漫长的国庆九天假期即将到来， 持股过节还是持币过节， 对于短线交易者是一个艰难选择题， 今天主要俯瞰一下全球的可能危与机， 为这种选择提供一下分析和参考。 美洲： 美国风险一：政府关门把戏。 这种自导自演的闹剧并不能造成什么真正的危害，顶多减少0.2%的gdp增长，但市场已厌倦并厌恶重复这种把戏，有可能造成狼来了效应导致玩火**。美债继续滥发导致10年美债收益率已超越2008危机的高峰，债王和股神的对美债的看法一致，做多短期美债做空长期美债，纳斯达克净空头剧增。 美国风险二：超额储蓄耗尽。 收入前20%以外的美国居民（中下层），已用光疫情补贴的额外储蓄，手头现金比2020年3月疫情前还要少，这是抵抗经济衰退的美国消费最后堡垒。10月全面重启的学生贷款，导致4000万美国中青年每月强制多支出800美元，这也许是压倒底层消费的最后一根稻草。 美国风险三：汽车罢工扩大化。 为了获取选票，美国高层选择搅乱而不是加以平息，这会延长纷争时间。可想而知，9月工资通胀加剧和GDP增长减弱已成定局。 美国风险四：美债滥发压垮做市商。 2023年新发美债原定计划是1.2万亿美元左右，平均每月债务总额新增1000亿美元，美债总额从202212月底的31万亿美元涨到2023年12月底的32.2万亿美元。 但6月底开始的意外宣布多滥发1万亿美债，2023年总计要新发2.2万亿美债引发评级下调。6-9月三个月已发行1.15万亿美债，9月底债务总额从原定的31.8万亿美元直接飙升到33万亿美元。 这相当于三个月竭泽而渔多抽取了8000亿美元流动性，10月份预计还要再抽3000亿美元流动性，6月底到10月底四个月总计抽取1.5万亿美元流动性。这才是最大的危机，美债隔夜逆回购余额的急剧萎缩就是证明。 美股暴跌只是开胃菜，银行存款加速大搬家引发挤兑也只是开胃菜，美国银行体系持有的长期国债大亏损才

新质生产力是一个新词， 也必然会像“产业升级”成为一个旧词。 它是能让一个地方翻天覆地的奇迹， 也是能改变无数人命运的悲欢离合。 虽然它还属于最早期的吹风阶段， 类似 17 年首提去杠杆一词， 三四年后才波及无数人和产业的命运。 闯关东， 淘金潮， 五百年一轮回， 也许历史将又重复这一页旧篇章。 山海关以外就是关外， 内蒙/东北/远东海参崴都是关外地区， 关外地大物博、气候恶劣、人口流失。 400 毫米降水线— 胡焕庸线 400毫米降水北移带来关外气候暖湿化， 气候暖湿化带来可生产区域和时间扩大， 这是天时。 盛唐一带一路贸易范围图 G2 关系重组示意图 俄战略百年来首次由西转东开放交通， 振兴东北的战略刚需和人为阻碍减弱， 带来中俄/中亚贸易需求长期十倍剧增， 这是地利。 未来贸易主线 中俄交通线 地缘关系的变化带来沿海产业链内移， 人口流失的加速带来白纸上面好作画， 这是人和。 天时、地利、人和， 农业（粮食）、矿业（能源、金属）、制造业（商品）， 劳动密集产业的“机器换人”升级战略， 数字化对远程、无人、智能工业的支持， 这就是新质生产力的主要方向。 大工业化的农业， 纯机器人的采矿， 全自动的智能重工制造， 新能源基地+廉价机器人产业+5g卫星通讯+工业互联网原子化连接+大数据实时传输+云计算检测预警+人工智能感知决策+虚拟现实人工微操。 $物联网ETF(516330)$   $机器人ETF(562500)$   这一切的新质生产力蓝图， 也许你可以在流浪地球中找到原型。 这些规划一旦逐渐开始完成， 都可以十倍或百倍的解放生产力， 为全球新提供海量的大宗中高端商品，

现在A股的气氛真微妙啊， 恰好就处于命运十字路口， 要么就是08年的复刻再次探底 3000， 要么就是 99 年的 519 行情一飞冲天， 标准的乾卦九四·或跃在渊·无咎。 什么是无咎？ 全力做也没啥致命的大灾祸、大罪过， 不会后悔莫及的咎由自取。 这一卦的意思， 用经济学的说法来解释， 就是哪怕全力以赴， 有风险的概率不大、危害也不大， 但成功的概率很大，收获也很大。 因为乾卦九四必然演化的下一步， 就是乾卦九五·飞龙在天·利见大人。 用 A 股的历史经验说法， 这个时间的长线低估买入交易者， 胜率和赔率都极好， 哪怕重仓满仓也亏损不了多少。 一旦时机合适， 不是 08 年的水牛行情， 就是 99 年的 519 疯牛行情。 当然短线交易者并不在这个范围内， 因为越是牛市， 短线交易者死的越多、越惨、越快。 昨晚三国央行同时大战纷呈， 今天第一个黑天鹅正式落地， 大幕正在缓缓拉开。 美国 cpi 如预期的反弹 3.7%， 叠加原油突破 90 美金推高通胀， 15 万汽车工人大罢工给再工业化造成的麻烦， 看样子是要走图一的情景 2（滞胀）。 但最终都要演化成情景 1， 无非是推迟三个月的时间问题。 毕竟要软着陆走左上角的今年加息， 就得 2023 年 满足通胀降到 2%、经济增长 2%、金融系统不风险、美联储停止超发美债四个条件。 欧洲超预期全面加息 25bp， 加上 9 月 20 号的美联储不加息， 利好长期欧元强势导致美元指数回落。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   中国超预期降准释放 5000 亿流动性， 而且社融、社零数据、存储器都回暖， 看样子图二的7月进入被动去库存周期， 正在被各项数据依次证明信心逐渐叠加， 后续10月中旬

先说国内两个 9 月大利好： 一个是保险资金放宽投资股市的杠杆限制（图一）， 短期内可提供 2700 亿新增资金， 长期是35 万亿*60%*10%≈3.1 万亿。 图一，参考东吴证券，取杠杆放松比例的平均数 1.15。 一个是秧行喊话稳人民币汇率， 顺便配合另一个利好：8 月新增社融。 M2-M1剪刀差代表流动性进入实体比例， 五月是8.1/六月8.3/七月8.4， 8月剪刀差依然 8.4 并不再扩大是大利好， 说明流动性陷阱逐渐失效并实体好转， 或者也叫央行政策逐渐脱离推绳子困境。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  汇率稳住并短期暴涨， 会极大的利好人民币资产的大反弹。 但根据汇改后过去 8 年 的经验规律， 秧行喊话托底汇率的效果顶多一周， 哪怕是这次配合新增社融的利好， 所以后续大概率还有两种汇率武器出手， 升外汇风险准备金率+降存款准备金率。 下面说是利空$美元指数(USDindex.FOREX)$  、$标普500(.SPX)$  、利好短期美债的3 个黑天鹅和 2 个灰犀牛， 一样会波及中国汇率和股市。 黑天鹅分别是： 14 号的美国 15 万汽车工人罢工谈判， 20号的 4500 万美国学生贷款在暂停三年后， 恢复平均每月每人 800 美元的刚性支出。 22 号的日本秧行结束负利率以稳日元汇率。 灰犀牛分别是： 美国底层的超额储蓄在去年 12 月耗尽， 美国中产的超额储蓄将在 10

今天分享一下我关于股市未来的核心判断， 仅供参考， 成年人请自我思考、独立判断。 短期（1 个月）： 9 月 15 左右短期见顶， 9 月底左右短期见底。 原因是 8 月刺激才开始经济数据不太好， 美股风暴大跌 10%以上， 避险推升美元指数走强破105， 影响人民币汇率围绕 7.3 中枢反复争夺。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$   中期（3 个月）： 10 月中旬二次短期见顶， 11 月中旬三次短期见顶， 11 月底三次短期、第一次中期见底， 可以称之为情绪底。 原因是 9 月刺激见效叠加十一短期利好， 10 月初公布的 9 月中国数据火热市场情绪。 可是美国 8 月数据中核心通胀可能 4.1%左右， 但 8 月 总体通胀的反弹又将让市场恐慌又起。 未来三个月原油持续上涨继续推升核心通胀， 核心通胀可能 9 月触底 3.5 后 10 月大反弹， 美股市场会恐惧美联储11 月 20日继续加息。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   长期（6-12 个月）： 2024 年 1 月底或 2 月初， 中期见顶 3450 左右（大概率）。 2024 年 2 月底或 3 月中旬左右， 深度调整到第二次中期见底（市场底）。 预计 2024 年 7-8 上证指数大概率破 3750， 小概率破 4500 点（具体走势参考图一）。 图一，2018.12≈2022.10 原因是中美经济周期错位的反转（东升西落）。 中国经济从震荡复苏进入火热上行阶段， 被动去库存周期进入主动补库存阶段， 商品价格、国债利率、企业盈利、rmb 汇率全部反转回暖

9月5日消息，据环球时报援引彭博社报道称，彭博社通过与美国科技咨询机构TechInsight合作，经由后者对华为Mate 60 Pro手机进行拆机检测后，确认了该手机的芯片是中国自己的芯片产业制造出来的。“中国政府正在构建本土的芯片生态系统上取得进展”。由此，彭博社评论说，“华为这款手机的芯片令人怀疑美国为阻止中国获得先进芯片技术而在全球实施的封锁，是否真的有效。” 彭博社称，去年美国政府采取的出口限制措施，是想将中国的芯片技术卡在落后最先进技术8年左右的时间上。“现在中国已经证明其至少可以生产一定数量的、仅落后最先进技术5年的芯片了”，彭博社写道，“这距离中国在半导体这个关键领域实现自给自足，又进了一步。” $蓝箭电子(301348)$

除了之前我们定期出的交易篇（因为晦涩难懂每次点击都新低） 所以特此开辟分战场，财富篇，主要在周末的时候特供给各位。 前几年有一批书和文章特别火，基本都是讲贫富思维之类的。养活了不少KOL。但无奈其实很多已经落后于版本却又没有触及到一些问题的关键。 今天我们主要聊其中的一个分支，那就是对于犯规的理解。 东西方文化在契约上的理解非常的不同。 东方文化认为，我如果违约，是对信誉的损害，那么我应该尽量少做这个事情。是一个质变的问题。这源于大一统历史对于三纲五常等一系列道德的无限拔高。对道德的神话转而延续到了进入市场经济依然对规则和法制有神话的色彩。导致很多人在日常工作生活里接二连三的碰壁。很多人的思维是自己就像玩星际争霸2，点一下鼠标，员工就按照你的指令进行运转。什么东西一纸文书就可以解决。 对二向箔的崇拜导致自己以为自己手里的东西也是二向箔。 殊不知，二向箔擅长的是毁灭，他可没法让三体人和地球人一起和谐友爱的创造大宇宙的GDP…… 图片 西方没有大一统的历史，所有的规矩是大家在一片土地加两个岛国搅屎棍打出来的，规矩是打出来的这个观念深入人心。 规矩是执行力和利益互相妥协的产物。 最经典的便是，国家之家你能靠法律去审判它吗？ 有一张著名的图，大家应该都看过，你X我笑。 很黑色幽默，但又很有趣。 我之前在一篇文章里提过以上2个观点在现实里的投影，女性普遍认为法律可以很好的保护自己，而男性则因为进入社会遭遇的毒打更频繁，明白规则其实能保护自己的时候很有限，因为寻找规则帮助自己解决困难很多时候并不如想的那么顺畅，（比如坏房东坑你一个月房租押金的时候你就明白了……） 同时在西方文化里面，对于犯规的处罚，往往被当做了犯规的成本来进行解读。经典的就是企业XX会被法院重罚（典型的是汽车召回）。而在我们这里往往这个成本会提前被体系和市场“自我稀释消化···你懂的” 结合前几天企业被要求陆续要实缴资

降印花税， 不在于有什么真实利好， 象征意义大于实际作用， 它是一连串正策刺激出台的信号枪。 A 股诞生才三十年， 2000 年之前的三次下调其实没有作用。 2000 年之后的四次大规模下调， 因为后续都诞生了各种大牛、小牛， 所以就让投资者形成了一种条件反射， 降印花税+收紧 ipo=人造牛市信号。 $沪深300(000300.SH)$   所以最近 23 年 降印花税后的第一天， 都带来 70%-140%的成交量增幅， 也带来了大盘接近 9%的涨幅。 但今时不同往日， A 股的体量已极大的超越过去， 印花税降幅也一次比一次要少， 所以降印花税的真实刺激效果越来越低。 出台后的大盘当日最高涨幅逐渐降低， 从 9%降到 4%也是正常事件， 从来船大难掉头。 $上证指数(000001.SH)$   而且从长期来看看， 降印花税并不能短期快速逆转大盘走势， 尤其是2008年的两次下调， 均未改变 8-17 个交易日后， 指数再次真正探底。 按照降印花税这个信号的动能衰减程度 大概的后续走势， 可能是在的 8-11 个交易日暴力反弹后， 继续之前的行情走势再次探底 。 $科创50(000688.SH)$   大概的简单后续判断： 是十来个交易日左右的暴力反弹， 刚好九月中旬反弹到顶峰 3300 左右， 然后月底再次开始探底， 大概会比这次的 3040 更高一点。 不要吃鱼尾， 无论长短线现在都没必要动， 极度失望到极度希望的反复落差， 足以击穿你的人性防线。 短线依然是建议 9

如图所示， 剔除金融行业后的万得300指数， 前几天的股息率是2.51%—2.53%。 $中国10年期国债收益率(CN10Y.BOND)$  最低2.53%， 月底明显直奔2.5%的年度最低而去。 股债收益之比即将突破1， 超越2018.12.31号， 捡钱时间。 $沪深300(000300.SH)$  $恒生指数(HSI)$  静待风来， 一切都是命运的齿轮。

保GDP/保出口/保汇率， 央行正策的不可能三角难题。 前几天的文章一直都说过一件事， 秧行已经到了必须降准降息的时间了。 结果今天降准降息的前奏就来了。 MLF调降是LPR调降的前置动作， 20号的1年期lpr调降10bp， 5年LPR调降15bp几乎是板上钉钉。 10年中债收益率由2.62%跌到2.56%， 原本预期的最终降到2.5%极有可能。 估计存量房贷降息也会被加速倒逼突破， 总有商业银行扛不住会做第一个吃螃蟹。 利率是资产之地心引力， 10年中债收益率是中国资产的重力常数， 这个$中国10年期国债收益率(CN10Y.BOND)$  的估值分母数值越低， 整个A股资产的整体估值中枢就越高， 这是充实加厚未来大慢牛根基的大利好。 有趣的是降息结果如期而来， 某些专家却被啪啪啪的打脸， 所以个人投资者其实根本不用自卑， 所谓的国际顶级专家大多数也是水货。 在逆人性的金融市场上， 短期太过于一致的大众或专家预期， 大多数时间几乎等同于明确的错误。 在金融市场上， 95%的时间都是定价错误的垃圾时间。 如果机构的专家都异口同声之时， 哪怕它们的名气大到极点， 那也大概率是他们都错了。 这就是金融市场最有魅力的地方， 越有名气、越是趋同、越是错误， 这是每天上演唐吉诃德翻盘的有趣世界。 前面说了半天， 也没说泱行的两难境地。 什么两难？ 被迫进行的目的和现实极大掣肘的矛盾冲突。 这个矛是什么？ 泱行的目的是LPR-年度CPI＝1%， 这个1%是指刺激经济景气的实际利率， 等于名义利率减去当年的通胀预期。 这个盾是什么？ 原本为保出口刻意压制的人民币汇率， $美元/离岸

一、四部门齐聚发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。----这发布会像红酒，上午没啥味道，下午劲儿起来了满眼红。 二、郑州市住房保障和房地产管理局发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，明确取消限售政策，落实“认房不认贷”政策等。---和当年其他北方新一线城市（天津、西安、青岛）相比，郑州楼市近几年沉沉浮浮，明显更着急。 三、申万宏源证券研报认为，近期各地数据要素相关产业政策密集公布，运营商预计是数据要素的核心环节。-----同时作为数字经济和中字头的龙头，运营商启动带领全数字经济方向吹响反攻的号角，在今天亢奋的时间里， 资金除了选择券商，还选择了数字经济，是一个不错的方向。 四、近2日，官媒连续发声，如早晨所言， 很罕见政策会明确指明方向：消费不好是因为没有钱，2021年全民亢奋投资，那把血亏的基金股票拉回来不就有钱了？而且能给人一种这钱白捡的错觉。今日资金承接政策方向，又红又专，未来相当长的一段时间机会，值得期待。另外：短期看，市场存在过热迹象，且个人认为此次率先登场的券商并非演员而是主持人，抢镜是不会持续的。