因版权关系，以下为研报摘要仅供参考 网龙 | 777 HK 投资评级：买入 目标价：13港元 报告时间：2026年4月2日 公司 2025年实现营收/归母净利润44.8/1.5亿元。在持续的降本优化下战略下，公司下半年经营利润同比+47.7%。公司注重股东回报，我们预计公司2026年维持每股1港元分红，对应股息率~11%；公司近期亦公布其董事会主席将在未来12个月内增持公司股份，彰显长期发展信心。维持“买入”评级。 2025年业绩回顾：公司公布2025年业绩公告，全年实现营收/归母净利润44.8/1.5亿元。全年公司毛利率70.3%/同比+5.1ppts。费用率上，销售、行政、研发费用率分别14.7%/20.9% /22.6%，同比分别+2.2/+1.7/-1.0ppts，但公司下半年经营利润+47.7%。 ▍游戏及应用服务业务：公司全年游戏及应用服务业务收入32.8亿元，毛利率87.1%/同比+0.8ppts，研发、销售、行政费用率分别25.0%/12.0% /20.1%，同比分别-6.1/持平/+2.2ppts，全年Opex下降22.1%。得益于AI加持，公司游戏及应用服务业务OPM提升至27.4%/同比+3.9ppts。分游戏看，公司魔域IP MAU全年同比+11.1%，2H25魔域IP收入环比1H25 +7.1%。征服、英魂之刃IP全年收入同比+6.4%/+21.3%。 ▍Mynd.AI：公司Mynd.AI业务收入12.0亿元,毛利率25.0%，opex费用整体同比-21%。我们预计伴随海外教育大屏市场逐步恢复，公司进一步的费用管控，公司Mynd.AI业务OPM有望持续改善。 ▍与字节达成合作，加速AIGC创作型企业转型。1月27日网龙与字节跳动旗下的云与AI服务平台——火山引擎签署AI生态与联合创新合作框架协议，共同构筑技术+资源+生态的深度合作壁垒，规模化生产新

【香港，2026年 3月 31日】全球领先的互联网社区创建者 - 网龙网络控股有限公司 （“网龙”或“本公司”，香港交易所股票代码：777）欣然宣布，国际权威指数公司 MSCI（明晟）近日公布最新ESG评级结果，本公司评级由BBB级跃升至A级，此次评级上调，体现了国际资本市场对网龙在环境保护、社会责任及企业管治（ESG）方面综合表现的高度认可，也进一步彰显公司长期投资价值正持续获得境外投资者关注。 MSCI为全球最具影响力的ESG评级体系之一，其评估结果被国际机构投资者广泛应用于投资决策、资产配置及风险管理之中。作为全球最早、影响力最大的评级机构之一，MSCI ESG评级具有独立性、一致性和公开性，目前已覆盖了全球超过1.7万家上市公司。随着全球资本市场对可持续发展及企业治理的关注持续提升，ESG评级已成为衡量企业长期价值与投资吸引力的重要指标之一。MSCI还结合其ESG评级推出多只指数，供贝莱德、先锋、道富等大型国际资产管理机构发行挂钩指数的ETF基金。 此次网龙ESG评级跃升至A级，反映出网龙近年来持续推动可持续发展理念融入企业经营，在公司治理、人才发展、合规管理及社会责任等多个维度取得积极成效，有助于进一步增强公司在国际资本市场中的认可度与吸引力，为公司拓展全球投资者、提升中长期价值创造更有利条件。 网龙始终积极履行企业社会责任，持续推动“AI+教育”、“游戏+公益”深度融合，努力实现商业价值与社会价值的双重增长。在教育领域，公司积极参与国家级教育数字化项目建设，推动智慧教育及AI赋能学习体系落地，并在中国及海外多个国家推进教育公平与优质教育资源普及。在社会公益方面，网龙持续开展多元化公益行动，包括支持乡村教育发展、推动教师培训等。同时，公司结合自身业务特色，通过游戏产品与文化传承、生态保护等公益项目的深度融合，提升公众参与度与社会影响力，推动数字内容与社会

成本优化效果显著，下半年经营利润同比增长48% 末期股息每股0.5港元，宣布新一轮总额不低于6亿港元的股东回报计划 【香港，2026年3月26日】全球领先的互联网社区创建者—网龙网络控股有限公司（“网龙”或“本公司”；香港交易所股份代号：777）今日公布2025年全年财务业绩。网龙管理层将于2026年3月27日香港时间上午10时正通过电话会议及网上直播举行业绩发布会，讨论财务业绩和近期业务发展。 网龙主席刘德建博士表示：“2025年，公司继‘全面拥抱AI’战略后进一步提出‘马上AI’战略，全面落实战略转型，在教育、游戏两大核心赛道和诸多AI+战略投资领域均取得积极进展。公司已初步实现AI型组织变革，正迈向成为全球领先的AIGC创作型企业这一宏伟目标。我们持续深化运营优化工作，公司全年整体经营开支同比下降22.2%，下半年经营利润同比增长47.7%，预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放，为公司长期价值增长奠定坚实基础。” “在教育AIGC领域，公司凭借AI生产中心在产品创新、内容创作与AI融合等方面取得多项突破性进展，打造了以‘游戏化学**’为核心的数字化教育生态，为规模化、智能化、沉浸式学**体验奠定了坚实基础。美国上市的子公司Mynd.ai全年分类经营开支同比减少21.1%，2025年第四季度经调整EBITDA亏损环比收窄61.8%。在游戏AIGC领域，公司正积极预研AI原生游戏，布局全新的品类赛道，探索以AI为核心运行逻辑的下一代游戏。我们的旗舰IP保持了稳健的盈利能力，游戏及应用服务业务的经营性分类利润率达27.4%，同比提高3.9个百分点，利润规模保持稳定。在AI+战略投资领域，公司聚焦AI算力和AIGC产能的深度挖掘，将持续投资更多AI、AR等前沿领域的优秀企业。” “为布局未来发展，公司还达成了多项重磅战略合作。我们与字节跳动旗下的云与AI服务平台——

闽风入卷，春启新章！2026年2月8日，福建省文化和旅游厅主办的“文艺赋美 欢乐新年”主题推广活动在福州成功举办。福建省委常委、宣传部部长张彦出席。《这就是福建》沉浸式AR融合出版物于活动中正式发布，福建省文化和旅游厅厅长张源生、新华出版社社长匡乐成、新华社福建分社社长江时强、福州市人民政府副市长赵明正共同启动新书发布仪式。 《这就是福建》由新华出版社出版发行，福建省文化和旅游厅、新华通讯社福建分社联合编著，网龙网络公司（下称“网龙”）提供全套技术支持。作为国内首部深度融合AR（增强现实）、AIGC（生成式人工智能）与3D空间建模技术的省级文旅出版物，该书开创“可读、可感、可交互”的文旅阅读新形态，标志着数字技术与地域文化表达的深度融合迈入全新阶段。 当前，文旅产业正处于从“线下体验”向“线上线下融合”、从“静态展示”向“动态交互”的深度转型期，数字技术成为激活文旅资源、创新文化表达的核心驱动力。《这就是福建》沉浸式AR+文旅融合出版物的面世，正是推动文旅产业高质量发展的重要实践。 该书以“有福之地 山海欢歌”“有福之城 清新相约”“有福之人 爱拼会赢”三大篇章为脉络，全景式勾勒福建的自然禀赋、城市风貌与人文底蕴，依托网龙自建的AI生产中心与3D引擎技术，将福建的山、海、人、文、城、产有机融于虚拟空间，打造720°沉浸式山海大舞台，实现地域文化内容从“平面传播”到“立体体验”的跨越。 书中重点章节植入了AR触发标识，读者通过Rokid AR眼镜或手机扫描，即可解锁书中的数字秘境，在元宇宙中沉浸式感受福建的山海之美与文化之韵。这种设计打破了传统文旅出版物的内容边界，让阅读从“单向接收”变为“双向交互”，契合当下用户尤其是年轻群体对沉浸式、体验式文化消费的需求，也为文旅内容的数字化呈现探索全新路径，推动文旅出版物从“信息载体”升级为“体验入口”。 值得关注的是，该书实现地方文化

关于网龙网络控股有限公司  网龙网络控股有限公司（香港交易所股份代号：777）是全球领先的互联网社区创建者，在开发和扩展多个互联网及移动平台方面拥有优良往绩，曾先后在桌面互联网和移动互联网时代建立中国领先的网络游戏门户－17173.com和中国极具影响力的智能手机应用分发平台－91无线，覆盖用户数以亿计。 网龙成立于1999年，成功自主研发多个著名的旗舰游戏，包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》和《终焉誓约》，是中国最具声誉及知名度的网络游戏开发商之一。在过去的十年中，网龙成功地在国内外市场拓展教育科技业务。网龙采取全面拥抱AI新时代的战略，以“AI+游戏”和“AI+教育”两大策略践行“无限成长”的企业理念。通过打造AI生产中心赋能于业务全局，并与合作伙伴一道打造面向全球学习者的教育元宇宙，网龙致力于在AI新时代再次打造超大型的用户社区。 网龙的海外教育科技业务子公司Mynd.ai已在美国独立上市，是全球互动课堂科技领域的领导者。Mynd.ai 的互动平板和软件产品屡获殊荣，已在全球126个国家为超过100万间教室提供产品和服务。

【香港，2026年2月2日】全球领先的互联网社区创建者 - 网龙网络控股有限公司 （“网龙”或“本公司”，香港交易所股票代码：777）欣然宣布，本公司联合旗下子公司EDA（泰国），共同推动一项由泰国政府支持的人工智能（AI）计划。该计划通过打造AI驱动的“从学习到就业”（Learn-to-Career）生态体系，打通教育、技能培养与生产力提升的关键链路，助力泰国打造具备未来竞争力的人才队伍。 该项合作近日于曼谷正式启动，体现了在泰国政府日益加大的政策扶持下，AI不仅服务于教育场景，更成为支撑劳动力升级、提升经济竞争力、推动跨行业长期生产力增长的关键引擎。 依托EDA（泰国） 作为本地生态建设者的角色，结合网龙在 AI 驱动学习平台与数字化人才体系搭建领域的全球经验，本次计划旨在应对泰国当前面临的关键挑战：在AI技术加速重塑劳动力市场的背景下，如何实现规模化人才培养与转型。 签署战略合作备忘录，推进 AI 驱动的人才发展 作为该项计划的重要组成部分，各方正式签署了谅解备忘录（MOU），建立长期合作机制，以系统性推动泰国在 AI 驱动学习、技能评估及人才发展领域的建设。 在泰国高等教育与科研创新部（MHESI）的政策支持下，网龙与 EDA（泰国）将共同开发AI赋能的学习平台、能力测评框架及职业衔接机制，确保泰国的人才培育工作与实际就业需求精准对接。 该谅解备忘录充分体现了各方的共同承诺：通过将 AI 深度融入“从学习到就业”全流程，确保技能培养成果切实转化为可量化的生产力提升与就业竞争力增强。 从学习到就业的影响 本次合作的核心在于重新定义AI时代的“就业准备”。不同于将AI视为单一或附加技能，“从学习到就业” 模式将AI嵌入人才发展的全过程——从技能评估、个

《魔域》全新马年幻兽“九州神骏”于今日正式上线，开展双重跨界联动，携手“天马故乡”新疆汗血宝马基地与古丝路明珠甘肃张掖，以数字之力活化千年马文化，开启跨越虚实的文旅融合新篇。 此次联动是继“非遗合作计划”后，《魔域》在“游戏+文化”战略布局中的又一重要突破，标志着品牌在数字文化传承领域迈出更为坚实的一步。与新疆汗血宝马基地的深度联动，将汲取天马传说的精神内核，为“九州神骏”注入不朽灵魂;与甘肃张掖的跨界携手，则以七彩丹霞的瑰丽色彩为灵感，让丝路精神在游戏场景中具象呈现。《魔域》将以游戏语言演绎马文化的历史厚度与山河气魄，让传统与年轻世代实现跨次元共鸣。 神骏破壁，共赴一场跨越时空的骋怀 本次联动宣传片，将带领所有观众沉浸式走入那片孕育了传奇的土地。影片不仅是对汗血宝马基地壮阔场景与宝马神韵的一次文旅巡礼，更是对“九州神骏”设计灵魂的一次现实注解。 片中代表“九州神骏”精神气韵，在汗血宝马基地的旷野、马厩、训练场间流动;而那象征着“力、速、智、耐”的幻兽身影，或与真实的汗血宝马在场间奔跑，或在其间惊鸿一现，完成一场跨越次元的对话。这种视觉叙事，深刻诠释了联动内核：游戏的艺术灵感源于真实的文化土壤。同时，汗血宝马基地所守护的，不仅是世间罕有的骏马血脉，更是跨越千年的“天马”信仰与骁勇、忠诚、迅捷的精神图腾。这正是“九州神骏”系列的设计基石。此次联动，正是将这股流淌于历史与现实中的“马魂”，通过水墨数字艺术，进行了一次创造性的转化与升华。 溯源战神起点，马年幻兽与丝路遗珍的跨次元奔赴 在《域见张掖》中，《魔域》以富有张力的影像语言，展开一场贯穿虚实的美学对话。影片不仅呈现了七彩丹霞的瑰丽地貌，将马蹄寺、大佛寺等丝路遗珍融入叙事脉络，更着重刻画了山丹军马场的磅礴气魄——这里曾是大汉冠军侯霍去病远征匈奴的壮阔起点，作为延续2100年的皇家牧场，其孕育的骏马与“天马”文脉，为本次联动注

开年逛福地，一年都有福！2026年伊始，《征服》携手福州文旅、三坊七巷历史文化街区，正式推出大型联动主题活动【榕城寻福】。本次联动全球同步上线中文、英文、阿拉伯文、西班牙文四语版本，诚邀世界玩家一同沉浸式领略福州自然山水之美、坊巷人文之韵。 【沉浸榕城，习艺承魂】 游戏内现已开放专属剧情线“榕城探索”，玩家可在沉浸式剧情中深入了解福州特色历史人文故事。此外，联动推出了丰富的限定游戏内虚拟物品。涵盖以油纸伞、茉莉花、三条簪、传统闽派建筑为灵感设计的闽都系列专属外观，更是上线了以福州地标爱心树为代表的多款特色家园部件，各位大侠可在游戏世界中深度构建与福州文化的个性连接。 【全球共创 传承非遗】 本次联动特设全球非遗共创环节，玩家可通过专题内容了解油纸伞穿花、绘面等传统工艺，并亲身体验伞面DIY交互设计。优秀作品将在全球平台展示，让非遗技艺在数字创作与实体传承的交融中焕发新生。 【文旅相生 步履不停】 此次与福州三坊七巷的联动，是《征服》继永定土楼、敦煌古城之后，在数字文旅领域的又一次深度探索。我们始终秉持“用数字技术演绎文化遗产”的理念，深入华夏大地，重现文明魅力。未来，我们将继续探寻值得书写的故事，在虚拟世界中搭建通往历史深处的桥梁。传承，不止于征服。

近日，由中国互联网协会主办的中国互联网企业综合实力指数(2025)发布会在北京隆重召开，会上正式揭晓“2025年中国互联网综合实力前百家企业”名单。网龙凭借稳健的业务发展与突出的行业影响，与腾讯、阿里巴巴、百度等企业共同上榜，连续13年荣登中国“互联网综合实力前百强”榜单！（下图为连续13年入选榜单的企业名单，按名称首字排序） 权威评价：多维衡量企业综合实力 2025年中国互联网综合实力企业评价指标体系选取代表企业规模、盈利能力、创新能力、成长能力、风险防控能力、社会责任和企业信用等7大维度的20类核心指标，综合行业发展态势和专家意见对指标设置权重，加权计算生成综合得分作为企业的最终得分，对候选的互联网企业进行排序，取前100名企业作为2025年中国互联网综合实力前百家企业。 自2013年以来，中国互联网协会已连续13年开展中国互联网企业综合实力指数研究工作，该评选因其专业性、权威性获得了政府部门、行业机构、业界专家的广泛关注和认可。网龙连续13年入选，是业界对网龙发展的认可，也是网龙游戏、教育双主业并行成功实践的有力证明。 双轮驱动：筑牢数字时代核心竞争力 作为中国互联网行业的重要参与者与创新引领者，网龙坚持“游戏+教育”双主业并行战略，在两大高价值赛道持续深耕，构建起独特而稳固的核心竞争力。 在游戏领域，网龙是中国最早成功开拓国际市场的中国网游企业之一。自主研发的《征服》《魔域》《英魂之刃》等多款精品游戏，已支持英语、法语、西班牙语、阿拉伯语等11种语言，覆盖全球180多个国家和地区，成为中国文化“出海”的重要载体和游戏产业国际化发展的标杆。 在教育领域，网龙是全球领先的数字教育解决方案提供商，业务范围覆盖全球190多个国家和地区。网龙积极推动AI、VR、AR等前沿技术与教育场景深度融合，打造了包括普罗米休斯智能互动平板、未来实验室、AI课件等在内的全栈式产品矩阵，形成

2025年，魔域以热血为帆，凭热爱为桨，走出闪光的每一步；新岁启元，魔域以龙马精神，奋蹄逐光，与大家共迎新章！

【香港，2025年12月19日】全球领先的互联网社区创建者 - 网龙网络控股有限公司 （“网龙”或“本公司”，香港交易所股票代码：777）欣然宣布，其子公司Mynd.ai（美国纽约证券交易所代码：MYND）旗下的全球教育科技领导品牌普罗米休斯与 MAXHUB 签署战略合作协议，为其屡获殊荣的 ActivPanel® 10 拓展企业解决方案。此次合作将推出一款通过 Microsoft Teams® 认证的解决方案，整合普罗米休斯的互动显示屏技术与 MAXHUB 的会议系统能力，为混合式会议场景提供兼具稳定性与扩展性的协作体验。该解决方案将于本月率先在美国市场推出，后续逐步拓展至加拿大及其他市场。 随着混合办公模式逐渐成为常态，企业对能够简化协作流程、提升会议参与度的技术解决方案需求日益迫切。此次普罗米休斯扩展产品组合，通过将直观易用的操作设计与专业级视频会议功能深度融合，有效破解企业协作过程中普遍存在的设备使用率偏低、工作流程分散、系统配置复杂等痛点。 该解决方案以普罗米休斯 ActivPanel 10 Premium为核心载体，无论是会议室内现场演示还是远程在线讨论，均能为用户提供专注、流畅且无干扰的互动体验。搭配ActivPen® 2智能书写笔、多功能遥控器及无线 4K ePTZ 摄像头，用户可灵活操作设备、轻松掌控会议全流程。依托通过 Microsoft Teams 认证的 MAXHUB会议系统，该一体化解决方案可确保所有与会者清晰传声、高清显像，实现远程与现场参与者之间的无缝连接，打造更具包容性的会议体验。 对于 IT 管理人员而言，该解决方案不仅提供了可管控、易操作的会议体验，更支持主机与电脑的一线式连接，有效降低了设备安装的时间成本与系统部署复杂度。方案适用于各种类型的会议空间，无需进行大规模基

网龙网络控股有限公司（香港交易所股份代号：777）旗下子公司创奇思（Cherrypicks）近日宣布与 Snowball 达成战略合作，携手加速业务增长，开拓全新发展机遇。创奇思屡获亚太区业界肯定，在数字营销及人工智能（AI）领域具备领导地位，凭借先进的移动科技及深厚的市场洞察，长期在香港及亚太区为客户缔造卓越成效。 网龙旗下创奇思行政总裁钱国强先生表示：“我们致力于协助企业把握市场变化中的新机遇，并持续优化方案与能力。我们期待与Snowball深化合作，强化产品与服务组合，在瞬息万变的环境中为客户提供更优质的智能体验。” 推动业务成功把握增长机遇 自成立以来，创奇思持续以创新科技、先进AI 能力及高品质方案交付水平，重塑数字版图，助力企业实现跨越式增长。创奇思已在香港、澳洲、北美、欧洲、东南亚及台湾等市场积累了丰富的成功案例，成为品牌提升市场影响力的可靠合作伙伴。 面对AI 时代市场格局及客户需求的急速演变，调整策略与升级方案至为关键。为响应全球客户的新要求，创奇思自今年起大力强化技术核心实力，并同步提升市场拓展能力，确保尖端AI 方案能够精准触达目标客群。此次与Snowball 的合作，将引入前沿的市场拓展及整合营销策略，协助品牌更贴合外部环境变化，持续为客户创造价值。结合一流的 AI 技术资源与 Snowball 的策略营销支持，创奇思将为客户提供更具竞争力的整体解决方案。 Snowball注入策略专长 加速成长动能 作为创奇思的战略合作伙伴，Snowball在业务拓展与营销策略方面具备深厚实力。Snowball联合创办人郑军雄先生表示：“创奇思拥有巨大的增长潜力，此次合作将释放更多机会，进一步扩大其市场影响力。”通过可落地的策略实施，Snowball将协助创奇思有效响应全球市场客户不断演变的需求，强化品牌能见度并推动可量化成果。 双方将共同策划并落实高效的

【香港，2025年 12月4日】全球领先的互联网社区创建者 - 网龙网络控股有限公司 （“网龙”或“本公司”，香港交易所股票代码：777）欣然宣布，其子公司Mynd.ai（美国纽约证券交易所代码：MYND）旗下的全球教育科技领导品牌普罗米休斯与Augment Me Inc. （“Augment Me”）达成战略合作。Augment Me 是一家人工智能（AI）解决方案创新企业，致力于提升教育工作者及学生在学习场景中的认知能力与学习参与度。 通过此次合作，普罗米休斯将自适应、沉浸式的 AI 技术无缝整合至其旗舰软件生态系统——普罗米休斯ActivSuite™ 与 Explain Everything®中，为客户创造更高价值，全面升级学习体验。Explain Everything® 平台将于2025 年 12 月上线集成Augment Me的全新 AI 驱动功能，标志着普罗米休斯AI 战略布局的重要里程碑，体现其致力于打造沉浸式、智能化学习体验的长期承诺，旨在为教师提供准实时教学洞察与个性化支持方案。 作为12月即将上线的重大产品更新，普罗米休斯将Augment Me 的先进AI技术直接赋能课堂场景，推动传统数字大屏应用向动态、个性化学习体验升级。教师无需额外登录或复杂设置，即可在Explain Everything® 平台中无缝启用相关功能，获取关于学生注意力状态、课堂参与度与认知准备度的准实时数据分析。系统还将生成提升学生专注度、身心健康管理与时间规划的可执行建议，并针对每一次学习会话生成自适应反馈报告，助力教育者灵活调整教学策略，满足学生个体化学习需求。本次更新首阶段将向Explain Ever

因版权关系，以下为研报摘要仅供参考 网龙 | 777 HK 投资评级：买入 目标价：17.59港元 报告时间：2025年12月2日 ​投资要点： 游戏：长青IP构筑基本盘，AI赋能助力降本增效 公司多年深耕MMORPG赛道，以旗下《魔域》《征服》《英魂之刃》等长线IP构筑业绩基本盘，具备强用户粘性与长线运营能力，其中旗舰IP《魔域》穿越近二十年周期，仍为国内MMORPG 赛道中生命力极强的标杆产品，持续保持高经营利润率。公司全面践行“AI+游戏”战略，AI目前已深入美术生产、代码编写及多语言本地化等环节，助力存量游戏快速推出多语言版本(如《英魂之刃》海外版)，低成本拓展全球市场以及加速“端游转手游”开发。AI赋能下2025H1游戏及应用服务板块研发费用同比减少26.7%，该行看好AI持续降本增效释放游戏业务利润。 教育：教育互动显示设备龙头，AI+SaaS开启转型新周期 子公司Mynd.ai为全球教育互动显示设备龙头，其中2016-2024年普罗米休斯累计销量达137万台，2024年全球存量设备市场市占率近16%位居全球第一，覆盖全球100万间以上教室。考虑北美2020–2021年疫情高峰期采购的教育设备陆续到期，下一轮替换周期渐进，长期市场空间广阔。2025H1公司SaaS生态初步成型，Explain Everything延续增长趋势，公司通过收购Merlyn Mind引入AI语音助手提升用户对硬件的语音控制能力并实现软件端的教学资源库与SaaS工具联动，强化“硬件+SaaS”壁垒，加速向“AI+SaaS”的高毛利订阅模式转型，有望提升业绩持续性和盈利能力。该行看好Mynd 的硬件入口优势，依托 AI 在教育场景下的应用潜力，在设备更新周期渐进与SaaS 转型背景下，逐步释放利润，扭亏为盈。 战投：布局AI、AR与泛文娱赛

香港大埔宏福苑于11月26日发生五级火灾，牵动社会各界的关注。网龙宣布捐款500万港元，专项用于受灾居民的紧急救助、医疗支持、临时安置、生活物资补给以及后续的灾后重建工作。 除上述捐款外，网龙子公司创奇思（Cherrypicks）第一时间牵头联动香港资讯科技界力量，为香港特区政府官方物资捐赠平台（网址：www.taipodonation.hk）的搭建提供技术支持。愿这份汇聚的力量能在这一艰难时刻，为大埔宏福苑的受灾居民带去切实帮扶与温暖支援。 网龙向所有奋不顾身投入救援的消防及救护人员，以及第一时间响应的前线团队致以崇高敬意，感谢他们在危难关头以专业与勇气守护生命安全，并向所有受灾居民及家庭表达深切慰问与关怀。网龙坚信，风雨同心、共助重建，面对突发灾情，社会各界齐心协力，方能凝聚最大的支持力量。网龙以实际行动践行企业社会责任，与香港各界携手共渡难关、重建家园。

因版权关系，以下为研报摘要仅供参考 网龙 | 777 HK 投资评级：买入 目标价：21港元 报告时间：2025年11月22日 投资要点： 1）公司主业经营情况良好：其中游戏业务核心IP《魔域》流水企稳改善；Mynd.ai业务中，公司预期行业从今年四季度开始到明年将逐渐转暖，Mynd.ai的利润弹性将在行业修复过程中不断释放。2）投资业务中，公司一方面前瞻布局团播赛道&AR眼镜赛道，投资的杭州帅库网络（持股比例46%，为后者第一大股东）以及Rokid眼镜（2023年战略投资2000万美元）流水&销量表现持续高增；另一方面，公司旗下子公司创奇思近期合作中科闻歌，推进中国AI技术出海。我们认为，公司主业底部已过，前瞻布局的投资业务迎来收获期，公司当下股价具备较高安全边际；此外，公司注重股东回报，此前宣布不低于6亿港元股东回报计划，当下股息率（TTM）接近~9%，具备较高吸引力，重申“买入”评级。 游戏业务：有望企稳&环比改善。公司在4Q24对魔域（占其游戏收入~90%）进行战略调整后，魔域IP流水呈现逐步企稳反弹的趋势，公司预计该趋势2026年有望延续，同时魔域重制版《代号MY》产品研发已完成，该产品采用前沿美术和技术还原初始数值环境，待版号获批即可推进上线，我们预计该游戏也有望为公司带来额外增量。整体看，我们预计魔域IP 2H25~2026年收入有望延续改善趋势，叠加公司其他两大IP快速增长趋势以及降本增效举措，我们预计2026年公司游戏业务利润有望实现较好增长。 Mynd.ai业务：聚焦减亏，AI+教育持续推进。2025年，公司旗下普米品牌推出Active Panel 10，SaaS业务环比增长良好。公司进一步整合AI语音助手技术Merlyn Mind，为教室内师生互动打造便捷的语音互动系统，未来老师可以手持小型设备在教室内自由走动，通过语音操控前面

因版权关系，以下为研报摘要仅供参考 网龙 | 777 HK 投资评级：买入 目标价：25.25港元 报告时间：2025年11月13日 ​投资要点： 公司游戏+教育双主业在25H2起有不错的表现，新游储备《代号MY》表现可期，AI加持下教育业务有望改变公共卫生事件后的颓势扭亏为盈；参投公司帅库团播业务收益显著，字节“优质团播计划”等平台政策支持下有望持续超市场预期。公司账面现金达15亿人民币，25H1中报发布会上承诺未来12个月股东回报不低于6亿港元，对应现价的回报率接近10%。 超预期点1：市场认为直播行业进入存量竞争阶段，行业增速放慢，且团播本质上还是直播，原有打赏或带货的创收形式难以实现拓展，无法为公司带来显著效益，且团播在一定程度上与遭到政策明令禁止的选秀综艺类似，存在政策风险。我们认为团播的形式会超市场预期，原因有：1）区别于传统直播，团播的核心受众主要是女性，且团播强调互动感，是对传统直播业务的扩展，可实现付费观众群体拓展以及付费水平提高；2）团播的核心是IP，除了传统的打赏和带货等创收形式，还具备IP衍生和偶像化创作等变现形式，变现能力远超传统直播，且爆款团队IP的出现将进一步提升公司商业价值；3）政策对选秀综艺的禁止主要由于选秀综艺存在过度炒作、价值观引导等问题，直播平台已通过一系列自律管理条约规范团播行为，维护行业秩序，受外部整改的可能性较小。 超预期点2：市场认为公司游戏业务对老IP《魔域》等依赖度高，在老IP的基础上开发新游难业务增长困难。 我们认为公司经典IP历经时间检验，留存用户多为忠实粉丝，现金流相对稳定。新游戏《代号MY》在画面、AI系统等方面有技术突破，是对原有游戏的升级，进一步巩固IP版图的同时，有望提升原有忠实用户的付费水平。 超预期点3：市场认为公共卫生事件后在线教育需求减弱，教育业务修复困难。 我们认为北美教育设备更新周期将近，换机需求