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“刺激之夜”!美国CPI+美联储FOMC决议,一文读懂关注焦点
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为什么美联储今年就是不降息?
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财报前夜,特斯拉“七连跌”,明天凌晨马斯克能“力挽狂澜”吗?
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中金观点:美股回调有助于降息交易重启
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美联储:非必要,不降息
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3月美联储有大戏?
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2023-12-11
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@美股解毒师:备受关注的12月FOMC:冷水泼定了?
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2023-10-26
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@寇健:高利率环境可能会更久,美股走势可能会持续承压
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2023-09-28
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美国第二季度实际GDP年化季率终值2.1%!美股指期货小幅拉升
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未来90天将有利好,花旗称微软股价有25%的上升空间
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2023-08-04
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@期权侦探:期权侦探:阿里英伟达看涨大单放量
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href=\"https://laohu8.com/S/HE\">夏威夷电力</a>涨近40%,拟支付逾40亿美元解决毛伊岛山火诉讼,赔偿金额低于预期。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>开盘|美股三大指数涨跌不一,Crowdstrike大跌14%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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07:53","market":"us","language":"zh","title":"昨夜今晨 | 科技巨头集体暴跌,纳指收跌近2%;美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1189041352","media":"老虎资讯综合","summary":"在投资者流出大型科技股向其他板块轮动之前,纳斯达克100指数今年截至周三上涨了23%,市值增加逾6万亿美元。同时,6月CPI环比下降0.1%,这是自2020年5月以来首次出现负增长。市值较大的台积电跌3.43%,阿斯麦跌3.32%,博通跌2.22%。国际宏观美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门美国6月未季调CPI年率录得3.0%,低于市场预期的3.1%,大幅回落至去年6月以来最低水平。CPI数据公布后,交易员预计美联储年内有25%的可能进行第三次25个基点的降息。","content":"<html><head></head><body><p><strong>摘要:</strong></p><ul style=\"\"><li><p>资金流出导致科技巨头集体暴跌,纳指收跌近2%</p></li><li><p>美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门</p></li><li><p>美国初请失业金人数降幅超出预期,或影响经济活动</p></li><li><p>特斯拉推迟Robotaxi发布时间,股价应声大跌</p></li><li><p>英伟达即将推出新一代游戏显卡,基础频率远高于当前旗舰型号</p></li><li><p>低价冲击利润,达美航空带崩美国航空股</p></li><li><p>摩根大通、富国银行、花旗将于盘前发布财报</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27947970027e2248a39a1c38c3a6e676\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1920\"/></p><h3 id=\"id_1670369171\">海外市场</h3><p style=\"text-align: left;\"><strong>美股收盘 | 科技巨头集体暴跌,纳指收跌近2%,小盘股指罗素2000大涨3.6%</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">周四(7月11日),美股收盘涨跌不一,纳指收跌近2%。标普500指数从创纪录的水平回落,因为投资者从英伟达等年度大型科技赢家中撤出,转向小盘股和房地产相关股票。美国6月CPI低于预期,强化了美联储的降息预期。</p><p>截至收盘,道指涨32.19点,涨幅为0.08%,报39753.55点;纳指跌364.04点,跌幅为1.95%,报18283.41点;标普500指数跌49.37点,跌幅为0.88%,报5584.54点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/feaf33f637153ccdb6a9021290a6ecc3\" title=\"\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"709\"/></p><p><strong>小盘股指罗素2000大涨3.6%,人们开始对美联储、通胀和经济增长感到真正焦虑。这可能导致今天出现了抛售大科技股的潮流。另外,周四是自2021年1月以来,纳斯达克100指数相对于罗素2000指数表现最差的一次。值得注意的是,有分析指出,这发生在一个显著的基本面价差水平,每次纳斯达克的市销率比罗素2000高出4.5时,都会发生不好的事情。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">官方数据显示美国6月通胀率普遍降温至2021年以来的最低水平,释放出政策制定者可能很快降息的最强信号。这推动高盛一项追踪不盈利科技股(此类公司债务负担通常较高)的指数上涨3.3%。</p><p style=\"text-align: left;\">美国劳工部周四报告称,美国6月未季调CPI年率同比上涨3.0%,低于市场预期的3.1%,创下自去年6月以来的最低水平。同时,6月CPI环比下降0.1%,这是自2020年5月以来首次出现负增长。</p><p>美国6月份通胀的缓和程度甚至超过经济学家的预期,进一步延续了近期物价上涨放缓的趋势。</p><p style=\"text-align: start;\">有强烈迹象显示经济已经降温,虽然不足以引发对经济衰退的严重担忧,但足以促使美联储官员改变语气,他们越来越多地谈到经济放缓的风险,尽管通胀率仍高于2%的目标。最近的家庭消费、建筑支出和服务业活动数据均低于经济学家的预期。这拉低了对截至6月份的三个月经济增长速度的预期。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【热门股表现】</strong>在美国CPI数据公布后,交易员选择撤出近期表现强劲的科技巨头,大型科技股集体暴跌, <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a> 跌2.32%, <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> 跌2.48%, <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 跌5.57%, <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a> 跌2.78%, <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> 跌2.37%, <a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms</a> 跌4.11%。 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 跌8.44%,结束了连涨11天的势头。</p><p style=\"text-align: left;\">数据显示,“七巨头”市值总计蒸发了近6000亿美元,创下2022年2月以来的最大单日跌幅,相当于少了一个摩根大通(市值5954.6亿美元)或一个沃尔玛(市值5613.5亿美元)。</p><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/SOX\">费城半导体指数</a> 跌3.47%,跌幅居前的有泛林集团(-5.98%)、英伟达和应用材料(-5.38%)。市值较大的 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a> 跌3.43%, <a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a> 跌3.32%, <a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a> 跌2.22%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【中概股】</strong>热门中概股多数走高,小鹏汽车涨7.68%,京东涨6.99%,理想汽车涨3.42%,阿里巴巴涨3.30%,百度涨2.79%,好未来涨2.10%,蔚来涨1.30%,拼多多涨0.85%,腾讯音乐跌0.53%,新东方跌4.51%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【欧股】</strong>欧洲主要股指上涨,德国DAX30指数涨0.72%,英国富时100指数涨0.36%,法国CAC40指数涨0.71%,欧洲斯托克50指数涨0.39%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e42b1c9f10ba2bc1fcc17d3a9e7b971\" title=\"\" tg-width=\"1086\" tg-height=\"385\"/></p><p><strong>【加密货币】</strong>比特币跌0.8%,报57,465.0美元/枚;以太坊涨0.99%,报3132.51美元/枚</p><p><strong>【黄金】</strong>受美联储货币政策预期驱动,国际黄金价格走高,COMEX黄金期货收涨1.73%,报2420.9美元/盎司。</p><p><strong>【原油】</strong>纽约商品交易所8月交割的西得州中质原油期货(WTI)价格收涨52美分,涨幅为0.63%,收于每桶82.62美元;欧洲洲际交易所9月交割的布伦特原油期货收涨32美分,涨幅为0.37%,收于每桶85.40美元。</p><h3 id=\"id_2444066482\">国际宏观</h3><p><strong>美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门</strong></p><p>美国6月未季调CPI年率录得3.0%,低于市场预期的3.1%,大幅回落至去年6月以来最低水平。CPI数据公布后,交易员预计美联储年内有25%的可能进行第三次25个基点的降息。</p><p>有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos很快对6月CPI数据发表评论。他在社交媒体发帖称,6月CPI增长温和的主要原因是住房相关通胀下降,市场对美联储降息感到放心,9月降息的预期大部分已经反映在价格中,12月第二次降息的预期也是如此。市场暗示今年第三次降息的可能性正在增加。</p><p><strong>美国初请失业金人数降幅超出预期</strong></p><p>美国上周初请失业金人数降幅大于预期,但每年这个时候,因汽车制造商让工厂停工进行重组,使得对就业市场的解读更加困难。</p><p>美国劳工部周四表示,截至7月6日当周,初请失业金人数减少1.7万人,至22.2万人,为5月底以来的最低水平。</p><p>初请数据包含独立日假期。假期前后,初请人数往往会波动。汽车制造商通常会从7月4日当周开始关闭装配厂,以重组。然而,不同制造商的时间安排可能有所不同,这可能会导致政府用来平滑季节性波动数据的模型失效。</p><p>虽然这可能会给初请数据带来干扰,但越来越多的迹象表明,随着美联储在2022年和2023年大幅加息,经济活动降温,劳动力市场正在失去动力。</p><p><strong>美联储古尔斯比:6月CPI显示通胀在通往2%的路径上</strong></p><p>芝加哥联储主席古尔斯比称最新的通胀数据“非常好”,让他相信美联储正朝着2%的目标迈进。</p><p style=\"text-align: start;\">古尔斯比拒绝就首次降息的时间提供指引。不过,他强调了近几个月来住房通胀减速的重要性,称其“非常令人鼓舞”。他一直在密切关注这一类别的通胀,以确定何时应该降息。</p><p style=\"text-align: start;\">古尔斯比还表示,“如果经济过热,就有理由收紧政策。但在我看来,这不是经济过热的样子。”古尔斯比明确表示的是,他对一次降息之后暂停或一系列降息都持开放态度,并强调利率走势将取决于通胀数据。</p><h3 id=\"id_1555246452\">公司新闻</h3><p><strong>特斯拉推迟Robotaxi发布时间,股价应声大跌</strong></p><p>据知情人士透露, <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 计划将无人驾驶出租车Robotaxi的发布时间推迟到10月份,以便项目团队有更多时间制造更多原型样车。</p><p style=\"text-align: start;\">因消息尚未公布而要求匿名的知情人士表示,约两个月的延迟已在内部传达。其中一位知情人士说,设计团队本周被告知要修改Robotaxi的某些元素。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉首席执行官埃隆·马斯克几个月将发布日期定在8月8日,对活动的乐观情绪推动公司股价连续11天上涨,市值增加超过2570亿美元。在彭博新闻社报道Robotaxi发布推迟后,特斯拉股价周四盘中一度下跌8.3%。</p><p><strong>英伟达即将推出新一代游戏显卡GeForce RTX 5090</strong></p><p>据最新爆料, <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 即将推出的新一代游戏显卡GeForce RTX 5090,其基础频率接近2.9 GHz。这一指标显著高于当前旗舰型号RTX 4090的2.23 GHz,甚至超过了RTX 4090的2.52 GHz加速频率,若此消息属实,RTX 5090将成为市场上基础频率最高的显卡之一。</p><p>据悉,RTX 5090将基于Blackwell架构,预计配备28GB GDDR7显存和448-bit位宽。尽管搭载的GB202芯片并非完整版,其顶配版本通常配备32GB显存和512-bit位宽,但RTX 5090的性能依然备受期待。此外,该显卡的TGP预计为450W,同时英伟达还准备了一款TGP为350W的版本,显存容量为16GB,位宽为256-bit。</p><p>业界普遍预计RTX 5090将在2024年第四季度发布,届时它将代表英伟达在高端显卡市场的新标杆,显卡的具体规格和性能表现,还需等待官方的最终确认。</p><p><strong>低价冲击利润,达美航空带崩美国航空股</strong></p><p>7月11日美股盘前, <a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a> 发布财报,在截至6月30日的三个月,达美航空经调整后的营收为154亿美元,较去年同期增长5.4%,低于154.5亿美元的预期,运营成本较去年增长10%。</p><p>净利润同比下降近30%,至13.1亿美元,合每股收益2.01美元,经一次性项目调整后,达美航空公布的利润为15.3亿美元,合每股收益2.36美元,符合分析师的预期。</p><p>但由于达美航空对第三季的盈利指引不及预期,股价盘前一度大跌10%,盘主跌超9%,其他美国航空公司的股价也在走低,<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL.US\">美国航空 </a>走低逾6%,<a href=\"https://laohu8.com/S/ALK.US\">阿拉斯加航空 </a>下跌超3%。</p><p><strong>口服减肥药开发屡遭挫折后,辉瑞带着最新打磨产品杀回赛道</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此前在GLP-1减肥药研发过程中“屡遭打击”的美国医药巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE.US\">辉瑞 </a>,终于又吹响了进军该领域的冲锋号。</p><p style=\"text-align: left;\">公司在周四早些时候发布声明称,根据正在进行的药代动力学研究结果,公司已经为每日给药一次版本的口服GLP-1减肥药Danuglipron,挑出了首选的改良缓释剂型。公司准备在今年下半年进行剂量优化研究,评估这种剂型的不同剂量,为注册启动临床试验做准备。</p><h3 id=\"id_37122796\">今日关注</h3><p><strong>经济数据:</strong>美国6月PPI</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>财报:</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>;<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>;<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>新股IPO:</strong>私人飞机制造商 <a href=\"https://laohu8.com/S/02507\">西锐</a> 公布招股结果,以每股27.5元定价,公开发售获超额认购0.56倍,中签率100%。股份将于今日在主板挂牌。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | 科技巨头集体暴跌,纳指收跌近2%;美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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tg-height=\"1920\"/></p><h3 id=\"id_1670369171\">海外市场</h3><p style=\"text-align: left;\"><strong>美股收盘 | 科技巨头集体暴跌,纳指收跌近2%,小盘股指罗素2000大涨3.6%</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">周四(7月11日),美股收盘涨跌不一,纳指收跌近2%。标普500指数从创纪录的水平回落,因为投资者从英伟达等年度大型科技赢家中撤出,转向小盘股和房地产相关股票。美国6月CPI低于预期,强化了美联储的降息预期。</p><p>截至收盘,道指涨32.19点,涨幅为0.08%,报39753.55点;纳指跌364.04点,跌幅为1.95%,报18283.41点;标普500指数跌49.37点,跌幅为0.88%,报5584.54点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/feaf33f637153ccdb6a9021290a6ecc3\" title=\"\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"709\"/></p><p><strong>小盘股指罗素2000大涨3.6%,人们开始对美联储、通胀和经济增长感到真正焦虑。这可能导致今天出现了抛售大科技股的潮流。另外,周四是自2021年1月以来,纳斯达克100指数相对于罗素2000指数表现最差的一次。值得注意的是,有分析指出,这发生在一个显著的基本面价差水平,每次纳斯达克的市销率比罗素2000高出4.5时,都会发生不好的事情。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">官方数据显示美国6月通胀率普遍降温至2021年以来的最低水平,释放出政策制定者可能很快降息的最强信号。这推动高盛一项追踪不盈利科技股(此类公司债务负担通常较高)的指数上涨3.3%。</p><p style=\"text-align: left;\">美国劳工部周四报告称,美国6月未季调CPI年率同比上涨3.0%,低于市场预期的3.1%,创下自去年6月以来的最低水平。同时,6月CPI环比下降0.1%,这是自2020年5月以来首次出现负增长。</p><p>美国6月份通胀的缓和程度甚至超过经济学家的预期,进一步延续了近期物价上涨放缓的趋势。</p><p style=\"text-align: start;\">有强烈迹象显示经济已经降温,虽然不足以引发对经济衰退的严重担忧,但足以促使美联储官员改变语气,他们越来越多地谈到经济放缓的风险,尽管通胀率仍高于2%的目标。最近的家庭消费、建筑支出和服务业活动数据均低于经济学家的预期。这拉低了对截至6月份的三个月经济增长速度的预期。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【热门股表现】</strong>在美国CPI数据公布后,交易员选择撤出近期表现强劲的科技巨头,大型科技股集体暴跌, <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a> 跌2.32%, <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> 跌2.48%, <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 跌5.57%, <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a> 跌2.78%, <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> 跌2.37%, <a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms</a> 跌4.11%。 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 跌8.44%,结束了连涨11天的势头。</p><p style=\"text-align: left;\">数据显示,“七巨头”市值总计蒸发了近6000亿美元,创下2022年2月以来的最大单日跌幅,相当于少了一个摩根大通(市值5954.6亿美元)或一个沃尔玛(市值5613.5亿美元)。</p><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/SOX\">费城半导体指数</a> 跌3.47%,跌幅居前的有泛林集团(-5.98%)、英伟达和应用材料(-5.38%)。市值较大的 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a> 跌3.43%, <a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a> 跌3.32%, <a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a> 跌2.22%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【中概股】</strong>热门中概股多数走高,小鹏汽车涨7.68%,京东涨6.99%,理想汽车涨3.42%,阿里巴巴涨3.30%,百度涨2.79%,好未来涨2.10%,蔚来涨1.30%,拼多多涨0.85%,腾讯音乐跌0.53%,新东方跌4.51%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【欧股】</strong>欧洲主要股指上涨,德国DAX30指数涨0.72%,英国富时100指数涨0.36%,法国CAC40指数涨0.71%,欧洲斯托克50指数涨0.39%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e42b1c9f10ba2bc1fcc17d3a9e7b971\" title=\"\" tg-width=\"1086\" tg-height=\"385\"/></p><p><strong>【加密货币】</strong>比特币跌0.8%,报57,465.0美元/枚;以太坊涨0.99%,报3132.51美元/枚</p><p><strong>【黄金】</strong>受美联储货币政策预期驱动,国际黄金价格走高,COMEX黄金期货收涨1.73%,报2420.9美元/盎司。</p><p><strong>【原油】</strong>纽约商品交易所8月交割的西得州中质原油期货(WTI)价格收涨52美分,涨幅为0.63%,收于每桶82.62美元;欧洲洲际交易所9月交割的布伦特原油期货收涨32美分,涨幅为0.37%,收于每桶85.40美元。</p><h3 id=\"id_2444066482\">国际宏观</h3><p><strong>美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门</strong></p><p>美国6月未季调CPI年率录得3.0%,低于市场预期的3.1%,大幅回落至去年6月以来最低水平。CPI数据公布后,交易员预计美联储年内有25%的可能进行第三次25个基点的降息。</p><p>有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos很快对6月CPI数据发表评论。他在社交媒体发帖称,6月CPI增长温和的主要原因是住房相关通胀下降,市场对美联储降息感到放心,9月降息的预期大部分已经反映在价格中,12月第二次降息的预期也是如此。市场暗示今年第三次降息的可能性正在增加。</p><p><strong>美国初请失业金人数降幅超出预期</strong></p><p>美国上周初请失业金人数降幅大于预期,但每年这个时候,因汽车制造商让工厂停工进行重组,使得对就业市场的解读更加困难。</p><p>美国劳工部周四表示,截至7月6日当周,初请失业金人数减少1.7万人,至22.2万人,为5月底以来的最低水平。</p><p>初请数据包含独立日假期。假期前后,初请人数往往会波动。汽车制造商通常会从7月4日当周开始关闭装配厂,以重组。然而,不同制造商的时间安排可能有所不同,这可能会导致政府用来平滑季节性波动数据的模型失效。</p><p>虽然这可能会给初请数据带来干扰,但越来越多的迹象表明,随着美联储在2022年和2023年大幅加息,经济活动降温,劳动力市场正在失去动力。</p><p><strong>美联储古尔斯比:6月CPI显示通胀在通往2%的路径上</strong></p><p>芝加哥联储主席古尔斯比称最新的通胀数据“非常好”,让他相信美联储正朝着2%的目标迈进。</p><p style=\"text-align: start;\">古尔斯比拒绝就首次降息的时间提供指引。不过,他强调了近几个月来住房通胀减速的重要性,称其“非常令人鼓舞”。他一直在密切关注这一类别的通胀,以确定何时应该降息。</p><p style=\"text-align: start;\">古尔斯比还表示,“如果经济过热,就有理由收紧政策。但在我看来,这不是经济过热的样子。”古尔斯比明确表示的是,他对一次降息之后暂停或一系列降息都持开放态度,并强调利率走势将取决于通胀数据。</p><h3 id=\"id_1555246452\">公司新闻</h3><p><strong>特斯拉推迟Robotaxi发布时间,股价应声大跌</strong></p><p>据知情人士透露, <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 计划将无人驾驶出租车Robotaxi的发布时间推迟到10月份,以便项目团队有更多时间制造更多原型样车。</p><p style=\"text-align: start;\">因消息尚未公布而要求匿名的知情人士表示,约两个月的延迟已在内部传达。其中一位知情人士说,设计团队本周被告知要修改Robotaxi的某些元素。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉首席执行官埃隆·马斯克几个月将发布日期定在8月8日,对活动的乐观情绪推动公司股价连续11天上涨,市值增加超过2570亿美元。在彭博新闻社报道Robotaxi发布推迟后,特斯拉股价周四盘中一度下跌8.3%。</p><p><strong>英伟达即将推出新一代游戏显卡GeForce RTX 5090</strong></p><p>据最新爆料, <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 即将推出的新一代游戏显卡GeForce RTX 5090,其基础频率接近2.9 GHz。这一指标显著高于当前旗舰型号RTX 4090的2.23 GHz,甚至超过了RTX 4090的2.52 GHz加速频率,若此消息属实,RTX 5090将成为市场上基础频率最高的显卡之一。</p><p>据悉,RTX 5090将基于Blackwell架构,预计配备28GB GDDR7显存和448-bit位宽。尽管搭载的GB202芯片并非完整版,其顶配版本通常配备32GB显存和512-bit位宽,但RTX 5090的性能依然备受期待。此外,该显卡的TGP预计为450W,同时英伟达还准备了一款TGP为350W的版本,显存容量为16GB,位宽为256-bit。</p><p>业界普遍预计RTX 5090将在2024年第四季度发布,届时它将代表英伟达在高端显卡市场的新标杆,显卡的具体规格和性能表现,还需等待官方的最终确认。</p><p><strong>低价冲击利润,达美航空带崩美国航空股</strong></p><p>7月11日美股盘前, <a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a> 发布财报,在截至6月30日的三个月,达美航空经调整后的营收为154亿美元,较去年同期增长5.4%,低于154.5亿美元的预期,运营成本较去年增长10%。</p><p>净利润同比下降近30%,至13.1亿美元,合每股收益2.01美元,经一次性项目调整后,达美航空公布的利润为15.3亿美元,合每股收益2.36美元,符合分析师的预期。</p><p>但由于达美航空对第三季的盈利指引不及预期,股价盘前一度大跌10%,盘主跌超9%,其他美国航空公司的股价也在走低,<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL.US\">美国航空 </a>走低逾6%,<a href=\"https://laohu8.com/S/ALK.US\">阿拉斯加航空 </a>下跌超3%。</p><p><strong>口服减肥药开发屡遭挫折后,辉瑞带着最新打磨产品杀回赛道</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此前在GLP-1减肥药研发过程中“屡遭打击”的美国医药巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE.US\">辉瑞 </a>,终于又吹响了进军该领域的冲锋号。</p><p style=\"text-align: left;\">公司在周四早些时候发布声明称,根据正在进行的药代动力学研究结果,公司已经为每日给药一次版本的口服GLP-1减肥药Danuglipron,挑出了首选的改良缓释剂型。公司准备在今年下半年进行剂量优化研究,评估这种剂型的不同剂量,为注册启动临床试验做准备。</p><h3 id=\"id_37122796\">今日关注</h3><p><strong>经济数据:</strong>美国6月PPI</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>财报:</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>;<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>;<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>新股IPO:</strong>私人飞机制造商 <a href=\"https://laohu8.com/S/02507\">西锐</a> 公布招股结果,以每股27.5元定价,公开发售获超额认购0.56倍,中签率100%。股份将于今日在主板挂牌。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3e90f0093c95026e18203fb8d91b976d","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1189041352","content_text":"摘要:资金流出导致科技巨头集体暴跌,纳指收跌近2%美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门美国初请失业金人数降幅超出预期,或影响经济活动特斯拉推迟Robotaxi发布时间,股价应声大跌英伟达即将推出新一代游戏显卡,基础频率远高于当前旗舰型号低价冲击利润,达美航空带崩美国航空股摩根大通、富国银行、花旗将于盘前发布财报海外市场美股收盘 | 科技巨头集体暴跌,纳指收跌近2%,小盘股指罗素2000大涨3.6%周四(7月11日),美股收盘涨跌不一,纳指收跌近2%。标普500指数从创纪录的水平回落,因为投资者从英伟达等年度大型科技赢家中撤出,转向小盘股和房地产相关股票。美国6月CPI低于预期,强化了美联储的降息预期。截至收盘,道指涨32.19点,涨幅为0.08%,报39753.55点;纳指跌364.04点,跌幅为1.95%,报18283.41点;标普500指数跌49.37点,跌幅为0.88%,报5584.54点。小盘股指罗素2000大涨3.6%,人们开始对美联储、通胀和经济增长感到真正焦虑。这可能导致今天出现了抛售大科技股的潮流。另外,周四是自2021年1月以来,纳斯达克100指数相对于罗素2000指数表现最差的一次。值得注意的是,有分析指出,这发生在一个显著的基本面价差水平,每次纳斯达克的市销率比罗素2000高出4.5时,都会发生不好的事情。官方数据显示美国6月通胀率普遍降温至2021年以来的最低水平,释放出政策制定者可能很快降息的最强信号。这推动高盛一项追踪不盈利科技股(此类公司债务负担通常较高)的指数上涨3.3%。美国劳工部周四报告称,美国6月未季调CPI年率同比上涨3.0%,低于市场预期的3.1%,创下自去年6月以来的最低水平。同时,6月CPI环比下降0.1%,这是自2020年5月以来首次出现负增长。美国6月份通胀的缓和程度甚至超过经济学家的预期,进一步延续了近期物价上涨放缓的趋势。有强烈迹象显示经济已经降温,虽然不足以引发对经济衰退的严重担忧,但足以促使美联储官员改变语气,他们越来越多地谈到经济放缓的风险,尽管通胀率仍高于2%的目标。最近的家庭消费、建筑支出和服务业活动数据均低于经济学家的预期。这拉低了对截至6月份的三个月经济增长速度的预期。【热门股表现】在美国CPI数据公布后,交易员选择撤出近期表现强劲的科技巨头,大型科技股集体暴跌, 苹果 跌2.32%, 微软 跌2.48%, 英伟达 跌5.57%, 谷歌 跌2.78%, 亚马逊 跌2.37%, Meta Platforms 跌4.11%。 特斯拉 跌8.44%,结束了连涨11天的势头。数据显示,“七巨头”市值总计蒸发了近6000亿美元,创下2022年2月以来的最大单日跌幅,相当于少了一个摩根大通(市值5954.6亿美元)或一个沃尔玛(市值5613.5亿美元)。费城半导体指数 跌3.47%,跌幅居前的有泛林集团(-5.98%)、英伟达和应用材料(-5.38%)。市值较大的 台积电 跌3.43%, 阿斯麦 跌3.32%, 博通 跌2.22%。【中概股】热门中概股多数走高,小鹏汽车涨7.68%,京东涨6.99%,理想汽车涨3.42%,阿里巴巴涨3.30%,百度涨2.79%,好未来涨2.10%,蔚来涨1.30%,拼多多涨0.85%,腾讯音乐跌0.53%,新东方跌4.51%。【欧股】欧洲主要股指上涨,德国DAX30指数涨0.72%,英国富时100指数涨0.36%,法国CAC40指数涨0.71%,欧洲斯托克50指数涨0.39%。【加密货币】比特币跌0.8%,报57,465.0美元/枚;以太坊涨0.99%,报3132.51美元/枚【黄金】受美联储货币政策预期驱动,国际黄金价格走高,COMEX黄金期货收涨1.73%,报2420.9美元/盎司。【原油】纽约商品交易所8月交割的西得州中质原油期货(WTI)价格收涨52美分,涨幅为0.63%,收于每桶82.62美元;欧洲洲际交易所9月交割的布伦特原油期货收涨32美分,涨幅为0.37%,收于每桶85.40美元。国际宏观美国CPI大幅降温,为9月降息敞开大门美国6月未季调CPI年率录得3.0%,低于市场预期的3.1%,大幅回落至去年6月以来最低水平。CPI数据公布后,交易员预计美联储年内有25%的可能进行第三次25个基点的降息。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos很快对6月CPI数据发表评论。他在社交媒体发帖称,6月CPI增长温和的主要原因是住房相关通胀下降,市场对美联储降息感到放心,9月降息的预期大部分已经反映在价格中,12月第二次降息的预期也是如此。市场暗示今年第三次降息的可能性正在增加。美国初请失业金人数降幅超出预期美国上周初请失业金人数降幅大于预期,但每年这个时候,因汽车制造商让工厂停工进行重组,使得对就业市场的解读更加困难。美国劳工部周四表示,截至7月6日当周,初请失业金人数减少1.7万人,至22.2万人,为5月底以来的最低水平。初请数据包含独立日假期。假期前后,初请人数往往会波动。汽车制造商通常会从7月4日当周开始关闭装配厂,以重组。然而,不同制造商的时间安排可能有所不同,这可能会导致政府用来平滑季节性波动数据的模型失效。虽然这可能会给初请数据带来干扰,但越来越多的迹象表明,随着美联储在2022年和2023年大幅加息,经济活动降温,劳动力市场正在失去动力。美联储古尔斯比:6月CPI显示通胀在通往2%的路径上芝加哥联储主席古尔斯比称最新的通胀数据“非常好”,让他相信美联储正朝着2%的目标迈进。古尔斯比拒绝就首次降息的时间提供指引。不过,他强调了近几个月来住房通胀减速的重要性,称其“非常令人鼓舞”。他一直在密切关注这一类别的通胀,以确定何时应该降息。古尔斯比还表示,“如果经济过热,就有理由收紧政策。但在我看来,这不是经济过热的样子。”古尔斯比明确表示的是,他对一次降息之后暂停或一系列降息都持开放态度,并强调利率走势将取决于通胀数据。公司新闻特斯拉推迟Robotaxi发布时间,股价应声大跌据知情人士透露, 特斯拉 计划将无人驾驶出租车Robotaxi的发布时间推迟到10月份,以便项目团队有更多时间制造更多原型样车。因消息尚未公布而要求匿名的知情人士表示,约两个月的延迟已在内部传达。其中一位知情人士说,设计团队本周被告知要修改Robotaxi的某些元素。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克几个月将发布日期定在8月8日,对活动的乐观情绪推动公司股价连续11天上涨,市值增加超过2570亿美元。在彭博新闻社报道Robotaxi发布推迟后,特斯拉股价周四盘中一度下跌8.3%。英伟达即将推出新一代游戏显卡GeForce RTX 5090据最新爆料, 英伟达 即将推出的新一代游戏显卡GeForce RTX 5090,其基础频率接近2.9 GHz。这一指标显著高于当前旗舰型号RTX 4090的2.23 GHz,甚至超过了RTX 4090的2.52 GHz加速频率,若此消息属实,RTX 5090将成为市场上基础频率最高的显卡之一。据悉,RTX 5090将基于Blackwell架构,预计配备28GB GDDR7显存和448-bit位宽。尽管搭载的GB202芯片并非完整版,其顶配版本通常配备32GB显存和512-bit位宽,但RTX 5090的性能依然备受期待。此外,该显卡的TGP预计为450W,同时英伟达还准备了一款TGP为350W的版本,显存容量为16GB,位宽为256-bit。业界普遍预计RTX 5090将在2024年第四季度发布,届时它将代表英伟达在高端显卡市场的新标杆,显卡的具体规格和性能表现,还需等待官方的最终确认。低价冲击利润,达美航空带崩美国航空股7月11日美股盘前, 达美航空 发布财报,在截至6月30日的三个月,达美航空经调整后的营收为154亿美元,较去年同期增长5.4%,低于154.5亿美元的预期,运营成本较去年增长10%。净利润同比下降近30%,至13.1亿美元,合每股收益2.01美元,经一次性项目调整后,达美航空公布的利润为15.3亿美元,合每股收益2.36美元,符合分析师的预期。但由于达美航空对第三季的盈利指引不及预期,股价盘前一度大跌10%,盘主跌超9%,其他美国航空公司的股价也在走低,美国航空 走低逾6%,阿拉斯加航空 下跌超3%。口服减肥药开发屡遭挫折后,辉瑞带着最新打磨产品杀回赛道此前在GLP-1减肥药研发过程中“屡遭打击”的美国医药巨头辉瑞 ,终于又吹响了进军该领域的冲锋号。公司在周四早些时候发布声明称,根据正在进行的药代动力学研究结果,公司已经为每日给药一次版本的口服GLP-1减肥药Danuglipron,挑出了首选的改良缓释剂型。公司准备在今年下半年进行剂量优化研究,评估这种剂型的不同剂量,为注册启动临床试验做准备。今日关注经济数据:美国6月PPI财报:摩根大通;富国银行;花旗新股IPO:私人飞机制造商 西锐 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此帖仅开放于中国大陆用户","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f22c491ee8ae08f0d36ded0795f1fe33"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318168693338264","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":210,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316085309784144,"gmtCreate":1718195551981,"gmtModify":1718195554126,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316085309784144","repostId":"1138146517","repostType":4,"repost":{"id":"1138146517","pubTimestamp":1718180074,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138146517?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-12 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justify;\">今夜将公布的美国5月CPI重要性毋庸置疑,该数据是美联储FOMC随后将公布“点阵图”的参考,华尔街乐观地预期通胀呈下降趋势,如果核心CPI环比和关键的OER租金弱于预期,市场可能开始为7月降息定价。</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间周晚20:30,美国劳工部将公布5月CPI数据。多数认为通胀将放缓。当前的共识预测是:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">5月CPI环比将上涨0.1%,较前值0.3%放缓;同比涨幅预计稳定在3.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">剔除食品和能源的核心CPI预计为0.3%,与前值一致;同比涨幅预计从3.6%放缓至3.5%。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>值得关注的是,少数预测核心CPI环比将放缓至0.2%。如果核心CPI增长率低于预期,特别是如果OER表现非常弱,那么可能会触发市场的快速反应,甚至是为美联储7月降息定价。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从细分项目来看,商品通胀继续维持“下降旋律”,而顽固的服务通胀则开始松动减弱。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>占CPI权重1/3的关键住房通胀,高盛预计租金和OER环比增长将稳定在0.35%和0.42%,瑞银则更乐观认为OER将首次低于0.40%。由于住房通胀数据具有滞后,预计放缓趋势将在未来持续。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/804655985677f38aa02f5d418c5f8f28\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"476\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">其他核心通胀方面,核心商品价格基本恢复到疫情前的水平,由于拍卖等前瞻性指标上涨,5月二手车价格预计回升0.3%,但运输、医疗和其他服务通胀将进一步放缓。</p><p style=\"text-align: justify;\">能源价格削弱整体通胀,汽油、电力和燃油价格小幅下降,天然气价格略有上升。受季节性因素影响,食品价格预计环比上升0.2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管美国通胀持续降温,但部分美联储官员仍强调保持耐心,还需要在未来一段时间看到通胀下滑。<strong>分析指出,如果通胀再度超预期升温,可能会促使更多联储官员在“点阵图”将今年降息次数下调至一次;如果数据基本符合预期,今年降息两次的预期则可能占据上风。</strong></p><h2 id=\"id_180118868\" style=\"text-align: start;\">美联储或继续按兵不动,聚焦经济预测、点阵图、鲍威尔讲话</h2><p style=\"text-align: justify;\">CPI数据公布的六个小时后,也就是北京时间周四凌晨,美联储将揭晓万众瞩目的6月货币政策决议。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管加、欧央行已抢跑降息,市场普遍预期,<strong>美联储这次仍将继续按兵不动,将利率维持在5.25%-5.5%区间不变。</strong>届时,市场将聚焦美联储公布的最新经济预测和点阵图,以及稍后美联储主席鲍威尔的表态,寻找未来货币政策走向的蛛丝马迹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>多数分析预计,6月点阵图中的年内降息次数预测可能从3月的三次下调至两次、一次,有人甚至预测年内不降息。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其中,高盛认为美联储今年降息两次,首次降息最早在9月;摩根士丹利预计年内只降息一次;花旗对三次降息保留观点;瑞银则认为,如果美联储释放降息信号,那么要等到11月或12月才能迎来今年首次降息。</p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到利率高企和通胀“粘性”凸显,<strong>美联储大概率还会下调今明两年经济增长预期,上调失业率和通胀预期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">FOMC副主席、纽约联储主席威廉姆斯稍早前给出了他个人的预期:今年通胀率为2.5%(高于美联储3月预测的2.4%),到2025年将接近2%(略低于美联储3月预测的2.2%),2024年经济增长率将在2.0-2.5%之间,失业率为4.0%,基本持平美联储的预测。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,这里有两个问题值得关注。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一是5月CPI数据可能会左右最终的点阵图。</strong>如果CPI再次表现不佳,证明“粘性”仍存,更多官员可能选择今年只降息一次甚至不降息。反之,如果通胀出现超预期回落,两次降息的共识或将达成。美联储大概率已在市场之前看到这份通胀报告。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二是点阵图自身的局限性。</strong>由于FOMC官员总数不多(19名),个别官员改变主意就可能影响最终的中位数预测,因此最终还是要根据最新实际数据和美联储官员的公开讲话,来判断政策前景。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>鲍威尔将于美国东部夏令时间14:30举行的新闻发布会,高盛等多家投行预计,其表态将不会发生重大改变。</strong>鲍威尔此前表示,今年第一季度的数据削减了通胀降温的信心,这使得美联储无法给出是否或何时能够降息。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前,美联储内部在“观望”立场上保持了出奇的一致。官员们一致认为,劳动力市场还算坚挺,通胀虽有所回落但仍高于2%的目标,当前最佳的选择是保持利率不变,静观后市。</p><p style=\"text-align: justify;\">但经济前景并非一片坦途。近期部分经济数据表现疲软,特别是房地产市场受到抑制。劳动力市场虽未出现明显恶化,但企业裁员有点抬头,工资涨幅也比疫情时降温不少。这意味着,只要通胀顺利降温,美联储就有更多空间调整政策。</p><h2 id=\"id_3788540220\" style=\"text-align: start;\">今夜市场会有多刺激?</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛交易员 Lee Coppersmith对CPI数据发布后的市场反应做了预测(图中左栏为核心CPI的环比增速,右栏为对应标普指数变动的预测),<strong>他认为核心通胀率环比增速需要高于 0.3%才会给市场带来压力。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a30b697c1048861080d814b872375eec\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"252\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>摩根大通也认为核心CPI环比增速是主宰美股当天涨跌的关键变量,并且作了如下推演:</strong></p><blockquote><ul style=\"\"><li><p>高于0.4%,可能性为5%,在这种情境下:2024年的降息预期会消失,市场可能会重新考虑加息,债券收益率可能会走高12-15个基点,标普500可能下跌1.5%至2.5%。</p></li><li><p>介于0.35% - 0.40%之间,可能性为15%,在这种情境下:9月和11月的降息预期减少,债市承压,标普500可能下跌1%到1.25%。</p></li><li><p>介于0.30% - 0.35%之间,可能性最高,为40%,这个情景下:对债市的影响较为温和,标普500指数可能下跌0.75%或上涨0.75%。</p></li><li><p>介于0.25% - 0.30%之间,可能性为25%,这个情境对风险资产是个利好,Goldilocks(金发姑娘)叙事可能重返市场,标普500指数有望上涨0.75%到1.25%。</p></li><li><p>介于0.20% - 0.25%之间,可能性为12.5%,一旦发生,9月降息预期将激增,一些人甚至会期待7月会有一个预防性的降息,预计收益率曲线将趋于陡峭,利好周期和价值股,标普500有望上涨1.25%至1.75%。</p></li><li><p>低于0.20%,可能性仅为2.5%,在这情景下:7月降息预期将大幅增加,美债收益率跳水,所有风险资产(除商品外)将出现反弹。股票市场将出现普涨,标普预计上涨1.75%到2.50%,纳斯达克100指数和罗素2000指数的表现将超过标普500。</p></li></ul></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>对于美联储利率决议,维持利率不变是板上钉钉,关键在于点阵图和鲍威尔的发言。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">更新的点阵图大致有以下三种情形:</p><blockquote><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>基准情形:2024年末中位数为两次降息</p></li><li><p>鸽派情形:2024年末中位数为三次降息</p></li><li><p>鹰派情形:2024年末中位数为一次降息</p></li></ol></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">目前基准情形,也就是点阵图上年内降息次数较上次减少一次的概率最大,高盛认为尽管这并不出人意料,也可能也会对收益率造成新的上行压力,并给股市带来下行空间。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Lee Coppersmith对CPI数据发布后的市场反应做了预测(图中左栏为核心CPI的环比增速,右栏为对应标普指数变动的预测),他认为核心通胀率环比增速需要高于 0.3%才会给市场带来压力。摩根大通也认为核心CPI环比增速是主宰美股当天涨跌的关键变量,并且作了如下推演:高于0.4%,可能性为5%,在这种情境下:2024年的降息预期会消失,市场可能会重新考虑加息,债券收益率可能会走高12-15个基点,标普500可能下跌1.5%至2.5%。介于0.35% - 0.40%之间,可能性为15%,在这种情境下:9月和11月的降息预期减少,债市承压,标普500可能下跌1%到1.25%。介于0.30% - 0.35%之间,可能性最高,为40%,这个情景下:对债市的影响较为温和,标普500指数可能下跌0.75%或上涨0.75%。介于0.25% - 0.30%之间,可能性为25%,这个情境对风险资产是个利好,Goldilocks(金发姑娘)叙事可能重返市场,标普500指数有望上涨0.75%到1.25%。介于0.20% - 0.25%之间,可能性为12.5%,一旦发生,9月降息预期将激增,一些人甚至会期待7月会有一个预防性的降息,预计收益率曲线将趋于陡峭,利好周期和价值股,标普500有望上涨1.25%至1.75%。低于0.20%,可能性仅为2.5%,在这情景下:7月降息预期将大幅增加,美债收益率跳水,所有风险资产(除商品外)将出现反弹。股票市场将出现普涨,标普预计上涨1.75%到2.50%,纳斯达克100指数和罗素2000指数的表现将超过标普500。对于美联储利率决议,维持利率不变是板上钉钉,关键在于点阵图和鲍威尔的发言。更新的点阵图大致有以下三种情形:基准情形:2024年末中位数为两次降息鸽派情形:2024年末中位数为三次降息鹰派情形:2024年末中位数为一次降息目前基准情形,也就是点阵图上年内降息次数较上次减少一次的概率最大,高盛认为尽管这并不出人意料,也可能也会对收益率造成新的上行压力,并给股市带来下行空间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316085202006336,"gmtCreate":1718195531639,"gmtModify":1718195533367,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316085202006336","repostId":"1121656627","repostType":4,"repost":{"id":"1121656627","pubTimestamp":1718164073,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121656627?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-12 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justify;\">不过,鲍威尔领导下的美联储明确表示,下一步行动取决于数据的表现,而目前数据的表现既不支持降息六次,也不支持降息三次。从数据来看,美国通胀在接近3%的水平难以进一步下降,5月31日公布的4月PCE物价指数突显出摆在美联储面前的难题:4月该指数同比上涨2.7%,3月该指数同比上涨2.7%,1月和2月均同比上涨2.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到PCE物价指数已经从2022年夏季触及的7.1%的高点回落,目前该指数在横向波动算不上是坏消息,但也不算是好消息。包括鲍威尔在内的美联储官员在最近的讲话中强调,在考虑降息之前,他们需要对通胀持续向2%下降抱有更大的信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">Franklin Templeton Investment Solutions首席投资官威利·托莱特(Wylie Tollette)说:“美联储愿意耐心等待,直到他们确信通胀已死。官员们显然一直在研究上世纪70年代发生的事情,当时美联储过早降息,后来通胀卷土重来。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3b7f46a880b3131e986cc43d95975cd\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"717\"/></p><p><strong>“更高更久”</strong></p><p>2022年至2023年间美联储快速加息,接下来利率将以较慢的速度下降。</p><p>蓝色:有效联邦基金利率</p><p>浅蓝色:2024年3月会议上FOMC对利率的预期中值</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/736edda1f6da13fb476dafb7c5ee4652\" alt=\"来源:彭博;美联储理事会\" title=\"来源:彭博;美联储理事会\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"596\"/><span>来源:彭博;美联储理事会</span></p><p style=\"text-align: justify;\">由于美国经济表现良好——过去四个季度实际GDP增长率为2.9%——美联储有充裕的时间等待通胀数据进一步改善。纽约梅隆银行(BNY Mellon)首席投资官杰森·格兰内(Jason Granet)说:“从理论上说,限制性利率和量化紧缩相结合,应该会随着时间的推移让经济走软。让大多数经济学家和市场参与者感到惊讶的是,这种情况发生的速度非常慢。”</p><p style=\"text-align: justify;\">美国经济在新冠疫情之后保持了韧性的原因有很多,其中许多与消费者支出的持续增长有关。虽然密歇根大学编制的消费者信心指数接近几十年来的低点,但去年零售额增长了3%。过去几年,受疫情期间刺激支出、工资上涨以及股市和房地产市场繁荣的影响,不同收入水平的家庭的财富均出现了显著增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前美国失业率为3.9%,两年多来,失业率一直保持在4%以下,是半个多世纪以来持续时间最长的一次。职位空缺数量已从2022年初的峰值大幅下降,但仍远高于疫情前的水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">FS Investments首席美国经济学家劳拉·雷姆(Lara Rhame)说:“所有对劳动力市场放缓的担忧都还没有成为现实,人们倾向于把正常化误认为是疲软,而事实上,劳动力市场仍然相当强劲。”</p><p style=\"text-align: justify;\">换句话说,美联储不需要通过降息来实现充分就业(充分就业是美联储政策两大目标中的一个,另一个目标是保持物价稳定)。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然,并非所有经济学家都认为今年美联储不会降息。PGIM Fixed Income首席美国经济学家汤姆·波切利(Tom Porcelli)认为美联储今年会降息,原因包括经济中周期性较强行业的招聘步伐放缓、今年临时帮助服务岗位减少、以及调查显示有意增加招聘的企业比例下降,这三个因素均表明劳动力市场正在失去动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">波切利说:“美联储对这一切心知肚明,我认为他们的想法是,如果降息,就能帮助延长这个周期,我非常赞同他们的这个想法。”</p><p style=\"text-align: justify;\">波切利认为,鲍威尔和其他美联储官员倾向于降息,他们只是在等待降息的机会。波切利预计,今年年底前美联储至少会降息一次,幅度为25个基点,也有可能降息两次。</p><p style=\"text-align: justify;\">波切利说:“降息的机会什么时候会出现?如果劳动力市场略微走软,美联储就会降息,但实际情况要简单得多,官员们只需要看到更多通胀朝着正确的方向走的数据。”</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,今年时间并没有站在美联储这边。由于今年迄今为止在抗通胀方面缺乏进展,人们普遍认为联邦公开市场委员会(FOMC)在6月和7月会议上降息的可能性不大,FOMC可能会在9月会议上做决定,但由于经济持续走强和一些技术方面的因素,数据可能不会支持美联储做出降息的决定。</p><p style=\"text-align: justify;\">以基数效应(base effects)为例来看技术方面的因素。2023年5月,PCE物价指数环比上涨0.1%,当年6月环比上涨0.2%,7月环比上涨0.1%。如果今年同一月份的通胀上涨速度更快,那么通胀将出现同比上涨的情况,美联储官员将难以获得他们希望获得的信心,即通胀率同比涨幅正在朝2%下降。今年目前为止,PCE物价指数的环比涨幅一直高于0.3%。</p><p><strong>通胀粘性较强</strong></p><p>2023年通胀有所放缓,但今年通胀进一步降温陷入停滞,美联储不得不推迟降息的时间。</p><p>浅蓝色:核心PCE物价指数(不包括食品和能源价格)同比涨幅</p><p>蓝色:6个月平均涨幅</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/238419c63db3fa743b2f7c3efdff1942\" alt=\"来源:彭博;明尼阿波利斯联储行\" title=\"来源:彭博;明尼阿波利斯联储行\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"696\"/><span>来源:彭博;明尼阿波利斯联储行</span></p><p style=\"text-align: justify;\">今年11月召开的会议上会发生什么?11月会议从11月6日开始,也就是美国总统选举日的第二天,除非数据的表现支持美联储调整利率,否则FOMC可能不会希望在这样一个时间点上掀起太大的波澜。</p><p style=\"text-align: justify;\">于是,12月成为今年降息的最后一次机会,但支持美联储“按兵不动”的论据非常有说服力。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先,在过去的两年里,更紧的货币政策带来的效应被更宽松的财政政策带来的效应所抵消,而且不管是在大选年还是2025年,几乎没有理由认为联邦政府的支出会减少,就像经济学家米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)曾经说的:“没有什么比临时政府计划更持久的了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">在截至9月30日的本财年,美国联邦预算赤字可能会达到1.5万亿美元,相当于美国GDP的6%左右,这些资金将继续给经济增长带来强有力的推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,货币政策对实体经济的影响可能不再像过去的利率周期那么大,部分原因是2009年至2022年超低利率带来的影响,大量业主享受着低于4%的30年期固定抵押贷款利率,企业也借机以极低的利率进行了再融资,并延长了借款期限,与此同时,许多最大的美国企业都有净利息收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,银行贷款标准可能收紧了,但企业目前还有其他融资方式,包括私人债务和私募股权基金等。衡量美国经济金融状况的更广泛的指标也处于宽松区间,芝加哥联邦储备银行的全美金融状况指数(National Financial Conditions Index)目前和2022年1月(美联储开始加息的两个月前)一样宽松。</p><p style=\"text-align: justify;\">21世纪的企业朝以软件为基础、轻资本业务的转变,进一步将经济活动与利率变化隔离开,而且人工智能目前还没有真正“起飞”。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此,利率大幅上升、进而限制经济活动所需的时间比以往更长,这是美联储可能认为应该在更长时间内“按兵不动”的另一个原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">FS Investments的雷姆说:“美国经济就像一辆18轮大型货车,拥有很多向前走的动力。在之前的周期中,当美联储(通过加息)猛踩刹车时,可能会让其中8个或10个车轮停止转动,我认为这一次18个车轮中只有4到6个车轮停了下来。”</p><p style=\"text-align: justify;\">纽约梅隆银行的格兰内认为,到了某个时点,旧债将需要再融资,届时更高的利率带来的影响将开始显现。但目前那个时点还没有到来。利率上升抑制了房地产和汽车等对利率敏感的经济领域的活动,但消费者在服务和体验方面的支出继续增长,人工智能等增长领域也还没有受到当前政策背景的影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">Franklin Templeton Investment Solutions的托莱特预计,美联储“按兵不动”对美国股市的影响微乎其微,尽管许多投资者希望美联储降息。托莱特预计,今年剩余时间里主要股指将横盘整理。去年标普500指数的回报率为27%。</p><p style=\"text-align: justify;\">托莱特说:“我们认为股市不会很快大幅下跌,虽然我们预计经济增长将放缓,但我们认为不会出现衰退。部分人工智能股票存在泡沫,但它们确实拥有支撑自己高估值的机会。”</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,每个月的就业、通胀和经济活动数据将在未来几个月左右美国股市的走势,而且可能带来更多波动。随着11月的临近,大选的不确定性将成为投资者的关注焦点,并可能成为另一个动荡的来源,但在没有“数据冲击”的情况下,美联储的政策立场不会发生实质性的变化,股市可能也会顺利度过这段充满了噪音的时期。</p><p style=\"text-align: justify;\">雷姆说:“名义经济增长率仍然相当高,如果经济在增长,股市在没有降息的情况下也会继续上涨。”</p></body></html>","source":"lsy1718164085300","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么美联储今年就是不降息?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n为什么美联储今年就是不降息?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-06-12 11:47 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/PZr6sGlU1o0qvoOYtsEAHA><strong>巴伦中文</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如果经济在增长,股市在没有降息的情况下也会继续上涨。今年美联储不太可能降息,通胀偏高、经济展现出来的韧性以及劳动力市场依然强劲,这些都表明没有必要放松货币政策,尤其是在这三个现象预计将持续到年底的情况下。美联储也不太可能继续加息,虽然今年早些时候通胀有所抬头,但物价涨幅仍在继续朝美联储2%的目标缓慢回落,这意味着美联储目前可以把联邦基金利率目标维持在5.25%-5.50%区间内,而且美国股市可能...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/PZr6sGlU1o0qvoOYtsEAHA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0f9e9a265cb0e7e8cb195039b2fe24a4","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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Tollette)说:“美联储愿意耐心等待,直到他们确信通胀已死。官员们显然一直在研究上世纪70年代发生的事情,当时美联储过早降息,后来通胀卷土重来。”“更高更久”2022年至2023年间美联储快速加息,接下来利率将以较慢的速度下降。蓝色:有效联邦基金利率浅蓝色:2024年3月会议上FOMC对利率的预期中值来源:彭博;美联储理事会由于美国经济表现良好——过去四个季度实际GDP增长率为2.9%——美联储有充裕的时间等待通胀数据进一步改善。纽约梅隆银行(BNY Mellon)首席投资官杰森·格兰内(Jason Granet)说:“从理论上说,限制性利率和量化紧缩相结合,应该会随着时间的推移让经济走软。让大多数经济学家和市场参与者感到惊讶的是,这种情况发生的速度非常慢。”美国经济在新冠疫情之后保持了韧性的原因有很多,其中许多与消费者支出的持续增长有关。虽然密歇根大学编制的消费者信心指数接近几十年来的低点,但去年零售额增长了3%。过去几年,受疫情期间刺激支出、工资上涨以及股市和房地产市场繁荣的影响,不同收入水平的家庭的财富均出现了显著增长。目前美国失业率为3.9%,两年多来,失业率一直保持在4%以下,是半个多世纪以来持续时间最长的一次。职位空缺数量已从2022年初的峰值大幅下降,但仍远高于疫情前的水平。FS Investments首席美国经济学家劳拉·雷姆(Lara Rhame)说:“所有对劳动力市场放缓的担忧都还没有成为现实,人们倾向于把正常化误认为是疲软,而事实上,劳动力市场仍然相当强劲。”换句话说,美联储不需要通过降息来实现充分就业(充分就业是美联储政策两大目标中的一个,另一个目标是保持物价稳定)。当然,并非所有经济学家都认为今年美联储不会降息。PGIM Fixed Income首席美国经济学家汤姆·波切利(Tom Porcelli)认为美联储今年会降息,原因包括经济中周期性较强行业的招聘步伐放缓、今年临时帮助服务岗位减少、以及调查显示有意增加招聘的企业比例下降,这三个因素均表明劳动力市场正在失去动力。波切利说:“美联储对这一切心知肚明,我认为他们的想法是,如果降息,就能帮助延长这个周期,我非常赞同他们的这个想法。”波切利认为,鲍威尔和其他美联储官员倾向于降息,他们只是在等待降息的机会。波切利预计,今年年底前美联储至少会降息一次,幅度为25个基点,也有可能降息两次。波切利说:“降息的机会什么时候会出现?如果劳动力市场略微走软,美联储就会降息,但实际情况要简单得多,官员们只需要看到更多通胀朝着正确的方向走的数据。”然而,今年时间并没有站在美联储这边。由于今年迄今为止在抗通胀方面缺乏进展,人们普遍认为联邦公开市场委员会(FOMC)在6月和7月会议上降息的可能性不大,FOMC可能会在9月会议上做决定,但由于经济持续走强和一些技术方面的因素,数据可能不会支持美联储做出降息的决定。以基数效应(base effects)为例来看技术方面的因素。2023年5月,PCE物价指数环比上涨0.1%,当年6月环比上涨0.2%,7月环比上涨0.1%。如果今年同一月份的通胀上涨速度更快,那么通胀将出现同比上涨的情况,美联储官员将难以获得他们希望获得的信心,即通胀率同比涨幅正在朝2%下降。今年目前为止,PCE物价指数的环比涨幅一直高于0.3%。通胀粘性较强2023年通胀有所放缓,但今年通胀进一步降温陷入停滞,美联储不得不推迟降息的时间。浅蓝色:核心PCE物价指数(不包括食品和能源价格)同比涨幅蓝色:6个月平均涨幅来源:彭博;明尼阿波利斯联储行今年11月召开的会议上会发生什么?11月会议从11月6日开始,也就是美国总统选举日的第二天,除非数据的表现支持美联储调整利率,否则FOMC可能不会希望在这样一个时间点上掀起太大的波澜。于是,12月成为今年降息的最后一次机会,但支持美联储“按兵不动”的论据非常有说服力。首先,在过去的两年里,更紧的货币政策带来的效应被更宽松的财政政策带来的效应所抵消,而且不管是在大选年还是2025年,几乎没有理由认为联邦政府的支出会减少,就像经济学家米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)曾经说的:“没有什么比临时政府计划更持久的了。”在截至9月30日的本财年,美国联邦预算赤字可能会达到1.5万亿美元,相当于美国GDP的6%左右,这些资金将继续给经济增长带来强有力的推动。与此同时,货币政策对实体经济的影响可能不再像过去的利率周期那么大,部分原因是2009年至2022年超低利率带来的影响,大量业主享受着低于4%的30年期固定抵押贷款利率,企业也借机以极低的利率进行了再融资,并延长了借款期限,与此同时,许多最大的美国企业都有净利息收入。此外,银行贷款标准可能收紧了,但企业目前还有其他融资方式,包括私人债务和私募股权基金等。衡量美国经济金融状况的更广泛的指标也处于宽松区间,芝加哥联邦储备银行的全美金融状况指数(National Financial Conditions Index)目前和2022年1月(美联储开始加息的两个月前)一样宽松。21世纪的企业朝以软件为基础、轻资本业务的转变,进一步将经济活动与利率变化隔离开,而且人工智能目前还没有真正“起飞”。因此,利率大幅上升、进而限制经济活动所需的时间比以往更长,这是美联储可能认为应该在更长时间内“按兵不动”的另一个原因。FS Investments的雷姆说:“美国经济就像一辆18轮大型货车,拥有很多向前走的动力。在之前的周期中,当美联储(通过加息)猛踩刹车时,可能会让其中8个或10个车轮停止转动,我认为这一次18个车轮中只有4到6个车轮停了下来。”纽约梅隆银行的格兰内认为,到了某个时点,旧债将需要再融资,届时更高的利率带来的影响将开始显现。但目前那个时点还没有到来。利率上升抑制了房地产和汽车等对利率敏感的经济领域的活动,但消费者在服务和体验方面的支出继续增长,人工智能等增长领域也还没有受到当前政策背景的影响。Franklin Templeton Investment Solutions的托莱特预计,美联储“按兵不动”对美国股市的影响微乎其微,尽管许多投资者希望美联储降息。托莱特预计,今年剩余时间里主要股指将横盘整理。去年标普500指数的回报率为27%。托莱特说:“我们认为股市不会很快大幅下跌,虽然我们预计经济增长将放缓,但我们认为不会出现衰退。部分人工智能股票存在泡沫,但它们确实拥有支撑自己高估值的机会。”不过,每个月的就业、通胀和经济活动数据将在未来几个月左右美国股市的走势,而且可能带来更多波动。随着11月的临近,大选的不确定性将成为投资者的关注焦点,并可能成为另一个动荡的来源,但在没有“数据冲击”的情况下,美联储的政策立场不会发生实质性的变化,股市可能也会顺利度过这段充满了噪音的时期。雷姆说:“名义经济增长率仍然相当高,如果经济在增长,股市在没有降息的情况下也会继续上涨。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301877422862632,"gmtCreate":1714706707090,"gmtModify":1714706804590,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"竞猜赢虎币 ,寻找实盘收益王","htmlText":"查看详情:<a href=\"https://tigr.link/7DXKYA\">竞猜赢虎币 ,寻找实盘收益王</a> 快来参与竞猜赢虎币活动,寻找你心中的实盘收益王,邀请好友最多可得250枚虎币 此帖仅开放于中国大陆用户","listText":"查看详情:<a 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3轿车的降价幅度高达2000美元。特斯拉还将其高级驾驶辅助系统“全自动驾驶”(FSD)的价格下调了三分之一。</p><p>与此同时,特斯拉宣布在美国召回3878辆电动皮卡Cybertruck,原因是这些车辆的油门踏板存在被卡住的风险,可能引发安全问题。</p><p>在召回通知和新一轮降价之前,特斯拉已启动了一场艰难的重组,上周早些时候通知员工将裁员超过10%,涉及1.4万名员工。裁员行动仍在进行中,据报道,过去几天内仍有一些员工接到解雇通知。</p><p><strong>利空事件不断上演,加剧了市场对特斯拉一季度财报的担忧。</strong>特斯拉计划在北京时间周三凌晨美股盘后公布一季度财报,并举行财报电话会。</p><h2 id=\"id_3846922016\">特斯拉将迎来七年来最差财报?</h2><p>特斯拉一季度财报恶化最明显的证据是一季度交付数据。</p><p>4月初,特斯拉公布的一季度的汽车生产量和交付量报告显示,特斯拉交付量同比下降8.5%至约38.68万辆,环比则下降超20%,远低于分析师先前预期的44.9万辆,刷新了有记录以来最大的逊于预期幅度。</p><p>令人失望的交付数据加上新一轮降价,导致特斯拉利润承压,分析师似乎对此有着一致预期。</p><p>巴克莱分析师Dan Levy预计,<strong>特斯拉一季度毛利率将创下2017年初以来的最低水平。</strong>2017年初,特斯拉刚刚开始生产其首款大众市场车型 Model 3。</p><p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>统计,分析师预计特斯拉第一季度营收将下滑5.1%,<strong>这将是2020年第二季度新冠疫情影响经营以来营收首次同比下滑。</strong></p><p>另据媒体调查,分析师预计一季度特斯拉每股利润0.48美元,营收209.4亿美元,作为对比,特斯拉2023年第四季度营收251.7亿美元,2023年第一季度营收233亿美元。</p><h2 id=\"id_2025790550\">Model 2和Robotaxi,将是电话会的焦点</h2><p>美银分析师John Murphy在一份周一的报告中写道:“自2022年年底以来,投资者对特斯拉的情绪已经恶化”。他预计投资者将“高度关注与增长计划相关的评论”,尤其是下一代电动汽车Model 2和<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>出租车Robotaxi。</p><p>4月5日,媒体报道称,特斯拉已经放弃了廉价车型Model 2的开发计划,将重心转向开发Robotaxi。马斯克迅速出面否认,称之为不实之谈,但随后宣布将在8月8日正式发布Robotaxi。</p><p>Levy表示,<strong>Model 2可能会得到最多的关注,但不要指望得到一个令人满意的答案。</strong></p><p>马斯克曾表示,如果没有自动驾驶,特斯拉“基本上就值零美元”。在明天的电话会上,他需要向投资者解释和证明,它转向优先发展Robotaxi,不只是在做障眼法糊弄投资者,而是在利润率下滑的阴霾中,Robotaxi能够为公司带来新的曙光和希望。</p><p>他预计,一季度特斯拉自由现金流将出现“适度负值”,这将是自2020年初以来自由现金流首次出现负值。</p><p>瑞银分析师Joseph Spak在周一的报告中写道,<strong>投资者应“期待一些小火花”出现在电话会上。他补充说,特斯拉的汽车毛利率(不包括环保补贴)和自由现金流将是关键指标。</strong></p><p>Spak也认为,一季度自由现金流存在转负的可能性。他表示,现金流对特斯拉变得更加重要,因为目前的环境不允许特斯拉同时推出Robotaxi和Model 2。</p><h2 id=\"id_2529532437\">特斯拉跌倒,空头吃饱</h2><p>特斯拉股价暴跌之际,大空头迎来了“春天”。</p><p>据S3 Partners公司数据,截至周一上午,特斯拉的空头头寸约为1.11亿股,占流通股份的4%,名义价值163亿美元。</p><p>今年以来,做空特斯拉的交易员已赚了约94亿美元,成为美国市场上最赚钱的空头头寸,远超<a 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2和机器人出租车Robotaxi。4月5日,媒体报道称,特斯拉已经放弃了廉价车型Model 2的开发计划,将重心转向开发Robotaxi。马斯克迅速出面否认,称之为不实之谈,但随后宣布将在8月8日正式发布Robotaxi。Levy表示,Model 2可能会得到最多的关注,但不要指望得到一个令人满意的答案。马斯克曾表示,如果没有自动驾驶,特斯拉“基本上就值零美元”。在明天的电话会上,他需要向投资者解释和证明,它转向优先发展Robotaxi,不只是在做障眼法糊弄投资者,而是在利润率下滑的阴霾中,Robotaxi能够为公司带来新的曙光和希望。他预计,一季度特斯拉自由现金流将出现“适度负值”,这将是自2020年初以来自由现金流首次出现负值。瑞银分析师Joseph Spak在周一的报告中写道,投资者应“期待一些小火花”出现在电话会上。他补充说,特斯拉的汽车毛利率(不包括环保补贴)和自由现金流将是关键指标。Spak也认为,一季度自由现金流存在转负的可能性。他表示,现金流对特斯拉变得更加重要,因为目前的环境不允许特斯拉同时推出Robotaxi和Model 2。特斯拉跌倒,空头吃饱特斯拉股价暴跌之际,大空头迎来了“春天”。据S3 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href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司(Pimco)的Michael Cudzil表示,“2年期美债达到5%的票面利率是可能的,我们就快达到这个水平。市场已经大幅削减了降息预期,目前的价格是合理的,因此会出现一系列不错的结果。”他说,Pimco一直在增加利率敞口,偏好短期和5至7年期美债。</p><p>当然,<strong>还有一种风险是,整个曲线的收益率会继续攀升,达到去年10月份的峰值,当时一些期限的收益率超过了5%。</strong>这正是本周五美联储首选的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)报告的意义所在。该数据预计将显示,上个月的年增长率将从2月份的2.5%上升至2.6%,这将表明美联储2%通胀目标的进展已经停滞。</p><p>不过,有充分的证据表明需求正在显现。上周的20年期美债标售反响良好。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>最新的客户调查显示,<strong>投资者净做多美国国债的比例为几周来最高</strong>。投资者也还记得,去年5%的2年期美债票面利率带来了买入机会。由于市场当时押注最早将于今年3月份降息,收益率随后在1月份跌破了4.15%。</p><p>虽然交易员现在预计美联储将等到第四季度才会降息,但今年至少会有一些宽松的可能性,这表明新推出的2年期和5年期美债的价格仍有上涨空间。摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra表示:“尽管2年期美债收益率低于短期国债收益率,且CPI高于预期,但由于美联储的基本假设仍然是要降息,2年期美债在5%左右的收益率水平仍具有吸引力。”</p><p>投资者看到的另一个潜在需求来源是<strong>货币市场基金</strong>。过去一周的数据显示,这些基金的现金储备大幅下降,降至6万亿美元以下,这可能与纳税到期有关。但随着2年期美债收益率目前更接近美联储5.25%-5.5%的联邦基准利率区间,散户投资者可能会开始意识到在2026年前锁定这些水平的吸引力。</p><p>“从现金转向部分固定收益的过程可能是分阶段进行的,首先是转向期限较短的资产,”Brandywine的McIntyre表示。</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>今晚开始,1830亿美元冲击波陆续抵达</title>\n<style 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Cudzil表示,“2年期美债达到5%的票面利率是可能的,我们就快达到这个水平。市场已经大幅削减了降息预期,目前的价格是合理的,因此会出现一系列不错的结果。”他说,Pimco一直在增加利率敞口,偏好短期和5至7年期美债。当然,还有一种风险是,整个曲线的收益率会继续攀升,达到去年10月份的峰值,当时一些期限的收益率超过了5%。这正是本周五美联储首选的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)报告的意义所在。该数据预计将显示,上个月的年增长率将从2月份的2.5%上升至2.6%,这将表明美联储2%通胀目标的进展已经停滞。不过,有充分的证据表明需求正在显现。上周的20年期美债标售反响良好。摩根大通最新的客户调查显示,投资者净做多美国国债的比例为几周来最高。投资者也还记得,去年5%的2年期美债票面利率带来了买入机会。由于市场当时押注最早将于今年3月份降息,收益率随后在1月份跌破了4.15%。虽然交易员现在预计美联储将等到第四季度才会降息,但今年至少会有一些宽松的可能性,这表明新推出的2年期和5年期美债的价格仍有上涨空间。摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra表示:“尽管2年期美债收益率低于短期国债收益率,且CPI高于预期,但由于美联储的基本假设仍然是要降息,2年期美债在5%左右的收益率水平仍具有吸引力。”投资者看到的另一个潜在需求来源是货币市场基金。过去一周的数据显示,这些基金的现金储备大幅下降,降至6万亿美元以下,这可能与纳税到期有关。但随着2年期美债收益率目前更接近美联储5.25%-5.5%的联邦基准利率区间,散户投资者可能会开始意识到在2026年前锁定这些水平的吸引力。“从现金转向部分固定收益的过程可能是分阶段进行的,首先是转向期限较短的资产,”Brandywine的McIntyre表示。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":306,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":298393892827376,"gmtCreate":1713882596884,"gmtModify":1713882598530,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/298393892827376","repostId":"1157059721","repostType":4,"repost":{"id":"1157059721","weMediaInfo":{"introduction":"图文并茂讲解中金深度研究报告","home_visible":1,"media_name":"中金点睛","id":"1012212489","head_image":"https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75"},"pubTimestamp":1713835201,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157059721?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-23 09:20","market":"us","language":"zh","title":"中金观点:美股回调有助于降息交易重启","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1157059721","media":"中金点睛","summary":"对此,我们并不感到意外,一方面,美股下跌有其“必然性”,另一方面,美股在这个位置下跌也不是坏事,不仅能消化其过强的预期,反而有助于降息交易再度开启,进而为后续的再度上涨打下基础。二季度流动性拐点与降息推后。美股下跌可以实现金融条件收紧,是重启降息交易的前提。一方面,美联储预计在6月启动缩表降速,有助于对冲当前的流动性拐点。其次,美股适度回调是当前降息预期推后的结果,也是降息重启的条件。","content":"<html><head></head><body><p>美联储降息推后的预期仍在不断发酵,目前CME利率期货隐含的去年降息次数已经减少到1次,即9月,导致10年美债和美元不断走高,逼近前期高点。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上,标普500指数上周下跌3.1%,纳斯达克指数更是大跌5.5%,引发市场关注。对此,我们并不感到意外,<strong>一方面,美股下跌有其“必然性”,另一方面,美股在这个位置下跌也不是坏事,不仅能消化其过强的预期,反而有助于降息交易再度开启,</strong>进而为后续的再度上涨打下基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">为何美股跌可能不是坏事?又如何反而能促成美联储重启降息?跌到什么时候?怎么能提前预判到?针对市场普遍关心的几个问题,我们分析如下。</p><p><strong>摘要</strong></p><p><strong>为何美股下跌有其“必然性”?</strong></p><p><strong>二季度流动性拐点与降息推后。1)二季度金融流动性拐点会对美股产生压力。</strong>近期美国金融流动性已经明显开始转弱。<strong>2)美股适度回调是当前降息预期推后的结果。</strong>美债利率和美元的冲高对美股尤其是成长股带来压力。</p><p><strong>为何美股跌也不是坏事?</strong></p><p><strong>美股下跌可以实现金融条件收紧,是重启降息交易的前提。</strong>我们根据金融条件指数构成的权重静态测算,<strong>如果金融条件指数从当前的99.6重回去年10月高点100.7的话,需要美股市场回调8-10%至4700点附近,美国信用利差走阔50bp左右。 </strong></p><p><strong>后续如何演变?如何提前布局?</strong></p><p><strong>三季度后情形可能再度转好。</strong>一方面,美联储预计在6月启动缩表降速,有助于对冲当前的流动性拐点。另一方面,当前金融条件的再度收紧,将在未来1到3个月内体现在实际增长压力与通胀和增长意外指数上。从资产角度,如果布局下一轮降息交易的话,<strong>短债更好,长债次之,美股等回调充分。</strong></p><p><strong>正文</strong></p><p><strong>为何美股下跌有其“必然性”?二季度流动性拐点与降息推后</strong></p><p><strong>首先,二季度金融流动性拐点会对美股产生压力。</strong>我们在3月11日报告《美国流动性或将迎来拐点》中提示,美国金融流动性会在二季度迎来拐点,届时或导致资金在股债之间的重分配,进而对美股和资产产生压力。我们这里定义的流动性指的是,<strong>美联储资产负债表规模(美联储缩表进展)- TGA账户(财政存款变化)- 逆回购(美联储逆回购使用量,主要是货基存放在美联储账上的资金),</strong>这三者之差用以衡量金融体系内的流动性,近似等于商业银行体系的准备金规模。近期的变化是,美联储每个月的缩表还在继续,但美国4月中旬缴税季将回收大量资金,同时作为去年底以来资金最主要贡献的逆回购也基本接近耗尽(当前规模7956亿美元)(图表1)。我们这一判断基本得到验证,近期美国金融流动性已经明显开始转弱(图表2)。</p><p>图表1:逆回购当前基本接近耗尽,规模降至7956亿美元</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92ab71fd448f4e26e35b3ce2dbc501e2\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"811\" tg-height=\"510\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表2:金融流动性近期明显转弱</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c2f02d73cd7daf8c00769225d7eeee3\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"827\" tg-height=\"515\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>金融流动性主要从量的角度对美股和资产施加影响,我们从去年7月引入这一指标以来(《失去流动性“助力”的美股》),<strong>发现对美股的中期走势有较好的解释力。</strong>例如,2023年3月硅谷银行问题爆发后,美联储通过BTFP提供给问题为期一年的贷款,推动流动性激增,解释了二季度市场的反弹;2023年6月债务上限问题解决后,美国财政部为补充资金大量发债回笼资金,解释了三季度美股的下跌和美债利率的骤升;10月以来逆回购大量的从美联储账上重回市场买入美债,解释了去年底以来利率的下行和美股的上涨。<strong>我们也是据此在3月初提示金融流动性在二季度的拐点可能给市场带来压力,目前看也基本得到验证。</strong></p><p><strong>其次,美股适度回调是当前降息预期推后的结果,也是降息重启的条件。</strong>近期降息预期的推后已经造成美债利率和美元的冲高,而这本身就会对美股尤其是成长股带来压力。不仅如此,由于此轮降息预期推后的源头,是去年四季度利率下行和金融条件宽松后需求改善的直接结果(《美联储降息的门槛》)(图表3)。因此,要实现压制通胀的目的,就要抑制需求,而抑制需求则需要金融条件再度收紧。美股除了作为金融条件的组成部分外(图表4),其上涨带来的财富效应也助推了需求和价格,这也是美股需要适度回调的原因,否则就无法达成这一结果。</p><p>图表3:去年四季度利率下行和金融条件宽松后需求改善</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/787ec30652020a9b439127fa5ba44a0f\" alt=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" tg-width=\"839\" tg-height=\"503\"/><span>资料来源:Haver,中金公司研究部</span></p><p>图表4:金融条件指数中包含美股</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6f8a632fe314d857462f5be5c4356b0\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"742\" tg-height=\"535\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p><strong>为何美股跌也不是坏事?美股下跌可以实现金融条件收紧,是重启降息交易的前提</strong></p><p>如我们在《美联储降息的门槛》中分析,近期美国需求好和通胀高恰恰是去年四季度利率过快下行的滞后结果,因此是可以通过金融条件的再收紧来压制的,<strong>因此也没有必要走向认为完全不能降息、甚至加息的另一个极端,</strong>就如同在去年10月份5%时看美债利率更高、今年初3.8%时看美债利率更低一样。</p><p>但这一过程有两个代价,<strong>一是时间,基本面与利率的再度折返使得短期的降息窗口不复存在;二是资产,金融条件的再度收紧需要以美股和信用债的适度下跌为前提。</strong>金融条件指数由长端美债、美元、美股、信用利差与基准利率几部分组成(图表5)。现在长端美债与美元都已经回到高位、甚至逼近前期去年10月的高点,但金融条件仍处于低位(当前为99.6,低于去年10月高点100.7),主要的差距就是美股和信用利差上(图表6-8)。</p><p>图表5:对比去年10月,名义美债利率已经回升过半</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9256973cd5e7eea0241783bc546eca5\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"849\" tg-height=\"499\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表6:美元指数接近前期107高点,而金融条件差距大</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a212c5bd66ca203a270fc7282e39cc9\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"839\" tg-height=\"505\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表7:金融条件未显著上涨的主要原因就是信用利差和美股市场</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e92f427ea0ff418f55d82813591f3096\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"829\" tg-height=\"520\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表8:去年10月后利率快速回落的主要背景为高利率对需求的压制,导致主要经济数据接连低于预期</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/649af69f88f2d27610ea26212872fb59\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"844\" tg-height=\"525\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>我们根据金融条件指数构成的权重静态测算,如果金融条件指数从当前的99.6重回去年10月高点100.7的话,<strong>美股市场回调8-10%至4700点附近,美国信用利差走阔50bp左右,可以达成这一“任务”</strong>(图表9)。试想,如果美股维持高位不回调,信用利差也不走阔的话,金融条件就无法有效收紧,那只会通过更高的长端利率来补偿,进而会对这两类资产造成更大力。大宗商品虽然不直接是金融条件指数的组成部分,但逻辑上也基本类似。</p><p>图表9:信用利差走阔~50bp和美股下跌8-10%可以使得金融条件再度收紧</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcb5a9a51c557d6759c409040c7d9916\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"489\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p><strong>后续如何演变?如何提前布局?三季度后情形或好转;短债更好,长债次之,美股等回调充分</strong></p><p><strong>静态推演,我们上文中金融流动性和金融条件两个模型,共同指向三季度后情形可能再度转好的可能性。</strong>一方面,美联储预计在6月启动缩表降速,有助于对冲当前的流动性拐点,使其再度改善(《美联储如何结束缩表?》)。另一方面,根据历史经验,当前金融条件的再度收紧,将在未来1到3个月内体现在实际增长压力与通胀和增长意外指数上(图表10)。实际上,随着美国30年按揭利率近期再度走高,作为近期美国需求好和通胀高的一个重要支撑的房地产成屋销售已经开始应声回落(图表11)。<strong>届时,经过各类资产回调后的“折返跑”,以及反映到对需求和价格的再压制,都可能使得降息交易重启,</strong>资产也可能会有更好机会,只不过我们依然提示不要再像年初那样预期过多和过快降息。</p><p>图表10:金融条件较增长和通胀有一定领先性,金融条件的收紧最终可以压制需求和通胀</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0952c22062795431534ed8deb706b5c0\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"339\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表11:抵押贷款利率抬升后3月成屋销售再度转弱</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b569a5ce5f0acfd7fb7af7e6263cd1cd\" alt=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" tg-width=\"821\" tg-height=\"520\"/><span>资料来源:Haver,中金公司研究部</span></p><p><strong>从资产角度,虽然可能还需要一段时间,但我们也要适时的逆向思考。</strong>如果布局下一轮降息交易的话,<strong>1)短端国债是更好的选择</strong>(再加息概率较小);<strong>2)长端国债次之,可以适当等待</strong>(4.7%基本对应年内不降息,较为充分,去年5%高点对应的国债发债压力今年并不存在,因此期限溢价基本为零,图表12);<strong>3)美股和美国信用债短期建议回避,</strong>我们测算美股4700点附近和美国信用债利差抬升50bp可以完成任务,回调后再介入;<strong>4)大宗商品同样抢跑严重,</strong>虽然不直接反应在金融条件指数中,但其推动商品价格上涨和需求好转逻辑,与美股和美国信用债一样,都需要回撤才可以促成降息的最终兑现。</p><p>图表12:长债短期有冲高压力,4.5-4.7%基本对应不加息</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8284d62c45350fd5f096e8e162c01014\" alt=\"资料来源:CME group,中金公司研究部\" title=\"资料来源:CME group,中金公司研究部\" tg-width=\"833\" tg-height=\"517\"/><span>资料来源:CME group,中金公司研究部</span></p><p>当前,我们这一静态推演面临的最大变数,就是供给侧出现的巨大冲击(如地缘局势升级)导致通胀失控,使得单纯靠金融条件的自发和温和收缩就无法实现这一目的,也会加大资产价格的波动。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中金点睛 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-04-23 09:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>美联储降息推后的预期仍在不断发酵,目前CME利率期货隐含的去年降息次数已经减少到1次,即9月,导致10年美债和美元不断走高,逼近前期高点。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上,标普500指数上周下跌3.1%,纳斯达克指数更是大跌5.5%,引发市场关注。对此,我们并不感到意外,<strong>一方面,美股下跌有其“必然性”,另一方面,美股在这个位置下跌也不是坏事,不仅能消化其过强的预期,反而有助于降息交易再度开启,</strong>进而为后续的再度上涨打下基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">为何美股跌可能不是坏事?又如何反而能促成美联储重启降息?跌到什么时候?怎么能提前预判到?针对市场普遍关心的几个问题,我们分析如下。</p><p><strong>摘要</strong></p><p><strong>为何美股下跌有其“必然性”?</strong></p><p><strong>二季度流动性拐点与降息推后。1)二季度金融流动性拐点会对美股产生压力。</strong>近期美国金融流动性已经明显开始转弱。<strong>2)美股适度回调是当前降息预期推后的结果。</strong>美债利率和美元的冲高对美股尤其是成长股带来压力。</p><p><strong>为何美股跌也不是坏事?</strong></p><p><strong>美股下跌可以实现金融条件收紧,是重启降息交易的前提。</strong>我们根据金融条件指数构成的权重静态测算,<strong>如果金融条件指数从当前的99.6重回去年10月高点100.7的话,需要美股市场回调8-10%至4700点附近,美国信用利差走阔50bp左右。 </strong></p><p><strong>后续如何演变?如何提前布局?</strong></p><p><strong>三季度后情形可能再度转好。</strong>一方面,美联储预计在6月启动缩表降速,有助于对冲当前的流动性拐点。另一方面,当前金融条件的再度收紧,将在未来1到3个月内体现在实际增长压力与通胀和增长意外指数上。从资产角度,如果布局下一轮降息交易的话,<strong>短债更好,长债次之,美股等回调充分。</strong></p><p><strong>正文</strong></p><p><strong>为何美股下跌有其“必然性”?二季度流动性拐点与降息推后</strong></p><p><strong>首先,二季度金融流动性拐点会对美股产生压力。</strong>我们在3月11日报告《美国流动性或将迎来拐点》中提示,美国金融流动性会在二季度迎来拐点,届时或导致资金在股债之间的重分配,进而对美股和资产产生压力。我们这里定义的流动性指的是,<strong>美联储资产负债表规模(美联储缩表进展)- TGA账户(财政存款变化)- 逆回购(美联储逆回购使用量,主要是货基存放在美联储账上的资金),</strong>这三者之差用以衡量金融体系内的流动性,近似等于商业银行体系的准备金规模。近期的变化是,美联储每个月的缩表还在继续,但美国4月中旬缴税季将回收大量资金,同时作为去年底以来资金最主要贡献的逆回购也基本接近耗尽(当前规模7956亿美元)(图表1)。我们这一判断基本得到验证,近期美国金融流动性已经明显开始转弱(图表2)。</p><p>图表1:逆回购当前基本接近耗尽,规模降至7956亿美元</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92ab71fd448f4e26e35b3ce2dbc501e2\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"811\" tg-height=\"510\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表2:金融流动性近期明显转弱</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c2f02d73cd7daf8c00769225d7eeee3\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"827\" tg-height=\"515\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>金融流动性主要从量的角度对美股和资产施加影响,我们从去年7月引入这一指标以来(《失去流动性“助力”的美股》),<strong>发现对美股的中期走势有较好的解释力。</strong>例如,2023年3月硅谷银行问题爆发后,美联储通过BTFP提供给问题为期一年的贷款,推动流动性激增,解释了二季度市场的反弹;2023年6月债务上限问题解决后,美国财政部为补充资金大量发债回笼资金,解释了三季度美股的下跌和美债利率的骤升;10月以来逆回购大量的从美联储账上重回市场买入美债,解释了去年底以来利率的下行和美股的上涨。<strong>我们也是据此在3月初提示金融流动性在二季度的拐点可能给市场带来压力,目前看也基本得到验证。</strong></p><p><strong>其次,美股适度回调是当前降息预期推后的结果,也是降息重启的条件。</strong>近期降息预期的推后已经造成美债利率和美元的冲高,而这本身就会对美股尤其是成长股带来压力。不仅如此,由于此轮降息预期推后的源头,是去年四季度利率下行和金融条件宽松后需求改善的直接结果(《美联储降息的门槛》)(图表3)。因此,要实现压制通胀的目的,就要抑制需求,而抑制需求则需要金融条件再度收紧。美股除了作为金融条件的组成部分外(图表4),其上涨带来的财富效应也助推了需求和价格,这也是美股需要适度回调的原因,否则就无法达成这一结果。</p><p>图表3:去年四季度利率下行和金融条件宽松后需求改善</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/787ec30652020a9b439127fa5ba44a0f\" alt=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" tg-width=\"839\" tg-height=\"503\"/><span>资料来源:Haver,中金公司研究部</span></p><p>图表4:金融条件指数中包含美股</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6f8a632fe314d857462f5be5c4356b0\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"742\" tg-height=\"535\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p><strong>为何美股跌也不是坏事?美股下跌可以实现金融条件收紧,是重启降息交易的前提</strong></p><p>如我们在《美联储降息的门槛》中分析,近期美国需求好和通胀高恰恰是去年四季度利率过快下行的滞后结果,因此是可以通过金融条件的再收紧来压制的,<strong>因此也没有必要走向认为完全不能降息、甚至加息的另一个极端,</strong>就如同在去年10月份5%时看美债利率更高、今年初3.8%时看美债利率更低一样。</p><p>但这一过程有两个代价,<strong>一是时间,基本面与利率的再度折返使得短期的降息窗口不复存在;二是资产,金融条件的再度收紧需要以美股和信用债的适度下跌为前提。</strong>金融条件指数由长端美债、美元、美股、信用利差与基准利率几部分组成(图表5)。现在长端美债与美元都已经回到高位、甚至逼近前期去年10月的高点,但金融条件仍处于低位(当前为99.6,低于去年10月高点100.7),主要的差距就是美股和信用利差上(图表6-8)。</p><p>图表5:对比去年10月,名义美债利率已经回升过半</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9256973cd5e7eea0241783bc546eca5\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"849\" tg-height=\"499\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表6:美元指数接近前期107高点,而金融条件差距大</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a212c5bd66ca203a270fc7282e39cc9\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"839\" tg-height=\"505\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表7:金融条件未显著上涨的主要原因就是信用利差和美股市场</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e92f427ea0ff418f55d82813591f3096\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"829\" tg-height=\"520\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表8:去年10月后利率快速回落的主要背景为高利率对需求的压制,导致主要经济数据接连低于预期</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/649af69f88f2d27610ea26212872fb59\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"844\" tg-height=\"525\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>我们根据金融条件指数构成的权重静态测算,如果金融条件指数从当前的99.6重回去年10月高点100.7的话,<strong>美股市场回调8-10%至4700点附近,美国信用利差走阔50bp左右,可以达成这一“任务”</strong>(图表9)。试想,如果美股维持高位不回调,信用利差也不走阔的话,金融条件就无法有效收紧,那只会通过更高的长端利率来补偿,进而会对这两类资产造成更大力。大宗商品虽然不直接是金融条件指数的组成部分,但逻辑上也基本类似。</p><p>图表9:信用利差走阔~50bp和美股下跌8-10%可以使得金融条件再度收紧</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcb5a9a51c557d6759c409040c7d9916\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"489\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p><strong>后续如何演变?如何提前布局?三季度后情形或好转;短债更好,长债次之,美股等回调充分</strong></p><p><strong>静态推演,我们上文中金融流动性和金融条件两个模型,共同指向三季度后情形可能再度转好的可能性。</strong>一方面,美联储预计在6月启动缩表降速,有助于对冲当前的流动性拐点,使其再度改善(《美联储如何结束缩表?》)。另一方面,根据历史经验,当前金融条件的再度收紧,将在未来1到3个月内体现在实际增长压力与通胀和增长意外指数上(图表10)。实际上,随着美国30年按揭利率近期再度走高,作为近期美国需求好和通胀高的一个重要支撑的房地产成屋销售已经开始应声回落(图表11)。<strong>届时,经过各类资产回调后的“折返跑”,以及反映到对需求和价格的再压制,都可能使得降息交易重启,</strong>资产也可能会有更好机会,只不过我们依然提示不要再像年初那样预期过多和过快降息。</p><p>图表10:金融条件较增长和通胀有一定领先性,金融条件的收紧最终可以压制需求和通胀</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0952c22062795431534ed8deb706b5c0\" alt=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Bloomberg,中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"339\"/><span>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</span></p><p>图表11:抵押贷款利率抬升后3月成屋销售再度转弱</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b569a5ce5f0acfd7fb7af7e6263cd1cd\" alt=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" title=\"资料来源:Haver,中金公司研究部\" tg-width=\"821\" tg-height=\"520\"/><span>资料来源:Haver,中金公司研究部</span></p><p><strong>从资产角度,虽然可能还需要一段时间,但我们也要适时的逆向思考。</strong>如果布局下一轮降息交易的话,<strong>1)短端国债是更好的选择</strong>(再加息概率较小);<strong>2)长端国债次之,可以适当等待</strong>(4.7%基本对应年内不降息,较为充分,去年5%高点对应的国债发债压力今年并不存在,因此期限溢价基本为零,图表12);<strong>3)美股和美国信用债短期建议回避,</strong>我们测算美股4700点附近和美国信用债利差抬升50bp可以完成任务,回调后再介入;<strong>4)大宗商品同样抢跑严重,</strong>虽然不直接反应在金融条件指数中,但其推动商品价格上涨和需求好转逻辑,与美股和美国信用债一样,都需要回撤才可以促成降息的最终兑现。</p><p>图表12:长债短期有冲高压力,4.5-4.7%基本对应不加息</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8284d62c45350fd5f096e8e162c01014\" alt=\"资料来源:CME group,中金公司研究部\" title=\"资料来源:CME group,中金公司研究部\" tg-width=\"833\" tg-height=\"517\"/><span>资料来源:CME group,中金公司研究部</span></p><p>当前,我们这一静态推演面临的最大变数,就是供给侧出现的巨大冲击(如地缘局势升级)导致通胀失控,使得单纯靠金融条件的自发和温和收缩就无法实现这一目的,也会加大资产价格的波动。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157059721","content_text":"美联储降息推后的预期仍在不断发酵,目前CME利率期货隐含的去年降息次数已经减少到1次,即9月,导致10年美债和美元不断走高,逼近前期高点。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上,标普500指数上周下跌3.1%,纳斯达克指数更是大跌5.5%,引发市场关注。对此,我们并不感到意外,一方面,美股下跌有其“必然性”,另一方面,美股在这个位置下跌也不是坏事,不仅能消化其过强的预期,反而有助于降息交易再度开启,进而为后续的再度上涨打下基础。为何美股跌可能不是坏事?又如何反而能促成美联储重启降息?跌到什么时候?怎么能提前预判到?针对市场普遍关心的几个问题,我们分析如下。摘要为何美股下跌有其“必然性”?二季度流动性拐点与降息推后。1)二季度金融流动性拐点会对美股产生压力。近期美国金融流动性已经明显开始转弱。2)美股适度回调是当前降息预期推后的结果。美债利率和美元的冲高对美股尤其是成长股带来压力。为何美股跌也不是坏事?美股下跌可以实现金融条件收紧,是重启降息交易的前提。我们根据金融条件指数构成的权重静态测算,如果金融条件指数从当前的99.6重回去年10月高点100.7的话,需要美股市场回调8-10%至4700点附近,美国信用利差走阔50bp左右。 后续如何演变?如何提前布局?三季度后情形可能再度转好。一方面,美联储预计在6月启动缩表降速,有助于对冲当前的流动性拐点。另一方面,当前金融条件的再度收紧,将在未来1到3个月内体现在实际增长压力与通胀和增长意外指数上。从资产角度,如果布局下一轮降息交易的话,短债更好,长债次之,美股等回调充分。正文为何美股下跌有其“必然性”?二季度流动性拐点与降息推后首先,二季度金融流动性拐点会对美股产生压力。我们在3月11日报告《美国流动性或将迎来拐点》中提示,美国金融流动性会在二季度迎来拐点,届时或导致资金在股债之间的重分配,进而对美股和资产产生压力。我们这里定义的流动性指的是,美联储资产负债表规模(美联储缩表进展)- TGA账户(财政存款变化)- 逆回购(美联储逆回购使用量,主要是货基存放在美联储账上的资金),这三者之差用以衡量金融体系内的流动性,近似等于商业银行体系的准备金规模。近期的变化是,美联储每个月的缩表还在继续,但美国4月中旬缴税季将回收大量资金,同时作为去年底以来资金最主要贡献的逆回购也基本接近耗尽(当前规模7956亿美元)(图表1)。我们这一判断基本得到验证,近期美国金融流动性已经明显开始转弱(图表2)。图表1:逆回购当前基本接近耗尽,规模降至7956亿美元资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表2:金融流动性近期明显转弱资料来源:Bloomberg,中金公司研究部金融流动性主要从量的角度对美股和资产施加影响,我们从去年7月引入这一指标以来(《失去流动性“助力”的美股》),发现对美股的中期走势有较好的解释力。例如,2023年3月硅谷银行问题爆发后,美联储通过BTFP提供给问题为期一年的贷款,推动流动性激增,解释了二季度市场的反弹;2023年6月债务上限问题解决后,美国财政部为补充资金大量发债回笼资金,解释了三季度美股的下跌和美债利率的骤升;10月以来逆回购大量的从美联储账上重回市场买入美债,解释了去年底以来利率的下行和美股的上涨。我们也是据此在3月初提示金融流动性在二季度的拐点可能给市场带来压力,目前看也基本得到验证。其次,美股适度回调是当前降息预期推后的结果,也是降息重启的条件。近期降息预期的推后已经造成美债利率和美元的冲高,而这本身就会对美股尤其是成长股带来压力。不仅如此,由于此轮降息预期推后的源头,是去年四季度利率下行和金融条件宽松后需求改善的直接结果(《美联储降息的门槛》)(图表3)。因此,要实现压制通胀的目的,就要抑制需求,而抑制需求则需要金融条件再度收紧。美股除了作为金融条件的组成部分外(图表4),其上涨带来的财富效应也助推了需求和价格,这也是美股需要适度回调的原因,否则就无法达成这一结果。图表3:去年四季度利率下行和金融条件宽松后需求改善资料来源:Haver,中金公司研究部图表4:金融条件指数中包含美股资料来源:Bloomberg,中金公司研究部为何美股跌也不是坏事?美股下跌可以实现金融条件收紧,是重启降息交易的前提如我们在《美联储降息的门槛》中分析,近期美国需求好和通胀高恰恰是去年四季度利率过快下行的滞后结果,因此是可以通过金融条件的再收紧来压制的,因此也没有必要走向认为完全不能降息、甚至加息的另一个极端,就如同在去年10月份5%时看美债利率更高、今年初3.8%时看美债利率更低一样。但这一过程有两个代价,一是时间,基本面与利率的再度折返使得短期的降息窗口不复存在;二是资产,金融条件的再度收紧需要以美股和信用债的适度下跌为前提。金融条件指数由长端美债、美元、美股、信用利差与基准利率几部分组成(图表5)。现在长端美债与美元都已经回到高位、甚至逼近前期去年10月的高点,但金融条件仍处于低位(当前为99.6,低于去年10月高点100.7),主要的差距就是美股和信用利差上(图表6-8)。图表5:对比去年10月,名义美债利率已经回升过半资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表6:美元指数接近前期107高点,而金融条件差距大资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表7:金融条件未显著上涨的主要原因就是信用利差和美股市场资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表8:去年10月后利率快速回落的主要背景为高利率对需求的压制,导致主要经济数据接连低于预期资料来源:Bloomberg,中金公司研究部我们根据金融条件指数构成的权重静态测算,如果金融条件指数从当前的99.6重回去年10月高点100.7的话,美股市场回调8-10%至4700点附近,美国信用利差走阔50bp左右,可以达成这一“任务”(图表9)。试想,如果美股维持高位不回调,信用利差也不走阔的话,金融条件就无法有效收紧,那只会通过更高的长端利率来补偿,进而会对这两类资产造成更大力。大宗商品虽然不直接是金融条件指数的组成部分,但逻辑上也基本类似。图表9:信用利差走阔~50bp和美股下跌8-10%可以使得金融条件再度收紧资料来源:Bloomberg,中金公司研究部后续如何演变?如何提前布局?三季度后情形或好转;短债更好,长债次之,美股等回调充分静态推演,我们上文中金融流动性和金融条件两个模型,共同指向三季度后情形可能再度转好的可能性。一方面,美联储预计在6月启动缩表降速,有助于对冲当前的流动性拐点,使其再度改善(《美联储如何结束缩表?》)。另一方面,根据历史经验,当前金融条件的再度收紧,将在未来1到3个月内体现在实际增长压力与通胀和增长意外指数上(图表10)。实际上,随着美国30年按揭利率近期再度走高,作为近期美国需求好和通胀高的一个重要支撑的房地产成屋销售已经开始应声回落(图表11)。届时,经过各类资产回调后的“折返跑”,以及反映到对需求和价格的再压制,都可能使得降息交易重启,资产也可能会有更好机会,只不过我们依然提示不要再像年初那样预期过多和过快降息。图表10:金融条件较增长和通胀有一定领先性,金融条件的收紧最终可以压制需求和通胀资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表11:抵押贷款利率抬升后3月成屋销售再度转弱资料来源:Haver,中金公司研究部从资产角度,虽然可能还需要一段时间,但我们也要适时的逆向思考。如果布局下一轮降息交易的话,1)短端国债是更好的选择(再加息概率较小);2)长端国债次之,可以适当等待(4.7%基本对应年内不降息,较为充分,去年5%高点对应的国债发债压力今年并不存在,因此期限溢价基本为零,图表12);3)美股和美国信用债短期建议回避,我们测算美股4700点附近和美国信用债利差抬升50bp可以完成任务,回调后再介入;4)大宗商品同样抢跑严重,虽然不直接反应在金融条件指数中,但其推动商品价格上涨和需求好转逻辑,与美股和美国信用债一样,都需要回撤才可以促成降息的最终兑现。图表12:长债短期有冲高压力,4.5-4.7%基本对应不加息资料来源:CME group,中金公司研究部当前,我们这一静态推演面临的最大变数,就是供给侧出现的巨大冲击(如地缘局势升级)导致通胀失控,使得单纯靠金融条件的自发和温和收缩就无法实现这一目的,也会加大资产价格的波动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290848279523536,"gmtCreate":1712033769203,"gmtModify":1712033770929,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/290848279523536","repostId":"1165975250","repostType":4,"repost":{"id":"1165975250","pubTimestamp":1712033238,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165975250?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-02 12:47","market":"us","language":"zh","title":"美联储:非必要,不降息","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165975250","media":"雪涛宏观笔记","summary":"联储在大选年会避免干扰选情,可能更倾向于“谋定而后动”。","content":"<html><head></head><body><p>美联储“没必要、没空间、没动力”降息,也会尽量避免货币政策干扰大选,用“口头降息”代替实际调整是现实选择,市场降息预期将继续推迟和下调。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f584753c03dbafbf683e0a9eaf66606\" tg-width=\"781\" tg-height=\"529\"/></p><blockquote><h2 id=\"id_1930233551\">前言:</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前美国经济从各个方面看均并未表现出疲态——新增就业持续修复,薪资增速稳定,居民实际收入持续改善,企业端盈利强劲,非住宅投资高增势头不减——降息的内在紧迫性不足,年内75bp的市场降息预期或继续下调。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面,疫后通胀预期明显高于疫情前水平,叠加潜在增速推升实际中性利率,美联储可能系统性低估了名义中性利率,导致当前加息水平的限制性不足。未来如果油价快速上升推高通胀预期,不排除联储转向极度鹰派甚至再加息的可能。</p><p style=\"text-align: justify;\">联储在大选年会避免干扰选情,可能更倾向于“谋定而后动”,尽量用“口头加/降息”代替实际的货币政策调整,美债利率将继续在高位维持较长时间。</p></blockquote><h2 id=\"id_4145155316\" style=\"text-align: start;\">(一)降息,没必要</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国经济基本面健康,近期通胀水平持续反弹,减弱了美联储降息的必要性。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国劳动力市场依然紧平衡。</strong>职位空缺数自2023年中开始便维持在约880万人水平,并未随着高利率的维持而进一步放缓。<strong>失业率连续25个月低于4%水平,是1969年以来的最长纪录</strong>;就业扩散指数进入2024年后也有所回升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2336f8dae620e565337ca3f168e2762\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"679\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>三个月月均非农新增就业持续反弹</strong>,总就业人数已高于疫情前约550万人,回归至疫情前的趋势水平。<strong>各类薪资增速指标同比均保持在4%左右,居民实际购买力持续修复</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1ed7ba5b4bc60a1579b84fae80f73c6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"686\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>非住宅投资与制造业投资保持高增,企业税后收入连续四个季度反弹,与固定投资保持良性增长</strong>。反映美国中小企业情况的Markit制造业与服务业PMI均升至荣枯线以上水平,<strong>企业盈利与居民薪资增长的良性循环仍在延续</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/032090a467fc563b33f6b047af1b5a57\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"629\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0a86d710ebfac51ffd0ced0e070b328\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"730\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">当前美国的新增就业持续修复,薪资同比增速稳定在4%,居民实际收入持续改善。企业端盈利保持强劲,非住宅投资高增势头不减。<strong>从各个方面看,美国经济都未表现出疲态,联储没有急于降息的必要。</strong></p><h2 id=\"id_218916626\" style=\"text-align: start;\">(二)降息,没空间</h2><p style=\"text-align: justify;\">近半年来,美国通胀下降速率趋缓,<strong>核心CPI三个月平均环比折年率持续反弹,并有进一步上升的趋势;超级核心CPI亦连续反弹,环比稳定在0.4%左右水平</strong>。核心商品已结束去通胀并随库存周期进入反弹,而核心服务依然颇具粘性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/264c5fb0b29e4514e401430bd434b54d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"683\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">2022年以来房租和房价的去通胀程度并未完全反映房价回落,未来住房通胀或将随着房价的反弹带来新的通胀压力。<strong>火热的就业市场与难弥合的劳动力供需缺口或将推动美国超级核心通胀的二次反弹。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">疫后通胀预期明显高于疫情前水平,叠加潜在增速推升实际中性利率,<strong>美联储或系统性低估名义中性利率,导致当前利率水平的限制性十分有限。这也是美国经济和劳动力市场在高利率下依然具备较强韧性的原因。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">名义中性利率是一个复杂的度量,最直接的参考来自于美联储每季度更新的SEP中对长期名义利率的估计,<strong>24年3月会议提高10bp至2.6%</strong>,是2019年底以来该预测首次高于2.5%水平。而过去一年间,联储官员模糊地表示中性利率在<strong>2.5%-3%附近</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6c45da257d6c733a94c2aaba45c05f5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"392\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>无论是2.6%还是3%的名义中性利率水平,可能都是被低估的,当前名义中性利率或在3.8%。</strong>其中,实际中性利率应大于疫情前<strong>1%</strong>的水平。从HLW模型外推,中性利率应该在<strong>1.2%</strong>。而布鲁金斯学会相对激进的模型测算认为当前美国实际中性利率在<strong>1.7%</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/310567ad7d858b7da75465ae536c5db5\" tg-width=\"975\" tg-height=\"871\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次,疫情后美国通胀预期明显上升,而非美联储所认为的保持不变。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>消费者视角下</strong>的通胀预期调查(密歇根大学通胀预期调查、纽约联储SCE与亚特兰大联储的企业通胀预期调查),均显示当前美国通胀预期已小幅高于疫情前水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91e0a10c1fde9bc2b854f3fd197a19f8\" tg-width=\"970\" tg-height=\"622\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">而<strong>投资者视角下</strong>的通胀预期也明显抬升,无论是5y5y的相对远期通胀预期,还是各期限的盈亏平衡通胀率都高于疫情前平均水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3af119c4b5067496e14cbd92e67f1415\" tg-width=\"985\" tg-height=\"733\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">即使取实际利率和通胀预期的平均值计算,<strong>当前美国名义中性利率也在3.8%左右(实际利率1.2%+通胀预期2.6%),与当前3-5年期美债利率4.2%左右相比,利率对经济和通胀的限制性并不明显。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当前地缘政治格局复杂多变,俄乌冲突悬而未决。<strong>若出现地缘政治冲突加剧引发油价快速上升,将进一步推升通胀预期,不排除在油价大幅上涨的极端情形下,联储转向极度鹰派甚至再加息的可能。</strong></p><h2 id=\"id_1870146346\" style=\"text-align: start;\">(三)降息,没动力</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>除了美国基本面依然强劲外,美联储“谋定而后动”的另一考量是避免介入美国大选。</strong>美联储若开启降息周期,会将本就焦灼的选情推向更复杂维度,增加选举不确定性。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美联储若降息,可能会进一步推高通胀预期;特别是认为降息有助于拜登的看法,可能适得其反。</strong>根据Gallup统计,高达30%的选民将经济前景列为最关心的大选议题,通胀预期的脱锚将会导致居民实际购买力的恶化,反而不利于拜登选情。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预计<strong>联储将继续以“口头加/降息”为主,代替实际的货币政策调整</strong>,正如去年7月起所做的那样。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年7月,联储开启口头加息,先于7月FOMC会议纪要中指出“需要进一步证据确认通胀回落”,后于9月FOMC记者会表示“准备在适当的时候进一步加息”,将美债利率推升至5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">而后联储又口头降息,在美债利率达到5%的当晚,鲍威尔在演讲中提到“收益率上升会降低加息的必要性”。随后,11月与12月FOMC声明中特意提到“金融条件已经收紧”,美债利率与金融条件此后迅速回落,带动各类信贷标准边际修复。美债利率回到起点,金融条件降至22年9月以来新低。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当前联储降息的必要性、空间和动力都不足,如果口头加息/降息还有用,又何必实质性调整。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>对于联储来说,“一动不如一静”可能是最好的选择,如果经济继续平稳前行,等大选尘埃落定后再做调整也不迟。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a68a1adf7935041af07b4c283aef5c29\" tg-width=\"982\" tg-height=\"619\"/></p></body></html>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0MzMzNzczNQ==&mid=2247507639&idx=1&sn=acf95d10ab0168b1df859ee54dfe9b93&chksm=e8867d45746223149f8f3cb80ce85c318c6982f26cc926fe6bad7282a106d972edcad47b4f62&scene=0&xtrack=1><strong>雪涛宏观笔记</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美联储“没必要、没空间、没动力”降息,也会尽量避免货币政策干扰大选,用“口头降息”代替实际调整是现实选择,市场降息预期将继续推迟和下调。前言:当前美国经济从各个方面看均并未表现出疲态——新增就业持续修复,薪资增速稳定,居民实际收入持续改善,企业端盈利强劲,非住宅投资高增势头不减——降息的内在紧迫性不足,年内75bp的市场降息预期或继续下调。另一方面,疫后通胀预期明显高于疫情前水平,叠加潜在增速推升...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0MzMzNzczNQ==&mid=2247507639&idx=1&sn=acf95d10ab0168b1df859ee54dfe9b93&chksm=e8867d45746223149f8f3cb80ce85c318c6982f26cc926fe6bad7282a106d972edcad47b4f62&scene=0&xtrack=1\">Web 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15:33","market":"us","language":"zh","title":"美银:奈飞打赢了“流媒体战争”,股价可能飙升22%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2404376522","media":"金十数据","summary":"美国银行分析师重申了奈飞的买入评级,并上调了该股目标价。","content":"<html><head></head><body><p>美国银行周三发布一份研报称,<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>是流媒体领域的王者,其股价可能飙升22%。</strong></p><p>该银行重申了对奈飞的买入评级,将其目标价从525美元上调至585美元。目前股价约为480美元。</p><p>分析师杰西卡·雷夫·埃利希 (Jessica Reif Ehrlich) 表示,过去18个月市场动态的变化以及投资者对盈利能力的重新关注,“越来越明显地表明Netflix赢得了‘流媒体战争’”。她补充道:</p><blockquote><p>“并非所有媒体公司都能达到Netflix在流媒体领域的全球影响力和规模。”</p></blockquote><p>对于Netflix来说,这应该是一个“双赢”的时刻,因为它应该增加Netflix可以获得的第三方内容的可用性。这将提高Netflix支出策略的效率。埃利希解释道,</p><blockquote><p>“公司不再需要为风险更高的新制作融资,并且可以集中火力打已建立的知名的内容。”</p></blockquote><p>最近Netflix排名前10的电视节目和电影大部分都是第三方内容,这一事实就证明了这一趋势。</p><p>报告称,Netflix还应该从近期的密码共享打击行动和中长期的低成本广告订阅计划中看到持续增长。</p><blockquote><p>“以6.99美元的包月价格来看,含广告套餐提供了一种吸引人的低价选项,适合那些仍然希望访问奈飞服务的‘借用者’。对密码共享的更广泛打击将加速奈飞广告业务的发展。”</p></blockquote><p>Netflix最近透露,其含广告套餐目前拥有超过2300万活跃用户,此前报道称11月为1500万,5月为500万。埃利希表示:</p><blockquote><p>“我们继续看好点播广告的长期机会,因为奈飞的定价策略应该会带来规模效益,新的捆绑协议会降低消费者的零售价格,并减少奈飞的营销支出和用户流失。”</p></blockquote></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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表示,过去18个月市场动态的变化以及投资者对盈利能力的重新关注,“越来越明显地表明Netflix赢得了‘流媒体战争’”。她补充道:“并非所有媒体公司都能达到Netflix在流媒体领域的全球影响力和规模。”对于Netflix来说,这应该是一个“双赢”的时刻,因为它应该增加Netflix可以获得的第三方内容的可用性。这将提高Netflix支出策略的效率。埃利希解释道,“公司不再需要为风险更高的新制作融资,并且可以集中火力打已建立的知名的内容。”最近Netflix排名前10的电视节目和电影大部分都是第三方内容,这一事实就证明了这一趋势。报告称,Netflix还应该从近期的密码共享打击行动和中长期的低成本广告订阅计划中看到持续增长。“以6.99美元的包月价格来看,含广告套餐提供了一种吸引人的低价选项,适合那些仍然希望访问奈飞服务的‘借用者’。对密码共享的更广泛打击将加速奈飞广告业务的发展。”Netflix最近透露,其含广告套餐目前拥有超过2300万活跃用户,此前报道称11月为1500万,5月为500万。埃利希表示:“我们继续看好点播广告的长期机会,因为奈飞的定价策略应该会带来规模效益,新的捆绑协议会降低消费者的零售价格,并减少奈飞的营销支出和用户流失。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":956,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":263715950731592,"gmtCreate":1705419539271,"gmtModify":1705419540657,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/263715950731592","repostId":"1174782061","repostType":4,"repost":{"id":"1174782061","pubTimestamp":1705371326,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174782061?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-16 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justify;\">“很难确定这是对市场的明确看跌赌注,还是在大幅波动后进行的积极投资组合对冲,”盈透证券(Interactive Brokers)首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)表示。“无论哪种方式,它都表达了对盈利季节期间或之后可能出现一些回调的担忧。”</p><p style=\"text-align: justify;\">美国股市笼罩着一种平静的氛围,离历史最高点只有一步之遥,<strong>而这笔VIX仓位意味着在一个多月内可能会有适度的波动上升</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">该笔VIX交易覆盖的时间内将公布一系列关键数据,包括消费者价格指数,该指数将在上述交易合约到期日前一天发布,另外,企业报告第四季度收益时也可能产生潜在波动。</p><p style=\"text-align: justify;\">2024年开局,美国股市上行乏力。标普500指数一直在两年多前创下的历史收盘峰值附近交易,上周四曾短暂升破该峰值,一度试探新的收盘纪录,但最终收盘微跌,过去一周的涨幅使其在1月份勉强保持了涨势。截至上周五收盘,另外两大美国股指道琼斯指数和纳斯达克综合指数年初至今小幅下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">Aspiriant的首席客户官Sandi Bragar在接受电话采访时表示:<strong>“市场正在寻找一个三连胜”</strong>,其中包括美国避免“哪怕是一场轻微的经济衰退”,美联储到今年12月底进行大约六次降息,以及美国通胀水平比预期更快降至美联储2%的目标。她说:“这是三件难度相当高的事情。所以要想这三件事都发生着实困难。”</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,多名华尔街分析人士表示,<strong>巴以冲突进一步扩大可能成为2024年最大的“灰犀牛”事件</strong>。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Index,VIX)相关的买入期权,押注在接下来的一个月内美国股市波动会加大。报道称,这名交易员买入了约25万份执行价为17的VIX(即恐慌指数)看涨合约,合约将在2月14日到期,每份价格在0.63至0.67美元之间。这位交易员为此支付了约1670万美元(约合1.2亿元人民币)的溢价金额。 自去年11月初以来,VIX指数从未超过17水平,大部分时间位于12至15的区间 。“很难确定这是对市场的明确看跌赌注,还是在大幅波动后进行的积极投资组合对冲,”盈透证券(Interactive Brokers)首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)表示。“无论哪种方式,它都表达了对盈利季节期间或之后可能出现一些回调的担忧。”美国股市笼罩着一种平静的氛围,离历史最高点只有一步之遥,而这笔VIX仓位意味着在一个多月内可能会有适度的波动上升。该笔VIX交易覆盖的时间内将公布一系列关键数据,包括消费者价格指数,该指数将在上述交易合约到期日前一天发布,另外,企业报告第四季度收益时也可能产生潜在波动。2024年开局,美国股市上行乏力。标普500指数一直在两年多前创下的历史收盘峰值附近交易,上周四曾短暂升破该峰值,一度试探新的收盘纪录,但最终收盘微跌,过去一周的涨幅使其在1月份勉强保持了涨势。截至上周五收盘,另外两大美国股指道琼斯指数和纳斯达克综合指数年初至今小幅下跌。Aspiriant的首席客户官Sandi Bragar在接受电话采访时表示:“市场正在寻找一个三连胜”,其中包括美国避免“哪怕是一场轻微的经济衰退”,美联储到今年12月底进行大约六次降息,以及美国通胀水平比预期更快降至美联储2%的目标。她说:“这是三件难度相当高的事情。所以要想这三件事都发生着实困难。”另外,多名华尔街分析人士表示,巴以冲突进一步扩大可能成为2024年最大的“灰犀牛”事件。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":526,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":263695638671608,"gmtCreate":1705414463552,"gmtModify":1705414465055,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/263695638671608","repostId":"2403001660","repostType":4,"repost":{"id":"2403001660","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1705365840,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2403001660?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-16 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src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe9cf1eac734b04916f80549c985e10\" alt=\"\"/>美国银行的Mark Cabana指出:</p><p>“最近的回购压力让人质疑融资系统中的现金充裕度。如果回购利率继续大幅跳升,可能预示着金融系统中缺乏多余现金,需要使用SRF,以及美联储可能提前结束QT。”</p><p>而进一步深入银行体系内部,大银行与小银行之间的流动性分配“结构性失衡”特征非常明显。根据<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>的数据,SVB破产之前,美国小银行的现金占总资产比例就已经与2019年“回购危机”时期持平,当前准备金仍在不断转移到大银行。</p><p>两者之间的偿付能力差距也在不断扩大,美国小银行(非前100名的银行)的逾期率已创下历史新高。</p><p>周六美国达拉斯联储主席洛根也承认了对中小银行的担忧称,“尽管金融体系中的流动性和银行准备金仍然充足,但个别银行可能会开始出现流动性吃紧。尤其是随着逆回购ON RRP结余接近零,总体流动性状况将存在更多的不确定性。”</p><p><strong>RRP耗尽</strong></p><p>11月94家对手方在美联储的隔夜逆回购协议(RRP)工具中存放资金首次跌破万亿美元大关,目前已回落到7200亿美元附近。</p><p>按照当前的速度减少,到3月初左右,美联储RRP可能会完全耗尽。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9594a678deb94b11bd433bb07da7f821\" alt=\"\"/>逆回购不仅被视为银行准备金的“缓冲垫”,其还在债券市场中扮演着风险更高的角色——为对冲基金“基差交易”的激增提供资金。</p><p>在私人回购市场中,为基差交易提供资金的正是货币市场基金在RRP的现金。(来自纽约联储的图显示了ON RRP资金为对冲基金融资的状况)</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb1fb7923a24c5783d869448a5f601d\" alt=\"\"/>这将美联储的资产负债表,货币市场基金、私人回购市场,通过基差交易,与当前仍有大量发行需求的美债市场串联到了一起。</p><p>因此,与其说要等到逆回购耗尽后,银行准备金回落才会引发流动性问题,迫使美联储停止QT,一旦ON RRP耗尽,基差交易缺少私人融资支持,那么交易的高杠杆很可能导致流动性问题在金融体系中迅速的扩散,债券市场或许也将承受的严重波动。 </p><p><strong>BTFP到期不续</strong></p><p>还有一个同样在三月清零的是美联储在<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVBQ\">硅谷银行</a>倒闭风波后推出的临时救助工具BTFP。</p><p>BTFP计划允许银行通过质押美国国债、抵押贷款支持债券和其他债务作为抵押品,从美联储获得长达一年的预付款。使得银行可以满足客户的提款需求,而不必亏本出售债券。</p><p>一方面BTFP帮助银行获取流动性,但同时,BTFP的使用率飙升至历史最高水平也存在无风险套利收益。</p><p>随着交易商加大了对美联储2024年降息的押注,BTFP机制借入资金利率约为4.93%,然后将现金存入美联储的账户利率为5.40%。</p><p>美联储相关官员已表示,紧急贷款计划BTFP会如期在3月中旬结束。</p><p>当然,银行系统并不认为美联储的这点套利能显着缓解存款成本上升带来的痛苦,美国银行预期行业利润将出现萎缩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad985c5120374a51b81deaa3f3bf80b5\" alt=\"\"/><strong>结束QT!重启QE?</strong></p><p><strong>当流动性风险点都集中在3月,似乎3月开始减缓QT便是一个合适的猜测</strong>。<strong>甚至一旦有银行出现流动性危机或者基差交易去杠杆,美联储不得不重新开启QE救市。</strong></p><p>但从洛根的评论来看,减缓QT更类似于预防性减速。</p><p>“随着联邦公开市场委员会接近缩表的终点,希望采取更谨慎的行动。”</p><p>由于本次缩表的速度是上个周期的两倍,因而当前的储备分配也更加不均衡,货币市场出现功能障碍的风险更高。</p><p>因而尽快放慢步伐,将给与更多时间来平滑银行间的准备金分配,从而降低市场失灵迫使美联储突然提前停止QT的风险。</p><p>洛根表示,当RRP交易量接近“低水平”,美联储应该放慢QT。</p><p>至于重启QE,我们并不认为这是基准选项,以及真正意义上的QE。</p><p>确实随着流动性的收缩,小银行、国债发行和基差交易的风险正在聚集。但是否爆发以及何时爆发,当前难以定论。</p><p>毕竟前文我们也分析到,尽管RRP耗尽以及BTFP到期,美联储还有国内常备回购便利(SRF)和国际回购便利(FIMA)两项政策工具,完善了“利率走廊”机制,防止隔夜利率在流动性趋紧的过程中经常性地突破利率上限。</p><p>另外,美联储官员也公开鼓励贷款机构自如地使用央行的贴现窗口融资,并希望将该项融资工具作为维护金融稳定和货币政策的重要工具。</p><p>因而,回购利率波动和BTFP的意义也不应被过分夸大。</p><p>而考虑到当前银行资产负债表调整灵活性和基差交易等因素,金融系统受美债供给的影响确实越来越大,同时大小银行之间的“结构性失衡”也越演愈烈。</p><p>一旦小银行或对冲基金市场出现流动性冲击,与其说是QE,不如说是BTFP升级版补丁包。这与2019年并不相同,QE是基于确认银行整体流动性以及准备金供给已处于短缺区间,或者经济通胀处于过冷区间。</p><p>随着紧缩正在逐渐达到尾声,去资产负债表、去杠杆是预期中,甚至是必要的。但市场也不应将降息、结束QT的预期打的过满。</p><p>毕竟,在经历了这次异常艰难的通胀之战后,未来央行们对货币放松或许会和货币紧缩一样,心有余悸,谨慎而行。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Cabana指出:“最近的回购压力让人质疑融资系统中的现金充裕度。如果回购利率继续大幅跳升,可能预示着金融系统中缺乏多余现金,需要使用SRF,以及美联储可能提前结束QT。”而进一步深入银行体系内部,大银行与小银行之间的流动性分配“结构性失衡”特征非常明显。根据国金证券的数据,SVB破产之前,美国小银行的现金占总资产比例就已经与2019年“回购危机”时期持平,当前准备金仍在不断转移到大银行。两者之间的偿付能力差距也在不断扩大,美国小银行(非前100名的银行)的逾期率已创下历史新高。周六美国达拉斯联储主席洛根也承认了对中小银行的担忧称,“尽管金融体系中的流动性和银行准备金仍然充足,但个别银行可能会开始出现流动性吃紧。尤其是随着逆回购ON RRP结余接近零,总体流动性状况将存在更多的不确定性。”RRP耗尽11月94家对手方在美联储的隔夜逆回购协议(RRP)工具中存放资金首次跌破万亿美元大关,目前已回落到7200亿美元附近。按照当前的速度减少,到3月初左右,美联储RRP可能会完全耗尽。逆回购不仅被视为银行准备金的“缓冲垫”,其还在债券市场中扮演着风险更高的角色——为对冲基金“基差交易”的激增提供资金。在私人回购市场中,为基差交易提供资金的正是货币市场基金在RRP的现金。(来自纽约联储的图显示了ON RRP资金为对冲基金融资的状况)这将美联储的资产负债表,货币市场基金、私人回购市场,通过基差交易,与当前仍有大量发行需求的美债市场串联到了一起。因此,与其说要等到逆回购耗尽后,银行准备金回落才会引发流动性问题,迫使美联储停止QT,一旦ON RRP耗尽,基差交易缺少私人融资支持,那么交易的高杠杆很可能导致流动性问题在金融体系中迅速的扩散,债券市场或许也将承受的严重波动。 BTFP到期不续还有一个同样在三月清零的是美联储在硅谷银行倒闭风波后推出的临时救助工具BTFP。BTFP计划允许银行通过质押美国国债、抵押贷款支持债券和其他债务作为抵押品,从美联储获得长达一年的预付款。使得银行可以满足客户的提款需求,而不必亏本出售债券。一方面BTFP帮助银行获取流动性,但同时,BTFP的使用率飙升至历史最高水平也存在无风险套利收益。随着交易商加大了对美联储2024年降息的押注,BTFP机制借入资金利率约为4.93%,然后将现金存入美联储的账户利率为5.40%。美联储相关官员已表示,紧急贷款计划BTFP会如期在3月中旬结束。当然,银行系统并不认为美联储的这点套利能显着缓解存款成本上升带来的痛苦,美国银行预期行业利润将出现萎缩。结束QT!重启QE?当流动性风险点都集中在3月,似乎3月开始减缓QT便是一个合适的猜测。甚至一旦有银行出现流动性危机或者基差交易去杠杆,美联储不得不重新开启QE救市。但从洛根的评论来看,减缓QT更类似于预防性减速。“随着联邦公开市场委员会接近缩表的终点,希望采取更谨慎的行动。”由于本次缩表的速度是上个周期的两倍,因而当前的储备分配也更加不均衡,货币市场出现功能障碍的风险更高。因而尽快放慢步伐,将给与更多时间来平滑银行间的准备金分配,从而降低市场失灵迫使美联储突然提前停止QT的风险。洛根表示,当RRP交易量接近“低水平”,美联储应该放慢QT。至于重启QE,我们并不认为这是基准选项,以及真正意义上的QE。确实随着流动性的收缩,小银行、国债发行和基差交易的风险正在聚集。但是否爆发以及何时爆发,当前难以定论。毕竟前文我们也分析到,尽管RRP耗尽以及BTFP到期,美联储还有国内常备回购便利(SRF)和国际回购便利(FIMA)两项政策工具,完善了“利率走廊”机制,防止隔夜利率在流动性趋紧的过程中经常性地突破利率上限。另外,美联储官员也公开鼓励贷款机构自如地使用央行的贴现窗口融资,并希望将该项融资工具作为维护金融稳定和货币政策的重要工具。因而,回购利率波动和BTFP的意义也不应被过分夸大。而考虑到当前银行资产负债表调整灵活性和基差交易等因素,金融系统受美债供给的影响确实越来越大,同时大小银行之间的“结构性失衡”也越演愈烈。一旦小银行或对冲基金市场出现流动性冲击,与其说是QE,不如说是BTFP升级版补丁包。这与2019年并不相同,QE是基于确认银行整体流动性以及准备金供给已处于短缺区间,或者经济通胀处于过冷区间。随着紧缩正在逐渐达到尾声,去资产负债表、去杠杆是预期中,甚至是必要的。但市场也不应将降息、结束QT的预期打的过满。毕竟,在经历了这次异常艰难的通胀之战后,未来央行们对货币放松或许会和货币紧缩一样,心有余悸,谨慎而行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":520,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":251086683627816,"gmtCreate":1702308544317,"gmtModify":1702308545534,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/251086683627816","repostId":"250965562302680","repostType":1,"repost":{"id":250965562302680,"gmtCreate":1702279136918,"gmtModify":1702279164956,"author":{"id":"3440721572920950","authorId":"3440721572920950","name":"美股解毒师","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bbf0f514b8e5abb92266789b89f6e1e6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"备受关注的12月FOMC:冷水泼定了?","htmlText":"本周将迎来FOMC的12月会议,年度最后一次毫无悬念的悬念将揭晓。加息是肯定到头了,市场只是在赌美联储的“Higher 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那么,12月FOMC会议,美联储可能会有怎样的表态呢?我们预计:1、不再加息,维持目前的利率水平,与市场预期一致;2、上调2023年底GDP增长预测,并下调通胀(主要是核心PCE预期);3、同时暗示2024年的降息预期,点阵图上2-3次,可能存在分歧;但是按照鲍威尔每次都给自己“着补”的节奏来看,可能会在“鸽派”的Statement之上,增加对市场“敲打”的鹰派发言,比如:降息时机尚不成熟,软着陆概率加大并向着政策的预期发展,效果仍需耐心等待更多数据,当前市场计入了过多降息预期等等。数据上,美国Q3-Q4经济数据显示出放缓,但是仍有韧性。一方面","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/fadafa3a711141321a3b7978592234da","width":"724","height":"343"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/33159b638647185efbd28d9f6206ca7a","width":"1770","height":"771"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f98c738e8cb0cc7de0bdf05d3507488c","width":"850","height":"400"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/250965562302680","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":824,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":234601247735856,"gmtCreate":1698303467853,"gmtModify":1698303469007,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/234601247735856","repostId":"234255723008000","repostType":1,"repost":{"id":234255723008000,"gmtCreate":1698217509379,"gmtModify":1698217527704,"author":{"id":"3580807725993787","authorId":"3580807725993787","name":"寇健","avatar":"https://static.tigerbbs.com/89441ad4219daeab85f6c707819e1dc6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"高利率环境可能会更久,美股走势可能会持续承压","htmlText":"下面第一张图是美国10年债券期货(ZN)价格变化图,另外一张是美国纳斯达克股票指数期货(NQ)一年的价格走向。截止到10月20日,美国10年债券利率已经到达了自上世纪七十年代末以来的历史最高水平:5%,当时因能源危机造成全球通货膨胀而引发经济大萧条。 上个月美联储在公开市场会议之后的新闻发布会上谈到美国利率可能会更高一点,时间可能会持续更长一点,更是让华尔街投资者不寒而栗。很明显,这次通货膨胀引发的高利率对股票市场的负面影响还远远没有结束。对于利率和股票市场来说,2024年将是一个更具有挑战性的一年。历史事实证明,高利率对股票市场会产生一定程度的负面影响,这是因为以下五个原因:1. 债券市场吸引力增加:高利率环境下,债券市场通常变得更具吸引力,因为投资者可以获得更高的固定收益。这可能导致资金从股票市场转向债券市场,从而对股票市场构成竞争压力。2.借款成本上升:高利率通常会导致借款成本上升,包括企业的融资成本。这可能对公司的盈利能力产生不利影响,因为它们需要支付更多的利息来偿还债务。这可能对公司的股票表现产生负面影响,特别是那些高度负债的公司。3.消费减少:高利率使融资成本上升,可能导致消费者和企业减少消费和投资。这可能减缓经济增长,对公司的盈利产生负面影响,从而影响股票市场。4.投资回报率下降:高利率使股票市场上的投资相对债券市场来说更具风险。因为债券市场提供更高的固定收益,投资者可能更倾向于债券而非股票,从而导致股票市场的估值下降。5. 资金成本上升:高利率环境下,公司的资金成本通常上升,公司要更加谨慎地选择项目和投资。这可能导致公司的增长潜力减弱,从而对股票市场产生不利影响。综上所述,2024年对于美国股票市场来说,道路绝对不会平坦,但是充分地利用各种股票市场指数衍生品,设计合理的交易策略,管理好风险,投资者仍然可以取得可观的回报。随着市场参与度不断增加,2","listText":"下面第一张图是美国10年债券期货(ZN)价格变化图,另外一张是美国纳斯达克股票指数期货(NQ)一年的价格走向。截止到10月20日,美国10年债券利率已经到达了自上世纪七十年代末以来的历史最高水平:5%,当时因能源危机造成全球通货膨胀而引发经济大萧条。 上个月美联储在公开市场会议之后的新闻发布会上谈到美国利率可能会更高一点,时间可能会持续更长一点,更是让华尔街投资者不寒而栗。很明显,这次通货膨胀引发的高利率对股票市场的负面影响还远远没有结束。对于利率和股票市场来说,2024年将是一个更具有挑战性的一年。历史事实证明,高利率对股票市场会产生一定程度的负面影响,这是因为以下五个原因:1. 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167万人,预期167.5万人,前值166.2万人。数据发布后,美股三大股指期货小幅拉升,道指期货涨0.24%,纳指期货涨0.18%,标普500指数期货涨0.27%。市场分析:美国第二季度GDP的整体数据可能会让人觉得没有什么值得注意的,但这一季度的消费疲软了不少,同时通胀率也有所下降。这两件事对未来的货币政策都很重要。此外,企业利润也更为强劲。公布的数据显示,美国第二季度消费者支出增长速度是此前报告的一半,主要原因是服务业支出疲软。根据美国经济分析局第三次对美国GDP的估计,作为美国经济主要推动力的个人消费在4月至6月期间的年化增长率为0.8%,低于上一次估计的1.7%,这是一年多来的最低涨幅。美国上周初请失业金人数增幅低于预期,为20.4万,低于2019年的平均水平21.8万。初请失业金人数四周均值降至21.1万,为2月初以来的最低水平。续请失业金人数也好于预期,录得167万人,也低于2019年均值的169.9万人。美国初请失业金人数继续保持在健康水平,上周初请失业金人数录得20.4万人,略低于预期,与前一周基本持平。续请失业金人数的增幅略低于预期,但仍接近过去6-7个月的低点。分析师表示,他不认为之前的GDP数据会有多大幅度的重大修正,但上一季度的数据显示,个人消费支出和总体价格指数明显下降,这两个都不是经济学家所预料到的。从边际效应上看,这是一个温和的发展,这就是收益率下降和股市小幅上涨的原因。然而,考虑到今日市场面临的各种交叉因素,这种影响应该相对短暂。美国政府周四证实,美国经济第二季度保持了相当强劲的增长步伐,而且在就业市场强劲的情况下,第三季度的增长势头似乎有所增强。美国第二季度GDP增速维持在2.1%不变,第一季度GDP增速从之前公布的2.0%上调至2.2%。美国经济正受到有弹性的劳动力市场的支撑,目前市场对第三季度GDP的增长预期高达4.9%。但政府关门迫在眉睫,这可能削弱第四季的增长势头。就业方面,上周初请失业金人数小幅上升。到目前为止,劳动力市场继续保持稳定。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":715,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":219083961692248,"gmtCreate":1694524945323,"gmtModify":1694524946436,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/219083961692248","repostId":"1188965904","repostType":4,"repost":{"id":"1188965904","pubTimestamp":1694510571,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188965904?lang=&edition=full","pubTime":"2023-09-12 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*每晚9:30~10:30,期权侦探实时分享独家筛选日内期权大单,欢迎点击关注订阅跟踪。期权买方开仓(单腿)亮点大单:","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e9dce3ec333bf1def9539f3831db349a","width":"2304","height":"782"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/178dd7814669ef349f9312428b901ba4","width":"2312","height":"1256"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4140d91a506aed30f4cbfd36e397cc5f","width":"2302","height":"1292"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/205376858443784","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":733,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":202103768125520,"gmtCreate":1690379716566,"gmtModify":1690379718004,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/202103768125520","repostId":"201303939690720","repostType":1,"repost":{"id":201303939690720,"gmtCreate":1690168362322,"gmtModify":1703729205292,"author":{"id":"3527667596890271","authorId":"3527667596890271","name":"Buy_Sell","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a5f0ed79a338c758a22e0b4ea13bf9d2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"🔥【7月24日】看本周关键事件,聊本周交易计划","htmlText":"聊聊今日份的交易想法,包括对于大盘走势后续的看法?看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。<a 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17:22","market":"us","language":"zh","title":"手握1万亿元现金,巴菲特想干什么?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161226426","media":"财主家的余粮","summary":"根据最新的二季度财报,巴菲特这只老狐狸,最近又有大动作了。一直都在鄙视黄金投资的巴菲特,居然斥资5.6亿美元买入了2090万股巴里克黄金公司的股票,这,这,这……与此同时,巴菲特还清仓了所有的航空股,","content":"<p>根据最新的二季度财报,巴菲特这只老狐狸,最近又有大动作了。</p><p>一直都在鄙视黄金投资的巴菲特,居然斥资5.6亿美元买入了2090万股<a href=\"https://laohu8.com/S/GOLD\">巴里克黄金公司</a>的股票,这,这,这……</p><p>与此同时,巴菲特还清仓了所有的航空股,清仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>,另外大幅度缩减了<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PNC\">PNC金融</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MTB\">M&T Bank</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>等金融股的持仓量。</p><p>当然,作为股神嘛,买买卖卖股票都很正常,但现在最大的问题是——</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔-哈撒韦公司</a>目前的现金类资产居然高达1466亿美元,折合人民币超过1万亿元,是有史以来的最高水平。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10798dcb597f6945ffc73abcadad5fa0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"776\"></p><p>我们一条一条地说。</p><p>巴菲特买入黄金股,大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大(5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到),并不能说明他开始认同货币类资产的价值。</p><p>但是,他毕竟还是买了,这传递了一个信号,他也对美元的价值维持开始怀疑。</p><p>2011年,当标准普尔调低美国信用评级的时候,他站出来发声力挺美国,表示说对标普的做法不能理解,他个人愿给美国授予4A评级(标普中3A是最高评级)……而且随后不久,他又一次表达了对黄金投资的不认可,这说明在那个时候,他还是非常相信美元的价值。</p><p>然而,2020年3月,在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下,我认为,老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。</p><p>当然,大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股,就认为黄金短期内的价格该如何如何了,每一样资产都有自己的逻辑,除非你有巴菲特那样的资金和定力,否则很多东西,还是不要东施效颦地去抄作业。</p><p>在买入黄金股的同时,巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。</p><p>清仓航空股说明,老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响,因为直接见面的交流减少,航空公司的利润可能再也难以恢复,不如彻底放弃。</p><p>清仓全球第一投行高盛的股票,说明他对美国股市的未来,非常地不看好,至少在短期内,不认为投资投行是好的生意;大幅度卖出商业银行股票,说明他不仅不看好股市,对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为,在美联储通过各种金融工具,直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代,持有太多银行股并非一个明智的选择。</p><p>也正是因为卖出了很多银行股的股票,导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。</p><p>1466亿美元的类现金资产,创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录,如果说总现金规模还不能说明问题的话,那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。</p><p>我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计,同时与其实打实的总资产(净资产总规模-商誉)进行对比,结果发现,在过去的26年间,巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。</p><p>不难想象的是,持有现金比例越高,说明老巴对短期内的股市越不确定,而持有现金的比例越低,说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票,用我们的话来说:<b>满仓杀入</b>。</p><p>26年间,伯克希尔公司的类现金资产占比,只有4年超过20%,分别是2003年、2004年、2005年和2006年,这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。</p><p>有7年时间,伯克希尔公司的现金占比在5%以下,我特意对照了那个时候美国股市的标普指数,并不意外的是,全部都是股市处于低点的时期。</p><p>现在,巴菲特手持1466亿美元的类现金资产,相当于伯克希尔公司(总资产-商誉)的19.99%,现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是,这个现金规模,比其2019年底的1252亿美元,还要高出来214亿美元。</p><p>这显然说明,巴菲特认为,现在的美国股市价格偏高,高到他手持万亿资产,都不愿意下手去投资,反而不断地变现……</p><p>关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c7bb9af6b1e7101a661c47abe8c7c3b\" tg-width=\"747\" tg-height=\"648\"></p><p>众所周知,巴菲特提出过一个巴菲特指标,用美国的股市总市值/国内生产总值:</p><p><b>“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值,这个指标大于100%,表示股市过热,这个指标低于50%,表示股市被低估,合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%,那买入股票就是在玩火。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4102b10b429081f8b9a453346759e00d\" tg-width=\"980\" tg-height=\"545\"></p><p>然而,从2016年底开始,美股的巴菲特指标开始持续“玩火”,即便是在2020年3月份的历史性暴跌中,美股总市值/GDP也没有跌破100%,这正是2017年以来,巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。</p><p>2020年3月份的暴跌,证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但,因为巴菲特指标始终没有跌破100%,没有达到巴菲特的心理安全线,所以巴菲特也一直没有选择“抄底”,最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。</p><p>经过这一轮反弹之后,现在的巴菲特指标,再次勇闯新高,目前的值是:</p><p><b>178%!</b></p><p>比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%,还要高出20%。</p><p><b>为什么会出现这种情况?</b></p><p><b>美股的投资者难道都是傻瓜么?</b></p><p>当然不是!</p><p>巴菲特指标持续“玩火”的原因,并不在投资者这里,而是在美联储这里,在美国国债收益率这里,在无风险收益率这里。</p><p>下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动,可以看到,从20世纪80年代到现在,这个数据连续下降了40年。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f8178d1cb1da05cb29dbb4f99b3f9fb\" tg-width=\"933\" tg-height=\"533\"></p><p>而我无数次给大家强调过,无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产(如股票、债券、房产等)的计价基准。</p><p>(想了解这一逻辑请点击:先搞懂债券收益率,然后再来谈投资!)</p><p>在社会通货膨胀率没有大变化的情况下,理论上说:</p><p><b>如果10年期国债收益率10%,股票整体估值(市盈率PE)上限也就在10倍;</b></p><p><b>如果10年期国债收益率5%,股票整体估值(市盈率PE)上限也就在20倍;</b></p><p><b>如果10年期国债收益率降到2%,那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍;</b></p><p><b>那么,如果国债的无风险收益率降到1%,理论上说,股票整体估值上限可以抬升到100倍。</b></p><p>同样的绝对收益率下降幅度,在国债低收益率时代,对于股市估值是更大的利好:</p><p><b>国债收益率从5%降到4%,股市的估值上限可以抬升25%,从20倍提升到25倍;</b></p><p><b>国债收益率从2%降低到1%,股市的估值上限可以抬升100%,从50倍提升到100倍;</b></p><p><b>……</b></p><p>从1995年到现在,美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%,这意味着,美股整体的估值上限,可以从12.5倍PE飙升到50倍PE,随着无风险收益率的持续下降,股市估值持续抬升,巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了!</p><p>你是不是想知道,接下来的美国股市会怎么走?</p><p>那我们不妨看看,从2020年2月份到现在,美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b40bd7d9fc76f7a76d134a317308ac67\" tg-width=\"926\" tg-height=\"524\"></p><p>你看到了,十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——</p><p><b>你说说,股市该抬升多少?</b></p><p>但是,如果从短期来看,请注意,就从8月初开始,美国国债收益率开始逐渐抬升,从最低的0.5%,目前已经升至0.68%,如果这一轮国债收益率能上升至1%左右(对于美联储和美国政府来说,都是可以接受的,但不能再高了),包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。</p><p>当然,这一切归根结底要看美联储,如果美联储坚持认为,印钞大放水一丝一毫都不能停息,持续刻意压低国债收益率(购买更多国债),可能股市就没什么调整——</p><p><b>毕竟,人家才真正是股(du)市(chang)的总庄家嘛!</b></p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>手握1万亿元现金,巴菲特想干什么?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Bank、纽约梅隆银行等金融股的持仓量。当然,作为股神嘛,买买卖卖股票都很正常,但现在最大的问题是——伯克希尔-哈撒韦公司目前的现金类资产居然高达1466亿美元,折合人民币超过1万亿元,是有史以来的最高水平。我们一条一条地说。巴菲特买入黄金股,大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大(5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到),并不能说明他开始认同货币类资产的价值。但是,他毕竟还是买了,这传递了一个信号,他也对美元的价值维持开始怀疑。2011年,当标准普尔调低美国信用评级的时候,他站出来发声力挺美国,表示说对标普的做法不能理解,他个人愿给美国授予4A评级(标普中3A是最高评级)……而且随后不久,他又一次表达了对黄金投资的不认可,这说明在那个时候,他还是非常相信美元的价值。然而,2020年3月,在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下,我认为,老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。当然,大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股,就认为黄金短期内的价格该如何如何了,每一样资产都有自己的逻辑,除非你有巴菲特那样的资金和定力,否则很多东西,还是不要东施效颦地去抄作业。在买入黄金股的同时,巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。清仓航空股说明,老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响,因为直接见面的交流减少,航空公司的利润可能再也难以恢复,不如彻底放弃。清仓全球第一投行高盛的股票,说明他对美国股市的未来,非常地不看好,至少在短期内,不认为投资投行是好的生意;大幅度卖出商业银行股票,说明他不仅不看好股市,对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为,在美联储通过各种金融工具,直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代,持有太多银行股并非一个明智的选择。也正是因为卖出了很多银行股的股票,导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。1466亿美元的类现金资产,创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录,如果说总现金规模还不能说明问题的话,那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计,同时与其实打实的总资产(净资产总规模-商誉)进行对比,结果发现,在过去的26年间,巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。不难想象的是,持有现金比例越高,说明老巴对短期内的股市越不确定,而持有现金的比例越低,说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票,用我们的话来说:满仓杀入。26年间,伯克希尔公司的类现金资产占比,只有4年超过20%,分别是2003年、2004年、2005年和2006年,这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。有7年时间,伯克希尔公司的现金占比在5%以下,我特意对照了那个时候美国股市的标普指数,并不意外的是,全部都是股市处于低点的时期。现在,巴菲特手持1466亿美元的类现金资产,相当于伯克希尔公司(总资产-商誉)的19.99%,现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是,这个现金规模,比其2019年底的1252亿美元,还要高出来214亿美元。这显然说明,巴菲特认为,现在的美国股市价格偏高,高到他手持万亿资产,都不愿意下手去投资,反而不断地变现……关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。众所周知,巴菲特提出过一个巴菲特指标,用美国的股市总市值/国内生产总值:“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值,这个指标大于100%,表示股市过热,这个指标低于50%,表示股市被低估,合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%,那买入股票就是在玩火。”然而,从2016年底开始,美股的巴菲特指标开始持续“玩火”,即便是在2020年3月份的历史性暴跌中,美股总市值/GDP也没有跌破100%,这正是2017年以来,巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。2020年3月份的暴跌,证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但,因为巴菲特指标始终没有跌破100%,没有达到巴菲特的心理安全线,所以巴菲特也一直没有选择“抄底”,最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。经过这一轮反弹之后,现在的巴菲特指标,再次勇闯新高,目前的值是:178%!比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%,还要高出20%。为什么会出现这种情况?美股的投资者难道都是傻瓜么?当然不是!巴菲特指标持续“玩火”的原因,并不在投资者这里,而是在美联储这里,在美国国债收益率这里,在无风险收益率这里。下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动,可以看到,从20世纪80年代到现在,这个数据连续下降了40年。而我无数次给大家强调过,无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产(如股票、债券、房产等)的计价基准。(想了解这一逻辑请点击:先搞懂债券收益率,然后再来谈投资!)在社会通货膨胀率没有大变化的情况下,理论上说:如果10年期国债收益率10%,股票整体估值(市盈率PE)上限也就在10倍;如果10年期国债收益率5%,股票整体估值(市盈率PE)上限也就在20倍;如果10年期国债收益率降到2%,那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍;那么,如果国债的无风险收益率降到1%,理论上说,股票整体估值上限可以抬升到100倍。同样的绝对收益率下降幅度,在国债低收益率时代,对于股市估值是更大的利好:国债收益率从5%降到4%,股市的估值上限可以抬升25%,从20倍提升到25倍;国债收益率从2%降低到1%,股市的估值上限可以抬升100%,从50倍提升到100倍;……从1995年到现在,美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%,这意味着,美股整体的估值上限,可以从12.5倍PE飙升到50倍PE,随着无风险收益率的持续下降,股市估值持续抬升,巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了!你是不是想知道,接下来的美国股市会怎么走?那我们不妨看看,从2020年2月份到现在,美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。你看到了,十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——你说说,股市该抬升多少?但是,如果从短期来看,请注意,就从8月初开始,美国国债收益率开始逐渐抬升,从最低的0.5%,目前已经升至0.68%,如果这一轮国债收益率能上升至1%左右(对于美联储和美国政府来说,都是可以接受的,但不能再高了),包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。当然,这一切归根结底要看美联储,如果美联储坚持认为,印钞大放水一丝一毫都不能停息,持续刻意压低国债收益率(购买更多国债),可能股市就没什么调整——毕竟,人家才真正是股(du)市(chang)的总庄家嘛!","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1269,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":276577,"gmtCreate":1537682664500,"gmtModify":1704774637376,"author":{"id":"3484606529440553","authorId":"3484606529440553","name":"许愿百万美金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7259231b743bcda3494105b20c660080","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$Tilray 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第一个是:我以400$卖出了10手期权call为30$的买入权利,如果行权日该票股价为29$,我需要买入将它平仓吗? 第二个:(原来没有持仓)卖出期权call,需要保证金吗?有的话怎么计算? $AMD(AMD)$ $蔚来汽车(NIO)$ $苹果(AAPL)$ $Tilray Inc.(TLRY)$ $英特尔(INTC)$ $Facebook(FB)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$","listText":"请教各位大佬两个问题: 第一个是:我以400$卖出了10手期权call为30$的买入权利,如果行权日该票股价为29$,我需要买入将它平仓吗? 第二个:(原来没有持仓)卖出期权call,需要保证金吗?有的话怎么计算? $AMD(AMD)$ $蔚来汽车(NIO)$ $苹果(AAPL)$ $Tilray Inc.(TLRY)$ $英特尔(INTC)$ $Facebook(FB)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$","text":"请教各位大佬两个问题: 第一个是:我以400$卖出了10手期权call为30$的买入权利,如果行权日该票股价为29$,我需要买入将它平仓吗? 第二个:(原来没有持仓)卖出期权call,需要保证金吗?有的话怎么计算? $AMD(AMD)$ $蔚来汽车(NIO)$ $苹果(AAPL)$ $Tilray Inc.(TLRY)$ $英特尔(INTC)$ $Facebook(FB)$ $阿里巴巴(BABA)$ 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