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0、大盘和我的指数

今天虽然宁王盘中大跌，但是对整体新能源也只是压制，并没有带崩。在昨夜美股大涨的带动下，A股大盘指数走的比较稳。在没有大盘不利影响下，成长股也相对平稳。

先看看指数，新能源15股指数是1496，涨0.15%,弱势反弹。经过一季度报，其实可以选出质地好的、业绩好的新能源成长股。

再看看新能源7股，指数是1826，持平 ，和15股走势差不多

再看看大道指数是1850，涨2.08%，整体成长股目前在慢慢的恢复，但是大盘还是熊市阶段，目前还是保持谨慎。

一、小康的4月份销报解读

今天小康发布了4月份的产销报

3月份销量3439，环比增长8.8%，已经是相当不错的成绩了。相对其他新势力，大部分是环比大幅下降的。借用下面一张图

可以看出，环比增长最高的就是小康赛力斯了。

从绝对数量来说，也不算少的，当然很多人期望比较高，希望四千五千的，一个新的品牌上量需要时间的

我们来对比一下理想ONE，从上市开始的销量

理想ONE和赛力斯前面两个月的销量差不多，但是第三第四个月开始大幅拉开差距了。

当然，现在的情况不太一样，当初理想ONE销售的时候，市场对新能源的接受度还比较低，现在对新能源汽车的接受度高，但是对品牌要求也高，因为现在新能源汽车的品牌太多了，之前主要就是蔚小理。

小康还在成长的过程中，目前还没有爆量，品牌建设和口碑还需要时间，但是目前的起点已经很高了，而且4月下旬订单明显增长，4月订单对应的是5月的销量，5月的销量也不要期望太高，但是应当可以保持一定的环比增长。

二、小康的一季度报解读

今天的一季度报，很多特别关注净利润是亏损了8.39亿，对于新能源汽车，在月销量没有过万之前，都很难盈利，需要规模效应来摊低三费。包括蔚来和小鹏也是如此，就算最注重净利润的理想，在月销1万之前也是持续亏损的。

对于新能源汽车，要关注的是营收的成长性和现金流，营收持续增长，达到1万的月销量，就开始有可能扭亏为盈了，所以，我们要关注的是什么时候可以达到月销过万。

其次是现金流和在手现金，就是够烧多久，如果能在把钱烧完之前进入盈利状态，那就进入自我造血成长了。

投资新能源汽车和茅台不一样，包括特斯拉早期也是每个季度持续亏钱。

关注毛利率

小康一季度的毛利率达到6.68%，还算过得去。

收入增长是56%,很大一部分是赛力斯贡献的。

然后看现金流

经营活动的现金流流出1.54亿，也还算可以。

期末现金和现金等价物13.16亿，也还算可以

所以，从成长股角度来看，这份财报基本符合预期。

三、特斯拉的投资逻辑

特斯拉的投资逻辑会比较长，一点一点说

特斯拉投资最大的逻辑是确定性，也就是特斯拉未来的成长性，特斯拉目前需求端没有问题，订单到明年了，而且可以预见在相当一段时间内，订单都不缺，唯一的瓶颈是产能，所以，特斯拉的业绩和产能是密切相关的，而我们可以看到今年、明年后年的产能规划。

目前有4个工厂，上海工厂、弗雷孟德工厂、柏林工程、德州工厂，目前主要是上海工厂和弗雷孟德的产能，上海工厂本来是50万产能，通过优化提效，目前可以到80万的产能，弗雷孟德是60万产能，这就差不多有140万的产能了。柏林工厂是50万产能，刚刚开始交付，需要9-12个月爬坡才能满产，德州工程是100万产能，第一期是50万，目前也才开始爬坡。

21年是90多万的产量，22年马斯克说有140-150万的产量和销量，23年一季度末可能会有上海100万、柏林50万、德州50万，弗雷孟德 60万，也就是260万的产能，全年也许可以到230万的产量和销量。  

24年可以再增加100万的产能，达到360万，上海第二工厂50万，德州从50-100万增加的50万。

所以，我们可以很确定的计算特斯拉22年的业绩，23年的业绩，24年的业绩，只要算算每辆车能盈利多少？22年一季度每辆车净利润大概是1万美元，一季度有些特殊情况，常态下0.8万美元是问题不大的那么22年的业绩可以达到120亿美元，23年可以达到184亿美元，24年可以达到288亿美元。

如果按照这种增长速度，24年的动态PE是33倍，并不算贵。但是当前22年动态PE接近80，不算便宜。

对于特斯拉的确定性，还很难找到第二个有这么确定的，无论是Google/FaceBook/AWS还是微软，成长性是无法和特斯拉相比的。Facebook已经开始到用户增长的瓶颈了。