$美国超微公司(AMD)$  利好来了[财迷]  

企业的护城河有哪些？我相信大多数价值投资者都能说出一二，比如网络效应、品牌、无形资产（如专利）、客户锁定、规模效应等。 但护城河究竟是什么？强大护城河的底层逻辑又是什么？很少有人深入探究。对此，我总结了资源、能力、结构三层护城河认知体系，分享如下： 1、第一层：对资源的非对称占有 绝大多数护城河的构建都起源于对稀缺资源的占有，包括技术专利、政策许可、独特的自然资源、客户的心智与时间资源等。 但，最重要的资源是待开发的市场资源，稀缺资源的所有权锁定了价值创造的上游入口。 腾讯凭借社交关系链的垄断，占据了用户时间这一稀缺资源； 茅台则将其地理位置（赤水河）转化为酿造环境的稀缺性。 特斯拉通过重塑“电动车= 科技产品”的用户心智，打破了传统车企的工程思维壁垒； LV将皮革工艺符号化，构建了奢侈品文化的解释权。 这种对稀缺资源的非对称占有，是企业构建护城河的基石。但如果仅有对稀缺资源的占有，护城河还是比较脆弱的，属于单点式优势。 由于这种优势具有明确的因果关系，高额盈利会吸引众多竞争对手持续进攻。因果关系难以拆解才是更好的护城河。 2、第二层：动态能力的持续迭代 能力是企业将资源转化为持续价值的关键枢纽，体现为组织学习力、生态协同力、技术重构力等。 苹果从硬件（资源）向服务（能力）转型：2015年，iPhone市占率达到55%，苹果提前布局服务生态，到2025年，服务业务毛利率达到65%，是硬件的1.8倍，用户订阅服务三年利润超过单台iPhone。 思科通过“收购+整合”将技术资源转化为平台能力：将Splunk安全分析、AppDynamics监控等工具整合为“企业数字神经系统”，大幅提升客户更换成本。 资源的关键词是占有，这种占有通常有特定的机会窗口期，考验的是识别机会的眼光和一定的运气。而能力建设则需要长期投入和试错，一旦形成组织记忆和流程惯性，就会带来对手难以复制的时间成本。

见证自己的成长

$Eos Energy Enterprises Inc.(EOSE)$  现在算力数据中心要搭配储能了，储能开始新的成长周期

$美国超微公司(AMD)$  AMD已从今年的低点上涨了 90 %+ 。 我相信这只是一个开始。 我认为$AMD将成为下一个价值万亿美元的人工智能领导者，并准备主宰该领域🧵 1. 在$AMD的 Ad­v­a­n­c­i­ng AI 活动中，首席执行官 Li­sa Su 透露，MI355 每瓦提供的代币比$NV­DA Bl­a­c­k­w­e­ll 多 40%。 这凸显了 $AMD 在推理方面的结构优势。 2. 问题：为什么$AMD芯片可以容纳比$NV­DA更多的内存？ 答案是：十多年来一直致力于构建其芯片平台——以最低的成本组合不同的计算引擎。 这就是为什么$AMD在推理中具有结构优势。 3. 推理为什么重要？ 因为，正如$NV­DA首席执行官黄仁勋所说，它将增长十亿倍。 推理使人工智能变得有用——很快，整个经济将依靠它运转👇 4. 这并不意味着$NV­DA不会繁荣。 市场规模巨大， $AMD和$NV­DA都有发展空间。 但是$AMD关注的是不同的东西：边缘推理。 Li­sa 一直在默默地执行……现在她开始发声了 5. 人工智能正在从数据中心转移到边缘，数十亿台设备将进行推理。 但与数据中心不同的是，这些设备的空间狭小且电池容量有限。 通过收购 Xi­l­i­nx， $AMD将引领整个边缘人工智能市场👇 6. FP­GA 是一种可以以接近零成本重塑自身的芯片，能够在原子级别上优化推理。 在 Ed­ge 领域，没有其他芯片类型能够与之匹敌。 如果您想知道$AMD是否已经为 AI 部署了 FP­GA，只需看看他们的 AI PC：CPU 与 FP­GA 配对。 7. 但正如扎克和他的团队似乎相信的那样（见下文）， $AMD在数据中心推理方面也占有优势。 Ll­a­ma 405B 在$AM

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  Palantir今年已上涨110%，成功的原因简单： 其AI产品成功地为客户增加了价值。 在AI货币化方面的成功案例并不多，Palantir是鲜明的一个。 Palantir基于价值的商业模式，即根据合同附加值来定价，而不是向客户固定收费，是自信的表现。 据美国国务院称，在42家应标的机构中，只有Palantir的产品符合人工智能和机器学习解决方案的要求。 美航(AAL)称，该公司使用Palantir的Foundry解决方案来规划路线优化，实现了数千万美元的节省。 Palantir技术帮助诺华公司(Novartis AG)整合并构建了大量临床和研究数据，帮助科学家建模人体应用剂量，并加速药物研发进程。 能源巨头英国石油(BP)也利用Palantir的AIP收集其石油平台的数据，为工程师提供洞见，优化生产。 在2025年第二季度，财报电话会议上提及Palantir的公司数量增长了四倍多，表明人们越来越认可Palantir解决方案是一流的AI商业应用。

$TransMedics Group Inc.(TMDX)$ 摩根士丹利会议纪要 今天早些时候（2025 年 9 月 8 日），$TMDX CEO Waleed 在摩根士丹利医疗大会上进行了演讲。他解释了一些重要议题，并回答了我希望被提及的问题。 公司正从约 20% 的地面运输业务过渡到本季度（Q3）约 40%。他说，盯着航班数据看对那些“闲得无聊”的人可能很有趣（笑），但那并不能准确反映公司实际的运作情况。是的，确实存在季节性，而且美国整体移植量下滑，但 $TMDX 早已预期到，并且有能力实现全年指引 59.5 亿美元（中位数）。 他还强调，应该按年度而不是季度来观察业务，季度环比波动不该被过度关注。 我非常喜欢 Waleed 提到的一个点：OCS 系统让移植中心有机会在合理的时间安排移植手术。OCS 能够让器官在体外“存活”更久，从而实现计划化。医院能根据 OCS 的支持，安排多台移植手术，医生、外科团队和病人都能减轻压力。这也帮医院省下大量成本，因为可以在同一天安排多台手术，并且 OCS 带来的确定性和信任感正在被医院管理者越来越重视。 依然计划在合适机会出现时继续扩充飞机机队。不害怕资本开支（CAPEX），但会耐心等待合适时机。 随着 $TMDX OCS 的市场份额提升，未来会有越来越多的移植通过航空来完成并拓展到其他市场。是的，本季度地面可能会占到约 40%，但总体来说航空运输仍然是业务的主体。 DCD（心脏骤停后捐献器官）移植已成为常态，占到美国移植总量的 50%。他认为近期文章所提及的医疗事故指控不会影响 $TMDX 的业务。 Waleed 提到，泰尔茂（Terumo）收购 OrganOX 的交易凸显了 $TMDX 股价被低估、价值未被充分认可。他还补充说，这笔收购也是他之

$寒武纪(688256)$ 高盛今早更新研报，继续上调寒武纪目标价至人民币2104元，买入评级。 <仅供参考> 日前寒武纪公布强劲的2025年二季度业绩，同时给出2025年收入指引为人民币50亿元至70亿元，中值为人民币60亿元。GS此前对人民币65亿元的预测位于指引区间内，且较指引中值高出8%。 GS强调继续看好寒武纪，并将12个月目标价上调至人民币2,104元（对应2030年预期市盈率45倍）。 GS上调盈利预测主要基于： 🔹 AI芯片出货量更高，这反映出中国CSP在AI基础设施方面的资本开支上升，政府政策支持，以及在推理需求上升背景下本土芯片生态的涌现； 🔹 随着收入规模扩大与运营效率提升，期间费用率（opex ratio）改善，经营杠杆增强。公司过去12个月的“人均（工程师）收入”已由2024年12月的人民币200万元提高至2025年6月的人民币500万元。 积极的支持因素： 🔹 中国云端资本开支在加速扩张 阿里巴巴2025年二季度资本开支达人民币390亿元（约合54亿美元），环比+57%，同比约为两倍。腾讯2025年二季度资本开支同比+119%，好于此前担忧，高盛将其2025E/2026E资本开支预测分别上调23%/17%，对应2026E资本开支同比+13%。 🔹 支持性的AI政策 国务院发布了新的指导意见，设定到2027年/2030年，在6个关键领域（科技，工业，消费，民生，治理与全球协作）的新一代智能终端与AI Agent渗透率目标分别达到70%以上/90%以上，并强调通过行动计划赋能AI设备、提升效率。 🔹 中国AI供应链 2025年上半年实现强劲增长：寒武纪收入快速增长；上游原材料（主要是晶圆）供应稳健；合同负债显示手持订单强劲。AI服务器，交换机品牌商

$Super X AI Technology Limited(SUPX)$ 庄股太牛逼了

做交易一定是当下的，脑子越复杂，越自以为是的人，绝对做不好交易。打开K线图，你看到的是什么？“涨太高了，一定会跌，不敢买”“跌太多了，一定会反转，抄底”“天天大涨，再不上车就来不及了，fomo”......这些都不过是自己内心的投射罢了，背后都是恐惧和贪婪在作祟，交易者应该随时清空自己，减少预测只看当下，眼里只有信号，心中只有规则。

$老虎证券(TIGR)$ 港美股牛市，加密货币牛市，富途和老虎作为中国海外券商的龙头，又都支持加密货币的交易，这次中报富途已经出了爆表的业绩，那么下周老虎的业绩也一定会爆炸，出了业绩之后老虎的估值就只有10倍PE了，大牛市的券商股如此低估值，大概率是个确定性很强的机会。 

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ Ci­r­c­le 与稳定币：投资者应关注的十大关键问题 问题 1：如何评估稳定币市场的潜在规模及增长前景？ 我们认为，稳定币市场正处于结构性增长的导入期阶段，未来规模扩张具备高度确定性。从需求端来看，Web3 原生数字生态的扩容（Web3 的链上需求）、跨境支付效率提升的诉求（Web2 的传统需求），以及传统金融机构加速采用区块链结算网络提升效率（Web2 进入 Web3 链上的需求），共同构成了行业发展的核心驱动力。 供给端方面，监管框架的逐步完善为合规运营扫清障碍，主流发行方在储备透明度和跨链互操作性上的持续投入进一步强化了市场信心。 尽管短期可能面临技术迭代和局部监管的不确定性，但稳定币作为连接传统金融与数字生态的关键基础设施已得到充分验证。 随着更多机构级应用场景的落地，市场将进入加速渗透阶段。 我们对稳定币市场增长前景保持乐观，不过目前由于增长全面爆发点未至，我们小幅下调此前的预测，预计稳定币市场规模将在 2025F/2026F/2027F 分别达到 3,200 亿美元/ 6,000 亿美元/ 1.0 万亿美元的规模。 问题 2：稳定币迅速增长面临哪些关键挑战？ 我们认为，稳定币目前的规模化发展仍面临一些结构性挑战，主要体现在应用场景拓展与传统金融体系融合两大维度。 在应用场景方面，虽然资产代币化（如股票、债券及非标产品）的长期潜力明确，但大规模商业化落地仍需克服技术标准不统一、流动性分层等现实瓶颈，这一演进过程可能比市场预期更为渐进。 在传统金融接纳度方面，核心矛盾在于如何平衡去中心化理念与现有金融监管框架的兼容性。当前阶段，稳定币要获得主流投资者信任，仍需依托传统金融基础设施（如托管、合规审计、交易所、结算中心等

$建滔集团(00148)$ ai硬件港股龙头，上半年25亿港币净利润， 市值才300亿出头，营业收入里2/3是覆铜板和pcb，估值很便宜。

$美国超微公司(AMD)$  AI的“上半场”与“下半场” 上半场：模型训练的“百米冲刺”。 这个阶段，核心目标是不惜一切代价提升模型性能，Scaling Law（规模法则）是唯一信仰。 谁的GPU性能最强、生态最好，谁就是王。英伟达凭借其H系列/B系列GPU和CUDA生态，赢得了这场军备竞赛的绝对胜利。 下半场：应用推理的“马拉松”。 当AI应用（如ChatGPT、Midjourney）从百万用户走向十亿用户，成本控制就从次要矛盾上升为主要矛盾。 每一次用户提问、每一次图片生成，背后都是实打实的推理算力消耗。此时，性价比成了决定生死存亡的关键。 巨头们开始大规模采购AMD芯片，本质上不是为了替换“训练之王”英伟达，而是在为成本敏感的“推理时代”提前布局。 巨头的“B计划”：性能狂热到成本焦虑 当产业从0到1的探索期，进入从1到N的普及期，商业逻辑必然生变。 过去，大家问的是：“你的模型能比别人强多少？”未来，大家会问：“你的服务成本能比别人低多少？” 在模型训练上，英伟达的H100/B200依然是无可替代的“屠龙刀”。但对于海量的、日常的推理任务，使用这样的“屠龙刀”还有优势吗？ 巨头们不是傻子，他们深知不能永远为英伟达的“GPU税”支付高昂溢价。所以，每一份投向AMD的订单，实际上就是投向自己未来财报的“成本优化”票。

$美国超微公司(AMD)$  $美国超微公司(AMD)$ AMD Q2业绩：营收创新高却股价跌5%，这波"冰火两重天"咋回事？ 兄弟们，AMD刚发的Q2成绩单可太刺激了——营收创新高，盘后股价却直接跳水近5%！ 先看亮点：三大业务"两喜一忧" PC芯片杀疯了：客户端业务收入暴涨67%，连续三季创新高，笔记本厂商怕是抢着下单 游戏业务逆袭：收入由降转增73%，显卡降价促销效果显著，玩家们终于不用当"等等党"了 数据中心拖后腿：增长放缓至14%，全怪美国限制MI308对华出口，这可是AMD的AI芯片主力啊！ 再看槽点：利润指标"惨兮兮" EPS同比降30%：赚的钱肉眼可见变少，毛利率直接掉10个百分点到43%，主要是限制对华出口的影响。 三季度指引留后手：营收增速放缓到30%以下，虽然说明年毛利率能回升到54%，但偷偷加了句"不考虑MI308对华出口"——这不明摆着告诉大家：如果恢复对华出口，业绩就会超预期！ 营收创新高+指引超预期，按理说该涨才对，结果盘后直接跌5%，但是我依然看好AMD，基本面趋势向好！

$诺和诺德(NVO)$ 最近几天，诺和诺德的股价迎来30%的暴跌。这家曾凭借“减肥神药”司美格鲁泰在2023年成为欧洲市值最高的公司，从2024年12月到2025年7月，股价像坐了过山车——从接近140美元跌至不足50美元，跌幅超65%。 今天我们就来拆解：诺和诺德究竟遭遇了什么？当前面临哪些挑战？现在是否是入手时机？ 一、股价暴跌的导火索：从“神坛”到下滑的关键节点 诺和诺德的股价噩梦始于2024年12月。当时，公司备受期待的下一代减肥药Cagrizima公布临床数据——作为第一代产品司美格鲁泰的“接班人”，其减重效果仅为23%。尽管这一数据不算差，但远低于管理层此前吹风的“25%减重”预期。市场大失所望，投资者担心其在肥胖症赛道的领先地位不保，股价当天暴跌20%，市值蒸发600亿美元。 雪上加霜的是，2025年3月，Cagrizima的Redefine II实验再次失利：减重效果仅13.7%，远低于市场预期的15%。更致命的是，同期竞争对手礼来的口服减肥药数据远超诺和诺德，直接引发市场对其研发能力的质疑。 2025年5月，礼来公布的头对头实验数据彻底打破平衡：在减重效果、腰围减少、副作用发生率等五项指标上，礼来产品全面优于诺和诺德的司美格鲁泰。例如，礼来产品帮助25%的参与者减掉15%体重，腰围平均减少18.4厘米，而诺和诺德分别为15%减重和13厘米腰围减少；礼来副作用发生率28%，低于诺和诺德的35%，且停药后反弹更少。 数据劣势下，2025年5月16日，诺和诺德宣布更换CEO——这位曾带领公司凭司美格鲁泰登顶的掌舵人，因研发乏力和市场份额流失被董事会放弃，股价进一步承压。 压垮骆驼的最后一根稻草是2025年7月：公司下调2025年全年预期——全球销售增长从13%-21

$Reddit(RDDT)$  Reddit Q2杀疯了！营收暴涨78%狂揽5亿刀，股价一飞冲天！ 嘿，各位“美国贴吧”Reddit的围观群众和投资人注意了！Reddit刚交出的第二季度成绩单，那可真是——太炸了！ 用“全面碾压市场预期”来形容，一点都不过分。 看看这亮瞎眼的成绩单： * 营收狂飙： 直接冲到5亿美金！这比去年同期的口袋可是鼓了整整78%！更牛的是，华尔街分析师们之前顶多猜它能有4.26亿，结果被Reddit狠狠甩在身后。 * 赚钱能力大翻身： 去年这会儿还因为上市（IPO）的事亏着1000万美金呢，今年Q2直接来了个华丽转身，净赚8900万美金！这盈利能力，杠杠的。 * 每股赚翻倍： 每股收益达到了45美分，轻松把市场预期（大概不到22.5美分吧）翻了个倍还不止！ 结果呢？市场用钱投票！ 财报一出，Reddit股价“噌”地一下，暴涨超过19%！看来投资者们是真被这“惊喜”给砸懵了，乐坏了。 为啥这么猛？ 其实吧，最近大环境确实在回暖。谷歌、Meta这些广告大佬们之前的财报也挺亮眼，大家都嗅到了“数字广告春天又来了”的味道。但是！Reddit这次的表现，还是超出了所有人的预料，证明它可不仅仅是沾光，自己确实有两把刷子，让广告商们重新发现了它的价值。 所以，总结一下：这个季度，Reddit不仅从“美国知乎/贴吧”成功晋级为“赚钱小能手”，还让股东们笑得合不拢嘴。看来，这个聚集了无数“神帖”和“散户抱团”的地方，在商业化的路上，也终于找到了属于自己的“月球航线”？ 🚀🌕

看到老虎的广告了，有没有yishun的朋友？

$Reddit(RDDT)$  行业格局、增长潜力与风险挑战 市场规模与增长趋势 全球社交媒体与数字广告市场正稳步向前，势头不减。2025年1月，全球社交媒体用户已达52.4亿，占全球人口的63.9%，用户每天平均要在上面花143分钟。广告市场这边更热闹——全球数字广告支出早已突破6000亿美元，其中社交媒体广告市场在2025年达到1514.34亿美元，按这架势，到2033年可能以14.409%的复合年增长率涨到4445.33亿美元。 从区域分布来看，北美和欧洲是主力市场。2025年，这两个地区分别占全球社交媒体广告市场的25.15%和22.20%，预计2025到2033年，复合年增长率会分别达到13.682%和13.952%。美国作为核心，2025年社交媒体广告支出预计有957亿美元，2025到2030年每年平均涨9.06%，到2030年市场规模能冲到1476.6亿美元。 在这样的市场格局里，Reddit作为社区驱动型社交平台，定位很清晰。全球在线广告领域，它和Snapchat、Pinterest同处第二梯队，广告业务体量跟B站差不多，收入规模只到Meta的2.2%，跟谷歌、Meta、亚马逊这些第一梯队比，确实还有差距。 看市场份额的话，2025年Reddit广告收入预计18亿美元，大概占全球社交媒体广告市场的1.2%。虽说在第二梯队，但它的增长潜力不小——广告业务增速是社交媒体行业整体的三倍，2026年预计涨39%，能到25亿美元。 社区驱动的模式给Reddit带来了独特的增长空间。一方面，用户生成内容（UGC）沉淀得够深，在搜索流量里占了优势。2024年，Reddit成了谷歌前20大搜索词之一，最近90天排第六，用户常谷歌搜问题，然后到Reddit找答案，这“知识来源”的定

$Reddit(RDDT)$  行业格局和竞争优势分析 在社交媒体这片广袤的天地里，Reddit并非独自起舞，它的身旁，有诸多实力强劲的竞争对手。不同的平台，有着各自独特的定位与优势，在与Reddit的较量中，共同勾勒出了社交媒体复杂而精彩的竞争格局。 在游戏社区领域，Reddit与Discord的竞争态势尤为引人注目。Discord专注于实时通信，截至最新数据，已坐拥1.4亿月活跃用户，过去一年，其用户基数强势翻倍，增长劲头势不可挡。 在年轻用户群体中，Discord的渗透更为深入，Z世代使用率达到35%，比Reddit的30%还要高出一截。虽说二者都聚焦兴趣社群，但Discord凭借语音通话、实时协作功能脱颖而出；Reddit则依托讨论板块（Subreddit），构建起深度话题交流的空间。 这种用户场景上的差异，使得它们的用户重合度较低。不过，Reddit的日活跃用户基数虽小，约1亿左右，但增速较快，双方在游戏及年轻用户社区的赛道上，你追我赶，逐步形成了激烈的竞争格局。就好比在一场游戏比赛中，Discord凭借着快速沟通的“神器”，而Reddit则依靠深度讨论的“秘籍”，各自吸引着不同偏好的玩家，展开激烈的争夺。 再看知识问答领域，Reddit与Quora的用户心智存在显著差异。Quora作为典型的知识问答平台，全球月访问量高达5.4543亿次，在全球网站排名中位列第63位。它的核心价值在于提供结构化知识检索与精准答案输出，就像是一位知识渊博的学者，总能给出确切的解答。 而Reddit更侧重于兴趣驱动的开放式讨论，平台设计较少关注图片、视频及个人推广，而是以话题为核心聚合用户社群，用户行为更倾向于经验分享、观点碰撞及深度互动。 在Quora中，用户更易形成“寻求明确解答”的心