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Juliusdk

资深美股韭菜

IP属地：上海

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12-22

今年读了20多本书，没有学会什么特别技能，不过对于生死有了更多感悟，同时改进了自己的交易系统，完成了第一个五年计划，让资产增值了XX倍。

12-22

今年读了20多本书，没有学会什么特别技能，不过对于生死有了更多感悟，同时改进了自己的交易系统，完成了第一个五年计划，成功让资产增值了数十倍。

11-22

年轻有为，不过这条路还很长，继续加油！

11-13

风光无限

特朗普宣布：马斯克将任新职！

10-28

不喜欢特朗普，更不喜欢哈里斯，但我支持马斯克

10-18

新机很好用，但这代不想买国行，只能说15销量太差。

需求回升，iPhone 16首发前三周中国销量飙升20%

09-04

这个新闻太假了，明显就是故意发消息给苹果增加舆论压力。

08-02

抄底英特尔还不如追高英伟达

07-31

这底抄的……服气

Nancy Pelosi Buys More Nvidia, Sells Microsoft

07-21

这才跌多少……10月再看吧

07-03

这是老虎与您相伴的第2665天。十年期间，我们致力于用全新技术使全球更多的人受益于金融，让投资更简单、高效。让我们一起见证奇迹，追逐财富荣耀。 ——谢谢🐯🐯🐯，互相成就，我也没少给🐯赚佣金[可爱]

06-12

看我头像

06-05

挂单，然后给系统撤销了

04-16

$标普500(.SPX)$ 5788点

02-07

不错哦

阿里巴巴2024财年Q3营收2603.5亿元，扩大股票回购规模

02-03

看好苹果

抱歉，原内容已删除

2023-09-19

坚定做多

苹果iPhone 15预定量强劲，Q4出货量或接近9000万部

2023-09-14

60.22//@小虎活动:参与 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 上市首日涨跌大竞猜，精准预测ARM上市首日收盘价就有机会获得老虎限量周边。ARM作为近期最重磅的IPO 公司，相信很多虎友都已经关注到了。其总部位于英国剑桥，是一家半导体和软件设计公司。与其他半导体企业不同，Arm不生产芯片，而专注于设计低功耗、高性能的处理器架构，并授权这些设计专利给其他公司。这使得其架构广泛应用于各类产品，包括智能手机、平板电脑、智能家居设备等领域。一图读懂 | ARM冲击年内最大IPO！预计9月14日上市资本市场对其比较看好，Arm的财务表现令人印象深刻，其近三年的复合年增长率达到16.2%，毛利率平均维持在95%。这表明公司的财务状况健康稳定。其基石投资者更是不乏业界巨头，包括 $苹果(AAPL)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $美国超微公司(AMD)$ 、 $英特尔(INTC)$和

@小虎活动:【回复有奖】预测ARM上市首日收盘价，抢老虎限量周边

2023-08-24

$英伟达(NVDA)$ 硬到没朋友

2023-05-14

理论和实盘是两回事，如果准确性过高，大家都来参与，反而会降低收益导致准确性也降低。

ChatGPT成股神！能预测股市走势，投资回报率高达500%！

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11:48","market":"us","language":"zh","title":"特朗普宣布：马斯克将任新职！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1139164551","media":"金十数据","summary":"美国当选总统特朗普周二宣布，亿万富翁埃隆-马斯克和企业家维韦克-拉马斯瓦米将领导一个新的政府效率部，其任务是“解散政府官僚机构，削减多余法规，减少浪费性支出，重组联邦机构”。特朗普官宣马斯克新官职后，狗狗币暴涨。在上个月特朗普于麦迪逊广场花园举行的集会上，马斯克预测他可以从美国联邦预算中至少削减2万亿美元，这将超过国会每年用于包括国防在内的政府机构运作的开支。","content":"<p>“马部长”来了，其任务是领导“政府效率部”，“解散政府官僚机构，削减多余法规，减少浪费性支出，重组联邦机构”。</p><p><a href=\"https://dl.jin10.com/KM9R4\" title=\"\" target=\"_blank\" class=\"common-top_ad details-ad\"><social-image src=\"https://img.jin10.com/event/24/11/D1rmCy3c4qBCqPtelT2ZM.jpg/lite\"></social-image></a></p><p style=\"text-align: justify;\">美国当选总统特朗普周二宣布，亿万富翁埃隆-马斯克（Elon Musk）和企业家维韦克-拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）将领导一个新的政府效率部，其任务是<strong>“解散政府官僚机构，削减多余法规，减少浪费性支出，重组联邦机构”</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">在竞选活动中，特朗普曾表示，提高政府效率的工作将包括制定一项消除“欺诈和不当支付”的计划，对联邦政府进行“全面的财务和绩效审计”。</p><p style=\"text-align: justify;\">本周二，特朗普表示该小组将与白宫管理和预算办公室合作，并称他们的工作将在2026年7月4日——美国建国250周年纪念日之前结束。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种部门可以让马斯克不必从他的那些公司辞职，也可以避免联邦利益冲突规则导致他强制剥离资产。但目前还不清楚该部门的规模和结构，也不清楚马斯克和拉马斯瓦米将如何推动他们承诺的政府大改革。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个部门的缩写为“DOGE”（Department of Government Efficiency的缩写），是马斯克最喜欢的网络表情包之一，马斯克一直是数字代币“狗狗币”（Dogecoin） 的倡导者。特朗普官宣马斯克新官职后，狗狗币暴涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">在上个月特朗普于麦迪逊广场花园举行的集会上，马斯克预测他可以从美国联邦预算中至少<strong>削减2万亿美元</strong>，这将超过国会每年用于包括国防在内的政府机构运作的开支。这可能需要大幅削减社会保障、医疗保险、医疗补助和退伍军人福利等广受欢迎的福利计划。</p><p style=\"text-align: justify;\">上一财年，政府支出超过6.75万亿美元，除了债务利息，其中超过5.3万亿美元的支出用于社会保障、医疗保健、国防和退伍军人福利——所有这些都充满政治争议，而且众所周知很难说服国会削减。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克周二说：“这将给整个系统和任何参与政府浪费的人带来冲击波，而且这涉及到很多人。”</p><p style=\"text-align: justify;\">53岁的马斯克在大选结束后不久，其净资产就突破了3000亿美元，这是他近三年来首次突破这一大关。根据彭博社的财富指数，他是有史以来唯一一个财富超过3000亿美元的人。在特朗普宣布上述消息之前，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价在盘后交易时段下跌了约1.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克可能会作为一名特殊的政府雇员，这是对政府以外的个人的正式称呼，他们会在短期内提供专业知识。拉马斯瓦米是俄亥俄州的一名商人，他自己也参加了共和党总统候选人提名的角逐，但在很大程度上附和并放大了特朗普的立场。</p><p style=\"text-align: justify;\">在竞选期间，39岁的拉马斯瓦米不愿批评特朗普，他称赞特朗普是共和党的标准候选人，并赞同他所支持的许多政策，包括缩减联邦政府的规模和退出对外联盟。</p><p style=\"text-align: justify;\">拉马斯瓦米还支持终止美国对乌克兰的援助，曾一度呼吁在美加边境修建隔离墙以阻止芬太尼的扩散，并一直是加密货币行业的拥护者，呼吁撤销相关法规并对证券交易委员会进行大变革。</p><p style=\"text-align: justify;\">他在初选辩论中表现突出，攻击了特朗普的一些主要竞争对手，从而坚定地支持特朗普，帮助他在保守派选民中建立了自己的地位。拉马斯瓦米后来成为特朗普的狂热代言人，赢得了特朗普的赞誉。</p><p style=\"text-align: justify;\">据当时熟悉内情的人士透露，虽然特朗普排除了将他作为竞选伙伴的可能性，但早在3月份就权衡过将他作为内阁人选的可能性。在竞选活动中，特朗普称赞拉马斯瓦米“聪明”，并表示希望他能成为政府的一员。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普在10月份的一次竞选集会上说：“我们可以让他负责这些‘大怪物’中的一个，他会比你能想到的任何人都做得更好。”</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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的倡导者。特朗普官宣马斯克新官职后，狗狗币暴涨。在上个月特朗普于麦迪逊广场花园举行的集会上，马斯克预测他可以从美国联邦预算中至少削减2万亿美元，这将超过国会每年用于包括国防在内的政府机构运作的开支。这可能需要大幅削减社会保障、医疗保险、医疗补助和退伍军人福利等广受欢迎的福利计划。上一财年，政府支出超过6.75万亿美元，除了债务利息，其中超过5.3万亿美元的支出用于社会保障、医疗保健、国防和退伍军人福利——所有这些都充满政治争议，而且众所周知很难说服国会削减。马斯克周二说：“这将给整个系统和任何参与政府浪费的人带来冲击波，而且这涉及到很多人。”53岁的马斯克在大选结束后不久，其净资产就突破了3000亿美元，这是他近三年来首次突破这一大关。根据彭博社的财富指数，他是有史以来唯一一个财富超过3000亿美元的人。在特朗普宣布上述消息之前，特斯拉股价在盘后交易时段下跌了约1.5%。马斯克可能会作为一名特殊的政府雇员，这是对政府以外的个人的正式称呼，他们会在短期内提供专业知识。拉马斯瓦米是俄亥俄州的一名商人，他自己也参加了共和党总统候选人提名的角逐，但在很大程度上附和并放大了特朗普的立场。在竞选期间，39岁的拉马斯瓦米不愿批评特朗普，他称赞特朗普是共和党的标准候选人，并赞同他所支持的许多政策，包括缩减联邦政府的规模和退出对外联盟。拉马斯瓦米还支持终止美国对乌克兰的援助，曾一度呼吁在美加边境修建隔离墙以阻止芬太尼的扩散，并一直是加密货币行业的拥护者，呼吁撤销相关法规并对证券交易委员会进行大变革。他在初选辩论中表现突出，攻击了特朗普的一些主要竞争对手，从而坚定地支持特朗普，帮助他在保守派选民中建立了自己的地位。拉马斯瓦米后来成为特朗普的狂热代言人，赢得了特朗普的赞誉。据当时熟悉内情的人士透露，虽然特朗普排除了将他作为竞选伙伴的可能性，但早在3月份就权衡过将他作为内阁人选的可能性。在竞选活动中，特朗普称赞拉马斯瓦米“聪明”，并表示希望他能成为政府的一员。特朗普在10月份的一次竞选集会上说：“我们可以让他负责这些‘大怪物’中的一个，他会比你能想到的任何人都做得更好。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":506,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364989635317864,"gmtCreate":1730118816175,"gmtModify":1730121859951,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"不喜欢特朗普，更不喜欢哈里斯，但我支持马斯克","listText":"不喜欢特朗普，更不喜欢哈里斯，但我支持马斯克","text":"不喜欢特朗普，更不喜欢哈里斯，但我支持马斯克","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/364989635317864","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":434,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361383253922000,"gmtCreate":1729246969543,"gmtModify":1729246971530,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"新机很好用，但这代不想买国行，只能说15销量太差。","listText":"新机很好用，但这代不想买国行，只能说15销量太差。","text":"新机很好用，但这代不想买国行，只能说15销量太差。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/361383253922000","repostId":"1194542270","repostType":2,"repost":{"id":"1194542270","kind":"news","pubTimestamp":1729235848,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194542270?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-18 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style=\"text-align: justify;\">本周，苹果股价创下历史新高，这得益于对人工智能驱动的iPhone推出的乐观情绪。分析人士曾警告称，鉴于缺乏本土合作伙伴来支持人工智能功能，iPhone 16在中国的表现可能不佳。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然开局不错，但iPhone 16今年仍将面临许多本土竞争对手。Vivo刚刚宣布了其新的X200 Pro旗舰产品，华为预计将于11月推出其下一代Mate系列，还有Oppo等多家厂商将在年底前更新其产品线。中国仍然是全球最大的智能手机市场，据苹果首席执行官库克估计，中国也是最具竞争力的市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">对苹果来说，iPhone仍然是迄今为止最重要的产品，因为它直接贡献了大约一半的销售额，并吸引消费者购买Apple Watch等配件或Apple Music等订阅服务。但智能手机市场多年来一直停滞不前，这款最新一代智能手机在整个销售过程中的表现还有待观察。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>需求回升，iPhone 16首发前三周中国销量飙升20%</title>\n<style 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16在中国的表现可能不佳。虽然开局不错，但iPhone 16今年仍将面临许多本土竞争对手。Vivo刚刚宣布了其新的X200 Pro旗舰产品，华为预计将于11月推出其下一代Mate系列，还有Oppo等多家厂商将在年底前更新其产品线。中国仍然是全球最大的智能手机市场，据苹果首席执行官库克估计，中国也是最具竞争力的市场。对苹果来说，iPhone仍然是迄今为止最重要的产品，因为它直接贡献了大约一半的销售额，并吸引消费者购买Apple Watch等配件或Apple Music等订阅服务。但智能手机市场多年来一直停滞不前，这款最新一代智能手机在整个销售过程中的表现还有待观察。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":623,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":345778557477160,"gmtCreate":1725445514282,"gmtModify":1725445516291,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"这个新闻太假了，明显就是故意发消息给苹果增加舆论压力。","listText":"这个新闻太假了，明显就是故意发消息给苹果增加舆论压力。","text":"这个新闻太假了，明显就是故意发消息给苹果增加舆论压力。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/345778557477160","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1461,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":334021665960208,"gmtCreate":1722581249879,"gmtModify":1722581251827,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"抄底英特尔还不如追高英伟达","listText":"抄底英特尔还不如追高英伟达","text":"抄底英特尔还不如追高英伟达","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/334021665960208","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1592,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333464118747168,"gmtCreate":1722439569854,"gmtModify":1722439572012,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"这底抄的……服气","listText":"这底抄的……服气","text":"这底抄的……服气","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333464118747168","repostId":"1106185995","repostType":2,"repost":{"id":"1106185995","kind":"news","pubTimestamp":1722440700,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106185995?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-31 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The transaction was worth between $1M and $5M, according to the report. 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十年期间，我们致力于用全新技术使全球更多的人受益于金融，让投资更简单、高效。 让我们一起见证奇迹，追逐财富荣耀。 ——谢谢🐯🐯🐯，互相成就，我也没少给🐯赚佣金[可爱]","listText":"这是老虎与您相伴的第2665天。 十年期间，我们致力于用全新技术使全球更多的人受益于金融，让投资更简单、高效。 让我们一起见证奇迹，追逐财富荣耀。 ——谢谢🐯🐯🐯，互相成就，我也没少给🐯赚佣金[可爱]","text":"这是老虎与您相伴的第2665天。 十年期间，我们致力于用全新技术使全球更多的人受益于金融，让投资更简单、高效。 让我们一起见证奇迹，追逐财富荣耀。 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15周期仍将保持稳定。”他补充道。</p></blockquote><p>艾夫斯表示，韦德布什本周末对亚洲供应链的观察增强了市场信心，<strong>即iPhone在假日季度（第四季度）的出货量可能接近9000万部。</strong>运营商的促销活动可能会有助于大力提升销量。</p><p><strong>对于2024财年，分析师预计iPhone销量将达到2.25亿部，平均售价也将不断上升。</strong>他补充道：</p><blockquote><p>“这说明了苹果公司对下一款iPhone发布的潜在需求情况，我行预计全球12亿iPhone用户中约有2.5亿以上在4年多的时间里没有升级过手机。”</p></blockquote></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果iPhone 15预定量强劲，Q4出货量或接近9000万部</title>\n<style 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Max更受欢迎，其中Pro Max在美国、中国、印度和欧洲部分地区表现尤为强劲。他表示，这对手机平均销售单价（ASP）来说是个好兆头。他预估苹果ASP大概在925美元的范围内，较过去12个月上涨了约100美元。艾夫斯还指出，iPhone 15 Pro/Pro Max的交货/发货时间现已移至10月底至11月初。这位分析师还表示，“iPhone 15 Pro Max看起来在这个周期中脱颖而出。”他估计印度的预订量同比增长约25%，而中国的预订量则更为强劲。“我们相信市场份额会增加，虽然外界产生越来越多的怀疑，但苹果在中国的iPhone 15周期仍将保持稳定。”他补充道。艾夫斯表示，韦德布什本周末对亚洲供应链的观察增强了市场信心，即iPhone在假日季度（第四季度）的出货量可能接近9000万部。运营商的促销活动可能会有助于大力提升销量。对于2024财年，分析师预计iPhone销量将达到2.25亿部，平均售价也将不断上升。他补充道：“这说明了苹果公司对下一款iPhone发布的潜在需求情况，我行预计全球12亿iPhone用户中约有2.5亿以上在4年多的时间里没有升级过手机。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2069,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":219844318376064,"gmtCreate":1694702397075,"gmtModify":1694702524560,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"60.22//<a href=\"https://laohu8.com/U/36984908995200\">@小虎活动</a>:参与 <a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">$ARM Holdings Ltd(ARM)$</a> 上市首日涨跌大竞猜，精准预测ARM上市首日收盘价就有机会获得老虎限量周边。ARM作为近期最重磅的IPO 公司，相信很多虎友都已经关注到了。其总部位于英国剑桥，是一家半导体和软件设计公司。与其他半导体企业不同，Arm不生产芯片，而专注于设计低功耗、高性能的处理器架构，并授权这些设计专利给其他公司。这使得其架构广泛应用于各类产品，包括智能手机、平板电脑、智能家居设备等领域。<a href=\"https://laohu8.com/TW/219279410487312\" target=\"_blank\">一图读懂 | ARM冲击年内最大IPO！预计9月14日上市</a>资本市场对其比较看好，Arm的财务表现令人印象深刻，其近三年的复合年增长率达到16.2%，毛利率平均维持在95%。这表明公司的财务状况健康稳定。其基石投资者更是不乏业界巨头，包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a>和","listText":"60.22//<a href=\"https://laohu8.com/U/36984908995200\">@小虎活动</a>:参与 <a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">$ARM Holdings Ltd(ARM)$</a> 上市首日涨跌大竞猜，精准预测ARM上市首日收盘价就有机会获得老虎限量周边。ARM作为近期最重磅的IPO 公司，相信很多虎友都已经关注到了。其总部位于英国剑桥，是一家半导体和软件设计公司。与其他半导体企业不同，Arm不生产芯片，而专注于设计低功耗、高性能的处理器架构，并授权这些设计专利给其他公司。这使得其架构广泛应用于各类产品，包括智能手机、平板电脑、智能家居设备等领域。<a href=\"https://laohu8.com/TW/219279410487312\" target=\"_blank\">一图读懂 | ARM冲击年内最大IPO！预计9月14日上市</a>资本市场对其比较看好，Arm的财务表现令人印象深刻，其近三年的复合年增长率达到16.2%，毛利率平均维持在95%。这表明公司的财务状况健康稳定。其基石投资者更是不乏业界巨头，包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a>和","text":"60.22//@小虎活动:参与 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 上市首日涨跌大竞猜，精准预测ARM上市首日收盘价就有机会获得老虎限量周边。ARM作为近期最重磅的IPO 公司，相信很多虎友都已经关注到了。其总部位于英国剑桥，是一家半导体和软件设计公司。与其他半导体企业不同，Arm不生产芯片，而专注于设计低功耗、高性能的处理器架构，并授权这些设计专利给其他公司。这使得其架构广泛应用于各类产品，包括智能手机、平板电脑、智能家居设备等领域。一图读懂 | ARM冲击年内最大IPO！预计9月14日上市资本市场对其比较看好，Arm的财务表现令人印象深刻，其近三年的复合年增长率达到16.2%，毛利率平均维持在95%。这表明公司的财务状况健康稳定。其基石投资者更是不乏业界巨头，包括 $苹果(AAPL)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $美国超微公司(AMD)$ 、 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上市首日涨跌大竞猜，精准预测ARM上市首日收盘价就有机会获得老虎限量周边。ARM作为近期最重磅的IPO 公司，相信很多虎友都已经关注到了。其总部位于英国剑桥，是一家半导体和软件设计公司。与其他半导体企业不同，Arm不生产芯片，而专注于设计低功耗、高性能的处理器架构，并授权这些设计专利给其他公司。这使得其架构广泛应用于各类产品，包括智能手机、平板电脑、智能家居设备等领域。<a href=\"https://laohu8.com/TW/219279410487312\" target=\"_blank\">一图读懂 | ARM冲击年内最大IPO！预计9月14日上市</a>资本市场对其比较看好，Arm的财务表现令人印象深刻，其近三年的复合年增长率达到16.2%，毛利率平均维持在95%。这表明公司的财务状况健康稳定。其基石投资者更是不乏业界巨头，包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a>和 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> 等。<a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">$ARM H</a>","listText":"参与 <a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">$ARM Holdings Ltd(ARM)$</a> 上市首日涨跌大竞猜，精准预测ARM上市首日收盘价就有机会获得老虎限量周边。ARM作为近期最重磅的IPO 公司，相信很多虎友都已经关注到了。其总部位于英国剑桥，是一家半导体和软件设计公司。与其他半导体企业不同，Arm不生产芯片，而专注于设计低功耗、高性能的处理器架构，并授权这些设计专利给其他公司。这使得其架构广泛应用于各类产品，包括智能手机、平板电脑、智能家居设备等领域。<a href=\"https://laohu8.com/TW/219279410487312\" target=\"_blank\">一图读懂 | ARM冲击年内最大IPO！预计9月14日上市</a>资本市场对其比较看好，Arm的财务表现令人印象深刻，其近三年的复合年增长率达到16.2%，毛利率平均维持在95%。这表明公司的财务状况健康稳定。其基石投资者更是不乏业界巨头，包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a>和 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> 等。<a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">$ARM H</a>","text":"参与 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 上市首日涨跌大竞猜，精准预测ARM上市首日收盘价就有机会获得老虎限量周边。ARM作为近期最重磅的IPO 公司，相信很多虎友都已经关注到了。其总部位于英国剑桥，是一家半导体和软件设计公司。与其他半导体企业不同，Arm不生产芯片，而专注于设计低功耗、高性能的处理器架构，并授权这些设计专利给其他公司。这使得其架构广泛应用于各类产品，包括智能手机、平板电脑、智能家居设备等领域。一图读懂 | ARM冲击年内最大IPO！预计9月14日上市资本市场对其比较看好，Arm的财务表现令人印象深刻，其近三年的复合年增长率达到16.2%，毛利率平均维持在95%。这表明公司的财务状况健康稳定。其基石投资者更是不乏业界巨头，包括 $苹果(AAPL)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $美国超微公司(AMD)$ 、 $英特尔(INTC)$和 $台积电(TSM)$ 等。$ARM H","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2a43bb92349a3b696480a77b692a1e8c","width":"754","height":"448"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7b28202ad567770d85a798e634343aac","width":"2459","height":"1377"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/012b5fe625c4f651defbb5e5f4259c9c","width":"1920","height":"1280"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/219390886027280","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2029,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":212137677873424,"gmtCreate":1692822272276,"gmtModify":1692825546020,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"<a 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硬到没朋友","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a123b91bb9eaebdd360598ca437a5c2f","width":"981","height":"1637"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/212137677873424","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1734,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":656734543,"gmtCreate":1683993743582,"gmtModify":1683993745368,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"理论和实盘是两回事，如果准确性过高，大家都来参与，反而会降低收益导致准确性也降低。","listText":"理论和实盘是两回事，如果准确性过高，大家都来参与，反而会降低收益导致准确性也降低。","text":"理论和实盘是两回事，如果准确性过高，大家都来参与，反而会降低收益导致准确性也降低。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/656734543","repostId":"1134966771","repostType":2,"repost":{"id":"1134966771","kind":"news","pubTimestamp":1683869983,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134966771?lang=&edition=full","pubTime":"2023-05-12 13:39","market":"us","language":"zh","title":"ChatGPT成股神！能预测股市走势，投资回报率高达500%！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134966771","media":"AIGC开放社区","summary":"5月11日，美国顶级公立大学-佛罗里达大学金融学院公布了一项研究，将ChatGPT融合在投资模型中，可以预测股市的走势，投资回报率达到了惊人的500%，并且超过对冲基金使用的传统股市情绪分析模型，堪称","content":"<html><head></head><body><p>5月11日，美国顶级公立大学-佛罗里达大学金融学院公布了一项研究，将ChatGPT融合在投资模型中，可以预测股市的走势，投资回报率达到了惊人的500%，并且超过对冲基金使用的传统股市情绪分析模型，堪称AI界的“巴菲特”！</p><p style=\"text-align: justify;\">从论文内容来看，其方法是用ChatGPT深度分析上市公司发布的新闻标题、内容，来确定是好消息还是坏消息。然后，对这些内容进行评级，再通过复杂的计算公式制成“ChatGPT指数”，结合公司的实时股价进行比对，以验证ChatGPT的分析能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">该研究使用了2021年10月至 2022年12月，CRSP（证券价格研究中心）公开的真实股市数据和新闻进行测试。由ChatGPT 提供的“多空策略”交易建议，在此期间获得了超过500%的收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一出色表现与同期购买和持有标准普尔 500 ETF的-12%回报率形成强烈对比。也就是说，ChatGPT的股票投资水平，已经超过了专业金融分析师和传统分析平台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e409876f1e85ca5497ff6b2fc1fc0dc2\" title=\"\" tg-width=\"865\" tg-height=\"739\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>研究主要发现</strong></p><ul><li><p>ChatGPT的分析能力优于传统的股市情绪分析模型；</p></li><li><p>ChatGPT等大语言模型可能会对金融分析领域产生颠覆性，从根本上改变投资决策的方法；</p></li><li><p>ChatGPT等大语言模型可能会对金融界就业产生影响；</p></li><li><p>GPT-1、GPT-2以及其他基础类型的大语言模型都无法精准预测股市走势，只有GPT-3.5或以上版本的大语言模型才可以；</p></li><li><p>金融界应该积极探索ChatGPT等大语言模型与其他技术相结合使用，从而打造功能更强大的投资模型。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dc13635f50f7e46f935cb3b27624ac1\" title=\"\" tg-width=\"865\" tg-height=\"783\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>ChatGPT预测股市走势方法</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">该研究模型主要由数据、ChatGPT提问设置、实证设计、结果4大块组成。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>数据：</strong>使用了CRSP的数据，包含纽交所、纳斯达克、美国证劵交易中心的股票每日收益、新闻标题/内容。时间范围是2021年10月至 2022年12月。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>ChatGPT提问设置：</strong>直接向ChatGPT提问上市公司的新闻，例如，Rimini Street在甲骨文的侵权案件中被罚款630,000美元，这个消息在短时间内，对甲骨文的股价是好还是坏？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>ChatGPT的回答是：</strong>该消息对甲骨文的股价是有利的，因为罚款可能会增加投资者对甲骨文保护其知识产权能力的信心，从而增加用户对其产品和服务的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">而专业分析工具给出了负面消息，不利于甲骨文的股价。这充分体现了ChatGPT的拟人化分析能力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2275ee12c44ff5ed47097252fc59614e\" title=\"\" tg-width=\"865\" tg-height=\"769\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>实证设计：</strong>将ChatGPT的回答进行打分制，有利是1分；不利-1分；未知0分。如果一家上市公司在某一天有多个头条新闻，会将其得分平均计算。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后会观察上市公司发布消息后其股价的波动情况，结合ChatGPT的评分进行线性回归分析，并将其与股票研究机构提供的分数进行比较。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/021b5a90e74dec5db62a61acded5af1e\" title=\"\" tg-width=\"865\" tg-height=\"443\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>结果：</strong>通过利用新闻标题数据和生成的评分制，发现 ChatGPT 的评估数据，与上市公司股票的每日回报之间存在很强的关联性。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一结果说明， ChatGPT 的评分对每日股市回报有显著预测能力。为了进一步研究ChatGPT的能力，将 ChatGPT的评分与传统的数据分析平台进行了比较，发现远远高于传统股市情绪分析模型。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>ChatGPT对金融行业的影响</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Two Sigma、D E Shaw和 Renaissance Technologies等几家世界级对冲基金，已经将股票情绪分析纳入到自动化交易系统。股票情绪分析是金融分析师预测股市走势的重要方法之一。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>股票情绪分析主要包含投资者情绪指数、社交媒体和新闻分析、舆论监测、市场交易数据分析等</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">以社交媒体和新闻分析为例，通过对社交媒体（如微博、知乎、百度等）的文本进行大数据挖掘和自然语言处理技术分析，可以获取投资者对特定股票，或整个市场的看法和情感。这些信息可用于预测股票价格和市场走势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cd0247dd4cd58ae7e7db41bc0346a8f\" title=\"\" tg-width=\"865\" tg-height=\"514\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这种复杂的组合分析方法，仅靠人工和传统分析平台根本无法做出精准实时的预测。而ChatGPT在理解股市头条新闻及其影响方面的出色表现，会加剧金融领域的“生成式AI军备赛”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>关于佛罗里达大学</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">佛罗里达大学（University of Florida，简称UF）创建于1853年，位于美国佛罗里达州的盖恩斯维尔，是一所享有盛誉的公立研究型大学，在全球范围内的排名表现较为出色。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据2021年QS世界大学排名，UF位居全球第162位。在2021年泰晤士高等教育世界大学排名中，UF排名在201-250名之间。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，根据2021年美国新闻与世界报道的全球大学排名，佛罗里达大学位列第103位。</p></body></html>","source":"lsy1680749794970","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>ChatGPT成股神！能预测股市走势，投资回报率高达500%！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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ETF的-12%回报率形成强烈对比。也就是说，ChatGPT的股票投资水平，已经超过了专业金融分析师和传统分析平台。研究主要发现ChatGPT的分析能力优于传统的股市情绪分析模型；ChatGPT等大语言模型可能会对金融分析领域产生颠覆性，从根本上改变投资决策的方法；ChatGPT等大语言模型可能会对金融界就业产生影响；GPT-1、GPT-2以及其他基础类型的大语言模型都无法精准预测股市走势，只有GPT-3.5或以上版本的大语言模型才可以；金融界应该积极探索ChatGPT等大语言模型与其他技术相结合使用，从而打造功能更强大的投资模型。ChatGPT预测股市走势方法该研究模型主要由数据、ChatGPT提问设置、实证设计、结果4大块组成。数据：使用了CRSP的数据，包含纽交所、纳斯达克、美国证劵交易中心的股票每日收益、新闻标题/内容。时间范围是2021年10月至 2022年12月。ChatGPT提问设置：直接向ChatGPT提问上市公司的新闻，例如，Rimini Street在甲骨文的侵权案件中被罚款630,000美元，这个消息在短时间内，对甲骨文的股价是好还是坏？ChatGPT的回答是：该消息对甲骨文的股价是有利的，因为罚款可能会增加投资者对甲骨文保护其知识产权能力的信心，从而增加用户对其产品和服务的需求。而专业分析工具给出了负面消息，不利于甲骨文的股价。这充分体现了ChatGPT的拟人化分析能力。实证设计：将ChatGPT的回答进行打分制，有利是1分；不利-1分；未知0分。如果一家上市公司在某一天有多个头条新闻，会将其得分平均计算。然后会观察上市公司发布消息后其股价的波动情况，结合ChatGPT的评分进行线性回归分析，并将其与股票研究机构提供的分数进行比较。结果：通过利用新闻标题数据和生成的评分制，发现 ChatGPT 的评估数据，与上市公司股票的每日回报之间存在很强的关联性。这一结果说明， ChatGPT 的评分对每日股市回报有显著预测能力。为了进一步研究ChatGPT的能力，将 ChatGPT的评分与传统的数据分析平台进行了比较，发现远远高于传统股市情绪分析模型。ChatGPT对金融行业的影响Two Sigma、D E Shaw和 Renaissance Technologies等几家世界级对冲基金，已经将股票情绪分析纳入到自动化交易系统。股票情绪分析是金融分析师预测股市走势的重要方法之一。股票情绪分析主要包含投资者情绪指数、社交媒体和新闻分析、舆论监测、市场交易数据分析等。以社交媒体和新闻分析为例，通过对社交媒体（如微博、知乎、百度等）的文本进行大数据挖掘和自然语言处理技术分析，可以获取投资者对特定股票，或整个市场的看法和情感。这些信息可用于预测股票价格和市场走势。这种复杂的组合分析方法，仅靠人工和传统分析平台根本无法做出精准实时的预测。而ChatGPT在理解股市头条新闻及其影响方面的出色表现，会加剧金融领域的“生成式AI军备赛”。关于佛罗里达大学佛罗里达大学（University of Florida，简称UF）创建于1853年，位于美国佛罗里达州的盖恩斯维尔，是一所享有盛誉的公立研究型大学，在全球范围内的排名表现较为出色。根据2021年QS世界大学排名，UF位居全球第162位。在2021年泰晤士高等教育世界大学排名中，UF排名在201-250名之间。此外，根据2021年美国新闻与世界报道的全球大学排名，佛罗里达大学位列第103位。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1837,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":692623091,"gmtCreate":1640946923057,"gmtModify":1640950259927,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"利益相关，不宜码太多字，随便写写。经验：1-少看论坛，多看书。推荐《专业投机原理》、《对冲基金奇才》、《期权投资策略》等。2-寻找并建立自己的交易系统且严格遵守纪律。不以盈利而狂喜、不以亏损而沮丧。3-炒股只是一种赚钱技能，非开盘时间应发展其他爱好，体验美好人生。教训：1-远离中概股、毛票、Meme股等经常大起大落的标的。2-请忘记末日期权，赌博易上瘾，更易破产。3-永远不要忘记止损，盈利可减仓，但亏损绝不能加仓。","listText":"利益相关，不宜码太多字，随便写写。经验：1-少看论坛，多看书。推荐《专业投机原理》、《对冲基金奇才》、《期权投资策略》等。2-寻找并建立自己的交易系统且严格遵守纪律。不以盈利而狂喜、不以亏损而沮丧。3-炒股只是一种赚钱技能，非开盘时间应发展其他爱好，体验美好人生。教训：1-远离中概股、毛票、Meme股等经常大起大落的标的。2-请忘记末日期权，赌博易上瘾，更易破产。3-永远不要忘记止损，盈利可减仓，但亏损绝不能加仓。","text":"利益相关，不宜码太多字，随便写写。经验：1-少看论坛，多看书。推荐《专业投机原理》、《对冲基金奇才》、《期权投资策略》等。2-寻找并建立自己的交易系统且严格遵守纪律。不以盈利而狂喜、不以亏损而沮丧。3-炒股只是一种赚钱技能，非开盘时间应发展其他爱好，体验美好人生。教训：1-远离中概股、毛票、Meme股等经常大起大落的标的。2-请忘记末日期权，赌博易上瘾，更易破产。3-永远不要忘记止损，盈利可减仓，但亏损绝不能加仓。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ba2ebaa7812d4d184d7eea4be09637bc","width":"1170","height":"1252"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f1c18d9fef08e64b79dafea10d4ad6f4","width":"1170","height":"2532"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/baf66380906ba8ec8d95e60f889e8a24","width":"1080","height":"2337"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":1,"likeSize":10,"commentSize":20,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/692623091","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"9000000000000158","authorId":"9000000000000158","name":"哎呀呀小伙子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/df6a0fed4b2624034014be633476534a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"9000000000000158","authorIdStr":"9000000000000158"},"content":"Meme股是个什么股?能不能弱弱的问一下大神?","text":"Meme股是个什么股?能不能弱弱的问一下大神?","html":"Meme股是个什么股?能不能弱弱的问一下大神?"}],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":313525822,"gmtCreate":1611740410266,"gmtModify":1703752818937,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Pro：「空间计算时代已经到来。Apple Vision Pro 是有史以来最先进的消费电子设备，其革命性且神奇的用户界面将重新定义我们联系、创造和探索的方式。」一旦库克所说成真，他的功名将不再只是把乔布斯打下的江山守好。</p><p>2 月 2 日，Vision Pro 将在美国正式发售，这款倾注库克和苹果十年心血的产品，即将迎接第一批消费者的品鉴。</p><p>以下是 Vanity Fair《为何蒂姆·库克要 all in Vision Pro》原文，由极客公园编译整理。</p><p><strong>01</strong></p><p><strong>库克：当时我就</strong></p><p><strong>知道它会改变一切</strong></p><p>蒂姆·库克第一次体验 Apple Vision Pro 的时候，它还不叫 Apple Vision Pro。那是好多年前的事了——六七年前，甚至七八年前。那时候，公司还没有建造 Apple Park。</p><p>我们现在就正坐在这座令人难以置信的建筑里，在这座绵延数英里的弧形玻璃建筑中的一张浅白色的橡木桌子旁。最近一直在下雨，云朵已经消散，天空正从一排排的松树和枫树顶显露出来，阳光从草地旁的池塘上反射出星星点点，这种景象令人着迷。</p><p>正是在这里，库克用他迷人的阿拉巴马州口音，和我讲起多年前他第一次看到 Vision Pro 的故事。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28faa5989d772aa06528eb6141133b55\" alt=\"图片来源：Apple Vision Pro X\" title=\"图片来源：Apple Vision Pro X\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1350\"/><span>图片来源：Apple Vision Pro X</span></p><p>那是在库比蒂诺马里亚尼大道一号，一座其貌不扬的低矮建筑里。这座建筑十分隐蔽，在苹果全美第一家专卖店 Infinite Loop 的老园区旁边，窗户被涂黑了，这座建筑属于实施被称为苹果的「黑色行动」的设施之一。</p><p>在苹果工作的员工有成千上万人，但几乎没有员工可以进入这样的设施中，进入这样的设施，需要经过许多层锁住的门，这些门在你进入后，会立马锁住。但库克是 CEO，他可以随意进出。</p><p>所有苹果的传说都出自这里。这里是 iPod 和 iPhone 的发明地。工业设计团队在这里研发产品，甚至没人知道这些产品存在于世。可折叠的 iPhone 和带有可收起键盘的 Macbook，甚至透明电视，都存于这座大楼中的禁区中，被封藏在锁死的箱子中。</p><p>当库克第一次看到 Vision Pro 时，苹果视觉产品集团副总裁迈克·罗克韦尔 (Mike Rockwell) 也在现场。库克向我描述了第一次见到它的感受：它像一个「怪物」，一个「大装置」。</p><p>库克被要求坐下，接着这台巨大而可怕的机器就被放置在了他的脸上。「当时根本不能说是在戴这个设备，」他讲到，「不管怎么说，那个状态，你根本不能说它是可穿戴的。」当时的 Vision Pro 很简陋，像一个巨大的盒子里面装着屏幕，六个屏幕相互层叠，而摄像头则像胡须一样伸出来。</p><p>它还发出呼呼的声音——因为在库克脸的两侧，都有巨大的风扇正在轰鸣。整个设备连着弯弯绕的电线，从机器伸出，蜿蜒遍布整个地板并延伸到另一个房间，在那里，它们被连接到一个超级计算机上。</p><p>不过很快，演示人员按下按钮，灯开始亮起，CPU 和 GPU 开始以每秒数十亿次的频率脉动，接下来，蒂姆·库克登上了月球！</p><p>库克坐在了月球上。他妈的月球上！他与<a href=\"https://laohu8.com/S/APOL\">阿波罗</a> 11 号的巴兹·奥尔德林和尼尔·<a href=\"https://laohu8.com/S/AWI\">阿姆斯特朗</a>一起环顾四周，发现在繁星密布的黑色天空下，远古尘埃发出幽灵般的光芒。太棒了。太奇妙了。那里，远处，就是地球。像一个小蓝点。让这样的奇迹发生的魔法，正在地球。</p><p>但库克不仅仅在月球上。他也在那座秘密建筑的秘密小屋里。他同时可以看到罗克韦尔和其他苹果员工，也可以看到自己的双手。那一瞬间，他已经懂了这意味着什么。</p><p>仿佛是宇宙在告诉他这一点。<strong>库克明白，这将是计算、娱乐、应用程序和内存的未来，而这个缠绕在他头上的粗糙装置将改变一切。他知道苹果必须让这个产品成为苹果的下一个产品类别。</strong></p><p>不过，库克当时并不知道，他的工程师要如何将这个需要在另一个房间的超级计算机作为算力来源，有一堆风扇和屏幕的东西，缩小到一副护目镜的大小，重量只比一盒意大利面重一点。</p><p>「这么多年，我一直知道我们终究会到达这一天，」蒂姆·库克说。「我当时不知道什么时候会到，但我一直知道我们会到的。」</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8b576b1dbbe922be905445b74353ee2\" alt=\"库克佩戴Vision Pro｜图片来源：Apple Vision Pro X\" title=\"库克佩戴Vision Pro｜图片来源：Apple Vision Pro X\" tg-width=\"960\" tg-height=\"657\"/><span>库克佩戴Vision Pro｜图片来源：Apple Vision Pro X</span></p><p>现在，终于到了。</p><p>第一款 Vision Pro，承载在鞋盒大小的完美白色立方体中，将于周五到达商店，数以万计的苹果迷和早期尝鲜者已经预订了它。</p><p>当然，让小众尝鲜者购买很容易。库克和他的高管团队知道，公司仍需说服其他人，在他们的日常生活中，他们需要花费 3,500 美元，购买一台空间计算设备。不管是为了工作，还是为了娱乐，还是为了冥想，或者是为了记录超现实的家庭生活片段，或者为了以上所有。</p><p>这样的一款头显，用我朋友的话说，戴起来看着像是「去黑客帝国里滑雪」。而且目前，用它，你无法访问 Netflix 和 YouTube 等流行的应用程序——至少目前还不能。</p><p>让人们尝试 Apple Vision Pro 并不难。买它则是另一回事了。不过，或许对于苹果来说，有一点是幸运的——似乎所有在周五发布之前体验过这款产品的人，都在以皈依者的热忱，宣扬它能够做到多少奇妙的事。</p><p><strong>02</strong></p><p><strong>卡梅隆：我获得了</strong></p><p><strong>宗教般的体验</strong></p><p>「我获得了宗教般的体验。」导演詹姆斯·卡梅隆跟我这样提到他第一次接触 Apple Vision Pro 的经历。</p><p>「一开始我很怀疑。我不会向伟大的苹果之神屈服，但我真的非常非常震惊。」另一位著名电影制片人乔恩·费儒 (Jon Favreau) 也表达了类似的观点。他告诉我，这项技术及其对讲故事的影响让他「震惊」。「我非常激动，可以创造出怎样现在无法展现的内容。」</p><p>我采访过的所有有机会试用 Vision Pro 的人，包括投资者、设计师、分析师，反应都是一致的：「哇」！「喔」！「哇」！</p><p>我第一次知道这个设备是在几个月前，当时我完全不想尝试 Vision Pro。</p><p>没有一点点兴趣。</p><p>我没有看库克六月份关于 Vision Pro 的主题演讲。我没有仔细剖读博客文章，或者刷社交媒体上的关于 Vision Pro 的各式猜想。我看到 Vision Pro 的新闻，就像看到哈利和梅根的新闻一样，直接刷过去。</p><p>我和库克坐在一起的时候，我也告诉了他这一点。因为这样的戏码已经上演太多次了，我知道这样的戏码的开场是怎样的，第二幕是怎样的，而我也知道，它将如何终局。</p><p>早在 2013 年，在洛杉矶的一间会议室里，我就曾第一次将 Oculus VR 耳机戴在头上。</p><p>当然，效果很酷。我也发出了「哇」的惊叹，在玩一款游戏时，也发出了几声「喔！」但几分钟后，我开始感到幽闭恐惧。在中场休息时，我陷入了一场存在主义危机，也许我已经不再居住在现实世界中了？因为我只能在虚拟世界中看到自己。</p><p>在过去的十年里，随着图形变得更加流畅、芯片变得越来越快，每一款新的 VR 设备都在不断发生同样的事情。Rift、Vive、Quest、Quest 2 和 Quest 3。我都用过它们一两次，然后它们就被放进我地下室的抽屉、橱柜或盒子里，因为我不想再把一个东西放在我的脸上，感受到幽闭恐惧。</p><p>然后去年八月，我受邀前往苹果洛杉矶办公室。我想，好吧，又一款 VR 设备。</p><p>我坐在一间配有白橡木家具和抛光地板的漂亮房间里，但只想着我需要多长时间才能回家，回家时走哪条路才不堵车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2d69c46dc47ad02450d83af1b774e88\" alt=\"来源：Apple Vision Pro X\" title=\"来源：Apple Vision Pro X\" tg-width=\"828\" tg-height=\"552\"/><span>来源：Apple Vision Pro X</span></p><p>我坐在灰色的沙发上，一位苹果员工让我把 Vision Pro 戴在头上，我不情愿地做了，只想赶紧结束。然后——正如我所预料的那样——世界消失了，像所有的 VR 头显一样。但这只持续了几秒钟，因为紧接着，数字幕布拉开了，现实世界出现了。</p><p>我可以看到我的胳膊和腿，而苹果应用程序的图标如同五彩缤纷的幽灵，飘在我的面前。</p><p><strong>03</strong></p><p><strong>Vision Pro 与 VR 的区别，</strong></p><p><strong>像自行车和私人飞机一样大</strong></p><p>Vision Pro 与 VR 头显的区别，正如儿童自行车和湾流私人飞机的差别一样大。</p><p>我可以用 Vision Pro 看应用程序，双指捏合去操控这个应用程序，用手滑动图像，用手指移动物体，正如在一代 iPod 和 iPhone 上一样。</p><p>这与其他 VR 头显不同。在那些设备中，你必须使用控制器，那种感觉像你的手实际上是个龙虾爪。而使用 Apple Vision Pro，你的眼睛无缝地变成了鼠标。</p><p>当我向库克讲述我的经历时，他对我说：「这种感觉是令人震撼的。我们生活在 3D 世界，但我们之前享受的内容是平面的。」</p><p>在第一个演示中，我被 Vision Pro 带去了俄勒冈州标志性的胡德山成层火山，听到并看到一百万个雨滴落入镜湖。我感觉自己就在那里，唯一缺少的是泥土的气味被雨水浸湿的土壤。我与悬空的图形进行了交互，它们比我以前见过的任何东西都清晰。我可以用手指触摸它们，而不是用鼠标或键盘。</p><p>这是我第一次空间视频的体验。说这个功能令人震惊过于轻描淡写了。你实际上感觉这个人就在你面前，你可以伸出手去触摸他们。</p><p>我看到的电影片段有 100 英尺宽，比任何 IMAX 都更清晰。但最重要的是，我看到了周围的世界。就是那个房间。我没有感到封闭或幽闭恐惧症。我在那里，我同时无处不在。</p><p>那天我离开苹果办公室后，去了附近的一家咖啡店。当我打开我的笔记本电脑时，尽管我的电脑的型号相对很新，但我感觉它就像是一个从苏联时代发电厂废墟中拉出来的遗物。</p><p>「我最爱的一个反应，也是人们最常见的反应之一，是在人们体验过 Vision Pro 后会说，『等一下，我需要一分钟缓一下，思考一下刚刚发生的事情。』」当我们在 Apple Park 吃午餐时，苹果公司全球营销高级副总裁格雷格·乔斯维亚克 (Greg Joswiak) 和我聊到。</p><p>「你说这有多酷？有几次人们会在产品体验后，会突然感到完全不知道说什么了，对吧？」</p><p>直到我看第二次演示时，我才真正被 Vision Pro 的效果震惊得哑口无言。在第一次试戴的几个月后，我再次来到洛杉矶办公室，两名苹果员工带我走进一个房间，我戴上 Apple Vision Pro，幕布打开，他们俩就在我眼前。</p><p>这次和上次唯一的不同是，我和「我」喝了杯茶。我拿起茶杯喝了一口，这时我看到我有一根手指在闪烁，这个场景就像我在与现实没有什么不同的虚拟环境里，并且出了故障。「等等，我看到了什么？」我疑惑地问道，「你是真的吗？或者…」「不，你看到的是我们实时渲染的视频，」一名员工解释道。</p><p>我坐在那里，一时间无言以对。我曾以为我所看到的是现实世界，所有的数字奇迹都叠加其上，Vision Pro 的世界是透明的，上面有一层技术。事实上，情况恰恰相反，全部都是实时视频。</p><p>「我认为这不是进化，而是革命，」当我向卡梅隆讲述我的经历时，他对我说：「我是以我在 VR 领域工作了 18 年的经验来看的。」他解释说，之所以看起来如此真实，是因为 Apple Vision Pro 将 4K 图像写入了我的眼睛。「这相当于将一台 75 英寸电视机的分辨率写入你的每个眼球，也就是 2300 万像素。」从这个角度来看，普通 4K 电视的像素约为 800 万。</p><p>苹果工程师并没有从 4K 显示屏的一角切下一个矩形，然后将其放入 Vision Pro，而是以某种方式将两倍的像素压缩到了一个和眼球一样小的空间里。对于像卡梅隆这样在这个领域工作了近二十年的人来说，这「解决了所有问题」。</p><p><strong>04</strong></p><p><strong>乔布斯会把 </strong></p><p><strong>Vision Pro 扔进鱼缸吗？</strong></p><p>但尽管有如此多的奇迹，2300 万像素如此清晰锐利，以至于你无法从数字合成中分辨出现实，但苹果仍然有一些问题尚未解决。</p><p>硅谷有一个关于史蒂夫·乔布斯的民间传奇故事，发生在大约 25 年前，在一栋不起眼的黑色大楼 Mariani 1 中，库克在那里看到了第一台 Apple Vision Pro 原型机。</p><p>20 世纪 90 年代末，乔布斯带领的一个工程师团队做出了第一台 iPod。他们埋头苦干，精巧地使用工程技巧绕开物理学原理，以把最小的 iPod 塞进盒子里。当它无法再变得更小时，他们把它交给了乔布斯，这些原型花费了数百万美元甚至更多。</p><p>乔布斯看着它，检查它，说它需要更小。工程师们说它已经尽可能小了，乔布斯走到一个鱼缸前，把原型机扔了进去，「扑通！扑通！」，当它被淹没时，乔布斯说，「你看到那些气泡了吗？这意味着你可以把它做得更小。」</p><p>「你的 M2 芯片在这里……R1 芯片……接近零延迟……5,000 项专利……七年……」工业设计副总裁理查德·豪沃斯 (Richard Howarth) 用浓重的莱斯特口音说道，他指着几十个拆开的部件。在我面前，所有这些都构成了 Apple Vision Pro 的尸体。然而，我所能想到的只是浴缸的故事和 iPod 原型，以及乔布斯（如果他今天还活着）是否会将 Apple Vision Pro 扔进鱼缸并说：「有气泡！把它变小一点！」</p><p>大家一直对 Apple Vision Pro 的尺寸和重量有不满，它太大太重了。Vision Pro 大约是 20 盎司（567 克），听起来可能不是很多，因为我们只有做饭时才用这个计量单位，而不是穿戴时。20 盎司与五块黄油是一样的——想象一下整天脸上涂着五块黄油走来走去。</p><p>虚拟现实先驱卡罗琳娜·克鲁兹-内拉（Carolina Cruz-Neira）告诉我，一款设备放在你脸上的感受如何，确实会影响你怎么评价这个技术。「我在 VR 领域工作了 30 多年，除非能摘掉脸上的水肺潜水面罩，变得不那么引人注目，这项技术才会得到大规模采用。但尺寸和重量问题不可能在一年内得到解决。」</p><p>这个问题很大程度上将决定 Vision Pro 的商业化是否成功。虽然苹果公司的高管只告诉我，他们对迄今为止的销售数字「感到很兴奋」，但华尔街分析师认为，该公司在线预购的首个周末只售出了约 18 万台。<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>预计，未来五年销量将增至每年 200 万至 400 万台，且会成为该公司的新产品类别。但苹果供应链分析师郭明錤等其他人认为，它在一段时间内仍将是一种小众产品。</p><p>不过几乎所有与我交谈过的分析师都相信，它最终会实现它的愿景。「我们认为几年后它会像太阳镜一样，而且价格低于 1500 美元，」投资公司 Wedbush Securities 的高级分析师丹·艾夫斯 (Dan Ives) 说。</p><p>我本来不打算询问霍沃思关于重量的问题，但他自己主动提了起来。他解释说哪些部件是由镁、碳纤维和铝制成时，他顺便提到了重量，强调这些都是地球上最轻的材料，没有更好的替代品了。「我们无法让它更轻或更小了，这是最先进的。」</p><p>我在苹果采访的其他人也有相似的看法，苹果全球市场营销高级副总裁格雷格·乔斯维亚克 (Greg Joswiak) 说，「感觉就像我们把手伸进了未来，从未来拿回了这款产品，戴在了你的脸上。」洛克威尔也说：「我们在这么小小的外形中融入了尽可能多的科技。」</p><p><strong>05</strong></p><p><strong>用 Vision Pro </strong></p><p><strong>打字像用脚趾写字</strong></p><p>「你甚至可以躺在沙发上，把屏幕投影到天花板上。」库克告诉我，他在天花板上看了体育喜剧《泰德·拉索》的第三季，还建议我用 Vision Pro 冥想和提高工作效率。当我回家连接上 Vision Pro 后，我也在天花板上观看了《福特大战<a href=\"https://laohu8.com/S/RACE\">法拉利</a>》，空间音频让我感觉福特 GT40 就在房间里驰骋。用 Vision Pro 的虚拟键盘打字，就像用脚趾夹着笔写字，并非不可能，但不太现实。不过当我戴着 Vision Pro 打开我的 MacBook Pro 时，屏幕融入了我的 AR 视野，我可以非常流畅地工作。你现在看到的这些文字，就是我通过 MacBook 用 Vision Pro 写下的，如果你现在能看见我，你一定会觉得我看起来像是《少数派报告》里的汤姆·克鲁斯，可能还要帅那么一点点。</p><p>「你甚至可以躺在沙发上，把屏幕投在天花板上，」库克告诉我。「我在天花板上看了体育喜剧《泰德·拉索》的第三季，难以置信吧」。</p><p>于是当我回家，我也用 Apple Vision Pro 在天花板上看了《福特大战法拉利》，空间音频让我感觉福特 GT40 就在我的房间里驰骋。</p><p>库克还用 Vision Pro 冥想，「使用 Vision Pro 冥想的体验比之前上了一个新的台阶，我之前已经尝试冥想很久了，但我在冥想时总是遇到困难。」</p><p>「我用它来提高生产力，」库克说。不过使用 Apple Vision Pro 虚拟键盘打字有点像尝试用脚趾夹着笔写字。并非不可能，但不切实际。但当我戴着 Vision Pro 打开 MacBook Pro 时，屏幕会弹出 AR 效果，就能够无缝衔接工作。</p><p>你现在看到的这些文字，就是我用 MacBook 在 Vision Pro 上写下的。我打赌如果你能看见现在的我，一定会觉得我看起来像是《少数派报告》里的汤姆·克鲁斯，可能还要更帅一点。</p><p>当然还有空间视频，我已经录制并观看了几十个空间视频，记录下孩子们玩耍和说话的时刻。这看似平常的瞬间，重温时却是如此令人身临其境，就像走进了一个活生生的、会呼吸的记忆世界。我想再说一遍，这种真实感很难用语言描述，我发现自己有时候会回到镜湖，关闭所有通知，只是坐在湖边安静地看着湖面，聆听雨声，5 到 10 分钟后，再重新投入工作。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cd78fedf0352dc1cd3b7cd1d1663401\" alt=\"来源：Apple Vision Pro X\" title=\"来源：Apple Vision Pro X\" tg-width=\"832\" tg-height=\"468\"/><span>来源：Apple Vision Pro X</span></p><p>不过，使用起来会发现，这个设备有很多「怪癖」。比如当你在一个房间里用 Vision Pro，走到另一个房间继续打开同一个应用，会找不到应用，你得环顾四处，有时候它会在天花板上或是地板上。有一天我找不到我的短信应用，转身一看，发现它竟然出现在我的浴室里。后来我才知道，长按设备上的数字表冠几秒就可以重置应用。</p><p><strong>06</strong></p><p><strong>Vision Pro 依赖症无解</strong></p><p>但是，在过去的两周里，随着我使用 Apple Vision Pro 的次数变多，一个明显的问题逐渐显现出来。不是重量和体积问题，这会逐步改进。我也不担心它会让我们单独消费更多的内容变得更孤独，毕竟几乎一半的美国人已经独自看电视了。Meta、Netflix、Spotify 和 Google 这样的科技巨头目前还没有加入这个设备，带来内容贫瘠问题也会有，不过内容创作者可能会在消费者到来后行动，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>等一些内容创作者已经开始采用该设备，制作了 150 部 3D 电影，其中包括《星球大战》和《漫威》等大型系列电影。甚至也不是价格，因为如果苹果愿意的话，该公司可以补贴 Apple Vision Pro 的成本，这对苹果财务造成的影响，相当于库克在沙发垫里掉了一枚五分钱硬币。</p><p>我要谈论的是一个我觉得无解的问题。</p><p>我第一次意识到这个问题是在 Apple Park 的地下室办公室。我正在观看一个演示，在约书亚树国家公园，我仿佛坐在那个干燥的沙漠地貌中。我玩了水果忍者，徒手空中切水果。我尝试了一个 DJ 应用，一个转盘在我面前打开，我可以滑动音量条、调节混音器、刮擦唱片，我召唤了一个迪斯科球，它神奇地粘在天花板上，动画人物在我周围跳舞。</p><p>在我的 DJ 表演进行到一半时，一位苹果员工说是时候结束了。当我摘下 Vision Pro 时，我突然意识到了问题所在。这种情况在家里又发生了，滚动浏览过去几周我为孩子们拍摄的空间视频，看到他们就好像他们真的就在我面前一样。几分钟后，当我写完这篇文章时，我面前的 Word 文档就会消失，IMAX 屏幕也会消失。</p><p>这就是问题所在。就像我无法想象没有音响的汽车，同样我无法想象没有手机与人交流，不能用手机给孩子拍照，我同样无法想象在没有电脑的情况下工作。我可以预见有一天，我们都无法想象没有 AR 的生活。当我们越来越多地被科技包围时，我们就像渴望药物一样渴望这些眼镜，就像我们今天离不开 iPhone 一样，但更渴望 AR 解决方案所能带来的多巴胺刺激。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21e9313f3a7710f434089748d3cc9a49\" alt=\"Vision Pro 用户可在 Apple TV 体验沉浸式视频｜Apple 官网\" title=\"Vision Pro 用户可在 Apple TV 体验沉浸式视频｜Apple 官网\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/><span>Vision Pro 用户可在 Apple TV 体验沉浸式视频｜Apple 官网</span></p><p>我内心深处知道 Apple Vision Pro 太具有沉浸感，但我只想通过它看世界。「我确信这项技术非常棒，我仍然认为并希望它会失败。」一位硅谷投资者对我说。「苹果公司越来越像一家冒充康复服务提供商的科技成瘾产品经销商。」这话听起来很严厉，但他感受到了我们所有人的感受——我们成为了智能手机的奴隶。他以前看过这部剧，他知道第一幕和第二幕，他知道结局。</p><p>我没有问库克这个问题，因为直到几天后我才意识到这一切，但我确实问过他技术是否发展得太快了。如果所有这些，人工智能、空间计算以及我们对技术的依赖是否过多了。</p><p>「未来会是什么样子？」我问。</p><p>「我认为很难准确预测。」他回答。</p><p>「但是你正在塑造它，对吧？你难道不能预测吗？」</p><p>「我们所做的就是保持兴奋，然后拉动绳子，看它会引领我们去哪里。是的，我们有路线图，也有明确的想法，但很多时候也是在摸索和探险。有时候点与点会连接在一起，引领你去一个你意想不到的地方。」</p><p>乔布斯也说过：dots will connect。</p><p>问题是，我们即将进入的空间计算时代，会让我们的生活变得更好，还是会成为下一个技术的必需品，让我们将无法生活在一个没有 AR 的世界里？我认为格雷格·乔斯维亚克说对了一半，他说「你正在把未来戴在脸上」，我认为恰恰相反。是苹果正带我们进入未来，进入一个新的计算时代。</p><p>我们中的一些人以最快的速度跑去那里，而另一些人则被拖着、踢着、尖叫着抗议着。但我们都要去到那里。我们正走向月球，我们将环顾四周，在布满星星的黑色天空下，古老的尘埃发出幽灵般的光芒。</p><p>我们知道，这就是计算、娱乐和应用程序和记忆的未来，而这个包裹在我们头上的装置将改变一切。</p></body></html>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2024-02-03 10:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTMwNDMwODQ0MQ==&mid=2653032491&idx=1&sn=82cf330a39e76e8b6de929c42656b96d&chksm=7f9c6f2e94b7218aa46a040d2bca37aaaefcab6e6703419d995b61e7fd5266ac3811512cc54a&scene=0&xtrack=1#rd><strong>极客公园</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>VR 会让人孤独，Vision Pro 难道不会吗？2 月 1 日，财报电话会上，苹果 CEO 蒂姆·库克回应了关于 Vision Pro 为什么价格这么高昂的问题。「这款头显的技术包括 5000 项专利。苹果花了多年时间进行的许多创新，从芯片到显示器，再到重要的 AI 机器学习——所有的手部追踪、房间映射，所有这些都是由 AI 驱动的。」这一天，库克戴着 Vision Pro 登上了杂志《...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTMwNDMwODQ0MQ==&mid=2653032491&idx=1&sn=82cf330a39e76e8b6de929c42656b96d&chksm=7f9c6f2e94b7218aa46a040d2bca37aaaefcab6e6703419d995b61e7fd5266ac3811512cc54a&scene=0&xtrack=1#rd\">Web 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Favreau）等人对 Apple Vision Pro 的体验和评价。库克对 Vision Pro 寄予厚望，他曾评价 Vision Pro：「空间计算时代已经到来。Apple Vision Pro 是有史以来最先进的消费电子设备，其革命性且神奇的用户界面将重新定义我们联系、创造和探索的方式。」一旦库克所说成真，他的功名将不再只是把乔布斯打下的江山守好。2 月 2 日，Vision Pro 将在美国正式发售，这款倾注库克和苹果十年心血的产品，即将迎接第一批消费者的品鉴。以下是 Vanity Fair《为何蒂姆·库克要 all in Vision Pro》原文，由极客公园编译整理。01库克：当时我就知道它会改变一切蒂姆·库克第一次体验 Apple Vision Pro 的时候，它还不叫 Apple Vision Pro。那是好多年前的事了——六七年前，甚至七八年前。那时候，公司还没有建造 Apple Park。我们现在就正坐在这座令人难以置信的建筑里，在这座绵延数英里的弧形玻璃建筑中的一张浅白色的橡木桌子旁。最近一直在下雨，云朵已经消散，天空正从一排排的松树和枫树顶显露出来，阳光从草地旁的池塘上反射出星星点点，这种景象令人着迷。正是在这里，库克用他迷人的阿拉巴马州口音，和我讲起多年前他第一次看到 Vision Pro 的故事。图片来源：Apple Vision Pro X那是在库比蒂诺马里亚尼大道一号，一座其貌不扬的低矮建筑里。这座建筑十分隐蔽，在苹果全美第一家专卖店 Infinite Loop 的老园区旁边，窗户被涂黑了，这座建筑属于实施被称为苹果的「黑色行动」的设施之一。在苹果工作的员工有成千上万人，但几乎没有员工可以进入这样的设施中，进入这样的设施，需要经过许多层锁住的门，这些门在你进入后，会立马锁住。但库克是 CEO，他可以随意进出。所有苹果的传说都出自这里。这里是 iPod 和 iPhone 的发明地。工业设计团队在这里研发产品，甚至没人知道这些产品存在于世。可折叠的 iPhone 和带有可收起键盘的 Macbook，甚至透明电视，都存于这座大楼中的禁区中，被封藏在锁死的箱子中。当库克第一次看到 Vision Pro 时，苹果视觉产品集团副总裁迈克·罗克韦尔 (Mike Rockwell) 也在现场。库克向我描述了第一次见到它的感受：它像一个「怪物」，一个「大装置」。库克被要求坐下，接着这台巨大而可怕的机器就被放置在了他的脸上。「当时根本不能说是在戴这个设备，」他讲到，「不管怎么说，那个状态，你根本不能说它是可穿戴的。」当时的 Vision Pro 很简陋，像一个巨大的盒子里面装着屏幕，六个屏幕相互层叠，而摄像头则像胡须一样伸出来。它还发出呼呼的声音——因为在库克脸的两侧，都有巨大的风扇正在轰鸣。整个设备连着弯弯绕的电线，从机器伸出，蜿蜒遍布整个地板并延伸到另一个房间，在那里，它们被连接到一个超级计算机上。不过很快，演示人员按下按钮，灯开始亮起，CPU 和 GPU 开始以每秒数十亿次的频率脉动，接下来，蒂姆·库克登上了月球！库克坐在了月球上。他妈的月球上！他与阿波罗 11 号的巴兹·奥尔德林和尼尔·阿姆斯特朗一起环顾四周，发现在繁星密布的黑色天空下，远古尘埃发出幽灵般的光芒。太棒了。太奇妙了。那里，远处，就是地球。像一个小蓝点。让这样的奇迹发生的魔法，正在地球。但库克不仅仅在月球上。他也在那座秘密建筑的秘密小屋里。他同时可以看到罗克韦尔和其他苹果员工，也可以看到自己的双手。那一瞬间，他已经懂了这意味着什么。仿佛是宇宙在告诉他这一点。库克明白，这将是计算、娱乐、应用程序和内存的未来，而这个缠绕在他头上的粗糙装置将改变一切。他知道苹果必须让这个产品成为苹果的下一个产品类别。不过，库克当时并不知道，他的工程师要如何将这个需要在另一个房间的超级计算机作为算力来源，有一堆风扇和屏幕的东西，缩小到一副护目镜的大小，重量只比一盒意大利面重一点。「这么多年，我一直知道我们终究会到达这一天，」蒂姆·库克说。「我当时不知道什么时候会到，但我一直知道我们会到的。」库克佩戴Vision Pro｜图片来源：Apple Vision Pro X现在，终于到了。第一款 Vision Pro，承载在鞋盒大小的完美白色立方体中，将于周五到达商店，数以万计的苹果迷和早期尝鲜者已经预订了它。当然，让小众尝鲜者购买很容易。库克和他的高管团队知道，公司仍需说服其他人，在他们的日常生活中，他们需要花费 3,500 美元，购买一台空间计算设备。不管是为了工作，还是为了娱乐，还是为了冥想，或者是为了记录超现实的家庭生活片段，或者为了以上所有。这样的一款头显，用我朋友的话说，戴起来看着像是「去黑客帝国里滑雪」。而且目前，用它，你无法访问 Netflix 和 YouTube 等流行的应用程序——至少目前还不能。让人们尝试 Apple Vision Pro 并不难。买它则是另一回事了。不过，或许对于苹果来说，有一点是幸运的——似乎所有在周五发布之前体验过这款产品的人，都在以皈依者的热忱，宣扬它能够做到多少奇妙的事。02卡梅隆：我获得了宗教般的体验「我获得了宗教般的体验。」导演詹姆斯·卡梅隆跟我这样提到他第一次接触 Apple Vision Pro 的经历。「一开始我很怀疑。我不会向伟大的苹果之神屈服，但我真的非常非常震惊。」另一位著名电影制片人乔恩·费儒 (Jon Favreau) 也表达了类似的观点。他告诉我，这项技术及其对讲故事的影响让他「震惊」。「我非常激动，可以创造出怎样现在无法展现的内容。」我采访过的所有有机会试用 Vision Pro 的人，包括投资者、设计师、分析师，反应都是一致的：「哇」！「喔」！「哇」！我第一次知道这个设备是在几个月前，当时我完全不想尝试 Vision Pro。没有一点点兴趣。我没有看库克六月份关于 Vision Pro 的主题演讲。我没有仔细剖读博客文章，或者刷社交媒体上的关于 Vision Pro 的各式猜想。我看到 Vision Pro 的新闻，就像看到哈利和梅根的新闻一样，直接刷过去。我和库克坐在一起的时候，我也告诉了他这一点。因为这样的戏码已经上演太多次了，我知道这样的戏码的开场是怎样的，第二幕是怎样的，而我也知道，它将如何终局。早在 2013 年，在洛杉矶的一间会议室里，我就曾第一次将 Oculus VR 耳机戴在头上。当然，效果很酷。我也发出了「哇」的惊叹，在玩一款游戏时，也发出了几声「喔！」但几分钟后，我开始感到幽闭恐惧。在中场休息时，我陷入了一场存在主义危机，也许我已经不再居住在现实世界中了？因为我只能在虚拟世界中看到自己。在过去的十年里，随着图形变得更加流畅、芯片变得越来越快，每一款新的 VR 设备都在不断发生同样的事情。Rift、Vive、Quest、Quest 2 和 Quest 3。我都用过它们一两次，然后它们就被放进我地下室的抽屉、橱柜或盒子里，因为我不想再把一个东西放在我的脸上，感受到幽闭恐惧。然后去年八月，我受邀前往苹果洛杉矶办公室。我想，好吧，又一款 VR 设备。我坐在一间配有白橡木家具和抛光地板的漂亮房间里，但只想着我需要多长时间才能回家，回家时走哪条路才不堵车。来源：Apple Vision Pro X我坐在灰色的沙发上，一位苹果员工让我把 Vision Pro 戴在头上，我不情愿地做了，只想赶紧结束。然后——正如我所预料的那样——世界消失了，像所有的 VR 头显一样。但这只持续了几秒钟，因为紧接着，数字幕布拉开了，现实世界出现了。我可以看到我的胳膊和腿，而苹果应用程序的图标如同五彩缤纷的幽灵，飘在我的面前。03Vision Pro 与 VR 的区别，像自行车和私人飞机一样大Vision Pro 与 VR 头显的区别，正如儿童自行车和湾流私人飞机的差别一样大。我可以用 Vision Pro 看应用程序，双指捏合去操控这个应用程序，用手滑动图像，用手指移动物体，正如在一代 iPod 和 iPhone 上一样。这与其他 VR 头显不同。在那些设备中，你必须使用控制器，那种感觉像你的手实际上是个龙虾爪。而使用 Apple Vision Pro，你的眼睛无缝地变成了鼠标。当我向库克讲述我的经历时，他对我说：「这种感觉是令人震撼的。我们生活在 3D 世界，但我们之前享受的内容是平面的。」在第一个演示中，我被 Vision Pro 带去了俄勒冈州标志性的胡德山成层火山，听到并看到一百万个雨滴落入镜湖。我感觉自己就在那里，唯一缺少的是泥土的气味被雨水浸湿的土壤。我与悬空的图形进行了交互，它们比我以前见过的任何东西都清晰。我可以用手指触摸它们，而不是用鼠标或键盘。这是我第一次空间视频的体验。说这个功能令人震惊过于轻描淡写了。你实际上感觉这个人就在你面前，你可以伸出手去触摸他们。我看到的电影片段有 100 英尺宽，比任何 IMAX 都更清晰。但最重要的是，我看到了周围的世界。就是那个房间。我没有感到封闭或幽闭恐惧症。我在那里，我同时无处不在。那天我离开苹果办公室后，去了附近的一家咖啡店。当我打开我的笔记本电脑时，尽管我的电脑的型号相对很新，但我感觉它就像是一个从苏联时代发电厂废墟中拉出来的遗物。「我最爱的一个反应，也是人们最常见的反应之一，是在人们体验过 Vision Pro 后会说，『等一下，我需要一分钟缓一下，思考一下刚刚发生的事情。』」当我们在 Apple Park 吃午餐时，苹果公司全球营销高级副总裁格雷格·乔斯维亚克 (Greg Joswiak) 和我聊到。「你说这有多酷？有几次人们会在产品体验后，会突然感到完全不知道说什么了，对吧？」直到我看第二次演示时，我才真正被 Vision Pro 的效果震惊得哑口无言。在第一次试戴的几个月后，我再次来到洛杉矶办公室，两名苹果员工带我走进一个房间，我戴上 Apple Vision Pro，幕布打开，他们俩就在我眼前。这次和上次唯一的不同是，我和「我」喝了杯茶。我拿起茶杯喝了一口，这时我看到我有一根手指在闪烁，这个场景就像我在与现实没有什么不同的虚拟环境里，并且出了故障。「等等，我看到了什么？」我疑惑地问道，「你是真的吗？或者…」「不，你看到的是我们实时渲染的视频，」一名员工解释道。我坐在那里，一时间无言以对。我曾以为我所看到的是现实世界，所有的数字奇迹都叠加其上，Vision Pro 的世界是透明的，上面有一层技术。事实上，情况恰恰相反，全部都是实时视频。「我认为这不是进化，而是革命，」当我向卡梅隆讲述我的经历时，他对我说：「我是以我在 VR 领域工作了 18 年的经验来看的。」他解释说，之所以看起来如此真实，是因为 Apple Vision Pro 将 4K 图像写入了我的眼睛。「这相当于将一台 75 英寸电视机的分辨率写入你的每个眼球，也就是 2300 万像素。」从这个角度来看，普通 4K 电视的像素约为 800 万。苹果工程师并没有从 4K 显示屏的一角切下一个矩形，然后将其放入 Vision Pro，而是以某种方式将两倍的像素压缩到了一个和眼球一样小的空间里。对于像卡梅隆这样在这个领域工作了近二十年的人来说，这「解决了所有问题」。04乔布斯会把 Vision Pro 扔进鱼缸吗？但尽管有如此多的奇迹，2300 万像素如此清晰锐利，以至于你无法从数字合成中分辨出现实，但苹果仍然有一些问题尚未解决。硅谷有一个关于史蒂夫·乔布斯的民间传奇故事，发生在大约 25 年前，在一栋不起眼的黑色大楼 Mariani 1 中，库克在那里看到了第一台 Apple Vision Pro 原型机。20 世纪 90 年代末，乔布斯带领的一个工程师团队做出了第一台 iPod。他们埋头苦干，精巧地使用工程技巧绕开物理学原理，以把最小的 iPod 塞进盒子里。当它无法再变得更小时，他们把它交给了乔布斯，这些原型花费了数百万美元甚至更多。乔布斯看着它，检查它，说它需要更小。工程师们说它已经尽可能小了，乔布斯走到一个鱼缸前，把原型机扔了进去，「扑通！扑通！」，当它被淹没时，乔布斯说，「你看到那些气泡了吗？这意味着你可以把它做得更小。」「你的 M2 芯片在这里……R1 芯片……接近零延迟……5,000 项专利……七年……」工业设计副总裁理查德·豪沃斯 (Richard Howarth) 用浓重的莱斯特口音说道，他指着几十个拆开的部件。在我面前，所有这些都构成了 Apple Vision Pro 的尸体。然而，我所能想到的只是浴缸的故事和 iPod 原型，以及乔布斯（如果他今天还活着）是否会将 Apple Vision Pro 扔进鱼缸并说：「有气泡！把它变小一点！」大家一直对 Apple Vision Pro 的尺寸和重量有不满，它太大太重了。Vision Pro 大约是 20 盎司（567 克），听起来可能不是很多，因为我们只有做饭时才用这个计量单位，而不是穿戴时。20 盎司与五块黄油是一样的——想象一下整天脸上涂着五块黄油走来走去。虚拟现实先驱卡罗琳娜·克鲁兹-内拉（Carolina Cruz-Neira）告诉我，一款设备放在你脸上的感受如何，确实会影响你怎么评价这个技术。「我在 VR 领域工作了 30 多年，除非能摘掉脸上的水肺潜水面罩，变得不那么引人注目，这项技术才会得到大规模采用。但尺寸和重量问题不可能在一年内得到解决。」这个问题很大程度上将决定 Vision Pro 的商业化是否成功。虽然苹果公司的高管只告诉我，他们对迄今为止的销售数字「感到很兴奋」，但华尔街分析师认为，该公司在线预购的首个周末只售出了约 18 万台。摩根士丹利预计，未来五年销量将增至每年 200 万至 400 万台，且会成为该公司的新产品类别。但苹果供应链分析师郭明錤等其他人认为，它在一段时间内仍将是一种小众产品。不过几乎所有与我交谈过的分析师都相信，它最终会实现它的愿景。「我们认为几年后它会像太阳镜一样，而且价格低于 1500 美元，」投资公司 Wedbush Securities 的高级分析师丹·艾夫斯 (Dan Ives) 说。我本来不打算询问霍沃思关于重量的问题，但他自己主动提了起来。他解释说哪些部件是由镁、碳纤维和铝制成时，他顺便提到了重量，强调这些都是地球上最轻的材料，没有更好的替代品了。「我们无法让它更轻或更小了，这是最先进的。」我在苹果采访的其他人也有相似的看法，苹果全球市场营销高级副总裁格雷格·乔斯维亚克 (Greg Joswiak) 说，「感觉就像我们把手伸进了未来，从未来拿回了这款产品，戴在了你的脸上。」洛克威尔也说：「我们在这么小小的外形中融入了尽可能多的科技。」05用 Vision Pro 打字像用脚趾写字「你甚至可以躺在沙发上，把屏幕投影到天花板上。」库克告诉我，他在天花板上看了体育喜剧《泰德·拉索》的第三季，还建议我用 Vision Pro 冥想和提高工作效率。当我回家连接上 Vision Pro 后，我也在天花板上观看了《福特大战法拉利》，空间音频让我感觉福特 GT40 就在房间里驰骋。用 Vision Pro 的虚拟键盘打字，就像用脚趾夹着笔写字，并非不可能，但不太现实。不过当我戴着 Vision Pro 打开我的 MacBook Pro 时，屏幕融入了我的 AR 视野，我可以非常流畅地工作。你现在看到的这些文字，就是我通过 MacBook 用 Vision Pro 写下的，如果你现在能看见我，你一定会觉得我看起来像是《少数派报告》里的汤姆·克鲁斯，可能还要帅那么一点点。「你甚至可以躺在沙发上，把屏幕投在天花板上，」库克告诉我。「我在天花板上看了体育喜剧《泰德·拉索》的第三季，难以置信吧」。于是当我回家，我也用 Apple Vision Pro 在天花板上看了《福特大战法拉利》，空间音频让我感觉福特 GT40 就在我的房间里驰骋。库克还用 Vision Pro 冥想，「使用 Vision Pro 冥想的体验比之前上了一个新的台阶，我之前已经尝试冥想很久了，但我在冥想时总是遇到困难。」「我用它来提高生产力，」库克说。不过使用 Apple Vision Pro 虚拟键盘打字有点像尝试用脚趾夹着笔写字。并非不可能，但不切实际。但当我戴着 Vision Pro 打开 MacBook Pro 时，屏幕会弹出 AR 效果，就能够无缝衔接工作。你现在看到的这些文字，就是我用 MacBook 在 Vision Pro 上写下的。我打赌如果你能看见现在的我，一定会觉得我看起来像是《少数派报告》里的汤姆·克鲁斯，可能还要更帅一点。当然还有空间视频，我已经录制并观看了几十个空间视频，记录下孩子们玩耍和说话的时刻。这看似平常的瞬间，重温时却是如此令人身临其境，就像走进了一个活生生的、会呼吸的记忆世界。我想再说一遍，这种真实感很难用语言描述，我发现自己有时候会回到镜湖，关闭所有通知，只是坐在湖边安静地看着湖面，聆听雨声，5 到 10 分钟后，再重新投入工作。来源：Apple Vision Pro X不过，使用起来会发现，这个设备有很多「怪癖」。比如当你在一个房间里用 Vision Pro，走到另一个房间继续打开同一个应用，会找不到应用，你得环顾四处，有时候它会在天花板上或是地板上。有一天我找不到我的短信应用，转身一看，发现它竟然出现在我的浴室里。后来我才知道，长按设备上的数字表冠几秒就可以重置应用。06Vision Pro 依赖症无解但是，在过去的两周里，随着我使用 Apple Vision Pro 的次数变多，一个明显的问题逐渐显现出来。不是重量和体积问题，这会逐步改进。我也不担心它会让我们单独消费更多的内容变得更孤独，毕竟几乎一半的美国人已经独自看电视了。Meta、Netflix、Spotify 和 Google 这样的科技巨头目前还没有加入这个设备，带来内容贫瘠问题也会有，不过内容创作者可能会在消费者到来后行动，迪士尼等一些内容创作者已经开始采用该设备，制作了 150 部 3D 电影，其中包括《星球大战》和《漫威》等大型系列电影。甚至也不是价格，因为如果苹果愿意的话，该公司可以补贴 Apple Vision Pro 的成本，这对苹果财务造成的影响，相当于库克在沙发垫里掉了一枚五分钱硬币。我要谈论的是一个我觉得无解的问题。我第一次意识到这个问题是在 Apple Park 的地下室办公室。我正在观看一个演示，在约书亚树国家公园，我仿佛坐在那个干燥的沙漠地貌中。我玩了水果忍者，徒手空中切水果。我尝试了一个 DJ 应用，一个转盘在我面前打开，我可以滑动音量条、调节混音器、刮擦唱片，我召唤了一个迪斯科球，它神奇地粘在天花板上，动画人物在我周围跳舞。在我的 DJ 表演进行到一半时，一位苹果员工说是时候结束了。当我摘下 Vision Pro 时，我突然意识到了问题所在。这种情况在家里又发生了，滚动浏览过去几周我为孩子们拍摄的空间视频，看到他们就好像他们真的就在我面前一样。几分钟后，当我写完这篇文章时，我面前的 Word 文档就会消失，IMAX 屏幕也会消失。这就是问题所在。就像我无法想象没有音响的汽车，同样我无法想象没有手机与人交流，不能用手机给孩子拍照，我同样无法想象在没有电脑的情况下工作。我可以预见有一天，我们都无法想象没有 AR 的生活。当我们越来越多地被科技包围时，我们就像渴望药物一样渴望这些眼镜，就像我们今天离不开 iPhone 一样，但更渴望 AR 解决方案所能带来的多巴胺刺激。Vision Pro 用户可在 Apple TV 体验沉浸式视频｜Apple 官网我内心深处知道 Apple Vision Pro 太具有沉浸感，但我只想通过它看世界。「我确信这项技术非常棒，我仍然认为并希望它会失败。」一位硅谷投资者对我说。「苹果公司越来越像一家冒充康复服务提供商的科技成瘾产品经销商。」这话听起来很严厉，但他感受到了我们所有人的感受——我们成为了智能手机的奴隶。他以前看过这部剧，他知道第一幕和第二幕，他知道结局。我没有问库克这个问题，因为直到几天后我才意识到这一切，但我确实问过他技术是否发展得太快了。如果所有这些，人工智能、空间计算以及我们对技术的依赖是否过多了。「未来会是什么样子？」我问。「我认为很难准确预测。」他回答。「但是你正在塑造它，对吧？你难道不能预测吗？」「我们所做的就是保持兴奋，然后拉动绳子，看它会引领我们去哪里。是的，我们有路线图，也有明确的想法，但很多时候也是在摸索和探险。有时候点与点会连接在一起，引领你去一个你意想不到的地方。」乔布斯也说过：dots will connect。问题是，我们即将进入的空间计算时代，会让我们的生活变得更好，还是会成为下一个技术的必需品，让我们将无法生活在一个没有 AR 的世界里？我认为格雷格·乔斯维亚克说对了一半，他说「你正在把未来戴在脸上」，我认为恰恰相反。是苹果正带我们进入未来，进入一个新的计算时代。我们中的一些人以最快的速度跑去那里，而另一些人则被拖着、踢着、尖叫着抗议着。但我们都要去到那里。我们正走向月球，我们将环顾四周，在布满星星的黑色天空下，古老的尘埃发出幽灵般的光芒。我们知道，这就是计算、娱乐和应用程序和记忆的未来，而这个包裹在我们头上的装置将改变一切。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1583,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948092332,"gmtCreate":1595078790826,"gmtModify":1704207927649,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a>B站股价跌到41块了，现在能抄底了吗？（因抢不到BW门票，被迫闲聊系列）https://www.bilibili.com/video/BV1Rh411o7W4/","listText":"<a 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本来还想拿到财报后的，怂了，开盘平仓。","images":[{"img":"https://static.laohu8.com/84db21f91c9883f2feed5e24c1d160a8"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":2,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/68194","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1032,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":852967946,"gmtCreate":1635235781720,"gmtModify":1635235781720,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">$老虎证券(TIGR)$</a>手要快[龇牙]&nbsp;","listText":"<a 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19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明：美股步入熊市只是时间问题！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一：</b>在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二：</b>基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三：</b>基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四：</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>（二）美国历史经验：收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>（二）美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角：回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明：美股步入熊市只是时间问题！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Index",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"http://money.163.com/20/1005/19/FO6RIAQC00258J1R.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1194380370","content_text":"作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）\n\n核心观点：\n2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。\n观点一：在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。\n观点二：基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。\n观点三：基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。\n观点四：无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。\n正文：\n2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。\n一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标\n（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标\n个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。\n决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。\n在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。\n\n（二）美国历史经验：收入为美股领先指标\n收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。\n1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标\n在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。\n1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。\n\n对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。\n综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。\n\n2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标\n在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。\n至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。\n\n3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标\n在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。\n在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。\n\n二、美股步入熊市只是时间问题\n（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期\n2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。\n一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。\n\n二是服务业单位时间收入难以持续高增长。从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。\n三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。\n当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。\n\n（二）美股进入熊市只是时间问题\n根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角：回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。\n\n那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。\n\n四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":564,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":899887034,"gmtCreate":1628173788328,"gmtModify":1628173788328,"author":{"id":"3452936632054541","authorId":"3452936632054541","name":"Juliusdk","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3452936632054541","authorIdStr":"3452936632054541"},"themes":[],"htmlText":"<a 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