事情目前是有市场的, 租金能收回成本,基本盘就成立。 而且这个基本盘,刚刚被验证过。 以前 AI 这块还在烧钱,讲的是故事。 这个财季不一样了: AI 收入从去年同期的 8.13 亿美元,涨到 75.6 亿美元; SpaceX整体从亏 11 亿美元,变成赚 44 亿美元。 这就是我说的贝叶斯验证: 假设先摆出来,财报一出,证据进来, 置信度就上调一档。 所以不能拿股价低点来衡量现在。 低点的时候,市场给 AI 算的账是\"还在烧钱\"; 现在财报出来了,账变了, \"已经赚钱了\",证据已经不一样了。 每次出财报,我就更新一次判断, 不是抱着旧印象不放。 第二层,创始人:同样做新云 NeoCloud,马斯克的工程能力是不是最强。 CRWV NBIS IREN,还有其他几家新云厂商, 大家都是买算力、租算力,模式差不多。 但马斯克在这么短的时间里, 就做成了这么大的算力规模,而且做成了盈利。 这个工程能力,是远超过其他公司的。 我的投资策略是“去弱留强”。 如果相信算力需求还在增长, 那就应该压注在这个领域最强的那一个选手上面。 对我来说,在这个领域就是 SpaceX。 第三层,价格:现在这个价格贵不贵。 发行价 $135,现在 $147.49,只高出 9.25%。 最高点 $225.64,现在比它低 34.6%。 最低点 $104.83,现在比它高 40.7%。 四个多月,基本没涨,位置不高。 不贵,就有安全边际。 还有一个信号,很多人没注意。 10 月 22 日那天,13 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justify;\"><strong>营收暴增的背后,是超级智能云服务业务的爆发式增长。</strong>超级智能业务单季营收达76亿美元,环比激增50亿美元,同比增加67亿美元。与此同时,净利润从去年同期亏损11亿美元转为盈利44亿美元,调整后EBITDA达到88亿美元,同比增长306%。</p><p style=\"text-align: justify;\">电话会上,公司CEO马斯克表示,超级智能算力的市场需求极为旺盛,<strong>超算基础设施部署成本的回收周期已压缩至不足一年,且短期合同续签价格持续走高</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克进一步预测公司<strong>2027年年度经常性收入(ARR)有望达到5000亿至1万亿美元区间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克称,到2026年底,将有2.5至3GW的算力投入运行,<strong>SpaceX相当有信心在2027年实现10GW算力上线</strong>,说<strong>如果到明年年底上线算力不足13GW,我会感到意外。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为支持上述扩张,SpaceX计划2027年额外增加20GW的电力供应及冷却基础设施。</strong>马斯克称,SpaceX部署电力、冷却及配套基础设施的速度,有望超过其他所有厂商的总和。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于火箭发射和星链数据,SpaceX首席运营官Gwynne Shotwell在电话会上表示,公司有望在明年初实现火箭二级复用发射。Shotwell称,<strong>星链航空终端产量预计在今年年底前翻番。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Shotwell透露,星链移动直连手机业务月活用户已突破2200万。收购频谱的交易将让星链成为美国主要移动运营商。<strong>星链企业业务收入与政府业务收入未来均有望超过消费者业务收入</strong>。星链有望承载全球互联网流量中相当大的一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>关于SpaceX和特斯拉两家公司的合并,马斯克称,SpaceX与特斯拉已成立特别委员会,探讨合并的可能性。媒体指出,若合并成真,这将成为史上规模最大的企业合并案。</strong></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>超预期的算力堆叠与英伟达订单</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">此前市场普遍低估了马斯克系公司在AI算力上的野心。在此次会议上,马斯克给出了极具震撼力的算力部署时间表,将此前的算力目标大幅上调。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克在电话会中直言:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人们开始意识到,部署超级智能的制约因素更多在于电力、冷却和基础设施,而不是芯片。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他表示,SpaceX已经将那支在航天领域拿下全球近90%入轨质量份额的顶尖团队,转移到了地面算力的部署上。马斯克说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这有点像纽约洋基队去打少棒联赛,这不公平。但最终的结果是,我们部署电力和冷却基础设施的速度比任何人都快得多,甚至可能比其他所有人的总和还要快。我让大家先消化一下这个事实。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在具体的英伟达GPU订单和交付时间表上,增量数据极其惊人。</strong>马斯克透露,目前团队正夜以继日地工作:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们目前的进度是,在今年剩下的每个月里,<strong>每个月都能让大约20万颗GB300上线,并将在明年继续保持这个速度,明年将主要部署Vera Rubin。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">对于未来的算力总容量,马斯克给出了极高的业绩指引:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>到今年年底,我们将有大约2.5到3GW的算力上线。我非常有信心在2027年新增10GW的算力。换句话说,如果到明年年底我们上线的算力低于13GW,我会感到惊讶。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">更令市场瞩目的是,他留下了一个巨大的想象空间:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">为了确保电力和冷却不成为瓶颈,我们实际上明年的目标是新增20GW的电力冷却基础设施……所以,明年SpaceX可能将拥有超过20GW的超级智能算力上线。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>此外,他确认到明年二季度末,将上线由44万台Vera Rubin计算机组成的最强训练集群,以支持Grok大模型。</strong></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>短至6个月的极速回本与算力短缺</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX预计Q4资本开支将达到350亿至400亿美元,面对庞大的资本开支,市场高度关注其商业变现的可持续性。SpaceX管理层给出了极度乐观的反馈。</p><p style=\"text-align: justify;\">首席财务官布雷特指出,目前市场状况“非同寻常”,<strong>在当前定价下,新算力部署的回本周期已不到一年。</strong>而马斯克的表述则更加激进:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我想说的是,这并非不可能,明年我们算力的回本周期可能会缩短到6个月。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">马斯克坚信算力每瓦的价值会随着AI模型的优化而上升,因此SpaceX倾向于按现货市场费率签订短期租赁合同,而非长期绑定。他用英国著名喜剧团队蒙提·派森(Monty Python)的“奶酪店”梗来形容目前全行业的算力饥渴状态:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们实际上被每一个超大规模云厂商以及几十家小公司无情地围追堵截,要求租用我们更多的算力。如果我们对每个人都说‘好’,我们的算力可以租出去好几次。这就像那个去奶酪店买奶酪的人……我们试图把一些推理算力外包给其他云服务商,结果就遭遇了‘奶酪店场景’。我们问‘GB300有吗?’没有。‘GB200呢?’没有。‘TPU呢?’没有。‘H100呢?’也没有。这简直太荒谬了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">凭借超高毛利的云服务协议,SpaceX超算部门(SI)第三季度创造了76亿美元营收,环比激增50亿美元。公司维持今年年底该业务年度经常性收入(ARR)达到1000亿美元的目标。对于更长远的未来,马斯克给出了惊人的预测:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>简而言之,这意味着到2027年底,SpaceX的年度经常性收入(ARR)将介于5000亿到1万亿美元之间。</strong></p></blockquote><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>星舰全复用破局与万亿美元生态的护城河</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">在传统的太空业务端,SpaceX同样在孕育巨大的基本面质变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>马斯克强调,星舰第15次飞行将于下月进行,将首次尝试在轨道发射中“同时回收助推器和飞船”。</strong>他说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这是文明意识历史上一个意义深远的技术里程碑……如果第15次飞行没有成功,我们也终将实现它。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX预计明年上半年星舰将实现每周飞行,下半年实现每周两次甚至更高频次的发射。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>星舰的成熟直接赋予了Starlink星链网络降维打击的能力。</strong>刚刚发射的V3卫星单次部署提供了相当于10次猎鹰9号发射的带宽。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>马斯克预计,三年内星链的带宽将达到目前的100倍左右,未来将发射约10万颗带宽达到当前10倍以上的卫星,以应对“AI智能体爆发带来的指数级通信带宽需求”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外,针对市场热议的“自研芯片(TerraFab)”问题,马斯克确认,内部目标是在明年5月或6月在奥斯汀实验室制造出第一款功能性测试芯片,并渴望在2028年第三季度在TerraFab主厂区实现量产,最终目标是实现每年“1太瓦(1 Terawatt)”的超级智能芯片产能。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>因利益冲突,马斯克回避SpaceX与特斯拉合并讨论</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">关于旗下两家公司合并,马斯克称,SpaceX与特斯拉已成立特别委员会,探讨合并的可能性。媒体指出,若合并成真,这将成为史上规模最大的企业合并案。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克称:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">虽然目前没有达成协议的保证,但我认为合并两家公司有很大的价值,因为我们正处于超级智能的奇点。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>马斯克表示,由于自身存在利益冲突,他并未参与上述委员会的讨论;目前,各委员会尚未就合并条款达成一致。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克提醒称,合并尚存变数,且必须获得股东的支持。他表示,特斯拉需要获得全体股东中50%的股东批准,而不仅仅是获得参与投票的股东中的多数支持。他说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">有些人认为SpaceX与特斯拉的合并已板上钉钉。我认为这种说法言过其实了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>SpaceX 电话会全文(AI辅助翻译):</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者关系负责人 Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">大家好,欢迎来到我们位于德克萨斯州巴斯特罗普的星链工厂,这里也是未来星念(Starmind)的生产基地。我是投资者关系负责人 Andrea Williams,感谢各位参加 SpaceX 2026年第三季度财报发布会。</p><p style=\"text-align: justify;\">出席本次会议的还有 Elon、Gwynne 和 Bret,本次会议在 X 平台同步直播。我们的第三季度财务业绩已于德克萨斯时间下午3点后正式公布,所有相关材料已发布至我们的投资者关系网站 ir.spacex.com。</p><p style=\"text-align: justify;\">本次发布会将分为两个部分:首先是准备好的发言,随后进入问答环节。我们将首先接受股票分析师的现场提问,然后回答来自投资者的问题——这些问题来自 SpaceX 团队与 Brock 合作搭建的专属财报问答平台。</p><p style=\"text-align: justify;\">在本次网络直播中,我们将就公司业务前景作出展望,相关陈述均基于我们目前的预测与预期。截至今日,实际事件或业绩结果可能因多种风险和不确定因素而与预期产生重大差异,包括我们财报发布和提交给 SEC 的最新文件(含最终募集说明书)中所提及的相关风险因素。演示过程中,我们可能会讨论若干非 GAAP 财务指标,相关披露信息及与可比 GAAP 指标的调节说明,请参阅今日财报发布及 SEC 文件。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下是2026年第三季度财务业绩(与上年同期相比):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">营业收入:146亿美元,同比增长161%(上年同期为56亿美元);<br/>净利润:44亿美元,同比改善55亿美元(上年同期为净亏损11亿美元);<br/>调整后 EBITDA:88亿美元,同比增长306%(上年同期为22亿美元)。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>下面有请 Elon 发言。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>联合创始人兼首席执行官 Elon Musk</strong>:谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\">当前,SpaceX 在发射、连接和超级智能三个领域都迎来了重要的拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">星舰方面,第14次飞行是一个关键里程碑——Sasha 首次进入轨道,并成功部署了运营级星链 V3 卫星。我们有一段回顾视频稍后播放。第15次飞行预计将在下个月进行,我们将尝试同时回收助推器和飞船。如果成功,这将是轨道运载火箭史上首次实现完全回收,是一个重大的技术里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">实现意识在地球之外的持续延伸,完全可重复使用的轨道运载火箭是唯一的途径。因此,我认为这是人类文明史上一个意义深远的技术里程碑。接下来我们将播放一段第15次飞行的模拟动画,展示成功情形下的飞行过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">即便第15次飞行未能成功,我们也会坚持下去。首几次飞行的成功并无百分之百的保证,但我认为下次飞行成功的概率超过50%。如果没有成功,我们在今年年底前还将持续安排星舰飞行尝试,并在明年进一步提高频率。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还宣布了路易斯安那州航天发射场的开发计划。这将是一项对美国乃至全世界都极具价值的重要资产,预计届时将建有约20座或更多发射塔,每年能够向轨道及更远空间运输数百万吨的有效载荷,意义非凡。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预计,星舰最早将在明年上半年实现每周一飞,明年下半年达到每周两飞,甚至到明年年底实现更高频率。随着快速完全可重复使用技术的突破,星舰的发射频率将大幅提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">实现完全可重复使用后,最初每次飞行之间还需要少量检修工作,但我们将逐步消除检修需求,最终实现火箭落地后即可再次发射,就像飞机一样。如我之前所说,这是一个意义深远的技术里程碑,尽管目前大多数人尚未意识到其重要性,但回头来看,这将是显而易见的。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链方面,同样刚刚起步。第14次飞行部署了26 Tbps(太比特每秒)的星链带宽,相当于10次猎鹰9号发射的带宽总量。也就是说,仅一次星舰发射——还只是半载——就实现了相当于10次猎鹰9号发射的效果。</p><p style=\"text-align: justify;\">我预计,不需要太久,大约三年之内,我们星链星座的带宽将达到当前的约100倍——因为我们将发射带宽提升一个数量级的卫星,同时将星链卫星总数也提升一个数量级,大约达到10万颗,每颗卫星的带宽均超过现有星链系统的10倍。星链的营收将与所提供的总带宽大体成比例增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还将具备高带宽的直连终端(direct-to-cell)能力,并将建设地面网络,在所有 SpaceX 与星链获准运营的地区提供广泛连接。我认为,未来3到5年内,带宽需求将远超今日——可能是当前需求的1000倍。原因在于,AI 智能体在带宽消耗上将远超单个人类用户,而智能体的数量也将远超人类数量,这就需要通信带宽实现数个数量级的提升,才能满足庞大的通信需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">超级智能方面,我称之为 SpaceX SI(SpaceX 超级智能)。人们正在逐渐意识到,制约超级智能部署的瓶颈,更多在于电力、冷却和基础设施,而非芯片本身。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX 拥有一支卓越的团队,在地球质量入轨份额上已达到近90%,中国约占6%,其余国家和地区(包括美国其他力量)合计约占4%。这支团队所取得的成绩,比所有太空竞争对手加在一起还要高出一个数量级。如今,我们将这支同样的团队应用于地面算力的部署。这就好比纽约洋基队去打小联盟,胜负悬念几乎为零。而最终的结果,就是我们能够以远超其他任何企业的速度部署电力与冷却基础设施,甚至在某些时候可能超过所有其他公司的总和。请各位好好消化一下这句话。</p><p style=\"text-align: justify;\">我个人最近花了大量时间在孟菲斯,经常一周去四天,日夜不停地推进孟菲斯超级计算集群上线工作。我们计划今年剩余时间内每月稳定上线约20万块 GV300,明年将延续这一节奏,且明年的主力将切换至 Vera Rubin 算力。目前,我对2027年能够再上线10 GW 算力相当有把握,这将叠加在今年年底预计完成的约2.5至3 GW 之上。</p><p style=\"text-align: justify;\">换句话说,如果到明年年底我们上线的算力不到13 GW,我会感到意外。如前所述,电力与冷却是某种程度上的制约因素。为了确保基础设施不成为我们扩张的瓶颈,我们明年将目标定为新增20 GW 的电力与冷却基础设施,使可用电力冷却容量远超 GPU 所需。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有一种可能性——目前概率不大,但不为零——那就是 SpaceX 明年在线的超级智能算力超过20 GW。这个概率虽小,但已不再是零。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还计划在第二季度末完成史上最强大训练集群的上线工作,届时将部署44万块 Vera Rubin 计算单元,用于最优化训练。我认为这将极大助力 Grok 成为最顶尖的模型,至少也将极具竞争力。</p><p style=\"text-align: justify;\">Grok Bot 方面,我从未见过任何产品增长如此之快。不仅如此,Grok Bot 的用户使用量随时间持续增长而非下降——随着我们不断提升其实用性,用户每周的使用频次也在增加。我们还将面向企业客户大规模部署 Grok Bot,让公司团队可以像使用虚拟团队成员一样高效协作。目前我们已与部分信任客户展开早期部署,预计数周内将向企业客户全面推开。我认为,Grok Bot 最终可能成为占用我们超级智能算力最多的应用场景。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上所述,这一切对 SpaceX 到2027年底的年化经常性收入意味着什么?答案是在5000亿到1万亿美元之间。接下来有请 Bret。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者关系负责人 Andrea Williams</strong>:感谢 Elon。本季度我们再次实现了出色的执行力。今天我将重点介绍运营和商业亮点,以及下季度的优先事项。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下我将结合 KPI 幻灯片逐一介绍。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>太空业务方面</strong>,我们依然是全球领先的发射服务商,承运了绝大部分入轨有效载荷质量。第三季度共完成35次发射,包括:21次猎鹰9号星链发射、2次星舰发射、1次重型猎鹰发射(稍后详述),以及12次备受瞩目的商业客户任务——其中包括使用重型猎鹰将 NASA 罗曼太空望远镜发射至深空。此外还执行了6次国家安全航天发射任务。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在新业务方面</strong>,我们成功赢得了3项追加的龙飞船载人航天任务,覆盖至2028年;还签署了 NASA Artemis 3任务的星链通信合同、18项新的国家安全航天发射合同、一份使用星舰向月球表面运送有效载荷的合同,以及3项新的星舰 Starfall 任务。顺便提一下,今天我们刚完成了一次猎鹰9号的 Starfall 任务。Starfall 是我们的太空舱,为科学研究提供常规、相对低成本的微重力环境访问,有助于推进癌症、糖尿病等疾病的研究,并为地球上的患者提供更优化的医疗方案。</p><p style=\"text-align: justify;\">季末最后一周,我们完成了星舰第14次飞行入轨任务(如 Elon 所述)。随后在10月1日,我们更创下一项壮举——在三个猎鹰发射场连续执行三项猎鹰任务,仅用13小时完成:将 Crew 13 安全送达国际空间站、一次重型猎鹰 NRO 任务,以及一次搭载130个有效载荷的拼车发射任务。这充分展示了 SpaceX 在单日内同时交付载人、商业和国家安全任务的强大能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于星舰的未来,我们同样充满期待——向轨道、其他行星和月球运送大型有效载荷,共同构建太空经济体系。正如 Elon 所说,星舰第14次飞行是重要技术里程碑。我们仍按计划推进今年将助推器和上面级均回收至发射台的目标,明年初完成上面级的再飞验证,并持续提升发射频率,迈向快速完全可重复使用。我们计划明年初开展在轨加注实验,并于2027年开始发射移动版 V2 和 Starmine 卫星。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们与美国联邦航空局(FAA)进行了富有成效的深度沟通,预计第15次飞行的许可证将涵盖返回发射场及两级均实现发射台回收的内容。我也对将星舰运营扩展至路易斯安那州感到无比振奋——此次"第二次路易斯安那购买",无论是地理位置、社区氛围还是当地的工作精神,都与星舰的美好未来高度契合。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链方面,受消费者、企业和政府业务持续增长驱动,本季度再度表现亮眼。截至季末,我们已在174个市场开展运营,包括越南和乌干达等新增市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">用户增长方面,本季度新增160万消费者用户,全球宽带消费者订阅总数接近1400万。值得注意的是,这一数字不包括额外数十万企业订阅用户和航空客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链对全球社区的深远影响持续激励着我们,包括为全球学校的数十万名学生和教师提供服务,以及在自然灾害期间提供应急保障。第三季度,星链快速响应能力共支援了25次危机救援,包括委内瑞拉地震、哥伦比亚西部地震及夏威夷洛厄尔飓风。仅在委内瑞拉,星链就向应急机构捐赠了超过1400套设备,为超过25万人提供了关键宽带连接。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如上季度所提,企业和政府业务仍有显著增长空间,航空业务持续是重要突破口,固定站点业务也在加速推进。星链目前已与约12000架飞机签约,覆盖约四分之一的可用航班,并持续与新老客户扩大合作。我们已与美国四大主要航空公司中的三家签署协议,同时不断拓展国际航空公司合作伙伴。</p><p style=\"text-align: justify;\">本季度,汉莎航空、瑞士航空、哥伦比亚航空、大韩航空、奥地利航空和韩亚航空均完成了首架星链配备飞机的运营。为跟上这一需求,我们今年以来已将航空产品产能翻了两番,并预计年底前再翻一番。</p><p style=\"text-align: justify;\">航空合作伙伴反馈,星链已成为旅客选择乘坐其航班的重要原因——无论是越来越依赖全程连接的商务旅客,还是希望随时随地保持在线的普通旅客。我们的数据显示,配备星链的航班座位利用率更高,全程连接正在迅速成为乘客的基本期望。</p><p style=\"text-align: justify;\">政府业务方面,Starshield 持续提供独特的关键任务能力,我们认为仍有较大增长空间。我们预计,企业和政府收入未来将分别超过消费者连接业务收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">星舰第14次飞行成功部署运营级 V3 宽带卫星,标志着星链的一个重要拐点。这批卫星所带来的能力提升,叠加星舰运载平台本身,将为各市场提供更大容量,并在高需求地区开拓新业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预期通信市场的增长将远超传统人类通信的范畴。汽车联网、机器人互联以及超级智能的普及,将使通信需求以数量级而非百分比计增长。在未来几年,仅星链一家就有望占据全球互联网流量的相当比重。</p><p style=\"text-align: justify;\">移动业务方面,第三季度我们继续拓展国际合作,与乌干达、刚果民主共和国、哈萨克斯坦和哥斯达黎加等多个国家的运营商开通了服务。截至季末,星链移动月活跃用户突破2200万,环比增长37%。近期优先事项是明年持续发射移动版 V2 星座,并整合我们的频谱资产,以便在2028年初开通服务。数周前,我们获得 FCC 批准发射15000颗移动 V2 卫星,并宣布收购一批低频段频谱资产,为星链移动成为美国主要移动运营商奠定基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">超级智能方面,行业对大规模算力的需求持续强劲。我们正在快速扩充算力,以满足 Grok 及相关产品规模化的内部需求,以及云服务外部客户的需求。企业客户对近期模型发布的反馈积极,Grok Bot 的市场采用势头尤为强劲。Grok Bot(我们的智能体助手)于8月上线,截至本月初已拥有80万付费周活跃用户,较上月翻倍增长。B2B 是增长最快的业务类别,越来越多的企业将 Grok Bot 作为销售、市场、IT 和工程领域的效能倍增器,将其视为应对复杂端到端工作流的全天候团队成员。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们同时在加快 Grok 模型发布节奏,近期已实现显著性能提升,后续还将持续优化。与此同时,Cursor 的整合工作进展顺利,进一步增强了我们的产品能力和规模化企业销售触达。这一势头已有初步佐证:包含 Cursor 在内、年化运营收入超过100万美元的 Grok 企业客户数量,以备考口径计算,较上季度增长50%。上周,我们进一步整合产品组合,推出了全新方案,将 Grok、Grok Bot、Cursor 和 X Premium 整合为一个套餐。</p><p style=\"text-align: justify;\">综合来看,我们的业务在三大板块均呈现强劲发展势头。工程团队持续推进星舰和新一代卫星(覆盖宽带、移动和 Starshield)的规模化进程,商业团队在航空、企业、政府及全球市场持续推动星链拓展。与此同时,我们凭借硬件专长,在关键算力基础设施领域加速扩张超级智能业务。下面有请 Bret 发言。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首席财务官 Bret Johnsen</strong>:谢谢,Gwynne。第三季度,我们再度交出亮眼成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\">营收在连接业务持续强劲势头及超级智能(SI)业务明显拐点的推动下,同比大幅增长161%,达到146亿美元。EBITDA 增速再度超越营收增速,达到88亿美元,同比增长306%。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们在发射领域的领先地位、星链的经常性收入,以及 SI 基础设施业务的大幅扩张,共同驱动了业务的显著运营杠杆效应。我们的资产负债表依然非常稳健,持续聚焦的资本配置使我们能够保持加速创新的步伐,为三大业务板块的重大营收机遇提供有力支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>下面我将按业务板块逐一介绍财务情况。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">太空业务营收18亿美元,环比增长84%,同比增长6%,得益于有利的客户结构。基于猎鹰和龙飞船强劲的客户任务清单,我们有望实现全年稳健增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">资本配置方面,我们持续投入星舰项目,加速猛禽发动机和飞行器生产,推进 Gigabay 建设,并在星际基地和卡纳维拉尔角同步推进多个发射台建设。此外,我们已确定美国航天发射能力下一阶段发展的选址——路易斯安那州。这些投资对于实现星舰所带来的成本与运力的跨越式提升至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">连接业务再度实现强劲营收增长和盈利表现,营收52亿美元,同比增长69%,环比增长22%。正如 Gwynne 所提,我们星链消费者订阅用户达到1360万,仅第三季度就新增160万,增长主要来自成熟市场。本季度我们启动了 V5 套件的产能爬坡,有效缓解了库存紧张局面。我们在渠道分发上进行了战略性管理,优先向零售渠道铺货以备战节假日旺季,预计这将推动第四季度激活量提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链消费者月均用户贡献收入(ARPU)环比增长5%,达每月69美元,受益于季度内有利的客户结构。企业和政府收入同比增长91%、环比增长18%,主要得益于美国政府 Starshield 项目的增长以及航空行业的持续强劲势头。航空业务依然是重要增长机遇,我们在全球多家大型航空公司仍处于安装阶段早期,并已对主要合作伙伴2027年的加速激活路径有明确预判。</p><p style=\"text-align: justify;\">连接业务毛利润同比翻倍,毛利率达55%,其中包含约3%的一次性利好,主要源于本季度的关税退税。剔除一次性因素后,调整后 EBITDA 利润率仍同比提升约2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">展望未来,卫星路线图是连接板块产能和能力的核心驱动力。今年年底至2027年全年,我们预计每次星舰发射都将大批量部署 V3 宽带卫星,每次发射有效载荷所提供的下行容量将超过现有猎鹰9号发射的20倍以上。与此同时,我们将于2027年起在星舰上启动星链移动 V2 卫星发射,并利用我们新增的无线频谱资产,扩展直连终端服务,如 Gwynne 所言,成为美国主要移动运营商。在星链宽带、星链移动和 Starshield 三大连接应用上,星舰的发射节奏预计将带来总容量、覆盖范围和服务质量的跨越式提升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>超级智能(SI)再度成为本季度最突出的增长引擎。板块营收大幅提升至76亿美元,环比增加50亿美元,同比增加67亿美元,主要由云服务协议的快速落地驱动。随着新增算力投入商业化运营,我们大幅改善了板块的盈利结构,实现了强劲的运营杠杆效应。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">截至第三季度末,我们的铭牌算力为1.7 GW,10月初已有更多数据中心上线运营。</p><p style=\"text-align: justify;\">SI 解决方案与基础设施业务营收70亿美元,其中包含约于季度中期完成收购的 Cursor 贡献的6.08亿美元。即使剔除 Cursor,SI 解决方案与基础设施营收仍较上季度环比增长192%,主要由新云服务协议激活驱动。目前有大量客户寻求算力,我们正积极扩充供给,以满足内外部需求,并预计未来将持续拓展新客户和新合同。我们将持续评估算力资产在新老云服务协议及自有 SI 产品推理服务之间的最优高利润率用途。</p><p style=\"text-align: justify;\">当前市场的需求状况实属罕见——以现行定价水平,新增算力的投资回收期不到一年。每瓦定价目前略高于我们上季度讨论的30至50美元区间上限,进一步凸显了这些地面超级智能算力投资的吸引力。我们将继续以需求为导向,在算力部署上保持审慎节奏,将半导体供应的资本规划与近期客户需求紧密匹配。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们当前的 SI 算力客户合同允许我们灵活管理算力资产,既可用于自有模型训练,也可在市场供应持续收紧、价格有利的情况下,用于云服务协议创收。广告营收同比增长19%,受益于我们上季度(Q2)推出的新广告技术平台所带来的增长势头。</p><p style=\"text-align: justify;\">SI 板块调整后 EBITDA 为50亿美元,环比增加38亿美元,同比增加54亿美元,主要由高利润率云服务协议驱动。SI 板块营业利润为4.31亿美元;但若剔除与 Cursor 收购相关的12亿美元股票薪酬费用,该板块仅Q3就实现了16亿美元的营业利润。</p><p style=\"text-align: justify;\">就 Cursor 60亿美元股权价值中基于股份的薪酬费用作进一步说明:收购时,其中23亿美元用于留住核心员工及置换未行权股权奖励(包括关键管理人员的重新归属协议),这些股权奖励将在约三年的归属期内确认为股票薪酬。</p><p style=\"text-align: justify;\">全公司第三季度资本支出为196亿美元,主要用于 SI 算力建设、星舰基础设施及卫星生产。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至9月30日,我们的未完成订单总额达630亿美元,其中175亿美元确认为递延收入,约420亿美元的未完成订单预计将在未来一年内确认。</p><p style=\"text-align: justify;\">展望未来,三大业务板块的需求均保持强劲,尤其是云服务业务——我们有望如期实现此前宣布的目标:以12月份的月化收入为基础,今年年底年化收入达到1000亿美元。孟菲斯和南黑文的 SI 基础设施持续上线,使我们对今年剩余时间内的加速建设路径有清晰预判。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,我们预计仅10月份一个月,铭牌算力就有望接近2.2 GW;并正如 Elon 所强调的,到本季度末,铭牌算力有望达到2.5至3 GW 区间。由于本季度还将有更多算力上线,预计第四季度资本支出将在350亿至400亿美元区间。我们还预计,Q4全公司毛利率将与Q2总体相当,此前Q3的部分一次性利好及客户结构因素已作说明。</p><p style=\"text-align: justify;\">鉴于未来六个月算力合同管线的能见度提升,我们有条件就业务加速态势提供额外的前瞻性指引。我们预计2027年第一季度全公司营收将在330亿至370亿美元区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结而言,公司财务面正处于深刻转型阶段。我们正在 SI 算力、星舰研发与生产,以及下一代星链宽带和移动星座三大领域积极投入,这三个方向是我们认为长期回报最高的领域。这些都是需求驱动型投资,所处市场在近期内具有清晰、可见的回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们以严谨的态度构建未来基础设施,聚焦资本效率、强劲的投资资本回报,并在保持稳健投资级资产负债表的同时,以足够的执行速度抓住当前机遇。多元化的盈利结构、极致的垂直整合能力,以及市场对超级智能的强劲需求,共同支撑我们对未来发展路径充满信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">下面交回 Andrea。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问答环节</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者关系负责人 Andrea Williams</strong>:我们将先接受来自股票分析师的提问。第一个问题来自摩根士丹利的 Adam Jonas。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Adam Jonas(摩根士丹利):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">大家好,能听到我说话吗?非常好。首先,Elon,感谢你让飞行汽车成为现实,那真的太疯狂了,对全世界、尤其是那些有志于创造的年轻人来说极具感染力。</p><p style=\"text-align: justify;\">我有一个关于 TerraFab 的两部分问题:你们想要在本土或安全可控的地方制造芯片,生产规模要相当可观。请问 SpaceX 是否已订购 EUV 光刻机?如果是,预计何时交付?</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,当你以第一性原理审视半导体代工供应链时——我知道你考察过台积电、ASML、AMD、泛林集团等企业,这些都是非常出色的公司——在用你们的方式去做时,你认为最大的改进空间在哪里?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们目前仍处于摸索芯片制造的阶段。但我可以分享一下我们内部的目标预期,当然其中存在相当大的不确定性,因为我们并不确定能否实现。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们的内部目标是:明年5月或6月前完成首个测试芯片,可能是一块 SRAM 或类似的基础验证芯片,用于测试生产线,地点在奥斯汀的研究实验室。我们的愿景是在2028年第三季度,在 Gibbons Creek 的 TerraFab 主厂实现量产。这是非常激进的时间表,我们非常感激 ASML 及所有供应商为推进设备提前交付所作的努力。姑且说,在2028年三四季度实现量产,至少属于可能的结果集合之内。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些时间表显然快得近乎疯狂。我认为我们在芯片制造上确实可能有若干重要的突破性进展,但这不适合在财报电话会议上披露。不过,我对我们能够大幅加速芯片生产持乐观态度,并相信 TerraFab 终将名副其实——每年生产万亿瓦(terawatt)级别的超级智能芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong>下一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Doug Anmuth(摩根大通):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谢谢。Elon,能否进一步讲讲你们如何克服电力、冷却和基础设施方面的约束,以及对明年底达到13 GW 的信心来源?另外,Bret,能否帮我们理解一下对应的融资需求?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其中约3 GW,或接近3 GW,是我们预计在未来几个月内就能完成的部分。大家只需关注我们实际部署和上线算力的速度即可。</p><p style=\"text-align: justify;\">据我所了解,其他超大规模云服务商鲜少公开每月实际上线 GPU 的具体数量,但我们会非常透明地公布这些数据。每月部署22万块 GB300,并为其提供电力、电气设备、冷却、电池、网络及所有配套设施,确实是一件极其艰巨的任务,但这正是我们目前正在做的事,而且明年步伐还将进一步加快。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于如何解决电力问题,我不便详细说明,这是高度机密的信息,一旦公开,其他人可能会竞相效仿。我只说我们有一个方案,如果一切顺利,明年将新增20 GW 的电力与冷却容量,加上今年已有的,届时总计约23 GW。但现实中不可能一切顺利,所以我说的是高度确信的10 GW,而20 GW 困难但非不可能。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中一项我已公开提及的举措,是为燃气轮机铸造叶片和导向叶片。SpaceX 已拥有极为先进的铸造能力——这是为火箭发动机所需而开发的,我认为这是地球上最先进的铸造技术,因为火箭发动机对铸造件的要求远超任何其他应用。将这支拥有全球最先进铸造技术的卓越团队转而为地面燃气轮机制造叶片,比起他们此前的挑战,可谓轻而易举。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们从燃气轮机供应商了解到,叶片和导向叶片比其余部件的交付周期长12至18个月,也就是说,他们可以提前12至18个月交付除叶片之外的所有部件。铸造是一个真正的瓶颈,而且似乎还在持续恶化。这意味着我们能够比任何人都提前12至18个月实现电力上线——这种竞争优势极难复制,除非有人另起炉灶建一家先进铸造厂,否则无法在这一方面与 SpaceX 竞争。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们也在探索天然气轮机之外的多种电力来源,包括太阳能、风能等所有可获取的能源。此外,我们认为推理算力也有很大的机会——如果在工厂层面制造模块化推理计算单元,内置电力与冷却系统,再将其分布式部署在全国乃至全球各地,效率将大幅提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上,我对明年新增10 GW 算力(累计13 GW)高度有信心,突破20 GW 的概率也在快速上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bret Johnsen:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Doug,关于融资方面,我们的优势在于拥有投资级信用评级和稳健的资产负债表,目前正在与多个债务资本来源进行接触。另一个重要的因素是投资回收期非常短,这意味着这一能力能够很快实现自我造血。即便是本季度新增的算力,也将在明年上半年开始为融资提供支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,首先是经营性现金流,其次是投资级地位和强大资产负债表所带来的多元化债务市场融资渠道,此外还有与供应商和客户在整个价值链上的合作机会。SpaceX 做的事情从来都不轻松,融资挑战也不例外。但我们非常有信心能够以审慎的方式稳步推进,并在整个过程中维持投资级信用评级。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong>从我们在星舰及所有项目上的资本效率记录来看,你很难在全球找到另一家公司能与 SpaceX 媲美。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bret Johnsen</strong>: 完全同意。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:下一个问题来自德意志银行的 Edison Yu。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Edison Yu(德意志银行):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谢谢,我也想对 Roadster 表示赞叹。最近市场上有大量报道和预期,关于 SpaceX 与特斯拉合并的可能性。我知道你在表述上可能有所限制,但从宏观角度来看,你如何看待潜在合并的利与弊?在推进之前,是否有需要解决的障碍?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这个问题让我感觉就像在地雷阵中踢踏舞,需要非常谨慎地措辞。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX 和特斯拉均已在股东要求下分别成立特别委员会,专门讨论这一议题,委员会成员均为独立董事。由于我是利益相关方,我无法参与特别委员会的讨论,所以这是一种奇特的处境——两组人在进行磋商,而我却无法置身其中。</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为,不应将 SpaceX 与特斯拉的合并视为必然,有些人可能过于乐观了。我个人认为这是一个好主意,但最终取决于股东的支持,特别是特斯拉方面,需要获得全体股东(而非仅投票股东)50%以上的支持,这是相当高的门槛。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前两家公司的特别委员会尚未就任何交易条款达成一致,也不能保证最终会达成。但我确实认为,在我们正处于超级智能奇点时代的背景下,合并具有重大意义——在超级智能软件开发、芯片设计、TerraFab、机器人技术、质量入轨能力及 Starmine 星座、通信连接等方面,两家公司合作将大有裨益。但这最终取决于两家公司特别委员会达成方案,并提交股东投票表决。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong>下一个问题来自 Evercore 的 Kutgun Maral。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Kutgun Maral(Evercore):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谢谢。我想询问关于星链移动的问题。近期低频段频谱收购让其取得了显著进展,但我们对外部而言仍有一些不确定性——即便频谱资产不断完善,仍不清楚其能否与美国市场的现有运营商竞争。我们外界不太了解的一个关键点,是卫星层究竟能提供多大覆盖和容量,以弥补地面网络与同业之间的差距。请问卫星和地面网络各自将扮演怎样的角色?如何看待两者之间的流量分配及提供类5G体验的能力?更宏观地看,连接业务的重心是传统零售无线通信,还是物理 AI 带来的巨大机遇?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我先回答,Elon 可以补充细节。需要指出的是,移动数据连接中有极大比例——约85%至93%——是通过 Wi-Fi 完成的,而星链宽带也承担了大量 Wi-Fi 场景的连接。</p><p style=\"text-align: justify;\">在频谱结构上,我们预计 S 频段将承担大部分流量;而低频段频谱(800 MHz)对于建筑物内的信号穿透至关重要——在非 Wi-Fi 场景下,用户同样能收到信号。另外,上季度我们也提到了一种方案:在已安装星链设备的家庭、商业场所和铁塔上部署小型无线电单元,充分利用星链的实地安装资产。因此,可用的不仅仅是 S 频段和低频段频谱,我们将全面利用星链安装基础和其他铁塔的实地资源。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为我们应该安排一个更详细的专题介绍,专门讲解星链连接的整体规划,以及我们为何认为这将最终成为一项每年创造数千亿美元营收的业务。目前我们掌握的内部信息还有许多没有完全传递出来。我确实认为我们有清晰的路径实现连接业务每年数千亿美元的营收,但具体规划内容不适合在财报电话会议的几分钟内阐述,我们应该另外安排专题来详细说明。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:我们现在只剩三分钟了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk</strong>:我觉得还可以再多说一会儿。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Eric Sheridan(高盛):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">非常感谢。请问在算力部署的框架下,如何在外部云服务机遇与 Cursor、Grok、Grok Bot 规模化所需的内部算力之间找到合理平衡?过去12至18个月里,你对这一平衡的思考有何演变?从变现角度来看,这一组合可能为业务带来怎样的产出?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">算力在第三方和内部之间的分配比例会随时间动态变化。粗略来说,我们的目标是大致五五开——一半用于内部,一半对外出租,但这个比例可能在六四开之间浮动,方向不定。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们倾向于按现货市场定价出租,而非签订长期合同。我们的判断是,算力的每瓦价值会随时间上升而非下降——原因很简单:随着 AI 软件持续进步、模型不断优化,每瓦算力能产生的有效智能价值也在提升,而这一价值正是算力定价的根本支撑。这也解释了为何连 H100 这样的"旧"型号 GPU,其租用价格甚至比新品发布时还要高,而我认为这一趋势还将持续。</p><p style=\"text-align: justify;\">超级智能算力的供应缺口将长期存在,因此短期合同加注算力每瓦有效价值持续提升的押注,是明智之举——事实也验证了这一判断。从合同续签情况来看,我们看到的是每瓦美元单价在上升,而非下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">坦率地说,我们几乎每天都在被各大超大规模云服务商和几十家中小公司追着要租更多算力——如果我们全部答应,我们的算力可以出租好几遍。这就是现实情况,就像蒙提·派森的"奶酪店"小品一样:那家店其实没有任何奶酪,来客一款款问遍,却一无所获。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们甚至尝试将部分推理算力转包给其他云服务商,以便腾出更多资源用于训练,结果一样——GB300 没有,GB200 没有,TPU 没有,训练加速器没有,H100 或许海外有一些,查完以后说,也没有了。真的是荒诞至极。</p><p style=\"text-align: justify;\">总之,我认为我们不会有需求方面的问题。我不是说这一定会发生,但不排除明年算力的投资回收期缩短至六个月。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来,我们将转入来自个人投资者在公开问答平台上提交的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于前面谈了很多地面算力部署,我们来看一个关于 V3 卫星的问题:V3 卫星带来的容量增益,何时才会真正体现为用户可感知的更高网速和更低延迟?需要多少颗 V3 卫星,才能让高需求地区的用户明显感受到网络改善?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gwynne Shotwell(总裁兼首席运营官):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为需要几百颗 V3 卫星,用户才能真正感受到明显改善。因为目前卫星数量极少,用户可能偶尔体验到提升,但几分钟后又恢复原状。我认为几百颗卫星是门槛,而我们有望在明年年中达到这一数量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第六个问题:能否介绍一下路易斯安那星际基地的最新进展?时间线如何?从该基地实现星舰首次发射(最早2029年)的置信度如何?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们内部的目标实际上是两年内,也就是2028年实现首次发射,但我认为2029年是非常有把握的。到2029年,我高度确信路易斯安那州将实现规模化发射。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:大家准备好结束了吗?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gwynne Shotwell</strong>: 好的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:感谢各位的参与,本次2026年第三季度财报电话会议到此结束,我们下季度再见。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bret Johnsen</strong>: 谢谢大家。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>SpaceX电话会:马斯克称明年ARR上看1万亿,已设委员会探索合并特斯拉</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; 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class=\"title\">\nSpaceX电话会:马斯克称明年ARR上看1万亿,已设委员会探索合并特斯拉\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1084101182\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-10-21 07:29</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6a7a128cde8c4d623e1496a738ac7674\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCX\">SpaceX</a>三季度业绩迎来大爆发,马斯克不仅抛出2027年保底13GW、甚至挑战20GW的AI算力狂暴扩张计划,更豪言公司年经常性收入将在明年底冲刺万亿美元大关。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街见闻提及,美东时间20日周二美股盘后,SpaceX公布,截至9月的2026年第三季度,公司营收同比增长161%至145.8亿美元,较分析师预期的约128亿美元高10%以上。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>营收暴增的背后,是超级智能云服务业务的爆发式增长。</strong>超级智能业务单季营收达76亿美元,环比激增50亿美元,同比增加67亿美元。与此同时,净利润从去年同期亏损11亿美元转为盈利44亿美元,调整后EBITDA达到88亿美元,同比增长306%。</p><p style=\"text-align: justify;\">电话会上,公司CEO马斯克表示,超级智能算力的市场需求极为旺盛,<strong>超算基础设施部署成本的回收周期已压缩至不足一年,且短期合同续签价格持续走高</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克进一步预测公司<strong>2027年年度经常性收入(ARR)有望达到5000亿至1万亿美元区间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克称,到2026年底,将有2.5至3GW的算力投入运行,<strong>SpaceX相当有信心在2027年实现10GW算力上线</strong>,说<strong>如果到明年年底上线算力不足13GW,我会感到意外。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为支持上述扩张,SpaceX计划2027年额外增加20GW的电力供应及冷却基础设施。</strong>马斯克称,SpaceX部署电力、冷却及配套基础设施的速度,有望超过其他所有厂商的总和。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于火箭发射和星链数据,SpaceX首席运营官Gwynne Shotwell在电话会上表示,公司有望在明年初实现火箭二级复用发射。Shotwell称,<strong>星链航空终端产量预计在今年年底前翻番。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Shotwell透露,星链移动直连手机业务月活用户已突破2200万。收购频谱的交易将让星链成为美国主要移动运营商。<strong>星链企业业务收入与政府业务收入未来均有望超过消费者业务收入</strong>。星链有望承载全球互联网流量中相当大的一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>关于SpaceX和特斯拉两家公司的合并,马斯克称,SpaceX与特斯拉已成立特别委员会,探讨合并的可能性。媒体指出,若合并成真,这将成为史上规模最大的企业合并案。</strong></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>超预期的算力堆叠与英伟达订单</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">此前市场普遍低估了马斯克系公司在AI算力上的野心。在此次会议上,马斯克给出了极具震撼力的算力部署时间表,将此前的算力目标大幅上调。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克在电话会中直言:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人们开始意识到,部署超级智能的制约因素更多在于电力、冷却和基础设施,而不是芯片。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他表示,SpaceX已经将那支在航天领域拿下全球近90%入轨质量份额的顶尖团队,转移到了地面算力的部署上。马斯克说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这有点像纽约洋基队去打少棒联赛,这不公平。但最终的结果是,我们部署电力和冷却基础设施的速度比任何人都快得多,甚至可能比其他所有人的总和还要快。我让大家先消化一下这个事实。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在具体的英伟达GPU订单和交付时间表上,增量数据极其惊人。</strong>马斯克透露,目前团队正夜以继日地工作:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们目前的进度是,在今年剩下的每个月里,<strong>每个月都能让大约20万颗GB300上线,并将在明年继续保持这个速度,明年将主要部署Vera Rubin。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">对于未来的算力总容量,马斯克给出了极高的业绩指引:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>到今年年底,我们将有大约2.5到3GW的算力上线。我非常有信心在2027年新增10GW的算力。换句话说,如果到明年年底我们上线的算力低于13GW,我会感到惊讶。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">更令市场瞩目的是,他留下了一个巨大的想象空间:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">为了确保电力和冷却不成为瓶颈,我们实际上明年的目标是新增20GW的电力冷却基础设施……所以,明年SpaceX可能将拥有超过20GW的超级智能算力上线。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>此外,他确认到明年二季度末,将上线由44万台Vera Rubin计算机组成的最强训练集群,以支持Grok大模型。</strong></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>短至6个月的极速回本与算力短缺</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX预计Q4资本开支将达到350亿至400亿美元,面对庞大的资本开支,市场高度关注其商业变现的可持续性。SpaceX管理层给出了极度乐观的反馈。</p><p style=\"text-align: justify;\">首席财务官布雷特指出,目前市场状况“非同寻常”,<strong>在当前定价下,新算力部署的回本周期已不到一年。</strong>而马斯克的表述则更加激进:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我想说的是,这并非不可能,明年我们算力的回本周期可能会缩短到6个月。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">马斯克坚信算力每瓦的价值会随着AI模型的优化而上升,因此SpaceX倾向于按现货市场费率签订短期租赁合同,而非长期绑定。他用英国著名喜剧团队蒙提·派森(Monty Python)的“奶酪店”梗来形容目前全行业的算力饥渴状态:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们实际上被每一个超大规模云厂商以及几十家小公司无情地围追堵截,要求租用我们更多的算力。如果我们对每个人都说‘好’,我们的算力可以租出去好几次。这就像那个去奶酪店买奶酪的人……我们试图把一些推理算力外包给其他云服务商,结果就遭遇了‘奶酪店场景’。我们问‘GB300有吗?’没有。‘GB200呢?’没有。‘TPU呢?’没有。‘H100呢?’也没有。这简直太荒谬了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">凭借超高毛利的云服务协议,SpaceX超算部门(SI)第三季度创造了76亿美元营收,环比激增50亿美元。公司维持今年年底该业务年度经常性收入(ARR)达到1000亿美元的目标。对于更长远的未来,马斯克给出了惊人的预测:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>简而言之,这意味着到2027年底,SpaceX的年度经常性收入(ARR)将介于5000亿到1万亿美元之间。</strong></p></blockquote><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>星舰全复用破局与万亿美元生态的护城河</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">在传统的太空业务端,SpaceX同样在孕育巨大的基本面质变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>马斯克强调,星舰第15次飞行将于下月进行,将首次尝试在轨道发射中“同时回收助推器和飞船”。</strong>他说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这是文明意识历史上一个意义深远的技术里程碑……如果第15次飞行没有成功,我们也终将实现它。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX预计明年上半年星舰将实现每周飞行,下半年实现每周两次甚至更高频次的发射。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>星舰的成熟直接赋予了Starlink星链网络降维打击的能力。</strong>刚刚发射的V3卫星单次部署提供了相当于10次猎鹰9号发射的带宽。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>马斯克预计,三年内星链的带宽将达到目前的100倍左右,未来将发射约10万颗带宽达到当前10倍以上的卫星,以应对“AI智能体爆发带来的指数级通信带宽需求”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外,针对市场热议的“自研芯片(TerraFab)”问题,马斯克确认,内部目标是在明年5月或6月在奥斯汀实验室制造出第一款功能性测试芯片,并渴望在2028年第三季度在TerraFab主厂区实现量产,最终目标是实现每年“1太瓦(1 Terawatt)”的超级智能芯片产能。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>因利益冲突,马斯克回避SpaceX与特斯拉合并讨论</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">关于旗下两家公司合并,马斯克称,SpaceX与特斯拉已成立特别委员会,探讨合并的可能性。媒体指出,若合并成真,这将成为史上规模最大的企业合并案。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克称:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">虽然目前没有达成协议的保证,但我认为合并两家公司有很大的价值,因为我们正处于超级智能的奇点。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>马斯克表示,由于自身存在利益冲突,他并未参与上述委员会的讨论;目前,各委员会尚未就合并条款达成一致。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克提醒称,合并尚存变数,且必须获得股东的支持。他表示,特斯拉需要获得全体股东中50%的股东批准,而不仅仅是获得参与投票的股东中的多数支持。他说:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">有些人认为SpaceX与特斯拉的合并已板上钉钉。我认为这种说法言过其实了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>SpaceX 电话会全文(AI辅助翻译):</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者关系负责人 Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">大家好,欢迎来到我们位于德克萨斯州巴斯特罗普的星链工厂,这里也是未来星念(Starmind)的生产基地。我是投资者关系负责人 Andrea Williams,感谢各位参加 SpaceX 2026年第三季度财报发布会。</p><p style=\"text-align: justify;\">出席本次会议的还有 Elon、Gwynne 和 Bret,本次会议在 X 平台同步直播。我们的第三季度财务业绩已于德克萨斯时间下午3点后正式公布,所有相关材料已发布至我们的投资者关系网站 ir.spacex.com。</p><p style=\"text-align: justify;\">本次发布会将分为两个部分:首先是准备好的发言,随后进入问答环节。我们将首先接受股票分析师的现场提问,然后回答来自投资者的问题——这些问题来自 SpaceX 团队与 Brock 合作搭建的专属财报问答平台。</p><p style=\"text-align: justify;\">在本次网络直播中,我们将就公司业务前景作出展望,相关陈述均基于我们目前的预测与预期。截至今日,实际事件或业绩结果可能因多种风险和不确定因素而与预期产生重大差异,包括我们财报发布和提交给 SEC 的最新文件(含最终募集说明书)中所提及的相关风险因素。演示过程中,我们可能会讨论若干非 GAAP 财务指标,相关披露信息及与可比 GAAP 指标的调节说明,请参阅今日财报发布及 SEC 文件。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下是2026年第三季度财务业绩(与上年同期相比):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">营业收入:146亿美元,同比增长161%(上年同期为56亿美元);<br/>净利润:44亿美元,同比改善55亿美元(上年同期为净亏损11亿美元);<br/>调整后 EBITDA:88亿美元,同比增长306%(上年同期为22亿美元)。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>下面有请 Elon 发言。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>联合创始人兼首席执行官 Elon Musk</strong>:谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\">当前,SpaceX 在发射、连接和超级智能三个领域都迎来了重要的拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">星舰方面,第14次飞行是一个关键里程碑——Sasha 首次进入轨道,并成功部署了运营级星链 V3 卫星。我们有一段回顾视频稍后播放。第15次飞行预计将在下个月进行,我们将尝试同时回收助推器和飞船。如果成功,这将是轨道运载火箭史上首次实现完全回收,是一个重大的技术里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">实现意识在地球之外的持续延伸,完全可重复使用的轨道运载火箭是唯一的途径。因此,我认为这是人类文明史上一个意义深远的技术里程碑。接下来我们将播放一段第15次飞行的模拟动画,展示成功情形下的飞行过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">即便第15次飞行未能成功,我们也会坚持下去。首几次飞行的成功并无百分之百的保证,但我认为下次飞行成功的概率超过50%。如果没有成功,我们在今年年底前还将持续安排星舰飞行尝试,并在明年进一步提高频率。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还宣布了路易斯安那州航天发射场的开发计划。这将是一项对美国乃至全世界都极具价值的重要资产,预计届时将建有约20座或更多发射塔,每年能够向轨道及更远空间运输数百万吨的有效载荷,意义非凡。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预计,星舰最早将在明年上半年实现每周一飞,明年下半年达到每周两飞,甚至到明年年底实现更高频率。随着快速完全可重复使用技术的突破,星舰的发射频率将大幅提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">实现完全可重复使用后,最初每次飞行之间还需要少量检修工作,但我们将逐步消除检修需求,最终实现火箭落地后即可再次发射,就像飞机一样。如我之前所说,这是一个意义深远的技术里程碑,尽管目前大多数人尚未意识到其重要性,但回头来看,这将是显而易见的。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链方面,同样刚刚起步。第14次飞行部署了26 Tbps(太比特每秒)的星链带宽,相当于10次猎鹰9号发射的带宽总量。也就是说,仅一次星舰发射——还只是半载——就实现了相当于10次猎鹰9号发射的效果。</p><p style=\"text-align: justify;\">我预计,不需要太久,大约三年之内,我们星链星座的带宽将达到当前的约100倍——因为我们将发射带宽提升一个数量级的卫星,同时将星链卫星总数也提升一个数量级,大约达到10万颗,每颗卫星的带宽均超过现有星链系统的10倍。星链的营收将与所提供的总带宽大体成比例增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还将具备高带宽的直连终端(direct-to-cell)能力,并将建设地面网络,在所有 SpaceX 与星链获准运营的地区提供广泛连接。我认为,未来3到5年内,带宽需求将远超今日——可能是当前需求的1000倍。原因在于,AI 智能体在带宽消耗上将远超单个人类用户,而智能体的数量也将远超人类数量,这就需要通信带宽实现数个数量级的提升,才能满足庞大的通信需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">超级智能方面,我称之为 SpaceX SI(SpaceX 超级智能)。人们正在逐渐意识到,制约超级智能部署的瓶颈,更多在于电力、冷却和基础设施,而非芯片本身。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX 拥有一支卓越的团队,在地球质量入轨份额上已达到近90%,中国约占6%,其余国家和地区(包括美国其他力量)合计约占4%。这支团队所取得的成绩,比所有太空竞争对手加在一起还要高出一个数量级。如今,我们将这支同样的团队应用于地面算力的部署。这就好比纽约洋基队去打小联盟,胜负悬念几乎为零。而最终的结果,就是我们能够以远超其他任何企业的速度部署电力与冷却基础设施,甚至在某些时候可能超过所有其他公司的总和。请各位好好消化一下这句话。</p><p style=\"text-align: justify;\">我个人最近花了大量时间在孟菲斯,经常一周去四天,日夜不停地推进孟菲斯超级计算集群上线工作。我们计划今年剩余时间内每月稳定上线约20万块 GV300,明年将延续这一节奏,且明年的主力将切换至 Vera Rubin 算力。目前,我对2027年能够再上线10 GW 算力相当有把握,这将叠加在今年年底预计完成的约2.5至3 GW 之上。</p><p style=\"text-align: justify;\">换句话说,如果到明年年底我们上线的算力不到13 GW,我会感到意外。如前所述,电力与冷却是某种程度上的制约因素。为了确保基础设施不成为我们扩张的瓶颈,我们明年将目标定为新增20 GW 的电力与冷却基础设施,使可用电力冷却容量远超 GPU 所需。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有一种可能性——目前概率不大,但不为零——那就是 SpaceX 明年在线的超级智能算力超过20 GW。这个概率虽小,但已不再是零。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还计划在第二季度末完成史上最强大训练集群的上线工作,届时将部署44万块 Vera Rubin 计算单元,用于最优化训练。我认为这将极大助力 Grok 成为最顶尖的模型,至少也将极具竞争力。</p><p style=\"text-align: justify;\">Grok Bot 方面,我从未见过任何产品增长如此之快。不仅如此,Grok Bot 的用户使用量随时间持续增长而非下降——随着我们不断提升其实用性,用户每周的使用频次也在增加。我们还将面向企业客户大规模部署 Grok Bot,让公司团队可以像使用虚拟团队成员一样高效协作。目前我们已与部分信任客户展开早期部署,预计数周内将向企业客户全面推开。我认为,Grok Bot 最终可能成为占用我们超级智能算力最多的应用场景。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上所述,这一切对 SpaceX 到2027年底的年化经常性收入意味着什么?答案是在5000亿到1万亿美元之间。接下来有请 Bret。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者关系负责人 Andrea Williams</strong>:感谢 Elon。本季度我们再次实现了出色的执行力。今天我将重点介绍运营和商业亮点,以及下季度的优先事项。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下我将结合 KPI 幻灯片逐一介绍。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>太空业务方面</strong>,我们依然是全球领先的发射服务商,承运了绝大部分入轨有效载荷质量。第三季度共完成35次发射,包括:21次猎鹰9号星链发射、2次星舰发射、1次重型猎鹰发射(稍后详述),以及12次备受瞩目的商业客户任务——其中包括使用重型猎鹰将 NASA 罗曼太空望远镜发射至深空。此外还执行了6次国家安全航天发射任务。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在新业务方面</strong>,我们成功赢得了3项追加的龙飞船载人航天任务,覆盖至2028年;还签署了 NASA Artemis 3任务的星链通信合同、18项新的国家安全航天发射合同、一份使用星舰向月球表面运送有效载荷的合同,以及3项新的星舰 Starfall 任务。顺便提一下,今天我们刚完成了一次猎鹰9号的 Starfall 任务。Starfall 是我们的太空舱,为科学研究提供常规、相对低成本的微重力环境访问,有助于推进癌症、糖尿病等疾病的研究,并为地球上的患者提供更优化的医疗方案。</p><p style=\"text-align: justify;\">季末最后一周,我们完成了星舰第14次飞行入轨任务(如 Elon 所述)。随后在10月1日,我们更创下一项壮举——在三个猎鹰发射场连续执行三项猎鹰任务,仅用13小时完成:将 Crew 13 安全送达国际空间站、一次重型猎鹰 NRO 任务,以及一次搭载130个有效载荷的拼车发射任务。这充分展示了 SpaceX 在单日内同时交付载人、商业和国家安全任务的强大能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于星舰的未来,我们同样充满期待——向轨道、其他行星和月球运送大型有效载荷,共同构建太空经济体系。正如 Elon 所说,星舰第14次飞行是重要技术里程碑。我们仍按计划推进今年将助推器和上面级均回收至发射台的目标,明年初完成上面级的再飞验证,并持续提升发射频率,迈向快速完全可重复使用。我们计划明年初开展在轨加注实验,并于2027年开始发射移动版 V2 和 Starmine 卫星。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们与美国联邦航空局(FAA)进行了富有成效的深度沟通,预计第15次飞行的许可证将涵盖返回发射场及两级均实现发射台回收的内容。我也对将星舰运营扩展至路易斯安那州感到无比振奋——此次"第二次路易斯安那购买",无论是地理位置、社区氛围还是当地的工作精神,都与星舰的美好未来高度契合。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链方面,受消费者、企业和政府业务持续增长驱动,本季度再度表现亮眼。截至季末,我们已在174个市场开展运营,包括越南和乌干达等新增市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">用户增长方面,本季度新增160万消费者用户,全球宽带消费者订阅总数接近1400万。值得注意的是,这一数字不包括额外数十万企业订阅用户和航空客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链对全球社区的深远影响持续激励着我们,包括为全球学校的数十万名学生和教师提供服务,以及在自然灾害期间提供应急保障。第三季度,星链快速响应能力共支援了25次危机救援,包括委内瑞拉地震、哥伦比亚西部地震及夏威夷洛厄尔飓风。仅在委内瑞拉,星链就向应急机构捐赠了超过1400套设备,为超过25万人提供了关键宽带连接。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如上季度所提,企业和政府业务仍有显著增长空间,航空业务持续是重要突破口,固定站点业务也在加速推进。星链目前已与约12000架飞机签约,覆盖约四分之一的可用航班,并持续与新老客户扩大合作。我们已与美国四大主要航空公司中的三家签署协议,同时不断拓展国际航空公司合作伙伴。</p><p style=\"text-align: justify;\">本季度,汉莎航空、瑞士航空、哥伦比亚航空、大韩航空、奥地利航空和韩亚航空均完成了首架星链配备飞机的运营。为跟上这一需求,我们今年以来已将航空产品产能翻了两番,并预计年底前再翻一番。</p><p style=\"text-align: justify;\">航空合作伙伴反馈,星链已成为旅客选择乘坐其航班的重要原因——无论是越来越依赖全程连接的商务旅客,还是希望随时随地保持在线的普通旅客。我们的数据显示,配备星链的航班座位利用率更高,全程连接正在迅速成为乘客的基本期望。</p><p style=\"text-align: justify;\">政府业务方面,Starshield 持续提供独特的关键任务能力,我们认为仍有较大增长空间。我们预计,企业和政府收入未来将分别超过消费者连接业务收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">星舰第14次飞行成功部署运营级 V3 宽带卫星,标志着星链的一个重要拐点。这批卫星所带来的能力提升,叠加星舰运载平台本身,将为各市场提供更大容量,并在高需求地区开拓新业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预期通信市场的增长将远超传统人类通信的范畴。汽车联网、机器人互联以及超级智能的普及,将使通信需求以数量级而非百分比计增长。在未来几年,仅星链一家就有望占据全球互联网流量的相当比重。</p><p style=\"text-align: justify;\">移动业务方面,第三季度我们继续拓展国际合作,与乌干达、刚果民主共和国、哈萨克斯坦和哥斯达黎加等多个国家的运营商开通了服务。截至季末,星链移动月活跃用户突破2200万,环比增长37%。近期优先事项是明年持续发射移动版 V2 星座,并整合我们的频谱资产,以便在2028年初开通服务。数周前,我们获得 FCC 批准发射15000颗移动 V2 卫星,并宣布收购一批低频段频谱资产,为星链移动成为美国主要移动运营商奠定基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">超级智能方面,行业对大规模算力的需求持续强劲。我们正在快速扩充算力,以满足 Grok 及相关产品规模化的内部需求,以及云服务外部客户的需求。企业客户对近期模型发布的反馈积极,Grok Bot 的市场采用势头尤为强劲。Grok Bot(我们的智能体助手)于8月上线,截至本月初已拥有80万付费周活跃用户,较上月翻倍增长。B2B 是增长最快的业务类别,越来越多的企业将 Grok Bot 作为销售、市场、IT 和工程领域的效能倍增器,将其视为应对复杂端到端工作流的全天候团队成员。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们同时在加快 Grok 模型发布节奏,近期已实现显著性能提升,后续还将持续优化。与此同时,Cursor 的整合工作进展顺利,进一步增强了我们的产品能力和规模化企业销售触达。这一势头已有初步佐证:包含 Cursor 在内、年化运营收入超过100万美元的 Grok 企业客户数量,以备考口径计算,较上季度增长50%。上周,我们进一步整合产品组合,推出了全新方案,将 Grok、Grok Bot、Cursor 和 X Premium 整合为一个套餐。</p><p style=\"text-align: justify;\">综合来看,我们的业务在三大板块均呈现强劲发展势头。工程团队持续推进星舰和新一代卫星(覆盖宽带、移动和 Starshield)的规模化进程,商业团队在航空、企业、政府及全球市场持续推动星链拓展。与此同时,我们凭借硬件专长,在关键算力基础设施领域加速扩张超级智能业务。下面有请 Bret 发言。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首席财务官 Bret Johnsen</strong>:谢谢,Gwynne。第三季度,我们再度交出亮眼成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\">营收在连接业务持续强劲势头及超级智能(SI)业务明显拐点的推动下,同比大幅增长161%,达到146亿美元。EBITDA 增速再度超越营收增速,达到88亿美元,同比增长306%。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们在发射领域的领先地位、星链的经常性收入,以及 SI 基础设施业务的大幅扩张,共同驱动了业务的显著运营杠杆效应。我们的资产负债表依然非常稳健,持续聚焦的资本配置使我们能够保持加速创新的步伐,为三大业务板块的重大营收机遇提供有力支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>下面我将按业务板块逐一介绍财务情况。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">太空业务营收18亿美元,环比增长84%,同比增长6%,得益于有利的客户结构。基于猎鹰和龙飞船强劲的客户任务清单,我们有望实现全年稳健增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">资本配置方面,我们持续投入星舰项目,加速猛禽发动机和飞行器生产,推进 Gigabay 建设,并在星际基地和卡纳维拉尔角同步推进多个发射台建设。此外,我们已确定美国航天发射能力下一阶段发展的选址——路易斯安那州。这些投资对于实现星舰所带来的成本与运力的跨越式提升至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">连接业务再度实现强劲营收增长和盈利表现,营收52亿美元,同比增长69%,环比增长22%。正如 Gwynne 所提,我们星链消费者订阅用户达到1360万,仅第三季度就新增160万,增长主要来自成熟市场。本季度我们启动了 V5 套件的产能爬坡,有效缓解了库存紧张局面。我们在渠道分发上进行了战略性管理,优先向零售渠道铺货以备战节假日旺季,预计这将推动第四季度激活量提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">星链消费者月均用户贡献收入(ARPU)环比增长5%,达每月69美元,受益于季度内有利的客户结构。企业和政府收入同比增长91%、环比增长18%,主要得益于美国政府 Starshield 项目的增长以及航空行业的持续强劲势头。航空业务依然是重要增长机遇,我们在全球多家大型航空公司仍处于安装阶段早期,并已对主要合作伙伴2027年的加速激活路径有明确预判。</p><p style=\"text-align: justify;\">连接业务毛利润同比翻倍,毛利率达55%,其中包含约3%的一次性利好,主要源于本季度的关税退税。剔除一次性因素后,调整后 EBITDA 利润率仍同比提升约2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">展望未来,卫星路线图是连接板块产能和能力的核心驱动力。今年年底至2027年全年,我们预计每次星舰发射都将大批量部署 V3 宽带卫星,每次发射有效载荷所提供的下行容量将超过现有猎鹰9号发射的20倍以上。与此同时,我们将于2027年起在星舰上启动星链移动 V2 卫星发射,并利用我们新增的无线频谱资产,扩展直连终端服务,如 Gwynne 所言,成为美国主要移动运营商。在星链宽带、星链移动和 Starshield 三大连接应用上,星舰的发射节奏预计将带来总容量、覆盖范围和服务质量的跨越式提升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>超级智能(SI)再度成为本季度最突出的增长引擎。板块营收大幅提升至76亿美元,环比增加50亿美元,同比增加67亿美元,主要由云服务协议的快速落地驱动。随着新增算力投入商业化运营,我们大幅改善了板块的盈利结构,实现了强劲的运营杠杆效应。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">截至第三季度末,我们的铭牌算力为1.7 GW,10月初已有更多数据中心上线运营。</p><p style=\"text-align: justify;\">SI 解决方案与基础设施业务营收70亿美元,其中包含约于季度中期完成收购的 Cursor 贡献的6.08亿美元。即使剔除 Cursor,SI 解决方案与基础设施营收仍较上季度环比增长192%,主要由新云服务协议激活驱动。目前有大量客户寻求算力,我们正积极扩充供给,以满足内外部需求,并预计未来将持续拓展新客户和新合同。我们将持续评估算力资产在新老云服务协议及自有 SI 产品推理服务之间的最优高利润率用途。</p><p style=\"text-align: justify;\">当前市场的需求状况实属罕见——以现行定价水平,新增算力的投资回收期不到一年。每瓦定价目前略高于我们上季度讨论的30至50美元区间上限,进一步凸显了这些地面超级智能算力投资的吸引力。我们将继续以需求为导向,在算力部署上保持审慎节奏,将半导体供应的资本规划与近期客户需求紧密匹配。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们当前的 SI 算力客户合同允许我们灵活管理算力资产,既可用于自有模型训练,也可在市场供应持续收紧、价格有利的情况下,用于云服务协议创收。广告营收同比增长19%,受益于我们上季度(Q2)推出的新广告技术平台所带来的增长势头。</p><p style=\"text-align: justify;\">SI 板块调整后 EBITDA 为50亿美元,环比增加38亿美元,同比增加54亿美元,主要由高利润率云服务协议驱动。SI 板块营业利润为4.31亿美元;但若剔除与 Cursor 收购相关的12亿美元股票薪酬费用,该板块仅Q3就实现了16亿美元的营业利润。</p><p style=\"text-align: justify;\">就 Cursor 60亿美元股权价值中基于股份的薪酬费用作进一步说明:收购时,其中23亿美元用于留住核心员工及置换未行权股权奖励(包括关键管理人员的重新归属协议),这些股权奖励将在约三年的归属期内确认为股票薪酬。</p><p style=\"text-align: justify;\">全公司第三季度资本支出为196亿美元,主要用于 SI 算力建设、星舰基础设施及卫星生产。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至9月30日,我们的未完成订单总额达630亿美元,其中175亿美元确认为递延收入,约420亿美元的未完成订单预计将在未来一年内确认。</p><p style=\"text-align: justify;\">展望未来,三大业务板块的需求均保持强劲,尤其是云服务业务——我们有望如期实现此前宣布的目标:以12月份的月化收入为基础,今年年底年化收入达到1000亿美元。孟菲斯和南黑文的 SI 基础设施持续上线,使我们对今年剩余时间内的加速建设路径有清晰预判。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,我们预计仅10月份一个月,铭牌算力就有望接近2.2 GW;并正如 Elon 所强调的,到本季度末,铭牌算力有望达到2.5至3 GW 区间。由于本季度还将有更多算力上线,预计第四季度资本支出将在350亿至400亿美元区间。我们还预计,Q4全公司毛利率将与Q2总体相当,此前Q3的部分一次性利好及客户结构因素已作说明。</p><p style=\"text-align: justify;\">鉴于未来六个月算力合同管线的能见度提升,我们有条件就业务加速态势提供额外的前瞻性指引。我们预计2027年第一季度全公司营收将在330亿至370亿美元区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结而言,公司财务面正处于深刻转型阶段。我们正在 SI 算力、星舰研发与生产,以及下一代星链宽带和移动星座三大领域积极投入,这三个方向是我们认为长期回报最高的领域。这些都是需求驱动型投资,所处市场在近期内具有清晰、可见的回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们以严谨的态度构建未来基础设施,聚焦资本效率、强劲的投资资本回报,并在保持稳健投资级资产负债表的同时,以足够的执行速度抓住当前机遇。多元化的盈利结构、极致的垂直整合能力,以及市场对超级智能的强劲需求,共同支撑我们对未来发展路径充满信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">下面交回 Andrea。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问答环节</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者关系负责人 Andrea Williams</strong>:我们将先接受来自股票分析师的提问。第一个问题来自摩根士丹利的 Adam Jonas。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Adam Jonas(摩根士丹利):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">大家好,能听到我说话吗?非常好。首先,Elon,感谢你让飞行汽车成为现实,那真的太疯狂了,对全世界、尤其是那些有志于创造的年轻人来说极具感染力。</p><p style=\"text-align: justify;\">我有一个关于 TerraFab 的两部分问题:你们想要在本土或安全可控的地方制造芯片,生产规模要相当可观。请问 SpaceX 是否已订购 EUV 光刻机?如果是,预计何时交付?</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,当你以第一性原理审视半导体代工供应链时——我知道你考察过台积电、ASML、AMD、泛林集团等企业,这些都是非常出色的公司——在用你们的方式去做时,你认为最大的改进空间在哪里?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们目前仍处于摸索芯片制造的阶段。但我可以分享一下我们内部的目标预期,当然其中存在相当大的不确定性,因为我们并不确定能否实现。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们的内部目标是:明年5月或6月前完成首个测试芯片,可能是一块 SRAM 或类似的基础验证芯片,用于测试生产线,地点在奥斯汀的研究实验室。我们的愿景是在2028年第三季度,在 Gibbons Creek 的 TerraFab 主厂实现量产。这是非常激进的时间表,我们非常感激 ASML 及所有供应商为推进设备提前交付所作的努力。姑且说,在2028年三四季度实现量产,至少属于可能的结果集合之内。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些时间表显然快得近乎疯狂。我认为我们在芯片制造上确实可能有若干重要的突破性进展,但这不适合在财报电话会议上披露。不过,我对我们能够大幅加速芯片生产持乐观态度,并相信 TerraFab 终将名副其实——每年生产万亿瓦(terawatt)级别的超级智能芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong>下一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Doug Anmuth(摩根大通):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谢谢。Elon,能否进一步讲讲你们如何克服电力、冷却和基础设施方面的约束,以及对明年底达到13 GW 的信心来源?另外,Bret,能否帮我们理解一下对应的融资需求?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其中约3 GW,或接近3 GW,是我们预计在未来几个月内就能完成的部分。大家只需关注我们实际部署和上线算力的速度即可。</p><p style=\"text-align: justify;\">据我所了解,其他超大规模云服务商鲜少公开每月实际上线 GPU 的具体数量,但我们会非常透明地公布这些数据。每月部署22万块 GB300,并为其提供电力、电气设备、冷却、电池、网络及所有配套设施,确实是一件极其艰巨的任务,但这正是我们目前正在做的事,而且明年步伐还将进一步加快。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于如何解决电力问题,我不便详细说明,这是高度机密的信息,一旦公开,其他人可能会竞相效仿。我只说我们有一个方案,如果一切顺利,明年将新增20 GW 的电力与冷却容量,加上今年已有的,届时总计约23 GW。但现实中不可能一切顺利,所以我说的是高度确信的10 GW,而20 GW 困难但非不可能。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中一项我已公开提及的举措,是为燃气轮机铸造叶片和导向叶片。SpaceX 已拥有极为先进的铸造能力——这是为火箭发动机所需而开发的,我认为这是地球上最先进的铸造技术,因为火箭发动机对铸造件的要求远超任何其他应用。将这支拥有全球最先进铸造技术的卓越团队转而为地面燃气轮机制造叶片,比起他们此前的挑战,可谓轻而易举。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们从燃气轮机供应商了解到,叶片和导向叶片比其余部件的交付周期长12至18个月,也就是说,他们可以提前12至18个月交付除叶片之外的所有部件。铸造是一个真正的瓶颈,而且似乎还在持续恶化。这意味着我们能够比任何人都提前12至18个月实现电力上线——这种竞争优势极难复制,除非有人另起炉灶建一家先进铸造厂,否则无法在这一方面与 SpaceX 竞争。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们也在探索天然气轮机之外的多种电力来源,包括太阳能、风能等所有可获取的能源。此外,我们认为推理算力也有很大的机会——如果在工厂层面制造模块化推理计算单元,内置电力与冷却系统,再将其分布式部署在全国乃至全球各地,效率将大幅提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上,我对明年新增10 GW 算力(累计13 GW)高度有信心,突破20 GW 的概率也在快速上升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bret Johnsen:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Doug,关于融资方面,我们的优势在于拥有投资级信用评级和稳健的资产负债表,目前正在与多个债务资本来源进行接触。另一个重要的因素是投资回收期非常短,这意味着这一能力能够很快实现自我造血。即便是本季度新增的算力,也将在明年上半年开始为融资提供支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,首先是经营性现金流,其次是投资级地位和强大资产负债表所带来的多元化债务市场融资渠道,此外还有与供应商和客户在整个价值链上的合作机会。SpaceX 做的事情从来都不轻松,融资挑战也不例外。但我们非常有信心能够以审慎的方式稳步推进,并在整个过程中维持投资级信用评级。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong>从我们在星舰及所有项目上的资本效率记录来看,你很难在全球找到另一家公司能与 SpaceX 媲美。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bret Johnsen</strong>: 完全同意。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:下一个问题来自德意志银行的 Edison Yu。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Edison Yu(德意志银行):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谢谢,我也想对 Roadster 表示赞叹。最近市场上有大量报道和预期,关于 SpaceX 与特斯拉合并的可能性。我知道你在表述上可能有所限制,但从宏观角度来看,你如何看待潜在合并的利与弊?在推进之前,是否有需要解决的障碍?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这个问题让我感觉就像在地雷阵中踢踏舞,需要非常谨慎地措辞。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX 和特斯拉均已在股东要求下分别成立特别委员会,专门讨论这一议题,委员会成员均为独立董事。由于我是利益相关方,我无法参与特别委员会的讨论,所以这是一种奇特的处境——两组人在进行磋商,而我却无法置身其中。</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为,不应将 SpaceX 与特斯拉的合并视为必然,有些人可能过于乐观了。我个人认为这是一个好主意,但最终取决于股东的支持,特别是特斯拉方面,需要获得全体股东(而非仅投票股东)50%以上的支持,这是相当高的门槛。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前两家公司的特别委员会尚未就任何交易条款达成一致,也不能保证最终会达成。但我确实认为,在我们正处于超级智能奇点时代的背景下,合并具有重大意义——在超级智能软件开发、芯片设计、TerraFab、机器人技术、质量入轨能力及 Starmine 星座、通信连接等方面,两家公司合作将大有裨益。但这最终取决于两家公司特别委员会达成方案,并提交股东投票表决。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong>下一个问题来自 Evercore 的 Kutgun Maral。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Kutgun Maral(Evercore):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谢谢。我想询问关于星链移动的问题。近期低频段频谱收购让其取得了显著进展,但我们对外部而言仍有一些不确定性——即便频谱资产不断完善,仍不清楚其能否与美国市场的现有运营商竞争。我们外界不太了解的一个关键点,是卫星层究竟能提供多大覆盖和容量,以弥补地面网络与同业之间的差距。请问卫星和地面网络各自将扮演怎样的角色?如何看待两者之间的流量分配及提供类5G体验的能力?更宏观地看,连接业务的重心是传统零售无线通信,还是物理 AI 带来的巨大机遇?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我先回答,Elon 可以补充细节。需要指出的是,移动数据连接中有极大比例——约85%至93%——是通过 Wi-Fi 完成的,而星链宽带也承担了大量 Wi-Fi 场景的连接。</p><p style=\"text-align: justify;\">在频谱结构上,我们预计 S 频段将承担大部分流量;而低频段频谱(800 MHz)对于建筑物内的信号穿透至关重要——在非 Wi-Fi 场景下,用户同样能收到信号。另外,上季度我们也提到了一种方案:在已安装星链设备的家庭、商业场所和铁塔上部署小型无线电单元,充分利用星链的实地安装资产。因此,可用的不仅仅是 S 频段和低频段频谱,我们将全面利用星链安装基础和其他铁塔的实地资源。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为我们应该安排一个更详细的专题介绍,专门讲解星链连接的整体规划,以及我们为何认为这将最终成为一项每年创造数千亿美元营收的业务。目前我们掌握的内部信息还有许多没有完全传递出来。我确实认为我们有清晰的路径实现连接业务每年数千亿美元的营收,但具体规划内容不适合在财报电话会议的几分钟内阐述,我们应该另外安排专题来详细说明。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:我们现在只剩三分钟了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk</strong>:我觉得还可以再多说一会儿。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Eric Sheridan(高盛):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">非常感谢。请问在算力部署的框架下,如何在外部云服务机遇与 Cursor、Grok、Grok Bot 规模化所需的内部算力之间找到合理平衡?过去12至18个月里,你对这一平衡的思考有何演变?从变现角度来看,这一组合可能为业务带来怎样的产出?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">算力在第三方和内部之间的分配比例会随时间动态变化。粗略来说,我们的目标是大致五五开——一半用于内部,一半对外出租,但这个比例可能在六四开之间浮动,方向不定。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们倾向于按现货市场定价出租,而非签订长期合同。我们的判断是,算力的每瓦价值会随时间上升而非下降——原因很简单:随着 AI 软件持续进步、模型不断优化,每瓦算力能产生的有效智能价值也在提升,而这一价值正是算力定价的根本支撑。这也解释了为何连 H100 这样的"旧"型号 GPU,其租用价格甚至比新品发布时还要高,而我认为这一趋势还将持续。</p><p style=\"text-align: justify;\">超级智能算力的供应缺口将长期存在,因此短期合同加注算力每瓦有效价值持续提升的押注,是明智之举——事实也验证了这一判断。从合同续签情况来看,我们看到的是每瓦美元单价在上升,而非下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">坦率地说,我们几乎每天都在被各大超大规模云服务商和几十家中小公司追着要租更多算力——如果我们全部答应,我们的算力可以出租好几遍。这就是现实情况,就像蒙提·派森的"奶酪店"小品一样:那家店其实没有任何奶酪,来客一款款问遍,却一无所获。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们甚至尝试将部分推理算力转包给其他云服务商,以便腾出更多资源用于训练,结果一样——GB300 没有,GB200 没有,TPU 没有,训练加速器没有,H100 或许海外有一些,查完以后说,也没有了。真的是荒诞至极。</p><p style=\"text-align: justify;\">总之,我认为我们不会有需求方面的问题。我不是说这一定会发生,但不排除明年算力的投资回收期缩短至六个月。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来,我们将转入来自个人投资者在公开问答平台上提交的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于前面谈了很多地面算力部署,我们来看一个关于 V3 卫星的问题:V3 卫星带来的容量增益,何时才会真正体现为用户可感知的更高网速和更低延迟?需要多少颗 V3 卫星,才能让高需求地区的用户明显感受到网络改善?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gwynne Shotwell(总裁兼首席运营官):</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我认为需要几百颗 V3 卫星,用户才能真正感受到明显改善。因为目前卫星数量极少,用户可能偶尔体验到提升,但几分钟后又恢复原状。我认为几百颗卫星是门槛,而我们有望在明年年中达到这一数量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第六个问题:能否介绍一下路易斯安那星际基地的最新进展?时间线如何?从该基地实现星舰首次发射(最早2029年)的置信度如何?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Elon Musk:</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们内部的目标实际上是两年内,也就是2028年实现首次发射,但我认为2029年是非常有把握的。到2029年,我高度确信路易斯安那州将实现规模化发射。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:大家准备好结束了吗?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gwynne Shotwell</strong>: 好的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andrea Williams</strong>:感谢各位的参与,本次2026年第三季度财报电话会议到此结束,我们下季度再见。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bret Johnsen</strong>: 谢谢大家。</p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f6a2d85f5e8cd12b5acb8ead395b91e6","relate_stocks":{"LU0082616367.USD":"摩根大通美国科技A(dist)","LU2360106780.USD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A4\" (USD) INC","LU1551013425.SGD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS H2-SGD","LU1066051225.USD":"HSBC GIF GLOBAL EQUITY VOLATILITY FOCUSED \"AC\" (USD) ACC","LU0077335932.USD":"FIDELITY AMERICAN GROWTH \"A\" INC","SG9999015986.USD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION \"I\" (USD) ACC","LU2756315318.SGD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG\" (SGDHDG) INC A","LU2168564149.EUR":"AZ ALLOCATION - TREND \"BAZ\" (EUR) ACC","TSLZ":"2倍做空TSLA ETF-T-Rex","LU0348723411.USD":"ALLIANZ GLOBAL HI-TECH GROWTH \"A\" (USD) INC","LU2023250330.USD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG\" (USD) INC","LU2168563687.JPY":"AZ ALLOCATION - TREND \"AAZ\" (JPYHDG) ACC","LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc 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Shotwell在电话会上表示,公司有望在明年初实现火箭二级复用发射。Shotwell称,星链航空终端产量预计在今年年底前翻番。Shotwell透露,星链移动直连手机业务月活用户已突破2200万。收购频谱的交易将让星链成为美国主要移动运营商。星链企业业务收入与政府业务收入未来均有望超过消费者业务收入。星链有望承载全球互联网流量中相当大的一部分。关于SpaceX和特斯拉两家公司的合并,马斯克称,SpaceX与特斯拉已成立特别委员会,探讨合并的可能性。媒体指出,若合并成真,这将成为史上规模最大的企业合并案。超预期的算力堆叠与英伟达订单此前市场普遍低估了马斯克系公司在AI算力上的野心。在此次会议上,马斯克给出了极具震撼力的算力部署时间表,将此前的算力目标大幅上调。马斯克在电话会中直言:人们开始意识到,部署超级智能的制约因素更多在于电力、冷却和基础设施,而不是芯片。他表示,SpaceX已经将那支在航天领域拿下全球近90%入轨质量份额的顶尖团队,转移到了地面算力的部署上。马斯克说:这有点像纽约洋基队去打少棒联赛,这不公平。但最终的结果是,我们部署电力和冷却基础设施的速度比任何人都快得多,甚至可能比其他所有人的总和还要快。我让大家先消化一下这个事实。在具体的英伟达GPU订单和交付时间表上,增量数据极其惊人。马斯克透露,目前团队正夜以继日地工作:我们目前的进度是,在今年剩下的每个月里,每个月都能让大约20万颗GB300上线,并将在明年继续保持这个速度,明年将主要部署Vera Rubin。对于未来的算力总容量,马斯克给出了极高的业绩指引:到今年年底,我们将有大约2.5到3GW的算力上线。我非常有信心在2027年新增10GW的算力。换句话说,如果到明年年底我们上线的算力低于13GW,我会感到惊讶。更令市场瞩目的是,他留下了一个巨大的想象空间:为了确保电力和冷却不成为瓶颈,我们实际上明年的目标是新增20GW的电力冷却基础设施……所以,明年SpaceX可能将拥有超过20GW的超级智能算力上线。此外,他确认到明年二季度末,将上线由44万台Vera Rubin计算机组成的最强训练集群,以支持Grok大模型。短至6个月的极速回本与算力短缺SpaceX预计Q4资本开支将达到350亿至400亿美元,面对庞大的资本开支,市场高度关注其商业变现的可持续性。SpaceX管理层给出了极度乐观的反馈。首席财务官布雷特指出,目前市场状况“非同寻常”,在当前定价下,新算力部署的回本周期已不到一年。而马斯克的表述则更加激进:我想说的是,这并非不可能,明年我们算力的回本周期可能会缩短到6个月。马斯克坚信算力每瓦的价值会随着AI模型的优化而上升,因此SpaceX倾向于按现货市场费率签订短期租赁合同,而非长期绑定。他用英国著名喜剧团队蒙提·派森(Monty Python)的“奶酪店”梗来形容目前全行业的算力饥渴状态:我们实际上被每一个超大规模云厂商以及几十家小公司无情地围追堵截,要求租用我们更多的算力。如果我们对每个人都说‘好’,我们的算力可以租出去好几次。这就像那个去奶酪店买奶酪的人……我们试图把一些推理算力外包给其他云服务商,结果就遭遇了‘奶酪店场景’。我们问‘GB300有吗?’没有。‘GB200呢?’没有。‘TPU呢?’没有。‘H100呢?’也没有。这简直太荒谬了。凭借超高毛利的云服务协议,SpaceX超算部门(SI)第三季度创造了76亿美元营收,环比激增50亿美元。公司维持今年年底该业务年度经常性收入(ARR)达到1000亿美元的目标。对于更长远的未来,马斯克给出了惊人的预测:简而言之,这意味着到2027年底,SpaceX的年度经常性收入(ARR)将介于5000亿到1万亿美元之间。星舰全复用破局与万亿美元生态的护城河在传统的太空业务端,SpaceX同样在孕育巨大的基本面质变。马斯克强调,星舰第15次飞行将于下月进行,将首次尝试在轨道发射中“同时回收助推器和飞船”。他说:这是文明意识历史上一个意义深远的技术里程碑……如果第15次飞行没有成功,我们也终将实现它。SpaceX预计明年上半年星舰将实现每周飞行,下半年实现每周两次甚至更高频次的发射。星舰的成熟直接赋予了Starlink星链网络降维打击的能力。刚刚发射的V3卫星单次部署提供了相当于10次猎鹰9号发射的带宽。马斯克预计,三年内星链的带宽将达到目前的100倍左右,未来将发射约10万颗带宽达到当前10倍以上的卫星,以应对“AI智能体爆发带来的指数级通信带宽需求”。此外,针对市场热议的“自研芯片(TerraFab)”问题,马斯克确认,内部目标是在明年5月或6月在奥斯汀实验室制造出第一款功能性测试芯片,并渴望在2028年第三季度在TerraFab主厂区实现量产,最终目标是实现每年“1太瓦(1 Terawatt)”的超级智能芯片产能。因利益冲突,马斯克回避SpaceX与特斯拉合并讨论关于旗下两家公司合并,马斯克称,SpaceX与特斯拉已成立特别委员会,探讨合并的可能性。媒体指出,若合并成真,这将成为史上规模最大的企业合并案。马斯克称:虽然目前没有达成协议的保证,但我认为合并两家公司有很大的价值,因为我们正处于超级智能的奇点。马斯克表示,由于自身存在利益冲突,他并未参与上述委员会的讨论;目前,各委员会尚未就合并条款达成一致。马斯克提醒称,合并尚存变数,且必须获得股东的支持。他表示,特斯拉需要获得全体股东中50%的股东批准,而不仅仅是获得参与投票的股东中的多数支持。他说:有些人认为SpaceX与特斯拉的合并已板上钉钉。我认为这种说法言过其实了。SpaceX 电话会全文(AI辅助翻译):投资者关系负责人 Andrea Williams:大家好,欢迎来到我们位于德克萨斯州巴斯特罗普的星链工厂,这里也是未来星念(Starmind)的生产基地。我是投资者关系负责人 Andrea Williams,感谢各位参加 SpaceX 2026年第三季度财报发布会。出席本次会议的还有 Elon、Gwynne 和 Bret,本次会议在 X 平台同步直播。我们的第三季度财务业绩已于德克萨斯时间下午3点后正式公布,所有相关材料已发布至我们的投资者关系网站 ir.spacex.com。本次发布会将分为两个部分:首先是准备好的发言,随后进入问答环节。我们将首先接受股票分析师的现场提问,然后回答来自投资者的问题——这些问题来自 SpaceX 团队与 Brock 合作搭建的专属财报问答平台。在本次网络直播中,我们将就公司业务前景作出展望,相关陈述均基于我们目前的预测与预期。截至今日,实际事件或业绩结果可能因多种风险和不确定因素而与预期产生重大差异,包括我们财报发布和提交给 SEC 的最新文件(含最终募集说明书)中所提及的相关风险因素。演示过程中,我们可能会讨论若干非 GAAP 财务指标,相关披露信息及与可比 GAAP 指标的调节说明,请参阅今日财报发布及 SEC 文件。以下是2026年第三季度财务业绩(与上年同期相比):营业收入:146亿美元,同比增长161%(上年同期为56亿美元);净利润:44亿美元,同比改善55亿美元(上年同期为净亏损11亿美元);调整后 EBITDA:88亿美元,同比增长306%(上年同期为22亿美元)。下面有请 Elon 发言。联合创始人兼首席执行官 Elon Musk:谢谢。当前,SpaceX 在发射、连接和超级智能三个领域都迎来了重要的拐点。星舰方面,第14次飞行是一个关键里程碑——Sasha 首次进入轨道,并成功部署了运营级星链 V3 卫星。我们有一段回顾视频稍后播放。第15次飞行预计将在下个月进行,我们将尝试同时回收助推器和飞船。如果成功,这将是轨道运载火箭史上首次实现完全回收,是一个重大的技术里程碑。实现意识在地球之外的持续延伸,完全可重复使用的轨道运载火箭是唯一的途径。因此,我认为这是人类文明史上一个意义深远的技术里程碑。接下来我们将播放一段第15次飞行的模拟动画,展示成功情形下的飞行过程。即便第15次飞行未能成功,我们也会坚持下去。首几次飞行的成功并无百分之百的保证,但我认为下次飞行成功的概率超过50%。如果没有成功,我们在今年年底前还将持续安排星舰飞行尝试,并在明年进一步提高频率。我们还宣布了路易斯安那州航天发射场的开发计划。这将是一项对美国乃至全世界都极具价值的重要资产,预计届时将建有约20座或更多发射塔,每年能够向轨道及更远空间运输数百万吨的有效载荷,意义非凡。我们预计,星舰最早将在明年上半年实现每周一飞,明年下半年达到每周两飞,甚至到明年年底实现更高频率。随着快速完全可重复使用技术的突破,星舰的发射频率将大幅提升。实现完全可重复使用后,最初每次飞行之间还需要少量检修工作,但我们将逐步消除检修需求,最终实现火箭落地后即可再次发射,就像飞机一样。如我之前所说,这是一个意义深远的技术里程碑,尽管目前大多数人尚未意识到其重要性,但回头来看,这将是显而易见的。星链方面,同样刚刚起步。第14次飞行部署了26 Tbps(太比特每秒)的星链带宽,相当于10次猎鹰9号发射的带宽总量。也就是说,仅一次星舰发射——还只是半载——就实现了相当于10次猎鹰9号发射的效果。我预计,不需要太久,大约三年之内,我们星链星座的带宽将达到当前的约100倍——因为我们将发射带宽提升一个数量级的卫星,同时将星链卫星总数也提升一个数量级,大约达到10万颗,每颗卫星的带宽均超过现有星链系统的10倍。星链的营收将与所提供的总带宽大体成比例增长。我们还将具备高带宽的直连终端(direct-to-cell)能力,并将建设地面网络,在所有 SpaceX 与星链获准运营的地区提供广泛连接。我认为,未来3到5年内,带宽需求将远超今日——可能是当前需求的1000倍。原因在于,AI 智能体在带宽消耗上将远超单个人类用户,而智能体的数量也将远超人类数量,这就需要通信带宽实现数个数量级的提升,才能满足庞大的通信需求。超级智能方面,我称之为 SpaceX SI(SpaceX 超级智能)。人们正在逐渐意识到,制约超级智能部署的瓶颈,更多在于电力、冷却和基础设施,而非芯片本身。SpaceX 拥有一支卓越的团队,在地球质量入轨份额上已达到近90%,中国约占6%,其余国家和地区(包括美国其他力量)合计约占4%。这支团队所取得的成绩,比所有太空竞争对手加在一起还要高出一个数量级。如今,我们将这支同样的团队应用于地面算力的部署。这就好比纽约洋基队去打小联盟,胜负悬念几乎为零。而最终的结果,就是我们能够以远超其他任何企业的速度部署电力与冷却基础设施,甚至在某些时候可能超过所有其他公司的总和。请各位好好消化一下这句话。我个人最近花了大量时间在孟菲斯,经常一周去四天,日夜不停地推进孟菲斯超级计算集群上线工作。我们计划今年剩余时间内每月稳定上线约20万块 GV300,明年将延续这一节奏,且明年的主力将切换至 Vera Rubin 算力。目前,我对2027年能够再上线10 GW 算力相当有把握,这将叠加在今年年底预计完成的约2.5至3 GW 之上。换句话说,如果到明年年底我们上线的算力不到13 GW,我会感到意外。如前所述,电力与冷却是某种程度上的制约因素。为了确保基础设施不成为我们扩张的瓶颈,我们明年将目标定为新增20 GW 的电力与冷却基础设施,使可用电力冷却容量远超 GPU 所需。还有一种可能性——目前概率不大,但不为零——那就是 SpaceX 明年在线的超级智能算力超过20 GW。这个概率虽小,但已不再是零。我们还计划在第二季度末完成史上最强大训练集群的上线工作,届时将部署44万块 Vera Rubin 计算单元,用于最优化训练。我认为这将极大助力 Grok 成为最顶尖的模型,至少也将极具竞争力。Grok Bot 方面,我从未见过任何产品增长如此之快。不仅如此,Grok Bot 的用户使用量随时间持续增长而非下降——随着我们不断提升其实用性,用户每周的使用频次也在增加。我们还将面向企业客户大规模部署 Grok Bot,让公司团队可以像使用虚拟团队成员一样高效协作。目前我们已与部分信任客户展开早期部署,预计数周内将向企业客户全面推开。我认为,Grok Bot 最终可能成为占用我们超级智能算力最多的应用场景。综上所述,这一切对 SpaceX 到2027年底的年化经常性收入意味着什么?答案是在5000亿到1万亿美元之间。接下来有请 Bret。投资者关系负责人 Andrea Williams:感谢 Elon。本季度我们再次实现了出色的执行力。今天我将重点介绍运营和商业亮点,以及下季度的优先事项。以下我将结合 KPI 幻灯片逐一介绍。太空业务方面,我们依然是全球领先的发射服务商,承运了绝大部分入轨有效载荷质量。第三季度共完成35次发射,包括:21次猎鹰9号星链发射、2次星舰发射、1次重型猎鹰发射(稍后详述),以及12次备受瞩目的商业客户任务——其中包括使用重型猎鹰将 NASA 罗曼太空望远镜发射至深空。此外还执行了6次国家安全航天发射任务。在新业务方面,我们成功赢得了3项追加的龙飞船载人航天任务,覆盖至2028年;还签署了 NASA Artemis 3任务的星链通信合同、18项新的国家安全航天发射合同、一份使用星舰向月球表面运送有效载荷的合同,以及3项新的星舰 Starfall 任务。顺便提一下,今天我们刚完成了一次猎鹰9号的 Starfall 任务。Starfall 是我们的太空舱,为科学研究提供常规、相对低成本的微重力环境访问,有助于推进癌症、糖尿病等疾病的研究,并为地球上的患者提供更优化的医疗方案。季末最后一周,我们完成了星舰第14次飞行入轨任务(如 Elon 所述)。随后在10月1日,我们更创下一项壮举——在三个猎鹰发射场连续执行三项猎鹰任务,仅用13小时完成:将 Crew 13 安全送达国际空间站、一次重型猎鹰 NRO 任务,以及一次搭载130个有效载荷的拼车发射任务。这充分展示了 SpaceX 在单日内同时交付载人、商业和国家安全任务的强大能力。对于星舰的未来,我们同样充满期待——向轨道、其他行星和月球运送大型有效载荷,共同构建太空经济体系。正如 Elon 所说,星舰第14次飞行是重要技术里程碑。我们仍按计划推进今年将助推器和上面级均回收至发射台的目标,明年初完成上面级的再飞验证,并持续提升发射频率,迈向快速完全可重复使用。我们计划明年初开展在轨加注实验,并于2027年开始发射移动版 V2 和 Starmine 卫星。我们与美国联邦航空局(FAA)进行了富有成效的深度沟通,预计第15次飞行的许可证将涵盖返回发射场及两级均实现发射台回收的内容。我也对将星舰运营扩展至路易斯安那州感到无比振奋——此次\"第二次路易斯安那购买\",无论是地理位置、社区氛围还是当地的工作精神,都与星舰的美好未来高度契合。星链方面,受消费者、企业和政府业务持续增长驱动,本季度再度表现亮眼。截至季末,我们已在174个市场开展运营,包括越南和乌干达等新增市场。用户增长方面,本季度新增160万消费者用户,全球宽带消费者订阅总数接近1400万。值得注意的是,这一数字不包括额外数十万企业订阅用户和航空客户。星链对全球社区的深远影响持续激励着我们,包括为全球学校的数十万名学生和教师提供服务,以及在自然灾害期间提供应急保障。第三季度,星链快速响应能力共支援了25次危机救援,包括委内瑞拉地震、哥伦比亚西部地震及夏威夷洛厄尔飓风。仅在委内瑞拉,星链就向应急机构捐赠了超过1400套设备,为超过25万人提供了关键宽带连接。正如上季度所提,企业和政府业务仍有显著增长空间,航空业务持续是重要突破口,固定站点业务也在加速推进。星链目前已与约12000架飞机签约,覆盖约四分之一的可用航班,并持续与新老客户扩大合作。我们已与美国四大主要航空公司中的三家签署协议,同时不断拓展国际航空公司合作伙伴。本季度,汉莎航空、瑞士航空、哥伦比亚航空、大韩航空、奥地利航空和韩亚航空均完成了首架星链配备飞机的运营。为跟上这一需求,我们今年以来已将航空产品产能翻了两番,并预计年底前再翻一番。航空合作伙伴反馈,星链已成为旅客选择乘坐其航班的重要原因——无论是越来越依赖全程连接的商务旅客,还是希望随时随地保持在线的普通旅客。我们的数据显示,配备星链的航班座位利用率更高,全程连接正在迅速成为乘客的基本期望。政府业务方面,Starshield 持续提供独特的关键任务能力,我们认为仍有较大增长空间。我们预计,企业和政府收入未来将分别超过消费者连接业务收入。星舰第14次飞行成功部署运营级 V3 宽带卫星,标志着星链的一个重要拐点。这批卫星所带来的能力提升,叠加星舰运载平台本身,将为各市场提供更大容量,并在高需求地区开拓新业务。我们预期通信市场的增长将远超传统人类通信的范畴。汽车联网、机器人互联以及超级智能的普及,将使通信需求以数量级而非百分比计增长。在未来几年,仅星链一家就有望占据全球互联网流量的相当比重。移动业务方面,第三季度我们继续拓展国际合作,与乌干达、刚果民主共和国、哈萨克斯坦和哥斯达黎加等多个国家的运营商开通了服务。截至季末,星链移动月活跃用户突破2200万,环比增长37%。近期优先事项是明年持续发射移动版 V2 星座,并整合我们的频谱资产,以便在2028年初开通服务。数周前,我们获得 FCC 批准发射15000颗移动 V2 卫星,并宣布收购一批低频段频谱资产,为星链移动成为美国主要移动运营商奠定基础。超级智能方面,行业对大规模算力的需求持续强劲。我们正在快速扩充算力,以满足 Grok 及相关产品规模化的内部需求,以及云服务外部客户的需求。企业客户对近期模型发布的反馈积极,Grok Bot 的市场采用势头尤为强劲。Grok Bot(我们的智能体助手)于8月上线,截至本月初已拥有80万付费周活跃用户,较上月翻倍增长。B2B 是增长最快的业务类别,越来越多的企业将 Grok Bot 作为销售、市场、IT 和工程领域的效能倍增器,将其视为应对复杂端到端工作流的全天候团队成员。我们同时在加快 Grok 模型发布节奏,近期已实现显著性能提升,后续还将持续优化。与此同时,Cursor 的整合工作进展顺利,进一步增强了我们的产品能力和规模化企业销售触达。这一势头已有初步佐证:包含 Cursor 在内、年化运营收入超过100万美元的 Grok 企业客户数量,以备考口径计算,较上季度增长50%。上周,我们进一步整合产品组合,推出了全新方案,将 Grok、Grok Bot、Cursor 和 X Premium 整合为一个套餐。综合来看,我们的业务在三大板块均呈现强劲发展势头。工程团队持续推进星舰和新一代卫星(覆盖宽带、移动和 Starshield)的规模化进程,商业团队在航空、企业、政府及全球市场持续推动星链拓展。与此同时,我们凭借硬件专长,在关键算力基础设施领域加速扩张超级智能业务。下面有请 Bret 发言。首席财务官 Bret Johnsen:谢谢,Gwynne。第三季度,我们再度交出亮眼成绩。营收在连接业务持续强劲势头及超级智能(SI)业务明显拐点的推动下,同比大幅增长161%,达到146亿美元。EBITDA 增速再度超越营收增速,达到88亿美元,同比增长306%。我们在发射领域的领先地位、星链的经常性收入,以及 SI 基础设施业务的大幅扩张,共同驱动了业务的显著运营杠杆效应。我们的资产负债表依然非常稳健,持续聚焦的资本配置使我们能够保持加速创新的步伐,为三大业务板块的重大营收机遇提供有力支撑。下面我将按业务板块逐一介绍财务情况。太空业务营收18亿美元,环比增长84%,同比增长6%,得益于有利的客户结构。基于猎鹰和龙飞船强劲的客户任务清单,我们有望实现全年稳健增长。资本配置方面,我们持续投入星舰项目,加速猛禽发动机和飞行器生产,推进 Gigabay 建设,并在星际基地和卡纳维拉尔角同步推进多个发射台建设。此外,我们已确定美国航天发射能力下一阶段发展的选址——路易斯安那州。这些投资对于实现星舰所带来的成本与运力的跨越式提升至关重要。连接业务再度实现强劲营收增长和盈利表现,营收52亿美元,同比增长69%,环比增长22%。正如 Gwynne 所提,我们星链消费者订阅用户达到1360万,仅第三季度就新增160万,增长主要来自成熟市场。本季度我们启动了 V5 套件的产能爬坡,有效缓解了库存紧张局面。我们在渠道分发上进行了战略性管理,优先向零售渠道铺货以备战节假日旺季,预计这将推动第四季度激活量提升。星链消费者月均用户贡献收入(ARPU)环比增长5%,达每月69美元,受益于季度内有利的客户结构。企业和政府收入同比增长91%、环比增长18%,主要得益于美国政府 Starshield 项目的增长以及航空行业的持续强劲势头。航空业务依然是重要增长机遇,我们在全球多家大型航空公司仍处于安装阶段早期,并已对主要合作伙伴2027年的加速激活路径有明确预判。连接业务毛利润同比翻倍,毛利率达55%,其中包含约3%的一次性利好,主要源于本季度的关税退税。剔除一次性因素后,调整后 EBITDA 利润率仍同比提升约2%。展望未来,卫星路线图是连接板块产能和能力的核心驱动力。今年年底至2027年全年,我们预计每次星舰发射都将大批量部署 V3 宽带卫星,每次发射有效载荷所提供的下行容量将超过现有猎鹰9号发射的20倍以上。与此同时,我们将于2027年起在星舰上启动星链移动 V2 卫星发射,并利用我们新增的无线频谱资产,扩展直连终端服务,如 Gwynne 所言,成为美国主要移动运营商。在星链宽带、星链移动和 Starshield 三大连接应用上,星舰的发射节奏预计将带来总容量、覆盖范围和服务质量的跨越式提升。超级智能(SI)再度成为本季度最突出的增长引擎。板块营收大幅提升至76亿美元,环比增加50亿美元,同比增加67亿美元,主要由云服务协议的快速落地驱动。随着新增算力投入商业化运营,我们大幅改善了板块的盈利结构,实现了强劲的运营杠杆效应。截至第三季度末,我们的铭牌算力为1.7 GW,10月初已有更多数据中心上线运营。SI 解决方案与基础设施业务营收70亿美元,其中包含约于季度中期完成收购的 Cursor 贡献的6.08亿美元。即使剔除 Cursor,SI 解决方案与基础设施营收仍较上季度环比增长192%,主要由新云服务协议激活驱动。目前有大量客户寻求算力,我们正积极扩充供给,以满足内外部需求,并预计未来将持续拓展新客户和新合同。我们将持续评估算力资产在新老云服务协议及自有 SI 产品推理服务之间的最优高利润率用途。当前市场的需求状况实属罕见——以现行定价水平,新增算力的投资回收期不到一年。每瓦定价目前略高于我们上季度讨论的30至50美元区间上限,进一步凸显了这些地面超级智能算力投资的吸引力。我们将继续以需求为导向,在算力部署上保持审慎节奏,将半导体供应的资本规划与近期客户需求紧密匹配。我们当前的 SI 算力客户合同允许我们灵活管理算力资产,既可用于自有模型训练,也可在市场供应持续收紧、价格有利的情况下,用于云服务协议创收。广告营收同比增长19%,受益于我们上季度(Q2)推出的新广告技术平台所带来的增长势头。SI 板块调整后 EBITDA 为50亿美元,环比增加38亿美元,同比增加54亿美元,主要由高利润率云服务协议驱动。SI 板块营业利润为4.31亿美元;但若剔除与 Cursor 收购相关的12亿美元股票薪酬费用,该板块仅Q3就实现了16亿美元的营业利润。就 Cursor 60亿美元股权价值中基于股份的薪酬费用作进一步说明:收购时,其中23亿美元用于留住核心员工及置换未行权股权奖励(包括关键管理人员的重新归属协议),这些股权奖励将在约三年的归属期内确认为股票薪酬。全公司第三季度资本支出为196亿美元,主要用于 SI 算力建设、星舰基础设施及卫星生产。截至9月30日,我们的未完成订单总额达630亿美元,其中175亿美元确认为递延收入,约420亿美元的未完成订单预计将在未来一年内确认。展望未来,三大业务板块的需求均保持强劲,尤其是云服务业务——我们有望如期实现此前宣布的目标:以12月份的月化收入为基础,今年年底年化收入达到1000亿美元。孟菲斯和南黑文的 SI 基础设施持续上线,使我们对今年剩余时间内的加速建设路径有清晰预判。因此,我们预计仅10月份一个月,铭牌算力就有望接近2.2 GW;并正如 Elon 所强调的,到本季度末,铭牌算力有望达到2.5至3 GW 区间。由于本季度还将有更多算力上线,预计第四季度资本支出将在350亿至400亿美元区间。我们还预计,Q4全公司毛利率将与Q2总体相当,此前Q3的部分一次性利好及客户结构因素已作说明。鉴于未来六个月算力合同管线的能见度提升,我们有条件就业务加速态势提供额外的前瞻性指引。我们预计2027年第一季度全公司营收将在330亿至370亿美元区间。总结而言,公司财务面正处于深刻转型阶段。我们正在 SI 算力、星舰研发与生产,以及下一代星链宽带和移动星座三大领域积极投入,这三个方向是我们认为长期回报最高的领域。这些都是需求驱动型投资,所处市场在近期内具有清晰、可见的回报。我们以严谨的态度构建未来基础设施,聚焦资本效率、强劲的投资资本回报,并在保持稳健投资级资产负债表的同时,以足够的执行速度抓住当前机遇。多元化的盈利结构、极致的垂直整合能力,以及市场对超级智能的强劲需求,共同支撑我们对未来发展路径充满信心。下面交回 Andrea。问答环节投资者关系负责人 Andrea Williams:我们将先接受来自股票分析师的提问。第一个问题来自摩根士丹利的 Adam Jonas。Adam Jonas(摩根士丹利):大家好,能听到我说话吗?非常好。首先,Elon,感谢你让飞行汽车成为现实,那真的太疯狂了,对全世界、尤其是那些有志于创造的年轻人来说极具感染力。我有一个关于 TerraFab 的两部分问题:你们想要在本土或安全可控的地方制造芯片,生产规模要相当可观。请问 SpaceX 是否已订购 EUV 光刻机?如果是,预计何时交付?另外,当你以第一性原理审视半导体代工供应链时——我知道你考察过台积电、ASML、AMD、泛林集团等企业,这些都是非常出色的公司——在用你们的方式去做时,你认为最大的改进空间在哪里?Elon Musk:我们目前仍处于摸索芯片制造的阶段。但我可以分享一下我们内部的目标预期,当然其中存在相当大的不确定性,因为我们并不确定能否实现。我们的内部目标是:明年5月或6月前完成首个测试芯片,可能是一块 SRAM 或类似的基础验证芯片,用于测试生产线,地点在奥斯汀的研究实验室。我们的愿景是在2028年第三季度,在 Gibbons Creek 的 TerraFab 主厂实现量产。这是非常激进的时间表,我们非常感激 ASML 及所有供应商为推进设备提前交付所作的努力。姑且说,在2028年三四季度实现量产,至少属于可能的结果集合之内。这些时间表显然快得近乎疯狂。我认为我们在芯片制造上确实可能有若干重要的突破性进展,但这不适合在财报电话会议上披露。不过,我对我们能够大幅加速芯片生产持乐观态度,并相信 TerraFab 终将名副其实——每年生产万亿瓦(terawatt)级别的超级智能芯片。Andrea Williams:下一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。Doug Anmuth(摩根大通):谢谢。Elon,能否进一步讲讲你们如何克服电力、冷却和基础设施方面的约束,以及对明年底达到13 GW 的信心来源?另外,Bret,能否帮我们理解一下对应的融资需求?Elon Musk:其中约3 GW,或接近3 GW,是我们预计在未来几个月内就能完成的部分。大家只需关注我们实际部署和上线算力的速度即可。据我所了解,其他超大规模云服务商鲜少公开每月实际上线 GPU 的具体数量,但我们会非常透明地公布这些数据。每月部署22万块 GB300,并为其提供电力、电气设备、冷却、电池、网络及所有配套设施,确实是一件极其艰巨的任务,但这正是我们目前正在做的事,而且明年步伐还将进一步加快。关于如何解决电力问题,我不便详细说明,这是高度机密的信息,一旦公开,其他人可能会竞相效仿。我只说我们有一个方案,如果一切顺利,明年将新增20 GW 的电力与冷却容量,加上今年已有的,届时总计约23 GW。但现实中不可能一切顺利,所以我说的是高度确信的10 GW,而20 GW 困难但非不可能。其中一项我已公开提及的举措,是为燃气轮机铸造叶片和导向叶片。SpaceX 已拥有极为先进的铸造能力——这是为火箭发动机所需而开发的,我认为这是地球上最先进的铸造技术,因为火箭发动机对铸造件的要求远超任何其他应用。将这支拥有全球最先进铸造技术的卓越团队转而为地面燃气轮机制造叶片,比起他们此前的挑战,可谓轻而易举。我们从燃气轮机供应商了解到,叶片和导向叶片比其余部件的交付周期长12至18个月,也就是说,他们可以提前12至18个月交付除叶片之外的所有部件。铸造是一个真正的瓶颈,而且似乎还在持续恶化。这意味着我们能够比任何人都提前12至18个月实现电力上线——这种竞争优势极难复制,除非有人另起炉灶建一家先进铸造厂,否则无法在这一方面与 SpaceX 竞争。我们也在探索天然气轮机之外的多种电力来源,包括太阳能、风能等所有可获取的能源。此外,我们认为推理算力也有很大的机会——如果在工厂层面制造模块化推理计算单元,内置电力与冷却系统,再将其分布式部署在全国乃至全球各地,效率将大幅提升。综上,我对明年新增10 GW 算力(累计13 GW)高度有信心,突破20 GW 的概率也在快速上升。Bret Johnsen:Doug,关于融资方面,我们的优势在于拥有投资级信用评级和稳健的资产负债表,目前正在与多个债务资本来源进行接触。另一个重要的因素是投资回收期非常短,这意味着这一能力能够很快实现自我造血。即便是本季度新增的算力,也将在明年上半年开始为融资提供支持。因此,首先是经营性现金流,其次是投资级地位和强大资产负债表所带来的多元化债务市场融资渠道,此外还有与供应商和客户在整个价值链上的合作机会。SpaceX 做的事情从来都不轻松,融资挑战也不例外。但我们非常有信心能够以审慎的方式稳步推进,并在整个过程中维持投资级信用评级。Elon Musk:从我们在星舰及所有项目上的资本效率记录来看,你很难在全球找到另一家公司能与 SpaceX 媲美。Bret Johnsen: 完全同意。Andrea Williams:下一个问题来自德意志银行的 Edison Yu。Edison Yu(德意志银行):谢谢,我也想对 Roadster 表示赞叹。最近市场上有大量报道和预期,关于 SpaceX 与特斯拉合并的可能性。我知道你在表述上可能有所限制,但从宏观角度来看,你如何看待潜在合并的利与弊?在推进之前,是否有需要解决的障碍?Elon Musk:这个问题让我感觉就像在地雷阵中踢踏舞,需要非常谨慎地措辞。SpaceX 和特斯拉均已在股东要求下分别成立特别委员会,专门讨论这一议题,委员会成员均为独立董事。由于我是利益相关方,我无法参与特别委员会的讨论,所以这是一种奇特的处境——两组人在进行磋商,而我却无法置身其中。我认为,不应将 SpaceX 与特斯拉的合并视为必然,有些人可能过于乐观了。我个人认为这是一个好主意,但最终取决于股东的支持,特别是特斯拉方面,需要获得全体股东(而非仅投票股东)50%以上的支持,这是相当高的门槛。目前两家公司的特别委员会尚未就任何交易条款达成一致,也不能保证最终会达成。但我确实认为,在我们正处于超级智能奇点时代的背景下,合并具有重大意义——在超级智能软件开发、芯片设计、TerraFab、机器人技术、质量入轨能力及 Starmine 星座、通信连接等方面,两家公司合作将大有裨益。但这最终取决于两家公司特别委员会达成方案,并提交股东投票表决。Andrea Williams:下一个问题来自 Evercore 的 Kutgun Maral。Kutgun Maral(Evercore):谢谢。我想询问关于星链移动的问题。近期低频段频谱收购让其取得了显著进展,但我们对外部而言仍有一些不确定性——即便频谱资产不断完善,仍不清楚其能否与美国市场的现有运营商竞争。我们外界不太了解的一个关键点,是卫星层究竟能提供多大覆盖和容量,以弥补地面网络与同业之间的差距。请问卫星和地面网络各自将扮演怎样的角色?如何看待两者之间的流量分配及提供类5G体验的能力?更宏观地看,连接业务的重心是传统零售无线通信,还是物理 AI 带来的巨大机遇?Andrea Williams:我先回答,Elon 可以补充细节。需要指出的是,移动数据连接中有极大比例——约85%至93%——是通过 Wi-Fi 完成的,而星链宽带也承担了大量 Wi-Fi 场景的连接。在频谱结构上,我们预计 S 频段将承担大部分流量;而低频段频谱(800 MHz)对于建筑物内的信号穿透至关重要——在非 Wi-Fi 场景下,用户同样能收到信号。另外,上季度我们也提到了一种方案:在已安装星链设备的家庭、商业场所和铁塔上部署小型无线电单元,充分利用星链的实地安装资产。因此,可用的不仅仅是 S 频段和低频段频谱,我们将全面利用星链安装基础和其他铁塔的实地资源。Elon Musk:我认为我们应该安排一个更详细的专题介绍,专门讲解星链连接的整体规划,以及我们为何认为这将最终成为一项每年创造数千亿美元营收的业务。目前我们掌握的内部信息还有许多没有完全传递出来。我确实认为我们有清晰的路径实现连接业务每年数千亿美元的营收,但具体规划内容不适合在财报电话会议的几分钟内阐述,我们应该另外安排专题来详细说明。Andrea Williams:我们现在只剩三分钟了。Elon Musk:我觉得还可以再多说一会儿。Andrea Williams:下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。Eric Sheridan(高盛):非常感谢。请问在算力部署的框架下,如何在外部云服务机遇与 Cursor、Grok、Grok Bot 规模化所需的内部算力之间找到合理平衡?过去12至18个月里,你对这一平衡的思考有何演变?从变现角度来看,这一组合可能为业务带来怎样的产出?Elon Musk:算力在第三方和内部之间的分配比例会随时间动态变化。粗略来说,我们的目标是大致五五开——一半用于内部,一半对外出租,但这个比例可能在六四开之间浮动,方向不定。我们倾向于按现货市场定价出租,而非签订长期合同。我们的判断是,算力的每瓦价值会随时间上升而非下降——原因很简单:随着 AI 软件持续进步、模型不断优化,每瓦算力能产生的有效智能价值也在提升,而这一价值正是算力定价的根本支撑。这也解释了为何连 H100 这样的\"旧\"型号 GPU,其租用价格甚至比新品发布时还要高,而我认为这一趋势还将持续。超级智能算力的供应缺口将长期存在,因此短期合同加注算力每瓦有效价值持续提升的押注,是明智之举——事实也验证了这一判断。从合同续签情况来看,我们看到的是每瓦美元单价在上升,而非下降。坦率地说,我们几乎每天都在被各大超大规模云服务商和几十家中小公司追着要租更多算力——如果我们全部答应,我们的算力可以出租好几遍。这就是现实情况,就像蒙提·派森的\"奶酪店\"小品一样:那家店其实没有任何奶酪,来客一款款问遍,却一无所获。我们甚至尝试将部分推理算力转包给其他云服务商,以便腾出更多资源用于训练,结果一样——GB300 没有,GB200 没有,TPU 没有,训练加速器没有,H100 或许海外有一些,查完以后说,也没有了。真的是荒诞至极。总之,我认为我们不会有需求方面的问题。我不是说这一定会发生,但不排除明年算力的投资回收期缩短至六个月。Andrea Williams:接下来,我们将转入来自个人投资者在公开问答平台上提交的问题。由于前面谈了很多地面算力部署,我们来看一个关于 V3 卫星的问题:V3 卫星带来的容量增益,何时才会真正体现为用户可感知的更高网速和更低延迟?需要多少颗 V3 卫星,才能让高需求地区的用户明显感受到网络改善?Gwynne Shotwell(总裁兼首席运营官):我认为需要几百颗 V3 卫星,用户才能真正感受到明显改善。因为目前卫星数量极少,用户可能偶尔体验到提升,但几分钟后又恢复原状。我认为几百颗卫星是门槛,而我们有望在明年年中达到这一数量。Andrea Williams:第六个问题:能否介绍一下路易斯安那星际基地的最新进展?时间线如何?从该基地实现星舰首次发射(最早2029年)的置信度如何?Elon Musk:我们内部的目标实际上是两年内,也就是2028年实现首次发射,但我认为2029年是非常有把握的。到2029年,我高度确信路易斯安那州将实现规模化发射。Andrea Williams:大家准备好结束了吗?Gwynne Shotwell: 好的。Andrea Williams:感谢各位的参与,本次2026年第三季度财报电话会议到此结束,我们下季度再见。Bret Johnsen: 谢谢大家。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SSPC":0.6,"ELOL":0.6,"TSLL":0.6,"LIT":0.6,"TSII":0.6,"TSLT":0.6,"SNK":0.6,"TSLR":0.6,"IDRV":0.6,"TLA":0.6,"TSLW":0.6,"TSLP":0.6,"SPCU":0.6,"09366":0.6,"DSPC":0.6,"TESL":0.6,"SPAX":0.6,"CRSH":0.6,"TSYY":0.6,"TSLS":0.6,"SPCM":0.6,"SPCQ":0.6,"SPAL":0.6,"TSLO":0.6,"TSLQ":0.6,"TEST":0.6,"SPCH":0.6,"LOFD":0.6,"WANT":0.6,"07766":0.6,"SPCG":0.6,"TSLG":0.6,"TESC":0.6,"TSLA":2,"07366":0.6,"TSL":0.6,"YSPC":0.6,"TSLY":0.6,"TSDD":0.6,"TSLI":0.6,"LOFF":0.6,"SMOG":0.6,"SPCX":1.98,"WATS":0.6,"FDRV":0.6,"SPCF":0.6,"TSLZ":0.6,"09766":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":537,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618286321767568,"gmtCreate":1791973228302,"gmtModify":1791973230209,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"地府钱?","listText":"地府钱?","text":"地府钱?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618286321767568","repostId":"2675122353","repostType":2,"repost":{"id":"2675122353","kind":"news","pubTimestamp":1791969521,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2675122353?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-10-14 17:18","market":"hk","language":"zh","title":"知名投资者:SpaceX十年内或值50万亿美元,马斯克称“你估得还太低!”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2675122353","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉,在投资行业深耕56年的亿万富翁投资者罗恩·巴伦认为,SpaceX未来十年估值可能高达50万亿美元,较当前估值接近25倍增长空间。巴伦在采访中还表示,其公司自2017年以来已向SpaceX投资约25亿美元,持有该公司1.25%股份。截至6月,该持股价值约250亿美元。8月,他表示Baron Capital希望再投资10亿美元,并预计将从SpaceX持股中赚取“数千亿美元”。截至周一,该基金持有905,118股SpaceX,SpaceX为其最大持仓,约占资产41%。","content":"<html><head></head><body><p>智通财经APP获悉,在投资行业深耕56年的亿万富翁投资者罗恩·巴伦认为,<a 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Capital希望再投资10亿美元,并预计将从SpaceX持股中赚取“数千亿美元”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RONB\">Baron First Principles ETF</a>(RONB.US)为投资者提供巴伦押注SpaceX的敞口。截至周一,该基金持有905,118股SpaceX,SpaceX为其最大持仓,约占资产41%。Baron First Principles ETF今年迄今下跌近1%,同期SPDR<a href=\"https://laohu8.com/S/CSPX.UK\">标普500 ETF</a> Trust(SPY.US)上涨15%,Invesco QQQ Trust(QQQ.US)上涨21%。</p><p>他给朋友的建议是继续加仓。“你应该买一些SpaceX,然后每个月持续买入。”他说,即使投资者醒来担心自己承担了过多风险,也应继续买入。</p><p>不过,他在8月表示:“我完全不知道这只股票短期会卖到什么价格。”他还提到,锁定期到期后,约2.7亿股SpaceX股票被做空,同时超过9.11亿股早期投资者股份已符合出售条件。</p><p>他的信心部分来自此前对马斯克的押注。巴伦称,其公司在2014年至2016年间向特斯拉投资4亿美元,迄今已赚约77亿美元。他预计这笔投资在未来10至15年将再增长五倍。</p><p>在Stocktwits上,SpaceX的散户情绪从一周前的看涨滑落至看空,消息量处于高位。不过,Baron First Principles ETF的情绪表现更好,维持中性,较一天前的看空回升,但过去三个月散户关注度下降,关注者减少逾10%。</p><p>一位用户表示:“个人认为我们才刚进入一轮重大调整的开端。我想看到125美元再次被测试,才会考虑开仓。”</p><p>另一位用户则感叹:“你能想象SpaceX到2030年涨到2000美元吗?我的6万美元将值超过70万美元,哈哈。”</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1507060.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉,在投资行业深耕56年的亿万富翁投资者罗恩·巴伦认为,SpaceX(SPCX.US)未来十年估值可能高达50万亿美元,较当前估值接近25倍增长空间。他还称,SpaceX首席执行官埃隆·马斯克告诉他,这一预测可能仍偏保守。SpaceX周二下跌逾4%,创两个多月来最差单日表现,今年迄今下跌3%。巴伦的50万亿美元SpaceX估值论:不止于星链巴伦在近期采访中表示:“10年后,我认为...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1507060.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f16a7a67d0d2e6f1e72c43b8fe10d226","relate_stocks":{"LU2756315318.SGD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG\" (SGDHDG) INC A","LU0348723411.USD":"ALLIANZ GLOBAL HI-TECH GROWTH \"A\" (USD) INC","LU2023250330.USD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG\" (USD) INC","LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc H2-SGD","BK4604":"机器人概念","SG9999015986.USD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION \"I\" (USD) ACC","BK4527":"明星科技股","LU0823411888.USD":"法巴消费创新基金 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40运回星基地。该飞行器在印度洋溅落后幸存,并被运至得克萨斯州。公司称,该飞行器将提供关于已飞行隔热罩、猛禽发动机、航电及其他系统的“首开先河的数据”。巴伦在采访中还表示,其公司自2017年以来已向SpaceX投资约25亿美元,持有该公司1.25%股份。截至6月,该持股价值约250亿美元。8月,他表示Baron Capital希望再投资10亿美元,并预计将从SpaceX持股中赚取“数千亿美元”。Baron First Principles ETF(RONB.US)为投资者提供巴伦押注SpaceX的敞口。截至周一,该基金持有905,118股SpaceX,SpaceX为其最大持仓,约占资产41%。Baron First Principles ETF今年迄今下跌近1%,同期SPDR标普500 ETF Trust(SPY.US)上涨15%,Invesco QQQ Trust(QQQ.US)上涨21%。他给朋友的建议是继续加仓。“你应该买一些SpaceX,然后每个月持续买入。”他说,即使投资者醒来担心自己承担了过多风险,也应继续买入。不过,他在8月表示:“我完全不知道这只股票短期会卖到什么价格。”他还提到,锁定期到期后,约2.7亿股SpaceX股票被做空,同时超过9.11亿股早期投资者股份已符合出售条件。他的信心部分来自此前对马斯克的押注。巴伦称,其公司在2014年至2016年间向特斯拉投资4亿美元,迄今已赚约77亿美元。他预计这笔投资在未来10至15年将再增长五倍。在Stocktwits上,SpaceX的散户情绪从一周前的看涨滑落至看空,消息量处于高位。不过,Baron First Principles 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Davidson将美光目标价上调至3000美元,较当前股价隐含176%上行空间,核心逻辑是:AI驱动的内存超级周期将延续至2028年,供需缺口持续扩大。关键变量在于需求方\"换血\"——买家从易违约中小客户变为亚马逊、微软、谷歌等科技巨头,美光已锁定1500亿美元剩余履约义务。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">在 <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>发布又一份创纪录业绩后,投行DA Davidson将其目标价从2100美元大幅上调至3000美元,成为华尔街最高预期。这一目标价隐含约176%的上行空间,背后是对存储超级周期延续至2028年、以及需求方结构变化将改写存储行业周期性的极端乐观判断。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/240064df36f75a49730690571fa51277\" data-align=\"center\" tg-width=\"1098\" tg-height=\"747\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson科技研究主管Gil Luria的核心论点直截了当:<strong>人工智能基础设施需要的内存比以往任何技术周期都要多,供应无法跟上,而2027年和2028年内存需求都将超过供给。</strong>他特别指出,这一次的需求来自亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果等全美最大的公司,而非以往周期中经常违约的中小客户。</p><p style=\"text-align: left;\">自去年4月以来,美光股价已上涨约1500%,3000美元目标价约为其2027财年盈利预期的19倍。相比之下,摩根士丹利对美光的目标价仅1200美元、维持“增持”评级,尚不足DA Davidson目标价的一半——投行之间的巨大分歧,构成了当前市场对存储超级周期“长度与高度”的显著预期差。</p><p style=\"text-align: left;\">在Luria看来,随着存储器行业的竞争对手也转向长期合同,传统存储周期的结构性波动性正在全面降低。这一判断的潜台词是:<strong>市场此前以“周期股”逻辑给美光定价的框架,可能面临系统性重估。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">3000美元背后的供需判断</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria的看多建立在一个技术事实之上:内存对AI系统性能的重要性正在快速上升。他在报告中写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“内存是提升人工智能性能的关键因素。人工智能模型拥有更多内存,就能产生更好的结果,运行速度更快,并且拥有更长的上下文窗口。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson据此断言2027年和2028年内存需求都将超过供给,并强调这是一种结构性转变,而非周期性上升。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美光自身的业绩与表态与这一判断相互印证。</strong>公司管理层预计到2028年销量和价格都将上涨,并称“美光正处在未来3-5年的增长轨道上,而这正是市场尚未认可的部分”。</p><p style=\"text-align: left;\">在最近一季财报中,美光单季营收达542亿美元、同比增长379%,毛利率攀升至87%;公司CEO Sanjay Mehrotra此前透露,数据中心客户采购意愿约为可承诺供应量的150%,供需紧张将延续至2027年之后。</p><h2 style=\"text-align: left;\">需求方换血:从违约客户到科技巨头</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria报告中最具颠覆性的论点是需求方结构的变化。他写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“与以往的周期不同,这一次的需求来自全美最大的那些公司——亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果——而不是那些经常违约的公司。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这一变化直接指向存储行业估值长期受压的根源。传统上,存储芯片被视为典型周期股,盈利与股价随供需周期剧烈波动,市场只愿给予较低估值倍数。</p><p style=\"text-align: left;\">若需求方从分散的中小客户转向信用极强、资本开支计划明确的科技巨头,且行业普遍转向长期供货协议,盈利的可预测性将显著提升。美光已签署26份战略客户协议(SCA),剩余履约义务约1500亿美元,2027年超过75%的产出已获客户承诺。</p><h2 style=\"text-align: left;\">预期差与风险:投行分歧与“降规格”之争</h2><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson的3000美元与摩根士丹利的1200美元之间,是<strong>华尔街当前对美光最直观的分歧。</strong>若Luria对供需失衡的判断成立,美光股价仍有上行空间;若供给端资本开支竞赛导致产能提前释放,当前股价则可能透支了大部分利好。<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>、美光及<a href=\"https://laohu8.com/S/688825\">长鑫科技</a>等厂商均在加速扩产,新增产能集中释放的时点将是验证超级周期成色的关键。</p><p style=\"text-align: left;\">Luria在报告中专门驳斥了“降规格”论——即英伟达等芯片制造商在每个AI处理器上减少内存用量,被部分投资者解读为看跌信号。他以汽车行业作比喻:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">若特斯拉因需求激增而将单车电池容量减半但销量翻倍,最终赚得更多。在其框架下,减少内存用量会因性能下降而在未来产品周期中催生更多积压需求。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">此外,三星、SK海力士与美光在美国面临的DRAM价格操纵集体诉讼,也为行业供给行为增添了不确定性。后续可关注美光新增产能的爬坡进度,以及明年HBM4E的量产进展。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美光目标价被投行大幅上调,最高3000美元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n美光目标价被投行大幅上调,最高3000美元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1084101182\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-10-08 15:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">在 <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>发布又一份创纪录业绩后,投行DA Davidson将其目标价从2100美元大幅上调至3000美元,成为华尔街最高预期。这一目标价隐含约176%的上行空间,背后是对存储超级周期延续至2028年、以及需求方结构变化将改写存储行业周期性的极端乐观判断。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/240064df36f75a49730690571fa51277\" data-align=\"center\" tg-width=\"1098\" tg-height=\"747\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson科技研究主管Gil Luria的核心论点直截了当:<strong>人工智能基础设施需要的内存比以往任何技术周期都要多,供应无法跟上,而2027年和2028年内存需求都将超过供给。</strong>他特别指出,这一次的需求来自亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果等全美最大的公司,而非以往周期中经常违约的中小客户。</p><p style=\"text-align: left;\">自去年4月以来,美光股价已上涨约1500%,3000美元目标价约为其2027财年盈利预期的19倍。相比之下,摩根士丹利对美光的目标价仅1200美元、维持“增持”评级,尚不足DA Davidson目标价的一半——投行之间的巨大分歧,构成了当前市场对存储超级周期“长度与高度”的显著预期差。</p><p style=\"text-align: left;\">在Luria看来,随着存储器行业的竞争对手也转向长期合同,传统存储周期的结构性波动性正在全面降低。这一判断的潜台词是:<strong>市场此前以“周期股”逻辑给美光定价的框架,可能面临系统性重估。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">3000美元背后的供需判断</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria的看多建立在一个技术事实之上:内存对AI系统性能的重要性正在快速上升。他在报告中写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“内存是提升人工智能性能的关键因素。人工智能模型拥有更多内存,就能产生更好的结果,运行速度更快,并且拥有更长的上下文窗口。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson据此断言2027年和2028年内存需求都将超过供给,并强调这是一种结构性转变,而非周期性上升。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美光自身的业绩与表态与这一判断相互印证。</strong>公司管理层预计到2028年销量和价格都将上涨,并称“美光正处在未来3-5年的增长轨道上,而这正是市场尚未认可的部分”。</p><p style=\"text-align: left;\">在最近一季财报中,美光单季营收达542亿美元、同比增长379%,毛利率攀升至87%;公司CEO Sanjay Mehrotra此前透露,数据中心客户采购意愿约为可承诺供应量的150%,供需紧张将延续至2027年之后。</p><h2 style=\"text-align: left;\">需求方换血:从违约客户到科技巨头</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria报告中最具颠覆性的论点是需求方结构的变化。他写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“与以往的周期不同,这一次的需求来自全美最大的那些公司——亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果——而不是那些经常违约的公司。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这一变化直接指向存储行业估值长期受压的根源。传统上,存储芯片被视为典型周期股,盈利与股价随供需周期剧烈波动,市场只愿给予较低估值倍数。</p><p style=\"text-align: left;\">若需求方从分散的中小客户转向信用极强、资本开支计划明确的科技巨头,且行业普遍转向长期供货协议,盈利的可预测性将显著提升。美光已签署26份战略客户协议(SCA),剩余履约义务约1500亿美元,2027年超过75%的产出已获客户承诺。</p><h2 style=\"text-align: left;\">预期差与风险:投行分歧与“降规格”之争</h2><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson的3000美元与摩根士丹利的1200美元之间,是<strong>华尔街当前对美光最直观的分歧。</strong>若Luria对供需失衡的判断成立,美光股价仍有上行空间;若供给端资本开支竞赛导致产能提前释放,当前股价则可能透支了大部分利好。<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>、美光及<a 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16:39","market":"us","language":"zh","title":"AMD苏姿丰:芯片需求仍将“非常高”,呼吁AI企业加强安全合作","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2673037587","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉,AMD首席执行官苏姿丰周二表示,未来几年芯片需求仍将“非常高”,即便行业面临AI安全担忧等挑战。她呼吁顶级AI公司合作,确保这项技术不会造成危害。AMD的乐观态度进一步强化了AI行业的看涨情绪,美光科技的强劲展望和鸿海精密好于预期的季度销售额便是例证。AMD在CPU领域与英特尔竞争,在AI加速器领域则是英伟达的主要挑战者。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">10月6日,AMD(AMD.US)首席执行官苏姿丰(Lisa Su)周二表示,未来几年芯片需求仍将“非常高”,即便行业面临AI安全担忧等挑战。她表示,即使AMD增加产量,需求仍超过供应。她呼吁顶级AI公司合作,确保这项技术不会造成危害。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>需求远超供应</strong></p><p style=\"text-align: left;\">苏姿丰重申了5月的承诺:AMD将在中国台湾投资超过100亿美元,以应对不断增长的需求。她表示,台湾地区对AMD和半导体供应链至关重要。</p><p style=\"text-align: left;\">AMD的乐观态度进一步强化了AI行业的看涨情绪,美光科技的强劲展望和鸿海精密好于预期的季度销售额便是例证。不过,一些投资者越来越担心行业产能过剩、债务水平上升和监管方面的挫折。</p><p style=\"text-align: left;\">苏姿丰在访问包括台积电在内的供应链伙伴期间表示:“我们在2026年也增加了自己的供应和产能,但我可以肯定地说,需求甚至高于我们的供应。我们将在2027年大幅增加供应,但我们肯定还需要更多。”</p><p style=\"text-align: left;\">这家总部位于加州圣克拉拉的芯片制造商上月市值突破1万亿美元,此前Meta Platforms的新AI代理激发了市场对中央处理器(CPU)制造商的热情,因为这些CPU是驱动此类应用所必需的。</p><p style=\"text-align: left;\">AMD在CPU领域与英特尔竞争,在AI加速器领域则是英伟达的主要挑战者。AMD最近同意以82亿美元收购AI初创公司World Labs,以增强技术实力,并使其能够向客户提供多种模型。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>呼吁AI安全合作</strong></p><p style=\"text-align: left;\">周二,苏姿丰表示,AI“对世界极其有益”。她不认为AI会像一些人所说的那样伤害人类,但敦促行业合作以确保这一点,并称特朗普政府新设立的“超级智能力量”(Super Intelligence Force)是这方面努力的重要一步。</p><p style=\"text-align: left;\">“在安全和创新方面还有一些工作要做,我认为最重要的是我们作为一个生态系统共同努力,”苏姿丰表示。目标是“确保我们既拥有非常强大的AI,也拥有非常安全的AI。”</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AMD苏姿丰:芯片需求仍将“非常高”,呼吁AI企业加强安全合作</title>\n<style 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数据交互增加,带动对网络互联带宽的需求,本质上是以更高速的网络互联、更低成本的存储资源,补充稀缺的高带宽内存。第二条破局路径是推理架构解耦(Disaggregation)。AI推理包含预填充(Prefill)与解码(Decode)两个差异显著的阶段:Prefill 以算力消耗为主,Decode则高度依赖内存带宽。传统架构用同一加速器兼顾两类任务,资源利用率偏低。当前行业正加速走向异构推理,将两个阶段拆分至不同硬件:算力密集型Prefill由通用GPU承担,内存带宽密集型 Decode 则由搭载大容量片上 SRAM 的专用加速芯片处理。典型代表包括Cerebras的晶圆级引擎、英伟达收购的 Groq LPU 架构,均能在解码阶段提供远超传统 GPU 的内存带宽效率。大摩认为,异构推理将成为 AI 基础设施的重要演进方向,专精解码环节的算力厂商将获得明确的增量市场。第三条路径是 CXL 技术重构内存体系。CXL(计算高速互联)通过高速互联实现内存的扩展、共享与池化,让内存不再绑定单一处理器,成为突破内存容量约束的核心技术路径。大摩测算,AI需求将推动 CXL 及相关内存附加芯片市场规模在 2030 年达到约 60 亿美元,远超传统 CPU 内存扩展市场体量。其核心价值在于构建分层内存架构:最高频数据保留在HBM,次高频数据放入 CXL 内存池,低频冷数据下沉至 NAND,用成本梯度匹配数据访问频率。投资主线方面,大摩重申三大方向:一是继续超配美光、闪迪,降配源于供给短缺而非需求走弱,AI内存需求长期向上,供给缺口将持续消化产能;二是布局 CXL 与 scale-up 互联龙头 Astera Labs、Marvell;三是关注异构推理受益者Cerebras,以及通过收购Groq完善异构布局的英伟达。风险提示:AI 算力需求增速不及预期;CXL 技术落地进度慢于预期;内存产能扩张超预期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDG":0.6,"ALAB":2,"LABX":0.6,"MULL":0.6,"MUU":0.6,"MUD":0.6,"SNXX":0.6,"MUZ":0.6,"MU":2,"ALA":0.6,"SNDC":0.6,"MIC":0.6,"SNDK":2,"SNDQ":0.6,"SNDU":0.6,"MUYY":0.6,"MUG":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":676,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613661832986936,"gmtCreate":1790838976736,"gmtModify":1790838978612,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"就是图个新鲜","listText":"就是图个新鲜","text":"就是图个新鲜","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613661832986936","repostId":"2672348857","repostType":2,"repost":{"id":"2672348857","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1790837643,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2672348857?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-10-01 14:54","market":"fut","language":"zh","title":"推出22天下载突破500万!Muse“火爆”超过当年ChatGPT","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2672348857","media":"华尔街见闻","summary":"Meta旗下AI智能体应用Muse上线仅22天便突破500万次下载,远超ChatGPT的56天、Grok的103天,创下AI赛道最快增长纪录。凭借拟人化虚拟形象与低门槛交互设计,Muse持续霸榜苹果与谷歌双平台。随着OpenAI紧随推出竞品Dots,消费级AI智能体的争夺战正式打响。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">Meta旗下AI智能体应用Muse上线仅22天便突破500万次下载,速度超越ChatGPT、Claude等主流AI产品,成为消费级AI赛道迄今最快破圈的产品之一。</p><p style=\"text-align: left;\">据市场调研机构Sensor Tower最新数据,<strong>Muse于9月8日在美国和加拿大上线,截至9月30日已累计下载量突破500万次。</strong>相比之下,OpenAI的ChatGPT达到同一里程碑耗时56天,<a href=\"https://laohu8.com/S/SPCX\">SpaceX</a>旗下Grok耗时103天,Anthropic的Claude则耗时长达492天。Muse的爆发式增长,令市场对Meta在消费级AI领域的布局能力刮目相看。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5f26a4e261aa4e9902cefe9497f7e4a2\" data-align=\"center\" tg-width=\"1134\" tg-height=\"594\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">Muse目前仍稳居苹果App Store与谷歌Play商店双榜首位,这一成绩进一步强化了市场对Meta AI战略落地能力的信心,也加剧了AI智能体赛道的竞争态势。</p><h2 style=\"text-align: left;\">消费级AI智能体,Muse打破增长纪录</h2><p style=\"text-align: left;\">Muse的核心差异化在于其面向普通消费者的产品设计。此前,AI智能体平台的主要用户群体集中于技术开发者和企业用户,而Muse通过可定制的拟人化虚拟形象(avatar)及简洁易用的交互界面,显著降低了普通用户的使用门槛。</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是,Muse并非史上最快突破500万下载的应用。Sensor Tower指出,Disney+、HBO Max、Threads、《糖果传奇》(Candy Crush)、《精灵宝可梦Go》(Pokémon Go)以及《堡垒之夜》(Fortnite)均曾在同等时间窗口内实现更高下载量。但在AI智能体这一细分赛道,Muse的增速仍具有标志性意义。</p><p style=\"text-align: left;\">此外,ChatGPT于2022年11月上线时,是首款面向大众的主流生成式AI聊天机器人,彼时市场对该类产品尚处于认知初期,这在一定程度上解释了其相对较慢的早期增长节奏。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Meta重金投入广告,强力拉动下载</h2><p style=\"text-align: left;\">Muse的快速增长并非完全依赖自然流量,Meta在营销端的大规模投入同样功不可没。</p><p style=\"text-align: left;\">据Sensor Tower数据,<strong>在9月14日至9月27日的两周内,Muse获得了Meta内部广告资源50%的"每日自有曝光量"(daily house impressions),并跻身"美国广告曝光量前15大品牌"之列。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Muse目前免费提供下载和使用,Meta表示未来将从通过该智能体促成的交易中抽取小额佣金,以此构建商业变现路径。</p><h2 style=\"text-align: left;\">AI智能体赛道竞争升温,OpenAI紧随其后</h2><p style=\"text-align: left;\">Muse的走红折射出科技巨头在AI智能体领域的全面提速。就在Muse数据公布前一天,OpenAI也推出了自家AI智能体平台,同样配备可定制的卡通化虚拟形象,产品名为Dots。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>目前Dots主要面向企业市场,OpenAI首席财务官Sarah Friar表示,公司未来也将向消费者开放该平台。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">两大AI巨头在智能体赛道的相继落子,预示着这一市场的竞争将进一步白热化,而谁能率先在消费端建立规模优势,或将成为下一阶段AI商业化竞争的关键变量。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>推出22天下载突破500万!Muse“火爆”超过当年ChatGPT</title>\n<style 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Mehrotra在财报电话会上表示,除了数据中心,下一个巨大的增量市场将是物理AI。自动驾驶汽车是物理AI的首个重大部署,我们相信随着时间的推移,它将扩展到人形机器人和其他智能自主系统。L4级及以上自动驾驶汽车的内存容量通常超过200GB,存储容量达到多个TB,这比今天L2+和L3级半自动驾驶...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/immediately.html?type=usstock\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU2087625088.SGD":"ALLSPRING US ALL CAP GROWTH \"A\" (SGDHDG) ACC","LU0683600562.USD":"AB SELECT US EQUITY \"A\" (USD) ACC","FTXL":"First Trust Nasdaq Semiconductor ETF","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","SOXQ":"Invesco PHLX Semiconductor ETF","LU1720051108.HKD":"ALLIANZ GLOBAL ARTIFICIAL INTELLIGENCE \"AT\" (HKD) ACC","LU1868836914.USD":"CT (LUX) I AMERICAN \"3\" (USD) ACC","LU0672654240.SGD":"FTIF - Franklin US Opportunities A Acc SGD-H1","LU1861215975.USD":"贝莱德新一代科技基金 A2","EFIV":"SPDR S&P 500 ESG ETF","LU0787776722.HKD":"AB SELECT US EQUITY PORTFOLIO \"A\" (HKD) ACC","LU1548497426.USD":"安联环球人工智能AT Acc","SG9999015952.SGD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION 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Mehrotra在财报电话会上表示,除了数据中心,下一个巨大的增量市场将是物理AI。自动驾驶汽车是物理AI的首个重大部署,我们相信随着时间的推移,它将扩展到人形机器人和其他智能自主系统。L4级及以上自动驾驶汽车的内存容量通常超过200GB,存储容量达到多个TB,这比今天L2+和L3级半自动驾驶汽车高出一个多数量级。人形机器人预计也将有类似的存储需求。美光认为,随着设备数量和单机存储含量的双重增长,到本世纪末,物理AI将成为存储需求的一个极其重要的驱动力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HBMX":0.6,"BOBP":0.6,"WLDR":0.6,"MUZ":0.6,"FAI":0.6,"LEGR":0.6,"IETC":0.6,"EMSF":0.6,"MU":1.97,"EFIV":0.6,"EGGY":0.6,"FTXL":0.6,"FTEC":0.6,"CHPS":0.6,"MUYY":0.6,"VGT":0.6,"TTXU":0.6,"CHPX":0.6,"JGRO":0.6,"IXN":0.6,"MUG":0.6,"FXL":0.6,"XNTK":0.6,"USXF":0.6,"MULL":0.6,"MUD":0.6,"SMH":0.6,"MUU":0.6,"AIS":0.6,"DRMY":0.6,"CGGO":0.6,"BAI":0.6,"SHOC":0.6,"PTF":0.6,"SOXQ":0.6,"FDTX":0.6,"PSI":0.6,"XLK":0.6,"SOXX":0.6,"TRFK":0.6,"SMU00main":0.6,"DISK":0.6,"AIQ":0.6,"RULE":0.6,"WUGI":0.6,"MIC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":660,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613082722246976,"gmtCreate":1790697564723,"gmtModify":1790697566739,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"又在骗散户去接盘","listText":"又在骗散户去接盘","text":"又在骗散户去接盘","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613082722246976","repostId":"2671261882","repostType":2,"repost":{"id":"2671261882","kind":"news","pubTimestamp":1790658022,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2671261882?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-09-29 13:00","market":"hk","language":"zh","title":"七巨头“杀估值”近尾声!Muse与Astra点燃“AI FOMO交易”,科技股大反攻蓄势待发","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2671261882","media":"智通财经","summary":"Meta Muse与OpenAI的GPT-6 Astra全面引爆AI智能体大浪潮之际,“AI FOMO交易”可谓随之卷土重来。科技股今年仍大幅领涨标普500指数,但近几个月涨势降温,市场担忧AI巨额投入可能无法带来乐观者所假设的回报。“七巨头”估值处于十年低位并非摩根大通的孤立判断。市场已对应用普及预期作出反应:纳斯达克官方周报确认,Muse的早期表现以及Astra引爆的AGI热议共同大幅提振AI FOMO交易,纳斯达克100指数于9月22日创历史新高,上周累计上涨约3%。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">9月29日,纳斯达克100指数于上周创新高之后,华尔街金融巨头摩根大通开始跟随高盛、<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>、Yardeni Research等巨头们看涨美股科技股步伐,这也在一定程度上推动机构与散户投资者们在周一美股市场回调之际愈发聚焦逢低布局策略。摩根大通认为,占据美股高额权重的美股七大科技巨头们(即Magnificent Seven,Mag 7)的整体估值调整可能已大体完成,盈利增长有望重新成为支撑股价的主要力量;摩根大通表示,七巨头未来12个月预期市盈率相对于大盘的比值,已降至历史中位数下方约一个标准差,处于十年低位。</p><p style=\"text-align: left;\">9月28日周一美股收盘,包括AMD、美光以及闪迪在内的多数热门AI算力主题股票价格随油价和美债收益率上行而大幅承压,但“AI芯片霸主”英伟达(NVDA.US)股价在宣布新增1,500亿美元的创纪录股票回购授权后逆势上涨。摩根大通的积极判断也并未忽略商业模式变化:AI资本开支提高了资本密集度,融资需求上升、自由现金流承压,确实应当对应一定程度的估值折让,不过当前市场已经消化了相当一部分调整,后续盈利增长仍可能超过继续压缩估值带来的拖累。</p><p style=\"text-align: left;\">苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉,既是美股市值加权指数的重要组成部分,也通过AI芯片/AI半导体、云计算、AI应用及广泛终端布局影响全球AI投资预期。此前截至2025年底,三年期间的<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数超级牛市大约30万亿美元的市值扩张,七大科技巨头与更广泛AI算力基础设施供应链是重要推动力量。因此,七巨头盈利与估值的变化,能够同时影响基准指数表现、全球股票市场风险偏好及AI算力产业链增长前景。</p><p style=\"text-align: left;\">Meta Muse与OpenAI的GPT-6 Astra全面引爆AI智能体大浪潮之际,“AI FOMO交易”(指投资者担心错过AI相关资产的上涨机会,因而追买或回补此前降低的仓位)可谓随之卷土重来。从AI算力基础设施底层架构看,Muse与Astra有望进一步扩大AI智能体使用范围,它们带来的AI推理工作负载大举扩张会同时增加模型推理、工具执行和状态管理需求,同时加深了部分软件公司的竞争压力。GPU、TPU等加速器承担模型计算;CPU运行浏览器、虚拟机、商品检索、数据库查询和交易编排;HBM与服务器DRAM承载模型数据、上下文及并发工作环境;企业级SSD保存商品索引、任务记录与持久状态,高速网络和光互连则支撑分布式数据交换。</p><p style=\"text-align: left;\">占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(超过40%)的所谓“七大科技巨头”,即“Magnificent Seven”(Mag 7),它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力,也被众多华尔街顶级投资机构们视为在自互联网时代以来最大技术变革背景下最有能力为投资者们带来巨额回报的组合。</p><h2 id=\"id_2387142376\">摩根大通:美股七巨头的估值重置可能已大体完成</h2><p style=\"text-align: left;\">据Mislav Matejka领导的摩根大通股票策略团队最新发布的研究报告,美股七巨头已经历显著的估值重置,其未来12个月预期市盈率相对于大盘的比值,目前接近历史中位数下方一个标准差的位置,并处于十年低位。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通策略师团队认为,随着美股市场科技板块看涨仓位拥挤度下降、盈利表现强劲以及估值更趋现实,科技股将重获自上半年末以来失去的部分动能,因此建议投资者们在市场回调之际重新介入该板块。</p><p style=\"text-align: left;\">科技股今年仍大幅领涨标普500指数,但近几个月涨势降温,市场担忧AI巨额投入可能无法带来乐观者所假设的回报。科技板块内部,美股“七巨头”估值处于10年来最低水平,半导体股则正走出一段艰难阶段——Anthropic的达里奥·阿莫代伊和OpenAI的萨姆·奥尔特曼此前纷纷呼吁协调放缓先进AI开发,令该板块困境加剧。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce8ad8dc9ef1020064a812b4eae5178d\" title=\"\" tg-width=\"200\" tg-height=\"120\"/></p><p style=\"text-align: left;\">“我们怀疑最终不会出现明显放缓,因为这场竞赛仍是关乎存亡、赢家通吃的竞赛,”Mislav Matejka领导的摩根大通股票策略团队写道。摩根大通表示,尽管上半年那种涨幅不太可能重现,但重大机会依然存在。</p><p style=\"text-align: left;\">“七巨头”估值处于十年低位并非摩根大通的孤立判断。摩根士丹利财富管理全球投资委员会的数据显示,“美股七巨头”相对于标普500指数中另外493只股票的估值溢价目前仅为10%,创下十多年来的最低水平,而这七大巨头整体上仍拥有约45%的年盈利增长优势。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett在报告中写道:“相比之下,我们认为这些超大规模云巨头现在看起来简直太便宜了。”</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通策略师们补充表示,美股七大科技巨头与科技板块的其他部分一道经历了估值下调,而这一估值调整过程已大体走完。该行此前在3月曾指出,估值下调可能已经过度。</p><p style=\"text-align: left;\">策略师们补充称,这些公司商业模式的变化,为部分估值倍数压缩提供了合理依据,包括随着AI相关资本支出继续大幅增加,杠杆水平上升以及自由现金流下降。但他们表示,相当一部分估值调整已经发生,而超大规模云计算厂商们无比强劲的盈利表现可能继续支撑其股价表现,尽管其中部分支撑作用仍可能被进一步的估值下调所抵消。</p><h2 id=\"id_623984983\">从“杀估值”到“盈利接棒”:摩根大通与高盛看见新一轮科技板块上涨动力</h2><p style=\"text-align: left;\">摩根大通策略师团队所看好的,是仓位拥挤缓解、估值回落与盈利韧性共同形成的重新布局机会,尤其偏好半导体。按该机构最新发布的研报来看,自6月以来,半导体未来12个月每股盈利预测上调约30%,软件盈利预期则缺乏相应改善;其引用的超大规模云厂商资本开支前景预测为:2026年约9,500亿美元、2027年约1.4万亿美元、2030年约3万亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通据此偏好“做多半导体、做空一部分高动量软件”的相对交易模式,同时认为软件估值已大幅调整,不适合简单地全面做空。</p><p style=\"text-align: left;\">Muse与Astra增强了这套基于“盈利接棒”的AI驱动强劲盈利逻辑的应用基础:智能体将一次用户请求转化为检索、规划、调用工具、执行代码和校验结果等多阶段工作,使GPU计算之外的CPU调度、内存容量及存储访问、光互连高速数据传输同步受到计算需求拉动。Muse已具备专属云端虚拟机、浏览器操作、后台持续工作和记忆机制;Astra则强化了电脑操作、软件使用与多步骤专业任务执行能力。</p><p style=\"text-align: left;\">投资策略上更重要的则是,AI复杂任务工作负载规模大举扩张能否超过单位推理价格下降的影响,并转化为云服务收入、芯片订单及可持续利润。市场已对应用普及预期作出反应:纳斯达克官方周报确认,Muse的早期表现以及Astra引爆的AGI热议共同大幅提振AI FOMO交易,纳斯达克100指数于9月22日创历史新高,上周累计上涨约3%。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛策略师们所提供的则是另一条支撑路径。高盛资深策略师兼合伙人Mark Wilson认为,年末上涨机会未必需要等待中期选举结束:若通胀趋缓、增长适度降温却未陷入衰退,市场预期的进一步紧缩力度可能难以完全兑现。高盛经济学家Jan Hatzius则强调增长市场上行风险减弱,高盛股票市场策略师Ben Snider则认为部分行业存在超额盈利,但整体尚未形成盈利泡沫。高盛策略师们一致认可的“<a href=\"https://laohu8.com/S/600143\">金发</a>姑娘行情”情景的关键,是通胀和利率压力缓解的同时,核心盈利仍能保持韧性,这一行清属于高盛策略师们有条件的乐观判断。</p><p style=\"text-align: left;\">AI牛市似乎正在寻找“盈利接棒窗口”——即当估值压缩趋缓,只要每股盈利持续增长,股价便不必依赖市盈率重新升至高位才能上涨;若利率压力随后缓解,估值稳定又可能增加收益空间。摩根大通看重盈利趋势与仓位同步呈现积极迹象,高盛关注宏观环境改善,两者共同指向AI驱动的科技公司强劲业绩兑现的重要性。</p><p style=\"text-align: left;\">华尔街金融巨头杰富瑞近日表示,在AI投资狂潮和AI相关企业盈利超预期上行的双重引擎驱动下,标普500指数预计将在2026年底飙升至8000点,并在2027年进一步触及9000点。杰富瑞的核心逻辑清晰而有力:在一个AI驱动的盈利增长超过历史平均两倍以上的周期中,与盈利趋势对抗是危险的。杰富瑞的2026年8000点位标普500指数基准预测基于每股收益(EPS)达到373美元(同比增长35%,远高于市场共识的29%)以及21.5倍的市盈率。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>七巨头“杀估值”近尾声!Muse与Astra点燃“AI FOMO交易”,科技股大反攻蓄势待发</title>\n<style 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FOMO交易”(指投资者担心错过AI相关资产的上涨机会,因而追买或回补此前降低的仓位)可谓随之卷土重来。从AI算力基础设施底层架构看,Muse与Astra有望进一步扩大AI智能体使用范围,它们带来的AI推理工作负载大举扩张会同时增加模型推理、工具执行和状态管理需求,同时加深了部分软件公司的竞争压力。GPU、TPU等加速器承担模型计算;CPU运行浏览器、虚拟机、商品检索、数据库查询和交易编排;HBM与服务器DRAM承载模型数据、上下文及并发工作环境;企业级SSD保存商品索引、任务记录与持久状态,高速网络和光互连则支撑分布式数据交换。占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(超过40%)的所谓“七大科技巨头”,即“Magnificent Seven”(Mag 7),它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力,也被众多华尔街顶级投资机构们视为在自互联网时代以来最大技术变革背景下最有能力为投资者们带来巨额回报的组合。摩根大通:美股七巨头的估值重置可能已大体完成据Mislav Matejka领导的摩根大通股票策略团队最新发布的研究报告,美股七巨头已经历显著的估值重置,其未来12个月预期市盈率相对于大盘的比值,目前接近历史中位数下方一个标准差的位置,并处于十年低位。摩根大通策略师团队认为,随着美股市场科技板块看涨仓位拥挤度下降、盈利表现强劲以及估值更趋现实,科技股将重获自上半年末以来失去的部分动能,因此建议投资者们在市场回调之际重新介入该板块。科技股今年仍大幅领涨标普500指数,但近几个月涨势降温,市场担忧AI巨额投入可能无法带来乐观者所假设的回报。科技板块内部,美股“七巨头”估值处于10年来最低水平,半导体股则正走出一段艰难阶段——Anthropic的达里奥·阿莫代伊和OpenAI的萨姆·奥尔特曼此前纷纷呼吁协调放缓先进AI开发,令该板块困境加剧。“我们怀疑最终不会出现明显放缓,因为这场竞赛仍是关乎存亡、赢家通吃的竞赛,”Mislav 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Shalett在报告中写道:“相比之下,我们认为这些超大规模云巨头现在看起来简直太便宜了。”摩根大通策略师们补充表示,美股七大科技巨头与科技板块的其他部分一道经历了估值下调,而这一估值调整过程已大体走完。该行此前在3月曾指出,估值下调可能已经过度。策略师们补充称,这些公司商业模式的变化,为部分估值倍数压缩提供了合理依据,包括随着AI相关资本支出继续大幅增加,杠杆水平上升以及自由现金流下降。但他们表示,相当一部分估值调整已经发生,而超大规模云计算厂商们无比强劲的盈利表现可能继续支撑其股价表现,尽管其中部分支撑作用仍可能被进一步的估值下调所抵消。从“杀估值”到“盈利接棒”:摩根大通与高盛看见新一轮科技板块上涨动力摩根大通策略师团队所看好的,是仓位拥挤缓解、估值回落与盈利韧性共同形成的重新布局机会,尤其偏好半导体。按该机构最新发布的研报来看,自6月以来,半导体未来12个月每股盈利预测上调约30%,软件盈利预期则缺乏相应改善;其引用的超大规模云厂商资本开支前景预测为:2026年约9,500亿美元、2027年约1.4万亿美元、2030年约3万亿美元。摩根大通据此偏好“做多半导体、做空一部分高动量软件”的相对交易模式,同时认为软件估值已大幅调整,不适合简单地全面做空。Muse与Astra增强了这套基于“盈利接棒”的AI驱动强劲盈利逻辑的应用基础:智能体将一次用户请求转化为检索、规划、调用工具、执行代码和校验结果等多阶段工作,使GPU计算之外的CPU调度、内存容量及存储访问、光互连高速数据传输同步受到计算需求拉动。Muse已具备专属云端虚拟机、浏览器操作、后台持续工作和记忆机制;Astra则强化了电脑操作、软件使用与多步骤专业任务执行能力。投资策略上更重要的则是,AI复杂任务工作负载规模大举扩张能否超过单位推理价格下降的影响,并转化为云服务收入、芯片订单及可持续利润。市场已对应用普及预期作出反应:纳斯达克官方周报确认,Muse的早期表现以及Astra引爆的AGI热议共同大幅提振AI FOMO交易,纳斯达克100指数于9月22日创历史新高,上周累计上涨约3%。高盛策略师们所提供的则是另一条支撑路径。高盛资深策略师兼合伙人Mark Wilson认为,年末上涨机会未必需要等待中期选举结束:若通胀趋缓、增长适度降温却未陷入衰退,市场预期的进一步紧缩力度可能难以完全兑现。高盛经济学家Jan Hatzius则强调增长市场上行风险减弱,高盛股票市场策略师Ben 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Zandi此前也表示,美联储此时加息可能是“一个错误”,并警告称,若要将通胀重新压回2%的目标,美联储要么遏制AI投资热潮,要么进一步压制经济其他部分。</p>\n<h2>AI投资热潮,正在削弱加息的传统传导机制</h2>\n<p>传统货币政策逻辑是,加息提高借贷成本,抑制企业投资和居民消费,进而压低总需求和通胀。但Ackman认为,AI可能正在打破这一传导链条:对于超大规模科技公司而言,争夺AI基础设施和算力的潜在回报足以支撑其在更高利率环境下继续大举投资。</p>\n<p><strong>“在历史上这一独特时刻,为何更高的利率不会因利息成本被嵌入一切而导致更多通胀?”Ackman在帖子中反问。</strong></p>\n<p>这轮资本开支的规模也为这一判断提供了背景。Bridgewater Associates数据显示,Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft今年的AI相关投资预计至少达到6500亿美元。Gartner最新预测则显示,2026年全球AI支出将达到2.7万亿美元,同比增长49.5%,其中AI基础设施支出约1.48万亿美元。</p>\n<p>这意味着,在AI投资高度依赖未来增长预期、且企业对算力和数据中心的需求仍然强劲的情况下,利率上升对这部分资本开支的抑制力度,可能弱于传统经济周期。Gartner甚至指出,AI基础设施需求目前对成本上升表现出较强韧性。</p>\n<h2>通胀仍高于目标,美联储紧缩压力难以消退</h2>\n<p>但对美联储而言,问题在于通胀并未真正回到目标水平。受能源价格上涨及其他供应冲击影响,美国通胀今年重新走高。<strong>以CPI衡量,通胀已连续66个月高于美联储2%的目标;核心PCE也已连续65个月高于目标。</strong></p>\n<p>与此同时,美联储官员近期的表态显示,对通胀持续性的担忧仍然突出。里士满联储主席Tom Barkin表示,当前价格压力已不再局限于能源和关税冲击,消费需求及更广泛的经济活动同样在推高通胀。圣路易斯联储主席Alberto Musalem则认为,通胀仍可能需要进一步加息来压制。</p>\n<p>市场也已开始定价进一步收紧。<strong>CME Group的FedWatch工具显示,30天联邦基金期货隐含的10月加息概率约为64%;高盛经济学家同样预计美联储可能在10月27日至28日的会议上再次加息,但这一判断取决于油价走势。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Bill Ackman“炮轰”美联储:加息可能是个错误,AI热潮将让通胀更难控制</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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22:15","market":"us","language":"zh","title":"为何AMD万亿市值来得合情合理","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2669140209","media":"环球市场播报","summary":"2012 年她以高管身份加入 AMD 时,这家公司几近破产。苏姿丰掌舵之下,AMD 股价一路高歌猛进,今年市场终于充分肯定她的成绩。在科技股整体上涨行情带动下,AMD 周一股价大涨 9.9%,市值首次突破 1 万亿美元。新品发布的同时,AMD 敲定两笔重大合作。AMD 还和 Anthropic 达成深度合作,进一步扩张业务,在 AI 基础设施市场向英伟达发起冲击。AMD 同时承诺最高向 Anthropic 投资 50 亿美元,是这家芯片公司有史以来规模最大的战略投资之一。","content":"<html><body><div>\n<p> <span>AMD</span><span></span> 首席执行官苏姿丰执掌这家芯片企业的表现堪称亮眼。2012 年她以高管身份加入 AMD 时,这家公司几近破产。</p>\n<p> 2014 年正式出任 CEO 之后,苏姿丰凭借标志性的谦逊态度与对技术的热忱,彻底重塑公司,使其成为英伟达最强劲的对手。她主导完成多笔重大交易,包括收购赛灵思;还与 Meta 达成合作,未来这家社交媒体巨头最多可能持有 AMD 10% 的股份。</p>\n<p> 苏姿丰掌舵之下,AMD 股价一路高歌猛进,今年市场终于充分肯定她的成绩。</p>\n<p> 在科技股整体上涨行情带动下,AMD 周一股价大涨 9.9%,市值首次突破 1 万亿美元。该股今年迄今涨幅高达 185%,远超竞争对手英伟达 22% 的涨幅。</p>\n<blockquote>\n<p>超威半导体(AMD):621.03 美元,+5.51(+0.90%) 数据截至美国东部时间上午 10:12:03,市场已开盘。</p>\n</blockquote>\n<p> 这家芯片厂商今年捷报频传,推动股价节节走高。</p>\n<p> 本月早些时候,AMD 第二季度各项业绩全面超出华尔街预期,非 GAAP 每股收益达到创纪录的 1.66 美元,市场一致预期为 1.61 美元;总营收同比大涨 50%,创下 115 亿美元的历史新高,高于分析师预期的约 113.4 亿美元。</p>\n<p> 营收与利润双增长主要依靠数据中心板块驱动。得益于 EPYC(霄龙)服务器 CPU 与 Instinct 系列 AI 加速芯片的旺盛需求,该板块营收同比翻番以上,达到 67 亿美元。</p>\n<p> AMD 预计,2026 年下半年服务器 CPU 营收同比增长 80%,2027 年同比增长 70%;预计 2027 年数据中心整体营收实现翻倍以上增长,其中 AI 图形处理器(GPU)增速将远超 100%。</p>\n<p> AMD 同时发布新一代 AI 芯片,主力产品为 Instinct MI450 系列 GPU 以及第六代 EPYC Venice(威尼斯)CPU。基于这批新芯片,AMD 推出<strong>Helios(赫利俄斯)系统</strong>,这套一体化平台整合 GPU、CPU、网络与软件,专门用于大模型的训练与推理,直接向英伟达的 AI 统治地位发起挑战。</p>\n<p> 新品发布的同时,AMD 敲定两笔重大合作。 <span>微软</span><span></span>将于 2026 年下半年,在 Azure 人工智能服务中部署 Helios 系统。</p>\n<p> AMD 还和 Anthropic 达成深度合作,进一步扩张业务,在 AI 基础设施市场向英伟达发起冲击。 Anthropic 计划自 2027 年上半年起,在 Helios 系统中部署总功率最高 2 吉瓦的 Instinct MI450 GPU,这笔交易长期价值可达<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>美元。AMD 同时承诺最高向 Anthropic 投资 50 亿美元,是这家芯片公司有史以来规模最大的战略投资之一。</p>\n<p> AI 芯片的市场需求格外强劲。</p>\n<p> 苏姿丰表示:“我们正收获前期投入带来的回报。算力如今属于稀缺资源…… 我们对市场需求前景充满信心。”</p>\n</div></body></html>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-09-22/doc-inistmev8844313.shtml><strong>环球市场播报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>AMD 首席执行官苏姿丰执掌这家芯片企业的表现堪称亮眼。2012 年她以高管身份加入 AMD 时,这家公司几近破产。\n 2014 年正式出任 CEO 之后,苏姿丰凭借标志性的谦逊态度与对技术的热忱,彻底重塑公司,使其成为英伟达最强劲的对手。她主导完成多笔重大交易,包括收购赛灵思;还与 Meta 达成合作,未来这家社交媒体巨头最多可能持有 AMD 10% 的股份。\n 苏姿丰掌舵之下,AMD 股价...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-09-22/doc-inistmev8844313.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"AMUU":"2倍做多AMD ETF-Direxion","ARTY":"ISHARES FUTURE AI & TECH ETF","IE00BQXX3F31.USD":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (USD) ACC","LU0133085943.USD":"T ROWE PRICE US BLUE CHIP EQUITY \"A\" ACC","BK4529":"IDC概念","TTEQ":"T. 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AI 图形处理器(GPU)增速将远超 100%。\n AMD 同时发布新一代 AI 芯片,主力产品为 Instinct MI450 系列 GPU 以及第六代 EPYC Venice(威尼斯)CPU。基于这批新芯片,AMD 推出Helios(赫利俄斯)系统,这套一体化平台整合 GPU、CPU、网络与软件,专门用于大模型的训练与推理,直接向英伟达的 AI 统治地位发起挑战。\n 新品发布的同时,AMD 敲定两笔重大合作。 微软将于 2026 年下半年,在 Azure 人工智能服务中部署 Helios 系统。\n AMD 还和 Anthropic 达成深度合作,进一步扩张业务,在 AI 基础设施市场向英伟达发起冲击。 Anthropic 计划自 2027 年上半年起,在 Helios 系统中部署总功率最高 2 吉瓦的 Instinct MI450 GPU,这笔交易长期价值可达数百亿美元。AMD 同时承诺最高向 Anthropic 投资 50 亿美元,是这家芯片公司有史以来规模最大的战略投资之一。\n AI 芯片的市场需求格外强劲。\n 苏姿丰表示:“我们正收获前期投入带来的回报。算力如今属于稀缺资源…… 我们对市场需求前景充满信心。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMDU":0.6,"AMDY":0.6,"BAI":0.6,"GAMR":0.6,"LEGR":0.6,"AIQ":0.6,"CNAV":0.6,"IETC":0.6,"TEK":0.6,"AMDD":0.6,"ILDR":0.6,"DAMD":0.6,"TRFK":0.6,"AMDC":0.6,"CHPS":0.6,"FAI":0.6,"SOXX":0.6,"USXF":0.6,"AMD":1.98,"AMUU":0.6,"AMDG":0.6,"AMDS":0.6,"WISE":0.6,"SMH":0.6,"AMYY":0.6,"QQQA":0.6,"ARTY":0.6,"AMDL":0.6,"PSI":0.6,"CHAT":0.6,"WUGI":0.6,"XNTK":0.6,"TTEQ":0.6,"SOXY":0.6,"SMHX":0.6,"FTXL":0.6,"AIS":0.6,"AMDW":0.6,"SAMD0main":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":673,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609133103227448,"gmtCreate":1789740560227,"gmtModify":1789740562466,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"没钱买数据了,只能去垃圾堆里翻找","listText":"没钱买数据了,只能去垃圾堆里翻找","text":"没钱买数据了,只能去垃圾堆里翻找","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609133103227448","repostId":"2668500990","repostType":2,"repost":{"id":"2668500990","kind":"news","pubTimestamp":1789687674,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2668500990?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-09-18 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dir=\"auto\">SpaceXAI前身为xAI。随着马斯克旗下太空、卫星通信和人工智能业务进一步整合,该公司正在与Anthropic、OpenAI等AI企业展开竞争,并寻求吸引更多企业客户。</p><p dir=\"auto\">与其他AI公司一样,SpaceXAI目前面临的关键任务之一,就是寻找能够提高模型在不同任务上表现的高质量训练数据。据知情人士透露,该公司尤其关注企业运营数据和客户信息,计划将这些外部数据用于Grok等模型的训练。</p><p dir=\"auto\">如果最终实施,这将意味着SpaceXAI在数据战略上出现一定变化。</p><p dir=\"auto\">过去,该公司主要依靠马斯克旗下社交平台X的数据,以及由内部专业人员组成的“AI导师”团队,对人工智能模型进行训练和优化。这些AI导师会帮助工程师改善模型在金融、科学乃至幽默等专业领域的表现。</p><p dir=\"auto\">如今,SpaceXAI考虑引入更多外部数据集,反映出随着AI模型能力不断提升,单纯依靠内部数据来源可能已经难以完全满足模型训练和优化需求。对于头部AI企业而言,能够合法获得具有专业性、真实性和结构化特征的数据,正成为提升模型性能的重要资源。</p><p dir=\"auto\"><strong>重组AI训练团队 加快完善Grok训练体系</strong></p><p dir=\"auto\">与此同时,SpaceXAI内部负责模型训练的数据团队近期也经历了一系列人员和战略调整。今年6月,SpaceXAI一度暂停招聘负责训练Grok的AI导师,随后又调整了团队领导层。曾长期任职于SpaceX旗下卫星互联网业务Starlink的Jack Garabedian近期接手该团队,取代年轻工程师Diego Pasini。</p><p dir=\"auto\">知情人士表示,Garabedian上任后一直试图改善团队内部状况,包括建立更加明确的工作流程、会议机制以及AI训练数据目标。</p><p dir=\"auto\">媒体看到的一份SpaceXAI内部通讯显示,该数据团队在7月份取得的进展包括推进一款新AI模型以及编程智能体的开发。通讯强调,如果没有团队日常进行的标注、偏好对齐和验证等基础工作,这些模型很难最终成为成熟产品。这也凸显出,在算力和模型架构之外,数据处理及人工反馈仍然是AI模型训练的重要组成部分。</p><p dir=\"auto\"><strong>外部采购与内部数据并行 马斯克拟让Grok学习“所有SpaceX信息”</strong></p><p dir=\"auto\">虽然SpaceXAI正在研究获取更多外部数据源,马斯克庞大的商业版图本身仍是Grok的重要数据来源,其中甚至包括SpaceX员工产生的信息。</p><p dir=\"auto\">马斯克近期在一次SpaceX内部会议上表示,公司计划利用SpaceX内部的全部信息训练Grok,并直接告诉员工:“它也会用你们的数据进行训练。”</p><p dir=\"auto\">这一表态意味着,SpaceXAI未来的数据策略可能采取“内部+外部”并行的模式:一方面继续利用SpaceX、X等马斯克旗下企业和平台产生的数据,另一方面通过购买外部数据集进一步扩展训练数据的广度和专业性。</p><p dir=\"auto\">值得注意的是,从困境企业或倒闭公司收购数据虽然可能提供成本相对较低的数据来源,但客户信息的使用也可能涉及隐私、授权以及数据使用范围等问题。谷歌此前竞购Spirit Airlines数据所引发的争议,已经显示出这类交易潜在的合规和隐私风险。</p><p dir=\"auto\">随着OpenAI、Anthropic以及SpaceXAI等企业围绕模型性能和企业客户展开竞争,高质量、专业化数据正在成为继芯片、算力和电力之后AI竞争的另一项关键资源。 SpaceXAI此次考虑从陷入困境的初创企业购买运营和客户数据,也显示头部AI企业围绕训练数据的争夺正在进一步向企业私有数据领域延伸。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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SpaceXAI寻找更多外部高质量数据SpaceXAI前身为xAI。随着马斯克旗下太空、卫星通信和人工智能业务进一步整合,该公司正在与Anthropic、OpenAI等AI企业展开竞争,并寻求吸引更多企业客户。与其他AI公司一样,SpaceXAI目前面临的关键任务之一,就是寻找能够提高模型在不同任务上表现的高质量训练数据。据知情人士透露,该公司尤其关注企业运营数据和客户信息,计划将这些外部数据用于Grok等模型的训练。如果最终实施,这将意味着SpaceXAI在数据战略上出现一定变化。过去,该公司主要依靠马斯克旗下社交平台X的数据,以及由内部专业人员组成的“AI导师”团队,对人工智能模型进行训练和优化。这些AI导师会帮助工程师改善模型在金融、科学乃至幽默等专业领域的表现。如今,SpaceXAI考虑引入更多外部数据集,反映出随着AI模型能力不断提升,单纯依靠内部数据来源可能已经难以完全满足模型训练和优化需求。对于头部AI企业而言,能够合法获得具有专业性、真实性和结构化特征的数据,正成为提升模型性能的重要资源。重组AI训练团队 加快完善Grok训练体系与此同时,SpaceXAI内部负责模型训练的数据团队近期也经历了一系列人员和战略调整。今年6月,SpaceXAI一度暂停招聘负责训练Grok的AI导师,随后又调整了团队领导层。曾长期任职于SpaceX旗下卫星互联网业务Starlink的Jack Garabedian近期接手该团队,取代年轻工程师Diego Pasini。知情人士表示,Garabedian上任后一直试图改善团队内部状况,包括建立更加明确的工作流程、会议机制以及AI训练数据目标。媒体看到的一份SpaceXAI内部通讯显示,该数据团队在7月份取得的进展包括推进一款新AI模型以及编程智能体的开发。通讯强调,如果没有团队日常进行的标注、偏好对齐和验证等基础工作,这些模型很难最终成为成熟产品。这也凸显出,在算力和模型架构之外,数据处理及人工反馈仍然是AI模型训练的重要组成部分。外部采购与内部数据并行 马斯克拟让Grok学习“所有SpaceX信息”虽然SpaceXAI正在研究获取更多外部数据源,马斯克庞大的商业版图本身仍是Grok的重要数据来源,其中甚至包括SpaceX员工产生的信息。马斯克近期在一次SpaceX内部会议上表示,公司计划利用SpaceX内部的全部信息训练Grok,并直接告诉员工:“它也会用你们的数据进行训练。”这一表态意味着,SpaceXAI未来的数据策略可能采取“内部+外部”并行的模式:一方面继续利用SpaceX、X等马斯克旗下企业和平台产生的数据,另一方面通过购买外部数据集进一步扩展训练数据的广度和专业性。值得注意的是,从困境企业或倒闭公司收购数据虽然可能提供成本相对较低的数据来源,但客户信息的使用也可能涉及隐私、授权以及数据使用范围等问题。谷歌此前竞购Spirit Airlines数据所引发的争议,已经显示出这类交易潜在的合规和隐私风险。随着OpenAI、Anthropic以及SpaceXAI等企业围绕模型性能和企业客户展开竞争,高质量、专业化数据正在成为继芯片、算力和电力之后AI竞争的另一项关键资源。 SpaceXAI此次考虑从陷入困境的初创企业购买运营和客户数据,也显示头部AI企业围绕训练数据的争夺正在进一步向企业私有数据领域延伸。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XOVR":1.5,"DXYZ":1.5,"SPCH":0.6,"MARS":0.6,"SPCG":0.6,"WSPC":0.6,"DSPC":0.6,"SPAL":1.5,"ELOL":0.6,"SNK":1.5,"SPCM":0.6,"AGIX":1.5,"ARTY":1.5,"SPCQ":0.6,"LOFD":0.6,"SPCF":0.6,"WARP":0.6,"SSPC":0.6,"LOFF":0.6,"SPAX":0.6,"AIPO":1.5,"SPCU":1.5,"QTOC":1.5,"ORBX":0.6,"UFO":0.6,"XOVL":0.6,"SPCX":1.5,"YSPC":0.6,"VTHR":1.5,"CHAT":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":820,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608288692327192,"gmtCreate":1789531507255,"gmtModify":1789531509182,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"黄皮是怕自己的高价卡没人买","listText":"黄皮是怕自己的高价卡没人买","text":"黄皮是怕自己的高价卡没人买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608288692327192","repostId":"1126005674","repostType":2,"repost":{"id":"1126005674","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1789515244,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1126005674?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-09-16 07:34","market":"us","language":"zh","title":"英伟达黄仁勋抨击 Anthropic 关于 AI 安全反垄断豁免的提议:“完全没有必要”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1126005674","media":"老虎资讯综合","summary":"关键要点英伟达 CEO 黄仁勋反对给予 AI 公司反垄断豁免的呼吁。当前,围绕 AI 安全问题的争论正变得异常激烈,此前 Anthropic CEO Dario Amodei 于周六发表了一篇文章,进一步推动了这场讨论。Amodei 表示,这项工作可能需要政府进行协调,或者给予相关企业反垄断豁免。黄仁勋所在的英伟达将 Anthropic 和竞争对手 OpenAI 都视为重要客户。Anthropic 没有回应就黄仁勋上述言论提出的置评请求。黄仁勋对 Cramer 表示:“AI 安全确实是一个真实存在的问题。”","content":"<html><head></head><body><h2 style=\"text-align: left;\">关键要点</h2><ul><li><p style=\"text-align: left;\">英伟达 CEO 黄仁勋反对给予 AI 公司反垄断豁免的呼吁。相关豁免将允许这些公司协调行动,以放缓先进 AI 模型的开发速度。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示,AI 安全确实是一个现实问题,但应该通过工程和测试来解决,而不是通过制定新的法律或监管规定。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">英伟达 CEO 黄仁勋周二猛烈抨击了这样一种提议:给予人工智能公司反垄断豁免,以便它们能够协调行动,放缓越来越强大 AI 模型的开发。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋是在接受 CNBC 主持人 Jim Cramer 采访时发表上述言论的。当前,围绕 AI 安全问题的争论正变得异常激烈,此前 Anthropic CEO Dario Amodei 于周六发表了一篇文章,进一步推动了这场讨论。</p><p style=\"text-align: left;\">Amodei 提议,让领先的 AI 实验室协调行动,“控制前沿发展速度”(pace the frontier),也就是有意放缓先进 AI 模型的开发,从而给企业更多时间进行测试并采取安全防护措施。Amodei 表示,这项工作可能需要政府进行协调,或者给予相关企业反垄断豁免。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋同意 AI 公司需要认真对待安全问题,但他认为,这些公司应该能够自行解决这些挑战。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示:“我们需要制定新的法律、新的反垄断法或新的监管规定,才能让这些公司完成它们最基本的工程工作,并在产品发布之前把这些工作做好——这完全没有必要。我们已经有大量法律,也有大量监管规定,用来规范产品的可靠性和功能。”</p><p style=\"text-align: left;\">Amodei 在他的文章中提出了一套分三步走的方法,以适度放缓 AI 模型开发的速度。</p><p style=\"text-align: left;\">第一步是在每一家 AI 实验室内部引入第三方安全评估人员。</p><p style=\"text-align: left;\">Amodei 写道,第二步和第三步则是围绕安全标准开展民主化和全球范围的协调,以及“限制未经审查的 AI 发展速度”。</p><p style=\"text-align: left;\">Amodei 写道:“一些能够对控制发展速度产生实际影响的协调形式,在法律上存在挑战,并且需要政府提供支持。”</p><p style=\"text-align: left;\">之所以会产生法律问题,是因为领先的 AI 实验室彼此之间存在竞争,而且它们开发的模型也是相互竞争的产品。</p><p style=\"text-align: left;\">《谢尔曼反托拉斯法》(Sherman Antitrust Act)通常禁止竞争对手之间达成不合理限制竞争的协议,而某些形式的协调——包括限制产量的协议——可能属于违法行为。</p><p style=\"text-align: left;\">因此,如果相互竞争的 AI 开发商共同约定它们应该以多快的速度开发或发布新模型,就可能产生潜在的法律风险。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示,模型开发商有能力在产品发布之前确保其产品安全。</p><p style=\"text-align: left;\">“安全是一个工程问题。测试也是一个工程问题。”黄仁勋表示。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋所在的英伟达将 Anthropic 和竞争对手 OpenAI 都视为重要客户。与此同时,英伟达也在开发自己的 Nemotron 系列开放权重模型。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示:“我们应该创造产品,并对它们进行适当的测试。如果产品还没有准备好发布,那就先不要发布,继续测试,继续进行工程开发,直到它准备好为止。”</p><p style=\"text-align: left;\">AI 热潮已经将英伟达推向全球最大芯片制造商以及全球市值最高公司的位置。放缓更强大 AI 模型的开发速度,可能会对英伟达未来的增长构成风险。</p><p style=\"text-align: left;\">Anthropic 没有回应就黄仁勋上述言论提出的置评请求。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋对 Cramer 表示:“AI 安全确实是一个真实存在的问题。”</p><p style=\"text-align: left;\">“通过工程手段打造安全的产品,让全世界都能够安全地使用这些产品——这确实是一个现实问题。企业应该尽可能快地进行创新,但绝不能为了创新速度而快到发布不安全的产品。”</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋还反驳了有关越来越强大的 AI 模型将对人类构成生存威胁的警告。</p><p style=\"text-align: left;\">他说:“我们不会在 2030 年灭亡。”</p><p style=\"text-align: left;\">“世界上有这么多人将会以正确的方式开发 AI。我们将会建立各种各样的安全护栏,也会发明各种各样用于安全与保障的技术。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达黄仁勋抨击 Anthropic 关于 AI 安全反垄断豁免的提议:“完全没有必要”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n英伟达黄仁勋抨击 Anthropic 关于 AI 安全反垄断豁免的提议:“完全没有必要”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-09-16 07:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><h2 style=\"text-align: left;\">关键要点</h2><ul><li><p style=\"text-align: left;\">英伟达 CEO 黄仁勋反对给予 AI 公司反垄断豁免的呼吁。相关豁免将允许这些公司协调行动,以放缓先进 AI 模型的开发速度。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示,AI 安全确实是一个现实问题,但应该通过工程和测试来解决,而不是通过制定新的法律或监管规定。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">英伟达 CEO 黄仁勋周二猛烈抨击了这样一种提议:给予人工智能公司反垄断豁免,以便它们能够协调行动,放缓越来越强大 AI 模型的开发。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋是在接受 CNBC 主持人 Jim Cramer 采访时发表上述言论的。当前,围绕 AI 安全问题的争论正变得异常激烈,此前 Anthropic CEO Dario Amodei 于周六发表了一篇文章,进一步推动了这场讨论。</p><p 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实验室彼此之间存在竞争,而且它们开发的模型也是相互竞争的产品。《谢尔曼反托拉斯法》(Sherman Antitrust Act)通常禁止竞争对手之间达成不合理限制竞争的协议,而某些形式的协调——包括限制产量的协议——可能属于违法行为。因此,如果相互竞争的 AI 开发商共同约定它们应该以多快的速度开发或发布新模型,就可能产生潜在的法律风险。黄仁勋表示,模型开发商有能力在产品发布之前确保其产品安全。“安全是一个工程问题。测试也是一个工程问题。”黄仁勋表示。黄仁勋所在的英伟达将 Anthropic 和竞争对手 OpenAI 都视为重要客户。与此同时,英伟达也在开发自己的 Nemotron 系列开放权重模型。黄仁勋表示:“我们应该创造产品,并对它们进行适当的测试。如果产品还没有准备好发布,那就先不要发布,继续测试,继续进行工程开发,直到它准备好为止。”AI 热潮已经将英伟达推向全球最大芯片制造商以及全球市值最高公司的位置。放缓更强大 AI 模型的开发速度,可能会对英伟达未来的增长构成风险。Anthropic 没有回应就黄仁勋上述言论提出的置评请求。黄仁勋对 Cramer 表示:“AI 安全确实是一个真实存在的问题。”“通过工程手段打造安全的产品,让全世界都能够安全地使用这些产品——这确实是一个现实问题。企业应该尽可能快地进行创新,但绝不能为了创新速度而快到发布不安全的产品。”黄仁勋还反驳了有关越来越强大的 AI 模型将对人类构成生存威胁的警告。他说:“我们不会在 2030 年灭亡。”“世界上有这么多人将会以正确的方式开发 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13:54","market":"us","language":"zh","title":"英伟达财报前夕华尔街高喊“闭眼买入”!看涨至350美元并直言:市场错把AI霸主当成了输家","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1100598277","media":"老虎资讯综合","summary":"以英伟达目前约215美元的股价计算,意味着潜在上涨空间超过60%。此外,英伟达正在积极开拓企业客户以及各国推动的“主权AI”项目,从而进一步扩大AI算力需求来源。Rosenblatt Securities继续给予英伟达“买入”评级,并预计公司本季度营收及盈利均有望超过市场一致预期。Benchmark同样重申“买入”评级,并给出335美元目标价。该机构预计,英伟达本季度营收可能达到920亿美元,每股收益约2.10美元。英伟达财报重点看什么?","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>即将迎来又一个关键财报时刻,而在业绩公布前夕,华尔街的看多声音正在升温。</p><p style=\"text-align: left;\">美东时间周三(8月26日)美股盘后,英伟达将公布2027财年第二季度业绩。作为当前AI投资热潮最重要的风向标之一,英伟达业绩不仅关系自身估值,也可能影响AI芯片、数据中心以及整个美股科技板块的交易情绪。</p><p style=\"text-align: left;\">Cantor Fitzgerald高级董事总经理兼科技行业分析师CJ Muse日前重申英伟达“增持(Overweight)”评级,并维持350美元目标价。以英伟达目前约215美元的股价计算,意味着潜在上涨空间超过60%。</p><p style=\"text-align: left;\">Muse甚至给出了相当鲜明的判断:<strong>“是时候闭上眼睛,重仓买入英伟达股票了。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在他看来,当前市场给英伟达的定价,仿佛公司已经在AI竞争中“败下阵来”,但这种判断与其实际竞争力并不匹配。一旦市场重新认识到英伟达的盈利能力以及在AI生态中的价值获取能力,股价重新启动后的上行速度可能相当快。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>Cantor:投资者目前对英伟达仍处于“低配”状态</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">Muse认为,目前机构投资者整体对英伟达的配置仍然偏低,即其在投资组合中的权重低于该股在整体市场中的权重,这也意味着一旦基本面催化剂重新出现,潜在的增配需求可能成为股价的重要推动力。</p><p style=\"text-align: left;\">估值则是Cantor看多英伟达的另一项核心理由。</p><p style=\"text-align: left;\">按照Muse较为乐观的盈利情景,英伟达2027年每股收益有望达到17美元,2028年进一步升至25美元。以当前股价计算,对应2027年预期市盈率约14倍、2028年约10倍。</p><p style=\"text-align: left;\">对于一家仍处于AI基础设施核心位置的公司而言,Muse认为这一估值并没有充分反映其长期盈利潜力。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时,英伟达仍是Cantor Fitzgerald在科技板块中的首选标的之一。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>财报只是开始?Cantor点出五大潜在催化剂</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">除了即将公布的季度业绩,Cantor认为,未来一段时间英伟达还存在多项可能重新点燃股价的催化因素。</p><p style=\"text-align: left;\">首先是<strong>2027年数据中心业务展望</strong>。随着部分AI产业链公司陆续给出更具体的中长期增长目标,市场也在等待英伟达对2027年数据中心收入前景作出更明确的指引。如果管理层释放出强于预期的增长信号,可能成为市场重新上调盈利预测的重要依据。</p><p style=\"text-align: left;\">第二个潜在催化剂来自Anthropic。Cantor认为,随着Anthropic朝预计于2026年第四季度进行IPO的方向推进,更多经营及财务信息可能逐步披露。尽管其7月年度经常性收入(ARR)数据一度引发市场担忧,但后续信息仍可能帮助投资者重新评估AI模型公司的算力需求。</p><p style=\"text-align: left;\">第三,全球大型云计算厂商以及其他AI基础设施参与者对2027年至2028年的资本开支规划正逐渐清晰。若微软、谷歌、Meta、亚马逊等大型科技企业继续维持高强度AI投资,将进一步增强市场对英伟达中长期GPU需求的信心。</p><p style=\"text-align: left;\">第四,CoreWeave、Nebius等“新云”(Neocloud)企业仍处于高速扩张阶段。这类企业已经成为传统超大规模云厂商之外的重要AI算力买家,也有望继续扩大英伟达的客户基础。</p><p style=\"text-align: left;\">第五,则是Muse尤其看重的<strong>GPU资产金融化</strong>。随着越来越多AI基础设施融资协议出现,GPU正在从单纯的硬件设备逐渐演变为能够被融资、抵押并产生持续现金流的基础设施资产。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>不只是卖GPU,英伟达正在把AI生态变成自己的“护城河”</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">Muse认为,市场目前可能低估了英伟达商业模式正在发生的变化——公司已经不再只是一家单纯依靠销售GPU赚钱的半导体企业。</p><p style=\"text-align: left;\">近年来,英伟达不断投资OpenAI、Anthropic等AI公司,同时与CoreWeave、Nebius等新型云服务商建立更深入的商业关系,包括投资、算力采购及收入分成等多种合作模式。</p><p style=\"text-align: left;\">这些安排虽然也引发市场对于“循环融资”以及AI产业内部资本循环的争议,但Muse认为,从英伟达自身竞争战略来看,这种模式反而可能强化其市场地位。</p><p style=\"text-align: left;\">原因在于,英伟达正在同时参与AI基础设施的多个环节:一方面销售GPU、网络设备及完整机架系统,另一方面通过资本、融资及商业合作推动客户扩大数据中心建设。</p><p style=\"text-align: left;\">换句话说,英伟达不仅向AI基础设施市场“卖铲子”,也在通过资本投入帮助客户继续“挖矿”。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>GPU正在成为一种新的“可融资资产”</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">Muse尤其强调,英伟达正在推动GPU从传统硬件产品向一种新的基础设施资产类别转变。</p><p style=\"text-align: left;\">随着AI数据中心建设成本持续攀升,GPU本身已经成为融资交易中的核心资产。英伟达通过股权投资、收入分成、算力换股权以及与金融机构合作融资等方式,让GPU能够更深地嵌入AI基础设施融资体系。</p><p style=\"text-align: left;\">英伟达还参与了规模庞大的AI基础设施融资计划,并通过向部分AI初创企业提供计算资源换取股权,从而进一步扩大自身在AI产业链中的利益覆盖范围。</p><p style=\"text-align: left;\">在Muse看来,这意味着即使英伟达未来在某一个技术环节遭遇竞争,例如大型云厂商进一步发展自研ASIC芯片,公司也未必会轻易失去整个AI基础设施市场。</p><p style=\"text-align: left;\">因为对于部分新建AI数据中心而言,英伟达提供的不只是GPU,还包括CUDA软件生态、网络设备、机架级解决方案,以及帮助项目获得资金和客户的重要资本支持。</p><p style=\"text-align: left;\">Muse认为,这使得英伟达变得“越来越难被排挤出局”——即使公司在技术堆栈某一层面输给竞争对手,其资本、软件以及完整AI系统能力仍可能继续参与并分享整个AI基础设施市场的增长。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>从Hyperscaler扩展至Neocloud、企业和主权AI</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">与此同时,英伟达的增长逻辑也正在从传统超大规模云厂商进一步向外扩散。</p><p style=\"text-align: left;\">过去几年,微软、亚马逊、谷歌和Meta等Hyperscaler一直是AI GPU最重要的需求来源。但随着这些企业持续推进自研AI芯片,市场开始担忧英伟达长期市场份额可能受到侵蚀。</p><p style=\"text-align: left;\">Muse认为,与CoreWeave、Nebius等Neocloud建立更紧密的利益绑定,恰恰可以降低英伟达过度依赖传统大型云厂商的风险。</p><p style=\"text-align: left;\">此外,英伟达正在积极开拓企业客户以及各国推动的“主权AI”项目,从而进一步扩大AI算力需求来源。</p><p style=\"text-align: left;\">如果这种趋势持续,英伟达未来的增长可能不再单纯依赖几家美国科技巨头,而是由Hyperscaler、Neocloud、企业客户、AI初创公司以及主权AI项目共同驱动。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>多家华尔街机构财报前继续看多</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">除Cantor Fitzgerald外,英伟达财报公布前,多家华尔街机构同样维持积极观点。</p><p style=\"text-align: left;\">Rosenblatt Securities继续给予英伟达“买入”评级,并预计公司本季度营收及盈利均有望超过市场一致预期。</p><p style=\"text-align: left;\">Benchmark同样重申“买入”评级,并给出335美元目标价。该机构预计,英伟达本季度营收可能达到920亿美元,每股收益约2.10美元。</p><p style=\"text-align: left;\">BMO Capital近期亦首次覆盖英伟达,并给予“跑赢大市”评级,核心理由仍是公司在AI技术及基础设施市场的领先优势。</p><p style=\"text-align: left;\">不过,市场并非没有风险。Wolfe Research近期提醒,在利率上行环境下,AI资本开支可能面临一定压力。如果融资成本持续上升,部分高杠杆AI基础设施项目的扩张速度可能受到影响。</p><p style=\"text-align: left;\">此外,市场消息显示,英伟达正洽谈投资AI搜索初创公司Perplexity,后者在新一轮融资中的估值可能超过300亿美元。若交易落地,将进一步延续英伟达通过股权投资深度绑定AI应用层企业的战略。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>英伟达财报重点看什么?</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">对于即将公布的2027财年第二季度业绩,单纯的营收和EPS能否超预期可能已经不足以决定市场方向。投资者更关注的,是英伟达能否证明AI基础设施投资周期仍在持续。</p><p style=\"text-align: left;\">其中,数据中心业务增速、下一代GPU产品的出货节奏、2027年需求能见度、Hyperscaler资本开支趋势,以及Neocloud和主权AI带来的增量需求,都可能成为决定财报后股价表现的关键变量。</p><p style=\"text-align: left;\">而Cantor Fitzgerald的核心判断是:市场目前正在用过于悲观的方式定价英伟达,却没有充分计入公司从“GPU供应商”向“AI基础设施平台+资本参与者”转型所带来的长期价值。</p><p style=\"text-align: left;\">如果这一判断成立,那么8月26日公布的财报,可能成为市场重新评估英伟达AI龙头地位的重要节点。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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left;\">原因在于,英伟达正在同时参与AI基础设施的多个环节:一方面销售GPU、网络设备及完整机架系统,另一方面通过资本、融资及商业合作推动客户扩大数据中心建设。</p><p style=\"text-align: left;\">换句话说,英伟达不仅向AI基础设施市场“卖铲子”,也在通过资本投入帮助客户继续“挖矿”。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>GPU正在成为一种新的“可融资资产”</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">Muse尤其强调,英伟达正在推动GPU从传统硬件产品向一种新的基础设施资产类别转变。</p><p style=\"text-align: left;\">随着AI数据中心建设成本持续攀升,GPU本身已经成为融资交易中的核心资产。英伟达通过股权投资、收入分成、算力换股权以及与金融机构合作融资等方式,让GPU能够更深地嵌入AI基础设施融资体系。</p><p style=\"text-align: left;\">英伟达还参与了规模庞大的AI基础设施融资计划,并通过向部分AI初创企业提供计算资源换取股权,从而进一步扩大自身在AI产业链中的利益覆盖范围。</p><p style=\"text-align: left;\">在Muse看来,这意味着即使英伟达未来在某一个技术环节遭遇竞争,例如大型云厂商进一步发展自研ASIC芯片,公司也未必会轻易失去整个AI基础设施市场。</p><p style=\"text-align: left;\">因为对于部分新建AI数据中心而言,英伟达提供的不只是GPU,还包括CUDA软件生态、网络设备、机架级解决方案,以及帮助项目获得资金和客户的重要资本支持。</p><p style=\"text-align: left;\">Muse认为,这使得英伟达变得“越来越难被排挤出局”——即使公司在技术堆栈某一层面输给竞争对手,其资本、软件以及完整AI系统能力仍可能继续参与并分享整个AI基础设施市场的增长。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>从Hyperscaler扩展至Neocloud、企业和主权AI</strong></h2><p style=\"text-align: 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Research近期提醒,在利率上行环境下,AI资本开支可能面临一定压力。如果融资成本持续上升,部分高杠杆AI基础设施项目的扩张速度可能受到影响。</p><p style=\"text-align: left;\">此外,市场消息显示,英伟达正洽谈投资AI搜索初创公司Perplexity,后者在新一轮融资中的估值可能超过300亿美元。若交易落地,将进一步延续英伟达通过股权投资深度绑定AI应用层企业的战略。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>英伟达财报重点看什么?</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">对于即将公布的2027财年第二季度业绩,单纯的营收和EPS能否超预期可能已经不足以决定市场方向。投资者更关注的,是英伟达能否证明AI基础设施投资周期仍在持续。</p><p style=\"text-align: left;\">其中,数据中心业务增速、下一代GPU产品的出货节奏、2027年需求能见度、Hyperscaler资本开支趋势,以及Neocloud和主权AI带来的增量需求,都可能成为决定财报后股价表现的关键变量。</p><p style=\"text-align: left;\">而Cantor Fitzgerald的核心判断是:市场目前正在用过于悲观的方式定价英伟达,却没有充分计入公司从“GPU供应商”向“AI基础设施平台+资本参与者”转型所带来的长期价值。</p><p style=\"text-align: left;\">如果这一判断成立,那么8月26日公布的财报,可能成为市场重新评估英伟达AI龙头地位的重要节点。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7308276753c5ff6ceaac8e2cceebffd3","relate_stocks":{"NVDW":"NVDA周配息ETF-Roundhill","NVDU":"2倍做多NVDA ETF-Direxion","NVDS":"1.5倍做空NVDA ETF-Tradr","NVDQ":"2倍做空NVDA 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Muse日前重申英伟达“增持(Overweight)”评级,并维持350美元目标价。以英伟达目前约215美元的股价计算,意味着潜在上涨空间超过60%。Muse甚至给出了相当鲜明的判断:“是时候闭上眼睛,重仓买入英伟达股票了。”在他看来,当前市场给英伟达的定价,仿佛公司已经在AI竞争中“败下阵来”,但这种判断与其实际竞争力并不匹配。一旦市场重新认识到英伟达的盈利能力以及在AI生态中的价值获取能力,股价重新启动后的上行速度可能相当快。Cantor:投资者目前对英伟达仍处于“低配”状态Muse认为,目前机构投资者整体对英伟达的配置仍然偏低,即其在投资组合中的权重低于该股在整体市场中的权重,这也意味着一旦基本面催化剂重新出现,潜在的增配需求可能成为股价的重要推动力。估值则是Cantor看多英伟达的另一项核心理由。按照Muse较为乐观的盈利情景,英伟达2027年每股收益有望达到17美元,2028年进一步升至25美元。以当前股价计算,对应2027年预期市盈率约14倍、2028年约10倍。对于一家仍处于AI基础设施核心位置的公司而言,Muse认为这一估值并没有充分反映其长期盈利潜力。与此同时,英伟达仍是Cantor Fitzgerald在科技板块中的首选标的之一。财报只是开始?Cantor点出五大潜在催化剂除了即将公布的季度业绩,Cantor认为,未来一段时间英伟达还存在多项可能重新点燃股价的催化因素。首先是2027年数据中心业务展望。随着部分AI产业链公司陆续给出更具体的中长期增长目标,市场也在等待英伟达对2027年数据中心收入前景作出更明确的指引。如果管理层释放出强于预期的增长信号,可能成为市场重新上调盈利预测的重要依据。第二个潜在催化剂来自Anthropic。Cantor认为,随着Anthropic朝预计于2026年第四季度进行IPO的方向推进,更多经营及财务信息可能逐步披露。尽管其7月年度经常性收入(ARR)数据一度引发市场担忧,但后续信息仍可能帮助投资者重新评估AI模型公司的算力需求。第三,全球大型云计算厂商以及其他AI基础设施参与者对2027年至2028年的资本开支规划正逐渐清晰。若微软、谷歌、Meta、亚马逊等大型科技企业继续维持高强度AI投资,将进一步增强市场对英伟达中长期GPU需求的信心。第四,CoreWeave、Nebius等“新云”(Neocloud)企业仍处于高速扩张阶段。这类企业已经成为传统超大规模云厂商之外的重要AI算力买家,也有望继续扩大英伟达的客户基础。第五,则是Muse尤其看重的GPU资产金融化。随着越来越多AI基础设施融资协议出现,GPU正在从单纯的硬件设备逐渐演变为能够被融资、抵押并产生持续现金流的基础设施资产。不只是卖GPU,英伟达正在把AI生态变成自己的“护城河”Muse认为,市场目前可能低估了英伟达商业模式正在发生的变化——公司已经不再只是一家单纯依靠销售GPU赚钱的半导体企业。近年来,英伟达不断投资OpenAI、Anthropic等AI公司,同时与CoreWeave、Nebius等新型云服务商建立更深入的商业关系,包括投资、算力采购及收入分成等多种合作模式。这些安排虽然也引发市场对于“循环融资”以及AI产业内部资本循环的争议,但Muse认为,从英伟达自身竞争战略来看,这种模式反而可能强化其市场地位。原因在于,英伟达正在同时参与AI基础设施的多个环节:一方面销售GPU、网络设备及完整机架系统,另一方面通过资本、融资及商业合作推动客户扩大数据中心建设。换句话说,英伟达不仅向AI基础设施市场“卖铲子”,也在通过资本投入帮助客户继续“挖矿”。GPU正在成为一种新的“可融资资产”Muse尤其强调,英伟达正在推动GPU从传统硬件产品向一种新的基础设施资产类别转变。随着AI数据中心建设成本持续攀升,GPU本身已经成为融资交易中的核心资产。英伟达通过股权投资、收入分成、算力换股权以及与金融机构合作融资等方式,让GPU能够更深地嵌入AI基础设施融资体系。英伟达还参与了规模庞大的AI基础设施融资计划,并通过向部分AI初创企业提供计算资源换取股权,从而进一步扩大自身在AI产业链中的利益覆盖范围。在Muse看来,这意味着即使英伟达未来在某一个技术环节遭遇竞争,例如大型云厂商进一步发展自研ASIC芯片,公司也未必会轻易失去整个AI基础设施市场。因为对于部分新建AI数据中心而言,英伟达提供的不只是GPU,还包括CUDA软件生态、网络设备、机架级解决方案,以及帮助项目获得资金和客户的重要资本支持。Muse认为,这使得英伟达变得“越来越难被排挤出局”——即使公司在技术堆栈某一层面输给竞争对手,其资本、软件以及完整AI系统能力仍可能继续参与并分享整个AI基础设施市场的增长。从Hyperscaler扩展至Neocloud、企业和主权AI与此同时,英伟达的增长逻辑也正在从传统超大规模云厂商进一步向外扩散。过去几年,微软、亚马逊、谷歌和Meta等Hyperscaler一直是AI GPU最重要的需求来源。但随着这些企业持续推进自研AI芯片,市场开始担忧英伟达长期市场份额可能受到侵蚀。Muse认为,与CoreWeave、Nebius等Neocloud建立更紧密的利益绑定,恰恰可以降低英伟达过度依赖传统大型云厂商的风险。此外,英伟达正在积极开拓企业客户以及各国推动的“主权AI”项目,从而进一步扩大AI算力需求来源。如果这种趋势持续,英伟达未来的增长可能不再单纯依赖几家美国科技巨头,而是由Hyperscaler、Neocloud、企业客户、AI初创公司以及主权AI项目共同驱动。多家华尔街机构财报前继续看多除Cantor Fitzgerald外,英伟达财报公布前,多家华尔街机构同样维持积极观点。Rosenblatt Securities继续给予英伟达“买入”评级,并预计公司本季度营收及盈利均有望超过市场一致预期。Benchmark同样重申“买入”评级,并给出335美元目标价。该机构预计,英伟达本季度营收可能达到920亿美元,每股收益约2.10美元。BMO Capital近期亦首次覆盖英伟达,并给予“跑赢大市”评级,核心理由仍是公司在AI技术及基础设施市场的领先优势。不过,市场并非没有风险。Wolfe Research近期提醒,在利率上行环境下,AI资本开支可能面临一定压力。如果融资成本持续上升,部分高杠杆AI基础设施项目的扩张速度可能受到影响。此外,市场消息显示,英伟达正洽谈投资AI搜索初创公司Perplexity,后者在新一轮融资中的估值可能超过300亿美元。若交易落地,将进一步延续英伟达通过股权投资深度绑定AI应用层企业的战略。英伟达财报重点看什么?对于即将公布的2027财年第二季度业绩,单纯的营收和EPS能否超预期可能已经不足以决定市场方向。投资者更关注的,是英伟达能否证明AI基础设施投资周期仍在持续。其中,数据中心业务增速、下一代GPU产品的出货节奏、2027年需求能见度、Hyperscaler资本开支趋势,以及Neocloud和主权AI带来的增量需求,都可能成为决定财报后股价表现的关键变量。而Cantor Fitzgerald的核心判断是:市场目前正在用过于悲观的方式定价英伟达,却没有充分计入公司从“GPU供应商”向“AI基础设施平台+资本参与者”转型所带来的长期价值。如果这一判断成立,那么8月26日公布的财报,可能成为市场重新评估英伟达AI龙头地位的重要节点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDS":0.6,"NVDQ":0.6,"NVDG":0.6,"NVYY":0.6,"NVDL":0.6,"NVDA":2,"DIPS":0.6,"NVDU":0.6,"NVDB":0.6,"NVDX":0.6,"NVD":0.6,"07388":0.6,"NVC":0.6,"NVDW":0.6,"07788":0.6,"ANV":0.6,"NVDD":0.6,"NVDY":0.6,"NVDO":0.6,"NVII":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":598558598554160,"gmtCreate":1787158273034,"gmtModify":1787158275154,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这么大的利好,股价居然没怎么涨,你来给大伙说说这是怎么回事","listText":"这么大的利好,股价居然没怎么涨,你来给大伙说说这是怎么回事","text":"这么大的利好,股价居然没怎么涨,你来给大伙说说这是怎么回事","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/598558598554160","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1222,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":598090846216888,"gmtCreate":1787036484840,"gmtModify":1787036487057,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"OPENAI还能蹦跶多少天都是未知数,老黄这是自寻死路","listText":"OPENAI还能蹦跶多少天都是未知数,老黄这是自寻死路","text":"OPENAI还能蹦跶多少天都是未知数,老黄这是自寻死路","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/598090846216888","repostId":"1127873896","repostType":2,"repost":{"id":"1127873896","kind":"news","pubTimestamp":1787012453,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1127873896?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-18 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left;\">一座完整的AI工厂需要最顶级的芯片、封装技术、内存和网络,同时更需要土地、电力和厂房这三大物理基石,业内将其简称为LPS。英伟达决定把过去搞定芯片供应链的强悍手腕,直接复制到LPS资源的争夺上,专门为英伟达AI工厂储备独家容量。</p><p style=\"text-align: left;\">最新落地的动作是,英伟达与SB Energy公司正式联手,在美国俄亥俄州条件极佳的PORTS-Pike技术园区拿下了庞大的LPS容量。这片土地上将拔地而起一座用来承载英伟达算力的超级数据中心,而这里的租客正是OpenAI。</p><h2 id=\"id_89446803\" style=\"text-align: left;\">前沿AI实验室的算力饥渴</h2><p style=\"text-align: left;\">对于全球最大的云服务商和企业巨头来说,搞定土地和电力一直是他们基建战略的基本盘。他们财大气粗,拥有专业的基建团队和长期合同,完全可以靠自己独立拿下LPS资源,然后采购英伟达的计算网络系统来运营AI工厂。这也是英伟达未来最主要的商业模式。</p><p style=\"text-align: left;\">前沿AI实验室的情况则完全不同。</p><p style=\"text-align: left;\">他们对训练和推理算力有着极其恐怖的需求,但自身的扩张速度实在太快了,资产负债表和信贷能力根本跟不上。这些公司手握海量客户和暴涨的收入,唯独缺乏长达几十年的基建合同和投资级融资能力,完全没办法独立搞定AI工厂的基础设施。</p><p style=\"text-align: left;\">限制他们爆发的瓶颈已经彻底变成了算力短缺,算法或者客户需求早已绰绰有余。只要有更多的算力,他们就能产出更多的智能,开发更多的产品,吸引更多的用户并赚取更多的收入。英伟达亲自下场,就是要为这种飞轮效应提供最底层的引擎。</p><h2 id=\"id_325183077\" style=\"text-align: left;\">锁定未来20年的超级聚宝盆</h2><p style=\"text-align: left;\">OpenAI将在PORTS-Pike建设并运营一座世界顶级的AI工厂。这里会全面采用英伟达全栈的DSX AI工厂平台,涵盖GPU、CPU、网络和基础设施软件。</p><p style=\"text-align: left;\">首期部署预计将提供高达4.25吉瓦的AI工厂容量。这笔账极其惊人:在PORTS-Pike部署的每一代英伟达系统,都意味着大约150万块英伟达GPU的庞大体量,能够为英伟达带来1500亿至2000亿美元的巨额收入。整个园区的生命周期长达20年,足以支撑设备的多次换代升级。</p><p style=\"text-align: left;\">这里的核心经济逻辑非常清晰:只要搞定了土地和电力,就等于锁定了一个寿命极长的AI工厂阵地,而里面的英伟达设备可以不断更新换代。每一代新设备都能带来更高的产能、更强的智能和更好的经济效益。</p><p style=\"text-align: left;\">未来英伟达甚至可能把园区剩下3.75吉瓦的容量也全部包圆。</p><h2 id=\"id_601937835\" style=\"text-align: left;\">绑定OpenAI的6000亿算力版图</h2><p style=\"text-align: left;\">放眼全局,OpenAI已经承诺在2030年前大规模部署英伟达的AI基础设施。目前OpenAI现有和计划中的承诺大约需要吞噬12吉瓦的英伟达算力。如果英伟达真的把PORTS-Pike的合作规模拉满,这个数字有机会直接飙升到16吉瓦。</p><p style=\"text-align: left;\">按照这种恐怖的规模计算,到2030年,这笔交易代表着大约6000亿美元的英伟达算力大单。</p><h2 id=\"id_1578700924\" style=\"text-align: left;\">直击四大核心疑问</h2><p style=\"text-align: left;\">这件事公布后,外界极其关注里面的细节,黄仁勋也给出了极其清晰的解答。</p><p style=\"text-align: left;\">首先是英伟达到底担保了什么。英伟达为PORTS-Pike约4吉瓦的物理基础设施提供20年期的支持,确保这块地独家用来部署英伟达算力。这种支持仅限于特定部分的租金和电费支付,外加特定的残值承诺。英伟达并不会全盘接手场地的所有成本或租客的所有义务。这些担保会在2028年到2030年间随着数据中心投用分阶段生效。只要OpenAI按时交租,英伟达的风险敞口就会不断往下降。</p><p style=\"text-align: left;\">其次是英伟达亲自担保的动机。土地和电力已经成了卡住AI工厂建设的最大脖子。英伟达的做法是精挑细选出最顶级的场地,在上面部署多代算力设备,满足客户极其坚挺的需求。</p><p style=\"text-align: left;\">第三个争议点在于这究竟算不算循环融资。答案是绝对没有。租金由OpenAI全额支付。英伟达只是利用自身的体量和对未来的超前预判拿下了这块地。这和他们管理供应链的逻辑如出一辙,只要看到明确的客户需求并且能转化为长期生产力,他们就会果断出手锁定核心资源。</p><p style=\"text-align: left;\">最后一个问题是,万一OpenAI以后不用这个场地了怎么办。英伟达的算力设备极其通用且易于流转。这部分产能可以直接转手给全球生态系统中的云服务商、企业或者其他AI创业公司。CUDA生态让这些设备有了共通的灵魂,也让这些设备变成了可以随时出租和融资的高价值硬通货。这块宝地的价值绝对不会绑定在单一客户或某一代设备上。</p><h2 id=\"id_679901408\" style=\"text-align: left;\">智能时代的最强基建狂魔</h2><p style=\"text-align: left;\">未来英伟达圈地的策略会非常克制和精准。绝大多数客户依然会自己去搞定土地和电力。英伟达只把目光锁定在那些需求极其稳定、能支撑多代设备迭代的顶级场地上。</p><p style=\"text-align: left;\">从最初的加速计算芯片,到系统、网络、CUDA生态,再到全栈AI工厂,英伟达一直在进化。如今他们迈出了极其关键的全新一步,开始直接锁定建设这些工厂所需的底层物理资源。</p><p style=\"text-align: left;\">英伟达已经彻底化身为全栈AI基础设施平台。他们正在重金投资AI工厂的长远未来,确保客户能够一代又一代地部署全球最赚钱的算力机器。掌握了土地与电力,英伟达正在帮助全球最具创新力的公司打造驱动整个智能时代的超级工厂。</p></body></html>","source":"lsy1713840592850","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达核弹级战略曝光!老黄宣布联手奥特曼圈地圈电,狂卷16GW算力霸权</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Energy公司正式联手,在美国俄亥俄州条件极佳的PORTS-Pike技术园区拿下了庞大的LPS容量。这片土地上将拔地而起一座用来承载英伟达算力的超级数据中心,而这里的租客正是OpenAI。前沿AI实验室的算力饥渴对于全球最大的云服务商和企业巨头来说,搞定土地和电力一直是他们基建战略的基本盘。他们财大气粗,拥有专业的基建团队和长期合同,完全可以靠自己独立拿下LPS资源,然后采购英伟达的计算网络系统来运营AI工厂。这也是英伟达未来最主要的商业模式。前沿AI实验室的情况则完全不同。他们对训练和推理算力有着极其恐怖的需求,但自身的扩张速度实在太快了,资产负债表和信贷能力根本跟不上。这些公司手握海量客户和暴涨的收入,唯独缺乏长达几十年的基建合同和投资级融资能力,完全没办法独立搞定AI工厂的基础设施。限制他们爆发的瓶颈已经彻底变成了算力短缺,算法或者客户需求早已绰绰有余。只要有更多的算力,他们就能产出更多的智能,开发更多的产品,吸引更多的用户并赚取更多的收入。英伟达亲自下场,就是要为这种飞轮效应提供最底层的引擎。锁定未来20年的超级聚宝盆OpenAI将在PORTS-Pike建设并运营一座世界顶级的AI工厂。这里会全面采用英伟达全栈的DSX AI工厂平台,涵盖GPU、CPU、网络和基础设施软件。首期部署预计将提供高达4.25吉瓦的AI工厂容量。这笔账极其惊人:在PORTS-Pike部署的每一代英伟达系统,都意味着大约150万块英伟达GPU的庞大体量,能够为英伟达带来1500亿至2000亿美元的巨额收入。整个园区的生命周期长达20年,足以支撑设备的多次换代升级。这里的核心经济逻辑非常清晰:只要搞定了土地和电力,就等于锁定了一个寿命极长的AI工厂阵地,而里面的英伟达设备可以不断更新换代。每一代新设备都能带来更高的产能、更强的智能和更好的经济效益。未来英伟达甚至可能把园区剩下3.75吉瓦的容量也全部包圆。绑定OpenAI的6000亿算力版图放眼全局,OpenAI已经承诺在2030年前大规模部署英伟达的AI基础设施。目前OpenAI现有和计划中的承诺大约需要吞噬12吉瓦的英伟达算力。如果英伟达真的把PORTS-Pike的合作规模拉满,这个数字有机会直接飙升到16吉瓦。按照这种恐怖的规模计算,到2030年,这笔交易代表着大约6000亿美元的英伟达算力大单。直击四大核心疑问这件事公布后,外界极其关注里面的细节,黄仁勋也给出了极其清晰的解答。首先是英伟达到底担保了什么。英伟达为PORTS-Pike约4吉瓦的物理基础设施提供20年期的支持,确保这块地独家用来部署英伟达算力。这种支持仅限于特定部分的租金和电费支付,外加特定的残值承诺。英伟达并不会全盘接手场地的所有成本或租客的所有义务。这些担保会在2028年到2030年间随着数据中心投用分阶段生效。只要OpenAI按时交租,英伟达的风险敞口就会不断往下降。其次是英伟达亲自担保的动机。土地和电力已经成了卡住AI工厂建设的最大脖子。英伟达的做法是精挑细选出最顶级的场地,在上面部署多代算力设备,满足客户极其坚挺的需求。第三个争议点在于这究竟算不算循环融资。答案是绝对没有。租金由OpenAI全额支付。英伟达只是利用自身的体量和对未来的超前预判拿下了这块地。这和他们管理供应链的逻辑如出一辙,只要看到明确的客户需求并且能转化为长期生产力,他们就会果断出手锁定核心资源。最后一个问题是,万一OpenAI以后不用这个场地了怎么办。英伟达的算力设备极其通用且易于流转。这部分产能可以直接转手给全球生态系统中的云服务商、企业或者其他AI创业公司。CUDA生态让这些设备有了共通的灵魂,也让这些设备变成了可以随时出租和融资的高价值硬通货。这块宝地的价值绝对不会绑定在单一客户或某一代设备上。智能时代的最强基建狂魔未来英伟达圈地的策略会非常克制和精准。绝大多数客户依然会自己去搞定土地和电力。英伟达只把目光锁定在那些需求极其稳定、能支撑多代设备迭代的顶级场地上。从最初的加速计算芯片,到系统、网络、CUDA生态,再到全栈AI工厂,英伟达一直在进化。如今他们迈出了极其关键的全新一步,开始直接锁定建设这些工厂所需的底层物理资源。英伟达已经彻底化身为全栈AI基础设施平台。他们正在重金投资AI工厂的长远未来,确保客户能够一代又一代地部署全球最赚钱的算力机器。掌握了土地与电力,英伟达正在帮助全球最具创新力的公司打造驱动整个智能时代的超级工厂。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDG":0.6,"NVII":0.6,"NVDY":0.6,"NVYY":0.6,"DIPS":0.6,"NVD":0.6,"NVDU":0.6,"NVDL":0.6,"NVDW":0.6,"NVDS":0.6,"07388":0.6,"NVDD":0.6,"ANV":0.6,"NVDA":2,"NVDX":0.6,"NVDQ":0.6,"07788":0.6,"NVDB":0.6,"NVDO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":987,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":595708861960672,"gmtCreate":1786454187459,"gmtModify":1786454189690,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561899791972822","authorIdStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"100亿只占伯克希尔现金储备的3%都不到,就当建底仓了,追高买的论调完全是鬼扯","listText":"100亿只占伯克希尔现金储备的3%都不到,就当建底仓了,追高买的论调完全是鬼扯","text":"100亿只占伯克希尔现金储备的3%都不到,就当建底仓了,追高买的论调完全是鬼扯","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/595708861960672","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1616,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":608288692327192,"gmtCreate":1789531507255,"gmtModify":1789531509182,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561899791972822","idStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"黄皮是怕自己的高价卡没人买","listText":"黄皮是怕自己的高价卡没人买","text":"黄皮是怕自己的高价卡没人买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608288692327192","repostId":"1126005674","repostType":2,"repost":{"id":"1126005674","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1789515244,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1126005674?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-09-16 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style=\"text-align: left;\">Amodei 提议,让领先的 AI 实验室协调行动,“控制前沿发展速度”(pace the frontier),也就是有意放缓先进 AI 模型的开发,从而给企业更多时间进行测试并采取安全防护措施。Amodei 表示,这项工作可能需要政府进行协调,或者给予相关企业反垄断豁免。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋同意 AI 公司需要认真对待安全问题,但他认为,这些公司应该能够自行解决这些挑战。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示:“我们需要制定新的法律、新的反垄断法或新的监管规定,才能让这些公司完成它们最基本的工程工作,并在产品发布之前把这些工作做好——这完全没有必要。我们已经有大量法律,也有大量监管规定,用来规范产品的可靠性和功能。”</p><p style=\"text-align: left;\">Amodei 在他的文章中提出了一套分三步走的方法,以适度放缓 AI 模型开发的速度。</p><p style=\"text-align: left;\">第一步是在每一家 AI 实验室内部引入第三方安全评估人员。</p><p style=\"text-align: left;\">Amodei 写道,第二步和第三步则是围绕安全标准开展民主化和全球范围的协调,以及“限制未经审查的 AI 发展速度”。</p><p style=\"text-align: left;\">Amodei 写道:“一些能够对控制发展速度产生实际影响的协调形式,在法律上存在挑战,并且需要政府提供支持。”</p><p style=\"text-align: left;\">之所以会产生法律问题,是因为领先的 AI 实验室彼此之间存在竞争,而且它们开发的模型也是相互竞争的产品。</p><p style=\"text-align: left;\">《谢尔曼反托拉斯法》(Sherman Antitrust Act)通常禁止竞争对手之间达成不合理限制竞争的协议,而某些形式的协调——包括限制产量的协议——可能属于违法行为。</p><p style=\"text-align: left;\">因此,如果相互竞争的 AI 开发商共同约定它们应该以多快的速度开发或发布新模型,就可能产生潜在的法律风险。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示,模型开发商有能力在产品发布之前确保其产品安全。</p><p style=\"text-align: left;\">“安全是一个工程问题。测试也是一个工程问题。”黄仁勋表示。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋所在的英伟达将 Anthropic 和竞争对手 OpenAI 都视为重要客户。与此同时,英伟达也在开发自己的 Nemotron 系列开放权重模型。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示:“我们应该创造产品,并对它们进行适当的测试。如果产品还没有准备好发布,那就先不要发布,继续测试,继续进行工程开发,直到它准备好为止。”</p><p style=\"text-align: left;\">AI 热潮已经将英伟达推向全球最大芯片制造商以及全球市值最高公司的位置。放缓更强大 AI 模型的开发速度,可能会对英伟达未来的增长构成风险。</p><p style=\"text-align: left;\">Anthropic 没有回应就黄仁勋上述言论提出的置评请求。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋对 Cramer 表示:“AI 安全确实是一个真实存在的问题。”</p><p style=\"text-align: left;\">“通过工程手段打造安全的产品,让全世界都能够安全地使用这些产品——这确实是一个现实问题。企业应该尽可能快地进行创新,但绝不能为了创新速度而快到发布不安全的产品。”</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋还反驳了有关越来越强大的 AI 模型将对人类构成生存威胁的警告。</p><p style=\"text-align: left;\">他说:“我们不会在 2030 年灭亡。”</p><p style=\"text-align: left;\">“世界上有这么多人将会以正确的方式开发 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class=\"title\">\n英伟达黄仁勋抨击 Anthropic 关于 AI 安全反垄断豁免的提议:“完全没有必要”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-09-16 07:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><h2 style=\"text-align: left;\">关键要点</h2><ul><li><p style=\"text-align: left;\">英伟达 CEO 黄仁勋反对给予 AI 公司反垄断豁免的呼吁。相关豁免将允许这些公司协调行动,以放缓先进 AI 模型的开发速度。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示,AI 安全确实是一个现实问题,但应该通过工程和测试来解决,而不是通过制定新的法律或监管规定。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">英伟达 CEO 黄仁勋周二猛烈抨击了这样一种提议:给予人工智能公司反垄断豁免,以便它们能够协调行动,放缓越来越强大 AI 模型的开发。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋是在接受 CNBC 主持人 Jim Cramer 采访时发表上述言论的。当前,围绕 AI 安全问题的争论正变得异常激烈,此前 Anthropic CEO Dario Amodei 于周六发表了一篇文章,进一步推动了这场讨论。</p><p 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实验室彼此之间存在竞争,而且它们开发的模型也是相互竞争的产品。《谢尔曼反托拉斯法》(Sherman Antitrust Act)通常禁止竞争对手之间达成不合理限制竞争的协议,而某些形式的协调——包括限制产量的协议——可能属于违法行为。因此,如果相互竞争的 AI 开发商共同约定它们应该以多快的速度开发或发布新模型,就可能产生潜在的法律风险。黄仁勋表示,模型开发商有能力在产品发布之前确保其产品安全。“安全是一个工程问题。测试也是一个工程问题。”黄仁勋表示。黄仁勋所在的英伟达将 Anthropic 和竞争对手 OpenAI 都视为重要客户。与此同时,英伟达也在开发自己的 Nemotron 系列开放权重模型。黄仁勋表示:“我们应该创造产品,并对它们进行适当的测试。如果产品还没有准备好发布,那就先不要发布,继续测试,继续进行工程开发,直到它准备好为止。”AI 热潮已经将英伟达推向全球最大芯片制造商以及全球市值最高公司的位置。放缓更强大 AI 模型的开发速度,可能会对英伟达未来的增长构成风险。Anthropic 没有回应就黄仁勋上述言论提出的置评请求。黄仁勋对 Cramer 表示:“AI 安全确实是一个真实存在的问题。”“通过工程手段打造安全的产品,让全世界都能够安全地使用这些产品——这确实是一个现实问题。企业应该尽可能快地进行创新,但绝不能为了创新速度而快到发布不安全的产品。”黄仁勋还反驳了有关越来越强大的 AI 模型将对人类构成生存威胁的警告。他说:“我们不会在 2030 年灭亡。”“世界上有这么多人将会以正确的方式开发 AI。我们将会建立各种各样的安全护栏,也会发明各种各样用于安全与保障的技术。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDX":0.6,"NVII":0.6,"NVC":0.6,"NVDB":0.6,"NVDG":0.6,"NVDS":0.6,"NVDL":0.6,"NVYY":0.6,"NVDW":0.6,"NVDY":0.6,"NVDA":2,"NVD":0.6,"NVDO":0.6,"NVDQ":0.6,"NVDD":0.6,"07388":0.6,"ANV":0.6,"NVDU":0.6,"DIPS":0.6,"07788":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1074,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":567032621838360,"gmtCreate":1779456979433,"gmtModify":1779457308419,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561899791972822","idStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">$闪迪(SNDK)$ </a> 这特么完全就是随便喊价能骗一个算一个了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">$闪迪(SNDK)$ </a> 这特么完全就是随便喊价能骗一个算一个了","text":"$闪迪(SNDK)$ 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style=\"text-align: left;\">即便股价飙升,Seeking Alpha撰稿人Ricardo Fernandez仍看好闪迪长期成长价值,认为随着闪迪持续深耕产业链高端环节、依托差异化产品构筑核心壁垒,公司估值仍有极大上涨空间,目标价看高至3000美元。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>AI数据中心需求爆发,高附加值产品构筑壁垒</strong></p><p style=\"text-align: left;\">AI与智能体AI的规模化落地,正重塑全球存储需求格局。Fernandez表示,作为AI算力的核心载体,数据中心到2030年新增装机规划容量达100吉瓦,假设实际落地约80吉瓦,将直接推动NAND闪存年均需求增长20%。而按照已公布的产能增长计划,供需缺口预计持续至2028年。</p><p style=\"text-align: left;\">数据中心NAND需求有望持续增长</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7037459903a46ce1995b2257e46106d\" data-align=\"center\" tg-width=\"480\" tg-height=\"289\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">数据中心使用的NAND闪存对技术的要求远高于消费电子产品闪存,尽管在供应短缺的环境下所有产品的价格都有所上涨,但当产能达到平衡时,数据中心闪存的价格仍有可能保持较高水平。</p><p style=\"text-align: left;\">Fernandez强调,数据中心的NAND闪存需求每年增长20%,部分原因是随着 AI 从训练大型语言模型(LLM)和聊天机器人转向需要更高存储强度的智能体AI,推理工作负载将会增加。</p><p style=\"text-align: left;\">与铠侠等同行不同,闪迪生产更高附加值的产品。铠侠主要是一家晶圆制造商,其控制器智能和固件部分则外包给第三方。因此,尽管闪迪和铠侠可能共享生产设施,但最终产品却截然不同,而这正是部分投资者低估闪迪在数据中心生态系统中的重要性的原因。</p><p style=\"text-align: left;\">值得关注的是,闪迪与SK海力士的战略合作,成为公司锁定高端市场的关键一步。双方将合作开发高带宽闪存(HBF),打造介于HBM与SSD之间的新型存储层,服务于AI推理场景。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业绩爆发+巨额回购,多头看高至3000美元</strong></p><p style=\"text-align: left;\">考虑到NAND闪存需求周期的乐观前景以及公司高附加值产品的定价优势,闪迪业绩将迎来集中爆发,核心财务指标全线高增:2027财年调整后EPS有望同比增长183%,EBITDA利润率峰值将达77%,自由现金流(FCF)预计超200亿美元,且在2028年有望达到250亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">闪迪财务数据及预测值</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5db66ff6cb9f394ea041a4a4eb14873b\" data-align=\"center\" tg-width=\"885\" tg-height=\"731\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">强劲现金流支撑大规模股东回报计划。闪迪近期表示,将在2026年回购价值60亿美元的股票,并且很可能将60%的自由现金流用于股票回购,这相当于超过8%的资本回报率。</p><p style=\"text-align: left;\">基于业绩高增与行业估值重构,Fernandez将闪迪的评级从“中性”上调至“买入”,未来12个月目标价为3000美元,较当前股价具备95%的上涨空间。市场低估闪迪在AI存储中的核心地位,其基于2027财年业绩的市盈率仅7倍,当前估值未充分反映其技术壁垒与业绩弹性。</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是,Tipranks的数据显示,整体而言,华尔街分析师对闪迪持乐观看法,共识评级为“强力买入”,但平均目标价为1516.88美元,较当前股价低1.6%。闪迪的凌厉涨势已然超出华尔街分析师预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63870e2c054f231fc526f460c2e7e796\" data-align=\"center\" tg-width=\"947\" tg-height=\"429\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">尽管Fernandez坚信闪迪增长逻辑坚实,但他也警告称,仍需警惕三大核心风险:一是数据中心建设延迟,受资金、用地、电力短缺等因素影响,落地进度或低于预期,拖累NAND需求与价格;二是供应链约束,伊朗冲突导致能源、石化原材料短缺,推高生产成本并限制产能释放;三是2028年后需求冲击,新产能集中释放或引发供需反转,同时智能体AI普及速度不及预期,可能导致存储需求与业绩回调。</p><p style=\"text-align: left;\">Fernandez总结道,AI数据中心扩张带来的NAND需求高景气、差异化高附加值产品构筑的壁垒、2027财年业绩爆发与巨额回购,共同支撑闪迪股价上行。在当前7倍PE的低估值下,闪迪投资价值凸显。</p><p style=\"text-align: left;\">花旗集团在人工智能推动存储定价持续飙升以及AI训练/推理驱动的存储需求近乎无止境的背景之下,将其目标价上调超50%至惊人的2025美元。</p><p style=\"text-align: left;\">花旗最新目标股价意味着,已经踏入狂飙式疯牛行情的闪迪股价较本周一的美股收盘价仍有约51.9%的潜在上涨空间,此外,从最新披露的13F报告来看,华尔街最顶级机构投资者们对于存储芯片的风险敞口可谓不断扩张。美国知名亿万富豪投资者、对冲基金传奇人物大卫·泰珀(David Tepper)创立并管理的顶级资管机构Appaloosa Management递交了截至2026年3月31日的第一季度美股持仓报告(13F),报告显示,该机构大举加仓存储芯片领军者。</p><p style=\"text-align: left;\">花旗还重申了其对闪迪的“买入”评级,并且表示该公司签署的诸多长期协议有望提供80%或更高的基准毛利率预期,并提供“预先确定的强劲出货量轨迹”,这些出货量未来还将在合同期限内持续增长。花旗分析师团队最新预测数据则显示,NAND存储芯片的平均售价将在2026年大幅上涨186%,其中eSSD将大幅上涨约265%。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>暴涨之后仍然低估?闪迪站上AI存储超级风口,多头喊出3000美元目标价</title>\n<style 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我们可以看2个月后盈亏比","text":"你加仓做空不就好了~我都说了 我们可以看2个月后盈亏比","html":"你加仓做空不就好了~我都说了 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08:34","market":"us","language":"zh","title":"回应“5000亿美元融资质疑”!黄仁勋:英伟达“AI工厂”正成为“投资级资产”,需求真实存在,绝非“循环融资”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2658968202","media":"华尔街见闻","summary":"黄仁勋称资金为第三方资本,金融机构将独立尽调,并强调AI需求真实存在,英伟达“AI工厂”具备长期经济价值与广泛生态。英伟达已联合Apollo、贝莱德、黑石等六大金融机构建立独立融资平台。\"末日博士\"查诺斯将此类比2008年金融危机:\"这些人下次同坐一桌解释AI融资,不排除是在2031年的国会听证会上……\"","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>CEO黄仁勋亲自下场,为公司与六大<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>联手动员逾5000亿美元AI基础设施融资的计划正名。他明确表示,英伟达AI工厂算力正在成为一种可投资的资产类别,需求来自真实的商业场景,独立机构投资者将对每个项目进行独立尽调,这绝非外界质疑的"循环融资"。</p><p style=\"text-align: left;\">8月10日,黄仁勋在社交平台X上发文宣布,英伟达已与Apollo、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BN\">Brookfield</a>、<a 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left;\">AI工厂:从"买芯片"到"可融资基础设施"</h2><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋在帖文中系统阐述了英伟达AI工厂的资产逻辑,试图重新定义市场对这一商业模式的认知框架。</p><p style=\"text-align: left;\">他表示,<strong>AI行业已从"企业逐项目采购芯片、自建数据中心"的时代,迈入"AI工厂可作为生产性基础设施进行融资"的新阶段——具备可复制的平台、长期机构资本支持,以及利用算力创造收入的多元化客户群体。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋强调,英伟达算力并非单纯的芯片,而是一套完整的AI工厂平台,涵盖加速计算、网络、系统软件、AI框架及全球开发者生态。</p><p style=\"text-align: left;\">他指出,一座英伟达AI工厂可同时服务多个客户和多类工作负载,具备灵活性与可替代性;当某一客户需求发生变化时,工厂可转由另一客户、另一云服务商或另一运营商使用,<strong>"这一广泛生态赋予英伟达算力深厚的潜在用户市场,有助于保护残值"。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋在文章中将上述合作定性为"AI基础设施开放资本市场的开端"。他表示,<strong>这些金融机构均是全球领先的基础设施投资者,在承销长期生产性资产方面拥有深厚专业积累,双方将共同创建可复制的融资平台,帮助AI生态系统建设所需的工厂。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">CUDA软件持续升值,A100六年仍在商用</h2><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋着重强调了英伟达算力资产的长期经济价值,并以具体数据加以佐证。</p><p style=\"text-align: left;\">他表示,CUDA软件持续提升已安装基础设施的性能、效率与总拥有成本,使AI工厂在整个生命周期内能够以更低成本产出更多智能,延长其经济使用价值。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋以A100为例:英伟达于2020年推出基于Ampere架构的A100,六年后该产品仍在AI训练、微调、推理及高性能计算领域保持活跃商业应用,客户持续签订多年期容量合同,"A100的经济寿命正向十年延伸"。</p><p style=\"text-align: left;\">在GPU租赁定价方面,黄仁勋援引市场数据称,H100一年期租赁价格已从2025年10月的约每GPU小时1.70美元,升至2026年3月的约2.35美元;跨服务商按需中位定价则从2025年10月的约2.00美元升至2026年6月的2.70美元。Blackwell系列产品溢价更为显著,B200云端报价约为每GPU小时5.30至7.05美元。</p><p style=\"text-align: left;\">他认为,上述数据印证了英伟达算力经济价值的持久性。</p><h2 style=\"text-align: left;\">正面回应"循环融资"质疑</h2><p style=\"text-align: left;\">针对市场最为关注的"循环融资"质疑,黄仁勋在文章中专门设立问答环节予以回应。</p><p style=\"text-align: left;\">他表示,此次融资安排的设计初衷正是为了解决这一顾虑。<strong>需求来自前沿AI实验室、AI原生初创企业、企业客户、云服务商以及正在构建AI服务的国家,"需求是真实的"</strong>。各资本方将独立对每个项目进行尽调,评估维度涵盖客户资质、需求状况、利用率、现金流及残值,<strong>"英伟达提供平台,投资者作出独立融资决策"。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在英伟达自身的风险敞口方面,黄仁勋披露,在部分情况下,英伟达可能为单个项目提供最高25%的残值支持机制,"逐项目审慎评估"。他强调,这一比例"远低于其他算力融资安排",且属于残值支持性质,旨在补充而非替代独立尽调。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋在帖文结尾将AI工厂建设置于更宏观的历史框架之下。他表示,每一次工业革命都建立在基础设施之上——电力、交通、通信与计算,每一次建设都依赖外部融资。<strong>"AI工厂是智能时代的基础设施。"</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他将AI的商业逻辑概括为一个正向循环:<strong>企业利用AI编写软件、研发药物、设计产品、服务客户、自动化运营并构建新服务;更多算力带来更好的AI,更好的AI带来更多使用,更多使用带来更多收入,更多收入驱动更多算力投入。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"这是AI工业革命的良性循环。"</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋表示,通过此次合作,英伟达与全球领先金融机构将共同为这场工业革命提供基础设施融资,使AI工厂对企业、行业和国家更具可及性。</p><p style=\"text-align: left;\">华尔街见闻文章稍早前写道,此次合作并非英伟达首次深度介入AI产业链融资。</p><p style=\"text-align: left;\">此前有报道称,英伟达正就为OpenAI提供最高250亿美元融资担保进行谈判,并在讨论为OpenAI芯片采购计划融资3500亿美元;英伟达上月还宣布扩大与韩国SK集团的合作,双方总业务规模将超过5000亿美元。上述举措表明,英伟达正将自身从芯片供应商逐步转型为AI基础设施生态的资本动员核心。</p><h2 style=\"text-align: left;\">"末日博士"类比2008年:下一次国会听证?</h2><p style=\"text-align: left;\">就在黄仁勋发文的同一时间,华尔街知名大空头,又被称作“末日博士”的James Chanos在社交平台上发出了一条意味深长的评论。他写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>"这些人下次同坐一桌解释AI融资,不排除是在2031年的国会听证会上……"</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">消息公布后,英伟达股价一度下跌3.2%。衡量该公司信用风险的5年期信用违约互换(CDS)价格周一一度升至77.215个基点,较前一交易日上涨约5.3个基点,<strong>创两周来最大单日升幅</strong>。分析认为,<strong>这反映出市场对英伟达在巨额融资模式下潜在信用风险的关注度正在上升。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">华尔街见闻文章稍早前写道,据英国《金融时报》援引知情人士报道,英伟达正寻求联合Apollo、黑石、贝莱德旗下GIP、Brookfield、高盛及KKR等华尔街巨头,以联合体形式为AI基础设施项目筹集高达5000亿美元资金,用于AI芯片采购、电力生产及数据中心建设。</p><p style=\"text-align: left;\">在相关报道出炉之后,“末世博士”吉姆·查诺斯(Jim Chanos)发帖讽刺英伟达与黑石等金融巨头联合融资AI基础设施,类比2008年金融危机的金融工程操作,暗示<strong>若AI泡沫破裂,相关方可能重蹈当年华尔街高管被国会问责的覆辙。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">AI工厂:从"买芯片"到"可融资基础设施"</h2><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋在帖文中系统阐述了英伟达AI工厂的资产逻辑,试图重新定义市场对这一商业模式的认知框架。</p><p style=\"text-align: left;\">他表示,<strong>AI行业已从"企业逐项目采购芯片、自建数据中心"的时代,迈入"AI工厂可作为生产性基础设施进行融资"的新阶段——具备可复制的平台、长期机构资本支持,以及利用算力创造收入的多元化客户群体。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋强调,英伟达算力并非单纯的芯片,而是一套完整的AI工厂平台,涵盖加速计算、网络、系统软件、AI框架及全球开发者生态。</p><p style=\"text-align: left;\">他指出,一座英伟达AI工厂可同时服务多个客户和多类工作负载,具备灵活性与可替代性;当某一客户需求发生变化时,工厂可转由另一客户、另一云服务商或另一运营商使用,<strong>"这一广泛生态赋予英伟达算力深厚的潜在用户市场,有助于保护残值"。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋在文章中将上述合作定性为"AI基础设施开放资本市场的开端"。他表示,<strong>这些金融机构均是全球领先的基础设施投资者,在承销长期生产性资产方面拥有深厚专业积累,双方将共同创建可复制的融资平台,帮助AI生态系统建设所需的工厂。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">CUDA软件持续升值,A100六年仍在商用</h2><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋着重强调了英伟达算力资产的长期经济价值,并以具体数据加以佐证。</p><p style=\"text-align: left;\">他表示,CUDA软件持续提升已安装基础设施的性能、效率与总拥有成本,使AI工厂在整个生命周期内能够以更低成本产出更多智能,延长其经济使用价值。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋以A100为例:英伟达于2020年推出基于Ampere架构的A100,六年后该产品仍在AI训练、微调、推理及高性能计算领域保持活跃商业应用,客户持续签订多年期容量合同,"A100的经济寿命正向十年延伸"。</p><p style=\"text-align: left;\">在GPU租赁定价方面,黄仁勋援引市场数据称,H100一年期租赁价格已从2025年10月的约每GPU小时1.70美元,升至2026年3月的约2.35美元;跨服务商按需中位定价则从2025年10月的约2.00美元升至2026年6月的2.70美元。Blackwell系列产品溢价更为显著,B200云端报价约为每GPU小时5.30至7.05美元。</p><p style=\"text-align: left;\">他认为,上述数据印证了英伟达算力经济价值的持久性。</p><h2 style=\"text-align: left;\">正面回应"循环融资"质疑</h2><p 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left;\">此前有报道称,英伟达正就为OpenAI提供最高250亿美元融资担保进行谈判,并在讨论为OpenAI芯片采购计划融资3500亿美元;英伟达上月还宣布扩大与韩国SK集团的合作,双方总业务规模将超过5000亿美元。上述举措表明,英伟达正将自身从芯片供应商逐步转型为AI基础设施生态的资本动员核心。</p><h2 style=\"text-align: left;\">"末日博士"类比2008年:下一次国会听证?</h2><p style=\"text-align: left;\">就在黄仁勋发文的同一时间,华尔街知名大空头,又被称作“末日博士”的James Chanos在社交平台上发出了一条意味深长的评论。他写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>"这些人下次同坐一桌解释AI融资,不排除是在2031年的国会听证会上……"</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/403760680ebbf6e0ecd753e2b19f0dc6\" data-align=\"center\" tg-width=\"730\" tg-height=\"641\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">Chanos的言外之意指向2008年金融危机——彼时,华尔街各大金融机构的高管们因次贷危机、信用违约互换及CDO等复杂金融工具引发的系统性风险,被迫出席国会听证。他将此次英伟达与Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛、KKR的联合融资安排与当年的金融工程相提并论,<strong>暗示若AI基础设施投资泡沫在数年后破裂,黄仁勋或将与这些金融机构高管一同面对国会的质询。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是,当有人在他的帖文下方追问相关方是否会面临刑事追责时,Chanos明确表示:"没有人说过要坐牢。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de69971fefda3fc3dc12bf79641bb4cd\" data-align=\"center\" tg-width=\"815\" tg-height=\"815\"/><span></span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/518cb4aae27806e6913c88c422cb90a7","relate_stocks":{"LU1868836757.USD":"CT (LUX) I AMERICAN FUND \"2\" (USD) ACC","LU2347655156.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Income A (icdiv) SGD-H","SG9999014906.USD":"大华全球优质成长基金Acc USD","LU1815333072.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS \"AUP\" (USD) INC","NVDA":"英伟达","LU0395794307.EUR":"JPM GLOBAL INCOME (DIV) \"A\" (EUR) INC","LU1316542783.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD","IE00B775SV38.USD":"NEUBERGER BERMAN US MULTICAP OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","LU2271345857.HKD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AT\" (HKD) ACC","LU0053666078.USD":"摩根大通基金-美国股票A(离岸)美元","LU0642271901.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 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Chanos)发帖讽刺英伟达与黑石等金融巨头联合融资AI基础设施,类比2008年金融危机的金融工程操作,暗示若AI泡沫破裂,相关方可能重蹈当年华尔街高管被国会问责的覆辙。AI工厂:从\"买芯片\"到\"可融资基础设施\"黄仁勋在帖文中系统阐述了英伟达AI工厂的资产逻辑,试图重新定义市场对这一商业模式的认知框架。他表示,AI行业已从\"企业逐项目采购芯片、自建数据中心\"的时代,迈入\"AI工厂可作为生产性基础设施进行融资\"的新阶段——具备可复制的平台、长期机构资本支持,以及利用算力创造收入的多元化客户群体。黄仁勋强调,英伟达算力并非单纯的芯片,而是一套完整的AI工厂平台,涵盖加速计算、网络、系统软件、AI框架及全球开发者生态。他指出,一座英伟达AI工厂可同时服务多个客户和多类工作负载,具备灵活性与可替代性;当某一客户需求发生变化时,工厂可转由另一客户、另一云服务商或另一运营商使用,\"这一广泛生态赋予英伟达算力深厚的潜在用户市场,有助于保护残值\"。黄仁勋在文章中将上述合作定性为\"AI基础设施开放资本市场的开端\"。他表示,这些金融机构均是全球领先的基础设施投资者,在承销长期生产性资产方面拥有深厚专业积累,双方将共同创建可复制的融资平台,帮助AI生态系统建设所需的工厂。CUDA软件持续升值,A100六年仍在商用黄仁勋着重强调了英伟达算力资产的长期经济价值,并以具体数据加以佐证。他表示,CUDA软件持续提升已安装基础设施的性能、效率与总拥有成本,使AI工厂在整个生命周期内能够以更低成本产出更多智能,延长其经济使用价值。黄仁勋以A100为例:英伟达于2020年推出基于Ampere架构的A100,六年后该产品仍在AI训练、微调、推理及高性能计算领域保持活跃商业应用,客户持续签订多年期容量合同,\"A100的经济寿命正向十年延伸\"。在GPU租赁定价方面,黄仁勋援引市场数据称,H100一年期租赁价格已从2025年10月的约每GPU小时1.70美元,升至2026年3月的约2.35美元;跨服务商按需中位定价则从2025年10月的约2.00美元升至2026年6月的2.70美元。Blackwell系列产品溢价更为显著,B200云端报价约为每GPU小时5.30至7.05美元。他认为,上述数据印证了英伟达算力经济价值的持久性。正面回应\"循环融资\"质疑针对市场最为关注的\"循环融资\"质疑,黄仁勋在文章中专门设立问答环节予以回应。他表示,此次融资安排的设计初衷正是为了解决这一顾虑。需求来自前沿AI实验室、AI原生初创企业、企业客户、云服务商以及正在构建AI服务的国家,\"需求是真实的\"。各资本方将独立对每个项目进行尽调,评估维度涵盖客户资质、需求状况、利用率、现金流及残值,\"英伟达提供平台,投资者作出独立融资决策\"。在英伟达自身的风险敞口方面,黄仁勋披露,在部分情况下,英伟达可能为单个项目提供最高25%的残值支持机制,\"逐项目审慎评估\"。他强调,这一比例\"远低于其他算力融资安排\",且属于残值支持性质,旨在补充而非替代独立尽调。黄仁勋在帖文结尾将AI工厂建设置于更宏观的历史框架之下。他表示,每一次工业革命都建立在基础设施之上——电力、交通、通信与计算,每一次建设都依赖外部融资。\"AI工厂是智能时代的基础设施。\"他将AI的商业逻辑概括为一个正向循环:企业利用AI编写软件、研发药物、设计产品、服务客户、自动化运营并构建新服务;更多算力带来更好的AI,更好的AI带来更多使用,更多使用带来更多收入,更多收入驱动更多算力投入。\"这是AI工业革命的良性循环。\"黄仁勋表示,通过此次合作,英伟达与全球领先金融机构将共同为这场工业革命提供基础设施融资,使AI工厂对企业、行业和国家更具可及性。华尔街见闻文章稍早前写道,此次合作并非英伟达首次深度介入AI产业链融资。此前有报道称,英伟达正就为OpenAI提供最高250亿美元融资担保进行谈判,并在讨论为OpenAI芯片采购计划融资3500亿美元;英伟达上月还宣布扩大与韩国SK集团的合作,双方总业务规模将超过5000亿美元。上述举措表明,英伟达正将自身从芯片供应商逐步转型为AI基础设施生态的资本动员核心。\"末日博士\"类比2008年:下一次国会听证?就在黄仁勋发文的同一时间,华尔街知名大空头,又被称作“末日博士”的James Chanos在社交平台上发出了一条意味深长的评论。他写道:\"这些人下次同坐一桌解释AI融资,不排除是在2031年的国会听证会上……\"Chanos的言外之意指向2008年金融危机——彼时,华尔街各大金融机构的高管们因次贷危机、信用违约互换及CDO等复杂金融工具引发的系统性风险,被迫出席国会听证。他将此次英伟达与Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛、KKR的联合融资安排与当年的金融工程相提并论,暗示若AI基础设施投资泡沫在数年后破裂,黄仁勋或将与这些金融机构高管一同面对国会的质询。值得注意的是,当有人在他的帖文下方追问相关方是否会面临刑事追责时,Chanos明确表示:\"没有人说过要坐牢。\"","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDS":0.6,"SOXX":0.6,"NVDU":0.6,"TRFK":0.6,"AGOX":0.6,"ANV":0.6,"METV":0.6,"IXN":0.6,"WISE":0.6,"CNEQ":0.6,"SNPE":0.6,"TYLG":0.6,"NVDD":0.6,"NVIW.SI":0.6,"AIFD":0.6,"FTEC":0.6,"NVDA":1.98,"ILDR":0.6,"IETC":0.6,"NVII":0.6,"CHPX":0.6,"NVYY":0.6,"DIPS":0.6,"CMAG":0.6,"2NVD.UK":0.6,"NVDQ":0.6,"VT":0.6,"07388":0.6,"EFIV":0.6,"ESLG":0.6,"SOXQ":0.6,"SHOC":0.6,"3NVD.UK":0.6,"NVDY":0.6,"LFGY":0.6,"NVDS.UK":0.6,"SMH":0.6,"NVDW":0.6,"NVD":0.6,"TEK":0.6,"ABFL":0.6,"SOXY":0.6,"XLK":0.6,"07788":0.6,"NVD2.UK":0.6,"ROM":0.6,"SMHX":0.6,"USXF":0.6,"NVDB":0.6,"FAI":0.6,"ESUM":0.6,"NVDO":0.6,"SNVD.UK":0.6,"FDTX":0.6,"TTXU":0.6,"THMR":0.6,"USD":0.6,"AIPI":0.6,"GAMR":0.6,"VGT":0.6,"NVD3.UK":0.6,"TTEQ":0.6,"CLSE":0.6,"NVDL":0.6,"NVDG":0.6,"SPTE":0.6,"NULC":0.6,"JGRO":0.6,"NVDX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":934,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":561724518500136,"gmtCreate":1778171545717,"gmtModify":1778173656660,"author":{"id":"3561899791972822","authorId":"3561899791972822","name":"帅帅的爸爸","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0501a1700aaa7542563567264289ab1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561899791972822","idStr":"3561899791972822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"业绩大超预期股价却扑街,明摆着就是借利好出货","listText":"业绩大超预期股价却扑街,明摆着就是借利好出货","text":"业绩大超预期股价却扑街,明摆着就是借利好出货","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/561724518500136","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2917,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3479274689532367","authorId":"3479274689532367","name":"pjekn","avatar":"https://static.tigerbbs.com/35cf51de2c603826e1fc9987f5a3048d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3479274689532367","idStr":"3479274689532367"},"content":"这走势太像借财报派发了 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href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>发布又一份创纪录业绩后,投行DA Davidson将其目标价从2100美元大幅上调至3000美元,成为华尔街最高预期。这一目标价隐含约176%的上行空间,背后是对存储超级周期延续至2028年、以及需求方结构变化将改写存储行业周期性的极端乐观判断。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/240064df36f75a49730690571fa51277\" data-align=\"center\" tg-width=\"1098\" tg-height=\"747\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson科技研究主管Gil Luria的核心论点直截了当:<strong>人工智能基础设施需要的内存比以往任何技术周期都要多,供应无法跟上,而2027年和2028年内存需求都将超过供给。</strong>他特别指出,这一次的需求来自亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果等全美最大的公司,而非以往周期中经常违约的中小客户。</p><p style=\"text-align: left;\">自去年4月以来,美光股价已上涨约1500%,3000美元目标价约为其2027财年盈利预期的19倍。相比之下,摩根士丹利对美光的目标价仅1200美元、维持“增持”评级,尚不足DA Davidson目标价的一半——投行之间的巨大分歧,构成了当前市场对存储超级周期“长度与高度”的显著预期差。</p><p style=\"text-align: left;\">在Luria看来,随着存储器行业的竞争对手也转向长期合同,传统存储周期的结构性波动性正在全面降低。这一判断的潜台词是:<strong>市场此前以“周期股”逻辑给美光定价的框架,可能面临系统性重估。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">3000美元背后的供需判断</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria的看多建立在一个技术事实之上:内存对AI系统性能的重要性正在快速上升。他在报告中写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“内存是提升人工智能性能的关键因素。人工智能模型拥有更多内存,就能产生更好的结果,运行速度更快,并且拥有更长的上下文窗口。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson据此断言2027年和2028年内存需求都将超过供给,并强调这是一种结构性转变,而非周期性上升。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美光自身的业绩与表态与这一判断相互印证。</strong>公司管理层预计到2028年销量和价格都将上涨,并称“美光正处在未来3-5年的增长轨道上,而这正是市场尚未认可的部分”。</p><p style=\"text-align: left;\">在最近一季财报中,美光单季营收达542亿美元、同比增长379%,毛利率攀升至87%;公司CEO Sanjay Mehrotra此前透露,数据中心客户采购意愿约为可承诺供应量的150%,供需紧张将延续至2027年之后。</p><h2 style=\"text-align: left;\">需求方换血:从违约客户到科技巨头</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria报告中最具颠覆性的论点是需求方结构的变化。他写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“与以往的周期不同,这一次的需求来自全美最大的那些公司——亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果——而不是那些经常违约的公司。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这一变化直接指向存储行业估值长期受压的根源。传统上,存储芯片被视为典型周期股,盈利与股价随供需周期剧烈波动,市场只愿给予较低估值倍数。</p><p style=\"text-align: left;\">若需求方从分散的中小客户转向信用极强、资本开支计划明确的科技巨头,且行业普遍转向长期供货协议,盈利的可预测性将显著提升。美光已签署26份战略客户协议(SCA),剩余履约义务约1500亿美元,2027年超过75%的产出已获客户承诺。</p><h2 style=\"text-align: left;\">预期差与风险:投行分歧与“降规格”之争</h2><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson的3000美元与摩根士丹利的1200美元之间,是<strong>华尔街当前对美光最直观的分歧。</strong>若Luria对供需失衡的判断成立,美光股价仍有上行空间;若供给端资本开支竞赛导致产能提前释放,当前股价则可能透支了大部分利好。<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>、美光及<a href=\"https://laohu8.com/S/688825\">长鑫科技</a>等厂商均在加速扩产,新增产能集中释放的时点将是验证超级周期成色的关键。</p><p style=\"text-align: left;\">Luria在报告中专门驳斥了“降规格”论——即英伟达等芯片制造商在每个AI处理器上减少内存用量,被部分投资者解读为看跌信号。他以汽车行业作比喻:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">若特斯拉因需求激增而将单车电池容量减半但销量翻倍,最终赚得更多。在其框架下,减少内存用量会因性能下降而在未来产品周期中催生更多积压需求。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">此外,三星、SK海力士与美光在美国面临的DRAM价格操纵集体诉讼,也为行业供给行为增添了不确定性。后续可关注美光新增产能的爬坡进度,以及明年HBM4E的量产进展。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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left;\">自去年4月以来,美光股价已上涨约1500%,3000美元目标价约为其2027财年盈利预期的19倍。相比之下,摩根士丹利对美光的目标价仅1200美元、维持“增持”评级,尚不足DA Davidson目标价的一半——投行之间的巨大分歧,构成了当前市场对存储超级周期“长度与高度”的显著预期差。</p><p style=\"text-align: left;\">在Luria看来,随着存储器行业的竞争对手也转向长期合同,传统存储周期的结构性波动性正在全面降低。这一判断的潜台词是:<strong>市场此前以“周期股”逻辑给美光定价的框架,可能面临系统性重估。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">3000美元背后的供需判断</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria的看多建立在一个技术事实之上:内存对AI系统性能的重要性正在快速上升。他在报告中写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“内存是提升人工智能性能的关键因素。人工智能模型拥有更多内存,就能产生更好的结果,运行速度更快,并且拥有更长的上下文窗口。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson据此断言2027年和2028年内存需求都将超过供给,并强调这是一种结构性转变,而非周期性上升。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美光自身的业绩与表态与这一判断相互印证。</strong>公司管理层预计到2028年销量和价格都将上涨,并称“美光正处在未来3-5年的增长轨道上,而这正是市场尚未认可的部分”。</p><p style=\"text-align: left;\">在最近一季财报中,美光单季营收达542亿美元、同比增长379%,毛利率攀升至87%;公司CEO Sanjay Mehrotra此前透露,数据中心客户采购意愿约为可承诺供应量的150%,供需紧张将延续至2027年之后。</p><h2 style=\"text-align: left;\">需求方换血:从违约客户到科技巨头</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria报告中最具颠覆性的论点是需求方结构的变化。他写道:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“与以往的周期不同,这一次的需求来自全美最大的那些公司——亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果——而不是那些经常违约的公司。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这一变化直接指向存储行业估值长期受压的根源。传统上,存储芯片被视为典型周期股,盈利与股价随供需周期剧烈波动,市场只愿给予较低估值倍数。</p><p style=\"text-align: left;\">若需求方从分散的中小客户转向信用极强、资本开支计划明确的科技巨头,且行业普遍转向长期供货协议,盈利的可预测性将显著提升。美光已签署26份战略客户协议(SCA),剩余履约义务约1500亿美元,2027年超过75%的产出已获客户承诺。</p><h2 style=\"text-align: left;\">预期差与风险:投行分歧与“降规格”之争</h2><p style=\"text-align: left;\">DA Davidson的3000美元与摩根士丹利的1200美元之间,是<strong>华尔街当前对美光最直观的分歧。</strong>若Luria对供需失衡的判断成立,美光股价仍有上行空间;若供给端资本开支竞赛导致产能提前释放,当前股价则可能透支了大部分利好。<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>、美光及<a href=\"https://laohu8.com/S/688825\">长鑫科技</a>等厂商均在加速扩产,新增产能集中释放的时点将是验证超级周期成色的关键。</p><p style=\"text-align: left;\">Luria在报告中专门驳斥了“降规格”论——即英伟达等芯片制造商在每个AI处理器上减少内存用量,被部分投资者解读为看跌信号。他以汽车行业作比喻:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">若特斯拉因需求激增而将单车电池容量减半但销量翻倍,最终赚得更多。在其框架下,减少内存用量会因性能下降而在未来产品周期中催生更多积压需求。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">此外,三星、SK海力士与美光在美国面临的DRAM价格操纵集体诉讼,也为行业供给行为增添了不确定性。后续可关注美光新增产能的爬坡进度,以及明年HBM4E的量产进展。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c394e8e734b45bc10939e5d9e0bde04","relate_stocks":{"MUG":"Leverage Shares 2X Long MU Daily ETF","MUYY":"GraniteShares YieldBOOSTMU ETF","MULL":"2倍做多MU ETF-GraniteShares","MUD":"1倍做空MU ETF-Direxion","MUZ":"2倍做空MU ETF-Defiance","MUU":"2倍做多MU ETF-Direxion","MIC":"2倍做多MU ETF-Corgi","MU":"美光科技"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3783174","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2673215210","content_text":"在 美光科技发布又一份创纪录业绩后,投行DA Davidson将其目标价从2100美元大幅上调至3000美元,成为华尔街最高预期。这一目标价隐含约176%的上行空间,背后是对存储超级周期延续至2028年、以及需求方结构变化将改写存储行业周期性的极端乐观判断。DA Davidson科技研究主管Gil Luria的核心论点直截了当:人工智能基础设施需要的内存比以往任何技术周期都要多,供应无法跟上,而2027年和2028年内存需求都将超过供给。他特别指出,这一次的需求来自亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果等全美最大的公司,而非以往周期中经常违约的中小客户。自去年4月以来,美光股价已上涨约1500%,3000美元目标价约为其2027财年盈利预期的19倍。相比之下,摩根士丹利对美光的目标价仅1200美元、维持“增持”评级,尚不足DA Davidson目标价的一半——投行之间的巨大分歧,构成了当前市场对存储超级周期“长度与高度”的显著预期差。在Luria看来,随着存储器行业的竞争对手也转向长期合同,传统存储周期的结构性波动性正在全面降低。这一判断的潜台词是:市场此前以“周期股”逻辑给美光定价的框架,可能面临系统性重估。3000美元背后的供需判断Luria的看多建立在一个技术事实之上:内存对AI系统性能的重要性正在快速上升。他在报告中写道:“内存是提升人工智能性能的关键因素。人工智能模型拥有更多内存,就能产生更好的结果,运行速度更快,并且拥有更长的上下文窗口。”DA Davidson据此断言2027年和2028年内存需求都将超过供给,并强调这是一种结构性转变,而非周期性上升。美光自身的业绩与表态与这一判断相互印证。公司管理层预计到2028年销量和价格都将上涨,并称“美光正处在未来3-5年的增长轨道上,而这正是市场尚未认可的部分”。在最近一季财报中,美光单季营收达542亿美元、同比增长379%,毛利率攀升至87%;公司CEO Sanjay Mehrotra此前透露,数据中心客户采购意愿约为可承诺供应量的150%,供需紧张将延续至2027年之后。需求方换血:从违约客户到科技巨头Luria报告中最具颠覆性的论点是需求方结构的变化。他写道:“与以往的周期不同,这一次的需求来自全美最大的那些公司——亚马逊、微软、谷歌、英伟达和苹果——而不是那些经常违约的公司。”这一变化直接指向存储行业估值长期受压的根源。传统上,存储芯片被视为典型周期股,盈利与股价随供需周期剧烈波动,市场只愿给予较低估值倍数。若需求方从分散的中小客户转向信用极强、资本开支计划明确的科技巨头,且行业普遍转向长期供货协议,盈利的可预测性将显著提升。美光已签署26份战略客户协议(SCA),剩余履约义务约1500亿美元,2027年超过75%的产出已获客户承诺。预期差与风险:投行分歧与“降规格”之争DA 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