美团于2026年3月26日发布的2025年第四季度及全年财报，是一份极具“分水岭”意义的成绩单。 尽管受激烈的补贴大战影响，核心业务录得历史性亏损，但财报也清晰地表明，这场烧钱战争的“至暗时刻”已经过去，公司的基本面比预期更为稳固，并释放出清晰的盈利修复信号。1. 核心财务数据：亏损落地，符合预警预期 财报数据与公司2月发布的盈利预警基本吻合，利空落地。且亏损处于预警亏损的下限（预计亏损233～243亿元，实际亏损234亿元），对股价或许存在一定的提振作用。 2025年第四季度，美团实现收入921亿元，同比增长4.1%；但当季录得经营亏损161亿元，而2024年同期为盈利67亿元。这是一份为“过去”的烧钱大战画上句号的财报，数字本身已在市场预期之内，股价更核心的驱动力在于对“未来”修复路径的展望。2. 亏损结构拆解：外卖亏损见顶，闪购与出海成新投入方向 第四季度的亏损主要由三方面构成，呈现出“旧业务止血、新业务投入”的结构性特征： 即时配送（外卖）： 管理层此前已指引外卖业务亏损在第三季度见顶。第四季度，随着行业补贴理性化，外卖单均亏损已从Q3的高点收窄。财报显示，美团在激烈竞争中仍稳住了60%以上的GTV市场份额，核心护城河未被动摇。 美团闪购： 作为增长最快的业务，闪购仍在战略性投入期。第四季度闪购营收预计同比增长超30%，订单量达12.5亿单。尽管该分部仍在亏损（单均亏损约1.3元），但在3C、美妆等高客单价品类的渗透率显著提升，已经成为未来的核心增长引擎。 ·新业务与出海（Keeta）： 第四季度新业务亏损扩大至约46亿元。这主要源于Keeta在中东（科威特、阿联酋）和巴西等地的加速扩张。这部分亏损属于“战略性亏损”，市场对此容忍度较高，尤其是香港业务已实现盈利，验证了其海外模式的可行性。3. 成本与费用：营销大战的“代价”与“终结”财报中触目惊心的数字在于销售及营

黄仁勋在2026年GTC演讲中，描绘了英伟达从“芯片公司”向“AI基础设施和工厂公司”的战略转型。其核心是提出了“Token工厂经济学”这一新商业逻辑，并发布了一系列覆盖从地面数据中心到太空计算的软硬件产品，同时给出了极为乐观的业绩展望。 以下是本次演讲的核心要点：1. 万亿美元营收预期与“Token工厂”新叙事黄仁勋在演讲中给出了极为强劲的业绩指引，预计到2027年， Blackwell和Rubin系列系统的累计营收将达到至少1万亿美元。这一数字是去年提出的5000亿美元目标的两倍，极大地提振了市场对AI算力需求持续性的信心。 支撑这一巨大市场预期的，是黄仁勋提出的“Token工厂经济学”新概念。他认为，未来的数据中心将不再是单纯的存储设施，而是生产“Token”（AI生成的基本单位）的工厂。AI产业正从模型训练阶段全面转向推理应用阶段，企业购买算力本质上是在购买生成Token、实现更快决策的能力。因此，每瓦特能耗能产生的Token数量（性能/功耗比），将成为决定AI工厂盈利能力的核心商业指标。2. Vera Rubin平台与推理芯片革新硬件层面，英伟达推出了迄今为止最复杂的AI计算系统——Vera Rubin平台。这并非单一芯片，而是一个由7种芯片和5种机架系统组成的完整AI超级计算机平台，采用全液冷设计，旨在实现从训练到推理的全流程覆盖。黄仁勋宣称，Vera Rubin平台能在两年内将Token生成速率提升350倍，彻底颠覆摩尔定律的进步幅度。 为了应对日益增长的实时推理需求，英伟达推出了整合被收购公司Groq技术的 Groq 3 LPX推理机架。该系统搭载256颗专为低延迟设计的LPU，通过“分离推理”架构，与Vera Rubin平台协同工作：Rubin负责需要海量算力的“预填充”阶段，而LPU负责对延迟极度敏感的“解码”阶段。这种组合能将推理吞吐量/功耗比提升35

上一篇文章的插图很多人说丑，也有人说好。 其实我用不同的模型都做了一遍，最终才选的那张呈上来。 深入对比后，其实能很明显地发现，中美AI能力确实还存在挺大的差距。 不信的话，我们今天就来盲测一把。 提示词如下： 帮我生成图片：今天港股大涨，但是手里有小米美团和比亚迪的却非常难受，因为这三个股票前阵子大跌，而且今天也是跌的。请帮忙画一副漫画：左手美团，右手小米，背上还背着个比亚迪，以此形容牛市踏空的悲伤心情。比例 4:3。 我使用了五个模型进行图片生成，这五个模型分别是千问，可灵，元宝，豆包，Gemini 。 最终生成的图片顺序已打乱。编号如下： 1号选手： 2号选手： 3号选手： 4号选手： 5号选手： 请投票选出你觉得最满意的图片。 明天（03-12）我们将揭晓答案。

当川普叫嚣着不能选哈梅内伊的儿子做领袖，那边就真把哈梅内伊的儿子给选出来了。 川普看这结果，确实有点慌了。再打下去，难道还能再这么轻易斩首？ 川普很快认怂，表示将与以色列商讨结束战争的时间。这一幕，何其相似。曾经叫嚣着给东大200%的关税，东大硬刚，川普也很快服软了。 东大给地球其它国家起到了很好的表率作用：服软只会一直挨打，而抗争，才能重获尊重。 “打得一拳开，免得百拳来”，这是教员在1950年说的话啊。曾经不可一世的美利坚，目前已碰到了三个刺头：东大，大毛，加上这次的伊朗。当刺头挑战老大成功后，后面的刺头只会越来越多，百年未有之大变局，也就随之而来。......今天恒科从水下4个点到拉红，真可谓是荡气回肠。 北水狂买360亿，抄底抄的飞起。 这次恒科牛市大回调，在连续3个交易日的压力测试下，基本确立了底部。道阻且长，在难熬之时也只有熬，毕竟等待占据整个交易时间的百分之九十。

我一直在期待真正意义上的AI手机的面世，那一定就像iPhone4那样，成为划时代的产品，成为新一代智能手机的标杆。我之前以为，这第一台AI手机，很可能还是出自苹果之手，但在小米MiClaw发布后，我觉得它很可能会来自于小米。2025年12月，小米MiMo大模型发布，主打轻量级，重点强调工具调用能力，让智能体能够更高效地理解和执行任务。这简直就为终端设备而生，这彰显了“小米AI”会师“物理世界”的巨大野心。2026年3月，小米MiClaw开启测试，而这个小米的小龙虾，就是基于MiMo大模型。小米让MiMo成为连接“人车家全生态”的智能大脑，为手机、汽车、智能家居等设备提供统一的智能服务。在手机厂商里，小米最有AI野心；在AI公司里，小米最有生态优势。当大模型在小米终端胜利会师之时，便是小米涅槃重生之日。小米翻倍，只会是时间问题。来让时间见证这一切吧！而我，只需要静静地等待。

昨天韩股大跌，韩国监管层立马出来喊话，表示将投入100万亿韩元救市。今天韩股果然止跌回升，大涨近10个点。要知道，韩股今年可是涨了近30个点，这种情况下，韩国都喊话救市了。恒科今年可是跌了近30个点，但某些人似乎无动于衷？他们真就一点不在乎港股的死活？曾经的大A也如今天的港股一般萎靡，但在国家队直接下场维稳下，如今也是稳的一批，难道香港那边就熟视无睹？令人悲伤的事实是：翻开港股的历史，下场买入股票进行救市，似乎就从来不在香港的选项之内。从他们的角度看，港股就是一个完全自由的市场，完全尊重市场选择。涨就是涨，跌就是跌，其监管哲学更倾向于维护市场秩序和提升长期竞争力，而非直接干预市场指数涨跌。在历史的长河中，香港唯一的一次打破惯例，亲自下场救市的只有1998年亚洲金融风暴那次。面对国际炒家狙击港元和港股，香港特区政府直接动用外汇基金入市，购买了约1200亿港元的股票（主要是蓝筹股），成立了盈富基金。这是港股历史上唯一一次政府直接大规模买入股票托市。在这之后，再无特例。哪怕是2008年全球金融危机，也只是修改一些交易规则，比如“暂停卖空”这种流动性支持手段，而非直接买股。2022年至2024年的港股大跌，亦未有救市举动。所以，当前港股的持续下跌，也只有股民慢慢熬了。想要韩股那样的救市，趁早断了这个念想。港股确实是一个高难度市场，如果没有小强般顽强的生命力，早点远离，确实是好事。

股市跌成这样，账户濒临爆仓的应该不在少数，更有甚者可能已被平仓了大半。杠杆这东西，没几个人能禁得住这个诱惑。一块钱可以买三块钱的东西，赢起来可就是三倍，谁不喜欢呢？但人类致命的弱点就是只突眼前爽快，不顾事后算账。赚的时候手舞足蹈，爆仓的时候就鬼哭狼嚎。我曾经也经历了很多次爆仓的日子。账户一度被爆到只剩几十万的资金。那个时候很绝望。但我有一点好，就是意志比较坚定，认定便宜的东西，我能死死咬住。那时候的腾讯应该是180左右的样子，最终死活坚持了下来，靠腾讯翻了一个小身。但很多人其实是没有这个意志的，是摇摆不定的。当股价恐慌杀到他们的心理防线后，他们就会投降，交出带血的筹码，然后永久出局。我不知道我是怎么就有这样的信念的。也可能是对这个世界最基本的认知：一个金子蒙上了灰，但它始终是个金子。有这样的信念在，我就能持有它几年的时间。但很可惜，很多人使用了高杠杆，又缺乏信仰，又缺乏可以补充保证金的后备役部队，最终就是死路一条。对于想要使用杠杆的朋友的几点建议：1. 要有一笔可以在危难时救急的场外资金，做好最坏情况下的应急准备；2. 只能在低点使用杠杆；3. 仓位尽量分散，最好分散在不同的市场和板块，如果单吊一只出现紧急情况，没有相互拆补的余地；4. 尽量不要使用杠杆。当然，这估计没几个人能听进去并做到。对于账户即将爆仓的朋友的几点建议：1. 如果持有的票处于高位，建议斩仓降低杠杆；如果持有的票处于低位，建议继续持有；2. 卖掉持仓中处于高位的股票（比如存储芯片），以降低账户整体风险，也就是上面说的相互拆补；3. 尽量筹集资金，补充保证金。这里的前提是，你的票都处于低估的状态；4. 今后不能再使用杠杆了。当然，这估计没几个人能听进去并做到。 大浪淘沙，能存活下来的才是真正的胜利者。

跑步加撸铁，一个小时下来，满头大汗。当衣服全湿透贴在身上时，那就像经历了一次洗礼。无论行情多不好，心情多糟糕，我都要求自己每天去运动一下。跑步时我告诉自己，这就是纪律啊，不能因为这个那个的原因给自己找借口。股市也是一样。交易失败很多都是没有纪律造成。不该抄底的没有忍住，该止损止盈的没有舍得，总是给自己找各种各样的借口。运动让人平静，也是为四十后的自己，积累身体的资本，以更多地看看这个世界。既然无法左右这变局，那就好好锻炼好自己的身体。对的终究是对的，这需要时间来证明。

股市这场游戏，还是挺有意思的。当前派出兴将军大战杰克、一鸣，我在观众席看戏，还蛮刺激的。当前派出雷将军舌战群儒，一场直播接着一场，努力扭转小米形象，头发为**劳的又白了不少，还有些感动的呢。当前派出黄将军远征海外，开疆扩土，要将中国产品插在蓝色星球每一个角落，怎不快哉？当前派出杰克马，努力抢占全球AI制高点，再时不时蹂躏下小团子，这戏也挺精彩。我出点门票，这么多英雄豪杰为我卖命，还要啥自行车？赚不赚钱的无所谓啦，大不了留给子孙呗。哈哈哈。

大年初四， 开年第一个交易日， 大跌2.91%， 不带任何反弹！ 如果说前阵子只是在熊市试探， 今天算是彻底坠入熊市深渊！ 又是漫漫回本之路， 又要开启新的长征之行。 天理何在， 王法何存？ 不幸中的万幸， 今天一个小时的金花， 回血了两千块！ 上帝给你关上一扇门的同时， 也会给你打开一扇小窗！ 这就是希望所在！ 新年快乐， 勇敢前行！

前几天群里讨论的一个问题：当一只股票跌的很惨且大家一致认为已经很便宜时，你去抄底，但抄完底后继续跌，这个时候需不需要止损？比如跌到100的拼多多，比如跌到150的甲骨文，比如跌到168的Coinbase?比如你在168的价格抄底一千股Coinbase后，又跌到160了，是否止损？之前我的想法是，不应该止损，因为160已经太便宜了，没有止损的必要。我很担心在我160止损后，它突然拉到165块，到时候会让我彻底错过。这几天也一直在反复思考这个问题，也一直在思考今后如何规避今年这次的“越抄底输的越多”的局面。现在的看法是，我们可能还是需要止损。在每一笔买入之后，我们都应该设置严格的止损纪律。至于前面说的，担心止损完后就会拉升，导致彻底错过，这个我觉得其实是一个小概率事件。当一只股票处于下跌趋势、弱势状态时，它持续的时间其实是会比较久的。而且我们所以为的“底”，其实在市场看来，可能只是我们的一厢情愿。在下跌时躲开，在稳定时再回来。如果再下跌那就再走开，再稳定再回来。这样，或许才能避免今年开局这样的被动局面。