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2021-04-15

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华尔街三大投行警告美股回调，发生了什么？

2020-02-28

凉凉。。

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Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，公共卫生事件令部分亚洲和欧洲地区商业活动受到了明显影响，全球供应链正在遭遇严重挑战，如果情况持续恶化或者持续到第二季度，各国制造业首当其冲受到严重打击，进而对就业和更广泛的宏观经济产生影响。\n受到东亚地区产能下滑影响，美股芯片板块遭遇重创，费城半导体指数近五个交易日累计下跌近18%，创下自2008年以来同期最大跌幅，反映出市场对于产能和需求复苏预期的悲观情绪。\n施罗斯伯格指出，近期市场的波动并不是反应过度。对金融市场而言，真正的威胁是疫情的影响远比预期的要更严重。周三市场多头一度进行反扑，但最终未能坚持到最后，如果全球商业活动影响范围进一步扩大，程序化交易叠加恐慌情绪可能让股指迅速跌入熊市。\n\n市场避险情绪浓厚，基准10年期美债和超长期30年期美债收益率已经跌至历史低位，同时10年期美债和3月期美债收益率再次出现大幅度倒挂。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席跨资产策略师希茨（Andrew Sheets）表示，近期市场频频出现经济周期末端的诸多信号，例如防御性和大盘股表现优于周期股和小盘股、美国股市表现优于全球大部分地区、投资级债券收益率优于垃圾债，贵金属表现优于其他大宗商品……所有这些已经持续了很长时间。因此建议投资者的资产组合保持更多的平衡，对股市持“战略中立”的态度。\n宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）资深交易员洛里齐奥（Michael Lorizio）表示，考虑到短期国债对货币政策前景的敏感性，表明投资者有信心美联储将相对较快地降低利率，以帮助提振经济。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，市场已经给出了年内降息3次的报价。\n施罗斯伯格向第一财经记者表示，即使美联储降息，他认为美国今年陷入衰退的可能性仍超过25%，因为能源和旅游等行业将面临严峻的生存问题。最重要的是，目前货币政策的影响要比过去小得多。\n科技权重股绑架指数\n美股三大指数中，纳斯达克指数和标普500指数都属于市值加权指数，因此权重股股价表现对指数的影响也加剧了市场的风险。\n以标普500指数为例，作为目前市值最高的两支股票，苹果和微软的总权重已经达到了指数的10%，上一次出现这种情况还要追溯到1982年的IBM和AT&T。在标普500指数11大板块中，仅这两家公司的市值就超过了其中的七个板块，其中包括非必需消费品和工业板块。\n\n苹果、微软等科技股对指数影响越来越多（资料来源：Finviz）\n\n随着超级大盘股在股指中的权重不断上升，投资者集中买入的热情水涨船高。DataTrek Research报告称，截至上周，苹果、微软、亚马逊、谷歌四只股票贡献了标普500指数全部涨幅的2/3。而在本周的前三天交易中，这些权重股对股指表现的影响也愈发明显，考虑到热门科技股也是最受欢迎的做空标的，衍生品市场的暗流涌动正成为不容忽视的威胁。\n高盛首席美国股市策略师科斯汀（David Kostin）指出，标普500指数中苹果、微软、亚马逊、谷歌和Facebook五巨头的权重已经接近19%，创科网股泡沫破裂以来新高。要避免重蹈世纪初股市暴跌的覆辙，这些巨头公司业绩增速必须普遍好于增长预期。\n估值因素可能成为潜在的风险点，截至本月20日，标普500指数未来12个月动态市盈率为18.9倍，创2002年5月以来新高。其中科技股的市盈率为29倍，较标普500指数溢价45%。根据美银美林月度基金经理调查，做多美国科技股连续第四个月成为市场最拥挤的交易 。\n美联储近期多次表达了对股市估值过高可能产生的金融失衡局面表示担忧。在一月的会议纪要中，联邦公开市场委员会FOMC委员们指出，投资者和企业所展现出的风险偏好过高，这体现在极低的公司债收益率、不断扩展的企业负债规模，和史上最快的估值水平扩张，这些因素或加剧对美国经济的负面冲击。\n施罗斯伯格向第一财经记者表示，虽然科技公司享有近乎垄断的利润来源，但与其他版块相比，毫无疑问科技版块被明显高估。由于目前的宏观环境并不支持企业盈利增速能够与市盈率匹配，因此短期内版块调整可能还未结束，这对于股指而言是一大考验。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1672,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":347250908,"gmtCreate":1618497876904,"gmtModify":1618497876904,"author":{"id":"3532238910971409","authorId":"3532238910971409","name":"良辰好景","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a699a0810e426b1f93d4ca0129a61261","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3532238910971409","authorIdStr":"3532238910971409"},"themes":[],"htmlText":"m","listText":"m","text":"m","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/347250908","repostId":"2127017550","repostType":4,"repost":{"id":"2127017550","weMediaInfo":{"introduction":"全球第五大财经门户网站Investing.com中国官方微信，提供全球各国海量金融资讯和实时行情数据，包括股票股指、外汇、期货、基金、债券、加密货币等。关注全球金融市场动态的投资者千万不可错过。","home_visible":1,"media_name":"英为财情Investing","id":"92","head_image":"https://static.tigerbbs.com/406e2b4996e14cd8a66a2a6864ef4313"},"pubTimestamp":1618483324,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2127017550?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-15 18:42","market":"us","language":"zh","title":"华尔街三大投行警告美股回调，发生了什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2127017550","media":"英为财情Investing","summary":"标普500指数正处于纪录高位附近，但华尔街在短短四天的时间内已经有三家大投行就潜在的回调发出警告——为什么？先是摩根士丹利向来是美股大多头的大摩首席股票策略师迈克尔·威尔逊在上周末表示，虽然标普500","content":"<p>标普500指数正处于纪录高位附近，但华尔街在短短四天的时间内已经有三家大投行就潜在的回调发出警告——为什么？</p><p><b>先是摩根士丹利</b></p><p>向来是美股大多头的大摩首席股票策略师迈克尔·威尔逊在上周末表示，虽然标普500指数在持续创新高，“但在表面之下，支撑大盘的股票类别出现了明显的变化，这可能是在告诉我们一些关于经济重启的、不易为人所觉察的事情。”</p><p>威尔逊注意到了四个现象，这是其中之一。除此之外，罗素2000小盘股在3月12日触顶之后，已经落后标普500指数8%；大摩过去一年一直在推荐的部分周期股表现开始变得低迷，而防御性板块表现相对比较好；还有就是，IPO和SPAC指数都有20%幅度的落后，年内已经转跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f05419a3bd0955b57f22d3682f818bcc\" tg-width=\"604\" tg-height=\"733\"><span>标普500指数与罗素2000小盘股走势对比</span></p><p><b>这些现象说明了什么？威尔逊认为，小盘股和周期股近期的弱势，可能是一个潜在的早期警告信号，即经济体的实际重启可能比人们预期的要困难得多。</b>在过去一年，小盘股、周期股涨势惊人，是因为投资者提前在这些股票的价格中计入了经济重启预期；然而，当重启真正来临的时候，投资者可能会遭遇到执行方面的风险，还可能会有一些意想不到的情况出现。</p><p><b>他又进一步指出，虽然政策制定者通过货币宽松和财政刺激为经济体提供了巨大的支撑，但是疫情封锁却冲击、甚至摧毁了供应。</b>这也是为什么，从原材料到物流、到劳动力的所有领域，我们都看到了供应短缺的迹象。这可能会影响到Q1财报季，尤其是在成本和利润率方面，还有Q2的前瞻指引。</p><p>至于IPO和SPAC的降温，也表明美联储提供的剩余流动性已经被大量供应所淹没。从该策略师的经验来看，这往往是更广泛股票市场即将面临艰难时刻的领先指标。</p><p><b>紧接着是美国银行</b></p><p>本周三，该行首席量化策略师萨维塔·苏拉曼尼亚向客户发送了一份题为《抑制热情的五大理由》的报告。</p><p>这位策略师先是提出了一个问题：在美国银行经济学家最近上调了美国GDP预期之后，在多家企业提供了乐观的业绩指引、从而促使美国银行上调了2021年EPS预期之后，该行还是没有改变标普500指数到年底3800点的目标价？甚至还比当前的价格水平低逾300点？</p><p>“鉴于市场情绪逐渐变得狂热、高企的估值、刺激措施已达到峰值，我们认为市场已经过度计入了利好消息。<b>我们仍然看好经济，而非标普500指数。</b>”报告称。</p><p>该行列出了五大原因，包括：1、美国银行的卖方指标距离达到“极度兴奋”领域已经不到1个百分点；2、标普500指数的估值意味着未来十年的收益回报将极低（年化2%）；3、在历史上75%的时间，标普500指数12个月收益回报较历史均值高出2+标准差，接下来都会下跌；4、公允价值模型显示标普500指数为3635点；5、股票风险溢价跌破400个基点，这是一个逆势负面信号。</p><p><b>最后是德意志银行</b></p><p>该行首席股票策略师宾基·查德哈称，从历史上看，股票与ISM等周期性宏观增长指标紧密相关，相关性可达73%。通常，以ISM为指标的增长都会在衰退终结之后一年左右（更准确地说是10-11个月）触顶。</p><p>因此，德银预计在“非常近的近期”，股票将会继续受到加速的宏观增长支撑，系统性策略和企业回购还将继续买入股票，推动股票走高；然而，<b>该行预计，在未来3个月，随着增长触顶，美股将会出现重大的调整（-6%至-10%的回调）。</b></p><p>从统计数据来看，在增长触顶时，标普500指数的跌幅中值为-8.4%；即使是ISM趋平而不是下滑，标普500指数也有-5.9%的中值跌幅。而至于下跌的时机，通常在ISM触顶两周后，标普500指数会出现抛售，持续时间中值为6周。</p><p>唯一的好消息是，德银认为，在调整之后，美股还会回升，之后的风险主要都是围绕通胀和美联储对此的回应。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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